核心观点 - 港交所2025年三季度市场表现强劲，证券市场市值达49.85万亿港元，环比增长7.01%，同比增长35.03% [1] - 三季度日均成交金额（ADT）为2863.58亿港元，同比大幅增长144.80%，环比增长20.48% [1] - 美联储货币政策转向、南向资金持续流入及港股估值优势有望共同支撑四季度市场维持较高活跃度，港交所有望充分受益 [1][5][6] 现货市场表现 - 2025年9月底香港证券市场市值为49.85万亿港元，9月ADT为3167.17亿港元，环比增长13.48%，同比增长97.03% [1] - 2025年1-9月港股市场日均成交金额为2564.22亿港元，同比增长127.60% [2] - 南向资金持续强劲流入，7-9月累计净买入3999.85亿元，同比增长230.22%，三季度港股通南向交易ADT达1524.59亿港元，同比激增303.85% [2] 首次公开募股（IPO）活动 - 2025年三季度新增上市公司28家，环比增加1家，同比增加6家，IPO募资金额为478.38亿港元，同比增长33.75% [1][2] - 募资规模最大的公司为紫金黄金国际，募资规模达287.32亿港元，三季度上市公司以医疗保健、可选消费行业为主 [2] 衍生品及商品市场 - 三季度期交所期货及期权总数日均成交张数（ADV）达165万张，同比增长9.28%，环比增长6.16% [1][3] - 伦敦金属交易所（LME）三季度金属合约日均成交量达70万手，同比增长3.42% [3] 利率环境与影响 - 香港银行同业拆息（HIBOR）利率在2025年三季度快速反弹，截至9月30日已回到3.5%左右的水平 [4] - 尽管7-8月HIBOR利率有所下滑，但由于港交所保证金及结算所基金主要投资于6个月HIBOR利率，收益具有时滞性，当期收益影响有限 [4] - 三季度交投活跃维持高位，港交所保证金及结算所基金规模或进一步增加，抵消HIBOR利率下滑的负面影响 [4] 市场展望与驱动因素 - 美联储已于2025年9月重启降息，点阵图显示预期年内还将有进一步降息操作，有望改善新兴市场流动性环境 [5] - 南向资金自2025年初以来净买入额已超1万亿元，创历史新高，预计全年净流入趋势不变 [6] - 港股估值优势显著，截至10月10日恒生指数PE-TTM约为11.95倍，处于过去20年来的64%分位数水平，相较于沪深300的14.24倍具有“估值洼地”效应 [6]

格隆汇10月14日丨根据联交所最新权益披露资料显示，2025年10月8日，香港交易所(00388.HK)获JPMorgan Chase & Co.以每股均价443.5482港元增持好仓 28.9万股，涉资约1.28亿港元。 增持后，JPMorgan Chase & Co.最新持好仓数目为88,897,753股，持好仓比例由6.98%上升至7.01%。 | 股份代號: | 00388 | | --- | --- | | 上市法國名稱: | 香港交易及結算所有限公司 | | 日期 (日 / 月 / 年): | 14/09/2025 - 14/10/2025 | | 表格序號 | 大股東/董事/最高行政人員名稱 作出披露的 買入 / 費出或涉及的股 每股的平均價 | | | | 持有權益的股份數目 佔已發行的 有關事件的日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 份數目 | | (請參閱上述 * 註解) 有投票權股 (日 / 月 / 年 | | | | | | | 份自分比 | | | | | | | 96 | | CS20251013E00026 | JPM ...

摩根大通增持香港交易所股份 - 摩根大通于10月8日增持香港交易所28.9039万股，每股作价443.5482港元，总金额约为1.28亿港元 [1] - 增持后，摩根大通最新持股数目约为8889.78万股，持股比例由增持前的不足7%上升至7.01% [1] 香港交易所股权变动 - 此次增持涉及股份数量为28.9039万股，交易总价值达1.28亿港元 [1] - 摩根大通增持后，其对香港交易所的持股比例达到7.01% [1]

摩根大通增持香港交易所股份 - 摩根大通于10月8日增持香港交易所28.9039万股，每股作价443.5482港元，总金额约为1.28亿港元 [1] - 增持后，摩根大通最新持股数目增至约8889.78万股，持股比例达到7.01% [1]

智通财经APP获悉，10月13日，香港交易所(00388)宣布，委任胡智恒为董事总经理兼交易营运主管。胡 智恒将于2025年10月20日加入香港交易所， 负责领导现货及衍生产品市场的交易营运团队，并向香港 交易所营运主管徐亮汇报。香港交易所亦同时宣布，委任郭含笑为董事总经理兼互联互通业务主管，任 期将自2026年1月1日起生效。 郭含笑将负责带领市场部新设立的互联互通团队，统筹香港交易所在各种资产类别下的互联互通项目， 并向市场主管余学勤汇报。 香港交易所市场主管余学勤表示，很高兴能够从集团内部找到优秀的人才来担任这一新职位。互联互通 是集团最核心和最成功的业务之一，相信郭含笑的远见和专业知识将有助于推动这项业务的持续发展。 郭含笑现任交易部联席主管，主要负责领导现货股票市场、沪深港通交易、客户服务以及市场结构团 队。她在香港交易所担任要职超过17年，此前曾就职于瑞银。郭含笑拥有牛津大学工程与电脑科学硕士 学位。 香港交易所首席营运总监刘碧茵表示，非常欢迎胡智恒加入香港交易所团队。 他拥有丰富的营运管理 经验和战略眼光，擅长灵活应对金融市场的变化。他的加盟将有助提升公司的营运效率、业务拓展及应 变能力，进一步 ...

人事任命核心信息 - 香港交易所任命胡智恒为董事总经理兼交易营运主管，自2025年10月20日起生效 [1] - 胡智恒将负责领导现货及衍生产品市场的交易营运团队，并向营运主管徐亮汇报 [1] - 香港交易所同时任命郭含笑为董事总经理兼互联互通业务主管，自2026年1月1日起生效 [1] 胡智恒背景与职责 - 胡智恒在加入前曾任职于汇丰银行，担任董事总经理、集团全球营运部首席风险控制总监等职 [1] - 此前他在摩根大通工作16年，并晋升至董事总经理 [1] - 他拥有香港大学经济学硕士学位以及英属哥伦比亚大学经济学及商业学士学位 [1] - 公司认为其丰富的营运管理经验和战略眼光将有助于提升营运效率和业务拓展能力 [1] 郭含笑背景与职责 - 郭含笑将负责领导新设立的互联互通团队，统筹各种资产类别下的互联互通项目 [1] - 她现任交易部联席主管，负责领导现货股票市场、沪深港通交易等团队 [2] - 她在香港交易所担任要职超过17年，此前曾就职于瑞银 [2] - 她拥有牛津大学工程与电脑科学硕士学位 [2] 公司评价与业务定位 - 公司首席营运总监刘碧茵表示胡智恒的加盟将支持香港市场蓬勃发展 [1] - 市场主管余学勤称互联互通是集团最核心和最成功的业务之一 [2] - 公司相信郭含笑的远见和专业知识将推动互联互通业务的持续发展 [2]

公司战略与行动 - 香港交易所于10月13日宣布在阿联酋迪拜设立新子公司Commodity Pricing and Analysis Limited (CPAL) [1] - 新子公司CPAL将主要运营大宗商品市场的定价管理服务 [1] - CPAL将为金属市场提供独立的报价和市场分析 [1] - CPAL的业务包括推动伦敦金属交易所（LME）于今年4月宣布的可持续金属溢价业务发展 [1] 行业布局与发展 - 香港交易所通过设立迪拜子公司，强化其在大宗商品定价领域的全球布局 [1] - 该举措旨在拓展金属市场的独立报价和分析服务 [1] - 行动与LME的可持续金属溢价业务发展计划相协同，显示行业对可持续金融的重视 [1]

公司股价与市场表现 - 港交所股价在午前交易时段下跌超过4%，截至发稿时下跌4.68%，报423.8港元，成交额为36.23亿港元 [1] - 华泰证券指出，灰犀牛事件导致市场波动加大，短期资金和情绪仍有释放空间 [1] - 银河证券认为，中美贸易摩擦升级导致投资者风险偏好下降，带动港股估值回调，但国内稳增长政策及中长期资金稳股市举措有望使情绪逐渐稳定 [1] 市场环境与前景展望 - 银河证券表示，当前港股估值整体处于历史中高水平，预计未来港股市场或呈现宽幅震荡 [1] - 华泰证券建议，“TACO”交易需要分批进行 [1] 公司财务预测与机构观点 - 瑞银预测港交所将于下月初公布的第三季度业绩中，季度收入及纯利将按年增长43%及53%，分别达到77亿元及48亿元，再创新高 [1] - 瑞银的上述预测较市场普遍预期高出8%及11% [1] - 瑞银因应市场气氛情况及南下资金参与度上升，将2025至2027年日均成交额预测上调9%至16% [1] - 瑞银将港交所每股盈利预测上调7%至12%，并给出485港元的目标价及“中性”评级 [1]

香港交易所市场表现 - 截至2025年9月底，香港证券市场市价总值达到49.9万亿港元，较去年同期大幅上升35% [1] - 2025年9月的平均每日成交金额为3167亿港元，同比显著上升87% [1]

公司业绩预测 - 瑞银预测香港交易所第三季度收入及纯利将同比增长43%及53%，达到77亿港元及48亿港元，再创新高 [1] - 瑞银的业绩预测较市场普遍预期高出8%及11% [1] - 瑞银将2025至2027年日均成交额预测上调9%至16%，并将港交所每股盈利预测上调7%至12% [1] 目标价与评级 - 瑞银将香港交易所目标价由464港元上调至485港元，评级为“中性” [1] 第三季度运营数据 - 第三季度日均成交额再创新高至2,860亿港元 [1] - 南下资金在第三季度日均成交额中的贡献占比提升至约27%，第一及第二季度分别为23%与24% [1] - 自2020年以后，南下资金的换手率估计为本地及外资投资者的两倍以上，预期整体换手率将出现结构性改善 [1] 收入构成分析 - 瑞银估计香港交易所第三季度净投资收入为9.33亿港元，同比及按季分别下跌23%及40% [1] - 净投资收入下跌主要受到港元拆息走弱及可能因美元贬值产生汇兑损失影响 [1]