文章核心观点 - 西门子股价上一交易日上涨3.6%，近四周累计涨幅4.5%，主要因获印度铁路电气化合同及意大利电动汽车充电基础设施项目合作消息推动，但预计即将公布的季度财报中盈利和营收同比下滑，且盈利预期近30天未变，需关注后续走势；哈德森科技上一交易日股价下跌0.2%，过去一个月回报率15.1%，即将公布的财报盈利预期过去一个月未变且同比大幅下降 [1][2][3][4][5][6] 西门子公司情况 股价表现 - 上一交易日股价飙升3.6%，收于106.90美元，成交量高于正常水平，近四周累计涨幅4.5% [1] 业务动态 - 获印度IRCON国际公司价值2430万美元的西里古里 - 朗波铁路电气化合同，将采用先进技术，为复杂地形的铁路电气化树立新标准 [2] - 旗下eMobility被选为意大利两个主要电动汽车充电基础设施项目的技术合作伙伴，将与Autolinee Toscane合作在托斯卡纳提供73个充电点，与IPLANET合作在120个地点提供300 - 400千瓦西门子充电器及可再生能源集成技术 [3] 财报预期 - 预计即将公布的季度财报每股收益1.05美元，同比下降34.4%，营收187亿美元，同比下降5.7% [4] - 近30天该季度的共识每股收益预期未变，目前Zacks评级为3（持有） [4][5] 哈德森科技公司情况 股价表现 - 上一交易日股价下跌0.2%，收于6.08美元，过去一个月回报率15.1% [5] 财报预期 - 即将公布的财报共识每股收益预期过去一个月维持在 - 0.02美元不变，同比变化 - 125%，目前Zacks评级为3（持有） [6] 行业情况 - 西门子和哈德森科技同属Zacks工业服务行业 [5]

文章核心观点 - 西班牙电话公司（Telefonica）与西门子合作推动西班牙行业数字化和自动化，公司在5G领域有潜力且当前评级良好，同时推荐了其他科技股 [1][5][8] 合作项目 - 西班牙电话公司与西门子合作利用先进连接、5G、物联网等技术推动西班牙行业数字化和自动化，旨在变革生产流程 [1] - 双方合作将使行业采用依赖数据采集、解读和利用的新生产模式，借助西班牙电话公司网络基础设施和西门子工业解决方案实现西班牙数字革命 [2] - 西班牙电话公司子公司将与西门子合作提供自动化和数字化专业培训与认证项目，增强工厂运营和商业环境中工业网络协同，提升工厂决策能力和生产力 [3] - 双方将创建数字化环境，促进专业服务生成，助力西班牙工业数字化项目开发新用例 [4] 5G发展 - 公司持续投资扩展和改造5G网络，已在西班牙、巴西、德国和英国推出5G+，计划到2025年提高核心市场5G SA覆盖率，2024年底其先进5G网络覆盖西班牙超90%人口 [5] - 2024年12月，公司与112 Extremadura推出利用先进技术提升紧急干预速度、效率和可靠性的试点服务 [6] - 随着5G技术需求激增，公司有望利用这一趋势提升全球生产力和创新水平 [7] 股票情况 - 公司目前Zacks评级为1（强力买入），过去一年股价下跌3.2%，而行业下跌17.3% [8] 其他推荐股票 - 推荐科技领域的InterDigital和高通，前者Zacks评级为1，后者为2 [9] - InterDigital是先进移动技术先驱，从事多种先进技术解决方案设计开发，长期增长预期为17.44% [10] - 高通凭借5G发展、高可见性和多元化收入流有望实现长期营收目标，正从移动行业无线通信公司向智能边缘连接处理器公司转型 [11]

工业软件并购趋势 - 2024年新思科技以350亿美元收购Ansys，创工业软件并购金额纪录，与社交软件并购金额相当[6] - 工业软件并购进入活跃期，大型交易成为主力战场，金额已超过社交软件领域[6] - 工业知识估值达到历史新高，行业进入"活火山"般的交易活跃期[6] 不对称竞争策略 - Autodesk收购年收入仅400万美元的Datum360，展示"招潮蟹"式并购策略[8] - 小型软件企业通过专精特定功能在巨头生态中生存，形成"局部王者"地位[8] - 工业软件生态壁垒由大量"不对称功能"二次开发软件构成，而非核心技术本身[8] 过程自动化整合 - 艾默生以82亿美元收购NI，强化过程自动化与离散自动化融合[11] - 此前艾默生已收购AspenTech等过程模拟软件，估值从110亿升至150亿美元[11] - 工业软件成为艾默生9万人公司提升利润率的核心板块[11] 硬件企业软件化转型 - 瑞萨电子60亿美元收购Altium，进入PCB设计软件领域[14] - Altium通过收购ValiSpace获得SaaS能力，年收入3亿美元中75%来自服务费[14] - 瑞萨通过223亿美元并购强化汽车芯片地位，此次延伸至设计端软件[15] 测试测量领域整合 - 是德科技10亿美元收购法国ESI，补强仿真能力与硬件测试形成闭环[17] - 是德软件服务收入占比达40%，经常性收入15亿美元/年[18] - 通过收购光学软件OSG，是德从电子测试向光学成像领域扩展[18] EDA与CAE融合 - 新思收购Ansys标志EDA与CAE大融合趋势，引发行业连锁反应[20] - Cadence以13亿美元收购BETA CAE补强结构仿真能力[21] - 西门子110亿美元收购Altair，完成CAD/CAE/EDA全链条布局[22] 软件供应链生态 - Tech Soft 3D通过收购构建CAD可视化"软件零件"王国[24] - ModuleWorks垄断CAM软件刀具路径规划技术[25] - 西门子Parasolid和达索ACIS几何引擎成为行业基础组件[25] 利润驱动逻辑 - 硬件企业并购软件的核心动机是"软件定义利润"[28] - 软件的高毛利和经常性收入成为对抗硬件周期波动的稳定器[28] - 工业软件整合的根本驱动力来自资本对利润的追求而非技术需求[28]

分析师持仓情况 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对SMAWF股票持有多头头寸 [1]

业绩总结 - FY 2024订单总额为€89.4亿，同比下降4%[4] - FY 2024收入为€75.9亿，同比增长3%[4] - FY 2024每股收益（EPS）为€10.54，创下历史新高[4] - FY 2024自由现金流为€5.0亿，保持双位数的收入回报率[15] - FY 2024净收入为89.92亿欧元[48] - FY 2024股息增加至€5.20，继续进行股票回购[15] 用户数据 - FY 2024数字业务收入增长22%，达到€9亿[15] - FY 2024云年经常性收入（ARR）同比增长超过1.5倍，达到€18亿[26] - 美国市场在FY 2024的收入占比提升至26%，较上年增加2个百分点[14] 未来展望 - FY 2025展望为进一步创造价值增长，同时投资于公司未来发展[15] - 预计2025财年收入增长率为3%至7%[49] - 2025财年收入增长预期为5.2%[64] - 2025财年西门子健康医疗的收入增长预期为中高个位数[68] 新产品和新技术研发 - 2024财年第四季度，数字工业部门的PLM软件收入同比增长7%[31] 市场扩张和并购 - Mobility部门订单增长47%，达到46亿欧元[37] - 收入增长15%，达到29亿欧元[37] - 订单积压达到480亿欧元，其中服务订单为140亿欧元[37] 负面信息 - FY 2024数字工业部门（DI）订单同比下降6%，为46亿欧元，收入为57亿欧元，同比下降18%[31] - 数字工业部门的利润率下降790个基点，降至16.7%[31] 其他新策略和有价值的信息 - 资本结构目标为工业净债务/EBITDA不超过1.5倍[44] - 当前股息收益率为2.9%，正在执行高达60亿欧元的股票回购计划[44] - 2024年第四季度净债务为28.7亿欧元，较2024年第三季度增加0.2亿欧元[58] - 2024年第四季度现金及现金等价物为10.2亿欧元，其中包括11亿欧元的流动利息债务证券[58] - 2024财年养老金和类似义务的准备金降至创纪录低点，为9亿欧元[60] - 2024财年养老金的折现率为3.5%[60] - 2024财年总贷款和债券债务约为440亿欧元[59]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年订单达840亿欧元，较上一年下降4%；营收增长3%；订单出货比为1.11，积压订单达1130亿欧元 [10] - 工业业务利润和利润率与上一年持平，工业业务自由现金流近110亿欧元，集团自由现金流达95亿欧元 [11][12] - 每股收益（不包括西门子能源和PPA前）达11.45欧元，同比增长6% [12] - 2024财年第四季度工业业务利润31亿欧元，自由现金流50亿欧元 [23] - 2024财年数字业务收入增长22%，达90亿欧元，占总收入约12%；第四季度SaaS业务年度经常性收入增长14% [24] - 股息提议为每股5.20欧元，较上一年增加0.50欧元 [26] - 预计2025财年集团可比营收增长3% - 7%，订单出货比大于1；基本每股收益（不包括出售Innomotics的收益）在10.40 - 11欧元之间 [112] 各条业务线数据和关键指标变化 数字工业（DI） - 2024财年收入可比基础上下降8%，利润率达18.9%；第四季度订单43亿欧元，较上一年下降6%，订单出货比为0.93；软件业务订单超19亿欧元，订单出货比远大于1；自动化业务订单较上一年第四季度低谷有所上升 [13][58] - 积压订单降至92亿欧元，其中软件积压订单56亿欧元，自动化积压订单36亿欧元 [61] - 第四季度营收下降18%，软件业务增长4%（PLM业务增长7%），EDA业务持平，自动化业务下降26%（离散自动化下降30%，过程自动化下降15%）；利润率达16.2%；自由现金流超10亿欧元，现金转化率为1.4；2024财年自由现金流32亿欧元 [62][63][65] - 预计2025财年可比营收增长在 - 6%至1%之间，利润率在15% - 19%之间；第一季度订单与上一年持平，营收预计下降低两位数，利润率可能明显低于全年指导 [73][76] 智能基础设施（SI） - 2024财年收入增长9%，利润率达17.3%，连续16个季度利润率同比扩张；第四季度订单增长14%（电气化业务增长31%，电气产品增长11%），数据中心业务全年订单增长超60%，达36亿欧元以上；账单增长2%；积压订单达182亿欧元 [13][79][80] - 第四季度营收增长9%（电气化业务增长12%，电气产品增长10%，建筑业务增长6%），利润率达17.5%；自由现金流超15亿欧元，全年现金转化率达0.97 [81][83] - 预计2025财年第一季度可比营收增长率与全年增长指导（6% - 9%）一致，利润率在17% - 18%之间；第一季度利润率预计与上一年运营水平（16.4%）持平 [87] Mobility - 2024财年收入增长9%，年度订单 intake达158亿欧元，订单出货比接近1.4；第四季度订单46亿欧元，增长47%，包括多个大额服务、铁路基础设施和软件合同；积压订单达480亿欧元，其中增值服务业务近140亿欧元 [16][88][89] - 第四季度营收增长15%，利润率达9%，自由现金流超11亿欧元，现金转化率为1.14 [92] - 预计2025财年第一季度营收增长在8% - 10%之间，利润率在8% - 10%之间 [93] Below Industrial Businesses - SFS 2024财年第四季度表现稳健，股权业务收益被信贷风险准备金增加导致的业务贡献下降所抵消；全年净资产收益率达17.6%，较上一年提高130个基点；第四季度税率为25% [94][95] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024财年美国营收增长12%，印度增长16%，德国和中国因工业需求疲软营收下降 [18] - 第四季度 Mobility订单增长47%，Smart Infrastructure因大额订单订单显著增长，Digital Industries订单低于上一年；整体营收增长2%，其中Mobility增长15%，Smart Infrastructure增长9% [20][22] - 中国分销商库存水平在第四季度末降至约10.5周，并持续下降，预计2025财年第二季度恢复正常水平 [60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司启动ONE Tech Company计划，目标是成为更以客户为中心、创新更快、盈利增长更高的科技公司，主要围绕基础轨道、投资、生产力三个支柱展开 [7][30][31] - 收购Altair Engineering以加强工业软件和AI领域的领导地位；优化投资组合，完成Innomotics剥离，出售机场物流业务；计划在2025年将西门子能源印度上市，并在3 - 4年内退出能源相关业务 [25][56][57] - 发展数字业务平台Siemens Xcelerator，推动SaaS转型，目标是2025财年ARR增长保持在低两位数，云业务占比接近50% [24][47][48] - 加大创新投入，2024财年投资约63亿欧元，2025财年计划保持在营收的8.3%以上；成立基础技术部门，加速软件业务创新 [51][52] - 在数据中心业务中，凭借可靠的开关技术、全球供应能力和高质量准时交付能力，赢得市场份额；Mobility业务凭借良好的积压订单和执行能力，未受同行供应链问题影响 [146][147][156] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年全球面临地缘政治紧张、宏观经济不确定、贸易限制等挑战，出口驱动的欧洲和德国受影响较大，中国的去库存和产能过剩影响全球制造业；但数字化、AI、电气化和脱碳趋势带来机遇 [8][9] - 2025年行业仍面临挑战，但基础设施市场（如电气化和 Mobility）表现强劲，预计公司将实现价值创造增长 [27] - 尽管当前经济活动和投资情绪低迷，但数字化和自动化需求巨大，特别是中小企业和受监管要求影响的欧洲企业，将推动业务发展 [122][123] 其他重要信息 - 监事会将Matthias Rebellius的合同延长至2026财年末 [15] - 公司与微软合作推出Siemens Industrial Copilot，超100家公司使用，超12万工程师受益；与NVIDIA合作推出工业AI套件，加速AI执行25倍 [37][38][39] - 公司在多个领域推出创新产品和解决方案，如Signaling X、与Merck合作的智能制造概念、为医院提供的IoT平台、与Alliander合作的Gridscale X等 [40][41][42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细解释2025年数字工业营收增长展望的高低端驱动因素 - 公司密切关注中国库存情况，预计2025年2 - 3月库存恢复正常，但仍存在不确定性；数字化和自动化需求巨大，中小企业和监管要求将推动业务发展；市场信心是影响业务的重要因素，选举后可能带来积极变化 [115][116][122] 问题2: 请解释数字工业利润率从13%指导到16%实现的差异原因，以及2025年利润率的量化因素和上下半年发展趋势 - 第四季度软件业务表现出色带来利润率提升，但难以预测其持续性；2025年上半年市场缓慢和自动化业务正常化将影响利润率，可能低于全年指导200个基点左右；全年来看，应急措施和生产力提升将使利润率在下半年改善 [132][134][136] 问题3: 请提供智能基础设施数据中心业务的订单、销售和增长情况，以及竞争动态 - 数据中心业务全年营收增长50%，达20亿欧元，订单增长60%，达36亿欧元以上；公司凭借可靠的开关技术、全球供应能力和高质量准时交付能力，赢得市场份额；数据中心建设需求持续增长，但可靠绿色电力供应可能影响市场 [144][146][150] 问题4: Mobility业务为何未受同行供应链问题影响，如何确保供应链不受影响 - 公司未发现明显的供应链瓶颈，如机械部件和半导体供应正常；公司有480亿欧元的积压订单，对需求有良好的可见性；强大的自由现金流表明业务运营良好 [153][154][156] 问题5: 软件业务利润率在2025年是否会改善，以及正常化利润率的时间和标准 - 目前暂不谈论软件业务利润率具体数字；在没有超大型软件许可合同的情况下，预计利润率与上一年持平；云业务投资已达峰值，将有所下降，补偿大型合同缺失的影响；待SaaS转型完成后，将提供明确的利润率数据 [159][161][162] 问题6: 请解释股息两位数增长的驱动因素，以及股息和回购的平衡、股份注销情况；ONE Tech Company计划的创新投资是否仅在创新线 - 股息增长是公司对股东资本分配承诺的体现，公司有信心通过运营产生现金；目前回购计划进展良好，暂不考虑股份注销，需达到一定数量才有意义；ONE Tech Company计划不仅包括创新线的投资，各业务部门也有相关举措，以适应市场变化和提升竞争力 [172][173][181] 问题7: 德国自动化业务是否会随中国改善而提升，以及汽车业务和资本支出前景 - 德国与中国的机械制造和机床业务存在关联，中国市场改善将带动德国；公司在中德市场本地化程度高，将通过ONE Tech Company计划加强在中国的竞争力；汽车业务与投资周期相关，公司受汽车产量下降影响较小，创新需求将推动投资 [188][189][195] 问题8: 请确认数字工业第一季度利润率可能低至13%，并解释创新支出的比例和持续性 - 数字工业第一季度利润率可能低于全年指导200个基点，即可能低至13%；创新支出是为了加速技术发展和利用数字机会，覆盖所有业务，预计持续1.5 - 2年；第一季度利润率下降主要与自动化业务调整和员工再培训有关，预计总 severance在3.5 - 4.5亿欧元，大部分分配给数字工业 [199][200][203] 问题9: 请解释本季度过程自动化业务下降15%的原因，以及如何平衡基础技术创新支出与价值创造和产品创新 - 过程自动化业务下降可能与区域布局有关，不同地区增长机会不同；公司将通过优化投资组合和其他措施确保创新支出不损害股东利益；选择可扩展的数字服务进行创新，同时通过内部项目（如ERP系统云迁移）提高生产力，将创新更快带给客户 [212][213][217]

文章核心观点 - 德国工业巨头西门子收购了美国软件专家Altair Engineering,交易价值约100亿美元,旨在加强在人工智能领域的地位 [2][3] - 此次收购将使西门子的数字业务收入增加8%,2023财年数字业务收入将增加约6.5亿美元 [5] 公司概况 - Altair Engineering成立于1985年,总部位于美国密歇根州,拥有3500多名员工,而西门子全球拥有32万名员工 [6] - Altair Engineering于2017年在纳斯达克上市 [5] 交易动因 - 西门子希望通过收购Altair的仿真、高性能计算、数据科学和人工智能等能力,来增强自身在人工智能和仿真领域的实力 [4] - 西门子近年来一直在努力将业务重心转向数字技术和工厂自动化 [3] - 此次收购将创造"世界上最全面的基于人工智能的设计和仿真组合" [4]

文章核心观点 - 对比西门子（SIEGY）和固安捷（GWW）两只工业服务类股票，认为西门子凭借良好的盈利前景和估值指标，是更具价值的投资选择 [1][3] 股票对比基础 - 发现价值股的策略是结合强大的Zacks排名和风格评分系统价值类别中的出色评级 [1] - Zacks排名强调盈利预测和预测修正，风格评分用于识别具有特定特征的股票 [1] 股票Zacks排名情况 - 西门子的Zacks排名为1（强力买入），固安捷为3（持有），表明西门子近期盈利前景改善强于固安捷 [1] 价值投资者分析指标 - 价值投资者分析传统数据和指标，以判断公司当前股价是否被低估 [2] - 价值类别通过多种关键指标突出被低估的公司，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等基本面指标 [2] 股票估值指标对比 - 西门子的预期市盈率为15.22，固安捷为27.97 [2] - 西门子的PEG比率为2.55，固安捷为3.02 [2] - 西门子的市净率为2.63，固安捷为14.73 [2] 股票价值评分情况 - 西门子的价值评分为B，固安捷为C [3]

文章核心观点 - 动量投资围绕跟随股票近期趋势展开 西门子公司动量风格评分为B且Zacks排名为强力买入 是值得关注的短期上涨潜力股 [1][3][4][10] 动量投资理念 - 动量投资是跟随股票近期趋势 “做多” 时投资者 “高价买入 期望更高价卖出” 利用股价趋势是关键 [1] 动量风格评分作用 - 许多投资者难以定义股票动量 扎克斯动量风格评分有助于解决该问题 [2] 西门子公司评级情况 - 西门子公司目前动量风格评分为B Zacks排名为1（强力买入） 研究显示Zacks排名1、2且风格评分为A或B的股票未来一个月表现优于市场 [3][4] 西门子公司股价表现 - 短期来看 过去一周西门子股价上涨0.74% 同期扎克斯工业服务行业上涨0.42% 过去一个月股价上涨11.25% 行业上涨5.62% [6] - 长期来看 过去一个季度西门子股价上涨6.93% 过去一年上涨43.19% 而同期标准普尔500指数分别仅上涨4.68%和37.19% [7] 西门子公司交易情况 - 西门子公司过去20天平均交易量为113,318股 成交量可建立价格与成交量基线 上涨且成交量高于平均通常是看涨信号 [8] 西门子公司盈利预期 - 扎克斯动量风格评分考虑价格变化和盈利预测修正趋势 过去两个月全年盈利预测有2个上调 无下调 共识预测从5.73美元升至5.83美元 下一财年有1个上调和1个下调 [9][10]

文章核心观点 - 对比西门子和固安捷两只工业服务类股票对价值投资者的吸引力，认为西门子是更优价值选择 [1][7] 寻找优质价值股方法 - 结合强劲的Zacks排名和风格评分系统价值类别中的出色评级来寻找优质价值股 [2] 公司Zacks排名情况 - 西门子Zacks排名为1（强力买入），固安捷为3（持有），表明西门子盈利预估修正活动更出色，分析师对其前景更看好 [3] 风格评分价值等级考量指标 - 风格评分价值等级考虑多种关键基本面指标，如市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等 [4] 公司估值指标对比 - 西门子远期市盈率为15.55，固安捷为26.61；西门子PEG比率为2.61，固安捷为2.87 [5] - 西门子市净率为2.69，固安捷为14 [6] 公司价值等级情况 - 基于多种指标，西门子价值等级为B，固安捷为C [6] 公司优势总结 - 西门子盈利前景改善，在Zacks排名模型中表现突出，是更优价值选择 [7]