消息面上，美联储官员的最新讲话释放重磅信号。 隔夜，现货黄金价格反弹受阻，盘中一度触及3370美元关口，最终收盘报3355.90美元，涨幅达0.24%。今日欧市盘中，黄金窄幅震荡，目前在 3356元附近徘徊。 降息50个基点？ 隔夜，美国三大股指全线收涨，截至收盘，道指大涨1.04%，报44922.27点；标普500指数涨0.32%，报6466.58点；纳指涨0.14%，报21713.14点。 北京时间8月14日凌晨，多位美联储官员发表讲话，似乎有意给持续升温的降息预期降温。其中，美国芝加哥联储主席（2025年FOMC票委）古尔 斯比表示，他希望在决定是否降息之前，先审查更多经济数据。美国亚特兰大联储主席博斯蒂克（2027年FOMC票委）表示，如果劳动力市场保 持稳固，他仍然认为2025年降息一次是合适的。 不过，美国财长贝森特发出迄今最明确的呼吁，美联储应当进行一系列降息，首先是9月降息50基点，应该降息150到175个基点。如果官员们事先 知道上次会议后几天发布的劳动力市场修正数据，他们可能已经降息了。 财政部长通常不愿就美联储利率做出具体决定，贝森特几个月来一直表示，他只会讨论美联储过去的政策决定，而不 ...

研究所 分析师:李起 SAC 登记编号:S1340524110001 Email:liqi2@cnpsec.com 研究助理:高晓洁 SAC 登记编号:S1340124020001 Email:gaoxiaojie@cnpsec.com 宏观观点 近期研究报告 《海外宏观周报：非农就业意外走弱》 证券研究报告：宏观报告 - 2025.08.04 海外宏观周报：美国经济放缓信号显现 ⚫ 核心观点： 7 月美国 ISM 服务业 PMI 回落至 50.1（前值 50.8），逼近荣枯线， 而制造业 PMI 更跌至 48（前值 49），连续 5 个月处于收缩区间。PMI 的同步下滑印证了上周非农就业数据所揭示的经济疲态，暗示美国经 济增长动能正显著减弱。分项指标中，新订单、产出及就业的全面走 弱凸显企业扩张意愿受抑，而价格支付指数飙升至 69.9（34 个月新 高）进一步反映关税成本向终端价格的传导压力，可能压制居民实际 消费能力。 短期来看，美股可能面临下行压力。首先，企业盈利增长或阶段 性放缓，随着抢进口、抢消费因素的消退，Q3 营收增速可能承压。其 次，季节性规律暗示波动风险，历史上 9 月美股往往表现不佳。 然 ...

格隆汇8月10日｜晨星财富(Morningstar Wealth)首席多资产策略师Dominic Pappalardo：我确实认为美股 已做好小幅回调的准备，潜在的担忧情绪正在积聚。 ...

美股市场展望 - 疲软的就业数据和对关税相关通胀的担忧可能成为美股回调的诱因 [1] - 季节性表现疲软的第三季度可能加剧市场回调风险 [1] - 摩根士丹利建议在回调时买入美股 [1]

美股市场展望 - 摩根大通交易部门认为未来潜在回调将带来买入机会[1] - 长期看涨美股的理由仍然完好[1] - 全球市场情报主管Andrew Tyler团队从战术性看涨转为谨慎立场[1] - 回调可能性增加将创造"逢低买入"时刻[1]

中东冲突对美股潜在影响 - RBC Capital Markets预测若中东冲突推高油价并引发通胀飙升 标普500指数可能暴跌20%至4800点 重新测试4月份低点 [1] - 预测假设条件包括通胀率飙升至4% 2024年企业盈利零增长 美联储仅降息两次 10年期国债收益率维持现状 [1] - 在较温和情景下 标普500指数仍可能下跌13%至5200点 公司基准年底目标价为5730点 较当前水平低4% [1] 市场反应与估值水平 - 尽管以色列与伊朗冲突持续 市场表现平静 油价在周五飙升7%后回落 因冲突暂未波及主要能源设施 [1] - RBC警告当前美股估值处于危险区域 中东冲突范围扩大或持续时间延长将加剧负面影响 可能成为泡沫破裂导火索 [2] 机构观点分歧 - 摩根士丹利分析师Michael Wilson认为部分指标显示未来一年企业盈利可能超预期 对市场前景相对乐观 [2]

美股市场表现 - 美国股市表现相对于经济基本面过于强劲 可能出现强劲回调 [1] - 标普500指数近期上涨 接近2月份历史高点 [1] - 长期美国国债收益率上升与股市复苏不一致 [1] 投资者行为分析 - 近期美股上涨主要由散户投资者买入推动 [1] - 散户投资者基于历史趋势分析 倾向于在股价下跌时买入 [1] - 机构投资者情绪越来越悲观 [1] 市场估值观点 - 相对于基本面背景 美国股市当前涨幅过高 [1] - 市场意识到估值过高时将出现更强劲回调 [1]

美国主权信用评级下调事件 - 美国主权信用评级在2023年8月被穆迪从Aaa下调至Aa1，这是继2011年标普和2023年惠誉后第三次被主要评级机构降级[5][10][21] - 三大评级机构（标普、穆迪、惠誉）均将美国信用评级从最高级下调至第二级，评级描述从"信贷风险微不足道"降为"信贷风险极低"[8][10] - 信用评级类比芝麻信用分，反映债务人偿债能力，美国当前评级相当于AA+/Aa1级别[7][10] 美国债务问题分析 - 美国债务总额达36.7万亿美元，其中2025年到期债务约9.2万亿美元（6月到期6.5万亿，9月到期1.3万亿）[13] - 短期债务占比高达57%（5.3万亿美元），单日最高偿付额达2166亿美元，超过德国全年GDP的15%[13] - 债务危机源于财政赤字扩大与减税政策导致收入减少，需通过借新还旧维持，当前十年期国债收益率达4.48%[12][14] 历史市场影响 - 2011年标普降级后两个交易日内纳斯达克指数回调7.8%[18][19] - 2023年惠誉降级后14个交易日内纳斯达克指数回调7.4%[21][22] - 历史数据显示主权评级下调通常伴随美股显著回调[15] Michael Burry的最新动向 - 清仓几乎所有美股持仓（包括阿里巴巴、百度、京东等中概股），仅保留雅诗兰黛[27][28] - 新建仓2亿美元看跌期权，重点做空英伟达及中概股（阿里、百度、京东、拼多多）[27] - 曾通过做空次贷在2008年金融危机中实现489%回报率，其当前操作被视为看空信号[23][24] 当前美股市场特征 - 本轮反弹主要由散户资金和上市公司回购推动，机构资金已撤离[28] - 市场呈现"出货-轧空-诱多-出货"四阶段特征，当前处于诱多阶段向出货阶段过渡[30][31][32][33] - 存在通过制造牛市假象吸引散户接盘的风险，市场可能面临剧烈回调[34][35][36]