资产负债 - 114年6月30日公司资产总计231,075,846千新台币，负债总计164,711,636千新台币，权益总计66,364,210千新台币[7][8] - 114年6月30日流动资产合计87,467,825千新台币，非流动资产合计143,608,021千新台币[7] - 114年6月30日流动负债合计152,721,143千新台币，非流动负债合计11,990,493千新台币[8] 营收利润 - 114年1月1日至6月30日公司营业收入为165,580,633千新台币，营业成本为108,365,120千新台币[10] - 114年1月1日至6月30日营业毛利为57,215,513千新台币，营业利益为13,506,081千新台币[10] - 114年1月1日至6月30日税前净利为15,177,031千新台币，继续营业单位本期净利为11,102,694千新台币[10] - 114年第2季继续营业单位税前净利为15,177,031千新台币[12] 其他数据 - 原股每股净值为9.37新台币，TDR每单位净值为4.69新台币[8][9] - 换算汇率为4.13，每单位台湾存托凭证表彰原股0.5000，原股普通股每股面额为美⾦0.0050元[9] - 114年6月30日现金及约当现金为48,522,445千新台币[7] - 114年6月30日存货为14,796,766千新台币[7] - 本期综合损益总额为11,101,925[11] - 母公司业主净利为9,379,709，非控制权益净利为1,722,985[11] - 基本每股盈余和稀释每股盈余均为1.66[11] - 折旧费用（含使用权资产）为7,276,329千新台币[12] - 营业活动之净现金流入为12,882,556千新台币[14] - 投资活动之净现金流出为498,713千新台币[14] - 筹资活动之净现金流入为5,155,639千新台币[14] - 本期现金及约当现金增加数为17,549,931千新台币[14] - 期末现金及约当现金余额为48,522,445千新台币[14]

业绩数据 - 2025年上半年收益400.92亿，较2024年下降2.7%[9][59][104][162] - 2025年毛利率34.5%，较2024年上升1.9个百分点[9][58][104][160][164] - 2025年集团毛利138.15亿，较2024年上升2.8%[9][104] - 2025年EBITDA为54.51亿，较2024年上升13.0%[9][59][104][162] - 2025年公司股东应占溢利22.71亿，较2024年上升20.5%[9][59][104][162] - 2025年基本每股溢利40.30分，较2024年上升6.84分[9][30][104][129][130][162] 业务板块 - 2025年上半年方便面事业收益134.65亿，同比衰退2.5%，占集团总收益33.6%[62][116][162][163] - 2025年上半年方便面毛利率27.8%，同比提高0.7个百分点，股东应占溢利9.51亿，同比提高11.9%[62] - 2025年上半年饮品事业收益263.59亿，同比衰退2.6%，占集团总收益65.7%[67][116][162][163][175] - 2025年上半年饮品毛利率37.7%，同比提高2.5个百分点，股东应占溢利13.35亿，同比提高19.7%[67][175] 财务状况 - 2025年6月30日银行结余及现金194.91亿，较2024年12月31日增加34.89亿[9][76][104][191] - 2025年6月30日净负债与资本比率为 -35.0%[9][76][77][104][192][193] - 2025年6月30日总资产559.51亿，较2024年增加；总负债398.82亿，较2024年增长12.24%[13][14][76][118][192] - 2025年1 - 6月经营活动所得现金净额31.19亿，较2024年同期下降11.14%[17][113][190] - 2025年1 - 6月融资活动所得现金净额12.48亿，较2024年同期增长112.52%[17][113][190] 市场与合作 - 打造“康师傅上场即主场”校园篮球IP，覆盖全国2400所高校开展2000余场主题活动，全平台曝光超亿次[64] - 会员店定制“潮卤牛三宝牛肉面”新品上架首月销售额突破千万[65] - 上半年新增4所211院校合作，开展近3000场校企活动[80][197] 新产品新技术 - 康师傅每日VC系列升级，可满足每日100%维生素C需求[182] - 康师傅瓶装饮用水构建“基础水 + 功能水”双轮驱动产品矩阵[184] - 公司推出“决明子大麦饮”和“枸杞菊花茶”等草本饮料[178] 其他 - 2025年1月1日起公司对济南百事取得控制权，业务合并产生现金流入净额973千元[52][53][152][154][155] - 公司出售两家附属公司全部股权，总代价约2.45亿元，收益净额约2.11亿元[39][139] - 截至2025年6月30日，集团员工人数62,571人[78][194]

公司基本信息 - 公司为康师傅控股有限公司，股份编号0322[3] - 公司网址为http://www.masterkong.com.cn和http://www.irasia.com/listco/hk/tingyi[6] 公告相关 - 公司于2025年8月25日在台湾证券交易所刊发公告[4] 财务声明 - 声明民国114年度公司及子公司合并财务报表无虚假或隐匿情事[8] 人员信息 - 于公告日期，公司执行董事有魏宏名等6人，独立非执行董事有徐信群等3人[6]

收入和利润（同比环比） - 收益为400.92亿元人民币，同比下降2.7%[2][4] - 集团毛利为138.15亿元人民币，同比增长2.8%[2][4] - EBITDA为54.51亿元人民币，同比增长13.0%[2] - 本期溢利为26.88亿元人民币，同比增长20.3%[2][4] - 本公司股东应占溢利为22.71亿元人民币，同比增长20.5%[2][4] - 公司本期溢利为人民币22.7116亿元，较上年同期的人民币18.8531亿元增长20.5%[9][8] - 公司合併總收益400.57億元，同比下降2.7%[13][14] - 公司合併除稅前溢利367.48億元，同比增長20.7%[13][14] - 公司2025年上半年收益同比下降2.7%至人民币400.92亿元[52] - 公司股东应占溢利同比提高20.5%至人民币22.71亿元[52] 成本和费用（同比环比） - 毛利率为34.5%，同比上升1.9个百分点[2][4] - 公司財務費用1.61億元，同比下降24.7%[17] - 中國企業所得稅支出9.05億元，同比增長17.0%[17] - 公司已缴所得税为人民币9.526亿元，较上年同期的人民币6.8133亿元增长39.8%[10] - 公司毛利率同比提高1.9个百分点至34.5%[52][54] 各条业务线表现 - 公司方便麵分部收益134.02億元，同比下降2.7%[13][14] - 公司飲品分部收益263.54億元，同比下降2.6%[13][14] - 公司方便麵分部業績124.34億元，同比增長10.2%[13][14] - 公司飲品分部業績231.10億元，同比增長23.1%[13][14] - 饮品业务收益同比下降2.6%至人民币263.59亿元，毛利率提高2.5个百分点至37.7%[53][54] - 方便面业务收益同比下降2.5%至人民币134.65亿元，毛利率提高0.7个百分点至27.8%[53][54][55] - 方便面业务股东应占溢利同比提高11.9%至人民币9.51亿元[55] - 饮品业务上半年收益263.59亿人民币，同比下降2.6%，占集团总收益65.7%[60] - 饮品业务毛利率同比提高2.5个百分点至37.7%[60] - 饮品业务股东应占溢利同比提高19.7%至13.35亿人民币[60] - 迷你桶产品推动高两位数成长[56] - 香爆脆干脆面实现业绩近两位数增长[59] - 潮卤牛三宝牛肉面上架首月销额突破千万[58] - 东方食集新品于6月上市[56] 现金流和资金状况 - 公司经营活动所得现金净额为人民币31.1926亿元，较上年同期的人民币35.1043亿元下降11.1%[10] - 公司现金及现金等价物于2025年6月30日达到人民币117.7123亿元，较年初的人民币75.2427亿元增长56.4%[10] - 公司新增银行贷款为人民币93.0312亿元，偿还银行贷款为人民币73.9582亿元[10] - 公司营运活动现金净流入为31.19亿元人民币[68] - 公司投资活动现金净流出为1.23亿元人民币[68] - 公司融资活动现金净流入为12.48亿元人民币[68] - 公司银行结余及现金净增加34.89亿元人民币[68] - 公司银行存款及现金为194.91亿元人民币较2024年底增加34.89亿元[69] - 公司有息借贷规模为150.18亿元人民币较2024年底增加17.63亿元[69] - 公司净现金为44.74亿元人民币较2024年底上升17.26亿元[69] - 新增银行贷款930.31亿元人民币，偿还贷款739.58亿元人民币[30] 资产和负债状况 - 银行结余及现金（含长期定期存款）为194.91亿元人民币，较2024年底增加34.89亿元人民币[2] - 净负债与资本比率为-35.0%[2] - 应收账款为19.76亿元人民币，较2024年底增加3.79亿元人民币[6] - 公司少数股东权益于2025年6月30日为人民币32.857亿元[9] - 公司股东权益总额于2025年6月30日为人民币160.6882亿元[9] - 公司總資產559.51億元，較期初增長5.3%[15] - 有息借贷总额150.18亿元人民币，其中一年内到期135.22亿元（占比90.1%）[28] - 无抵押票据账面价值35.80亿美元（约人民币35.80亿元），公允价值35.56亿美元[29] - 应付账款总额87.01亿元人民币，其中90天以上账龄占比8.6%（7.52亿元）[31] - 公司负债比例为71.3%较2024年底上升4.4个百分点[69][70] - 公司净负债与资本比率为-35.0%较2024年底的-19.3%下降[69][70] - 公司总资产559.51亿元总负债398.82亿元分别较2024年底增加28.02亿元和43.48亿元[69] 投资和金融资产 - 公司购物业、机器及设备支出为人民币15.1235亿元[10] - 出售附属公司获得净收益约2.11亿元人民币，总对价2.45亿元[32] - 2025年6月30日按公允价值计量的金融资产总额为805,295千元，较2024年12月31日的1,230,523千元下降34.6%[34] - 2025年6月30日第三级金融资产为608,140千元，较2024年12月31日的890,926千元下降31.7%[34] - 2025年6月30日第二级金融资产为197,155千元，较2024年12月31日的338,717千元下降41.8%[34] - 2025年上半年投资基金公允价值增加46,166千元至454,371千元，增幅11.3%[35] - 2025年上半年结构性存款全部到期，金额为330,706千元[35] - 2025年6月30日资本支出承诺为953,645千元，较2024年12月31日的1,194,981千元下降20.2%[41] 关联方交易和合营公司 - 2025年上半年向合营公司销售额为259,649千元，较2024年同期的485,253千元下降46.5%[43] - 2025年上半年向董事关联公司采购额为2,473,963千元，较2024年同期的2,860,992千元下降13.5%[43] - 2025年上半年支付分销成本807,305千元予董事关联公司，较2024年同期的870,636千元下降7.3%[43] - 2025年上半年收取关联方租金收入15,451千元，较2024年同期的16,076千元下降3.9%[43] - 公司自2025年1月1日起对济南百事取得控制权，该合营企业成为非全资附属公司[45] - 业务合并确认可识别资产及承担负债净额为人民币214,925千元[46] - 业务合并确认少数股东权益为人民币42,985千元[46] - 济南百事2025年上半年收益为人民币518,579千元，利润为人民币10,188千元[48] 每股数据 - 每股基本溢利为40.30分人民币，同比增加6.84分[2][4] - 2025年上半年公司基本每股盈利40.30分人民币，同比增长20.4%（2024年同期：33.46分）[23] - 2025年上半年摊薄每股盈利40.28分人民币，加权平均股数5,637,899千股[24] 应收账款和应付账款 - 应收账款总额19.76亿元人民币，其中90天以上账龄占比7.1%（1.40亿元）[26] - 应付账款总额87.01亿元人民币，其中90天以上账龄占比8.6%（7.52亿元）[31] 其他全面收益和股息 - 公司其他全面收益出现净亏损人民币186万元，主要受现金流量对冲亏损影响[9] - 公司已批准并支付2024年末期及特别末期股息总额为人民币42.9568亿元[9] 管理层讨论和指引 - 第二、三季度為飲品業務銷售旺季，6-8月為需求高峰[16] - 公司若干西部附属公司享受15%企业所得税优惠税率，要求鼓励类产业主营收入占比60%以上[20] 市场营销和品牌活动 - 康师傅上场即主场校园篮球IP覆盖全国2400所高校开展2000余场主题活动[57] - 校园篮球活动全平台曝光超亿次[57] - 百事可乐于2025年6月3日发布首个人形机器人百事蓝宝[64] 环境、社会和治理（ESG） - 公司方便麵工廠推行油炸餘熱回收和飲品工廠引入沼氣回收利用技術實現全部核心產品工廠實施節能降碳管理舉措[75] - 公司持續開展設備技能改造推進數字化控制提高資源使用效率[75] - 公司挖掘產品包裝材料輕量化潛能應用植物基環保油墨提升產品環境友好屬性[75] - 公司攜手合作夥伴開發廢棄煤泥有機肥轉化技術改善鹽鹼沙地土壤肥力[75] - 公司連續十一年開展水教育科普活動培養學生飲水和用水習慣[77] - 公司入選標普可持續發展年鑒中國版2025並成為中國食品行業唯一行業最佳進步企業[78] - 公司入選2025年財富中國ESG影響力榜[78] - 公司榮獲世界紀錄認證世界卓越的航天專利方便麵[78] - 公司被授予綠色低碳合作夥伴稱號[78] 公司治理和股权激励 - 公司審核委員會由三位獨立非執行董事組成審議期內業績[83] - 2008年购股权计划在截至2025年6月30日止6个月内未授出任何购股权[89] - 2008年购股权计划期内行使2,080,000份购股权，加权平均行使价9.30港元，行使前加权平均市价13.10港元[90] - 2008年购股权计划期末结余6,570,000份，期内注销/失效6,992,000份[90] - 2018年购股权计划期内未授出且未行使任何购股权，期末结余2,478,000份[91] - 执行董事魏宏名持有5,000,000股股份（占总股本0.09%）及1,385,000份购股权（占总股本0.02%）[92] - 执行董事魏宏丞持有5,000,000股股份（占总股本0.09%）及1,385,000份购股权（占总股本0.02%）[92] - 行政总裁陈应让持有1,000,000份购股权（占总股本0.02%）[92] - 其他雇员于2008年计划行使700,000份购股权（行使价7.54港元）及1,380,000份购股权（行使价10.20港元）[90] - 2008年购股权计划历史授出总额达143,726,500份，最高单次授出26,688,000份（2009年）[89] - 2018年购股权计划包含两种行使期安排：2,478,000份（2021-2028年）和5,626,000份（2021-2024年）[91]

财务表现 - 25H1公司实现收入400.92亿元，同比-2.7%，归母净利润22.71亿元，同比增长0.5% [1] - 毛利率/归母净利率分别为34.5%/5.7%，同比增长1.9pct/1.1pct [1] - 预计2025-2027年营收分别为798.9/819.6/841.0亿元，同比-0.9%/+2.6%/+2.6% [3] - 预计2025-2027年归母净利润为42.4/45.1/47.9亿元，对应EPS分别为0.75/0.80/0.85元 [3] 饮品业务 - 25H1饮品板块收入263.59亿元，同比下降2.6% [1] - 细分品类中茶饮料/包装水/果汁饮料收入分别下滑6.3%/6.0%/13.0%，碳酸饮料同比增长6.3% [1] - 饮品板块毛利率提升至37.7%，提高2.5pct，归母净利13.35亿元，同比增长19.7% [1] - 收入承压主因竞争加剧和提价策略影响 [1] 方便面业务 - 25H1方便面板块收入134.65亿元，同比微降2.5% [2] - 中价位袋面收入增长8.0%，高价袋面下降7.2%，容器面微降1.3% [2] - 方便面毛利率提升0.7pct至27.8%，主因售价及结构优化 [2] - 预计25H2基数影响减弱，7-8月数据同比小幅转正 [2] 现金流与分红 - 截至25H1银行存款及手头现金194.9亿元，经营活动现金流入31.2亿元 [2] - 2020-2024年度现金分红比例为100%/166%/198%/100%/100% [2] - 预计25年股息率可达7.2% [2] 估值与评级 - 给予公司2025年19xPE，目标价15.6港元 [3] - 维持"优于大市"评级 [3]

投资评级与目标价 - 维持优于大市评级(OUTPERFORM) [2] - 目标价15.6港元，较现价11.46港元有36%上行空间 [2] - 当前市值64.59亿港元(8.23亿美元)，自由流通股占比33% [2] 核心财务预测 - 2025-2027年营收预测：798.9/819.6/841.0亿元，同比-0.9%/+2.6%/+2.6% [6] - 2025-2027年归母净利润预测：42.4/45.1/47.9亿元，同比+13.4%/+6.5%/+6.3% [6] - 毛利率持续提升：2025-2027年预测34.0%/34.2%/34.4% [2] - ROE保持高位：2025-2027年预测26.2%/26.5%/26.8% [2] 业务板块分析 饮品业务 - 25H1收入263.59亿元(-2.6%)，茶饮料/包装水/果汁分别下滑6.3%/6.0%/13.0% [4] - 碳酸饮料表现亮眼，同比增长6.3% [4] - 毛利率提升2.5pct至37.7%，归母净利13.35亿元(+19.7%) [4] 方便面业务 - 25H1收入134.65亿元(-2.5%)，中价位袋面增长8.0% [5] - 高价袋面受提价影响下降7.2%，容器面微降1.3% [5] - 毛利率提升0.7pct至27.8% [5] 股息与现金流 - 25H1经营活动现金流31.2亿元，现金储备194.9亿元 [6] - 2020-2024年分红比例达100%/166%/198%/100%/100% [6] - 预计2025年股息率7.2%，分红价值突出 [6] 估值比较 - 2025年预测PE 15倍，低于农夫山泉(34.3倍)和东鹏饮料(33.6倍) [8] - 目标价对应2025年19倍PE [6]

核心财务表现 - 2025年上半年公司营收400.92亿元 同比下降2.7% [1] - 毛利率提升1.84个百分点 归母净利润22.71亿元 同比增长20.46% [1] - 归母净利率上升1.09个百分点至5.66% [1] 盈利预测调整 - 上修2025-2027年EPS预测至0.78/0.88/0.99元 原预测为0.75/0.83/0.91元 [1] - 基于18倍2025年预测PE 给予目标价15.43港元/股 [1] 饮品业务分析 - 饮品业务营收263.59亿元 同比下降2.6% 毛利率显著提升2.5个百分点至37.7% [2] - 茶产品营收106.70亿元同比下降6.3% 水产品营收23.77亿元同比下降6.0% [2] - 果汁产品营收29.56亿元同比下降13.0% 碳酸及其他产品营收103.56亿元同比增长6.3% [2] - 饮品分部归母净利率提升0.94个百分点至6.65% [2] 方便面业务表现 - 方便面业务营收134.65亿元 同比下降2.5% 毛利率提升0.7个百分点至27.1% [3] - 容器面下滑1.3% 高价袋面下滑7.2% 中价袋面增长8.0% 干脆面及其他增长14.5% [3] - 方便面分部归母净利率上升0.91个百分点至7.06% [3] 运营策略 - 饮品业务通过优化产品口味、包装及工艺稳固核心产品 [2] - 方便面业务持续创新产品拓展生意增量 覆盖多价位产品矩阵 [3] - 公司整体受益于成本结构优化和运营效率提高 [1]

财务预测调整 - 下调2025年及2026年收入预测4% [1] - 上调毛利率预测1个百分点以上 [1] - 上调2024年及2025年盈利预测5%及1% [1] 业务表现 - 即饮饮料业务毛利率改善 [1] - 2025年下半年棕榈油成本压力上升 [1] - 下半年核心盈利预计增长7% 低于上半年的同比升12% [1] 增长前景 - 2024至2026年年均复合增长率10% [1] - 成本控制措施推动盈利增长 [1] - 其他收入增加支撑盈利上调 [1] 投资评级与估值 - 维持买入评级 [1] - 目标价由14.6港元降至14.1港元 [1] - 目标预测市盈率17倍 [1]

财务预测调整 - 下调2025年及2026年收入预测4% [1] - 上调毛利率预测1个百分点以上 特别关注即饮饮料业务 [1] - 上调2024年及2025年盈利预测5%及1% 反映其他收入增加 [1] 盈利表现预期 - 预计2025年下半年核心盈利增长7% 较上半年同比12%升幅放缓 [1] - 2024至2026年年均复合增长率预计达10% [1] - 成本控制成为盈利增长主要驱动力 [1] 投资评级与估值 - 维持买入评级 [1] - 目标价由14.6港元调整至14.1港元 [1] - 目标预测市盈率维持17倍 [1] 成本环境变化 - 2025年下半年棕榈油成本压力上升 [1]

股价表现 - 康师傅控股(00322)股价反弹3.42%至11.5港元 成交额达1.47亿港元 [1] 财务预测调整 - 星展下调2025年及2026年收入预测4% 但上调毛利率预测1个百分点以上 主要受益于即饮饮料业务 [1] - 星展预计2024至2026年年均复合增长率达10% 上调今明两年盈利预测5%及1% 反映其他收入增加 [1] - 里昂指出公司2025财年营收指引为按年持平至低单位数增长 核心净利目标为双位数增长 [1] 业务展望 - 星展预测下半年核心盈利增长7% 低于上半年的12% 主要受棕榈油成本压力影响 但成本控制仍为关键驱动因素 [1] - 里昂认为饮料业务复苏及竞争格局存在不确定性 收入预测略低于公司指引 但利润增长能见度较高 双位数核心利润目标可达 [1]