施肥原则 - 依据土壤肥力条件、茶类和产量水平确定氮磷钾合理用量 防止养分投入不足或过量 [8][9] - 坚持有机无机配合原则 有机肥替代部分化肥 饼肥类有机肥替代适宜比例为20%—50% 商品有机肥适宜替代比例为20% [10][11] - 高产茶园 土壤酸化和缺镁茶园应结合基肥施用含镁肥料 或在茶叶萌发前叶面喷施镁肥 注意硫 硼 锌等养分补充 [13][14] - 严重土壤酸化茶园(土壤pH<4)可通过施用石灰 土壤调理剂 生物质炭或增施腐熟畜禽粪肥等措施改良 [15] - 利用农业机械根区深施基肥 无人机喷施叶面肥提高肥料利用率和施肥效率 [16] - 科学施肥与合理修剪等绿色增产提质增效栽培技术相结合 [17] 施肥建议 - 大宗绿茶和黑茶生产茶园:干茶产量低于200公斤/亩 氮肥(N)16—25公斤/亩 产量超过200公斤/亩 氮肥(N)22—30公斤/亩 [21] - 名优绿茶和红茶生产茶园:氮肥(N)13—20公斤/亩 [22] - 乌龙茶生产茶园:干茶产量低于200公斤/亩 氮肥(N)13—20公斤/亩 产量超过200公斤/亩 氮肥(N)18—26公斤/亩 [23][24] - 磷肥(P2O5)4—6公斤/亩 钾肥(K2O)4—8公斤/亩 氮磷钾适宜比例(4—5):1:(1—2) [26][27] - 高产茶园及缺镁茶园土壤施用镁肥(MgO)2—3公斤/亩 或在萌发前叶面喷施0.5%硫酸镁2次 [29] - 缺硫茶园选择含硫肥料 缺锌茶园施用硫酸锌0.7—1公斤/亩 缺硼茶园施用硼砂1公斤/亩 [30][31] - 有机肥及磷 钾 镁 微量元素肥料全部做基肥施入 氮肥分基肥和追肥施用 基肥氮肥用量占全年30%—70% [32][33] - 基肥施用适宜时期在茶季结束后的9月下旬至11月上旬 结合深耕施用 深度15—20厘米 [35][36] - 推荐(18—25)-8-12-2(N-P2O5-K2O-MgO)或相近配方专用肥 专用配方肥用量30—50公斤/亩 饼肥75—100公斤/亩或商品有机肥200—300公斤/亩 [37][38] - 追肥以速效氮肥为主 春茶追肥在采春茶前30—50天施入 [39] - 全年采摘茶园春茶追肥氮肥占全年用量30%—40% 夏茶追肥用量为全年20% 秋茶追肥用量为全年20% [40][41] - 只采春茶茶园春茶追肥氮肥占全年用量20%—30% 春茶结束后追施一次氮肥 用量为全年20% [40][42] - 追肥在茶行间开浅沟施用 施用后盖土 或地表撒施结合浅旋耕 耕深5—10厘米 [43][44] - 茶树地上部休眠期间(12月至翌年1月)喷施氨基酸叶面肥2—4次 每次间隔两周 每次用量0.5—1升/亩 [45][46] - 无人机喷施时飞行高度宜为1.5—2米 [47] - 受中轻度干旱影响茶园旱情缓解后及时轻修剪 喷施含氨基酸水溶肥等营养型叶面肥 促进茶树恢复长势 [48][49]

业务拓展 - 蓝蛙全国首家烘焙门店开业 将原国贸店酒水吧改为烘焙产品橱窗[2] - 新门店保留汉堡及牛排等常规产品 烘焙档口提供独立菜单 包括香蕉蛋糕 蔓越莓核桃欧包及燕麦红枣乡村面包等[2] - 烘焙产品定价区间为12-42元/份 相较于品牌大几十元的汉堡产品显得较为亲民[2] 门店规模 - 品牌于2002年在上海开设首家门店 至2022年11月已覆盖中国23个城市共79家门店[2] - 2023年初门店数量增至83家 根据窄门餐眼数据 截至2025年8月中旬在营门店数为84家[2] 公司背景 - 蓝蛙关联公司为蓝蛙餐饮管理（上海）有限公司 成立于2004年8月 法定代表人为何波[2] - 公司注册资本2571万美元 由NEW PRECISION LIMITED全资持股 经营范围含餐饮管理与服务[2] 历史事件 - 2023年3月蓝蛙北京悠唐门店被曝光存在后厨卫生隐患问题[3] - 公司当时发布声明称成立专案组进行内部自查 涉事门店主动停业整顿 并同步开展全国门店飞行检查[3]

业务拓展 - 蓝蛙在北京国贸店开设全国首家烘焙门店 将原有酒水吧改为烘焙产品橱窗[2] - 新门店保留汉堡、牛排等常规产品 同时增设独立烘焙菜单 提供香蕉蛋糕、蔓越莓核桃欧包、燕麦红枣乡村面包等产品[2] - 烘焙产品定价区间为12-42元/份 相比品牌汉堡产品定价更为亲民[2] 门店网络 - 品牌于2002年在上海茂名南路开设首店 截至2022年11月在中国23个城市拥有79家门店[2] - 2023年初门店数量增至83家 根据窄门餐眼数据 截至2025年8月中旬在营门店达84家[2] 公司背景 - 运营主体为蓝蛙餐饮管理（上海）有限公司 成立于2004年8月 注册资本2571万美元[2] - 公司由NEW PRECISION LIMITED全资持股 经营范围涵盖餐饮管理及餐饮服务[2] 历史事件 - 2023年3月北京悠唐门店被曝光存在食品安全问题[3] - 公司当时成立专案组进行内部自查 涉事门店主动停业整顿 并同步开展全国门店飞行检查[3]

公司管理层变动 - 立顿公司任命马克·布赛因为新任首席执行官 任期自10月1日起生效 此为半年内第二次更换CEO 今年4月皮埃尔·洛比耶斯刚接任 [1] - 新任CEO马克·布赛因具有快消行业背景 主要在喜力集团担任管理职位 曾晋升为喜力全球执行团队成员并担任美洲区总裁 [1] - 在布赛因领导下 喜力美洲区收入 营业利润和净利润均翻一番 并主导收购巴西麒麟公司及整合喜力巴西业务 使巴西成为喜力和红爵啤酒的最大市场 [1] 公司经营业绩 - 立顿公司2024年收入为15.7亿欧元 净利润为5.3亿欧元 同比2023年分别下滑9.7%和8.6% [2] - 被联合利华出售前茶叶收入达20亿欧元 剥离后三年间经营状况持续下滑 [2] - 2025年上半年喜力美洲市场净收入有机下滑0.8% 销量下降1.2% 为新任CEO带来挑战 [1] 公司历史沿革 - 立顿公司前身为2020年联合利华内部设立的Ekaterra独立业务部门 [1] - 2021年11月联合利华将茶业务以45亿欧元出售给私募巨头CVC资本 [1]

公司业务动态 - 蓝蛙餐厅将北京国贸店酒水吧改造为烘焙产品橱窗 开设全国首家Bakery门店 [1][2] - 烘焙产品售价区间为12-42元/份 相比公司大几十元的汉堡产品定价更为亲民 [1][2] - 门店保留原有汉堡牛排等常规产品 新增香蕉蛋糕 蔓越莓核桃欧包 燕麦红枣乡村面包等烘焙品类 [2] - 烘焙产品支持打包或堂食 后续可能根据经营效果在其他门店复制该模式 [2] 公司发展状况 - 公司近两年增长明显放缓 门店数量从2023年初83家增至2024年8月中旬仅84家 [4] - 公司通过时段优惠活动吸引客流 包括周一汉堡买一送一 周三牛排套餐198元(原价258-288元) 周五啤酒买一送一等 [4] - 公司隶属AmRest Holdings SE商业集团 该集团在中欧和东欧运营逾2200家餐饮门店 [3] 行业市场环境 - 2024年烘焙专门店市场规模同比增长5.2% 达1105亿元 预计2025年将增长至1160亿元 [5] - 烘焙市场竞争激烈 国际品牌进入本土市场 地方品牌全国扩张 茶饮超市老字号等跨界分羹 [4][5] - 消费者对味觉情绪疗愈需求持续增长 烘焙作为疗愈消费组成部分 市场需求将持续释放 [5] 战略转型分析 - 公司通过拓展烘焙业务寻求新增长点 旨在吸引更多消费者并丰富消费场景 [4] - 西餐业务与烘焙品类具有协同性 原有品牌知名度和客户基础可为新业务提供初始流量 [5] - 公司需明确差异化定位 避免陷入同质化竞争困境 [1][5]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计全年EBITDA增长率约为7% [33] - 第三季度EBITDA预计同比持平 而第四季度需要实现中高个位数增长才能达到全年目标中点 [35] - 杠杆率目前为4.1%或4.2% 预计第四季度将回到3%-3.5%的目标范围 [63] - 资本支出在过去几年有所增加 但预计从明年开始将下降 [25] - 公司实现了连续两个季度EBITDA超出指引范围 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 饼干、肉汤和冷藏面团业务是核心业务 在这些领域公司具有深度优势 [13] - 咖啡和茶业务通过收购Farmer Brothers和Harris Tea进行了无机扩张 [14] - 退出即饮咖啡业务 因为该品类缺乏私有品牌增长潜力 [44] - 基础销量预计在-1%到+1%之间波动 [42] - 咖啡品类表现相对较好 是投资组合中的亮点 [57] 各个市场数据和关键指标变化 - 整体杂货消费行业疲软 一般消费量下降 [4] - 私有品牌销量基本持平 某些品类上升 某些品类下降 [4] - 欧洲折扣零售商Aldi和Lidl推动了对私有品牌的关注 [8] - 核心杂货客户和私有品牌客户都受到经济压力影响 购买单位数量减少 [5][6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于在消费者趋势向好的品类中建立深度 而不是广泛覆盖多个品类 [14][15] - 战略从追求收入增长转向保护和提高盈利能力及现金流 [27] - 通过出售Meal Prep业务清理了资产负债表 使资本配置更加灵活 [16] - 投资于供应链稳定性 包括增加资本支出以解决中断问题 [25][26] - 专注于成为能够提供全面解决方案的供应商 在选定品类中建立专业知识和规模 [14][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费环境疲软 消费者购买次数增加但购物篮规模减小 [5] - 预计疲软环境将持续 但公司认为在销量持平的情况下仍有EBITDA增长空间 [31] - 促销水平仍低于疫情前水平 但预计下半年将增加 [47][49] - 行业面临结构性挑战 可能导致更多分拆和整合 [68][70] - 零食类别疲软被认为是经济因素而非结构性变化 [72] 其他重要信息 - 公司实施了2.5亿美元的总成本节约计划 重点在采购和制造网络优化 [28][53] - 看到更多多年协议和商品价格转嫁机制 使业务更加稳定 [20][21] - 服务已成为比成本和质量更重要的决定因素 [19] - 咖啡业务受益于关税讨论 客户更关注配方灵活性和原产地 [60][61] - 股票价格被认为完全脱节 如果股价对盈利没有反应 公司将采取措施 [64] 问答环节所有的提问和回答 问题: 为什么私有品牌没有获得更多份额 - 回答: 消费环境疲软 核心消费者购买单位减少 私有品牌在较小市场中份额缓慢增长 [4][6] 问题: 零售客户对私有品牌轨迹的看法 - 回答: 零售商更关注分类和价格差距 需要私有品牌的利润 预计变化将非常有针对性 [8][9][10][11] 问题: 投资组合优化进展 - 回答: 专注于具有深度优势的品类 通过收购加强咖啡和茶业务 退出没有增长潜力的业务 [13][14][44] 问题: 深度规模带来的好处 - 回答: 允许集中投资和建立品类专业知识 成为客户的首选供应商 [16] 问题: 合同是否变得更长期 - 回答: 是的 看到更多多年协议 由于产能需求增加和零售商关注私有品牌 [20] 问题: 供应链中断和产品召回问题 - 回答: 这是转型期的遗留问题 过去资本不足 现在通过增加投资解决了这些问题 [24][25][26] 问题: 战略转向盈利能力而非增长 - 回答: 由于消费环境负面 在销量持平的情况下专注于成本节约 [28] 问题: 为什么没有提高全年EBITDA指引 - 回答: 在当前环境下保持谨慎 为下半年去风险 [33][34] 问题: 第四季度EBITDA增长驱动因素 - 回答: 更有利的比较基础 定价滞后追赶 成本行动效益显现 [36][37] 问题: 下半年收入改善的驱动因素 - 回答: 服务恢复 成本回收定价 消费趋势如果改善可能带来上行空间 [39][40] 问题: 销量下降的驱动因素 - 回答: Harris Tea收购带来4%-5%收益 但被退出低利润业务所抵消 基础销量在-1%到+1% [42][43] 问题: 品牌促销增加的影响 - 回答: 指引假设促销水平正常化 私有品牌历史上在品牌促销时仍能获得份额 [47][48][49] 问题: 全年指引的风险和机会 - 回答: 重点是执行可控因素 消费改善是潜在上行空间 [51][52] 问题: 成本节约计划进展 - 回答: 采购节约通过规模优势实现 制造效率达到历史最佳水平 [53][54][55] 问题: 咖啡品类消费者行为 - 回答: 咖啡表现相对较好 消费者坚持购买 看到配方灵活性讨论增加 [57][60][61] 问题: 资本分配优先事项 - 回答: 平衡业务投资和股东回报 杠杆率将回到目标范围 股价脱节可能采取行动 [63][64] 问题: 行业结构性挑战 - 回答: 行业正在调整 可能看到更多分拆和整合 资本将流向最有价值的地方 [68][70] 问题: 零食类别疲软 - 回答: 经济因素而非结构性变化 高收入消费者需求仍然强劲 [72] 问题: 客户对服务能力的看法 - 回答: 客户认可投资和改进的服务水平 关系比以往更加紧密 [74]

公司业务动态 - 蓝蛙全国首家Bakery门店在北京国贸店完成升级 将原酒水吧改造为烘焙产品橱窗 产品包含香蕉蛋糕 蔓越莓核桃欧包等 售价区间为12-42元/份 [1][4] - 烘焙产品支持打包或堂食 消费者可购买后到店内及观景台用餐 目前该店型仅此一家 若经营效果较好将复制该模式 [4] - 公司通过时段优惠活动吸引客流 包括周一汉堡买一送一 周三牛排套餐198元（原价258-288元） 周五啤酒买一送一等 [8] 公司发展状况 - 品牌2002年进入中国 2023年初门店达83家 截至2025年8月中旬在营门店数为84家 近两年门店扩张明显放缓 [8][9] - 2023年3月被曝出后厨食品安全问题 涉事北京悠唐门店停业整顿 同年5月因经营过期食品被北京市市场监管局罚款5万元 [9] - 公司隶属AmRest Holdings SE商业集团 该集团在中欧和东欧拥有逾2200家餐饮门店 [5] 行业市场环境 - 2024年烘焙专门店市场规模同比增长5.2% 达1105亿元 预计2025年市场规模将达1160亿元 [11] - 烘焙行业同质化竞争严重 国际品牌持续进入本土市场 本土网红品牌 茶饮 超市及老字号品牌均参与竞争 [10][11] - 消费者对质价比需求提升 烘焙产品因满足味觉情绪疗愈需求 市场潜力持续释放 [10][11] 战略转型分析 - 通过烘焙业务拓宽消费场景 提升非正餐时段坪效 实现从正餐向全时段轻餐转型 [9][10] - 利用西餐品牌基础与烘焙业务的协同性 打造健康高品质产品组合 增强用户黏性 [10][11] - 需加强烘焙产品供应链管理 保质期控制和口感一致性 避免因扩张影响品质 [11]

流域生态治理成效 - 渔洋河流域生态治理通过多部门协作机制推动 促进生态保护与绿色发展相统一 [3] - 淘汰煤炭过剩产能42万吨 实现全县化工企业归零 [3] - 64个入河排污口完成溯源整治 污水处理厂日处理能力提升至2万吨 [6] 水质改善与生态恢复 - 渔洋河水质从Ⅳ类提升至稳定达到Ⅱ类标准 [3][6] - 流域内13座水电站生态流量达标率100% [6] - 珍稀鸟类如中华秋沙鸭 鸳鸯 褐渔鸮重现渔洋河流域 [6] 茶产业与农旅融合 - 茶产业作为特色支柱产业 通过流域治理服务茶文旅融合发展 [6] - 如院茶文旅综合体投入运营 预计每年为20户农户分红4万多元 [6] - 融合水生态 茶文化与土家文化 推动生态产品价值转化 [6][8] 基础设施与工程进展 - 实施长江大保护五峰流域综合治理PPP项目及麻溪冲流域生态修复工程 [6] - 渔洋河流经五峰境内37.6公里 流域面积达584平方公里 [3] - 以流域治理成效为新起点 持续推进生态修复与长效管护 [8]

财务业绩 - 收入122.78亿元 同比增长8.3% [1] - 经调整EBITDA为17.87亿元 同比增长6.2% [1] - 公司拥有人应占溢利5.78亿元 同比增长2.23% [1] - 每股盈利20.66分 [1] 业务运营 - 授权经营可口可乐系列产品覆盖19个省级行政区域 [1] - 提供10大品类、25个品牌的产品 包括汽水、果汁、水、乳饮料等 [1] - 可口可乐系列产品销量保持增长 市场表现突出 [1] - 收入增长显著加速 市场领先地位进一步巩固 [1] 业务拓展 - 智慧零售业务设备规模快速扩张 稳居行业首位 [1] - 中粮悦享会平台专注产品价格提升 发展非可口可乐产品业务 [1] - 非可口可乐产品业务年内收入同比增长 [1] - 公司愿景是成为世界一流的食品饮料集团 [1]

长期饮用白开水的好处 - 维持体内水分平衡和保障细胞正常功能 是体温调节 营养物质运输以及废物排出等生理过程的关键参与者[4] - 不含任何添加剂 不会对身体产生额外负担且最安全[3][4] - 促进新陈代谢过程 有助于维持健康的体重和体型[5] - 每天补充足够水分可降低患心衰风险并减缓心脏功能下降[6] - 降低血液中的血清钠 更有利于心脏健康[7] - 大口快速喝水可刺激肠蠕动 改善便秘症状[9] - 长期保持健康喝水习惯能有效预防各类结石 多喝水能冲洗尿路并促使尿石排出[10] - 对预防痛风起关键作用 有利于尿酸排出并预防尿酸肾结石[11] - 感冒时补充体液流失避免虚脱 并通过出汗排尿加速体内细菌病毒排出[12][13] 长期喝茶的好处 - 调节老年人群代谢综合征 茶叶中多酚类物质如儿茶素具有抗氧化 降低血压 降低血糖并改善胰岛素抵抗 降低血脂水平 减少体脂形成等诸多功效[15] - 长期饮茶使高密度脂蛋白胆固醇水平下降更慢 心血管疾病风险降低8%[17] - 与不喝茶的人相比 喝茶可使患阿尔茨海默病风险降低16%[18]