合作终止 - 金州勇士队NBA球星Stephen Curry与运动品牌Under Armour共同宣布双方同意结束长达13年的合作伙伴关系 [1] - 双方此次分道扬镳是Under Armour正在进行更广泛重组的一部分 [1] - 根据新闻稿 Under Armour将于2月发布Curry 13运动鞋 但这将是双方合作生产的最后一款运动鞋 [1] 公司战略与财务状况 - Under Armour首席执行官Kevin Plank表示 公司正处于扭亏为盈的关键阶段 此刻的重点是专注于核心品牌 [2] - 公司正在进行一项重组计划 预计成本为2.55亿美元 该数字现已包含与Curry品牌分离相关的费用 [3] - 与Curry的合作预计在当前财年将为公司带来至少1亿美元的收入 但公司表示此次分离不会对盈利能力产生“重大影响” [4] - Under Armour股价在周四下跌2% 在过去一年中下跌近50% [5] 市场观点与品牌前景 - Jefferies分析师认为 与Curry分道扬镳是合理的 并质疑其产品的市场吸引力 认为Curry鞋类和服装产品从未引起广泛消费者的共鸣 [5] - 分析师指出 随着Curry的离开和新首席财务官即将上任 公司正为最终的转型定位 [5] - 有消息人士透露 Curry品牌可以寻找新的合作伙伴和投资 [2] 合作历史回顾 - Curry于2013年加入Under Armour 当时选择了规模小得多的品牌而非Nike [6] - Curry品牌于2020年首次亮相 并在2023年签署了长期续约协议 使Curry成为该品牌总裁 同时仍隶属于Under Armour [6] - 作为该协议的一部分 这位11次入选全明星的球员获得了880万股Under Armour股票 当时价值约7500万美元 以及额外的奖励和激励 [6]

公司战略调整 - 安德玛与斯蒂芬·库里宣布分离Curry Brand，结束超过十年的合作伙伴关系[1] - 公司未来将专注于其同名核心品牌的复苏，并开发新的UA篮球产品[1] - 此次分离使安德玛能够在其业务扭转的关键阶段集中精力于核心品牌[2] 合作伙伴关系细节 - Curry Brand于2020年推出，结合了性能创新和社区投资，特别是在青年体育和资金不足的篮球项目领域[2] - 最后一款联名鞋Curry 13将按计划于2026年2月发布，更多配色和服装系列将持续供应至2026年10月[1] - 分离后，库里将独立运营Curry Brand，而安德玛将继续支持其共同发起的Project Rampart青年体育与教育计划[2] 管理层评论 - 创始人兼首席执行官凯文·普兰克称赞库里不仅是品牌大使，更是一位深思熟虑的战略商业领袖[2] - 斯蒂芬·库里表示对安德玛在其职业生涯早期给予的信任和空间表示感谢，并强调Curry Brand的使命将继续强化[2] - 公司认为此举让两个强大的团队都能专注于各自最擅长的领域，有利于双方的未来发展[2] 财务与运营展望 - 公司提高了2026财年调整后营业利润展望，预计达到9500万美元至1.1亿美元[4][5] - 公司宣布首席财务官过渡计划，雷扎·塔莱加尼将于2026年2月接替大卫·伯格曼[6] - 公司扩展了其先前披露的2025财年重组计划[4][5]

财务重组计划扩展 - 公司董事会批准额外9500万美元重组行动，使总重组及相关费用预估上限增至2.55亿美元 [2][3] - 新增重组行动包括分离Curry品牌、进一步终止合同、增量资产减值及额外员工遣散福利成本 [2] - 截至2025年9月30日，公司已产生约1.47亿美元重组及相关费用，其中现金部分8200万美元，非现金部分6500万美元 [3] - 重组计划预计在2026财年末基本完成 [3] 2026财年业绩展望更新 - 公司上调2026财年调整后营业利润展望至9500万美元至1.1亿美元，较此前9000万美元至1.05亿美元的预期范围有所提高 [4] - 按GAAP基准，公司现预计营业亏损为5600万美元至7100万美元，而此前预期为营业利润1900万美元至3400万美元 [4] - 业绩展望调整反映了扩展重组和转型举措及持续运营效率提升带来的预期财务效益 [4] Curry品牌分离及篮球业务 - 公司预计包括Curry品牌在内的全球篮球业务在2026财年收入约为1亿至1.2亿美元 [3] - Curry品牌的分离预计不会对公司的合并财务业绩或盈利能力产生重大影响 [3] 非GAAP财务信息 - 调整后财务指标排除了2025财年重组计划及其相关费用和税务影响，管理层认为这有助于比较不同时期的运营结果 [5] - 非GAAP财务指标不应孤立看待，需与GAAP编制的报告结果一并考虑 [5]

财报业绩表现 - 公司第二财季调整后每股收益为4美分 超出市场预期的2美分 [2] - 第二财季毛利率为47.3% 尽管收缩了250个基点 但仍高于市场预期的46.3% [2] - 第二财季业绩略高于预期 部分原因是约100个基点的销售额从原第三财季提前至第二财季确认 此外汇率波动和部分定价措施也带来益处 [4] 未来业绩指引 - 管理层预计2026财年收入将下降4%-5% 其中北美和亚太地区预计将出现高个位数百分比降幅 [3] - 公司对2026财年调整后每股收益指引为3至5美分 而市场预期为5美分 [3] - 第三财季业绩指引未达预期 主要由于需求疲软以及关税的完整季度影响 [5] - 公司重申的2026财年指引在销售额和毛利率方面均低于预期 反映出持续存在的挑战 [5] 市场反应与分析师观点 - 财报发布后 公司股价在周五早盘小幅上涨0.77%至4.59美元 [1][5] - 摩根大通重申对公司"减持"评级 目标价为5美元 [6] - Telsey Advisory Group维持对公司"与大市同步"评级 目标价为5美元 [6]

财务业绩概要 - 第二财季每股收益0.04美元，超出市场预期的0.02美元 [1] - 第二财季营收13.3亿美元，超出市场预期的13.1亿美元，但同比下降5%（按固定汇率计算下降6%） [1] - 调整后营业利润为5300万美元 [2] 盈利能力分析 - 第二财季毛利率下降250个基点至47.3%，主要受供应链成本、更高关税以及不利的产品和区域组合影响 [2] - 外汇收益和定价改善部分抵消了毛利率压力 [2] 未来业绩指引 - 2026财年每股收益指引为0.03至0.05美元，低于市场预期的0.06美元 [3] - 2026财年营收预计下降4%至5% [3] - 北美和亚太地区销售额预计将出现高个位数下降，但EMEA地区类似的增长将部分抵消此影响 [3] - 2026财年毛利率预计收缩190至210个基点，主要原因是美国关税增加，但有利的定价和汇率效应将限制下行空间 [3]

收入和利润表现 - 公司总净收入下降4.7%[174] - 2025年第三季度净收入为13.333亿美元，同比下降4.7%；2025年上半年净收入为24.674亿美元，同比下降4.5%[179][180] - 2025年第三季度净销售额为13.132亿美元，同比下降4.6%；其中鞋类销售额大幅下降4910万美元，降幅达15.7%[180][181] - 2025年第三季度运营收入为1705万美元，同比大幅下降89.2%，运营利润率为1.3%[179] - 2025年第三季度净亏损为1881万美元，而去年同期为净利润1.704亿美元[179] 各渠道收入表现 - 批发渠道收入下降6.2%，直接面向消费者渠道收入下降2.2%[174] - 批发渠道收入在2025年第三季度为7.751亿美元，同比下降6.2%[180] - 直接面向消费者渠道收入在2025年第三季度为5.381亿美元，同比下降2.2%[180] 各产品线收入表现 - 服装收入下降1.1%，鞋类收入下降15.7%，配件收入下降2.8%[174] - 2025年第三季度许可收入为2898万美元，同比增长16.9%；2025年上半年许可收入为5335万美元，同比增长14.8%[180][183][184] 各地区净收入表现 - 北美地区净收入下降8.3%，欧洲、中东和非洲地区增长12.2%，亚太地区下降13.7%，拉丁美洲增长14.6%[174] - 北美地区净收入在三个月期间减少7.18亿美元或8.3%[210] - EMEA地区净收入在三个月期间增加3450万美元或12.2%[210] - 亚太地区净收入在三个月期间减少2849万美元或13.7%[210] - 拉丁美洲地区净收入在三个月期间增加687万美元或14.6%[210] 各地区营业利润表现 - 北美地区第三季度营业利润下降7930万美元，降幅36.5%，主要因毛利下降及营销和产品投入成本增加[223] - 北美地区上半年营业利润下降1.05755亿美元，降幅29.0%，主要受毛利下降及营销和销售费用增加影响[224] - EMEA地区第三季度营业利润增加100万美元，增幅1.9%，主要得益于净收入增长带来的毛利增加[225] - EMEA地区上半年营业利润增加2019万美元，增幅28.0%，主要因毛利增加和设施相关费用降低[226] - 亚太地区第三季度营业利润下降610万美元，降幅17.9%，主要因毛利下降[227] - 亚太地区上半年营业利润下降140万美元，降幅3.1%，主要因毛利下降[228] - 拉丁美洲地区第三季度营业利润下降760万美元，降幅62.2%，主要因毛利下降和营销费用增加[229] 毛利率表现 - 毛利率下降250个基点至47.3%[174] - 2025年第三季度毛利率为47.3%，同比下降250个基点，主要受供应链（-275基点）和渠道区域组合（-100基点）的不利影响[179][187] 成本和费用表现 - 销售、一般和行政费用增长11.9%[174] - 2025年第三季度销售、一般和行政费用为5.816亿美元，同比增长11.9%，占净收入比例升至43.6%[179][191] - 市场营销和广告费用增加2840万美元或22.6%，占净收入比例从9.0%升至11.5%[195] - 其他费用增加3340万美元或8.5%，占净收入比例从28.2%升至32.1%[195] - 其他费用减少2.63亿美元或23.7%，占净收入比例从43.0%降至34.3%[196] 重组及相关活动 - 2025年重组计划预计产生高达1.6亿美元的税前重组及相关费用[173] - 截至2025年9月30日的三个月，已记录重组及相关费用总计3635.1万美元[175] - 截至2025年9月30日的六个月，已记录重组及相关费用总计5743.8万美元[175] - 2025年第三季度重组费用为3190万美元，同比激增893.3%[179][194] 财务费用与税收 - 净利息费用在三个月期间增加690万美元至860万美元，增幅392.6%[200] - 净利息费用在六个月期间增加1325万美元至1266万美元，上年同期为净利息收入60万美元[201] - 所得税费用在三个月期间增加2808万美元至2594万美元，有效税率从-1.3%升至345.9%[205] 资本支出与现金流 - 公司上半年资本支出为5590万美元，约占净收入的2%，较去年同期减少3570万美元[247] - 运营资本变动包括：应计费用及其他负债变动7770万美元，存货变动5760万美元，所得税应付及应收净额变动3950万美元[249] - 融资活动现金流入增加6.899亿美元，主要由于发行了4亿美元2030年到期优先票据和提取了2亿美元循环信贷额度[248] 融资与债务活动 - 公司根据股票回购计划已累计回购1.15亿美元C类普通股，该计划剩余额度约为3.85亿美元[243] - 在截至2025年9月30日的六个月内，公司回购了2500万美元的C类普通股，而去年同期回购额为4000万美元[248] - 公司于2025年6月发行了4亿美元、利率为7.25%的2030年到期优先票据[262] - 公司于2025年7月修订了信贷协议，获得总额为11亿美元的循环信贷承诺，期限至2030年6月16日[250] - 截至2025年9月30日，公司有2亿美元循环信贷额度借款未偿还，而2025年3月31日无未偿还借款[251] - 循环信贷额度下的承诺可增加至多（x）4亿美元或合并EBITDA的100%中的较大者，加上（y）无限制金额，前提是担保杠杆率不超过2.5:1[252] - 信贷协议要求公司维持合并EBITDA与合并利息费用比率不低于3.50:1，且合并总债务与合并EBITDA比率不得高于3.25:1[256] - 截至2025年9月30日，公司有4560万美元的未偿还信用证（2025年3月31日：4570万美元）[253] - 公司于2025年8月动用现金、新票据收益及信贷借款，偿还了2026年到期的6亿美元、利率3.25%的优先票据[260] 现金状况 - 截至2025年9月30日，公司拥有约3.96亿美元现金及现金等价物[235] 未来指引与预期 - 预计2026财年因关税增加将导致销售成本增加约1亿美元，并影响毛利率约200个基点[176]

核心业绩表现 - 第二季度调整后每股收益为4美分，超出市场预期的3美分，但较去年同期的30美分大幅下降 [3] - 第二季度净营收为13.334亿美元，超出市场预期的13.08亿美元，但同比下降5%，按固定汇率计算下降6% [3] - 调整后营业收入为5340万美元，远低于去年同期的1.661亿美元 [11] 营收细分 - 批发业务收入下降6.2%至7.751亿美元，直接面向消费者收入下降2.2%至5.381亿美元 [4] - 按产品类别划分，服装收入下降1.1%至9.365亿美元，鞋类收入下降15.7%至2.636亿美元，配件收入下降2.8%至1.131亿美元，授权收入增长16.9%至2900万美元 [5] - 北美地区收入下降8.3%至7.915亿美元，国际市场收入增长2%至5.51亿美元 [6] - 国际市场细分中，欧洲、中东和非洲地区收入增长12.2%至3.177亿美元，亚太地区收入下降13.7%至1.792亿美元，拉丁美洲收入增长14.6%至5380万美元 [7] 盈利能力与成本 - 毛利润下降9.4%至6.306亿美元，毛利率收缩250个基点至47.3%，主要受供应链问题、关税以及不利的渠道和区域组合影响 [8] - 调整后的销售、一般及行政费用增长9%至5.772亿美元，不包括约400万美元的转型成本 [9] 财务状况与资本运作 - 季度末现金及现金等价物为3.96亿美元，长期债务为5.898亿美元，股东权益为18.6亿美元 [12][13] - 本季度回购2500万美元C类普通股，退休520万股股票，作为三年5亿美元回购计划的一部分，目前已回购总值1.15亿美元的1800万股股票 [13] - 公司已完成对2026年到期的6亿美元优先票据的偿付 [12] 重组计划进展 - 公司于2024年5月启动重组计划，预计总成本高达1.6亿美元，截至第二季度末已产生1.47亿美元相关费用 [14] - 管理层预计剩余费用将在2026财年结束前确认 [14] 2026财年业绩展望 - 预计全年营收将同比下降4%-5%，其中北美和亚太地区预计出现高个位数百分比下降，欧洲、中东和非洲地区预计出现高个位数百分比增长 [15] - 预计毛利率将收缩190-210个基点，主要由于美国关税上升以及不利的渠道和区域组合 [15] - 预计销售、一般及行政费用将下降中双位数百分比，调整后销售、一般及行政费用预计下降中个位数百分比 [16] - 预计营业利润在1900万至3400万美元之间，调整后营业利润预计在9000万至1.05亿美元之间，预计每股亏损15-17美分，调整后每股收益预计为3-5美分 [17]

最新季度业绩表现 - 公司最新季度每股收益为0.04美元，超出市场预期的0.03美元，但低于去年同期0.3美元的水平 [1] - 本季度盈利超出预期幅度达+33.33%，而上一季度盈利为0.02美元，低于预期的0.03美元，逊于预期幅度为-33.33% [1] - 在过去四个季度中，公司有三次每股收益超出市场预期 [2] 营收与市场表现 - 截至2025年9月的季度营收为13.3亿美元，超出市场共识预期1.98%，但低于去年同期的14亿美元 [2] - 公司股价年初至今下跌约44.3%，同期标普500指数上涨15.6% [3] - 在过去四个季度中，公司营收有四次超出市场预期 [2] 未来业绩展望与行业比较 - 市场对公司下一季度的共识预期为每股收益0.05美元，营收13.3亿美元；当前财年共识预期为每股收益0.06美元，营收49.4亿美元 [7] - 公司所属的纺织服装行业在Zacks行业排名中位列前35%，研究表明排名前50%的行业表现优于后50%的幅度超过2比1 [8] - 同行业公司LuxExperience B.V.预计在即将发布的报告中公布季度每股亏损0.28美元，同比变化-566.7%，预期营收为6.8063亿美元，同比增长207% [9][10]

营收表现 - 第二季度营收下降5%至13亿美元（按固定汇率计算下降6%），其中北美市场营收下降8%至7.92亿美元，国际市场营收增长2%至5.51亿美元[3] - 2025财年第二季度净收入为13.33亿美元，同比下降4.7%；上半年净收入为24.67亿美元，同比下降4.5%[15][17][19][21] - 第二季度北美地区收入为7.92亿美元，同比下降8.3%；鞋类产品收入为2.64亿美元，同比下降15.7%[17][21] - 第二季度批发渠道收入为7.75亿美元，同比下降6.2%；直接面向消费者渠道收入为5.38亿美元，同比下降2.2%[19] - 按公认会计准则计算，公司总净收入在截至2025年9月30日的六个月下降4.5%，货币中性净收入下降5.2%[29] - 北美市场六个月净收入下降7.0%，而EMEA市场增长11.0%[29] - 亚太市场六个月净收入下降12.1%，拉丁美洲市场下降2.7%[29] 毛利率 - 第二季度毛利率下降250个基点至47.3%，主要受供应链不利因素、关税增加以及渠道和区域组合不佳影响[3] - 第二季度毛利率为47.3%，同比下降250个基点；上半年毛利率为47.7%，同比下降100个基点[15] 成本和费用 - 第二季度销售、一般及行政费用增长12%至5.82亿美元；调整后SG&A费用增长9%至5.77亿美元[3] - 第二季度销售、一般和行政费用为5.82亿美元，占收入比例升至43.6%，同比增加640个基点；上半年该费用占比为45.1%[15] - 第二季度重组费用为3190万美元，占收入的2.4%，远高于去年同期的320万美元[15] 利润和亏损 - 第二季度营业利润为1700万美元；调整后营业利润为5300万美元；净亏损为1900万美元，调整后净利润为1500万美元[3] - 第二季度公司净亏损1880万美元，摊薄后每股亏损0.04美元；去年同期为净利润1.7亿美元，每股收益0.39美元[15] - 公司截至2025年9月30日的六个月净亏损为2140万美元，较上年同期净亏损1.3504亿美元有所收窄[27] - 经调整后，公司六个月运营收入为7780万美元，而公认会计准则下的运营收入为2037万美元[33] - 经调整后，公司六个月净收入为2385万美元，而公认会计准则下的净亏损为2143万美元[35] 现金流和资本 - 第二季度库存下降6%至10亿美元；现金及现金等价物总计3.96亿美元[6] - 公司第二季度回购了2500万美元的C类普通股，作为一项为期三年、总额5亿美元的股票回购计划的一部分，该计划已累计回购1.15亿美元[4] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金 equivalents 为3.96亿美元，较2025年3月31日的5.01亿美元减少[25] - 截至2025年9月30日，公司库存为10.37亿美元，较2025年3月31日的9.46亿美元有所增加[25] - 公司经营活动产生的现金流量净额为负2090万美元，较上年同期的负1.684亿美元显著改善[27] - 公司通过长期债务和循环信贷融资获得6亿美元，同时进行了限制性投资购买，金额达6.012亿美元[27] 管理层讨论和指引 - 对于2026财年全年，公司预计营收将下降4%至5%，毛利率预计下降190至210个基点[7] - 2026财年全年，营业利润预计在1900万至3400万美元之间；调整后营业利润预计在9000万至1.05亿美元之间[7] - 2026财年全年，预计摊薄后每股亏损为0.15至0.17美元；调整后摊薄每股收益预计为0.03至0.05美元[7] - 公司预计截至2026年3月31日财年，经调整后的运营收入在9000万美元至1.05亿美元之间[40] - 公司预计该财年经调整后的每股收益在0.03美元至0.05美元之间[41] 重组相关费用 - 截至第二财季末，与2025财年重组计划相关的总费用为1.47亿美元，其中8200万美元为现金相关，6500万美元为非现金相关[5] 各地区营业利润率 - 第二季度北美地区营业利润率为17.4%，同比下降780个基点；拉丁美洲地区营业利润率为8.5%，同比下降1740个基点[23]

核心观点 - 公司公布2026财年第二季度未经审计财务业绩 北美市场出现品牌复苏迹象 管理层对战略执行和品牌重塑表示肯定 [1][2] - 公司正在进行一项为期三年的重组计划 旨在提升财务和运营效率 预计总成本高达1.6亿美元 [5] - 尽管总收入下降 但部分国际市场实现增长 尤其是欧洲、中东和非洲地区以及拉丁美洲 [9] - 公司对2026财年全年业绩给出展望 预计收入将继续下降 但调整后的运营利润和每股收益将转为正值 [10] 财务业绩总览 - 第二季度净收入下降5%至13.3亿美元（按固定汇率计算下降6%）[9] - 北美收入下降8%至7.92亿美元 国际收入增长2%至5.51亿美元（按固定汇率计算下降1%）[9] - 毛利率下降250个基点至47.3% 主要受供应链不利因素影响 [9] - 运营收入为1700万美元 调整后运营收入为5300万美元 [9] - 净亏损1900万美元 调整后净利润为1500万美元 [9] - 稀释后每股亏损为0.04美元 调整后稀释每股收益为0.04美元 [9] 区域市场表现 - 欧洲、中东和非洲地区收入增长12%（按固定汇率计算增长7%）[9] - 亚太地区收入下降14%（按固定汇率计算下降14%）[9] - 拉丁美洲收入增长15%（按固定汇率计算增长14%）[9] 分销渠道与产品类别 - 批发收入下降6%至7.75亿美元 直接面向消费者收入下降2%至5.38亿美元 [9] - 电子商务收入下降8% 占直接面向消费者业务总收入的28% [9] - 服装收入下降1%至9.36亿美元 鞋类收入下降16%至2.64亿美元 配件收入下降3%至1.13亿美元 [9] 成本与费用 - 销售、一般及行政费用增长12%至5.82亿美元 调整后销售、一般及行政费用增长9%至5.77亿美元 [9] - 重组费用总计3200万美元 [9] - 库存下降6%至10亿美元 [9] 资本结构与流动性 - 现金及现金等价物总计3.96亿美元 [9] - 本季度回购价值2500万美元的C类普通股 注销520万股 [4] - 截至2025年9月30日 根据一项三年5亿美元的回购计划 已累计回购1800万股 总成本1.15亿美元 [4] - 公司偿还了2026年到期的6亿美元高级票据 [9] - 公司有11亿美元循环信贷额度 截至季度末已提取2亿美元 [9] 2026财年业绩展望 - 预计收入下降4%至5% 其中北美和亚太地区预计出现高个位数百分比下降 欧洲、中东和非洲地区预计出现高个位数百分比增长 [10] - 预计毛利率下降190至210个基点 [10] - 预计销售、一般及行政费用下降中双位数百分比 调整后销售、一般及行政费用预计中单位数下降 [10] - 预计运营收入在1900万至3400万美元之间 调整后运营收入预计在9000万至1.05亿美元之间 [10] - 预计稀释后每股亏损在0.15至0.17美元之间 调整后稀释每股收益预计在0.03至0.05美元之间 [10] 非公认会计准则财务信息 - 公司提供按固定汇率计算和调整后的财务数据 以剔除重组计划相关费用、诉讼和解费用等非核心项目影响 [7] - 管理层认为这些调整后指标能更清晰地反映公司基本运营表现 [7]