上市规则检讨与更新 - 港交所对重新检视同股不同权相关上市规则持开放态度 [1] - 新修订的《上市规则》已生效，要求董事会非单一性别并引入一名不同性别董事 [1] - 下一步计划建立女性董事后备人才库以确保人才供应 [1] 市场定位与上市申请情况 - 港交所被视为美国上市中概股赴港上市的稳健可靠市场，其与内地互联互通的交易机制具有吸引力 [1] - 港交所目前正在处理超过300宗上市申请，若计入以保密方式提交的申请数量会更多 [1]

交易概览 - JPMorgan Chase & Co 于2025年10月27日以每股均价433.4691港元增持香港交易所好仓68.12万股 [1] - 此次增持涉及资金约2.95亿港元 [1] - 增持后 JPMorgan Chase & Co 的最新好仓数目为89,210,163股 [1][3] 股权变动 - 增持后 JPMorgan Chase & Co 持好仓比例由6.98%上升至7.03% [1] - 除好仓外 JPMorgan Chase & Co 还持有13,289,171股淡仓(S) 占已发行股份约1.04% [3] - JPMorgan Chase & Co 亦持有45,375,877股实益权益(P) 占已发行股份约3.57% [3]

交易概述 - 摩根大通于10月27日增持香港交易所68.1221万股 [1] - 每股作价为433.4691港元，总交易金额约为2.95亿港元 [1] - 增持后最新持股数量约为8921.02万股，持股比例增至7.03% [1]

交易概述 - 摩根大通于10月27日增持香港交易所68.1221万股 [1] - 每股作价为433.4691港元，总交易金额约为2.95亿港元 [1] 持股变动 - 增持后摩根大通最新持股数目达到约8921.02万股 [1] - 持股比例由增持前水平上升至7.03% [1]

核心观点 - 预计香港交易所3Q25业绩表现强劲，总收入同比增41%至75.83亿港币，归母净利润同比增52%至47.74亿港币，主要驱动力为交易活跃度大幅提升 [1] - 港股日均成交额同比增141%至2,864亿港币，推动交易类收入环比增31%至51.37亿港币 [1] - 维持对公司的“买入”评级，基于DCF的目标价为542港币 [1][3] 交易业务 - 预计3Q25交易类收入环比提升31%至51.4亿港币，主要得益于港股ADT环比提升20%至2,864亿港币以及季度内交易日数量增加5天至65天 [1] - 互联互通交易活跃度显著提升，南向单边ADT环比增36%至762亿港币，占港股ADT比重达26.6%；北向单边ADT环比增77%至1,343亿人民币 [1] - 衍生品交易表现分化，期货期权ADV环比降4.7%至72.7万张，而股票期权ADV环比增19.2%至92万张；商品交易活跃度回落，LME ADV环比降9.4%至70.5万手 [1] 上市业务 - 预计3Q25上市相关收入环比增7.5%至4.4亿港币，本季度IPO数量为25家，融资金额为735亿港币 [2] - 新上市结构性产品增至10,700个，本季度有紫金黄金国际、奇瑞汽车、蓝思科技等龙头企业上市，三家公司合计募资446亿港币 [2] - 截至2025年10月29日，IPO排队数量为275家，包括立讯精密、牧原食品等企业，为未来一级市场繁荣提供保障 [2] 投资业务 - 预计3Q25净投资收益环比降41%至9.17亿港币，主要原因是HIBOR降低导致保证金投资息差收窄，以及保证金要求降低致资金规模收缩 [2] - 公司自有资金的投资收益面临压力，因6个月HIBOR均值下滑，且2Q25因美元兑港币升值带来的汇兑收益在3Q25出现逆转 [2] 盈利预测与估值 - 调整25/26/27年归母净利润预测至177/183/187亿港币，调整幅度分别为+5.2%/+11.2%/+14.1% [3] - 维持基于DCF的目标价542港币，权益成本为5% [3]

会议概况 - 第十届中国医药创新与投资大会于10月26日至10月27日在南京成功举办，由香港交易所与中国医药创新促进会联合主办[1] 资本市场作用 - 资本市场在中国创新药企业加速全球化布局进程中发挥重要助推作用[1] - 香港交易所致力于打造高效多元的国际融资平台，为中国生物科技企业发展注入资本动能[1] 香港市场表现 - 今年以来香港市场医疗健康领域IPO融资活跃，融资额在全球新股市场中排名第一[1] - 2025年市场明显回暖，香港重新成为生物科技企业首选上市目的地[1] - 截至目前香港已完成12宗生物科技IPO，合计融资13亿美元，融资总额位居全球首位[1] - 生物科技板块再融资交易活跃，年初至今再融资总额已达41亿美元[1] 市场表现驱动因素 - 香港医疗健康融资市场表现亮眼得益于监管制度持续优化、高质量创新企业持续上市以及投资者积极参与三大互相紧扣的因素[1] - 市场信心逐步恢复，政策支持和资本市场改革逐步显效[1]

投资评级与核心观点 - 报告对香港交易所维持"买入"评级，目标价为542港币 [7] - 核心观点：预计香港交易所3Q25业绩将实现强劲增长，主要受益于港股交易活跃度大幅提升；未来在人民币走强、联储降息、南下资金参与度提升及IPO市场强劲等多重因素呵护下，港股日均成交额有望维持高位，利好公司业绩和估值 [1] 3Q25业绩预测 - 预计3Q25总收入为75.83亿港币，同比增长41%，环比增长5% [1] - 预计3Q25归母净利润为47.74亿港币，同比增长52%，环比增长7% [1] - 预计3Q25交易类收入为51.37亿港币，环比增长31% [1][2] - 预计3Q25净投资收益为9.17亿港币，环比下降41% [1][4] 交易业务表现 - 3Q25港股日均成交额达到2,864亿港币，同比增长141%，环比增长20% [1][2] - 3Q25交易日数量为65天，较2Q25多5天，共同推动成交额创新高 [2] - 3Q25南向单边日均成交额为762亿港币，环比增长36%，占港股日均成交额的26.6% [2] - 3Q25北向单边日均成交额为1,343亿人民币，环比增长77% [2] - 3Q25期货期权（不含股票期权）日均成交量为72.7万张，环比下降4.7%；股票期权日均成交量为92万张，环比增长19.2% [2] - 3Q25伦敦金属交易所日均成交量为70.5万手，环比下降9.4% [2] 上市业务表现 - 预计3Q25上市相关收入为4.4亿港币，环比增长7.5% [3] - 3Q25共有25宗IPO，融资金额为735亿港币 [3] - 3Q25新上市的结构性产品增至10,700个 [3] - 本季度有紫金黄金国际、奇瑞汽车、蓝思科技等龙头企业上市，合计募资446亿港币 [3] - 截至2025年10月29日，在排队的IPO数量为275家，包括立讯精密、牧原食品股份等 [3] 投资业务表现 - 预计3Q25净投资收益环比下降41%，主要原因是香港银行同业拆息降低导致保证金投资息差收窄，以及保证金要求降低导致资金规模收缩 [4] - 公司自有资金的投资收益面临压力，因6个月香港银行同业拆息均值下滑，且2Q25的美元兑港币升值带来的汇兑收益在3Q25出现逆转 [4] 盈利预测与估值 - 调整2025/2026/2027年归母净利润预测至177/183/187亿港币，调整幅度分别为+5.2%/+11.2%/+14.1% [5] - 基于贴现现金流模型得出目标价542港币，假设权益成本为5% [5][12] - 预测2025/2026/2027年每股收益为13.98/14.41/14.75港币 [11] - 预测2025/2026/2027年净资产收益率为31.37%/30.05%/29.18% [11]

科技专线及上市申请情况 - 港交所今年5月推出的科技专线市场反应良好 秘密交表为企业带来更大灵活性 [1] - 目前约有300家公司递表申请上市 其中近一半来自科技行业 其次是医疗及生物科技 [1] 新股市场表现与未来展望 - 从新股或再融资的投资者及市场反应推算 上市后流动性及后市表现均较为健康 [1] - 香港新股上市集资额超过270亿美元 暂时排名全球首位 上市后再融资额超过600亿美元 [1] 上市规则与架构优化 - 港交所将继续推进及优化上市程序 使企业更有灵活性 上市流程和规则将配合资本市场发展 [1] - 港交所将研究7年前推出的同股不同权架构是否有优化空间 [1] 中东市场拓展 - 港交所在沙特阿拉伯利雅得开设的办事处已开始营运 旨在加强区内与合作伙伴的交流沟通 [1] - 首家总部设于中东的消费公司计划赴港上市 被视为交易所取得的初步成绩 [1] - 香港可以为中东区内公司提供流动性或投资者增长及提升空间 [1] 虚拟资产企业上市立场 - 港交所上市的大原则是上市公司需要有实质业务 目前正在进行虚拟货币方面的研究工作 [2] - 研究的一个方向是虚拟货币作为应用场景 关系到如何优化或推进市场基础设施 [2]

投资环境演变 - 投资者选择多样化，从二十年前主要依赖经纪人推荐股票，转变为可接触包括加密货币在内的各类投资机会[1][2] - 全球交易所进入合作而非单纯竞争的新阶段[2] 全球市场表现与趋势 - 当前股市表现强劲，多个指数创下历史新高，部分得益于散户投资者涌入热门公司和投资潮流[3] - 美国市场经历2021年底以来两三年困难期后，于2025年重获发展势头，私募股权公司和政府支持公司在内的众多企业寻求上市[4] - 沙特阿拉伯市场IPO活动显著增长，从每年8-9宗增至约40-45宗[5] - 香港交易所近期完成近80宗IPO，国际投资者回归，对中国股票可投资性的质疑有所缓解[5] 投资策略与热点 - 全球IPO活动增加源于投资者希望通过多元化策略对冲地缘政治不确定性和新保护主义政策带来的市场波动[6] - 投资者当前强烈关注人工智能、半导体和绿色技术领域的公司[6] - 出现“新消费”投资趋势，以泡泡玛特所售Labubu盲盒娃娃为例，该公司市值超过400亿美元[6]

华宝港股通恒生中国(香港上市)30指数证券投资基金(LOF)业务安排 - 基金将于2025年10月29日暂停申购、赎回及定期定额投资业务 原因为该日为非港股通交易日 [1] - 基金自2025年10月30日起恢复申购、赎回及定期定额投资业务 届时将不再另行公告 [1][2] - 基金的开放日定义为港股通交易日 业务办理时间为上海证券交易所、深圳证券交易所港股通正常交易日的交易时间 [1] 华宝现金宝货币市场基金代销渠道拓展 - 自2025年10月27日起新增浙商银行股份有限公司的同有益平台为代销机构 [3] - 此次新增的代销渠道仅限机构投资者办理华宝现金宝货币市场基金的开户、申购、赎回及其他业务 [3] - 华宝现金宝货币市场基金包含两类份额 华宝现金宝货币A代码240006 华宝现金宝货币B代码240007 [3]