KKR在岸人民币基金落地 - KKR旗下境内私募投资实体开德时璞（上海）私募投资基金合伙企业首只在岸人民币基金正式落地，规模约为4亿元人民币 [2] - 基金合伙人包括平安资本旗下母基金、新加坡曹氏家族企业"曹宝记（TPC）"以及施罗德旗下基金 [2] - 开德私募基金管理（上海）有限公司于2024年3月完成备案登记，业务类型涵盖私募股权投资基金、FOF等 [2] - 开德时璞（上海）于今年6月成立，基金类型为股权投资基金，币种为人民币现钞 [2] KKR收购远景国际股权 - KKR通过新设特殊目的公司Dynamo亚洲控股Ⅱ私人有限公司间接收购远景国际有限公司85%股权 [2] - 远景国际主要业务为饮料，2024年在中国境内碳酸饮料市场份额在5%～10%区间 [3] - 远景国际董事名为"WANG,QINGDONG"，与大窑汽水创始人兼董事长王庆东拼音拼写相同 [3] 大窑饮品股权结构 - 内蒙古大窑饮品有限责任公司由大窑嘉宾饮品股份有限公司100%持股 [3] - 大窑嘉宾饮品股份有限公司由上海蒙清企业管理有限公司持股78.7459% [3] - 王庆东持有上海蒙清85%股份，通过股权穿透后对大窑饮品的实际持股比例为67.984% [3] 外资机构在华布局 - 汉斯（上海）私募基金管理有限公司完成私募基金管理人登记，股东为全球知名房地产运营商Hines [3] - 范达私募基金管理（上海）、淡明（上海）私募基金管理有限公司和安耐德私募基金管理（北京）等已完成备案登记 [3]

KKR旗下私募投资实体首只在岸人民币基金落地 - KKR旗下境内私募投资实体开德时璞（上海）私募投资基金合伙企业首只在岸人民币基金正式落地 基金规模约为4亿元人民币 [1] - 基金合伙人包括平安资本旗下母基金 新加坡曹氏家族企业"曹宝记（TPC）"以及施罗德旗下基金 [1] - 2024年3月 KKR旗下开德私募基金管理（上海）有限公司在中基协完成备案登记 业务类型涵盖私募股权投资基金 私募股权投资类FOF 创业投资基金 创业投资类FOF [1] - 2024年6月 开德时璞（上海）成立 基金类型为股权投资基金 币种为人民币现钞 开德（上海）为基金管理人 [1] KKR收购远景国际股权 - KKR通过其新设特殊目的公司Dynamo亚洲控股Ⅱ私人有限公司 间接收购远景国际有限公司85%的股权 [1] - 远景国际主要业务为饮料 2024年在中国境内碳酸饮料市场份额在5%～10%区间 [2] - 远景国际董事名为"WANG,QINGDONG" 与大窑汽水创始人兼董事长王庆东拼音拼写相同 [2] - 大窑汽水创始人王庆东通过股权穿透持有大窑饮品67.984%股份 为公司实际控制人 [3] 外资机构在华布局动向 - 全球顶级投资机构在华布局呈现群体性动向 除KKR外 汉斯（上海）私募基金管理有限公司完成私募基金管理人登记 其股东为全球知名房地产运营商Hines [3] - 范达私募基金管理（上海）有限公司 淡明（上海）私募基金管理有限公司和安耐德私募基金管理（北京）有限责任公司等也已完成备案登记 [3]

公司基本信息 - 公司名称：天津卓信企业管理有限公司 [2] - 法定代表人：王庆东（大窑汽水创始人）[1][2] - 成立日期：2024年8月27日 [2] - 注册资本：26.07亿人民币（原1.33亿人民币，增幅1859%）[1][2] - 企业类型：有限责任公司（港澳台法人独资）[2] - 行业：商务服务业 [2] - 登记机关：天津滨海高新技术产业开发区市场监督管理局 [2] - 注册地址：天津滨海高新区塘沽海洋科技园宁海路872号文峰大厦1210 [2] 股东及股权结构 - 全资股东：大窑香港有限公司 [1][3] - 持股比例：100% [3] 工商变更 - 变更日期：2025年8月4日 [2] - 变更项目： - 外商投资企业投资方认缴金额：从1605.297万美元增至31443.80254万美元 [2] - 外方注册资本：从1.33亿人民币增至26.07亿人民币（+1858.75%）[2] - 认缴期限：从2025年12月31日延长至2028年12月31日 [2] 经营范围 - 一般项目：企业管理、企业管理咨询、信息咨询服务（不含许可类）、技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流 [2] - 限制：不得投资《外商投资准入负面清单》中禁止外商投资的领域 [2] 其他信息 - 统一社会信用代码：91120116MADXB5YT8K [2] - 工商注册号：120116400037768 [2] - 经营期限：2024年8月27日至2074年8月26日 [2] - 参保人数：0（2024年报）[2]

公司概况 - 大窑凭借"520ml仅4 58元"的极致性价比和深度绑定烧烤、大排档等餐饮场景异军突起 年营收突破32亿 被誉为"夜市之王"[1] - 2023年大窑营收达32亿元 体量为陕西冰峰的10倍、北冰洋的3倍 市场份额从2023年2 28%提升至2024年上半年2 64%[4] - 公司采用高毛利策略 520ml产品经销商提货价不到2 5元 终端零售价5元 部分餐厅售价超10元 为经销商和餐厅创造高利润[9] 市场定位与策略 - 通过"喝酒不开车 开车喝大窑"等差异化广告词争夺啤酒市场 精准定位下沉市场餐饮场景[6] - 产品定价显著低于竞品 520ml大窑汽水售价4 58元 比200ml冰峰便宜0 02元[5] - 高度依赖餐饮渠道 78 4%销量来自餐饮店 远高于便利店(55 9%)和中大型超市(31 2%)[19] 行业竞争格局 - 碳酸饮料市场被可口可乐和百事可乐垄断 两者合计市占率近90% 大窑以2 42%市占率排名第三[2][11] - 国产汽水品牌在2020年后复兴 但面临国际巨头挤压 90年代曾因外资进入导致大批品牌停产[15][16] 行业趋势变化 - 碳酸饮料市场份额被即饮茶超越 功能性饮料快速崛起 2023年线下饮料市场规模达3041亿元 同比增长17 19%[17] - 无糖饮料市场增速达26% 但碳酸饮料占比仅38% 远低于即饮茶的49% 消费者普遍认为碳酸饮料"不健康"[24][25] - 餐饮渠道客单价持续下滑 2024年堂食平均单价同比下降10 2% 中式正餐/火锅/烧烤品类降幅显著[20][21] 资本动态 - 美国私募KKR拟通过收购远景国际85%股权间接收购大窑 与创始人王庆东2023年"绝不卖外资"的表态形成反差[3][13] - 在碳酸饮料行业整体下行背景下 大窑逆势增长的表现使其成为资本关注标的 当前或是估值套现窗口期[28][29] 历史沿革 - 大窑前身为呼和浩特市八一饮料厂 60-70年代与北冰洋、山海关等地方品牌共同发展 被誉为"呼市拉菲"[14] - 70-90年代外资品牌进入导致国产汽水行业洗牌 多数品牌通过合资或停产退出市场[15]

资本变局 - 国际私募巨头KKR通过收购远景国际有限公司85%股权实现对国产汽水品牌大窑的实际控制 [1][3][5] - 远景国际有限公司于2024年在开曼群岛成立，其关联公司在中国境内主要从事饮料业务，董事名为"WANG, QINGDONG"，与大窑创始人王庆东拼音相同 [3][5] - 此前大窑创始人王庆东曾明确表示拒绝外资收购，但面对KKR的收购最终态度转变为"不予置评" [6] 交易细节 - KKR通过新设特殊目的公司Dynamo亚洲控股II私人有限公司间接收购远景国际85%股权 [3][5] - 交易前目标公司由自然人全资持有并单独控制，交易后KKR将取得单独控制权 [3][5] - 该交易符合简易案件理由第3条：不在同一相关市场也不存在上下游关系的参与集中的经营者，在与交易有关的每个市场所占份额均小于25% [5] 企业战略转变 - 大窑面临全国化扩张压力，需要持续资金投入用于营销推广、渠道激励和终端建设 [8][10] - 公司曾试图冲击IPO但面临A股严格盈利要求，转而选择引入KKR作为财务投资者 [10][11] - KKR的全球消费品投资经验和资源网络可能帮助大窑优化供应链、引入技术、探索国际市场 [10][11] 行业影响 - KKR入主后将推动大窑聚焦汽水核心业务，加速全国化布局特别是南方市场和下沉市场渗透 [13] - 其他区域汽水品牌如冰峰、北冰洋等将面临更大竞争压力，可能寻求资本整合 [15] - 可口可乐和百事可乐等国际巨头将面临更强劲挑战，可能加速在中国市场的并购步伐 [16]

交易概况 - 美国私募巨头KKR以85%的绝对控股权收购大窑汽水，创始人王庆东放弃控制权 [1] - 交易引发舆论争议，消费者对民族品牌"卖身外资"表达失望情绪 [3] - 此前公司曾多次否认被可口可乐、维维股份等收购传闻 [1] 公司发展历程 - 创始人王庆东以三轮车推销起家，瞄准餐饮场景中"不喝酒人群"的空白市场 [5] - 产品定位为"啤酒替代品"，采用厚重玻璃瓶、5元亲民价格及"大口喝"营销策略，主攻20-50岁男性客群 [7] - 通过餐饮渠道实现爆发增长，85%销售额来自全国数十万家餐厅，年销售额达32亿元 [7] - 聘请吴京代言强化"硬汉"形象，成为中国碳酸饮料市场第三大品牌 [7] 经营挑战 - 产品配方依赖白砂糖和食品添加剂，与健康化趋势脱节，低糖版本市场反响平淡 [9] - 标志性玻璃瓶包装导致运输成本高昂，全国扩张时利润受严重侵蚀 [11] - 重资产模式压力显著，单条生产线投资达12.6亿元，渠道分利进一步压缩利润空间 [12] - 65岁的创始人面临健康化转型、互联网营销等新挑战 [14] 收购方战略分析 - KKR以"买断-重组-出售"模式著称，曾操作蒙牛、海尔、字节跳动等案例 [16] - 预计将推动生产线升级、渠道拓展及管理效率提升，可能进军海外市场 [16] - 潜在变革包括替换玻璃瓶包装、调整配方迎合健康趋势、更换创始团队 [18] 品牌价值争议 - 交易引发对品牌本质的讨论：创始人情怀、产品独特性与国民情感的平衡 [20] - 外资控股后继续使用本土明星代言形成形象割裂 [21] - 未来产品可能更标准化，但存在丧失原有消费场景情感联结的风险 [23]

交易动态 - 大窑饮品通过境外控股主体远景国际被KKR收购85%股权，创始人王庆东保留15%少数股权[1][8] - 交易获重庆市市场监督管理局无条件批准，标志大窑从拒绝外资收购到突然转向美资私募的立场转变[1][7] - KKR作为"华尔街收购王"以绝对控股入主，交易结构显示大窑估值可能低于此前传闻的100亿元[7][8] 市场地位 - 大窑以2.64%市场份额位列碳酸饮料第三，是冰峰10倍、北冰洋3倍，2023年营收突破32亿元[7] - 餐饮渠道贡献85%销售额，通过极致让利策略（终端毛利70%+）绑定大排档等场景[15] - 520毫升产品经销商进货价不足2元，终端售价5-15元，单瓶毛利超3元[15][21] 品牌策略 - 采用"大汽水喝大窑"洗脑广告+吴京代言，精准切入消费降级趋势[16] - 产品定位填补"非酒精大瓶饮料"空白，复购率声称达80%[14][15] - 2024年推出果汁气泡茶等新品试图年轻化，但市场反响平淡[17][18] 行业背景 - 碳酸饮料市场被可口可乐、百事垄断90%份额，国产品牌多因外资收购后雪藏而衰落[2][5] - 2021-2024年碳酸饮料赛道发生70余起融资，超六成资金流向国产品牌[21] - 当前消费赛道并购活跃，蜜雪冰城等饮品企业密集推进资本运作[21] 发展路径 - 创始人1983年收购八一饮料厂，通过餐饮渠道错位竞争避开商超红海[13][15] - 2014年启动全国建厂降低供应链成本，2021年营销升级加速扩张[15][16] - 面临上市估值分歧（传闻5亿美元IPO未果）后选择出售控股权[7][18][19]

公司股权变动 - 美国私募巨头KKR收购远景国际有限公司85%股权 远景国际关联公司为大窑汽水运营主体 [2] - 交易完成后 KKR将掌握大窑85%股权 拥有绝对控制权 [3] 公司战略与回应 - 大窑汽水回应称经营团队保持稳定 全国化及年轻化战略不变 未来仍聚焦品牌长期发展和消费者需求 [2] - 创始人王庆东2019年曾公开拒绝外资收购 强调坚持独立发展 但此次交易态度转为沉默接受 [2] 行业竞争与扩张需求 - 大窑凭借"大玻璃瓶+餐饮渠道"策略在北方市场站稳脚跟 但面临可口可乐 百事可乐强势竞争及南方市场渗透不足的短板 [2] - 仅靠自有资金难以支撑长期扩张 此前尝试IPO但因A股严格盈利要求未果 [2] 资本介入影响 - KKR入局将提供资金支持 可能帮助优化供应链 拓展国际市场 [2] - 市场预计KKR将推动大窑聚焦汽水主业 加速全国化布局 尝试年轻化 国际化品牌升级 [3] 市场挑战与行业格局 - 外资控股后消费者对"国民汽水"的"爱国"买单意愿存疑 [3] - 大窑长期依赖餐饮渠道 需拓展零售市场 应对健康化趋势 [3] - 收购可能重塑国产汽水行业发展格局 大窑在资本助力下能否挑战"两乐"市场地位及带动区域品牌整合成为关键看点 [3]

核心观点 - 内蒙古汽水品牌大窑从区域小厂发展为年销32亿的国民品牌，现即将被美国私募巨头KKR收购85%控股权，反映国产汽水品牌在资本与市场夹缝中的生存困境与突围野心 [1][2][5] - 公司态度从"绝不卖外资"转变为接受控股，主要因面临全国化扩张资金压力、产品单一风险、上市受阻及国际巨头竞争等挑战 [4][9][10][11][12][13] - KKR入主后将加速南方市场渗透、推动产品健康化转型及品牌升级，但外资控股可能影响消费者对"国民汽水"的认同 [14][15][16][17] 公司发展历程 - 发源于内蒙古的区域品牌，凭借520ml大玻璃瓶+餐饮渠道的差异化策略崛起，终端售价5-6元，出厂价仅35%，经销商毛利超20% [6] - 2021年聘请华与华设计"大汽水喝大窑"口号，2022年签约吴京代言并密集投放广告，强化餐饮场景联想 [6] - 2022年营收突破32亿元，85%来自中小餐饮渠道，北方部分省份市占率超10%，全国有糖汽水市场份额达2.42%位列第三 [7] 交易细节 - KKR通过特殊目的公司间接收购远景国际85%股权，该公司董事姓名与创始人王庆东拼音一致，交易预计2025年内完成 [4][6] - KKR管理资产达6640亿美元（2025Q1数据），曾成功投资海尔、蒙牛等中国企业，擅长业务梳理与主业强化 [13] 发展瓶颈 - 全国化需突破500公里玻璃瓶运输半径，仅陕西生产线投资12.6亿元，而2022年全年营收才32亿元 [10] - 经典橙味汽水占比过高，无糖系列市场表现平平，高糖产品面临健康趋势挑战 [11] - 原计划2025年赴港IPO募资5亿美元未果，A股对盈利稳定性要求严格 [12] - 可口可乐(60.28%份额)和百事可乐(29.37%份额)正加大餐饮渠道投入围剿国产品牌 [7][13] 收购后战略方向 - 渠道方面：加速南方渗透，可能整合冰峰、北冰洋等区域品牌构建全国网络 [15] - 产品方面：推动无糖系列发展，拓展即饮茶等新品类突破复购局限 [15] - 品牌方面：保留"国民汽水"底色但进行国际化、年轻化升级，强化IP可塑性 [15] - 资本方面：未来可能推动上市或引入更多战略投资者 [15] 行业影响 - 反映国产汽水品牌普遍面临的规模瓶颈、资金短板、创新不足等问题，未来行业或现整合潮 [16] - 冰峰、北冰洋、天府可乐等区域品牌虽具特色但均面临类似挑战 [16]

健康食品与饮品融资动态 - 橘帝堂完成1000万元天使轮融资 资金将用于互联网医院平台建设、健康产品供应链拓展及品牌连锁门店规模化发展 公司成立于2024年11月 主营药品、保健品及健康食品研发生产销售 [1] - 玉米科技完成A轮融资 资金用于鲜榨玉米汁产品技术创新与市场拓展 主打NFC非浓缩还原工艺 保留玉米天然风味与营养成分 [2] - 枫蓝咖啡获5000万A轮融资 资金将用于供应链建设、门店拓展及产品研发 重点开发咖啡与多元风味融合的创新饮品 [3] AR/AI技术领域融资 - 灵境AI完成数千万元天使轮融资 资金将用于多模态生成架构研发 强化AI动漫领域技术壁垒 投资方包括柏睿资本、零以创投 [4] - 影目科技完成1.5亿元B+轮融资 资金用于下一代AR产品研发、AI能力建设及供应链拓展 公司为国内首批实现无线消费级AR眼镜量产厂商 计划2025年推出轻量化AI智能眼镜 [5] 饮料行业资本运作 - 大窑汽水85%股权被KKR收购进入交割阶段 交易完成后将推进全国化及国际化战略 公司现有千家经销商覆盖31个省级区域 2024年营收达数十亿元 [6][7][8] - 甜啦啦联名《球球大作战》推出8元/杯活力果蔬茶系列 采用羽衣甘蓝等健康原料 延续品牌低价策略 [14] 互联网平台动态 - 抖音否认自建外卖业务 聚焦到店团购配送 2023年外卖GMV目标从1000亿下调至50亿 当前主要发展"随心团"第三方配送服务 [9] - 字节跳动否认出售TikTok美国业务 正开发代号"M2"新版应用 计划9月上线 同时拓展拉美东南亚市场 [10] - 小红书启用新品牌口号"你的生活兴趣社区" 强化兴趣社交属性 将举办"RED LAND"二次元线下活动 覆盖多个知名游戏动漫IP 平台二次元内容笔记量年增175% [11][13] 消费行业数据 - 2025中国网络零售Top100总销售额2.17万亿元 同比增13.6% 其中25家消费品企业实现双位数增长 [15] - 暑期档电影总票房达35亿元 行业表现平稳 [16] - 6月33家中国游戏厂商全球收入17.6亿美元 占TOP100发行商总收入33% 点点互动收入涨10%位列第二 [17] - 淘宝闪购带动4124个餐饮品牌销量破峰 2318个非餐饮品类订单翻倍 整体非餐饮订单增长143% [18]