印度对俄罗斯原油进口趋势 - 印度可能将其俄罗斯原油进口量减少50%，前外交部长表示双方将寻求规避美国制裁以维持部分石油流动[1] - 印度将逐步减少从俄罗斯的石油采购，预计减少幅度约为50%，但部分石油仍将通过现货市场流入[2] - 由于公司和银行为避免美国制裁，印度订单将稳步下降，俄罗斯对此表示理解[2] 美国制裁影响与市场反应 - 美国对俄罗斯石油公司Rosneft和Lukoil的制裁于11月21日生效，导致印度炼油商在新订单截止日期前就减少订单[3] - 尽管面临制裁，Kpler数据显示印度买家11月从俄罗斯进口石油量达每日185.5万桶，为7月以来最高，较10月的每日148万桶有所增加[3] - 11月俄罗斯供应量预计较高，因许多炼油厂在美国制裁截止日期前试图补充库存，且需为2026年起欧盟市场非俄罗斯石油产品生产规则做准备[4] 未来进口预期与历史数据 - 本月印度从俄罗斯进口量预计将大幅下降，可能降至2022年以来最低水平，降幅达47%至约每日100万桶[5] - 芬兰能源与清洁空气研究中心报告显示，今年前9个月印度共购买540万吨俄罗斯原油，支付约21亿欧元（24.3亿美元）[5]

制裁延期 - 英国政府推迟对卢克石油公司国际业务部门实施制裁 原定于11月28日生效的制裁措施 宽限期延长至明年2月26日[1] - 卢克石油公司在十月同样遭到美国制裁 其中部分制裁措施也获得了延期执行[1] 行业态度 - 英国对卢克石油公司的制裁宽限期延长 成为西方各国在针对该能源巨头时采取审慎态度的最新例证[1]

超大型油轮运价飙升 - 中东至中国航线的超大型油轮基准运价飙升至近13.7万美元/天 创下自2020年4月底以来的最高水平 今年迄今涨幅达576% [1] - 涵盖多条航线的更广泛VLCC运价指数达到11.64万美元/天 创下五年新高 [1] 运价上涨驱动因素 - 美国对俄罗斯石油公司和卢克石油公司石油出口的制裁生效 迫使印度和中国等买家寻求替代供应商 导致超级油轮预订量大幅上升 [1] - 美国和欧佩克+国家原油产量增加 尤其是中东产油国准备向买家提供更多原油 需求转变推动11月下旬和12月约有十几艘油轮被预订 [4] 行业影响与连锁反应 - 费率上升使整个油轮船队领域受益 小型船只如苏伊士型油轮收益更高 并进入中东抢运通常由VLCC运输的货物 [4] - 有史以来数量最多的一批成品油轮转而装载原油 以期获取更高利润 [4]

制裁影响 - 美国对俄罗斯最大石油生产商卢克石油和俄罗斯石油公司的制裁已生效 [1] - 制裁措施开始考验莫斯科销售原油的能力 [1] - 原油销售是俄罗斯的经济命脉 [1]

公司状况 - 卢克石油旗下贸易公司Litasco作为俄罗斯最大石油贸易商的地位正在被美国制裁瓦解 [1] - Litasco曾是瑞士顶级贸易商和大型石油公司的主要竞争对手 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜欧洲外交官对美国主导的俄乌协议表示不满但乌方未强烈反对，地缘担忧情绪消退致油价大幅下挫；美国9月非农就业人数激增使美联储12月降息概率降低，影响权益市场和油价；今日对俄制裁实施部分炼厂停进俄油，为油价提供支撑，短期风险消退下油价预计低位运行，SC2601在448 - 458区间运行，长线观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 基本面：欧洲外长强调俄乌战争结束计划需纳入乌欧意见，美对俄两大石油公司制裁，8月非农就业人数增加失业率上升，整体中性 [4] - 基差：11月20日阿曼和卡塔尔海洋原油现货价已知，基差34.84元/桶，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：美国截至11月14日当周API原油库存增444.8万桶，EIA库存减342.6万桶，库欣地区库存减69.8桶，上海原油期货库存346.4万桶不变，偏多 [4] - 盘面：20日均线偏下，价格在均线下方，偏空 [4] - 主力持仓：截至9月23日WTI原油主力持仓多单且多增，截至11月11日布伦特原油主力持仓多单且多增，偏多 [4] 近期要闻 - 周五生效的美国制裁或使4800万桶俄原油滞留海上，亚洲买家紧急找替代供应，中东航线运费达近五年高点，若供应受阻将引发市场担忧 [6] - 乌方收到美方提案后表达反对，泽连斯基未提协议呼吁美发挥领导作用，欧洲外交官不满美计划，俄外交部未获相关信息，美俄在乌冲突解决上暂无新进展 [6] 多空关注 - 利多因素：对俄制裁临近；OPEC+将在明年一季度暂停增产 [7] - 利空因素：中东局势缓和；机构对原油过剩预期一致；美俄有会面谈判可能 [7] - 行情驱动：短期利空冲击殆尽，地缘利多不明显，中长期面临供大于求风险 [7] 基本面数据 - 期货行情：布伦特原油结算价从64.89美元/桶降至63.51美元/桶，跌幅2.13%；WTI原油从60.67美元/桶降至59.25美元/桶，跌幅2.34%；SC原油从462.3元/桶涨至463.2元/桶，涨幅0.19%；阿曼原油从64.51美元/桶涨至64.75美元/桶，涨幅0.37% [8] - 现货行情：英国布伦特Dtd从63.56美元/桶涨至63.64美元/桶，涨幅0.13%；WTI从60.74美元/桶降至59.44美元/桶，跌幅2.14%；阿曼原油从64.70美元/桶涨至64.98美元/桶，涨幅0.43%；胜利原油从60.45美元/桶涨至60.90美元/桶，涨幅0.74%；迪拜原油从64.73美元/桶涨至65.04美元/桶，涨幅0.48% [10] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：9月23日为102958，较上期增4249 [18] - 布伦特原油基金净多持仓：11月11日为164867，较上期增12836 [20]

公司核心动态 - 卢克石油公司宣布启动海外资产剥离计划以应对制裁，并开始评估潜在买家报价 [1] - 公司表示资产剥离将在业务收尾许可框架下进行，并可能申请延长许可以确保国际业务正常运转 [1] - 作为俄罗斯第二大石油生产商，其产量占全球石油总产量的2%，全球员工超过10万人 [1] 公司业务与财务概况 - 卢克石油业务遍布巴尔干地区、中东、非洲、中亚、多个欧盟国家和美国 [2] - 到2024年底，公司将在20个国家运营约2500座加油站 [2] - 公司日均出口原油73万桶，石油产品30万桶，预计2024年将实现100亿美元的净利润 [2] 行业与地缘政治背景 - 美国与英国对卢克石油和俄罗斯国家石油公司实施制裁，导致全球油价立刻飙升 [1] - 美国财政部给予缓冲期，允许公司在11月21日前继续完成现有业务 [1] - 制裁背景是俄乌冲突持续，俄罗斯方面表示制裁不会对其经济造成重大影响 [3]

制裁对卢克石油的影响 - 美国和欧洲联合制裁使俄罗斯卢克石油公司陷入困境，其海外资产面临风险[1] - 卢克石油在全球拥有广泛业务，包括美国加油站、意大利炼油厂和中东油田等优质资产[3] - 为应对资产被冻结风险，公司必须在短时间内出售海外业务，否则将造成致命打击[3] 保加利亚能源供应危机 - 卢克石油在保加利亚的炼油厂是该国主要汽油和飞机燃料供应来源，停产将导致供应中断[1] - 保加利亚政府出台政策，规定收购该炼油厂必须经过安保部门批准以控制局面[3] - 作为临时措施，保加利亚每天依赖数百辆油罐车从其他地方运输燃油，但这种方式不可靠[1] Gunvor集团的资产收购 - 瑞士Gunvor集团在制裁实施三天后决定收购卢克石油所有海外资产，交易金额估计高达200亿美元[3] - 公司绕过传统贷款方式，直接与卢克石油达成协议，将未来利润分成作为交易条件[5] - 交易目前仍在监管部门审查中，最终结果尚未确定[7] 商品交易商的商业模式 - Gunvor等商品交易公司是市场操盘手，擅长在动荡局势中通过投机和套利获利[5] - 这类公司比传统大型石油公司更善于规避风险，能够快速发现机会并筹集资金[5] - 公司领导者托比约恩·托恩奎斯特与俄罗斯原油生意渊源深厚，擅长在复杂国际局势中操作[5] 制裁政策的影响与漏洞 - 西方制裁政策存在漏洞，原本旨在切断俄罗斯资金来源，结果反而让俄罗斯顺利获得资金[5] - 欧盟计划几年内摆脱对俄罗斯能源依赖，但成员国无法承受俄企撤离带来的压力[5] - 欧洲从依赖俄罗斯石油转向更加依赖美国天然气，能源依赖关系发生转移[5] 市场与消费者的最终影响 - 炼油厂和石油管道的资本操作推高市场价格，普通消费者最终为这些博弈买单[7] - 国际公司的资产调整和资本较量直接影响普通人加油和乘飞机的成本[7]

报告行业投资评级 - 油价短期震荡，中期空头配置（做空月差、Brent或WTI） [3] 报告的核心观点 - 俄罗斯新罗西斯克遇袭码头恢复装船，但乌拉尔原油装载仍面临中断，装货速度低于正常水平，此前该港口出口约50万桶/日的俄罗斯原油 [1][2] - 纽约商品交易所12月交货的轻质原油期货价格下跌18美分，收于每桶59.91美元，跌幅为0.3%；1月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌19美分，收于每桶64.20美元，跌幅为0.3%；SC原油主力合约收涨0.24%，报462元/桶 [1] - 乌克兰总参谋部宣称对俄罗斯萨马拉州境内的俄罗斯石油公司新古比雪夫斯克炼油厂实施打击 [1] - 塞尔维亚总统武契奇表示政府愿以溢价回购俄罗斯天然气工业股份公司持有的塞尔维亚石油公司控股权 [1] - 伊拉克总理称伊拉克仍致力于稳定全球石油市场，卢克石油公司的西古尔纳油田每天继续生产约48万桶石油 [1] - 美国财政部外国资产控制办公室分析指出对俄罗斯石油公司Rosneft以及卢克石油公司的制裁可能对俄罗斯石油销售量产生长期负面影响，使俄罗斯原油价格跌至多年来的最低水平 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所12月交货的轻质原油期货价格下跌18美分，收于每桶59.91美元，跌幅为0.3%；1月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌19美分，收于每桶64.20美元，跌幅为0.3%；SC原油主力合约收涨0.24%，报462元/桶 [1] - 乌克兰总参谋部宣称对俄罗斯萨马拉州境内的俄罗斯石油公司新古比雪夫斯克炼油厂实施打击 [1] - 塞尔维亚总统武契奇表示政府愿以溢价回购俄罗斯天然气工业股份公司持有的塞尔维亚石油公司控股权 [1] - 伊拉克总理称伊拉克仍致力于稳定全球石油市场，卢克石油公司的西古尔纳油田每天继续生产约48万桶石油 [1] - 美国财政部外国资产控制办公室分析指出对俄罗斯石油公司Rosneft以及卢克石油公司的制裁可能对俄罗斯石油销售量产生长期负面影响，使俄罗斯原油价格跌至多年来的最低水平 [1] 投资逻辑 - 俄罗斯新罗西斯克谢斯卡里斯输油终端的装载作业已恢复，但乌拉尔原油装载仍面临中断，装货速度低于正常水平，1号码头受损，4号码头附近的基础设施也遭到破坏，1A号码头正恢复作业，2号码头则以较低的速率进行装载，该港口此前出口约50万桶/日的俄罗斯原油 [2] 策略 - 油价短期震荡，中期空头配置（做空月差、Brent或WTI） [3] 风险 - 下行风险：美国放松俄罗斯石油制裁，宏观黑天鹅事件 [3] - 上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供 [4]

公司动态 - 美国石油巨头雪佛龙正在研究收购受制裁的俄罗斯石油公司卢克石油全球资产的选项 [1]