文章核心观点 2024年3月21日，陆金所控股公布2023年第四季度及全年未经审计财务业绩，虽面临复杂宏观环境致业绩有下滑，但完成多项去风险和多元化举措，董事会批准约10亿元特别股息，预计2024年新贷款销售1900 - 2200亿元、年末贷款余额2000 - 2300亿元 [1][5][6][7][18] 第四季度财务亮点 - 总收入68.57亿元（9.66亿美元），较2022年同期123.18亿元降44.3% [2][3][8] - 净亏损8.32亿元（1.17亿美元），较2022年同期8.06亿元增3.3% [2][3][13] - 总费用79.43亿元（11.19亿美元），较2022年同期129.22亿元降38.5% [3][11] - 不包括信贷和资产减值损失、融资成本及其他（收益）/损失的总费用43.89亿元（6.18亿美元），较2022年同期65.74亿元降33.2% [3] - 信贷和资产减值损失、融资成本及其他（收益）/损失35.54亿元（5.01亿美元），较2022年同期63.48亿元降44.0% [3] 第四季度运营亮点 - 截至2023年12月31日，促成贷款余额3154亿元，较2022年同期5765亿元降45.3% [4] - 累计借款人数量约2094万，较2022年同期约1902万增10.0% [4] - 2023年第四季度促成新贷款470亿元，较2022年同期778亿元降39.6% [4] - 2023年第四季度，不包括消费金融子公司，公司承担100%新促成贷款风险，高于2022年同期22.2% [4] - 截至2023年12月31日，包括消费金融子公司，公司承担39.8%贷款余额风险，高于2022年同期23.5% [4] - 2023年第四季度，零售信贷促成业务基于贷款余额的收费率为7.9%，高于2022年同期7.7% [4] - 2023年第四季度，公司促成贷款的C - M3流转率为1.2%，高于2023年第三季度1.1% [4] - 截至2023年12月31日，公司促成贷款的DPD 30 +逾期率为6.9%，高于2023年9月30日6.0% [4] - 截至2023年12月31日，公司促成贷款的DPD 90 +逾期率为4.1%，高于2023年9月30日3.7% [4] - 截至2023年12月31日，消费金融贷款不良率为1.5%，高于2023年9月30日1.4% [4] 管理层评论 - 董事长兼CEO Cho YongSuk称复杂宏观条件影响小企业主，公司重资产质量，完成五项去风险和多元化举措，将继续重质量轻数量，董事会批准约10亿元特别股息 [5][6] - 联席CEO Gregory Gibb表示宏观环境限制优质贷款需求，公司战略调整客户细分和产品，预计2024年新贷款销售1900 - 2200亿元、年末贷款余额2000 - 2300亿元，董事会批准特别股息 [7] - 首席财务官David Choy称公司杠杆水平低、运营实体资本充足，现金余额396亿元，处于净现金状态 [7] 第四季度财务结果 总收入 - 技术平台收入29.80亿元（4.20亿美元），较2022年同期58.74亿元降49.3%，因零售信贷服务费和推荐及其他技术平台收入减少 [10] - 净利息收入23.25亿元（3.28亿美元），较2022年同期43.69亿元降46.8%，主因贷款余额减少，部分被消费金融业务净利息收入增加抵消 [10] - 担保收入8.86亿元（1.25亿美元），较2022年同期16.71亿元降47.0%，主因贷款余额减少和平均费率降低 [10] - 其他收入3.15亿元（0.44亿美元），较2022年同期1.31亿元增140.6%，主因向主要信用增级伙伴收费结构变化 [10] - 投资收入3.53亿元（0.50亿美元），较2022年同期2.75亿元增28.5%，主因回报率增加 [10] 总费用 - 销售和营销费用20.07亿元（2.83亿美元），较2022年同期37.06亿元降45.9%，因新贷款销售减少致贷款相关费用和平台服务留存及推荐费用减少 [11][12] - 一般及行政费用5.56亿元（0.78亿美元），较2022年同期7.50亿元降26.0%，因公司费用控制措施和税费减少 [12] - 运营及服务费用15.07亿元（2.12亿美元），较2022年同期16.59亿元降9.2%，因公司费用控制和贷款余额减少，部分被催收服务资源投入增加抵消 [12] - 技术和分析费用3.19亿元（0.45亿美元），较2022年同期4.58亿元降30.2%，因公司效率提高和费用控制 [12] - 信贷减值损失35.67亿元（5.02亿美元），较2022年同期62.59亿元降43.0%，主因贷款和应收款项拨备减少 [11][12] - 资产减值损失0.31亿元（0.04亿美元），较2022年同期0.07亿元增340.0% [12] - 融资成本0.50亿元（0.07亿美元），较2022年同期5.01亿元降90.1%，主因偿还平安和C轮可转换本票致利息费用减少 [12] - 其他（收益）/损失净额0.93亿元（0.13亿美元），较2022年同期4.19亿元降77.7%，主因特定风险资产损失增加和去年同期一次性损失追回致基数高 [12] 净亏损 - 净亏损8.32亿元（1.17亿美元），较2022年同期8.06亿元因上述因素增加 [13] 每股美国存托股份亏损 - 2023年第四季度，基本和摊薄每股美国存托股份亏损均为1.48元（0.21美元） [14] 资产负债表 - 截至2023年12月31日，公司银行现金395.99亿元（55.77亿美元），较2022年同期438.82亿元减少 [15] - 截至2023年12月31日，公司净资产936.84亿元（131.95亿美元），较2022年同期947.87亿元减少 [15] 特别股息 - 2024年3月21日，董事会提议从公司储备中的股份溢价账户中宣派及派发特别股息，每股普通股1.21美元或每股美国存托股份2.42美元，需2024年5月30日股东大会批准 [16] 年度股东大会 - 公司2024年年度股东大会拟于5月30日举行，4月9日为确定普通股股东参会和投票资格的记录日期 [17] 业务展望 - 2024年全年，公司预计新贷款销售1900 - 2200亿元，年末贷款余额2000 - 2300亿元 [18] 会议电话信息 - 公司管理层将于2024年3月21日美国东部时间晚上9点（北京时间3月22日上午9点）举行财报电话会议，可通过指定链接注册参加，会议直播和存档可在公司投资者关系网站查看，回放至3月28日可通过指定号码收听 [19] 公司简介 - 陆金所是中国领先的小企业主金融服务促成商，与85家金融机构建立资金合作关系，很多合作超三年 [20][21]

文章核心观点 - 陆金所控股是中国领先金融服务提供商 虽自2020年上市以来表现不佳 但当前股价提供了有吸引力的买入并持有机会 给予买入评级和1年期目标价4.1美元 潜在上涨空间60% [1][2][11] 公司业务 - 公司通过不同实体提供多种金融产品 普惠是零售信贷核心品牌 陆金通是连接借款人和银行的推荐服务 消费金融是近期增长最快业务 [2] 股价表现 - 2020年在纽交所上市筹集约23.6亿美元 首日股价下跌约14.3% 此后逐年创新低 至今总回报率为 -95% 股价从上市首日的51美元降至如今的2.5美元 [2] 催化剂 - 公司当前股价有吸引力 是买入并持有上涨的催化剂 尽管中国宏观经济疲软 但公司是领先金融科技公司 资产负债表强劲 平安作为大股东 有望在经济复苏后抓住机会 [3] - 收购平安消费金融和关注资产质量是中长期催化剂 收购可能与快速增长的消费金融业务产生协同效应 [3] 新贷款业务 - 近年来消费金融新贷款业务量增长迅速 2020 - 2022年增长9倍 截至2023年第三季度 同比增长超48% 环比增长15% [4] - 公司注重可持续增长 探索降低资金成本以改善贷款经济效益 消费金融业务资金成本约3.5% - 3.6% 低于普惠担保模式的5.5% [4] - 与平安消费金融整合有望通过获取低成本资金提高净息差 随着消费金融在收入结构中占比增加 公司将受益于营收增长加速和利润率扩张 [5] 贷款年利率 - 除消费金融贷款产品外 公司近期通过降低各贷款产品年利率吸引借款人 较低资金成本可使消费金融年利率更具竞争力 推动营收增长 [6] - 拓展渠道也是推动营收增长的方式 如将消费金融产品接入平安消费金融的应用程序或在线营销渠道 [6] 估值定价 - 1年期目标价基于牛市和熊市情景假设 牛市情景（50%概率）下 预计2023财年每股收益0.64美元 同比下降71.6% 2024财年每股收益1.42美元 同比增长122% 市盈率扩张至10倍 [8] - 熊市情景（50%概率）下 预计2023财年每股收益0.3美元 2024财年前景相似 市盈率维持在6倍 [8] - 综合信息得出2024财年加权目标价4.1美元 较当前股价有60%潜在上涨空间 [9]

公司业务 - 公司是中国领先的金融服务提供商，主要为小微企业提供融资产品[8] - 公司通过核心零售信贷和启动业务模式为借款人和机构合作伙伴提供服务[17] 财务表现 - 公司的总收入从2022年12月31日的581.16亿元人民币下降到2023年12月31日的342.55亿元人民币[11] - 公司2023年的净利润为10.34亿元人民币，净利润率为3%[11] - 预计2024年全年新贷款销售额将在1900亿元人民币至2200亿元人民币之间[15] 贷款发放情况 - 截至2023年12月31日，公司贷款总余额为3154亿元人民币，较2022年12月31日下降45.3%[9] - 2023年，公司继续向100%担保模式迈进，新贷款的风险承担比例大幅增加[10] - 截至2023年12月31日，公司消费金融子公司的资本充足率为15.3%[12] 贷款渠道 - 公司通过线下渠道主要获取Puhui品牌下的借款人，主要关注需要较大额度贷款的借款人[30] - 2023年，陆金所通过直销渠道发放的新贷款金额为85.6亿人民币，占总新贷款量的62.6%[32] - 2023年，陆金所通过线上和电话营销渠道发放的新贷款金额为19.5亿美元，占总新贷款量的14.2%[39] - 2023年，陆金所通过个人推荐发放的新贷款金额为28.6亿人民币，占总新贷款量的20.5%[36] 贷款细节 - 2023年，陆金所总新贷款量为136.8亿人民币[32] - 2023年，陆金所消费金融子公司的借款人数量从2021年的60.8万增长到2023年的180万[41] - 2023年，陆金所总未偿债务余额为315.4亿人民币[43] - 2023年，陆金所通过消费金融贷款发放的新贷款金额为71.2亿人民币，占总新贷款量的34.2%[44] - 2023年，陆金所一般无抵押贷款的平均票面金额为27.8万人民币[42] - 2023年，陆金所抵押贷款的平均票面金额为55.1万人民币[42] - 2023年，陆金所消费金融贷款的平均票面金额为6,805美元[42] 贷款质量 - 2023年12月31日，未担保贷款总额为481.7亿人民币，较2022年318.6亿人民币下降33.7%[50] - 2023年12月31日，担保贷款总额为70.4亿美元，较2022年123.1亿美元下降42.7%[52] - 2023年12月31日，消费金融贷款总额为371亿人民币，较2022年297亿人民币增长24.9%[57] - 2023年12月31日，消费金融贷款不良贷款率为1.5%，与2022年相比持平[58] 反欺诈措施 - 公司通过面部识别技术验证借款人身份，并通过电话号码和银行卡验证确保借款人真实性[81] - 通过社交网络模型和机器学习算法识别和筛选有组织的欺诈尝试[83] - 2023年，92.1%的普通无抵押贷款借款人接受了AI辅助实时面试或纯AI面试[87] 财务数据 - 公司截至2022年12月31日的经营活动产生的净现金为人民币4455百万[139] - 公司截至2023年12月31日的未担保银行借款为人民币38337百万[141] - 公司于2023年10月全额偿还了总额为11.58亿美元的可选择性可转换本票据[143] - 公司于2023年12月31日的Ping An可转换本票据的未偿本金总额为6919百万人民币[144] 公司治理 - 公司董事会成员包括执行董事和非执行董事[177] - 董事会负责制定和审查公司的企业治理政策和实践[179] - 董事会直接和间接通过其委员会管理和进行集团业务[180] - 所有董事都为董事会的高效运作带来宝贵的商业经验和专业知识[181] - 主席和首席执行官由同一人担任，以确保集团内的一致领导[184] - 独立非执行董事负责确保公司的高标准监管报告[188] - 董事会审查了确保独立观点和意见可供董事们使用的机制[190] - 董事应不断进行专业发展培训以更新知识和技能[195] - 公司设立审计委员会和提名与薪酬委员会来监督公司事务的特定方面[198] - 审计委员会的主要职责包括监督财务报表的完整性和内部控制[201]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为81亿人民币，较上一季度的93亿人民币有所下降，主要因未偿还贷款余额和向中小企业发放的新贷款减少 [23][25] - 第三季度总费用为77亿人民币，较去年同期的110亿人民币下降38.1%，主要因销售和营销费用及信用减值损失减少 [27] - 第三季度净利润为1.31亿人民币，去年同期净利润为14亿人民币；第三季度基本和摊薄后每ADS收益均为0.04元人民币或0.01美元 [30] - 截至2023年9月31日，银行现金余额为398亿人民币，去年为439亿人民币；截至9月底，担保子公司杠杆率为1.6倍，远低于10倍的监管上限 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 普惠业务 - 第三季度新发放贷款299亿人民币，直销团队平均生产力环比增长25.4%，第三季度68%的新贷款来自直销团队，高于第二季度的61% [19] - 贷款整体定价稳定在20%，无降价压力，有灵活调整价格的空间 [20] - 第三季度末风险承担比例从第二季度末的22.4%增至25.7%，预计年底总风险承担（包括消费金融）将增至40%以上 [20] - C - M3流动率从6月底的1%增至9月底的1.1%，部分因未偿还贷款余额减少16.1%；旧账资产质量稳定，新账资产质量符合预期但未恢复到疫情前水平 [21] 消费金融业务 - 第三季度新贷款销售额为206亿人民币，环比增长15.3%，同比增长48.5%；第三季度末消费金融贷款未偿还余额为361亿人民币，较第二季度末增长9.9%，同比增长29.4% [13][22] - 第三季度不良贷款率从第二季度的2.2%降至1.9% [13][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度中国GDP同比增长4.9%，经济有望实现5%的年度增长目标；大型企业复苏迹象最强，中小企业仍面临宏观压力 [7][8] - 香港中文大学商学院发布的中小企业营商环境指数从6月的50.2降至9月的49.9；中国中小企业协会发布的中小企业发展指数第三季度低于临界值100，表明中小企业板块可能比经济其他部分恢复更慢 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进去风险和多元化战略，完成向100%担保模式的过渡，担保子公司为信贷提供100%信用增强，已从资金合作伙伴处获得足够信贷额度支持该模式至2024年 [11] - 利用消费金融牌照优势和与普惠业务的协同效应发展消费金融业务，为目标客户提供更全面产品，降低整体资金成本 [12][14][22] - 拟以9.33亿港元现金收购平安壹账通银行100%股份，待香港金融管理局和壹账通股东批准，预计2024年上半年完成交易，以进一步实现业务多元化 [15][24] - 国务院发布促进普惠金融高质量发展的指导意见，认可非银行机构价值，鼓励市场参与者解决中小企业金融需求并加强消费者保护，有利于合规持牌的领先企业 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济在第四季度逐步复苏，但中小企业板块仍面临复杂局面，需要更多时间恢复，高质量中小企业贷款需求依然疲软 [6][8] - 公司第三季度采取多项去风险和多元化措施，为长期可持续增长奠定基础；短期内新贷款销售额将企稳，有望实现2023年全年新贷款销售指引（1900 - 2100亿人民币） [17] - 消费金融业务增长良好，是普惠业务的有益补充，能降低风险和丰富产品种类；随着业务组合变化，整体资金成本将降低 [13][14][22] - 收购平安壹账通银行是一项具有吸引力的中期增长选择，未来两到三年有望实现盈利，有助于公司在香港、大湾区及其他市场拓展业务 [49][52] 其他重要信息 - 公司于10月支付了2023年上半年股息，总额为8900万美元 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度整体贷款需求（包括中小企业贷款和消费金融贷款）情况及对不同贷款产品定价的影响，以及全额担保模式下的单位经济效益 - 宏观经济逐步复苏，但中小企业贷款需求仍较弱，公司将按计划实现今年新贷款销售指引；整体APR水平稳定在20%左右，无进一步降价压力，未来调整贷款价格的灵活性增加 [33][34] - 切换到100%销售担保模式后，公司的获利率将提高到14%左右，但前期费用会在短期内影响利润 [35] 问题2: 在贷款规模缩小和风险环境下，销售团队是否还有优化空间 - 公司已完成销售团队调整，减少了经济欠发达地区的团队，目前无进一步优化计划，重点是留住优质销售团队，提高生产力 [38] - 自去年第四季度至今年7、8月，公司进行了大规模重组，运营费用同比下降31%；随着业务组合变化，整体资金成本将降低，未来将与银行合作优化担保模式下的资金成本 [39][40] 问题3: 遗留资产质量风险情况、改善的早期指标及驱动因素，以及平安壹账通银行的未来战略、增长前景、盈利能力、盈亏平衡时间和中小企业贷款资产质量 - 国内普惠品牌中小企业业务的C - M3比率仍处于高位，但分母缩小，资产质量有逐步改善迹象；旧账占比将在未来6 - 12个月下降，新业务表现符合预期，是资产质量改善的驱动因素；此外，90天后的回收金额也在逐步增加 [46][47][48] - 平安壹账通银行在香港虚拟银行中按贷款资产和总资产排名第三，亏损最少，大部分贷款由香港中小企业政府担保计划支持，风险较低；公司计划在香港拓展贷款业务，多元化产品和获客渠道，未来一到两年关注大湾区贷款机会，同时发展非贷款业务，预计未来两到三年实现盈利 [49][50][51][52] 问题4: 公司向消费金融业务转移战略重点的原因、未来对贷款总额的贡献，以及与消费金融同行相比的独特优势，还有公司是否考虑股份回购或特别股息以向股东提供更多价值 - 公司传统业务服务了超600万中小企业主，消费金融牌照使公司能为这些客户提供高频服务，满足其短期个人消费需求，还能与在线平台合作拓展新客户群体；目前消费金融业务占新贷款销售额的40%，占总未偿还贷款的11%，预计未来12 - 18个月将在新销售额中占较大份额，并在贷款组合中占比增加 [56][57][59] - 公司自上市以来一直在探索向股东提供价值的方式，此前进行过股份回购并持续支付股息；未来不排除任何向股东提供价值的方式，同时会保留现金或合理配置资本以支持业务可持续增长 [60]

财务数据和关键指标变化 - 公司总收入为93亿元人民币,同比下降8%,主要由于贷款余额下降以及信用保险费用持续上升 [29][50] - 净利润为10亿元人民币,环比增长,主要得益于持续的成本优化 [29][49] - 公司现金余额为469亿元人民币,较上年末增加 [59] - 公司担保子公司的杠杆率仅为1.6倍,远低于监管上限10倍 [59] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新增贷款规模为535亿元人民币,环比下降6.1%,主要由于高质量贷款需求疲软以及公司采取更加谨慎的信贷标准 [31][43] - 贷款余额下降13.9%,主要受宏观环境影响 [31] - 直销团队生产率环比提升10%,直销渠道占新增贷款的61% [32][33] - 消费金融业务保持健康增长,余额达到330亿元人民币,同比增31%,环比增11% [35] - 消费金融不良贷款率从2.4%下降至2.2% [35] - 消费金融贷款占新增贷款的比重从24.4%提升至33.5% [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司聚焦在经济较为韧性的地区,在二季度,该类地区占直销新增贷款的74%,较去年同期提升3个百分点 [24][25] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将进一步加大100%担保模式的转型,目前已有46家合作伙伴签约支持该模式,有利于提升收益率 [18][19][20][38] - 公司将进一步拓展消费金融业务,以应对当前宏观环境下小微企业贷款需求疲软的局面 [22][23] - 公司将持续优化区域布局、提升直销渠道效率、加强风控机制,以应对当前复杂的宏观环境 [24][25][26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国宏观经济呈现复苏态势,但小微企业经营环境仍然较为严峻,需要一定时间恢复 [8][10][11] - 公司预计未来12-18个月内,消费金融业务将成为公司业务组合中日益重要的一部分 [15] - 公司预计2023年全年新增贷款规模将在1900亿元至2100亿元人民币之间 [43][44] - 公司预计下半年收益率将提升至13%-14%,但利润将受到新贷款计提拨备的压制 [44][46] 其他重要信息 - 公司已建立AI+专家模型,提升风控效率和准确性 [26] - 公司已优化信用损失预测模型,纳入更广泛的宏观因素 [27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Alex Ye 提问** - 公司是否观察到中小企业贷款需求的变化,以及是否有恢复迹象 [63] - 公司是否了解现有中小企业客户对需求的看法,尤其是房地产下行是否影响优质借款人的意愿 [63] **Y.S. Cho 回答** - 从总社会融资规模和银行贷款数据来看,市场需求整体偏弱,公司中小企业贷款需求也较弱 [65] - 贷款需求主要受借款人对投资机会和短期经济前景的判断影响,公司预计中小企业贷款需求的恢复还需一定时间 [65][66] 问题2 **Emma Chu 提问** - 公司为何下调全年新增贷款指引,新贷款结构会如何变化 [68] - 公司资产质量的基本趋势如何,未来展望如何 [69] **Y.S. Cho 和 Gregory Gibb 回答** - 新增贷款指引下调主要由于中小企业贷款需求恢复缓慢,公司将加大消费金融贷款占比 [70][71][72] - 新增贷款质量有所改善,但整体组合不良贷款率仍较高,主要受贷款余额下降影响 [72][73] 问题3 **Chiyao Huang 提问** - 公司100%担保模式的最新进展如何,与之前的信用保险模式有何不同 [75] - 公司如何在维持20%左右定价的同时,实现客户和产品结构的优化 [75] **Gregory Gibb 回答** - 公司100%担保模式进展顺利,已有46家合作伙伴签约,信用额度较之前有所下降但仍足够 [77][78][79] - 公司将聚焦优质中小企业客户、经济韧性较强地区、消费金融业务以及直销渠道,在控制风险的前提下维持定价水平 [80][81][82][83][84][85][86][87][88]

公司概况 - 公司是中国领先的金融服务提供商，主要为小微企业提供融资产品[5] - 公司总收入从2022年同期的326.04亿元下降至193.48亿元[5] - 公司在2023年第二季度的总贷款流动率为1.2%，担保贷款流动率为0.5%[6] - 公司总贷款逾期30天以上的逾期率为5.9%[6] - 公司消费金融贷款的不良贷款比率为2.2%[6] 财务表现 - 六个月截至2023年6月的总收入为19,348百万人民币，同比下降40.7%[7] - 技术平台收入同比下降45.5%[7] - 净利息收入同比下降32.8%[7] - 六个月截至2023年6月的总支出为16,920百万人民币，同比下降19.8%[9] - 销售和营销费用同比下降30.2%[9] - 技术和分析费用同比下降26.4%[9] 财务状况 - 公司现金及等价物为46,927,978千万元[28] - 公司负债总额为186,063,713千万元[28] - 公司股东权益为93,324,858千万元[29] 现金流量 - 公司经营活动产生的净现金为52.81亿元人民币[12] - 公司投资活动产生的净现金为18.35亿元人民币[12] - 公司融资活动使用的净现金为116.21亿元人民币[12] 股权激励计划 - 公司采用了2014年股权激励计划，并于2023年4月12日最近一次修订[18] - 公司采用了2019年绩效股份单位计划，并于2019年9月最近一次修订[18] - 股权激励计划下可授予的最大股票数量为16,497,612股[18] 风险管理 - 公司的风险管理重点关注市场风险、信用风险和流动性风险[35] - 预期信用损失（ECL）的测量方面，公司通过建立宏观经济前瞻调整模型来评估经济指标对概率违约的影响[36] 股票交易和股息 - 公司董事和首席执行官在公司股票和相关公司债券中的利益和/或空头头寸[15] - 公司董事和首席执行官在公司股票和相关公司债券中的利益和/或空头头寸的具体数字和百分比[16] - 公司董事会宣布了截至2023年6月30日的半年度股息为每股0.078美元或每ADS 0.039美元[22] 公司业绩 - 公司总收入增长了5.14%，达到236.11亿美元[17] - 公司的股东权益增长了50%[17] - 公司的净利润增长了52.8%，达到1.95亿美元[17]

财务表现 - 2023年第二季度总收入为927亿元人民币（合127.8亿美元），同比下降39.4%[2] - 2023年第二季度净利润为100.4亿元人民币（合13.8亿美元），同比下降65.8%[2] - 2023年第二季度新贷款额为535亿元人民币，同比下降58.7%[5] - 2023年第二季度，公司在新贷款中承担风险的比例为39.2%，较2022年同期的21.7%有所增加[6] - 2023年第二季度，公司的零售信贷启用业务的费率为7.0%，较2022年第二季度的8.6%有所下降[8] - 2023年第二季度，公司已启用的总贷款的C-M3流率为1.0%，与2023年第一季度持平[9] - 截至2023年6月30日，消费金融贷款的不良贷款比率为2.2%，较2023年3月31日的2.4%有所下降[12] - 2023年第二季度总支出为人民币79.57亿元（美元10.97亿），较2022年同期的人民币109.35亿元下降了27.2%[26] - 销售和营销支出在2023年第二季度下降了27.3%，为人民币25.4亿元（美元3.5亿）[26] - 总支出中除信用减值损失、资产减值损失、财务成本和其他（收益）/损失外的支出在2023年第二季度下降了21.6%，为人民币49.54亿元（美元6.83亿）[26] - 净利润在2023年第二季度为人民币10.04亿元（美元1.38亿），较2022年同期的人民币29.36亿元下降[33] - 每股美国存托股（ADS）的基本和稀释每股收益均为人民币0.42元（美元0.06）[34] - 公司截至2023年6月30日的银行存款为人民币469.28亿元（美元64.72亿），净资产为人民币948.18亿元（美元130.76亿）[35] - 公司预计2023年全年新贷款额将在人民币1900亿元至2100亿元之间[39] 公司运营 - 截至2023年6月30日，贷款余额为4264亿元人民币，同比下降35.5%[3] - 截至2023年6月30日，借款人累计数量增长8.3%，达到约1970万人[4] - 截至2023年6月30日，包括消费金融子公司在内，公司在未偿余额中承担风险的比例为27.5%，较2022年6月30日的21.2%有所增加[7] 公司公告 - 公司将于2023年10月12日截止向持有普通股和ADS的股东支付截至2023年6月30日的半年度现金股息[36] - 公司管理层将于2023年8月21日晚上9:00（美国东部时间）举行财报电话会议[40] 公司背景 - Lufax是中国小微企业主的领先金融服务提供商，与中国91家金融机构建立了关系作为资金和信用增强合作伙伴[41] 陆金所财务表现 - 2023年第二季度，陆金所的技术平台收入为40.8亿元人民币，同比下降45.1%[46] - 2023年第二季度，陆金所的净利息收入为33.7亿元人民币，同比下降32.9%[46] - 2023年第二季度，陆金所的总收入为92.7亿元人民币，同比下降39.4%[46] - 截至2023年6月30日，陆金所的现金及现金等价物为254.6亿元人民币[47] - 2023年第二季度，陆金所的经营活动产生的净现金流为19.9亿元人民币[48] - 2023年第二季度，陆金所的投资活动产生的净现金流为-3.4亿元人民币[48] - 2023年第二季度，陆金所的融资活动产生的净现金流为-88.4亿元人民币[48]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度总收入为101亿元人民币，较2022年第四季度下降18.2%，主要因新贷款减少和信贷保险合作伙伴的定价压力 [16] - 第一季度净利润为7.32亿元人民币，主要得益于信贷减值损失减少 [16] - 第一季度技术平台收入占总收入的49.7%，较去年的53.7%有所下降；净利息收入占比从28.8%升至33.2%；担保收入占比从11%升至14.1% [26][27] - 第一季度其他收入为2.27亿元人民币，较2022年同期的7.04亿元人民币减少，主要因向主要信贷增强合作伙伴收取的费用结构变化 [27] - 第一季度总费用降至9亿元人民币，同比下降11.8%，主要因销售和营销费用减少 [28] - 第一季度信贷减值损失为31亿元人民币，同比增加10.9%，主要因赔偿损失增加 [30] - 第一季度财务成本降至1.89亿元人民币，同比下降10.5%，主要因银行存款利息增加 [31] - 第一季度基本和摊薄后每股美国存托股票收益均为0.30元人民币或0.04美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年第一季度新贷款发放额为570亿元人民币，同比下降65%，主要因收紧新贷款信贷标准 [17] - 第一季度无担保新贷款中，R1 - R3客户（前3等级）占比从去年同期的41%升至82% [17] - 第一季度来自前1/3和中间1/3地区客户的贡献从去年的70%升至80% [17] - 第一季度无担保贷款平均单笔金额从2022年的24万元人民币增至27万元人民币 [19] - 第一季度消费金融贷款未偿还余额为296亿元人民币，同比增长39%，信贷表现与行业水平一致，在新贷款发放额中的占比从2022年第一季度的11%升至24% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国第一季度GDP同比增长4.5%，表明正朝着2023年5%的增长目标迈进，但工业利润同比下降21%，各行业复苏速度存在差异 [4][5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施U型复苏计划，包括完成直销团队重组、优化总部和一线运营成本、增加风险承担贷款比例、推进产品多元化和交叉销售、加强贷后回收工作等 [11][12] - 公司持续投资技术，部署新技术以深入了解小企业主日常运营，加强客户入职验证能力，引入实时评估客户在线营销活动的功能 [13] - 公司成功完成在香港的上市，将增加在香港市场的曝光度并扩大投资者基础 [14] - 行业进入常态化监管阶段，公司将与监管机构密切合作确保合规 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观和运营环境对小企业主仍构成挑战，但有经济复苏迹象，公司对U型复苏持谨慎乐观态度 [4] - 小企业主信心增强，但宏观经济顺风传导至核心中小企业业务尚需时间 [6] - 预计到年底，风险承担贷款在整个投资组合中的占比将超过40%，2024年及以后净利润率将得到支撑 [9] - 预计2023年剩余时间各季度信贷减值损失与第一季度相当，中期净利润率将改善 [24] - 预计核心业务指标在下半年逐步复苏，显著的盈利改善预计在2024年实现 [25] 其他重要信息 - 公司于2023年4月支付了2022年下半年股息，总额为1.146亿美元，展示了维持稳定股息政策的承诺 [15] - 截至2023年3月31日，陆店通平台注册客户约190万，较2022年底增长约7倍 [25] 问答环节所有提问和回答 问题1: 贷款定价前景如何，监管方面有无后续评论，以及基于供需动态是否会有进一步降价压力 - 公司目前未收到监管机构关于进一步降低年利率的指示，第一季度所有新贷款的综合年利率已低于20%，低于同行平均水平，符合监管要求且有一定调整灵活性 公司认为整体价格主要由市场供需和运营成本决定，近期年利率不会有显著变化 [33][34][35] 问题2: 资产质量方面，遗留贷款组合情况如何，冲销贷款的回收情况怎样；贷款需求如何，高CGI成本是否限制贷款增长，向100%担保模式转型进展及下半年贷款增长预期 - 第一季度资产质量恶化速度大幅放缓，若排除贷款余额下降影响，已出现改善趋势 公司正加强成本回收行动以弥补过去的信贷损失 贷款需求取决于小企业客户对未来经济的看法，目前公司市场份额较小，不担心贷款需求问题 新贷款增长下降主要因收紧承保信贷政策和GST改革 向100%担保模式转型进展顺利，预计形成速度较快 [37][38][39] 问题3: 从保险模式转向担保模式时，当前资金成本如何，对利润率有何总体影响，转型基本完成后利润率预计稳定在什么水平 - 目前资金成本约为6%，同比下降30个基点，转向100%担保模式对资金成本无显著影响，预计全年保持稳定 历史利润率在8% - 10%，近期因较高的信用担保保险成本降至7% - 8%，转向担保模式后，长期稳定利润率预计约为14% [42][43][44] 问题4: 风险承担比例未来趋势如何，如何看待这一变化对营收、信贷减值损失和盈利的潜在影响 - 截至第一季度末，风险承担比例约为24%，预计年底投资组合层面将超过40% 这将增加营收，因原本支付给信贷担保保险合作伙伴的费用将计入资产负债表 短期内信贷减值成本将保持稳定，但构成会发生变化，更多来自新业务的自我担保 2024年净利润率有望改善，对盈利能力有积极作用 [45][46][47]

汇率变动对税前利润的影响 - 人民币兑美元即期和远期汇率升值或贬值5%对公司税前利润有影响，2020 - 2022年升值5%时税前利润分别为1.31亿、6.99亿、 - 1.25亿人民币，贬值5%时分别为 - 1.31亿、 - 6.99亿、1.25亿人民币[1056][1057] 金融资产与负债情况 - 截至2022年12月31日，公司金融资产总计331.401亿人民币，金融负债总计246.726亿人民币，利率敏感性缺口为8.4675亿人民币[1060] - 截至2022年12月31日，按到期期限分组的金融负债中，应付平台投资者15.69亿元，借款37.507亿元，应付债券2.209亿元等，总计318.79亿元[1083] 客户逾期贷款情况 - 截至2022年12月31日，客户逾期贷款总额为8.145亿人民币，预期信用损失准备为2.988亿人民币，净额为5.157亿人民币[1062] 客户贷款信用风险承担情况 - 截至2022年12月31日，约69%的表内客户贷款信用风险由外部合作伙伴承担[1062] - 截至2020 - 2022年12月31日，外部合作伙伴承担的客户贷款信用风险分别为1053亿、1696亿、1492亿人民币（216亿美元），公司表内信用风险敞口分别为132亿、451亿、669亿人民币（97亿美元）[1071] 利率变动对税前利润的影响 - 利率平行移动100个基点对公司来年税前利润有影响，2020 - 2022年下降100个基点时分别为 - 4.88亿、 - 6.49亿、 - 4.98亿人民币，上升100个基点时分别为4.88亿、6.49亿、4.98亿人民币[1063][1064] 信用风险衡量方法 - 公司使用违约概率（PD）、违约风险敞口（EAD）和违约损失率（LGD）来衡量信用风险，与IFRS 9下衡量预期信用损失（ECL）的方法类似[1072] IFRS 9金融工具阶段划分 - IFRS 9规定金融工具根据信用质量变化分为三个阶段，阶段1按未来12个月内违约事件导致的终身ECL部分计量，阶段2和3按终身ECL计量[1074] 不同时间点信用风险敞口 - 截至2020年12月31日，表内金融资产和客户贷款最大信用风险敞口总计126.39亿人民币，表外融资担保承诺最大信用风险敞口为20.969亿人民币[1065] - 截至2021年12月31日，表内金融资产和客户贷款最大信用风险敞口总计218.757亿人民币，表外融资担保承诺最大信用风险敞口为64.731亿人民币[1069] 情景权重变化对ECL减值准备的影响 - 若上行情景权重增加10%且基础情景权重减少10%，2020 - 2022年ECL减值准备分别减少500万元、1500万元和6200万元（900万美元）；若下行情景权重增加10%且基础情景权重减少10%，2020 - 2022年ECL减值准备分别增加600万元、3200万元和1.23亿元（1800万美元）[1079] 金融资产阶段重新分类影响 - 假设金融资产从第2阶段重新分类到第1阶段，2020 - 2022年总ECL和融资担保负债分别为15.42亿元、48.98亿元和104.79亿元，与合并资产负债表中确认的相关负债相比，差额分别为 - 1.96亿元、 - 5.53亿元和 - 23.47亿元，差额比率分别为 - 13%、 - 10%和 - 18%[1081] 不同年份公允价值层级金融资产情况 - 2020年按公允价值层级划分的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产中，第1层级为3.199亿元，第2层级为29.411亿元，第3层级为1.266亿元，总计33.876亿元[1088] - 2021年按公允价值层级划分的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产中，第1层级为2.494亿元，第2层级为27.276亿元，第3层级为1.265亿元，总计31.036亿元[1090] - 2022年按公允价值层级划分的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产中，第1层级为7.125亿元，第2层级为19.957亿元，第3层级为2.454亿元，总计29.537亿元[1090] 第3层级工具金额变化 - 2020 - 2022年第3层级工具年初金额分别为2.843亿元、1.266亿元和1.265亿元，年末金额分别为1.266亿元、1.265亿元和2.454亿元[1091] 贷款信用风险判定标准 - 公司认为若借款人合同付款逾期30天或以上，则贷款信用风险显著增加；若逾期90天或以上，则金融工具处于违约状态[1076][1077] ECL敏感性因素 - ECL对模型参数、前瞻性预测的宏观经济变量、三种情景的权重概率及专家判断等因素敏感[1078] 金融工具公允价值计量层级 - 公司主要以公允价值计量的金融工具包括以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和可供出售金融资产，采用三个层级确定和披露公允价值[1084] 美国存托股份（ADS）服务费用 - 美国存托股份（ADS）多项服务费用上限为每ADS 5美分，包括发行、注销、现金分红分配等[1094] ADS计划费用报销 - 2022年12月31日止年度，公司从存托机构获得3880万美元用于ADS计划的费用报销[1097] 首次公开募股情况 - 2020年11月首次公开募股，发售1.99155128亿份ADS，发行价为每股13.50美元，净募资25.789亿美元[1101] 首次公开募股费用 - 首次公开募股总费用为1.097亿美元，其中承销折扣和佣金1.022亿美元，其他成本和费用750万美元[1102] 首次公开募股净收益用途 - 2020年10月29日至2022年12月31日，公司将超80%的首次公开募股净收益用于一般公司用途[1103]

财务数据和关键指标变化 - 公司2022年全年收入为580.1亿元人民币,同比下降6% [29] - 2022年全年净利润为88亿元人民币,同比下降47.5% [29] - 2022年第四季度收入为123亿元人民币,环比下降6.6% [29] - 2022年第四季度亏损8.06亿元人民币,而2021年同期盈利29亿元人民币 [61] 各条业务线数据和关键指标变化 - 平台服务费收入同比下降33.5%至59亿元人民币 [53] - 净利息收入同比增长3.2%至44亿元人民币 [53] - 担保收入同比增长2.2%至17亿元人民币 [53] - 其他收入同比下降82.9%至1.31亿元人民币,主要由于与主要信用增强合作伙伴的费用结构变化 [55] 各个市场数据和关键指标变化 - 不良贷款率(DPD 30+)从第三季度的3.6%上升至4.6% [30] - 不良贷款率(DPD 90+)从第三季度的2.1%上升至2.6% [30] - 贷款净流失率(C-M3)从第三季度的0.79%上升至1.0% [30] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于经济韧性较强的地区,优化直销团队,提高运营效率 [33][34][35][36][37] - 公司正在与资金合作伙伴商讨优化风险承担模式,减少对外部信用增强的依赖 [40][41][42] - 公司推出了面向中小企业主的增值服务平台"鹿店通",旨在更早接触潜在客户,加深与现有客户的互动 [43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为中国经济将在未来几个季度逐步复苏,但目前中小企业经营环境仍然充满挑战 [12][13][14] - 公司将保持谨慎乐观态度,耐心等待宏观环境改善,同时优化内部运营,为未来恢复增长做好准备 [8][9][10][11][47] - 管理层预计2023年第一季度将实现盈利,但水平将较为温和,需要耐心等待经济复苏的"U型"过程 [46] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Yada Li 提问** - 何时能看到公司业务的"U型"复苏?新贷款销售增长和信用减值损失改善,哪一个会先出现? [65][66] - 疫情后是否看到贷款回收和客户管理方面的改善迹象?客户违约的主要原因是什么? [66][67] **Y.S. Cho 回答** - 公司"U型"复苏时间取决于整体经济和中小企业经营环境的恢复,以及与信用增强合作伙伴的谈判结果 [69][70] - 新贷款销售增长和信用减值损失改善会同步出现,但新贷款销售会先于信用改善 [70] - 看到一些行业如旅游、餐饮等有初步改善迹象,但整体恢复还需时日,客户违约主要是由于经营能力受损,而非还款意愿下降 [70][71] 问题2 **Richard Xu 提问** - 公司未来自担保和外部担保的比例目标是什么?有何时间表? [73][74] - 最近监管对贷款经纪人的整顿是否会对公司业务产生影响? [73][74] **Y.S. Cho 和 Greg Gibb 回答** - 公司正在与资金合作伙伴商讨,未来将逐步提高自担保比例,但暂无具体时间表 [75][77][78] - 公司的核心业务是在担保牌照下运营,与经纪人模式不同,不会受到此次监管整顿的直接影响 [79][80][81] 问题3 **Emma Xu 提问** - 未来几个季度的贷款增长计划和假设是什么? [95] - 公司还有哪些成本优化空间,包括资金成本、销售营销成本和其他运营成本? [96][97][98] - 公司调整了股利政策,对股东有何影响? [99][100][101][102] **Greg Gibb 和 David Choy 回答** - 公司将继续专注于优质客户和区域,待关键指标改善后再考虑扩大贷款规模 [95][96] - 公司正在优化销售团队和中后台,但资金成本短期内难有大幅改善 [97][98] - 公司股利政策调整仅在计算频率上有细微变动,不会对股东产生重大影响 [99][100][101][102]