公司概况 * 强生公司 是一家即将成为全球销售额超过1000亿美元的最大医疗健康公司[4] * 公司业务分为创新药和医疗技术两大板块 专注于六个核心领域[4] * 创新药领域包括 肿瘤学 免疫学 神经科学[4] * 医疗技术领域包括 心血管 外科手术 视力保健[4] * 公司拥有AAA级资产负债表和强大的现金流生成能力[7] 财务业绩与增长展望 * 2025年公司业绩表现优异 为加速增长周期拉开序幕[4] * 预计2026年业绩将优于2025年 并在本十年后期实现两位数增长的可视性[4] * 2023年给出的2025年至本十年末的复合年均增长率指引为5%-7% 目前管理层对此越来越有信心[13] * 2025年实际业绩将超过2023年给出的预测[13] * 第三季度创新药业务（不包括Stelara）增长了16% 这是一个超过500亿美元的业务[4] * 2025年公司股票成为道琼斯指数中表现前三的股票[5] 核心业务板块进展与战略 创新药业务 * **肿瘤学**：目标是到2030年成为一家500亿美元的肿瘤学公司 并成为行业第一[14] * 在多发性骨髓瘤领域拥有强大实力 产品包括Darzalex BCMA疗法 双特异性抗体和细胞疗法[14] * 在肺癌领域发展实力 产品为Rybrevant联合Lazcluze[14] * 在前列腺癌领域发展实力 产品包括Erleada和KLK2-CD3双特异性T细胞衔接器[14] * 在膀胱癌领域 产品TAR-200将成为非肌层浸润性膀胱癌的新标准疗法[15] * 预计到2030年多发性骨髓瘤业务将超过250亿美元[32] * **免疫学**： * Tremfya在炎症性肠病领域上市非常成功 IBD是Tremfya最大的市场部分[16] * Tremfya被定位为超过100亿美元的产品 将比Stelara更大[16] * Icotrokinra将是首个口服IL-23抑制剂 计划于2026年上市[16] * Nipocalimab是一种FcRn抑制剂 已获批用于重症肌无力 今年将提交用于温抗体型自身免疫性溶血性贫血的申请[17] * Nipocalimab被视为一个未来价值50亿美元的资产[17] * **神经科学**： * Spravato表现非常出色 增长超过50% 是一个价值数十亿美元的产品[17] * Caplyta于12月获批用于重度抑郁症的辅助治疗 开局良好[18] * Caplyta被定位为超过50亿美元的产品[36] * **其他**： * Milvexian是强生与百时美施贵宝各占50%的合作项目 可能成为短期重要的增长动力[37] 医疗技术业务 * 业务现明确专注于心脏病学 外科手术和视力保健等高增长领域[18] * 正在分离其骨科业务 以创建一个领先的骨科公司[18] * 目标增长率为5%-7% 偏向该区间的高端[40] * **心脏病学**：业务规模接近90亿美元 并以两位数增长[18] * 专注于心脏消融 心力衰竭（通过Abiomed实现心脏恢复）以及钙化动脉疾病（通过Shockwave）[18] * 计划在2026年通过Varipulse在心脏消融领域取得比2025年更好的成绩[41] * 计划推出兼具PFA和RF功能的双能量导管（STSF导管）[41] * DanGer Shock研究数据显示 对于心源性休克的心脏病患者 其生存率有显著改善 总体生存期延长了600天（近两年）[42] * 即将为Shockwave C2+推出新的冠状导管[42] * **外科手术**： * 在生物外科和伤口闭合领域处于领导地位 2025年均为高个位数增长[19] * 计划通过Ottava（软组织机器人）和Monarch（泌尿科机器人）在机器人手术领域成为重要参与者[19] * Monarch机器人将提供经皮和腔内泌尿外科两种入路方式 首个适应症为难治性肾结石[19] * **视力保健**： * 在隐形眼镜领域处于领导地位[19] * 正在通过推出高端人工晶体在手术视力业务领域强劲提升份额[19] 产品管线与研发 * 公司有大约十几个新产品上市 结合医疗技术和创新药 大部分风险已降低[5] * 正在进行的上市产品包括Tremfya（用于IBD）和Varipulse（用于消融）[6] * 计划于2026年上市的产品包括Icotrokinra（首个口服IL-23抑制剂）和新的冠状导管Shockwave C2+[6] * 本月已向美国FDA提交了Ottava（机器人软组织手术系统）的申请[6] * 12月宣布收购Halda 这是一个精准肿瘤学平台 拥有计划在前列腺癌领域开发的资产[7] * 计划将Tecvayli与Darzalex的联合疗法在今年获批 用于二线患者[32] * 三特异性抗体（GPRC5D BCMA CD3重定向器）将很快进入三期试验[33] * 与Kelonia合作开发体内CAR-T疗法用于多发性骨髓瘤[33] 市场观点与潜在机会 * 管理层认为市场目前仍低估了以下产品： * Tremfya 特别是在IBD领域的成功尚未完全反映[22] * Rybrevant 其皮下制剂刚获批 能提供无与伦比的总生存期优势 可能使五年总生存期患者比例比标准疗法翻倍[22] * Ilexo（可能指TAR-200）其首个适应症是BCG应答患者 但随着适应症扩展到BCG复发或BCG初治患者 将继续增长[23] * 神经科学业务（如Caplyta）的增长在5%-7%的指引中未被完全计入 是额外的增长[36] 行业政策环境 * 2025年行业政策话题（如MFN 关税）影响很大[9] * 目前与特朗普政府达成的协议将使行业更专注于基本面[9] * 协议一方面为许多美国药物开放了获取途径并降低了价格 另一方面提供了药品关税豁免[9] * 总体而言 这些协议是积极的 是正确方向的一步[9] * 作为协议的一部分 公司宣布继续执行在美国投资550亿美元于研发 技术和制造的计划[10] * 计划开设两家新工厂 一家在北卡罗来纳州（生物制剂） 另一家在宾夕法尼亚州（细胞疗法）[10] * 目标是在完成550亿美元投资计划后 基本上所有在美国使用的先进药物都将在美国本土生产[10] 资本配置与业务发展 * 业务发展的重点和最佳选择始终是早期阶段交易[52] * 早期交易示例包括Icotrokinra（Icotide）和TAR-200[52] * 近期交易示例包括收购Halda Therapeutics[52] * 公司拥有财务实力以伺机而动 进行必要的中后期交易 例如收购Intracellular或Abiomed和Shockwave[53] * 为实现增长轨迹 公司不需要进行任何大型并购[53] 公司战略与转型 * 公司目标是成为一家明确专注于医疗创新的公司[46] * 分离消费者业务和骨科业务是为了更清晰地聚焦于通过变革性疗法或医疗设备改善患者护理标准的使命[46] * 专注于心脏病学 外科手术和视力保健可以减少医疗技术业务的复杂性 并将资源分配到医疗创新更多的领域[47] * 分离骨科业务有望提高增长率和利润率 同时创建一个领先的骨科公司[48] * 分拆预计将在2027年下半年进行[48] 2026年关键里程碑 * 预计在2026年获得Ottava（机器人手术系统）的批准[49] * 预计在2026年获得Monarch泌尿科机器人的批准[49] * 预计在2026年获得Shockwave C2+新冠状导管的批准[49] * Ottava已提交两个适应症：上腹部手术和腹股沟疝[49] 机器人平台增长贡献时间表 * 机器人平台（包括Monarch和Ottava）预计将从2028年开始对增长发挥重要作用[50] * 2027年将开始产生一些影响 但实质性影响应预计在2028年[50]

行业会议动态 - 摩根大通医疗健康会议是年度规模最大的行业会议 吸引了数千名投资者、分析师和高管参与 [1] - 会议首日上午并未出现任何重大的交易公告 [1] 提及公司 - 文章提及的医药公司包括强生、SPDR标普生物科技ETF、辉瑞、百时美施贵宝以及礼来 [1]

美联储主席面临刑事调查 - 美国哥伦比亚特区联邦检察官办公室已对美联储主席杰罗姆·鲍威尔展开刑事调查 调查涉及美联储华盛顿总部翻修项目以及鲍威尔是否就项目范围向国会撒谎 [2] - 调查于去年11月由特朗普的长期盟友、被任命领导该办公室的珍妮·皮罗批准 内容包括分析鲍威尔的公开声明和审查支出记录 [3] - 翻修工程于2022年动工 目前估计超支约7亿美元 项目涉及对1935年建成的马里纳·S·埃克尔斯大楼和1932年建成的宪法大道另一栋大楼进行扩建和现代化改造 这两栋建筑近100年来未进行过全面翻新 [5] - 鲍威尔发布了一份不寻常的声明 称司法部发出的传票并非出于合法的法律关切 而是对央行拒绝按照特朗普总统的偏好设定利率的惩罚 [7] 航空业并购交易 - Allegiant Travel Co (ALGT) 已同意以现金加股票交易方式收购 Sun Country Airlines (SNCY) [8] - 交易对这家总部位于明尼阿波利斯的航空公司的估值约为15亿美元 其中包括净债务 [8] - 根据最终协议条款 Sun Country股东每股将获得0.1557股Allegiant普通股和4.10美元现金 这意味着每股价值为18.89美元 该报价较Sun Country上周五15.77美元的收盘价有19.8%的溢价 [8] - Allegiant 上周五收盘价为94.97美元 公司市值为16.8亿美元 [9] Meta遵守澳大利亚社交媒体禁令 - Meta已从其社交媒体平台上移除了超过50万个账户 以遵守澳大利亚对16岁以下用户的禁令 [1] - 该公司表示 在12月4日至11日期间 从Instagram移除了33万用户 从Facebook移除了17.3万用户 从Threads移除了3.9万用户 [10] - 该禁令于2025年12月10日生效 法律规定 Facebook、Instagram、Snapchat、TikTok、X、YouTube、Reddit、Twitch、Threads和Kick等平台必须禁止16岁以下用户使用 否则将面临高达4950万澳元（3300万美元）的罚款 [10] - Meta辩称 早期数据表明该禁令并未改善青少年的安全或福祉 并表示各平台不一致的年龄验证措施削弱了执法力度 并将一些青少年推向规模较小、监管较少的应用程序 [11] 金融市场与公司动态 - 盘前交易中 信用卡公司和银行股下跌 此前特朗普总统警告称 如果贷款机构未能将利率上限设定在10%并维持一年 将“违反法律” Capital One (COF) 下跌7.3% American Express (AXP) 下跌3.5% Visa (V) 和 Mastercard (MA) 下跌1.7% [13] - 年度最重要的零售会议之一ICR会议将举行 通常包括一波假日销售更新和全年业绩指引公告 参与公司包括沃尔玛 (WMT)、Urban Outfitters (URBN)、Shake Shack (SHAK)、Movado (MOV) 和 Yeti Holdings (YETI) [13] - 为期四天的摩根大通医疗健康会议在旧金山开始 该会议被认为是医疗健康领域年度最重要的会议之一 强生 (JNJ)、诺华 (NVS)、阿斯利康 (AZN)、百时美施贵宝 (BMY) 和 Kodiak Sciences (KOD) 等公司将进行演讲 FDA局长Marty Makary将就监管重点、加速审批、药物开发中的人工智能以及安全/有效性标准发表专题演讲 [13] - 全美零售联合会Big Show活动将在纽约市举行 BJ's Wholesale Club (BJ) CEO Robert Eddy、Dick's Sporting Goods (DKS) 执行主席 Ed Stack 和 Abercrombie & Fitch (ANF) CEO Fran Horowitz 将发表演讲或参与炉边谈话 [13] - Avadel Pharmaceuticals (AVDL) 股东将对Alkermes (ALKS) 的收购要约进行投票 在发布时 AVDL的交易价格约为22.50美元 较收购价低约4% [13]

关税政策与制药行业 - 特朗普政府威胁对印度征收高达500%的关税，并对药品征收高达250%的关税[2] - 强生公司于2026年1月8日与白宫达成协议，通过降低药价和投资国内制造，获得了部分关税豁免，并加入了“TrumpRx”项目[3] - 包括安进、默克、诺华和赛诺菲在内的其他14家主要制药公司也加入了该项目，将美国药价与欧洲对标并投资国内制造[3] - 穆迪分析首席经济学家马克·赞迪指出，由于预期关税，公司提前囤货导致“药品进口崩溃”[3] 委内瑞拉局势与能源市场 - 2026年1月5日，在特朗普宣布针对委内瑞拉的国家紧急状态、新制裁以及可能向世界（包括印度）出售其石油后，美国能源股上涨[4] - 雪佛龙股价上涨5%，埃克森美孚上涨2.2%，哈里伯顿飙升7.8%，道琼斯工业平均指数首次突破49,000点，布伦特原油价格上涨1.5%至每桶61.76美元[4] - 到2026年1月10日，雪佛龙的涨幅已“蒸发”，分析师指出缺乏清晰的商业法律路径和遥远的制裁解除前景，石油高管认为该计划“不可投资”[5] - 摩根士丹利分析师Kristine Liwag指出，委内瑞拉局势的“重大升级……并未反映在美国国防股当前价格中”[5] - 2027年到期的委内瑞拉政府债券价格从每美元31.5美分跃升至40美分以上[5] 信用卡利率上限与银行业 - 特朗普呼吁自2026年1月20日起，对信用卡利率实施为期一年的10%上限，旨在为美国人节省“数百亿美元”，研究显示可能每年节省1000亿美元[6][7] - 银行政策研究所和美国银行家协会等行业倡导团体联合声明反对，称该上限将“驱使消费者转向监管更少、成本更高的替代方案”并“减少信贷可用性”[8] - 华尔街分析师认为该上限将“对美国主要银行和信用卡发行商产生负面影响”，并可能导致银行因无法充分定价次级信贷风险而“取消数百万美国人的信用卡”[8] - 2026年1月9日，美国运通股价下跌1.92%，摩根大通股价下跌0.18%[8] 国防预算与军工行业 - 2026年1月7日，特朗普发布行政命令威胁限制国防承包商的股票回购和股息，导致主要美国国防股“暴跌”[9] - 2026年1月8日，特朗普呼吁为2027财年制定1.5万亿美元的巨额国防预算，较2026财年计划的1万亿美元大幅增加[9] - 该预算公告立即引发全球国防股“新一轮反弹”，当日盘前交易中，诺斯罗普·格鲁曼上涨6.8%，洛克希德·马丁上涨6.7%，RTX上涨5.4%，克拉托斯国防上涨6.6%，欧洲斯托克航空航天与国防指数上涨1.4%[10] - 分析师指出早前损失“基本被抹去”，并预测由于“长期需求”，美国国防板块将表现强劲[10] - 截至2026年1月7日，iShares美国航空航天与国防ETF在过去一年中上涨约55%，显著跑赢标普500指数17%的涨幅[10] 特朗普媒体与科技集团 - 特朗普媒体与科技集团通过其社交平台Truth Social发布市场动向政策声明[11] - 该公司股票代码为DJT，在2024年3月22日股东批准合并后，DWAC股价上涨5.5%，但该股以“显著波动”和“高波动性”为特征[12] - 分析师质疑其估值，指出其收入相对较低（2022年前九个月为330万美元）且亏损巨大（4900万美元），并将其走势比作“迷因股”现象[12] 整体市场表现 - 2026年1月8日，美国股市表现“两极分化”，道琼斯指数上涨60.94点（+0.12%）至49,057.02点，而标普500指数下跌17.17点（-0.25%）至6,903.76点，纳斯达克综合指数下跌219.32点（-0.93%）至23,364.96点，资金从高增长科技股轮动至重工业股[13] - 到2026年1月9日，主要指数大幅回升，标普500指数上涨0.6%至6,966.28点，道琼斯指数上涨0.5%至49,504.07点，纳斯达克指数上涨0.8%至23,671.35点，均创下新纪录[13] - 截至1月9日当周，标普500指数上涨1.6%，道琼斯指数上涨2.3%，纳斯达克指数上涨1.9%[14] - 华尔街分析师预测2026年剩余时间里标普500指数将上涨10%，但承认总统关税是“不确定性的重要来源”，可能导致市场表现“远差于华尔街预期”[15]

公司概况与传承 - 南京楼餐厅是旧金山唐人街的传奇餐饮地标 自开业38年来已服务约500万至600万顾客 [9] - 餐厅创始人Peter Fang及其妻子最初并不希望女儿Kathy Fang继承餐厅 他们视烹饪为生存所需而非受过教育者的职业选择 [2] - 创始人女儿Kathy Fang最终放弃企业工作回归家族事业 其回归标志着品牌转折点 并向父亲证明了业务可以代代相传 [9][10][11] 经营状况与特点 - 餐厅以其拥挤、高能量的用餐环境和时常不友好的服务而闻名 每晚都有排队人群 [1][8] - 餐厅初始规模很小 开业头十年仅能容纳30至40人 厨房仅能容纳2至3人 目前用餐区面积已翻倍但厨房未变 [9] - 该餐厅被描述为“现金牛”业务 尽管未披露具体财务数据 且在疫情期间像许多餐厅一样面临更多困难 [9] 品牌发展与媒体影响 - Kathy Fang通过参与美食电视节目（如两届“Chopped”冠军和“Chef Dynasty: House of Fang”演员）帮助提升了品牌知名度 [6][10] - 她出版了家族餐厅的首本食谱 尽管说服父亲同意花费了数十年时间 因其父担心分享食谱会影响客流 [2][3] - 其媒体参与和品牌建设活动改变了父亲对业务传承的看法 他甚至将8岁的孙女视为潜在的未来接班人 [11][12] 管理层与运营现状 - 创始人夫妇现已70多岁 仍每天坚持上午餐和晚餐班次 疫情期间的18个月休业表明退休对他们而言可能并非良选 [15] - 疫情期间 母亲因不再终日站立而出现健康问题 父亲则因长期不使用声音而暂时失声 恢复工作后声音恢复 [15][16] - 公司目前没有进一步扩张的计划 尊重父亲保持业务小型化并扎根于唐人街的意愿 不考虑全国性扩张 [17]

作者背景与立场 - 作者弗雷德·皮亚德拥有超过30年的技术和量化分析经验 自2010年以来一直投资于数据驱动的系统化策略 [1] - 作者通过股票、期权或其他衍生品对强生公司拥有实质性的多头头寸 [2] - 本文为作者个人观点 作者未因撰写本文获得除Seeking Alpha平台外的任何报酬 与文中提及的任何公司无业务关系 [2] 平台免责声明 - 过往表现不保证未来结果 本文不构成任何投资建议 [3] - 文中表达的观点可能不代表Seeking Alpha的整体观点 [3] - Seeking Alpha并非持牌证券交易商、经纪商、美国投资顾问或投资银行 [3] - 平台分析师为第三方作者 包括可能未经任何机构或监管机构许可或认证的专业投资者和个人投资者 [3]

核心观点 - 强生公司公布了其双特异性抗体amivantamab联合化疗治疗RAS/BRAF野生型转移性结直肠癌的长期随访数据 结果显示该方案在一线亚组中客观缓解率高达73% 且多数缓解持续时间超过16个月 在预后通常较差的肝转移患者中也观察到显著疗效 这些积极数据支持了该方案在结直肠癌一线和二线治疗中开展进一步三期研究 [1][2][7] 疾病背景与未满足需求 - 结直肠癌是全球第三大常见癌症 也是癌症相关死亡的第二大原因 超过一半的患者最终会发展为转移性疾病 其中约70%的病例涉及肝转移 [3] - 对于RAS/BRAF野生型转移性结直肠癌患者 疾病进展后的二线治疗方案有限 历史上使用EGFR抑制剂联合化疗的客观缓解率仅为32%至36% 中位无进展生存期为5.4至6.4个月 [3] - MET改变是导致EGFR抑制耐药的常见原因 因此需要能够同时靶向两条通路的新方法 [3] OrigAMI-1研究详细结果 - 研究队列评估了静脉注射amivantamab单药或联合FOLFOX/FOLFIRI化疗方案 患者为KRAS、NRAS、BRAF和EGFR突变阴性且无HER2扩增的RAS/BRAF野生型转移性结直肠癌患者 [4] - 中位随访16个月时 amivantamab联合化疗在整个研究中的确认客观缓解率为51% 中位缓解持续时间为9.3个月 中位无进展生存期为9.2个月 [5] - 在一线治疗亚组中 客观缓解率达到73% 中位缓解持续时间在数据截止时尚未达到 11名一线亚组患者中有4名能够进行根治性手术 [5] - 在二线治疗亚组中 客观缓解率为44% 中位缓解持续时间为7.4个月 超过三分之一的患者治疗时间超过一年 三名患者持续接受amivantamab治疗超过两年 [5][6] - 在肝转移患者中 客观缓解率为57% 中位无进展生存期为11.3个月 [6] - 安全性特征与既往报告一致 最常见≥3级事件是中性粒细胞减少症 仅9%的患者因治疗相关不良事件停药 未观察到新的安全信号 [6] 产品与研发管线 - RYBREVANT是一种完全人源化的双特异性抗体 靶向EGFR和MET并具有免疫细胞导向活性 目前已在美国、欧洲等地获批用于治疗特定类型的非小细胞肺癌 [10][11][12][13][14] - 关键的三期研究正在进行中 包括全球随机研究OrigAMI-2和OrigAMI-3 旨在进一步评估基于amivantamab的方案在结直肠癌一线和二线治疗中的潜力 [7] - 除了OrigAMI-1研究 RYBREVANT还在多项临床试验中进行研究 涵盖非小细胞肺癌、头颈鳞状细胞癌等多种实体瘤 [16][17][18]

核心观点 - 礼来公司与强生公司均公布了强劲的第三季度业绩 但两家公司的财报揭示了两种根本不同的医疗保健业务模式 [1] 公司业绩表现 - 礼来公司第三季度业绩表现强劲 [1] - 强生公司第三季度业绩表现强劲 [1]

服务核心目标与定位 - 服务的主要目标是实现高收入、低风险并保全资本 [1] - 为DIY投资者提供关键信息和资产配置策略 以帮助创造稳定、长期的被动收入和可持续的收益率 [1] - 该服务专为收入型投资者设计 包括退休或临近退休人士 [1] 服务内容与产品构成 - 服务提供七个投资组合模型 包括3个买入持有型组合、3个轮动型组合以及一个3-Bucket NPP模型组合 [1] - 这些组合中包含两个高收入组合、两个股息增长型投资组合以及一个保守的NPP策略组合 后者具有低回撤和高增长的特点 [1] - 该投资服务总共包含10个模型投资组合 针对不同风险水平设有一系列收入目标 并提供买卖提醒和实时聊天功能 [2] 投资策略与方法论 - 投资方法专注于投资具有长期前景的股息增长型股票 [2] - 应用独特的3篮子投资方法 旨在实现长期回撤降低30%、获得6%的当期收入以及超越市场的增长 [2]

公司股价表现 - 个人护理公司Kenvue Inc (KVUE) 在2023年从强生公司分拆出来 [1] - 从6月到10月 该公司股票经历了一个艰难的夏季 [1] 作者背景与立场 - 文章作者披露其通过股票、期权或其他衍生品对KVUE持有实质性的多头头寸 [2] - 文章表达作者个人观点 且作者未因本文获得相关公司补偿 [2]