公司业务概况 - 公司设计和制造半导体，销售给全球的电子设计师和制造商[46] 财务表现 - 第一季度营收为43.8亿美元，净利润为17.1亿美元，每股收益为1.85美元[60] - 过去12个月，现金流为77亿美元，自由现金流为44亿美元，占营收的23%[62] - 净利润为17.1亿美元，每股收益为1.85美元，较去年同期有所下降[69] 产品线表现 - 模拟产品线收入下降14%，嵌入式处理产品线收入增加6%[70] 资产状况 - 现金及现金等价物总额为95.5亿美元，较2022年底增加4.78亿美元[73] - 存货为32.9亿美元，较2022年底增加5.31亿美元[75] 资本支出和竞争优势 - 预计资本支出将高于历史水平，因为公司继续投资以加强竞争优势[78] - 研发和销售费用增加，主要是为了加强竞争优势[66] 现金流情况 - 自由现金流占营收的比例为22.6%，较去年同期下降11.4个百分点[84]

资本支出计划 - 公司计划未来四年每年的资本支出为50亿美元，较去年的35亿美元增加了15亿美元[10] - 公司预计每年将获得约10亿美元的抵消，使净资本支出为40亿美元[11] - 公司将在犹他州建立第二家工厂，这是公司资本支出计划的一部分[38] 市场表现 - 公司在2021年取得了强劲的相对年度增长[52] - 在过去的三、五、十五年中，公司市场份额增长了30到40个基点[53] - 公司对未来继续增长市场份额的信心很高[54] 行业趋势 - 公司认为汽车行业长期趋势非常强劲[58] - 公司认为客户对库存的态度可能会影响需求[59] 客户关系和销售 - 公司通过直接与客户建立关系，已经将70%的收入直接销售给客户[73] - 公司认为持有和控制库存对于确保产品供应和降低成本非常重要[75] 技术和市场拓展 - 公司在ti.com上的投资使得能够在设计师需要时将产品展示给他们[79] 财务状况 - 公司保持充足的现金储备以应对未来的资本支出和经济周期[84]

公司业务概况 - 公司主要业务是设计和制造半导体产品，销售给全球的电子设计师和制造商[111] 财务表现 - 2022年自由现金流为59.2亿美元，占营收的29.6%[129] - 2022年营收为200.3亿美元，同比增长9.2%[130] - 毛利润为137.7亿美元，同比增长11.3%，毛利率从67.5%提高到68.8%[131] - 运营费用（研发和销售费用）为33.7亿美元，同比增长，主要是由于研发投资和通货膨胀[132] - 净利润为87.5亿美元，同比增长，每股收益为9.41美元[136] 资产状况 - 2022年现金及现金等价物总额为90.7亿美元，较2021年底减少6.72亿美元[140] - 应收账款为19亿美元，较2021年底增加1.94亿美元，应收账款周转天数为37天[141] - 存货为27.6亿美元，较2021年底增加8.47亿美元，存货周转天数为157天[142] 财务风险管理 - 公司在财务过程中必须评估递延税资产能否收回，若不能收回，则必须增加税收准备[154] - 库存估值准备包括不可销售或过时原材料、在制品和成品[155] - 公司使用远期货币兑换合同来减少外汇波动对非美元净资产的影响[160]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收47亿美元，环比下降11%，同比下降3% [5] - 第四季度毛利润31亿美元，占营收66%，同比下降主要因营收降低、资本支出增加以及LFAB相关费用转至营收成本，毛利率下降320个基点 [8] - 第四季度运营费用8.63亿美元，同比增长9%，过去12个月运营费用34亿美元，占营收17% [8] - 第四季度重组费用4800万美元，与LFAB工厂预生产成本相关 [8] - 第四季度运营利润22亿美元，占营收47%，同比下降13% [9] - 第四季度净利润20亿美元，每股收益2.13美元，其中包含0.11美元非原指引项目收益 [9] - 第四季度运营现金流20亿美元，资本支出10亿美元，过去12个月自由现金流59亿美元，同比下降6% [9] - 第四季度支付股息11亿美元，回购股票8.48亿美元，过去12个月向股东返还资金79亿美元，第四季度每股股息提高8%，连续19年增加股息 [9] - 第四季度末现金及短期投资91亿美元，季度内发行8亿美元债务，未偿还债务总额88亿美元，加权平均票面利率2.93% [10] - 库存较上季度增加3.53亿美元至28亿美元，库存天数为157天，环比增加24天 [10] - 第四季度资产负债表上长期资产项下预提约3.5亿美元CHIPS法案相关费用，加上第三季度预提的5000万美元，共计4亿美元 [11] - 2022年运营现金流87亿美元，资本支出28亿美元，占营收14%，自由现金流59亿美元，占营收30% [11] - 预计第一季度营收在41.7 - 45.3亿美元之间，每股收益在1.64 - 1.90美元之间 [12] - 预计2023年全年有效税率约为13% - 14% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度模拟业务营收同比下降5% [5] - 第四季度嵌入式处理业务增长10% [5] - 第四季度其他业务较去年同期下降11% [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度工业市场营收环比下降约10% [6] - 第四季度汽车市场营收环比增长中个位数，多数领域表现强劲 [6] - 第四季度个人电子产品市场营收环比下降中两位数，整体表现疲软 [6] - 第四季度通信设备市场营收环比下降约20% [6] - 第四季度企业系统市场营收环比下降约20% [6] - 2022年各市场营收占比：工业40%，汽车约25%，个人电子产品20%，通信设备7%，企业系统6%，其他2% [7] - 2022年工业和汽车市场合计占公司营收65%，较2021年提高约3个百分点，较2013年的42%有所上升 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将战略重点放在工业和汽车市场，这两个市场客户对模拟和嵌入式技术需求增加，芯片含量增长将推动公司营收增长 [7] - 公司将通过严格的资本配置和关注最佳机会，加强制造和技术、广泛的产品组合、渠道覆盖以及多元化和长期市场地位等竞争优势，以实现每股自由现金流的长期增长 [12] - 公司认为模拟和嵌入式市场长期增长机会相似，随着时间推移，两者增长率将趋于一致 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 除汽车市场外，各终端市场需求疲软，客户正在减少库存，预计第一季度除汽车市场外，营收将出现季节性下滑 [5] - 公司对长期增长前景的信心增强，主要源于工业和汽车市场半导体含量的增长、这两个市场在营收中占比增加以及客户对公司地缘政治可靠产能的积极反馈 [21] - 随着中国经济复苏和消费增加，将对公司业务产生积极影响 [27] 其他重要信息 - 4月1日起，Haviv Ilan将担任公司总裁兼首席执行官，Rich Templeton将继续担任董事长 [3] - 2月2日上午10点（中部时间）将举行资本管理电话会议，届时将总结公司进展，并提供业务和资本配置方面的见解，包括300毫米产能扩张计划的最新情况 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度营收下降是否与第四季度一样广泛，各业务板块情况及客户库存消耗情况如何 - 第四季度的趋势将延续至第一季度，除汽车市场外，其他终端市场预计将下降，客户将继续降低库存 [15] 问题2: 明年折旧费用的变化情况，RFAB和LFAB的折旧情况以及CHIPS法案对折旧的影响 - 下周将详细讨论资本支出、折旧、投资税收抵免和CHIPS法案等内容，目前RFAB2和Lehi工厂已投入生产，相关成本计入营收成本并开始折旧，预计折旧将在2025年线性增长至约25亿美元 [17] 问题3: 过去三到六个月哪些因素增强了公司对长期增长率的信心，非汽车市场今年是否会反弹，汽车市场全年表现如何 - 长期增长信心源于工业和汽车市场半导体含量的增长、这两个市场在营收中占比增加以及客户对公司地缘政治可靠产能的积极反馈，非汽车市场和汽车市场的未来表现难以预测 [21] 问题4: 库存接近长期目标时，何时会降低利用率以维持库存，以及如何平衡库存组合 - 公司的库存策略是在保持高水平客户服务和稳定交货期的同时，尽量减少库存过时风险，目前从当前水平可再增加10 - 20亿美元库存，具体时间取决于营收趋势，库存组合包括芯片库存和成品库存，两者风险都较低 [23] 问题5: 中国市场第四季度情况，第一季度及未来展望，是否有产品终端消费复苏的早期迹象 - 第四季度中国市场没有出现异常情况，随着中国经济复苏和消费增加，将对公司业务产生积极影响 [27] 问题6: 第四季度模拟业务同比下降5%，与竞争对手相比表现如何，当前竞争格局和定价趋势如何 - 公司业绩应从长期角度衡量，定价方面没有异常情况，公司继续在市场上积极定价，但定价不是客户选择产品的主要原因 [29] 问题7: 第四季度订单取消情况是否继续增加，寄售业务客户六到九个月滚动预测的总体趋势如何 - 第四季度订单取消情况有所增加，寄售业务和传统积压订单方面，客户的需求可见性变化较快，客户除取消订单外，还会重新安排订单时间 [32] 问题8: 嵌入式业务在下半年实现10%的同比增长，第四季度也有小幅环比增长，业务调整是否有助于近期趋势，未来几年嵌入式业务的发展机会和增长前景如何 - 公司在嵌入式业务方面的努力取得了成效，模拟和嵌入式市场长期增长机会相似，随着时间推移，两者增长率将趋于一致 [34] 问题9: 模拟业务的份额和利润率情况，利润率较2021年初下降的原因，份额下降的原因是否与定价有关 - 模拟业务利润率下降主要是由于营收降低、LFAB相关成本转至营收成本以及过去几个季度增加的投资成本计入损益表，这些是长期投资，将为公司带来营收增长，公司业绩应从长期角度衡量 [37] 问题10: 汽车业务第一季度增长是同比还是环比 - 汽车业务同比增长约30%，与2019年第四季度（疫情前）相比，营收增长中70%以上，环比增长中个位数 [40] 问题11: 汽车业务与其他业务表现差异的原因 - 疫情初期，各市场包括汽车市场都出现了大量订单取消情况，但个人电子产品市场迅速恢复，其他市场随后跟进，而汽车市场恢复较慢，目前各市场表现不同步，但长期来看，各市场表现将趋于一致，汽车市场未来可能会出现调整 [43] 问题12: CHIPS法案现金补助的指导方针公布时间和现金到账预期时间 - CHIPS法案包括投资税收抵免和补助，补助申请将于2月开放，公司将积极申请，但目前没有相关信息可分享，已预提的4亿美元均为投资税收抵免，预计2024年底才能收到现金，具体时间可能会根据法律解释和公司申请情况有所变化 [46] 问题13: 客户库存是否接近底部，是否达到健康水平，哪些终端市场短期内库存调整更为明显 - 客户减少库存通常需要几个季度，具体情况取决于终端需求，公司与客户的直接关系使其对需求有更好的可见性 [55] 问题14: 2022年研发支出增长7% - 8%，研发支出的优先事项以及2023年研发支出的展望 - 研发是长期投资，有助于公司建立广泛的产品组合和工艺技术，公司将保护这些投资，除研发外，销售、一般和行政费用中的部分领域也与公司能力建设相关，如TI.com平台，过去四到五年公司运营费用稳定在32亿美元，2022年首次提高到34亿美元，预计2023年及未来几年将因投资增加和通货膨胀因素继续小幅增长 [57]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：半导体行业 - 公司：德州仪器（Texas Instruments Incorporated）、亚德诺半导体（Analog Devices） 纪要提到的核心观点和论据 行业周期观点 - 核心观点：公司不会忽视行业周期，但会将90%-95%的时间用于为下一个机会做准备或着眼于周期之外 [2] - 论据：许多行动的结果转化需要较长的前置时间，如产能建设和库存管理 不同市场表现 - 核心观点：不同市场在当前周期中的表现不同，个人电子和笔记本市场从Q2开始疲软，工业市场在Q3出现疲软，汽车市场目前仍保持稳定，但通常会进行调整 [3] - 论据：市场实际表现情况 与竞争对手对比 - 核心观点：与竞争对手亚德诺半导体相比，公司在近期财报电话会议上未表现出订单稳定的情况，但对工业市场的长期增长感到兴奋 [5][6] - 论据：亚德诺半导体报告了订单的稳定情况，而公司更关注工业市场的长期机会 资本支出计划 - 核心观点：公司实施资本支出计划是为了提前准备产能，以抓住未来的机会，即使在周期低谷也会进行投资 [7][9] - 论据：过去因产能不足而错失机会的经验教训，以及对市场长期增长的预期 制造策略优势 - 核心观点：公司拥有自己的制造工厂，控制供应链和成本，这使其在与客户的合作中具有优势，无需依赖长期供应协议 [16] - 论据：公司能够自主决定产能投资，为客户提供灵活性，且客户更看重公司的产能和库存管理能力 研发策略 - 核心观点：公司的研发方法一直是稳定和长期的，注重在模拟领域的持续投资，通过高效的研发投入获得最佳投资回报 [23] - 论据：过去20年在模拟领域的持续投资和市场份额的增长 嵌入式业务 - 核心观点：嵌入式研发工作已基本完成，产品开始推出，有望为自由现金流增长做出贡献 [26][27] - 论据：研发资源的重新分配和销售团队的反馈 中国市场竞争 - 核心观点：中国市场竞争激烈，但公司凭借成本控制、产品广度和市场覆盖等竞争优势，有能力应对竞争并抓住机会 [30][31] - 论据：公司与无晶圆厂和AT较少的公司竞争，产品广度和市场覆盖使其在与当地竞争对手的竞争中具有优势 定价策略 - 核心观点：公司的定价由市场决定，注重长期市场份额的增长，不会将价格作为吸引客户的唯一因素 [33] - 论据：公司的定价策略旨在使价格不成为客户采用其产品的障碍，客户更看重公司的产能、产品组合和技术性能 成本控制和投资回报 - 核心观点：公司对成本有较好的控制能力，拥有自己的制造产能是一种竞争优势，长期投资回报可观 [35][37] - 论据：与使用代工厂的竞争对手相比，公司能够更好地控制输入成本，且新工厂的投资回报率较高 现金流预期 - 核心观点：随着新工厂的投入使用和市场的增长，公司的自由现金流有望增长，主要来自于营收的增长 [40][41] - 论据：新工厂的可变成本较低，且市场的长期增长趋势有望推动营收增长 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在2021年底工业和汽车业务占比超过60%，并将目光投向2025 - 2030年的市场机会 [6] - 公司在2020年第二季度需求消失时仍保持工厂满负荷运转，建立了一定水平的库存，这一策略在2021年中期之前发挥了作用 [9] - 公司宣布关闭最后一批150毫米晶圆厂，以提高工厂运营效率和成本优势 [21] - 公司向中国客户的发货量约占50%，但来自中国总部客户的收入约占25% [30]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收约52亿美元，环比增长1%，同比增长13% [5] - 模拟业务营收增长13%，嵌入式处理业务增长11%，其他业务增长20% [5] - 毛利润36亿美元，占营收69%，毛利率同比增加110个基点 [9] - 运营费用8.62亿美元，同比增长8%，过去12个月运营费用33亿美元，占营收16% [10] - 运营利润27亿美元，占营收51%，同比增长16% [11] - 净利润23亿美元，每股收益2.47美元，包含0.02美元非原指引项目收益 [11] - 第三季度运营现金流28亿美元，资本支出7.9亿美元，过去12个月资本支出31亿美元，过去12个月自由现金流59亿美元 [12] - 第三季度支付股息11亿美元，回购股票10亿美元，过去12个月共返还71亿美元 [12] - 第三季度末现金及短期投资91亿美元，发行债务7亿美元，未偿还债务总额80亿美元，加权平均票面利率2.8% [13] - 库存较上季度增加2.05亿美元至24亿美元，库存天数133天，环比增加8天 [13] - 预计第四季度营收在44 - 48亿美元之间，每股收益在1.83 - 2美元之间，预计2022年有效税率约14%，若无税法变动，2023年有效税率将高于2022年 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 模拟业务营收增长13%，嵌入式处理业务增长11%，其他业务增长20% [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 个人电子产品市场环比下降中两位数，工业市场基本持平，汽车市场增长约10%，通信设备市场高个位数增长，企业系统市场中个位数增长 [6] - 预计第四季度除汽车市场外，多数终端市场将环比下降 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资制造和技术、广泛产品组合、渠道覆盖和多元化长期市场地位等竞争优势，通过合理资本配置和把握机会实现长期自由现金流增长 [16] - 公司认为《芯片法案》将使美国半导体行业更具竞争力，已在资产负债表计入约5000万美元投资税收抵免 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为汽车市场长期将是增长领域，公司会持续投资并确保产能；个人电子产品、工业等市场短期内将持续疲软，但工业和汽车市场长期有增长潜力 [22][24] - 公司对长期增长前景有信心，认为《芯片法案》和市场趋势将带来积极影响 [42] 其他重要信息 - 公司在RFAB2已投产，预计LFAB今年投产，德州谢尔曼的SM - 1和SM - 2建设按计划进行 [7] - 公司宣布将股息提高8%，连续19年增加股息，并将股票回购授权增加150亿美元 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 分销与寄售业务的需求拉动差异及分销业务的取消订单情况 - 公司表示直接业务和分销业务无明显差异，目前约30%营收通过分销渠道，近期取消订单有所增加 [19] 问题2: 消费电子市场是否已度过最坏时期，公司是否比同行更易受周期性衰退影响 - 公司称个人电子产品去年占营收24%，低于市场平均水平，公司在工业和汽车市场的营收占比达62%，长期看好这两个市场 [22] 问题3: 汽车市场的供需平衡情况 - 公司认为汽车市场长期是增长领域，虽最终会出现市场回调，但公司会持续供货并确保长期产能 [24] 问题4: 工业市场本季度是否有重大变化，指引是否更保守 - 公司表示第三季度工业市场表现符合预期，但疲软态势开始扩大，预计第四季度除汽车市场外其他市场也会受影响 [27] 问题5: 《芯片法案》中5000万美元的计提是否仅来自投资税收抵免，何时能明确制造激励部分的计提金额 - 公司称5000万美元是2023年及以后投入使用的制造资产25%投资税收抵免，制造激励部分的申请窗口2月开启，届时会在资本管理电话会议上说明 [29] 问题6: 中国业务是否受相关限制影响，中国市场营收占比情况 - 公司认为相关限制对营收无重大影响，约25%营收来自中国客户 [33][34] 问题7: 近期环境变化是否影响中短期资本支出计划，Lehi成本是否计入第四季度 - 公司表示2022年资本支出预期不变，为26 - 28亿美元，折旧约10亿美元；Lehi成本第三季度已计入利润，第四季度会转入毛利润 [41][37] 问题8: 运营费用为何在通胀环境下近期开始增加，未来趋势如何 - 公司称过去5.5年运营费用相对稳定，近期因投资增加和工资通胀开始上升，预计未来会继续上升 [44] 问题9: 若市场回到19 - 20年水平，公司是否仍会增加库存和产能 - 公司认为增加产能和库存是合理的，产品性质决定库存风险低、潜在收益高，未来会继续增加库存 [47] 问题10: 汽车市场为何比工业市场调整时间长 - 公司认为汽车市场在疫情期间调整幅度大，且电动车等趋势带来长期增长机会，公司在多个领域广泛投资 [48] 问题11: 模拟业务今年增长低于市场平均水平的原因及是否会均值回归 - 公司认为应从更长时间维度看，自19年第四季度以来公司表现良好，对长期市场份额有信心 [51] 问题12: 毛利率指引中是否有其他变动因素 - 公司称折旧增加是导致毛利率变化的因素，预计折旧会继续上升 [53] 问题13: 交货期环境是否变化 - 公司表示仍存在热点市场，交货期二季度到三季度变化不大，客户可在ti.com上即时获取产品 [55] 问题14: 工业和汽车客户希望持有更高安全库存的情况及对公司的影响 - 公司认为部分客户会调整供应链，但也有客户会回归正常做法，公司持有更多库存对自身和客户都有利 [56][57] 问题15: ti.com渠道营收是否下降，未来趋势如何 - 公司称该渠道营收本季度下降，长期来看是与客户互动的好渠道，会有季度和年度波动 [60][61] 问题16: ti.com是否被灰色市场利用，公司如何跟踪和观察 - 公司称市场一直存在经纪人，ti.com上的产品占比相对较小，公司多数客户是直接合作的大客户 [63] 问题17: 第四季度除汽车外其他业务下滑情况，哪些是季节性因素，哪些是周期性因素 - 公司未具体区分季节性和周期性因素，预计除汽车外其他市场会继续疲软 [67] 问题18: 如何看待中国在未来几十年作为竞争对手的情况 - 公司认为自身在产品组合、制造和技术方面有竞争优势，能够应对来自中国或其他地区的竞争 [68]

第三季度财务数据 - 第三季度营收为52.4亿美元，环比增长1%，同比增长13%，净收入为23亿美元，每股收益为2.47美元[68] 过去12个月现金流及支出数据 - 过去12个月运营现金流为90亿美元，自由现金流为59亿美元，占营收的29%[69] - 过去12个月研发和销售、一般及行政费用投资33亿美元，资本支出31亿美元，向股东返还71亿美元[70] 营收及毛利润同比变化数据 - 2022年第三季度与2021年同期相比，营收增长5.98亿美元，即13%，毛利润增长4.65亿美元，即15%，占营收比例从67.9%增至69.0%[71] - 2022年前九个月与2021年同期相比，营收增长18.5亿美元，即14%，毛利润增长16.6亿美元，即18%，占营收比例从66.8%增至69.6%[78] 资产项目变化数据 - 2022年第三季度末，总现金为90.9亿美元，较2021年末减少6.49亿美元，应收账款为20.4亿美元，较2021年末增加3.39亿美元[84] - 2022年第三季度末，库存为24亿美元，较2021年末增加4.94亿美元，库存天数为133天，而2021年末为116天[85] 前九个月现金流活动数据 - 2022年前九个月运营活动现金流为66.8亿美元，较去年同期增加2.79亿美元，投资活动使用25.6亿美元，融资活动使用55.8亿美元[86][87][89] 股息及股票回购数据 - 2022年9月宣布将股息率提高8%，并将股票回购授权增加150亿美元[90] 政策评估数据 - 美国《芯片与科学法案》为符合条件的美国半导体制造投资提供25%的投资税收抵免，公司正在评估该法案带来的收益[67] 年度财务指标同比数据 - 截至9月30日的12个月，公司GAAP运营现金流2022年为9035美元，2021年为8524美元，同比增长6%[92] - 2022年资本支出为3112美元，2021年为1392美元[92] - 公司非GAAP自由现金流2022年为5923美元，2021年为7132美元，同比下降17%[92] - 公司2022年营收为20190美元，2021年为17588美元[92] - 公司GAAP运营现金流占营收百分比2022年为44.7%，2021年为48.5%[92] - 公司非GAAP自由现金流占营收百分比2022年为29.3%，2021年为40.6%[92]

纪要涉及的公司 德州仪器公司（Texas Instruments Incorporated）[1] 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司优势与文化** - **市场与领导优势**：TI处于高端模拟市场，被认为是半导体行业最佳市场之一；Rich Templeton自接管公司约20年来，公司利润率不断上升，且通过股息和回购将现金返还给股东[3][4] - **公司文化**：以让电子产品更实惠、让世界更美好为激情，员工有像企业主一样运营公司并长期发展的抱负；通过制定流程和手册提供通用语言，重视实习生招聘和培养，有助于公司长期发展[9][10][11] 2. **应对短缺与产能规划** - **应对短缺表现**：在2019年第四季度到2022年第二季度期间，公司营收增长超50%，接近55%，且各终端市场营收均有增长，能在压力环境下稳定支持广泛客户，吸引更多客户[14] - **产能规划思路**：认为工业和汽车市场半导体内容增长是长期趋势，公司制定了未来15年的产能路线图，具有灵活性；此次产能扩张思路与2008 - 2010年类似，但不能依赖二手设备，且可能需要五六个晶圆厂的增长[19][20][22] 3. **CHIPS法案影响** - **对行业的积极作用**：该法案不仅加速美国半导体制造，吸引相关供应链，还重视研发，部分研发资金将通过大学系统进行预竞争性研发，有利于半导体行业长期健康发展[24] - **对公司的影响**：公司既定的产能建设计划不受该法案影响，但如有机会能加快项目进度会利用；认为美国需解决高技能移民问题以保持全球竞争力[26][27][29] 4. **库存管理** - **库存策略调整**：在2020年初将目标库存水平提高到190天，因公司75%的产品可销售给多个市场的多个客户，降低了库存过时风险；市场放缓时库存策略发挥了积极作用，且必要时会继续增加库存[32][33][34] - **客户库存态度变化**：客户在供应链方面有了更多学习，但人类记忆可能较短，客户库存态度变化存在不确定性[35] 5. **市场周期应对** - **周期关注重点**：不花太多时间关注短期周期，更关注2025 - 2027年的发展，当前经济下行期着重建设产能，为未来市场需求做准备[41] - **可参考的历史周期**：认为1995 - 1996年的周期可能更具参考性，当时之后出现了长达七八年的PC和手机增长期，此次可能是工业和汽车领域因半导体含量增长而迎来长期发展[42] 6. **产能与财务相关** - **产能数据**：目前80%的晶圆在内部生产，未来将超90%；内部组装测试占比超60%，五年后将接近90%或超85%；300毫米产能目前约占内部产能的40%，2030年可能接近80%[50] - **成本与财务考量**：300毫米晶圆厂建设成本约60 - 70亿美元；认为长期增长自由现金流每股收益更重要，不单纯追求毛利率最大化，相信产能建设将带来高质量的长期增长[51][46][47] 7. **中国市场相关** - **疫情影响与应对**：上海和成都的疫情封控对公司有影响，但团队通过努力弥补损失，并建立闭环系统保障成都工厂运营[53] - **市场重要性与竞争**：公司超50%的营收来自中国，但产品实际使用情况与中国GDP占世界比例相当；中国市场未来仍很重要，公司将凭借直接销售渠道、丰富产品组合等优势积极竞争[55][56] - **地缘政治风险应对**：公司产能路线图被认为具有地缘政治可靠性，不依赖台湾或中国市场，能降低潜在风险影响[58] 8. **竞争与业务决策** - **竞争优势评估**：认为公司在制造、技术、产品组合、渠道覆盖、多样性和长期性等方面具有竞争优势，通过自由现金流每股收益增长来检验优势；竞争对手建立内部制造和技术能力难度大、时间长，不会削弱公司优势[66][67] - **业务保留决策**：嵌入式业务虽目前利润率和回报率未达模拟业务水平，但认为其有在未来10年增加价值的潜力，团队已做出改变并展现出积极迹象，所以保留该业务[69] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 会议中提到TI是最早发现市场放缓的公司之一，可能与超60%的营收通过TI.com等直接销售有关，且此次市场下行不同步，与以往高度同步的终端市场调整不同[36][38][39] - 关于CHIPS法案补贴可能附带的条件，公司表示会确保按自己认为明智的方式运营公司，目前虽未看到全部文件，但不会改变长期的价值增长和回报理念[62][64]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收52亿美元，环比增长6%，同比增长14% [5] - 毛利润36亿美元，占营收的70%，毛利率较去年同期增加240个基点 [9] - 运营费用8.36亿美元，同比增长2%，过去12个月运营费用为32亿美元，占营收的17% [10] - 第二季度运营利润27亿美元，占营收的52%，同比增长23% [10] - 第二季度净利润23亿美元，每股收益2.45美元 [10] - 第二季度运营现金流18亿美元，资本支出5.97亿美元，过去12个月资本支出28亿美元，过去12个月自由现金流59亿美元 [11] - 第二季度支付股息11亿美元，回购股票12亿美元，过去12个月共返还资金62亿美元 [11] - 第二季度末现金及短期投资84亿美元，偿还债务5亿美元，未偿还债务总额73亿美元，加权平均票面利率2.7% [12] - 库存较上一季度增加1.39亿美元至22亿美元，库存天数为125天，环比减少2天且低于预期水平 [12] - 本季度应收账款为22亿美元，高于去年的16亿美元 [13] - 预计第三季度营收在49 - 53亿美元之间，每股收益在2.23 - 2.51美元之间，预计2022年有效税率约为14% [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 模拟业务营收同比增长15%，嵌入式处理业务增长5%，其他业务增长19% [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 工业市场同比增长高个位数，汽车市场增长超20%，个人电子产品市场增长低个位数，通信设备市场增长约25%，企业系统市场增长中两位数 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将专注于长期增值领域，继续投资制造和技术、广泛的产品组合、渠道覆盖以及多元化和长期的市场地位等竞争优势 [16] - 通过合理的资本配置和把握最佳机会，加强竞争优势，以实现长期每股自由现金流增长 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 4月受中国疫情限制影响开局疲软，5月下旬和6月限制放宽后，客户提货量与季度初的需求预测基本一致 [6] - 第三季度展望考虑到了个人电子产品市场需求疲软的情况 [14] - 公司和客户对制造产能扩张进展满意，该扩张将支持半导体系统含量增加的长期趋势 [15] 其他重要信息 - 第二季度重组费用为6600万美元，与去年10月收购的LFAB工厂有关 [10] - 5月谢尔曼制造园区破土动工，RFAB2和LFAB正在为生产做准备 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 毛利率从第一季度到第二季度环比下降，未来是否会继续受成本或定价因素影响？ - 第二季度毛利率约为70%，同比表现良好，折旧环比增加约3000万美元，是制造产能投资的直接结果 [20] - 预计2022年全年折旧约为10亿美元，未来折旧会增加 [21] 问题2: 第三季度营收线性情况是否会与第二季度相反，即先强后弱？ - 上一季度因疫情限制，出货安排受影响，第三季度展望已考虑个人电子产品市场的疲软 [22][23] 问题3: 除个人电子产品外，其他市场需求是否符合季节性？ - 公司一般不按市场预测未来季度情况，目前主要是个人电子产品市场表现疲软 [25] 问题4: 自由现金流利润率是否会在近期至中期处于目标范围低端？ - 第二季度部分收入在季末到账，导致大量现金滞留在应收账款中，影响了现金流趋势 [27] - 公司对制造和技术投资感到兴奋，未来几年资本支出会增加，2020 - 2025年平均每年约35亿美元，今年预计约25亿美元 [28][29] 问题5: 新设施产能何时上线及折旧情况如何？ - RFAB2将于今年下半年支持生产，LFAB将于2023年初支持生产，谢尔曼工厂首个工厂预计2025年支持营收 [32] - 今年折旧预计为10亿美元，到2025年预计约25亿美元，2022 - 2025年可大致线性估算 [33] 问题6: 公司数据是否包含政府政策优惠，如何利用这些政策？ - 此前数据未包含相关政策优惠，芯片法案若通过，公司将受益于拨款和投资税率部分，后续会提供最新信息 [35][36] 问题7: 第二季度相比4月指导的营收增加部分，有多少是弥补中国市场的，多少是其他地区的增长？ - 客户提货量与原需求预测一致，大部分增加是因为疫情限制放宽后客户仍按原计划提货 [39] 问题8: 工业和汽车市场客户对库存的心态如何？ - 客户过去几个季度有明显的库存积累，关于长期库存持有量有讨论，公司认为控制自身库存是战略优势，会在需求疲软时补充库存以稳定和降低交货时间 [40][41][42] 问题9: 是否能将产能从较弱市场调配到较强市场，需要多长时间？ - 公司会持续调整产能，产能在一定程度上具有通用性，过去两个月一直在调整产能以支持长期战略 [44] 问题10: 交货时间是否有改善或预期改善？ - 交货时间与上一季度相比变化不大，未来取决于需求情况，新产能上线会在长期内改善供应能力 [46][47] 问题11: 未来定价策略如何，是否会更激进争取市场份额？ - 公司定价决策在产品线层面进行，接近客户和市场，了解行业同行情况，会继续保持积极定价以获取市场份额 [50] 问题12: 过去四个月运营费用仅微增，抵消因素是什么，这种模式是否可持续？ - 公司将投资分配到研发和销售及管理费用的最佳机会上，主要是工业和汽车领域，预计未来几年会因市场机会增加而增加投资 [52][53] 问题13: 未完成商品库存仍低于疫情前水平，是否反映客户需求强劲，今年能否达到目标库存天数？ - 整体库存过去四个季度持续增加，目标是库存继续增长，目标库存天数为130 - 190天，公司对增加库存感到舒适，因为库存可支持多客户和长寿命产品 [54] 问题14: 各地区营收同比和环比情况如何？ - 各地区营收同比和环比均有所增长 [58] 问题15: 第二季度营收超出指导中点5.6亿美元，与最初指导的5亿美元调整相比，增长原因是什么，哪些市场有增长？ - 营收增长主要是因为疫情限制放宽后客户按原需求预测提货，除个人电子产品市场外无明显差异 [61] 问题16: 今年折旧指导约增长35%，考虑RFAB2设备折旧情况，实际金额是否会有差异？ - 10亿美元是合理估计，可能会略高或略低，2022 - 2025年可大致线性估算折旧金额 [63] 问题17: 第二季度是否从定价中受益，未来几个季度是否会持续？ - 第二季度从定价中受益，公司定价策略不变，会继续积极定价以获取市场份额，具体定价受多种因素影响，难以给出具体数字 [65][69]

第二季度财务数据关键指标变化 - 第二季度营收为52.1亿美元，同比增长14%，净收入为22.9亿美元，每股收益为2.45美元[68] - 第二季度毛利润为36.3亿美元，同比增长18%，占营收比例从67.2%增至69.6%[71] 过去12个月财务数据关键指标变化 - 过去12个月运营现金流为87亿美元，自由现金流为59亿美元，占营收的30%[69] - 过去12个月研发和销售、一般及行政费用投资32亿美元，资本支出28亿美元，向股东返还62亿美元[70] - 过去12个月运营现金流同比增长15%，自由现金流同比下降9%[90] 2022年上半年财务数据关键指标变化 - 2022年上半年营收为101.2亿美元，同比增长14%，毛利润为70.7亿美元，同比增长20%，占营收比例从66.2%增至69.9%[77] - 2022年上半年运营活动现金流为39.1亿美元，较去年同期减少5900万美元[85] - 2022年上半年投资活动使用资金4.43亿美元，去年同期为9.82亿美元[86] - 2022年上半年融资活动使用资金43亿美元，去年同期为24.5亿美元[87] 现金数据关键指标变化 - 截至2022年第二季度末，总现金为83.9亿美元，较2021年末减少13.5亿美元[83]