股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2026年3月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 京东物流股份有限公司 呈交日期: 2026年4月9日 FF301 第 1 頁 共 10 頁 v 1.2.1 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02618 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | 40,000,000,000 | | USD | | 0.000025 USD | | 1,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | USD | | 0 | | 本月底結存 | | | 40,000,000,000 | USD | | 0.000025 USD | | 1 ...

今年以来，国际环境跌宕起伏，外部风险特别是地缘政治冲突外溢风险上升，国内面临着供强需弱的矛 盾，我国快递市场顶住多重考验，总体保持稳中有进发展态势，主要指标呈现积极变化，市场规模稳步 扩大，市场结构持续优化，供给水平进一步提升，高质量发展路径愈发明晰。 近期油价上涨导致企业运输成本增加，结合快递企业刚性成本价格，不少快递公司决定对快递价格进行 调整。在成本压力持续累积的背景下，快递企业通过价格调整进行成本传导，具有一定的合理性和必要 性。但更深层的原因，在于行业"反内卷式"竞争的治理要求。 ▍市场运行起步有力 1-2月，我国快递市场实现平稳开局，主要规模指标保持较快增长，全国快递服务企业业务收入和业务 量分别完成2385.4亿元和304.9亿件，同比分别增长7.9%和7.1%。值得注意的是，快递业务收入增速首 次高于快递业务量增速，反映出行业长期存在的"内卷式"低价竞争有所缓解，快递平均价格企稳回升， 市场定价逐步回归理性。 年货寄递成为行业增长的亮点，伴随"网上年货节"等促销活动密集开展，春节前消费需求集中释放，带 动快递业务量逆势攀升。年货节启动首周（1月19日-25日）日均快递业务量为6.2亿件，第二周 ...

公司股份激励 - 公司于2026年4月1日根据首次公开发售后股份奖励计划向承授人授出奖励股份 [1] - 本次授出涉及425.04万股新股份，数量为425.04万股奖励股份 [1] - 授出股份约占授出日期公司已发行股份总数的0.06% [1] 股票交易信息 - 新闻发布时公司股票代码为02618，股价为14.12港元，日内下跌0.02港元，跌幅0.14% [1] - 当日股价波动区间在13.94港元至14.34港元之间 [1]

核心观点 - 京东物流通过部署智能机器狗、无人车等智能科技，并与非遗文化、商流资源深度融合，助力西湖龙井等春茶产区提升从采摘到配送的全链路效率，实现“快”与“鲜”的寄递，同时通过溯源直播拓宽正宗产区茶叶的销售渠道[1][2][3] 智能科技应用与物流效率提升 - 在西湖龙井核心产区，智能机器狗搭载精准导航系统，无需人工操控即可自动承接并转运采摘的春茶至制茶工坊，解决了山路陡峭、人力运输效率低的问题，最大程度锁住茶叶鲜劲[1] - 京东物流“独狼”第六代智能配送车作为短途接驳主力，负责将炒制打包后的春茶从工坊高效转运至快递站点，实现从工坊到站点的无人化、自动化运行[1] - 通过一系列科技加持，公司最大限度缩短了春茶从采摘到发货的时间[1] - 科技赋能延伸至其他产区，在安徽黄山、六安等地，无人车同样投入短途接驳以提升揽收效率[3] 全链路物流保障与网络部署 - 公司在全国各大春茶产区广泛部署临时揽收点，将服务延伸至茶园、茶厂、交易市场，实现核心产区村村有服务、乡镇有专人，让茶农茶商足不出户完成寄递[2] - 依托航空、公路等多元运力资源，西湖龙井等春茶最快可实现次晨从产地直达全国核心城市[2] - 在贵州、云南，公司联合中铁快运打造“高铁+快递”创新模式，借助高铁极速优势破解黔茶、滇茶“出山”难题[3] - 在接下来的春茶旺季，公司将持续加大科技与运力投入，助力全国各大春茶主产区提升产销效率[3] 商流融合与品牌营销 - 公司在西湖龙井产区携手国家级非物质文化遗产西湖龙井制作技艺传承人樊生华开启专场溯源直播，现场展示手工炒茶技艺并讲解品质鉴别技巧[2] - 通过直播同步拆解春茶从茶山采摘、机器狗接驳、无人车转运到全国配送的全流程，让消费者直观见证春茶从诞生到送达的旅程，帮助消费者精准识别正宗西湖龙井，同时也为产区茶农拓宽了销售渠道[2] - 公司将智能科技、物流服务、商流资源与非遗文化深度融合，旨在助力茶农茶商拓展全国市场、夯实产地品牌，并让全国消费者更快品尝到正宗西湖龙井[1]

公司股份奖励计划执行情况 - 京东物流根据首次公开发售后股份奖励计划向承授人授予了425.04万股奖励股份 [1] - 此次授予的股份为425.04万股新股份，约占公司授出日期已发行股份总数的0.06% [1] - 股份授予的生效日期为2026年4月1日 [1]

股份授出情况 - 2026年4月1日授出4,250,355股奖励股份，约占授出日期已发行股份总数的0.06%[3] - 授出日期股份市价为每股14.14港元[4] 股份归属情况 - 3,621股奖励股份将在授出日期起0.25至1.25年内归属[4] - 8,763股奖励股份将在授出日期起0.25至2.25年内归属[4] - 1,125,938股奖励股份将在授出日期起0.25至3.25年内归属[5] - 3,112,033股奖励股份将在授出日期起1至4年内归属[5] 股份支付调整 - 2026年4月1日对拟使用股份类型作出行政调整，以现有股份支付2023 - 2025年授出的92,500股奖励股份[9] 股份限制与余量 - 首次公开发售后股份奖励计划授出相关股份总数不得超609,160,767股，年度上限为已发行股份总数的3%[12] - 新授出后，443,104,267股奖励股份可供日后授出[12]

涉及的公司与行业 * 公司：京东物流 (JD Logistics, 股票代码 2618.HK) [1] * 行业：中国供应链/物流行业、电子商务物流 [1][4] 核心观点与论据 **财务与增长展望** * 公司预计2026财年总收入将同比增长20-25% [1] * 公司预计2026财年利润增长将快于收入增长，同比增速为25-30% [2] * 国际业务目前贡献中个位数百分比的总收入，并预计在2026财年保持强劲增长势头且大幅收窄亏损 [3] * 高盛预测公司2026财年总收入为2612.1亿元人民币，同比增长20% [13] * 高盛预测公司2026财年非国际财务报告准则净利润为93.61亿元人民币，同比增长21% [13] **收入增长驱动因素** * 提升一体化供应链能力，以增加重点行业/客户的份额，包括通过专注于高ARPU产品来发展限时快递服务 [1] * 来自即时零售配送（包括外卖）的增量收入 [1] * 国际业务增长前景强劲，关键客户需求旺盛 [1] * “特快”产品在2025年第四季度实现两位数收入增长，由高附加值服务（如生鲜配送和上门取件）的提价和增量共同驱动 [12] **盈利能力提升路径** * 业务组合改善，快递业务占比提升 [2] * 资产利用率提高 [2] * 与德邦整合带来的成本协同效应（预计在2026年下半年改善）以及跨越速运的强劲盈利能力 [2] * 持续投资自动化技术和自有干线运输车辆 [2] * 部署超过1000辆无人配送车优化快递员路线，使其专注于上门取件等更高利润的任务，并计划在2026年扩大规模 [12] * 分拣和仓储运营自动化程度提高，例如“智狼”机器人解决方案在2024年底部署于一个服装仓库，显著提高了人工效率和仓容利用率，公司计划加速推广至医药等更多品类 [12] **国际扩张进展** * 海外仓库面积从2024年的100万平方米增至200万平方米 [3][12] * 专注于欧洲、美国和中东等核心区域 [12] * 在欧洲与京东集团的JoyBuy密切合作，并已在英国、德国、法国和比荷卢经济联盟开始初步测试 [3] * 正在欧洲建立自有的最后一公里配送能力，建设新的专有快递网络，在沙特阿拉伯也有类似举措 [12] * 国际业务增速超过国内业务增速 [12] **成本与油价风险管理** * 公司运营车辆的燃油成本占总收入的低个位数百分比 [3] * 公司受益于电动汽车的部署（超过四分之一的自营车辆是电动汽车） [3] * 长期来看，如果油价持续高位（例如从每桶70-80美元升至100美元以上），快递业务有可能进行成本转嫁；而一体化供应链业务因业务更多样化（如仓储）而受影响较小 [3] * 对于由第三方承运商处理的50%运输，合同包含燃油价格联动机制，虽有时间滞后，但允许长期成本调整转嫁 [11] **运营能力增强** * 通过增加三架全货机来升级运力，将机队规模扩大至十二架，以加强限时达产品 [12] 其他重要内容 **投资建议与估值** * 高盛维持对京东物流的“买入”评级，12个月目标价维持在18.7港元 [4] * 目标价基于EV/EBITDA估值法 [14] * 当前股价13.94港元，目标价隐含34.1%的上涨空间 [16] **主要风险** * 收入严重依赖京东集团 [15] * 集中在少数行业/领域，如果出现行业/经济衰退，业务运营和盈利能力可能受到负面影响 [15] * 相对高端的市场定位：在宏观疲软下，如果客户（尤其是中小企业）更关注短期而非中长期成本节约/效率提升，可能面临短期增长压力 [15] **业务数据与预测** * 2025年总收入预测为2171.47亿元人民币，同比增长19% [13] * 2025年一体化供应链收入预测为1162.23亿元人民币，同比增长33% [13] * 2025年其他收入（外卖、快递、零担）预测为1429.46亿元人民币，同比增长42% [13] * 2025年非国际财务报告准则营业利润率为2.6% [13] * 2026年非国际财务报告准则营业利润率预测为2.7% [13]

公司终止上市安排 - 德邦股份将于2026年3月31日终止于上海证券交易所上市并摘牌 [2] - 终止上市后，公司股票将转入全国中小企业股份转让系统的退市公司板块挂牌转让 [2] - 根据相关规定，主动终止上市不进入退市整理期交易，上交所将在公告决定后5个交易日内予以摘牌 [2] - 公司股票目前处于停牌状态 [2] 公司发展历程与业务背景 - 德邦以快运业务起家，于2013年战略转型开展快递业务，2018年全面发力大件快递业务并同年登陆A股 [2] - 由于大件快递业务规模效益弱、业务量低导致中转及末端效能利用不饱和，发展不及预期，公司整体毛利率水平持续承压 [2] - 2022年，京东物流完成对德邦股份的收购，德邦成为京东物流的子公司 [2] - 收购完成后，公司经历了多轮高层人员集中调整，由“京东系”高管全线接管 [2] 终止上市原因与后续安排 - 2026年1月，德邦宣布以股东会决议方式主动撤回上市交易，旨在更好地顺应物流行业发展趋势，更高效地统筹协调与整合京东物流体系内的资源 [3] - 京东物流表示，双方将共同提升在网络覆盖范围和及时性等方面的用户体验 [3] - 终止上市后，公司的资产、人员、业务将不会受到不利影响，仍将保持独立的品牌及运营 [3] 京东物流业务整合与财务表现 - 目前京东物流的快运业务包含德邦物流及跨越速运 [3] - 根据京东物流2025年财报，2025年公司包含快递、快运在内的来自其他客户的收入达到1009亿元，同比增长5.7% [3]

市场扩张和并购 - 京东物流拟主动撤回德邦股份于上交所的上市交易，已获批准[1] - 德邦股份2026年3月31日于上交所终止上市[1] 其他信息 - 截至2026年3月25日，京东物流董事会成员情况[2]

核心观点 - 京东物流凭借其广泛覆盖、稳定高效且积极践行社会责任的“有责任的供应链”体系，在赢得大型国有银行合作的同时，其ESG理念与实践也获得了国内外广泛认可，这构成了公司重要的差异化竞争优势和业务增长动力 [3][4][5] 业务发展与市场拓展 - 公司中标中国工商银行成品卡邮寄服务项目，将依托供应链为工行提供全国范围内的寄递服务 [3] - 公司服务网络已实现国内县域全覆盖、行政村基本覆盖，在新疆、西藏等边远地区亦能触达 [3] - 公司在乡镇及村一级建立了近10万个服务站，以打通基层服务“最后一公里” [3] - 公司持续服务全国超过1000个产地产业带，利用一体化供应链能力助力乡村振兴和农民增收 [5] ESG实践与绿色供应链 - 公司自2017年发起“青流计划”，在包装、仓储、运输各环节践行绿色发展 [4] - 绿色实践具体成果包括：仓库屋顶太阳能光伏装机容量达139.22兆瓦，自营新能源车超万辆，推广可降解包装材料超2000万个，减少二次包装超过10亿个 [4] - 公司创新“公转铁”解决方案，成立行业首个全链路包装实验室，并自主研发供应链碳管理平台（SCEMP），服务全球超1000个品牌 [4] - “青流计划”入选“日内瓦愿景倡议”2025年度代表性案例，公司近期入选标普全球2026可持续发展年鉴，并参与编制ISO 2026《绿色物流活动应用案例》 [4] 社会责任与员工保障 - 公司内部规定，灾难发生时临近库房管理者有权直接捐出所需物资，并会成立应急保障团队确保专车专送，曾在香港火灾、北京洪涝、欧洲暴雪等事件中贡献力量 [5] - 公司自2007年自建物流以来，坚持“自营直签”：100%与一线员工签正式合同、100%缴纳“五险一金”、100%提供正式员工福利 [5] - 公司为所有全职骑手缴纳五险一金，这在发展了十五六年的外卖行业中属首创 [6] - 公司计划未来5年投入220亿元，新建15万套“小哥之家”，为全职骑手提供远低于市场价或0租金的住房保障 [6] - 公司与广东省共同打造了全国首个“骑手学院”，为骑手和快递员提供职业发展与技能提升支持 [6]