报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油价大幅反弹布油收至65美金上方 美国制裁俄主要石油生产商 印度信实集团将停止进口俄石油 短期俄到印石油供应将降至接近零 印度采买支撑迪拜市场反弹 中期俄减量受多因素影响将影响Q4、26年Q1油价中枢 本周美国对委运输军事打击引发地缘担忧 基本面环比回暖 受制裁影响欧美柴油裂解走强 但新加坡柴油累库压制全球柴油裂解空间 前期原油基本面利空释放 油价短期反弹、波动风险加剧 中期油价上方空间受限 四季度过剩局面延续 高位追多建议保持谨慎 [6] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年10月23 - 29日WTI从61.79涨至60.48 涨幅0.33；BRENT从65.99涨至64.92 涨幅0.52；DUBAI从65.24跌至64.86 跌幅0.08等多组原油及相关产品价格有不同变化 [3] - 2025年10月23 - 29日SC从459.70微跌至462.60 跌幅0.10；OMAN从68.44涨至64.95 涨幅0.17等国内相关产品价格有不同变化 [3] - 2025年10月23 - 29日日本石脑油CFR部分数据缺失 日本石脑油 - BRT从88.10降至93.97 降幅1.32；新加坡燃料油380CST贴水从 - 0.73降至 - 1.8 降幅0.65等产品价格有不同变化 [3] 日度新闻 - 10月29日美国宣布对俄新一轮制裁 针对卢克石油公司与俄罗斯石油公司及其34家子公司 美公民及企业禁与其交易 此前英、欧已发布相关制裁措施 [3] - 美国财政部向俄罗斯石油公司德国分公司颁发许可证 授权相关交易 [4] - 消息称俄原油出口与10月计划一致 未受新制裁影响 印度HMEL公司暂停购买俄原油 [4] 区域基本面 - 利润震荡下行 地炼综合利润环比回落 [6] 周度观点 - 本周油价大幅反弹 美国制裁俄主要石油生产商 印度信实集团停止进口俄石油 短期俄到印石油供应降至接近零 印度采买支撑迪拜市场反弹 中期俄减量受多因素影响影响油价中枢 [6] - 本周美国对委运输军事打击引发地缘担忧 基本面环比回暖 受制裁影响欧美柴油裂解走强 但新加坡柴油累库压制全球柴油裂解空间 [6] - 前期原油基本面利空释放 油价短期反弹、波动风险加剧 中期油价上方空间受限 四季度过剩局面延续 高位追多建议谨慎 [6] EIA报告 - 10月24日当周美国原油出口增加15.8万桶/日至436.1万桶/日 [18] - 10月24日当周美国国内原油产量增加1.5万桶至1364.4万桶/日 [18] - 10月24日当周除却战略储备的商业原油库存减少685.8万桶至4.16亿桶 降幅1.62% [18] - 美国原油产品四周平均供应量为2075.3万桶/日 较去年同期减少0.91% [18] - 10月24日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加53.3万桶至4.091亿桶 增幅0.13% [18] - 10月24日当周美国除却战略储备的商业原油进口505.1万桶/日 较前一周减少86.7万桶/日 [18] 国内情况 - 10月16 - 23日当周主营开工率下跌 山东地炼开工率小幅下跌 国内产量汽柴均跌 库存汽柴均跌 [18]

制裁措施核心内容 - 美国对俄罗斯两大石油巨头卢克石油公司与俄罗斯石油公司实施新一轮制裁[2] - 制裁名单包括两家公司及其34家子公司，涉及石油天然气勘探、开采与开发等业务[2] - 美国公民及企业被禁止与上述实体进行交易，且其50%以上控股实体均自动受限[2] 国际制裁协同行动 - 本轮制裁与英国10月15日及欧盟10月23日分别发布的制裁措施相呼应[2] - 欧盟制裁包括自2026年4月起禁止短期合约进口俄罗斯液化天然气[2] - 欧盟计划自2027年起全面实施长期禁令[2]

制裁事件概述 - 美国财政部宣布对俄罗斯两家大型石油公司实施制裁，包括俄罗斯石油公司和卢克石油公司 [1] 对保加利亚的直接影响 - 卢克石油公司在保加利亚拥有巴尔干地区最大的炼油厂——内夫托希姆炼油厂以及汽车燃料销售公司 [3] - 该炼油厂是保加利亚第三大企业，为政府提供大量税收收入和众多就业岗位 [5] - 保加利亚政府召开紧急会议，议会能源委员会通过修正案，规定卢克石油公司在保加利亚的任何资产出售或转让均需获得部长理事会和国家安全局的同意 [13] 对能源安全与市场的冲击 - 美国制裁预计将对保加利亚的能源安全造成影响，并波及匈牙利、斯洛伐克等从俄罗斯进口石油的国家 [3] - 若炼油厂停止运行，将对保加利亚燃油市场造成巨大冲击 [5] - 当地民众担忧汽车燃料供应问题及由此引发的油价上涨 [6][7][9] 潜在的经济连锁反应 - 制裁可能导致油价上涨，进而推高出租车价格及许多其他商品的价格 [9] - 影响不仅限于民众减少开车出行，更会波及工业和整体经济，可能引发严重经济问题 [11] - 保加利亚总统强调政府应尽一切所能确保不发生燃油危机或价格上涨 [13]

制裁事件与市场反应 - 美国总统宣布对卢克石油及俄罗斯国家石油公司实施制裁，英国已采取类似措施 [1] - 制裁消息导致全球油价随即上涨 [1] - 根据美国财政部许可，两家公司可继续完成现有业务直至11月21日 [1] 公司业务与财务概况 - 卢克石油是俄罗斯第二大石油生产商，产量约占全球石油总产量的2% [1] - 公司业务遍及巴尔干地区、中东、非洲、中亚、多个欧盟国家及美国 [1] - 截至2024年底，公司在20个国家运营约2500座加油站，日均出口原油73万桶、石油产品约30万桶 [1] - 公司2024年净利润达100亿美元 [1] 公司应对措施 - 卢克石油已开始评估潜在买家报价，进行资产剥离 [2] - 资产剥离将依据"业务收尾许可"推进，公司表示必要时可能申请延长该许可 [2] - 此举旨在确保其国际资产运营不受中断 [2] 地缘政治背景 - 特朗普政府称制裁原因是莫斯科"未履行"乌克兰和平进程相关承诺 [2] - 俄罗斯方面表示正寻求持久解决方案以结束冲突 [2] - 俄罗斯总统普京将美国举措描述为"不友好行为"，但强调不会对俄罗斯经济造成重大影响 [4]

制裁措施与影响 - 美国对俄罗斯石油公司及卢克石油实施严厉制裁，包括次级制裁，任何与这两家公司及其持股超50%的子公司交易或提供服务的实体都将受制裁[1][10] - 制裁导致俄罗斯石油主要客户中国和印度的石油公司宣布停止进口俄罗斯石油[10] - 欧盟紧随美英之后，加入对两家石油公司及数十艘影子舰队油轮的制裁[11] 公司应对与资产出售 - 卢克石油宣布将出售其国际资产，以应对制裁带来的挑战，出售将在美国财政部逐步许可下进行[1][11] - 卢克石油拥有伊拉克西库尔纳2油田75%的股份，该油田日产量已超过48万桶，是世界最大油田之一[13] - 公司还拥有保加利亚内夫托希姆·布尔加斯炼油厂、罗马尼亚Petrotel炼油厂，并向匈牙利、斯洛伐克及土耳其STAR炼油厂供油[13] - 卢克石油已开始审查潜在买家出价，但未透露具体出售哪些资产，致力于保持稳定运营[14] 行业与财政冲击 - 卢克石油与俄罗斯石油公司的出口占俄罗斯石油出口的一半，其提供的财政收入超过俄罗斯油气收入的40%[9] - 西方国家加大对莫斯科能源收入的打击，目的在于削弱俄罗斯为乌克兰冲突提供资金的能力[13] - 乌克兰呼吁美国进一步扩大对俄罗斯整个石油行业的制裁，并请求提供更多战斧导弹[16] 地缘政治反应 - 普京测试新型核动力巡航导弹“海燕”并发出核威胁，警告美国和北约勿支持对俄境内远程打击[16] - 特朗普回应称美国核潜艇已在俄罗斯近海活动，具备更强威慑力，对普京的威胁不为所动[16] - 专家分析指出“海燕”导弹使用核反应堆加热氢气作燃料，能延长飞行时间，但因速度慢反不易规避防空系统[16]

公司行动 - 卢克石油公司计划出售其海外资产[1] - 资产出售原因是公司及子公司受到部分国家的限制制裁措施[1] - 公司已开始审核潜在买家的申请[1] 制裁背景 - 美国财政部于10月22日对卢克石油公司实施制裁[1] - 所有由卢克石油公司直接或间接拥有50%或以上股权的实体和子公司也将被制裁[1] - 美国财政部要求所有与这些子公司的交易必须在11月21日前完成[1] 交易安排 - 资产出售将根据美国财政部外国资产控制办公室颁发的逐步关闭许可进行[1] - 如有必要公司计划申请延长许可证以确保国际资产运营不受影响[1]

制裁行动与市场背景 - 美国宣布对俄罗斯最大的两家石油生产商俄罗斯石油公司（Rosneft）和卢克石油公司（Lukoil）及其子公司实施制裁[3] - 俄罗斯四大石油巨头——俄罗斯石油公司、卢克石油公司、俄罗斯天然气工业石油公司（Gazprom Neft）以及苏尔古特石油天然气公司（Surgutneftegas）——目前均受到美国限制[3] - 涉及俄罗斯石油公司和卢克石油公司的交易需在11月21日前终止[4] - 西德克萨斯中质原油（WTI）价格已跌至50美元区间，石油供应过剩为实施更严厉制裁创造了条件[3] 制裁影响与市场反应 - 俄罗斯2024年约70%的原油产量及出口已受到制裁影响[4] - 制裁旨在切断莫斯科战争资金，扰乱了在西方广泛禁运下仍暗中维持俄罗斯产量的石油流动[5] - 制裁宣布后，石油市场由空头回补引领了一场涨势，此前布伦特原油近月合约徘徊在60美元关键支撑位附近[5] - 制裁预计将使俄罗斯出口维持稳定，但物流和支付环节复杂性增加可能削弱盈利能力，迫使俄罗斯生产商以更大幅度折扣出售产品[4] 制裁效果的关键因素 - 制裁措施是否有效取决于三个关键因素：执行力度大小、印度和中国等主要买家的反应、以及俄罗斯是否能够像以往那样规避制裁[4]

美国对俄制裁引发的市场反应 - 美国总统特朗普对俄罗斯石油企业Rosneft和Lukoil实施制裁，引发印度相关机构连锁反应 [2] - 部分石油企业为规避风险，在11月21日制裁生效前已开始取消订单 [2] - 分析师认为当前遵守制裁的迹象可能只是暂时过渡，各方正寻找新方式通过涉及中间商和"影子油轮舰队"的复杂规避体系获取廉价俄罗斯原油 [2] 印度炼油企业的应对措施 - 印度最大私营炼油企业信实工业表示将调整炼油厂运营以符合合规要求，并完全致力于遵守适用的制裁规定 [3] - 今年1月至9月，信实工业进口的俄罗斯原油略超1.81亿桶 [3] - 印度最大国有石油公司印度石油公司也表示将遵守所有适用的制裁 [4] 印度面临的能源与外交困境 - 印度长期需要价格优惠的能源，且与俄罗斯有传统友好关系，但同时与美国的战略联系日益深厚重要 [2] - 专家指出印度早已依赖折扣俄罗斯原油，若回归此前供应结构需从波斯湾、西非和美国进口，成本将大幅上升 [4] - 印度正与美国谈判贸易协议，向美国展示与俄罗斯石油贸易减少可能有助于促成协议，成为释放善意的关键信号 [4]

核心观点 - 印度企业将停止通过贸易商购买俄罗斯两家主要石油公司的原油 [1] - 印度企业新的俄罗斯石油订单时间难以预测 [1] 涉及公司 - 印度企业将不会购买由贸易商供应的俄罗斯石油公司原油 [1] - 印度企业将不会购买由贸易商供应的卢克石油原油 [1] 行业动态 - 印度企业采购俄罗斯原油的供应链可能发生变化，从通过贸易商转向直接采购或其他渠道 [1] - 印度企业对俄罗斯原油的采购活动存在不确定性，新的订单时间难以预测 [1]

公司行动与资产处置 - 俄罗斯石油公司Lukoil宣布出售其国际资产以回应美国制裁[1] - 公司已与潜在购买者进行接洽 交易将在制裁宽限期内进行 并可能寻求延长宽限期[2] - Lukoil在11个国家拥有油气项目权益 在保加利亚和罗马尼亚设有炼油厂 在荷兰一家炼油厂持有45%股份 并在多国拥有加油站[2] 制裁措施与影响 - 美国对Lukoil和Rosneft实施新制裁 这两家公司占俄罗斯石油出口量约一半[3] - 制裁禁止美国企业与这两家公司交易 并威胁对处理其交易的外国银行实施二级制裁[4] - 制裁针对Lukoil和Rosneft对印度和中国的销售 俄罗斯在欧盟禁运后已将石油流向转向亚洲[5] 市场与贸易流向 - Lukoil和Rosneft占印度进口俄罗斯原油量的约60%[6] - 俄罗斯石油产品被描述为具有战略重要性 竞争力强且吸引力大[7] - 德国政府已接管Rosneft在施韦特炼油厂的股份 该设施不再向母公司输送收入[5]