存款业务动态与趋势 - 随着担保投资证(GIC)余额到期，公司观察到资金正“大幅增加”地流向以市场为导向的渠道，包括道明证券和直接投资，这被描述为一种“自然的轮动”[1] - 基础账户存款业务继续“大幅增长”，尽管由于资金向财富产品转移，总存款额看起来持平[1] - 在疫情后时期，部分资金因利率吸引力和客户对市场波动的担忧而转向了担保投资证(GIC)，这些资金在历史上本可能投入市场[2] 收购汇丰加拿大业务的整合与协同效应 - 公司对收购的汇丰加拿大个人银行业务客户质量表示“非常满意”，认为其“异常强大”，且部分领域的信贷质量强于公司原有账目[4] - 超过90%的汇丰加拿大抵押贷款客户同时拥有核心支票账户，这被视作客户关系“更根深蒂固”的证据[4] - 交易的成本预期“已经达成并有望超越”，此前承诺的3亿加元收入协同效应目标仍在正轨上，且“大量收入协同效应与个人银行相关”[4] - 为支持汇丰客户而开发的新功能（如外汇账户和特定资金转移功能）现已成为公司更广泛客户群的需求，并可进行交叉销售[3] 净息差表现与挑战 - 在利率上升周期中，公司经历了“非常健康的、接近同业顶部的净息差扩张”，过去12个月的净息差表现是“市场第二佳”[5] - 收购价格会计(PPA)摊销带来逆风，拖累净息差，第一季度影响为2个基点，预计下一季度影响为4个基点[5] 抵押贷款与房屋净值信贷额度动态 - 公司长期将“2026年下半年”视为抵押贷款动态可能发生变化的时期，因许多在竞争更激烈时期承做的抵押贷款将接近到期[6] - 由于即将续期的抵押贷款是在“利差非常薄”时承做的，因此存在利润率扩张的潜力，但抵押贷款竞争依然激烈，特别是在购买市场不“健康”的情况下[6] - 房屋净值信贷额度(HELOC)增长放缓主要归因于客户行为，在不确定性时期客户寻求更多的“还款确定性”，更倾向于固定利率抵押贷款结构而非循环信贷的HELOC[7][8] - HELOC产品本身存在结构性限制，包括65%的贷款与价值比上限[8] 信用卡、信贷质量与宏观经济 - 信用卡还款行为正回归至疫情前的模式，这可能反映了加拿大消费者的持续韧性[9] - 信用卡和抵押贷款的拖欠率符合预期，该趋势更多由宏观经济因素驱动，而非公司承销的特定脆弱性[9] - 就业是关键变量，安大略省（包括大多伦多地区及周边）和不列颠哥伦比亚省部分地区失业率相对其他省份更高，压力更大[10] 金融科技竞争与人工智能战略 - 公司正“以非常实质性的方式”关注颠覆，认为金融科技公司通常瞄准客户体验中银行历来“未达最优”的细分领域[11] - 公司计划通过改善数字和人工体验来应对，特别指出支付是客户追求更便利、金融科技活动活跃的领域[11] - 在人工智能领域，公司正快速学习，并对其创造竞争优势的领域获得更多信心，强调利用广泛客户群规模构建数据模型的优势[13] - 公司建立了资源配置框架：内部能力（包括Borealis）专注于驱动差异化的领域，而在人工智能竞争优势较小但有助于加速执行和支持成本效率的领域则采购第三方工具[13] 运营杠杆与前景 - 近期的运营杠杆优势由业务势头和利润率扩张驱动，但随着环境正常化，预计运营杠杆将“回落”至公司1%-2%的指引区间[12]

合作核心内容 - 西捷航空与加拿大轮胎公司宣布合作，将其各自的忠诚度生态系统“西捷奖励”和“三角奖励”进行连接，会员可实现“消费一次，获得双倍积分” [13] - 合作旨在连接零售与旅行奖励，让会员在购买轮胎、运动装备到预订航班等各类消费中，跨生态系统累积奖励 [13] - 合作使加拿大人更容易赚取更多积分并享受更多选择，通过让会员在熟悉的商店叠加赚取积分，帮助他们更快实现梦想假期 [1][13] 合作机制与参与方 - 合作下，关联会员在加拿大轮胎、SportChek、Mark's、Party City和Atmosphere等合作零售商处消费可赚取积分 [2][13] - 基础兑换率为每消费2加元获得1个西捷积分，而使用加拿大皇家银行发行的西捷万事达卡的持卡人可获得额外奖励 [2][13] - 会员可将西捷积分转换为加拿大轮胎货币用于零售购物，从而在旅行和日常消费之间提供灵活性 [4][11][13] 奖励赚取方式 - 关联账户后，会员在合作零售商消费或通过西捷预订旅行时，符合条件的交易可同时赚取西捷积分和加拿大轮胎货币 [8][13] - 通过西捷网站或应用预订航班、度假套餐、行李费和座位选择的客户，除了西捷积分外，还能赚取加拿大轮胎货币，使用三角信用卡支付可获得更高的加拿大轮胎货币回报 [13] - 关联账户后，符合条件的购买会自动赚取西捷积分和加拿大轮胎货币，无需额外步骤 [7][10] 账户链接与操作流程 - 链接账户完全免费，只需几分钟即可完成 [9][13] - 操作流程：第一步，登录西捷奖励账户并按提示连接三角奖励账户 [5][13]；第二步，照常在合作零售商购物或通过西捷预订行程 [6][13]；第三步，账户在后台自动运行并赚取奖励 [7][13] 奖励到账与转换规则 - 零售消费获得的西捷积分通常即时或48小时内到账，而航班消费赚取的加拿大轮胎货币通常在旅行后30天内入账 [12][14] - 会员可以将西捷积分转换为加拿大轮胎货币，但加拿大轮胎货币不能转换为西捷积分 [11][13] 合作推广举措 - 作为启动活动的一部分，在部分西捷航班上将免费提供一系列受加拿大轮胎购物者欢迎的FRANK零食 [13]

公司：加拿大皇家银行 (RBC) 一、关于HSBC加拿大收购案的个人银行业务 * **核心观点**：公司对收购HSBC加拿大的个人银行业务感到满意，认为其显著改变了银行的成本结构，并有望实现甚至超过预期的收入协同效应[8] * **客户质量**：收购的客户群质量非常高，部分信贷质量甚至优于RBC原有账簿，且超过90%的抵押贷款客户都拥有核心支票账户，表明是深度客户而非仅价格敏感型客户[9] * **协同效应机会**：主要机会在于深化客户关系和交叉销售，因为HSBC客户的业务深度不及RBC原有客户[12]；通过为满足HSBC客户需求而开发的新产品能力（如外汇账户、资金转移），也能向RBC原有客户群进行交叉销售，实现交易协同[13][14] * **协同目标进展**：在实现成本协同预期方面进展顺利，在收入协同方面也正朝着3亿加元的目标推进[8] 二、存款业务动态与资金流向 * **核心观点**：存款总额的稳定或收缩背后，是资金从定期存款产品向财富管理业务的健康轮动[22][23] * **资金流向**：观察到资金从担保投资证(GIC)大量流向基于市场的业务，如Dominion Securities和Direct Investing，实现了同比显著增长[21] * **业务本质**：这种轮动符合客户的长期退休规划需求，即需要进入市场（股市或债市），公司认为这是服务客户需求的正确方式[22] * **账户基础**：核心的账户基础业务继续以显著方式增长[23] 三、净息差表现与展望 * **历史表现**：在利率上升周期后，公司的净息差扩张非常健康，接近同业最高水平；过去12个月的净息差表现位居市场第二[25] * **当前影响因素**：收购HSBC产生的购买价格摊销（PPA）对净息差构成拖累，预计第一季度影响2个基点，下一季度影响4个基点[26][27] * **抵押贷款业务影响**：2026年下半年，随着低息差时期发放的抵押贷款到期续贷，存在边际扩张的机会[31][32]；但激烈的市场价格竞争（尤其是转按揭市场）和疲软的购房市场构成了挑战，公司需要专注于存量贷款保留[32][34][35] 四、抵押贷款与房屋净值信贷产品趋势 * **产品需求差异**：抵押贷款增长强劲而房屋净值信贷额度增长平缓，反映了客户在不确定性时期更倾向于寻求确定性（如固定利率抵押贷款），而非产品推广策略的差异[37][38] * **产品风险控制**：房屋净值信贷额度产品本身有贷款价值比上限（65%），即需要房屋净值至少达到35%，因此并非高杠杆客户的产品[41][43] 五、信用卡与信贷风险 * **信用卡还款率**：信用卡还款特征正回归至疫情前的水平，较高的还款率可能反映了加拿大消费者的韧性[44][46] * **拖欠率趋势**：拖欠率上升符合预期，主要由宏观因素驱动，特别是就业状况[47][48]；公司对自身信贷账簿的质量和表现有信心，未发现特定脆弱性[48] * **风险集中区域**：信贷压力更多集中在特定省份和地区，如安大略省（尤其是大多伦多地区周边）和不列颠哥伦比亚省，这些地区失业率较高，并非全国普遍现象[49] 六、竞争格局与金融科技挑战 * **竞争威胁认知**：公司非常重视金融科技等竞争颠覆者，它们通常在银行服务体验的特定利基领域展开竞争[52] * **应对策略**：核心策略是加速数字化转型，以更好地满足客户对便利性的期望，这既能提升客户体验，也能抵御试图在局部体验上超越银行的颠覆者[55][56]；具体应对领域包括支付等客户期望快速数字化的环节[59] * **资源分配**：对于可能形成竞争差异化的领域（如利用自身客户规模和数据优势构建AI模型），将投入内部资源；对于竞争差异化不明显的领域，则考虑从市场采购AI工具以加快步伐[66][68] 七、运营杠杆与人工智能 * **运营杠杆展望**：此前强劲的运营杠杆由业务势头和息差扩张驱动，随着情况正常化，预计将回归至公司1%-2%的指引区间[63] * **人工智能战略**：AI带来的收益将体现在收入和成本两端[65]；公司更关注利用自身庞大的客户基数和数据规模来构建具有差异化竞争力的AI模型，因为规模效应能带来显著更好的模型表现[67]；在无法形成竞争优势的领域，会考虑采购外部AI工具以提升效率[68]

公司战略与目标 - 公司正在其业务运营核心部署人工智能，目标是到2027年通过人工智能创造高达10亿美元的企业价值 [1] - 公司成立了直接向首席执行官汇报的专门AI集团，以集中协调所有业务部门的AI部署，将此前分散的AI活动整合为一项集中职能 [12][13] - 公司承诺到2027年底，通过AI执行，在年化基础上为股东和投资者带来7亿至10亿美元的净收益 [14] 技术基础设施与投入 - 公司内部AI基础设施由企业数据和AI平台RBC Lumina支持，该平台运行在加拿大最大的私营部门图形处理器集群之一上 [5] - 公司每年在技术上的支出超过50亿美元，AI投资明确包含在该预算中 [14] - 公司拥有自研的专有基础模型ATOM，由超过100名研究人员构建，并在其金融数据集上训练 [15] 开发与工程生产力 - 公司已在开发人员中部署生成式和代理AI工具，以压缩迭代周期、减少重复任务时间并加速产品交付 [3] - AI编码助手帮助工程师更快地从想法过渡到功能上线，工作流自动化处理了以前消耗分析师和开发人员时间的工作 [3] - 其逻辑是结构性的：如果AI在工程层提高了产出，那么每一个下游产品和面向客户的系统都将受益于更短的开发时间线 [4] 内部工作流与员工应用 - 近27，000名公司员工现在在日常工作流中使用内部AI助手RBC Assist [5] - 超过8，000名资本市场员工已经在使用Aiden平台 [11] 资本市场应用与成效 - 公司资本市场部门通过其Aiden平台产生了最具操作可衡量性的AI成果，该平台是与Borealis AI合作开发，并基于Nvidia AI Enterprise构建 [6] - AidenResearch平台在全球研究部门部署专门的AI代理，自动化收益内容生成、电话会议总结、数据目录分析和实时文件访问 [6] - AidenResearch旨在让一名分析师能够覆盖多达50家公司，而非传统的15家，直接影响分析师产能 [6] - 具体绩效指标包括：文件处理能力提高了十倍，研究报告生成速度提升高达60%，过去需要数小时或数天的复杂客户查询现在可近乎实时回答，发现阿尔法模式的时间线预计将从12个月缩短至2个月 [10] - 公司正在通过AidenBanker扩展该平台，这是一个为投资银行家设计的统一系统，将自动化的演示文稿创建、会前准备和笔记记录连接到一个单一工作流中 [11] 行业地位与知识产权 - 根据2025年Evident AI指数，公司在全球金融机构AI成熟度排名中位列加拿大第一、全球第三，该指数评估了全球50家银行 [15] - ATOM基础模型在2025年被用于15个公司产品和流程中 [15] - 自2019年以来，公司已提交超过1，200项专利，其中635项直接与AI相关 [15]

公司AI战略与目标 - 公司设定了明确目标，即到2027年通过AI创造高达10亿美元的企业价值 [1] - 公司成立了直接向首席执行官汇报的专门AI集团，以集中协调和规模化高潜力AI用例 [12][13] - 公司每年在技术上的投入超过50亿美元，AI投资已明确包含在该预算中 [14] AI基础设施与组织能力 - 公司拥有名为RBC Lumina的企业数据和AI平台，该平台运行在加拿大最大的私营部门图形处理器集群之一上 [5] - 公司拥有一个名为ATOM的专有基础模型，由超过100名研究人员基于其金融数据集训练而成 [15] - 公司在2025年Evident AI指数中，于全球金融机构AI成熟度排名第三，在加拿大排名第一 [15] - 自2019年以来，公司已申请超过1200项专利，其中635项与AI直接相关 [15] 开发者生产力与内部工作流 - 公司已在开发人员中部署生成式和智能体AI工具，以压缩迭代周期并加速产品交付 [3] - 公司内部AI助手RBC Assist现已被近27,000名员工作为日常工作流的一部分使用 [5] - 其逻辑是结构性的：如果AI在工程层提高了产出，所有下游产品和面向客户的系统都将受益于更短的开发周期 [4] 资本市场与Aiden平台 - 公司资本市场部门通过其Aiden平台实现了最具操作可衡量性的AI成果，该平台是与Borealis AI合作开发并基于Nvidia AI Enterprise构建 [6] - AidenResearch平台部署了专门的AI智能体，旨在使一名分析师能够覆盖多达50家公司，而非传统的15家 [6] - 文件处理能力提升了十倍，研究报告生成速度提高了60%，复杂的客户查询现在可以近乎实时地得到解答 [10] - 发现阿尔法模式的时间线预计将从12个月缩短至2个月 [10] - 超过8,000名资本市场员工已经在使用Aiden平台 [11] - 公司正在扩展该平台，推出AidenBanker，这是一个为投资银行家设计的统一系统，将自动化演示文稿创建、会前准备和笔记整合到单一工作流中 [11]

斯科特·加洛韦的“抵制与退订”运动 - 发起“抵制与退订”运动，旨在通过市场行为（取消对大型科技公司的订阅）来抗议特朗普政府的移民镇压政策，他认为企业为这些政策提供了“数据、基础设施和物流”支持[4] - 该运动在社交媒体上获得了2300万次观看和200万次独立网站访问[7] - 其网站估算，若有5%的访客取消两项订阅，将导致市值损失超过2.81亿美元[7] 斯科特·加洛韦对大型科技公司的立场与行动 - 个人采取行动取消自身订阅，发现重复订阅了四个Apple TV+账户、三个ChatGPT订阅以及四个AT&T合同（其中三个是为已废弃设备）[4] - 在股票持有上态度矛盾，不愿在股价下跌时出售亚马逊股票，但已减持了几乎所有的苹果股票[5] - 计划将资金从高盛转出，并考虑选择美国地区性银行或加拿大皇家银行[6] - 指责苹果CEO蒂姆·库克是“软、温和的好人”形象，却在“梅拉尼娅”首映式上讨好特朗普[6] - 将科技行业CEO（如蒂姆·库克、马克·扎克伯格）比作站在中学外的海洛因贩子[12] - 认为马克·扎克伯格“无法被描述为一个好人”[12] 斯科特·加洛韦对年轻男性困境的观点 - 在其新书《关于成为男人的笔记》中提出，年轻男性在经济和社会上比年轻女性更处于劣势[9] - 引用数据：年轻男性仅占四年制大学学生的42%，63%的年轻男性是单身，在自杀死亡案例中男性占五分之四[9] - 认为社会决定在等级体系中，年轻男性比女性更不值得同情[10] - 其观点引发争议，被指责为厌女症，并被《纽约客》评论为认为“男性在社会等级中仍应高于女性，只是不像以前那么高”[10] 斯科特·加洛韦的个人背景与矛盾 - 曾是高管、教授，现为播客主，拥有一个中左翼媒体帝国，包括四个播客、两份新闻通讯和六本书，收入数百万美元[1] - 本质上是一位商人，其行动主义也是通过市场进行[3] - 其反大型科技公司的努力使其成为争议焦点，曾被两次取消演讲邀请[2] - 他表示，在其运动针对的公司中，有20%的CEO或首席营销官联系过他，态度大多友善，但他对此感到失望，希望他们感到更多威胁[2] - 科技行业中有他的朋友、前同事和让他致富的人，在被“抵制与退订”运动针对的高管中，一半是熟人，四分之一与他关系“友好”，一两个是朋友[13][14] - 他认为人类是大型科技公司的“净受益者”，但也同样是农药和化石燃料的净受益者，而大型科技公司的“排放物”是“愤怒”[15] - 认为农药和化石燃料受政府监管，而对于科技行业，人们常常依赖仁慈的CEO，但他不确定这样的CEO是否还存在[16]

公司战略与执行进展 - 公司于一年前制定了为期三年的战略，旨在增加收入和客户，该战略在很大程度上依赖于其利用数据和人工智能能力 [1] - 十二个月后，管理层表示公司正在实现其目标，并在竞争中领先，因为人工智能正在公司不同部门推广，不仅包括投资银行，还包括零售和商业银行 [2] - 公司首席执行官表示，公司正按计划推进，并且在多数领域超出了预期，人工智能正在影响从资本市场到零售和商业银行再到呼叫中心的每一项业务 [3] 人工智能投资与历史 - 公司每年在技术上的支出超过50亿加元，并在人工智能领域投资了十多年 [4] - 公司设有一个专门的人工智能研究中心RBC Borealis，该中心于2016年左右成立，最初专注于如何在金融领域应用机器学习 [4] - 在Borealis的帮助下，公司推出了企业数据和人工智能平台Lumina，以及使用深度强化学习的电子交易平台Aiden等产品 [4] 组织架构与团队建设 - 2025年5月，公司的资本市场部门创建了一个新的人工智能与数字创新团队，并任命Lindsay Patrick为首席战略与创新官 [5] - Bobby Grubert被提升为人工智能与数字创新主管，向Patrick汇报，他曾参与Aiden平台的推广 [5] - 公司近期宣布成立AI Group，这是一个专注于在全公司范围内利用人工智能能力的“AI加速器”团队 [11] - 该新团队由曾在公司担任技术和运营集团负责人12年的Bruce Ross领导，他将继续直接向首席执行官汇报 [11] - 首席执行官表示，需要一位高级领导者全天候专注于推动组织前进，帮助公司理解并卓越地执行人工智能战略 [12] 具体应用与业务影响 - 在公司投行内部，研究分析师对人工智能的使用日益普及，这使他们能够覆盖更多公司 [6] - 公司分析师目前总共覆盖约1,700家公司，高于2023年的大约1,500家，目标是覆盖2,500家 [6] - 管理层认为，尽管更多员工正在采用该技术，但在银行不同部门推广更多人工智能工具仍有很大的扩展空间 [6] - 人工智能负责人表示，人工智能的应用“才刚刚开始” [7] 行业地位与外部评价 - 在50家全球银行中，公司在衡量金融机构人工智能成熟度的Evident AI指数上已连续四年排名前三 [7] - 在2025年的榜单上，这家加拿大资产规模最大的银行排名第三，仅次于摩根大通和第一资本金融公司 [7] - 杰富瑞分析师认为，公司是加拿大银行业中人工智能的“潜在赢家”之一，并坚信该公司在人工智能实施方面处于领先地位，这基于其投入的资金、努力以及作为早期采用者的经验 [8] - 多伦多道明银行是另一位潜在赢家，部分原因在于其“在后端运营中快速部署智能体人工智能”，旨在削减20亿至25亿加元的开支 [8] 财务目标与预期效益 - 管理层预计，到2027年，公司的人工智能投资将产生7亿至10亿加元的收入和成本节约 [9][10] - 作为对比，多伦多道明银行为人工智能设定了具体财务目标，预计每年可实现5亿加元的成本节约和另外5亿加元的收入 [10] - 首席执行官强调人工智能至关重要，因为它影响着从思考整体业务现金流、客户关系到市场其他潜在机会的一切事务 [12]

作者背景与专业资质 - 作者Albert Anthony是克罗地亚裔美国商业作家，在投资者平台及金融媒体网站Seeking Alpha担任特约分析师，拥有超过+1,000名关注者，并为Investing.com等平台撰稿 [1] - 作者是亚马逊新书《Investing in REITs: A Fundamental & Technical Analysis (2026 Edition)》的作者 [1] - 其职业生涯曾担任商业和信息系统分析师，包括在十大金融公司Charles Schwab的IT部门工作，支持多个企业应用程序和交易平台StreetSmart Edge [1] - 作者拥有数据驱动和流程导向的背景，并创立了自己的精品股票研究公司Albert Anthony & Company，这是一家在德克萨斯州注册的企业，由其100%远程独立管理 [1] - 作者在纽约市地区长大，来自第一代克罗地亚移民家庭，也曾居住在德克萨斯州奥斯汀地区以及克罗地亚 [1] - 在克罗地亚，作者参与了数十场商业与创新会议、贸易展览和小组讨论，并曾为Online Live TV Croatia主持一档涵盖商业与创新会议及目的地的信息节目 [1] - 作者在美国德鲁大学获得政治学学士学位，拥有Microsoft Fundamentals、CompTIA Project+认证，并获得了企业金融学院的风险管理专业认证 [1] - 除了出现在金融媒体平台，作者还在YouTube上运营Albert Anthony频道，讨论房地产投资信托基金，其本人也是REIT股票投资组合的活跃投资者 [1] 业务范围与内容重点 - 作者通过其公司提供基于公开数据和自身分析的一般市场评论、研究以及可操作的见解 [1] - 作者的写作内容聚焦于公开交易的股票，不涉及非上市公司、小盘股或初创公司CEO [1] - 作者在YouTube频道上主要谈论房地产投资信托基金 [1]

Goeasy Ltd. 财务与运营更新 - 公司股价在多伦多证券交易所午后交易中下跌65.90加元，跌幅达57%，至49.65加元 [1] - 公司预计第四季度将因LendCare业务的坏账计提1.78亿加元费用，并对贷款利息和费用进行约5500万加元的减记 [1] - 公司预计第四季度消费者应收贷款总额的信贷损失拨备净增加8600万加元，相较于9月30日报告的金额 [1] - Felix Wu被任命为首席财务官，立即生效，其自9月30日起已担任临时首席财务官 [2] - 公司预计将于3月25日发布第四季度业绩 [2] Algoma Steel Group Inc. 第四季度业绩 - 公司第四季度净亏损扩大至3.647亿加元，上年同期净亏损为6650万加元 [4] - 第四季度每股普通股净亏损3.36加元，上年同期为净亏损0.61加元 [4] - 第四季度综合收入为4.55亿加元，较上年同期的5.903亿加元下降 [5] - 第四季度直接关税成本总计6060万加元 [5] - 第四季度发货量为378,533吨，较上年同期的548,802吨下降31% [5] - 联邦和安大略省政府已向公司提供5亿加元融资，以帮助应对美国钢铁关税，此举将有助于加强其资产负债表 [5] Transat A.T. Inc. 第一季度业绩与公司治理 - 公司第一季度亏损2950万加元，上年同期亏损1.225亿加元，同时收入增长5% [9] - 第一季度每股摊薄亏损0.73加元，上年同期为每股摊薄亏损3.10加元 [9] - 第一季度收入为8.707亿加元，高于上年同期的8.295亿加元 [10] - 经调整后，第一季度每股亏损1.18加元，上年同期经调整后每股亏损1.90加元 [10] - 媒体大亨Pierre Karl Péladeau正试图改组公司董事会，但Glass Lewis和Institutional Shareholder Services均建议股东投票反对其提议 [11] Royal Bank of Canada 战略收购 - 加拿大皇家银行宣布收购金融科技公司Pinch Financial Inc，具体条款未立即披露 [15] - Pinch Financial成立于2017年，致力于简化抵押贷款申请流程，其运营的平台可帮助银行和贷款方在线验证借款人信息并加速抵押贷款申请 [15] - 此次收购将帮助银行为借款人提供更快、更简单的抵押贷款体验，并加速其数字化路线图 [16]

文章核心观点 - 投资者正转向加拿大资源丰富的股市 以规避人工智能引发的市场动荡 并押注新技术将最终提升其大型公司的生产力 多伦多证券交易所因其资本密集、经济重要性高且不易被颠覆的“HALO”股票而受益 [1] 市场表现与结构对比 - 多伦多证券交易所中“HALO”股票（重资产、低过时性公司）占比达51% 而标普500指数中仅占16% [2] - 多伦多市场2025年上涨28% 同期标普500指数上涨16% [2] - 年初至今 能源、材料、工业和公用事业是多伦多证券交易所表现最佳的板块 其中能源板块上涨28% [4] 资金流向与投资者行为 - 外国投资在2025年最后三个月增至172亿加元 较上一季度的74亿加元增长132% [4] - 投资管理机构已削减部分科技股 增持与大宗商品等实物资产相关的股票 [3] 行业机遇与驱动因素 - 能源和材料行业需要大量资本支出以开发地下资产 符合不易被人工智能颠覆的主题 [5] - 为人工智能提供动力的巨大能源需求 也可能使这些行业受益 [5] - 全球人工智能基础设施投资预计在未来十年将超过7万亿美元 [6] 政策与生产力影响 - “HALO”股票有望从加拿大自由党政府的财政政策中受益 政府承诺在未来五年投资超过2800亿加元用于基础设施、国防、住房及提升生产力的措施 [7] - 人工智能在非科技公司中开始显现效率提升 有望广泛提振生产力 [7] 价值股与长期展望 - 加拿大股市在价值股方面有很强的暴露度 这些价值股将长期受益 价值股包括“HALO”股票以及金融股（如多伦多证券交易所市值最高的加拿大皇家银行）[8] - 尽管多伦多证券交易所的主要公司未参与由美国科技公司主导的人工智能投资热潮阶段 但随着时间的推移 这可能不再是劣势 新进入者将侵蚀现有赢家的利润率 从而对加拿大有利 [9][10]