公司酒店规模情况 - 截至2022年6月30日，公司拥有34家酒店，共9812间客房，分布在14个州[143] - 2022年6月30日物业数量为34处，较2021年减少1处；房间数量为9812间，较2021年减少199间[162] 酒店业务经营指标变化 - 2022年上半年，公司酒店业务持续改善，整体投资组合平均每日房价（ADR）超过2019年同期水平[145] - 截至2022年6月30日的三个月和六个月，酒店需求分别增长12.5%和18.3%[157] - 截至2022年6月30日的三个月和六个月，新酒店供应分别增加2.3%和3.1%[157] - 截至2022年6月30日的三个月和六个月，行业每间可售房收入（RevPAR）分别增长38.8%和49.4%[157] - 截至2022年6月30日的三个月和六个月，入住率分别增长10.0%和14.8%[157] - 截至2022年6月30日的三个月和六个月，平均每日房价（ADR）分别增长26.2%和30.1%[157] - 2022年第二季度总投资组合每间可售房收入（RevPAR），3个月和6个月分别增至185.44美元和165.16美元，较2021年同期增长77.5%和98.4%[158] - 2022年第二季度3个月和上半年入住率分别为68.9%和62.9%，较2021年增加2010和2210个基点[162] - 2022年第二季度3个月和上半年平均每日房价（ADR）分别为269.20美元和262.76美元，较2021年增长25.8美元和28.9%[162] 宏观经济数据情况 - 2022年第一、二季度，美国GDP估计年率分别下降约1.4%和0.9%，而2021年第三、四季度的年率增长趋势分别为2.3%和6.9%[154] - 2022年6月失业率维持在3.6%，低于2021年12月的3.9%和9月的4.8%，远低于2020年4月14.7%的高位[154] 公司收入与成本构成 - 公司收入主要来自酒店运营，包括客房收入、餐饮收入和其他收入；运营成本和费用包括提供酒店服务的成本、管理和特许经营费用等[150][151] 公司财务关键指标变化 - 2022年第二季度3个月净收入较2021年净亏损增长166.6%，主要归因于运营收入增加5600万美元等多项因素[159] - 2022年上半年净收入较2021年净亏损增长122.8%，主要归因于运营收入增加1.153亿美元等多项因素[160] - 2022年第二季度3个月和上半年调整后EBITDAre和调整后FFO分别增长223.6%、483.7%和626.7%、912.1%[161] - 2022年第二季度3个月和上半年总营收分别为2.83451亿美元和4.93798亿美元，较2021年增长86.5%和105.9%[164] - 2022年第二季度3个月房间收入增至1.656亿美元，较2021年增长73.9%；上半年增至2.888亿美元，较2021年增长91.4%[164] - 2022年上半年酒店总运营费用增加1.358亿美元，即74.2%，达到3.188亿美元[175] - 2022年第二季度3个月和上半年酒店运营总费用分别为1.77195亿美元和3.18802亿美元，较2021年增长67.3%和74.2%[171] - 2022年第二季度折旧和摊销费用增加120万美元，即3.8%，达到3430万美元；上半年减少140万美元，即2.1%，降至6480万美元[177][178] - 2022年第二季度和上半年房地产税、个人财产税和保险费用分别增加40万美元（3.4%）和70万美元（3.2%），达到1140万美元和2220万美元[179] - 2022年第二季度和上半年土地租赁费用分别增加50万美元（119.8%）和60万美元（72.6%），达到80万美元和140万美元[180] - 2022年第二季度和上半年一般及行政费用分别增加100万美元（12.2%）和190万美元（12.3%），达到910万美元和1690万美元[181] - 2022年第二季度和上半年其他收入分别增加450万美元（159.9%）和360万美元（133.6%），达到170万美元和90万美元[186] - 2022年第二季度和上半年利息费用分别增加70万美元（3.4%）和250万美元（6.4%），达到2040万美元和4090万美元[187] - 2022年上半年所得税费用增加480万美元，即1450.0%，达到520万美元[189] - 2022年和2021年Q2净利润分别为2847.8万美元和 - 4274.3万美元，H1净利润分别为2300.1万美元和 - 10072万美元[225][228] - 2022年和2021年Q2 EBITDA分别为8665.2万美元和1012.5万美元，H1分别为13388.5万美元和426万美元[225] - 2022年和2021年Q2 EBITDAre分别为8665.2万美元和2243.8万美元，H1分别为13388.5万美元和1657.3万美元[225] - 2022年和2021年Q2调整后EBITDAre分别为8862.3万美元和2738.8万美元，H1分别为13856.9万美元和2373.8万美元[225] - 2022年和2021年Q2 FFO分别为6262.5万美元和247.6万美元，H1分别为8761.1万美元和 - 2240.5万美元[228] - 2022年和2021年Q2调整后FFO分别为6603.1万美元和908.6万美元，H1分别为9511.8万美元和 - 1171.3万美元[228] 公司资金与债务情况 - 截至2022年6月30日，公司有2.238亿美元的合并现金及现金等价物和4690万美元的受限现金及代管资金[192] - 截至2022年6月30日，公司未偿债务总额为14亿美元，加权平均利率为5.20%[196] - 截至2022年6月30日，公司有8笔利率互换协议，名义本金总计2.5亿美元，将于2022年晚些时候到期[202] - 公司“按市价发行”（ATM）计划可发售最高2亿美元的普通股，截至2022年6月30日，仍有2亿美元的普通股可发行[207] - 公司董事会授权的股票回购计划额度为1.75亿美元，截至2022年6月30日，剩余约9470万美元[208] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司家具、固定装置和设备（FF&E）储备金分别为4070万美元和2930万美元[211] - 2022年第二季度和上半年，公司资本支出分别为1430万美元和2180万美元；2021年同期分别为460万美元和1190万美元[211] - 截至2022年6月30日，公司酒店物业装修合同的剩余承诺金额总计1450万美元[212] - 2022年和2021年上半年，公司经营活动提供的现金分别为9860万美元和480万美元[214][215] - 2022年和2021年上半年，公司投资活动使用的现金分别为3.147亿美元和1000万美元[214][216] - 2022年和2021年上半年，公司融资活动使用和提供的现金分别为6750万美元和1.113亿美元[214][217] - 截至2022年6月30日，固定利率到期债务本金总计14.17385亿美元，加权平均利率为5.24%[244] - 截至2022年6月30日，可变利率到期债务本金总计3019万美元，加权平均利率为3.57%[244] - 截至2022年6月30日，到期债务本金总计14.47575亿美元，加权平均利率为3.49%[244] - 2022年固定利率到期债务本金为206.1万美元，加权平均利率为4.56%[244] - 2022年可变利率到期债务本金为54万美元，加权平均利率为3.57%[244] - 2023年固定利率到期债务本金为445.7万美元，加权平均利率为4.55%[244] - 2023年可变利率到期债务本金为108万美元，加权平均利率为3.57%[244] - 2024年固定利率到期债务本金为2.5159亿美元，加权平均利率为4.17%[244] 公司特殊事项收支情况 - 2021年Q2和H1公司记录了1230万美元与查尔斯顿市中心万豪酒店相关的减值损失[225][228] - 2022年Q2和H1公司分别记录了150万美元和250万美元与新奥尔良洛伊斯酒店保险理赔相关的收益[226][229] - 2022年H1公司记录了130万美元与飓风相关的维修和清理成本[227][230] 公司利率风险情况 - 若2022年6月30日和2021年12月31日公司所有浮动利率债务的市场利率永久增减1%，每年利息费用的增减将使未来收益和现金流增减约30万美元[239] - 公司采取措施减少可变利率债务敞口，利率互换协议将于2022年晚些时候到期，届时利率上升风险敞口将增加[241] - 公司使用衍生工具对冲利率变动风险，面临信用风险和市场风险，通过信用政策和参数管理降低风险[242] 公司储备资金要求 - 公司需维持储备资金，金额一般为酒店收入的3% - 5%，用于酒店资本改进和更新家具等[210]

收购信息 - 收购酒店位于田纳西州纳什维尔The Gulch社区，2021年开业，品牌为W/万豪，收购价3.287亿美元，每间客房价格95万美元，2022年3月完成全现金收购[7] 投资理由 - 酒店为新建豪华生活方式酒店，技术、设计和设施一流[10] - 所在社区对休闲、商务和团体需求有吸引力，市场需求和增长基本面强劲[11] - 收购后豪华酒店组合占比达30%，对每间可售房收入和每间客房息税折旧摊销前利润等指标有直接提升作用[12] - 预计2022年酒店息税折旧摊销前利润为1300 - 1500万美元，稳定后为2500 - 3000万美元[13] 业绩表现 - 2022年4月首个完整运营月，入住率约67%，平均每日房价约407美元，每间可售房收入约271美元，酒店息税折旧摊销前利润率约33%，利润约170万美元[16] - 预计稳定后（2024/2025年）入住率约80%，平均每日房价约410美元，每间可售房收入约330美元，酒店息税折旧摊销前利润率30 - 33%，利润2500 - 3000万美元，收入中客房占45 - 50%，餐饮及其他占50 - 55%[16] 市场情况 - 2009 - 2019年纳什维尔中央商务区每间可售房收入复合年增长率为8.7%，该市经济和人口因多元化经济、低生活成本和创意文化持续增长[19] - 音乐、医疗、教育、体育、旅游等产业为当地带来大量就业和经济贡献，机场年客运量近1800万人次[19] 财务指标 - 公司认为息税折旧摊销前利润等非公认会计原则财务指标对投资者评估运营表现有补充作用，但不能替代公认会计原则指标[30] - 同店酒店息税折旧摊销前利润排除多项因素影响，为投资者评估酒店运营表现提供有用财务指标，同店酒店息税折旧摊销前利润率为该利润除以同店总营收[35]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司净亏损550万美元，调整后EBITDAre为4990万美元，调整后每股FFO为0.25美元 [9][10] - 第一季度RevPAR为149.60美元，较2019年同期下降约20%；2月和3月RevPAR分别约为157.28美元和189.36美元，较2019年同期分别下降19.1%和5.9% [10][11] - 3月入住率近70%，ADR比2019年3月约高11%，酒店EBITDA利润率比2019年高约220个基点，酒店EBITDA超过2019年3月水平 [12] - 与2019年第一季度相比，ADR上涨7.3% [12] - 预计4月入住率约72%，为疫情以来最高，ADR较2019年4月增长约18%，RevPAR超过2019年4月4% [13] - 第一季度酒店EBITDA为5700万美元，较2019年第四季度下降27.9%，总收入下降20.8%，酒店EBITDA利润率下降275个基点至27.8% [32] - 2022年团队收入进度较2019年水平低约23%，反映出房晚进度下降27%，房价上涨6%；2022年下半年较2019年下降约20%，房晚进度下降28%，房价上涨10% [45] 各条业务线数据和关键指标变化 休闲业务 - 第一和第二季度热门自驾目的地和度假村预订窗口增加，3月凯悦摄政斯科茨代尔酒店和凯悦摄政大柏树酒店收入和利润创历史新高 [34] - 公园凯悦阿维拉酒店3月ADR比2019年3月高逾50%，吸引大量休闲和团队业务 [34] 商务旅行 - 2月中旬起企业业务量账户和客房净产量显著增加，最大企业账户从1月到3月约翻倍 [35] - 3月周一至周三入住率较2月提高7 - 12个百分点，但较2019年仍下降18 - 21个入住率点 [35] 团队业务 - 第一季度团队取消订单导致约1020万美元客房收入损失，确认约460万美元取消和损耗费用 [30] 各个市场数据和关键指标变化 纳什维尔市场 - 4月W纳什维尔酒店RevPAR约270美元，预计稳定后RevPAR略超300美元 [21][56] 圣地亚哥市场 - 第一季度前两个月阿维拉酒店及相关综合数据因天气等问题表现较弱，整体数据受阿维拉和安达兹圣地亚哥市中心酒店合并影响有波动 [59] 达拉斯市场 - 有大量新供应，郊区和精选服务型酒店供应增加，需企业和团队业务加强以恢复到以前水平，4月入住率较3月显著提高 [62][63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持主要拥有位于美国前25大高增长住宿市场和关键休闲目的地的独特定位、豪华和高档酒店及度假村的战略，通过收购和处置活动提升投资组合质量 [18][19] - 1月出售芝加哥摩纳哥酒店，3月收购W纳什维尔酒店，对W纳什维尔酒店未来盈利增长充满期待 [20][21] - 持续通过有针对性的资本支出项目以及收购和处置组合来执行战略，以实现卓越的风险调整回报 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 自3月初上次财报电话会议以来，复苏步伐加快，3月需求强劲并延续至4月，预计未来几个月需求将持续强劲 [8][9] - 公司受益于地理位置和投资组合质量，在复苏早期表现良好，随着商务旅行和团队需求恢复，有望实现收入和利润大幅增长 [13][15] - 预计不晚于8月恢复某种形式的运营指引 [73] - 运营商对夏季休闲业务持乐观态度，短期内消费者愿意为酒店支付更高价格，公司能够抓住机遇，且企业和团队需求趋势良好 [87][89] 其他重要信息 - 第一季度在投资组合改进方面投入750万美元，完成亚特兰大巴克黑德华尔道夫酒店客房、大堂和餐厅以及达拉斯市中心万豪酒店会议空间的翻新 [36] - 开始对圣巴巴拉金普顿金丝雀酒店进行全面翻新，预计第二季度完成公共区域翻新，第四季度开始客房翻新并于2023年第一季度完成 [37] - 计划于本季度开始对奥兰多格兰德波西米亚酒店进行全面翻新，预计分阶段于2023年第二季度完成 [37] - 2022年还计划进行多个项目，包括费尔蒙匹兹堡酒店、皇家棕榈度假村等的翻新，以及公园凯悦阿维拉酒店高尔夫球场翻新和水疗及健康设施升级 [38] - 公司资产负债表是优势，2024年前无债务到期，目前几乎所有债务为固定利率，借款成本略超5%，杠杆率适中，无优先股 [43] - 预计在公布第二季度业绩时结束契约豁免期，届时现行的股票回购和股息支付限制有望结束，疫情前公司年派息率在FFO的60%左右，年股息为每股1.10美元 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍纳什维尔市场及W纳什维尔酒店的细分市场机会和盈利提升因素 - W纳什维尔酒店有团队、企业和休闲业务机会，可根据市场情况灵活调整业务组合以提升业绩 [53][54] - 若各业务板块表现良好，盈利有上行空间，目前4月RevPAR达270美元，预计稳定后略超300美元，套房、餐饮空间和利润率方面也有提升潜力 [56][58] 问题2: 圣地亚哥市场第一季度RevPAR与2019年相比有差异的原因 - 数据为阿维拉和安达兹圣地亚哥市中心酒店合并数据，存在一定噪音，且第一季度前两个月阿维拉酒店因天气等问题表现较弱，主要是季节性因素影响 [59] 问题3: 达拉斯市场情况及是否为长期持有市场 - 达拉斯市场有大量新供应，郊区和精选服务型酒店有竞争，需企业和团队业务加强，目前看到一些积极趋势，4月入住率显著提高 [62][63] - 从长期战略看，达拉斯符合公司在阳光地带的布局，目前不打算主动剥离，有机会可能会升级在该市场的业务 [64][65] 问题4: 4月或第二季度取消和损耗情况 - 预计不会像前两个季度那样严重 [66] 问题5: 近期休闲、商务旅行和团队业务的预订窗口变化 - 休闲旅客预订提前，企业旅客预订较近，团队业务预订情况多样，有当月预订、年底规划和提前预订2023年的情况 [70][71] 问题6: 哪些市场未来几个季度房价继续上涨可能性较小 - 基韦斯特和斯科茨代尔等第一季度季节性强的市场可能因季节因素房价上涨受限，但其他市场随着入住率增长房价也在上涨，企业旅客房价也在加速上涨 [72] 问题7: 恢复季度或年度展望的条件 - 预计不晚于8月恢复某种形式的运营指引，具体取决于趋势和信心水平 [73] 问题8: 3月和4月团队、商务旅行和休闲业务的ADR和需求表现及当前客户大致构成 - 目前难以对3月和4月各业务板块ADR和需求进行准确评论，但休闲业务在自驾目的地和度假村表现出入住率增长，企业业务在部分城市市场推动入住率显著提升 [77] - 客户构成每月变化，历史上团队业务约占三分之一，其余为商务或休闲散客，长期来看可能恢复到该比例 [78][79] 问题9: 今年夏天债券可赎回时的计划及资本市场波动对再融资的影响 - 若赎回合理会考虑，但公司认为高收益债务融资是良好工具，尽管近期市场波动，仍会继续将其作为融资手段 [81] 问题10: 提高房价是否有市场阻力及通胀对未来房价增长的影响 - 各业务板块和市场对房价上涨几乎没有阻力，酒店要求的房价通常能实现 [85] - 短期内休闲预订速度持续较高，运营商对夏季休闲业务乐观，公司能利用不同需求板块平衡优势，目前未看到业务面临较大压力 [86][87][90] 问题11: 未来收购倾向，W纳什维尔酒店是否具有代表性 - W纳什维尔酒店符合公司过去几年收购的高品质酒店类型，未来收购可能包括有项目管理和资本投入需求的资产，以及可通过资产管理提升收益的优质资产 [91][93] 问题12: 团队业务趋势及个别市场情况 - 团队业务价格持续走强，2022年和2023年剩余时间预订量两位数增长，德克萨斯、亚利桑那、佐治亚和加利福尼亚等地部分酒店业务量较高，酒店和运营商在平衡团队业务和休闲、商务旅行需求方面表现良好 [98][99] 问题13: 利率变动对交易市场投资者需求和资本化率的影响 - 目前市场对复苏更有信心，一定程度抵消了利率上升影响，短期内卖家定价预期未变，市场上待售资产未明显增加，公司会耐心寻找合适收购机会 [101][103] 问题14: 部分酒店稳定后酒店EBITDA与初始评估相比是否有变化及潜在上行空间 - 对波特兰凯悦摄政酒店1500万美元酒店EBITDA的评估有信心，W纳什维尔酒店2500 - 3000万美元的评估是目前最佳估计且有上行空间 [108] - ROI资本支出项目稳定后收益可能超过2500万美元，主要得益于整体收入增长、附属收入和客房收入增长 [109] 问题15: 公司资产负债表在复苏过程中的使用计划及可用于投资的资金规模 - 公司资产负债表健康，优于部分同行，摆脱契约豁免期后有数百亿美元投资能力，优先股是可利用工具，长期净债务与EBITDA比率目标为低于5倍，目前维持在3 - 4倍 [112][113][115] 问题16: 随着团队业务占比增加和其他业务稳定，ADR如何变化及休闲和团队平均房价差异 - 下半年团队业务房价上涨10%，显示酒店在团队业务方面有定价权，品牌在与企业客户谈判中能维持价格，休闲客户消费意愿强，预计下半年及未来房价表现良好 [117][118][119] - 区分休闲和商务客户较难，但休闲为主的酒店和度假村以及城市、郊区大型酒店房价均有显著增长 [120] 问题17: 劳动力市场情况，包括全职员工数量、招聘池和夏季额外招聘需求 - 运营商在劳动力管理方面表现良好，招聘难度和工资压力较去年第三、四季度减轻，申请人池更稳定，但客房清洁和烹饪岗位仍有需求 [123][124] - 酒店接近满员时固定岗位人员基本配备齐全，目前处于可变成本模式，需根据入住率和团队业务增加客房清洁、宴会和烹饪人员 [125] 问题18: 进入可变成本模式后，长期成本节约和利润率扩张预期 - 管理层岗位数量可能减少，有利于成本控制，但利润率改善情况需观察房价和工资情况 [127][128]

公司酒店资产情况 - 截至2022年3月31日，公司拥有34家酒店，共9814间客房，分布在14个州[126] - 2022年3月31日物业数量为34处，较2021年减少1处；房间数量为9814间，较2021年减少197间[141] 公司运营及市场环境情况 - 2022年第一季度，公司运营因休闲旅游加速和商务散客及团队需求增加而持续改善，总投资组合平均每日房价（ADR）超过2019年同期水平[128] - 2022年第一季度，美国GDP估计年率下降约1.4%，而2021年第三和第四季度增长率分别为2.3%和6.9% [135] - 2022年3月失业率降至3.6%，低于2021年12月的3.9%和9月的4.8%，远低于2020年4月的14.7% [135] - 公司酒店业绩受通胀、季节性和疫情影响，运营者调整房价能力受限[203][204] 美国酒店行业数据 - 截至2022年3月31日的三个月，美国酒店行业需求和新酒店供应分别增长26.4%和4.0% [137] - 截至2022年3月31日的三个月，美国酒店行业每间可售房收入（RevPAR）增长67.2%，入住率增长21.6%，平均每日房价（ADR）增长37.5% [137] 公司关键运营指标数据 - 截至2022年3月31日的三个月，公司总投资组合RevPAR增长133.1%，达到143.99美元，2021年同期为61.76美元 [138] - 2022年第一季度入住率为56.6%，较2021年提高2390个基点；ADR为254.57美元，较2021年增长34.9%；RevPAR为143.99美元，较2021年增长133.1%[141] 公司财务指标变化 - 截至2022年3月31日的三个月，公司净亏损减少90.6% [139] - 公司运营收入增加5930万美元，主要源于新冠疫情后的复苏 [139] - 公司利息费用增加180万美元，归因于加权平均利率上升和加权平均未偿债务增加 [139] - 2022年第一季度调整后EBITDAre和调整后FFO较2021年分别增长1469.5%和239.9%[140] - 2022年第一季度总营收为2.10347亿美元，较2021年增长1.22495亿美元，增幅139.4%[143] - 2022年第一季度酒店运营总费用为1.41607亿美元，较2021年增长6452.3万美元，增幅83.7%[147] - 2022年第一季度公司及其他费用为5100.1万美元，较2021年增长105.5万美元，增幅2.1%[150] - 2022年第一季度非运营收入及费用中，其他损失为77.7万美元，较2021年减少89.3万美元，降幅769.8%；利息费用为2053.8万美元，较2021年增长178.8万美元，增幅9.5%；债务清偿损失为29.4万美元；所得税费用为160.7万美元，较2021年增长144.2万美元，增幅873.9%[158] - 2022年第一季度净亏损547.7万美元，2021年同期为5797.7万美元[197][198] - 2022年第一季度EBITDA和EBITDAre为4723.3万美元，2021年同期为亏损586.5万美元[197] - 2022年第一季度调整后EBITDAre为4994.6万美元，2021年同期为亏损364.7万美元[197] - 2022年第一季度FFO为2498.6万美元，2021年同期为亏损2488万美元[198] - 2022年第一季度调整后FFO为2908.7万美元，2021年同期为亏损2079.5万美元[198] 公司资金及债务情况 - 截至2022年3月31日，公司有1.791亿美元的合并现金及现金等价物和4020万美元的受限现金及代管资金[165] - 截至2022年3月31日，公司循环信贷额度无未偿还余额，4.5亿美元额度可全部借用[166] - 截至2022年3月31日，公司通过ATM协议有2亿美元可用于出售[167] - 截至2022年3月31日，公司未偿总债务为14亿美元，加权平均利率为5.18%[169] - 2022年1月，公司全额偿还了由五角大楼城丽思卡尔顿酒店抵押的6500万美元抵押贷款[170] - 截至2022年3月31日，公司有八份利率互换合约，名义本金总额为2.5亿美元[174] - 公司维持“按市价发行”（ATM）计划，可不时发售总发行价高达2亿美元的普通股[179] - 董事会授权了一项股票回购计划，可在公开市场等购买至多1.75亿美元的流通普通股，截至2022年3月31日，剩余约9470万美元[180] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司的家具、固定装置和设备（FF&E）储备分别为3340万美元和2930万美元[183] - 2022年和2021年第一季度，公司的资本支出分别为750万美元和720万美元[183] - 截至2022年3月31日，公司与第三方就某些酒店物业翻新的未完成合同承诺总额为690万美元[184] - 2022年和2021年第一季度，公司经营活动提供的现金分别为3260万美元和使用3120万美元[187] - 2022年和2021年第一季度，公司投资活动使用的现金分别为3.011亿美元和650万美元[188] - 若2022年3月31日所有浮动利率债务市场利率永久变动1%，利息费用变动约30万美元/年；2021年12月31日情况相同[207] - 公司通过多种方式降低浮动利率债务风险，如偿还债务、签订利率互换协议[209] - 截至2022年3月31日，固定利率债务2022 - 2026年及以后的本金还款额分别为2822千美元、4457千美元、251590千美元、503512千美元、54379千美元、601386千美元，总计1418146千美元[211] - 截至2022年3月31日，可变利率债务2022 - 2023年及总计的本金还款额分别为810千美元、1080千美元、30460千美元[211] - 截至2022年3月31日，债务总计2022 - 2026年及以后的本金还款额分别为3632千美元、5537千美元、280160千美元、503512千美元、54379千美元、601386千美元，总计1448606千美元[211] - 固定利率债务2022 - 2026年及以后和总计的加权平均利率分别为4.57%、4.55%、4.17%、6.36%、4.53%、4.83%、5.24%、5.64%[211] - 可变利率债务2022 - 2023年、总计的加权平均利率分别为2.36%、2.36%、2.87%[211] - 固定利率债务的公允价值为1417584千美元[211] - 可变利率债务的公允价值为29908千美元[211] - 债务总计的公允价值为1447492千美元[211] 公司其他财务事项 - 2022年第一季度公司收到100万美元保险理赔款，记录130万美元飓风相关维修和清理成本[197][198][206] - 公司使用非GAAP财务指标评估和比较运营表现，但有局限性，需结合GAAP指标[200][201]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净亏损2290万美元，调整后EBITDAre为4890万美元，调整后每股FFO为0.25美元；全年31家酒店及度假村实现正批发EBITDA，调整后EBITDAre为1.081亿美元，调整后每股FFO为0.28美元 [9] - 第四季度同店组合酒店EBITDA利润率为27.2%，同店RevPAR较2019年同期下降17.5%，前三个季度分别下降63.3%、38.6%和22.9% [10] - 第四季度同店ADR较2019年同期增长7.1%，25家酒店及度假村ADR超过2019年同期 [11] - 1月同店组合RevPAR较12月显著下降，较2019年1月下降约37%；预计2月RevPAR约为157美元，较2019年2月下降约19%，ADR较2019年水平上涨约6% [12][14] - 第四季度酒店EBITDA为5410万美元，较2019年第四季度下降17.5%，总收入下降18.5%，酒店EBITDA利润率增长32个基点至27.2%；全年酒店EBITDA下降52.3%，总收入下降39%，酒店EBITDA利润率为21.7%，较2019年下降约600个基点 [37] - 第四季度客房费用较2019年下降超18%，未分配费用下降13.7%；全年客房费用下降约35%，未分配费用下降约26% [38] - 第四季度员工总薪酬下降21.5%，全年下降36.7%；预计2022年工资率较2021年增长约5% [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度休闲业务持续强劲，热门自驾目的地和度假村预订窗口延长；三大度假村全年入住率在35% - 56%之间，随着高端团体业务回归，有较大提升空间 [41] - 第四季度公司业务受Delta变种影响，1月和2月初商务旅行因季节性放缓和Omicron变种影响处于较低水平，近期企业业务量显著回升 [42] - 第四季度团体取消导致约850万美元客房收入损失，确认约500万美元取消和损耗费用 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 纳什维尔市场过去十年供应增加显著，未来几年仍有项目加入，但需求和RevPAR增长持续超过供应增长，是高端休闲和商务客户的首选目的地 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为处于高档和豪华酒店及度假村多年强劲复苏的早期阶段，凭借地理布局、资产和运营商质量、强大资产负债表等优势，有望实现卓越业绩 [16] - 继续专注识别和执行内部增长机会，2022年计划大幅增加资本支出，但低于2020年和2021年水平 [17] - 已出售查尔斯顿万豪酒店和芝加哥摩纳哥酒店，退出具有挑战性的市场；达成收购纳什维尔W酒店的协议，预计该酒店稳定后酒店EBITDA将达到2500 - 3000万美元 [19][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业基本面在2021年逐渐改善，休闲需求显著增加，企业和团体需求温和复苏；尽管出现Delta和Omicron变种，全年入住率呈上升趋势，与2019年RevPAR差距大幅缩小 [7][8] - 对未来几年的增长前景持乐观态度，相信公司能够在复苏中取得优异成绩，特别是随着企业和团体需求的恢复 [15] - 基于当前需求趋势和预订活动，对2022年持积极看法，预计酒店EBITDA按季度分布为：第一季度约20%，第三季度约25%，第二、四季度略低于30% [54][58] 其他重要信息 - 2021年第四季度和全年，公司分别投资1270万美元和3180万美元用于资本支出项目；2022年预计支出约9500万美元 [43][45] - 资产负债表强劲，无债务到期至2024年，流动性约9500万美元，几乎所有债务为掉期或固定利率；计划用手头现金收购纳什维尔W酒店，未来可能根据情况进入股权或债务市场筹集资金 [52][53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 纳什维尔酒店交易是否为公开交易，当前公开交易情况及竞争程度如何 - 该交易并非公开交易，是场外交易，虽有其他潜在买家，但竞争群体有限；公开交易仍具竞争力，公司因果断决策和交易规模优势拿下该项目 [66][69] 问题: 纳什维尔酒店能否从运营角度增值 - 公司认为这是市场定位和运营增值的结合，纳什维尔是极具潜力的市场，且公司与万豪有长期合作关系，能通过资产管理专业知识提升酒店业绩 [70][72] 问题: 第四季度500万美元取消费用对利润率的影响，以及第一季度预计收取的取消费用 - 第四季度取消费用收入比2019年第四季度多250万美元，使利润率提高超100个基点；第一季度取消费用预计低于第四季度，2021年第四季度的取消费用部分来自Omicron和Delta变种导致的取消 [74][76] 问题: 如何看待W品牌，以及如何为收购融资 - 公司认为酒店本身是优质资产，W品牌的更新和发展将为其增值；计划用现金收购，目前无具体融资计划，未来可能根据情况筹集资金 [77][83] 问题: 如何看待纳什维尔酒店的每间客房价格，与重置成本相比如何，以及如何保守测算收益率 - 虽每间客房价格高于全国市场近期水平，但纳什维尔市场发展势头良好，酒店不仅有客房收入，还有餐饮设施带来的高利润收入；建设成本大幅上升，从价值角度看该投资值得；预计稳定后RevPAR超300美元，餐饮和客房收入平衡，利润率约为30%，EBITDA机会是疫情前组合的两倍多 [86][98] 问题: 未来资本配置方面，是否有出售其他物业以支持收购的想法 - 公司会持续评估潜在处置机会，以升级投资组合，但此次收购不一定改变处置策略，短期内可能是小规模资产处置 [102][104] 问题: 凯悦酒店类别变更对需求、EBITDA趋势、忠诚度兑换和预订的影响 - 公司对部分酒店类别提升感到满意，认为这将提高基础兑换水平，且已看到一些积极趋势，如更多高阶梯兑换；没有负面影响，还有一些潜在积极因素 [105][107] 问题: 纳什维尔酒店何时达到稳定EBITDA 2500 - 3000万美元，公司是否有其他类似客房与其他收入比例的物业，如何评估此类资产 - 预计3 - 4年达到稳定EBITDA，可能更快；皇家棕榈度假村是类似物业；评估时需确保餐饮业务可持续，关注位置、设施和市场相关性，该酒店的餐饮和客房业务相互促进，能吸引更多客人 [111][115] 问题: 品牌执行品牌标准的现状和未来趋势，公司对此的看法 - 品牌希望统一产品，目前仍在确定标准和推广方式，预计时间较长；公司对此不太担忧，认为品牌会采取更合理和灵活的方式，业主可继续参与决策过程 [116][120] 问题: 第四季度房价上涨的驱动因素，以及2022年房价预期 - 2021年第四季度休闲需求是重要因素，10月和11月也有高质量团体业务；2022年下半年团体房价有增长趋势，近期休闲和企业需求都有回升 [122][124] 问题: 资本支出指导回到疫情前水平的原因 - 公司对复苏有信心，2020年和2021年为保留现金和增加流动性减少支出，现在认为一些翻新项目能带来投资回报，有助于在复苏中占据有利位置 [125][126]

浮动利率债务利息费用对收益和现金流影响变化 - 若2021年12月31日所有浮动利率债务的市场利率永久增减1%，浮动利率债务的利息费用增减将使未来收益和现金流每年增减约0.3百万美元[453] - 若2020年12月31日所有浮动利率债务的市场利率永久增减1%，浮动利率债务的利息费用增减将使未来收益和现金流每年增减约2.4百万美元[453] - 公司通过偿还或用固定利率债务再融资浮动利率债务，使浮动利率债务利息费用对收益和现金流的影响较前期减少[453] 利率现金流风险评估与监控 - 公司通过识别和监控利率风险敞口变化、评估对冲机会来评估浮动利率融资的利率现金流风险[454] - 公司使用现金流敏感性分析等分析技术来估计利率变化对未来现金流的预期影响[455] - 公司通过评估固定利率报价、考虑提前再融资或展期等技术来监控利率风险[456] 降低浮动利率债务敞口措施 - 公司通过偿还浮动利率的物业级抵押贷款和签订利率互换协议来降低浮动利率债务敞口[456] 衍生工具对冲风险及应对 - 公司可能继续使用衍生工具对冲物业担保贷款的利率变化风险，面临信用风险和市场风险[457] - 公司通过评估和监控交易对手财务状况、根据信用限额政策签订协议来降低信用风险[457] - 公司通过建立和监控参数来管理利率合约的市场风险[457] 债务到期本金及利率情况 - 2022 - 2026 年及以后固定利率债务到期本金分别为 4654 千美元、5537 千美元、249430 千美元、568512 千美元、54379 千美元、601386 千美元，总计 1483898 千美元[458] - 2022 - 2026 年及以后可变利率债务到期本金分别为 0 千美元、0 千美元、30640 千美元、0 千美元、0 千美元、0 千美元，总计 30640 千美元[458] - 2022 - 2026 年及以后债务到期本金总计分别为 4654 千美元、5537 千美元、280070 千美元、568512 千美元、54379 千美元、601386 千美元，总计 1514538 千美元[458] - 固定利率债务加权平均利率 2022 - 2026 年及以后分别为 4.38%、4.39%、4.12%、6.26%、4.53%、4.83%，总体为 5.28%[458] - 可变利率债务加权平均利率 2022 - 2026 年及以后部分为 0%，有数据的为 2.00%，总体为 1.71%[458] 债务公允价值及相关计算 - 截至 2021 年 12 月 31 日，债务到期本金的公允价值为 1558588 千美元[458] - 截至 2021 年 12 月 31 日，固定利率债务公允价值为 1534120 千美元[458] - 截至 2021 年 12 月 31 日，可变利率债务公允价值为 24468 千美元[458] - 截至 2021 年 12 月 31 日，债务到期本金计算排除了 2030 万美元的净抵押贷款折扣、溢价和未摊销递延贷款成本[458] 固定利率债务定义 - 截至 2021 年 12 月 31 日，固定利率债务包含所有固定利率债务和所有互换为固定利率的可变利率债务[459]

公司概况 - 2015年2月3日从InvenTrust Properties Corp.分拆出来，重组后符合REIT资格[3] - 拥有33家酒店、9468间客房，分布在13个州、21个市场，有14个品牌[11] 投资组合 - 专注豪华和高档酒店，100%为该类物业，99%有品牌关联[9] - 品牌多元化，万豪占42%，独立品牌占36%，ASTORIA占9%等[10] - 地理多元化，无单一市场贡献超2019年EBITDA的12%，休斯顿和奥兰多各占12% [17][18] 财务状况 - 截至2021年12月31日，无限制现金5.17亿美元，信贷额度可用5.23亿美元，总流动性超10亿美元[25] - 总债务15.145亿美元，加权平均利率5.18% [26] 交易动态 - 拟全现金3.287亿美元收购W Nashville酒店，预计2022年第一季度完成[43] - 稳定后预计年酒店EBITDA达2500 - 3000万美元[46] 运营情况 - 1月受奥密克戎影响后需求持续恢复，初步入住率约61%，ADR约258美元，RevPAR约157美元[71] 竞争优势 - 高质量酒店组合，过去七年战略资本配置提升组合质量[94] - 聚焦关键休闲和自驾市场，40%以上酒店、约20%客房位于此类目的地[97] - 与领先酒店品牌合作，99%物业有品牌关联[101] 管理团队 - 高管团队平均有27年酒店经验，平均任期10年[103] ESG承诺 - 环境责任上进行尽职调查、开展能效项目、监测环境指标[112] - 社会责任涵盖社区参与、员工发展、多元包容和健康计划[113] - 公司治理保持一流标准，董事会9人中8人独立，超20%为女性[114]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净亏损2220万美元，调整后EBITDAre和调整后FFO每股分别为3540万美元和0.13美元，年初至今调整后FFO因第三季度表现转正 [14] - 同店组合第三季度酒店EBITDA利润率为23.8%，得益于团队成本控制、季度内取消费用确认以及收入结构变化 [14] - 第三季度同店RevPAR为123.70美元，较2019年第三季度下降23.1%，较第一和第二季度的64.3%和38.7%的降幅有显著改善 [15] - 第三季度同店ADR为224.54美元，较2019年第三季度增长6.5%，24家酒店和度假村ADR超过2019年同期 [16] - 第三季度入住率为55.1%，为疫情开始以来的最高水平 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度客房取消导致约540万美元的客房收入损失，第四季度预计损失780万美元，第三季度确认了35亿美元的取消和损耗费用 [40] - 第三季度集团业务占客房收入的约20%，历史上约为30%。2022年集团收入进度较2018 - 2019年9月底下降约31%，但价格上涨约3%，截至9月底较6月底增长27%，大部分增长集中在2022年第二和第三季度 [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第三季度美国积压订单较2019年下降4.8%，其中入住率下降约6个百分点，ADR增长3.8% [10] - 豪华和高档细分市场复苏滞后，与2019年第三季度相比，入住率分别下降19.8和20个百分点，但豪华ADR增长15.9%，高档ADR增长0.4% [11] - 与2019年第三季度相比，公司多个市场ADR增长，包括圣地亚哥增长64.2%、凤凰城增长39.9%、亚特兰大增长13.8%、奥兰多增长10.7%和休斯顿增长8.3% [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有地理多元化的高品质、豪华和高档酒店及度假村组合的战略持续体现价值，专注于阳光地带和自驾休闲目的地投资，受益于不同需求细分市场对酒店的青睐 [22] - 公司认为随着复苏推进，市场上可能会出现更多更好的收购机会，将继续评估潜在交易管道，但在分析和寻求可能增强投资组合增长前景的项目时保持谨慎，同时专注于现有酒店和度假村的内部增长机会 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国酒店业第三季度继续复苏，新冠疫苗接种增加和强劲的休闲需求推动入住率达到疫情以来最高水平，但公司组合在季度后期面临一些逆风，包括德尔塔变种导致的新冠病例反弹、休闲需求季节性下降以及9月与2019年的艰难比较 [10][12] - 尽管面临挑战，公司对同店RevPAR较第二季度环比增长12%感到满意，RevPAR与2019年同期相比的降幅继续收窄，商务散客和团体需求在季度内有所增加，并延续到第四季度初 [12][13] - 公司预计休闲需求将在假日季节持续强劲，但对冬季可能出现的新冠疫情反弹保持谨慎，认为随着商务散客和企业团体需求接近正常水平，投资组合的复苏将真正加速，但这将是一个渐进的过程 [19][20] 其他重要信息 - 8月29日，飓风艾达在路易斯安那州登陆，一家酒店遭受财产损失，预计超过400万美元的最大免赔额，目前正在评估能否从损失利润和直接政策中获得赔偿，预计2022年解决 [38] - 第三季度部门费用较2019年下降31.3%，超过收入25.6%的降幅，未分配费用下降19.7%，总工资和员工福利费用下降32.4% [44] - 第三季度公司在资本项目上花费730万美元，预计全年资本支出约4000万美元 [50] - 多家酒店的资本项目进展：丽思卡尔顿五角大楼城酒店的餐厅和大堂翻新于10月完成；凯悦摄政斯科茨代尔度假村及水疗中心的新户外社交场所Regency Court开发因天气原因推迟，预计11月中旬完成；华尔道夫阿斯托利亚亚特兰大巴克黑德酒店的餐厅、大堂和客房翻新即将开始，预计2022年第一季度完成；奥兰多格兰德波西米亚酒店和圣巴巴拉金普顿金丝雀酒店的全面翻新预计2022年第一季度开始，2023年第一季度完成 [51][52][53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明潜在收购机会的情况，包括地理、规模或资本化率等方面的观点 - 公司目前的潜在交易管道与上一季度相比变化不大，认为管道仍相对有限，卖家对资产的预期价格超出公司可接受范围，公司尚未找到符合战略且价格合适的交易。公司会关注阳光地带市场，也会考虑升级或扩大在已有市场的业务 [62][63][64] 问题2: 是否有考虑减持某些市场的资产 - 公司没有特别想减持的市场，一直保持市场多元化，避免过度集中在某个市场。目前对投资组合的现状感到满意，短期内更关注收购机会，但也会在适当时候出售一些资产以优化投资组合 [65][66] 问题3: 如何看待劳动力成本问题以及其持续时间 - 很难判断劳动力成本问题会持续多久，公司鼓励经理招聘高质量劳动力、控制招聘数量并支付有竞争力的工资。随着入住率提高，短期内需要更多员工 [68] 问题4: 如何看待1月和2月的业务情况 - 公司认为不能简单认为1月和2月业务会很弱，因为部分市场如凤凰城和奥兰多在第一季度有季节性优势。公司希望看到更多人回到办公室，以促进商务旅行。第一季度团体业务相对较弱，但休闲业务有望在假日季节保持强劲 [70][71][72] 问题5: 第四季度的取消费用情况如何 - 目前判断第四季度取消费用还为时过早，因为部分账户仍不确定是否会取消，费用在实际未参加活动时才会记录，可能在11月或12月 [73][75] 问题6: 食品和饮料成本及供应情况如何 - 除烹饪岗位外，食品和饮料人员招聘没有挑战，因为宴会服务员通常可按需工作且市场供应充足。食品成本较之前略有上升，但在本季度各月保持稳定。与大品牌的合作有助于酒店在供应商处获得优先供应，酒店也学会提前订购物资，目前在获取物资方面相对成功 [78][79][80] 问题7: 格兰德波西米亚酒店翻新的费用和对酒店特色的影响如何 - 目前还无法确定翻新费用，公司会在2022年第一季度有更明确的信息。翻新工作会保留酒店的文化特色，同时打造更清新、现代的外观，以解决当前环境中人们认为的深色和过度装饰等问题 [81][82] 问题8: 是否已将成本上涨转嫁给客户 - 公司已经通过提高菜单价格和其他附属项目（如停车费）将成本上涨转嫁给客户，这是资产管理团队和投资组合计划团队近期的主要工作。随着通胀成为普遍现象，人们预期物价上涨，公司认为这是提高收入和利润的机会 [84] 问题9: 商务散客改善趋势中，哪些市场表现最好，哪些市场滞后，大型企业账户的恢复情况如何 - 商务散客改善趋势在投资组合中较为一致，休斯顿、达拉斯和旧金山湾区等偏企业型的酒店市场增长最大，因为这些市场之前在工作日用休闲业务填充客房的能力较弱。大型企业账户（如四大会计师事务所、大型咨询公司和财富500强企业）的业务较之前下降超过50%但不到80% [86][87] 问题10: 目前休闲和商务散客的比例与历史水平相比如何 - 很难准确区分休闲和商务散客，因为客人不一定会明确表明出行目的。公司发现休闲概念与历史情况不同，周日和周四晚上的入住情况改善，企业客户的平均停留时间显著增加，很多客人会进行组合停留 [89] 问题11: ADR趋势较7月有所缓和的原因是什么，企业费率与疫情前相比的趋势如何 - ADR趋势的变化主要是业务结构的改变，企业需求增加。休闲客人已经习惯为心仪的酒店支付较高价格，酒店也没有像以往周期那样大幅降价和打折。企业费率与2019年基本持平，很多账户从固定费率转向按比例折扣，这有助于酒店控制价格。此外，团体费率通常较低，也会影响综合费率 [91][93][94] 问题12: 如何看待休闲客户定价权在未来12 - 24个月的可持续性 - 公司对未来90天的休闲预订情况感到乐观，认为消费者已经适应了较高的酒店价格，不仅在豪华和高档细分市场，在精选服务酒店也能看到休闲定价权的提升。如果通胀环境持续，人们预期支付更多，预计休闲客户定价权不会有重大变化 [95] 问题13: 食品和饮料收入下降的原因是什么，除团体业务外，未来12 - 24个月食品和饮料收入的增长情况如何 - 食品和饮料收入下降几乎全部是由于宴会业务滞后，酒店的餐饮场所收入在夏季创下历史新高，休闲客人在度假村内消费更多。随着团体业务的恢复，宴会业务在每个入住团体客房的基础上表现良好，团体购买的菜单质量和成本与疫情前相当甚至更好，且更多团体选择在酒店内举办活动 [98][99] 问题14: 长期利润率的展望如何，品牌正式确定2022年及以后的品牌标准时会有什么影响 - 目前很难确定整体利润率的情况，公司正在进行很多关于轻触式客房清洁等方面的实验。虽然酒店证明了可以用较少的员工运营，但未来可能需要增加员工以提高客户满意度，因此成本与收入的平衡还不确定 [102][103] 问题15: 未达成交易是因为价格问题还是其他定性因素 - 未达成交易是多种因素的综合结果，首先市场上符合公司投资组合质量和增长需求的产品有限，位置是否适合投资组合也是重要考虑因素。在筛选出的潜在资产中，公司尚未找到价格与短期和长期现金流预期相匹配的交易，因此会保持耐心和谨慎 [104][105][107] 问题16: 房地产税未来几年和几个季度的走势如何 - 同店组合的房地产税较前两年下降约10%，收入报表中的保险成本上升了15% - 20%，两者有一定抵消作用，预计今年这种情况将持续。目前还不确定明年的情况，但公司一直在积极争取降低评估和税收费用 [109] 问题17: 房地产和财产税在该项目中的历史占比如何 - 房地产和财产税通常占该项目的三分之二甚至更多 [111] 问题18: 在更正常的环境下，能否保持工资费用低于2019年水平 - 很难确定，因为不确定最终的员工配置水平和工资率何时稳定 [112] 问题19: 客人反馈如何，近期是否需要增加劳动力或设施以满足客人需求 - 行业内夏季客房清洁服务的客户满意度较低，随着劳动力市场的开放，酒店在招聘前台和餐厅服务员等与客人接触较多的岗位上相对容易，但客房清洁和烹饪岗位仍然较难招聘。公司管理公司和资产管理团队会确保提供适当的服务水平 [114][115] 问题20: 投资组合对国际旅行的敞口有多大，美国重新开放国际旅行对投资组合有多大的额外潜力 - 投资组合对国际旅行的敞口低于10%，公司没有很多主要市场门户的酒店。部分酒店有国际机组业务，预计会随着市场开放而增长。公司期待欧洲和南美市场重新开放，特别是奥兰多的凯悦摄政大柏树酒店有策略吸引来自英国的业务 [116]

公司酒店资产情况 - 截至2021年9月30日，公司拥有35家酒店，共10,011间客房，分布在15个州[160] - 截至2021年9月30日，公司物业数量从39家减至35家，房间数量从11,245间减至10,011间[180] 公司业务运营受疫情影响情况 - 2020年多数酒店和度假村因疫情暂停运营，2021年5月所有住宿物业恢复运营[161] - 2020年下半年休闲需求逐渐改善，2021年前7个月加速，2021年二季度起商务散客和团体业务需求增加，但8 - 9月因德尔塔变种等因素需求疲软[162] - 2020年第一季度末至2021年第三季度，疫情对公司运营造成严重影响，2021年第一季度至7月行业入住率和收入改善，8 - 9月受德尔塔变种影响需求和入住率下降，10月入住率反弹[170] - 公司无法确定业务何时恢复正常水平，也无法预测已恢复运营的酒店是否会因疫情复发而关闭或实施额外限制[165] - 疫情可能对公司近期酒店物业收购和处置、计划中的装修和其他项目产生不利影响[165] - 公司无法预测疫情对业务、运营利润率、经营成果、现金流等方面的影响程度和持续时间[165] - 公司预计住宿业尤其是商务散客和团体业务的复苏将是渐进的、可能不一致且可能滞后于其他行业[164] 公司业务构成及业绩衡量指标 - 公司收入主要来自酒店运营，包括客房、餐饮和其他收入；运营成本和费用包括提供酒店服务的成本及管理和特许经营费[167][168] - 公司通过评估每间可售房收入、平均每日房价、入住率等指标衡量酒店运营业绩和业务运营表现[169] 公司关键财务指标变化 - 2021年第三季度和截至9月30日的九个月，公司总需求分别增长42.9%和35.6%，新酒店供应分别增长5.9%和5.5%，行业每间可售房收入（RevPAR）分别增长83.8%和47.3%[173] - 2021年第三季度和截至9月30日的九个月，公司总投资组合RevPAR分别从39.71美元和56.00美元增至119.17美元和95.35美元，增幅为200.1%和70.3%[174] - 2021年第三季度和截至9月30日的九个月，公司净亏损分别减少57.6%和35.8%[177][178] - 2021年第三季度和截至9月30日的九个月，调整后EBITDAre和调整后FFO分别增长267.6%和242.0%，以及150.0%和105.4%[179] - 2021年第三季度和截至9月30日的九个月，公司客房收入分别增长167.2%和51.0%，达到1.098亿美元和2.606亿美元[181][182][183] - 2021年第三季度和截至9月30日的九个月，公司餐饮收入分别增长274.1%和20.7%，达到4400万美元和1.057亿美元[181][184][185] - 2021年第三季度和截至9月30日的九个月，公司其他收入分别增长71.2%和36.1%，达到1900万美元和4630万美元[181][186][187] - 2021年第三季度和截至9月30日的九个月，公司总投资组合入住率分别从23.4%和27.4%增至53.7%和45.2%，平均每日房价（ADR）分别增长30.7%和3.4%[174][180] - 2021年第三季度和截至9月30日的九个月，公司总收入分别增长170.2%和40.3%，达到1.72784亿美元和4.1261亿美元[181] - 2021年三季度末酒店总运营费用增至1.228亿美元，较2020年同期的6740万美元增加5550万美元，增幅82.3%[191] - 2021年前三季度酒店总运营费用增至3.058亿美元，较2020年同期的2.812亿美元增加2470万美元，增幅8.8%[192] - 2021年三季度末折旧和摊销费用降至3210万美元，较2020年同期的3730万美元减少520万美元，降幅14.0%；前九个月降至9830万美元，较2020年同期的1.117亿美元减少1340万美元，降幅12.0%[194] - 2021年三季度末房地产税、个人财产税和保险费用降至970万美元，较2020年同期的1300万美元减少330万美元，降幅25.3%；前九个月降至3130万美元，较2020年同期的3980万美元减少850万美元，降幅21.4%[195] - 2021年三季度末一般和行政费用增至750万美元，较2020年同期的670万美元增加80万美元，增幅11.8%；前九个月降至2250万美元，较2020年同期的2470万美元减少220万美元，降幅8.8%[197][198] - 2021年前九个月企业获得业务中断保险收益110万美元[199] - 2021年三季度末其他收入降至20万美元，较2020年同期的2700万美元减少2680万美元，降幅99.3%；前九个月变为支出250万美元，较2020年同期的2930万美元减少3180万美元，降幅108.5%[205] - 2021年三季度末利息费用增至2136万美元，较2020年同期的1701万美元增加435万美元，增幅25.6%；前九个月增至5980万美元，较2020年同期的4360万美元增加1620万美元，增幅37.2%[204] - 2021年前三季度利息支出分别增至2140万美元和5980万美元，较2020年同期分别增加440万美元（25.6%）和1620万美元（37.2%）[207] - 2021年前三季度所得税收益分别降至4.3万美元和40万美元，较2020年同期分别减少650万美元（100.7%）和1720万美元（102.2%）[209] - 2021年和2020年第三季度净亏损分别为2271.7万美元和5360.9万美元，前九个月分别为1.23437亿美元和1.92227亿美元[257][259] - 2021年和2020年第三季度EBITDA分别为3076万美元和 - 574.4万美元，前九个月分别为3502万美元和 - 5381.5万美元[257] - 2021年和2020年第三季度EBITDAre分别为3151.9万美元和319.8万美元，前九个月分别为4809.2万美元和 - 2477.1万美元[257] - 2021年和2020年第三季度Adjusted EBITDAre分别为3539.1万美元和 - 2112.1万美元，前九个月分别为5913.1万美元和 - 4163.7万美元[257] - 2021年和2020年第三季度FFO分别为1001.4万美元和 - 745.8万美元，前九个月分别为 - 1239万美元和 - 5181.5万美元[259] - 2021年和2020年第三季度Adjusted FFO分别为1528.1万美元和 - 3055.7万美元，前九个月分别为357万美元和 - 6618.4万美元[259] 公司资产减值及费用情况 - 2021年6月，公司拟出售352间客房的查尔斯顿市中心万豪酒店，截至6月30日记录减值损失约1230万美元；截至9月30日，因估计的结账成本记录额外减值损失30万美元；2021年前九个月，新奥尔良洛伊斯酒店因飓风艾达受损记录减值损失50万美元，并支出100万美元飓风相关维修和清理费用[200] - 2020年前九个月，公司确定安达仕萨凡纳酒店和波西米亚萨凡纳河滨酒店相关商誉账面价值超过其公允价值，记录总计2010万美元的减值费用[202] - 2021年前三季度，公司分别记录了30万美元和1260万美元与万豪查尔斯顿市中心酒店相关的减值损失，第三季度还记录了50万美元与新奥尔良Loews酒店相关的减值损失；2020年前三季度，公司记录了890万美元与奥斯汀万丽酒店相关的减值损失，前九个月还记录了2010万美元与安达仕萨凡纳酒店和波西米亚萨凡纳河滨酒店相关的商誉减值损失[258][259] - 2020年前九个月，公司因新冠疫情影响减少企业人员，产生了190万美元与股份支付费用相关的加速摊销[258][261] - 2020年前三季度，公司分别确认了2680万美元和2880万美元因终止交易没收定金产生的其他收入[258][261] - 2021年前三季度，公司记录了100万美元与新奥尔良Loews酒店飓风相关的维修和清理成本；2020年前九个月，公司产生了180万美元与裁员相关的非经常性费用，前三季度分别产生了3.8万美元和50万美元修改债务条款的非经常性法律成本[258][261] 公司资金及债务情况 - 截至2021年9月30日，公司有5.175亿美元合并现金及现金等价物和3450万美元受限现金及代管资金[212] - 截至2021年9月30日，公司循环信贷额度无未偿还余额，5.23亿美元额度可随时借款[213] - 截至2021年9月30日，公司已使用1470万美元家具、固定装置及设备置换储备金用于营运资金，其中480万美元需补充[214] - 截至2021年9月30日，公司ATM协议下有2亿美元可用于出售[216] - 截至2021年9月30日，公司未偿总债务为15亿美元，加权平均利率为5.18%[218] - 2020年发行5亿美元6.375%优先票据，2021年5月发行5亿美元4.875%优先票据[222][223] - 截至2021年9月30日，公司有3.15亿美元名义金额的利率互换协议[230] - 2021年5月终止四份利率互换协议，涉及5680万美元抵押贷款、1.5亿美元公司信贷安排定期贷款和1.631亿美元循环信贷额度未偿还余额[230] - 公司有本金金额的利率互换合约，到期日在2022 - 2023年，所有合约在2023年6月30日前到期，2021年9月有两笔抵押贷款从基于LIBOR的利率转换为每日SOFR利率[233] - 公司与多家机构签有“按市价发行”（ATM）计划，可不时发售总价最高2亿美元的普通股，2021年和2020年前三季度未出售股份[234] - 董事会授权最高1.75亿美元的股票回购计划，无到期日，2021年前三季度未回购股份，2020年前三季度回购165,516股，加权平均价格为每股13.68美元，总价230万美元，截至2021年9月30日，剩余约9470万美元授权额度[235][236] - 公司需维持储备基金，一般为酒店收入的3% - 5%，截至2021年9月30日和2020年12月31日，家具、固定装置和设备更换储备分别为2580万美元和2590万美元，2021年和2020年前三季度资本支出分别为1760万美元和5820万美元[237][239] - 截至2021年9月30日，公司已使用1470万美元的家具、固定装置和设备更换储备用于营运资金，其中480万美元需补充[240] - 截至2021年9月30日，公司与第三方的酒店物业装修合同剩余承诺总额为520万美元[241] - 2021年和2020年前三季度，经营活动提供的现金分别为2940万美元和使用4370万美元，投资活动使用的现金分别为1660万美元和5530万美元，融资活动提供的现金分别为1.105亿美元和2.714亿美元[243][244][246][247] - 截至2021年9月30日，公司债务和租赁协议未来付款义务总计19.59866亿美元，其中1年内到期1985.6万美元，1 - 3年到期1.67235亿美元，3 - 5年到期9.84391亿美元，超过5年到期7.88384亿美元[248] - 截至2021年9月30日，固定利率债务到期本金总计14.84642亿美元，加权平均利率为5.25%[274] - 截至2021年9月30日，浮动利率债务到期本金总计3100万美元，加权平均利率为1.98%[274] - 截至2021年9月30日，债务到期本金总计15.15642亿美元，公允价值为15.661亿美元[274] 公司非GAAP财务指标情况 - 公司认为EBITDA、EBITDAre、Adjusted EBITDAre、FFO和Adjusted FFO等非GAAP财务指标对投资者评估经营业绩有补充作用[249] - EBITDA是常用业绩指标，EBITDAre按Nareit标准计算，Adjusted EBITDAre是对EBITDAre进一步调整后的指标[251][252][253] 公司面临的风险及应对措施 - 公司依靠酒店业绩增加收入以跟上通胀，但竞争压力或经济状况可能限制提价能力[265] - 住宿行业需求受季节性模式影响，新冠疫情打乱了历史季节性模式[266] - 公司面临利率变动带来的市场风险，风险敞口与2020年年报披露相比无重大变化[268] - 若2021年9月30日所有浮动利率债务市场利率永久增减1%，浮动利率债务利息费用的增减将使未来收益和现金流每年增减约30万美元[269] - 若2020年12月31日所有浮动利率债务市场利率永久增减1%，浮动利率债务利息费用的增减将使未来收益和现金流每年增减约240万美元[269] - 公司采取多种措施管理利率风险，包括评估利率现金流风险、监测利率风险等[270][271] - 公司使用衍生工具对冲利率风险，面临信用风险和市场风险，并采取相应措施管理[273]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净亏损4200万美元，调整后EBITDAre为2740万美元，调整后每股FFO为0.08美元 [11] - 6月同店组合入住率达55.5%，ADR与2019年6月基本持平，同店酒店EBITDA利润率为24% [11][12] - 7月入住率约59.2%，ADR约223美元，RevPAR为132.38美元，较2019年7月低约18%，ADR超2019年7月9% [15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 酒店业务 - 第二季度同店组合入住率51.4%，ADR为215.01美元，RevPAR为110.45美元，2020年二季度RevPAR为7.19美元，2019年二季度为108.05美元 [32][33] - 4月入住率48.9%，ADR为216.3美元；5月入住率49.7%，ADR为216.18美元；6月入住率55.5%，ADR为213.03美元 [35][36] - 32家酒店二季度实现正的酒店EBITDA，7家超2019年二季度业绩 [38] 餐饮业务 - 休闲旅客在度假村泳池酒吧消费显著，三餐餐厅业务更好，客人更倾向在酒店内用餐 [88][89] - 宴会餐饮每间团体客房消费与历史水平相当，市场、咖啡馆或咖啡店业务量是典型年份的两倍或三倍 [90][91] 企业协议客户业务 - 企业协议客户业务量持续改善，大客户业务量从一季度到二季度增长超90%，周二和周三净入住率均增长超13% [45] 团体业务 - 团体业务量从一季度到二季度增长133%，各月持续改善 [45] - 2021年下半年团体收入进度较2019年下降约45%，房价下降3%；2022年6月底团体收入进度较2018年6月底对2019年的预期下降约33%，房价上涨约2% [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 休闲市场需求持续推动短期业绩，夏季休闲需求实际表现未令人失望，未出现放缓迹象 [17] - 企业协议客户和团体需求预计秋季增强，但新的社交限制措施对其影响尚不确定 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略 - 拥有地理多元化的高品质豪华和高档酒店及度假村组合，专注投资阳光地带和自驾休闲目的地 [20] - 评估投资回报率机会，推进综合酒店翻新项目，如波特兰凯悦摄政酒店、阿维拉公园君悦度假村等 [21][22] - 评估潜在处置资产，微调投资组合，提升资产质量 [26] - 分析市场和潜在非公开单一物业交易，以审慎态度承保收购机会 [29] 行业竞争 - 公司投资组合相对于其他高端酒店组合具有优势，位于高增长市场，未过度依赖城市会议需求或国际入境需求，恢复势头强劲 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 自一季度末实现现金流转正后，复苏步伐加快，二季度业绩超预期，对中长期增长前景乐观 [10] - 休闲需求推动复苏，企业协议客户和团体需求有望秋季增强，但新冠病例反弹和新社交限制措施带来不确定性 [17][19] - 公司资产受不同需求来源青睐，有望实现差异化内部增长 [20] 其他重要信息 - 二季度资本支出460万美元，2021年预计支出约4000万美元，包括斯科茨代尔凯悦摄政酒店新户外社交场所开发、五角大楼城丽思卡尔顿酒店餐厅和大堂翻新等 [48] - 预计四季度开始对亚特兰大巴克海德华道夫酒店餐厅、大堂、客房和客舱进行全面翻新，2022年一季度完成 [49][50] - 计划分别于2021年四季度和2022年一季度对加那利酒店和奥兰多格兰德波西米亚酒店进行全面翻新 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 是否仍会出现困境资产投资机会 - 公司认为随着时间推移会有更多物业进入市场，目前处于早期阶段，应耐心等待符合战略和回报要求的机会 [63][65] 问题2: 公司的稳态目标杠杆范围 - 长期来看，公司希望净债务与EBITDA比率低于5倍，过去五年维持在3 - 4倍，这是适合公司业务的长期杠杆范围 [68] 问题3: 9月取消率与8月相比有无差异，是否受德尔塔变种或业务从休闲向商务过渡影响 - 公司密切关注，目前9月未出现深度取消情况，仅过去一两周有少量小型取消 [72] 问题4: 从大型活动日历角度，关注哪些会议以预示参会情况 - 公司关注制药业务和有大量国际参会者的业务，制药业务决策灵活，国际参会者不确定可能导致会议取消 [76][78] 问题5: 过去一两个月酒店招聘能力有无变化 - 在不再提供补充失业救济的市场，申请人数和招聘人数有所增加，公司举办招聘会，在阳光地带市场效果显著 [79] 问题6: 按疫情前模式，当前需求水平下应有的全职员工数量及与实际数量对比 - 公司难以给出具体全职员工数量，各酒店都希望招聘更多员工，但需平衡工资模式和需求水平，避免过度招聘 [82][84] 问题7: 休闲旅客在餐饮方面的消费动态，与团体使用餐饮情况相比有无过度消费倾向 - 度假村酒店泳池酒吧消费显著，客人更倾向在酒店内用餐，宴会餐饮每间团体客房消费与历史水平相当，市场、咖啡馆或咖啡店业务量大幅增长 [88][90][91] 问题8: 对于收购，如何看待以大幅折扣收购北方城市资产并重新定位或等待复苏 - 公司战略主要关注前25大市场和关键休闲目的地，会继续关注各类市场，但北方城市市场运营环境困难，需寻找能推动长期价值增长和产生运营现金流的机会 [92][94][95] 问题9: 如何考虑恢复服务，有无客户反馈 - 酒店遵循品牌标准，部分采用改良的客房清洁模式，提高了客人满意度，若客人有需求，酒店会尽力满足 [99][100][101] 问题10: 7月城市或商务导向市场的复苏情况 - 公司仍在分析7月数据，目前无法提供具体市场的复苏情况，但7月整体房价较6月有显著提升 [104][105] 问题11: 3 - 6月团体潜在业务量增长50%是基于客房夜需求还是咨询数量，7月是否延续增长趋势 - 50%的增长是指潜在业务量，即咨询数量，7月数据仍在处理中，暂无更新 [108] 问题12: 通常下半年或2022年目标收入的预订比例 - 2021年下半年团体客房夜数较去年同期下降43%，房价下降约3%，各季度有差异；2022年客房夜数较正常年份下降33%，房价上涨2% [109][110] 问题13: 新宣布的项目及额外支出计划下，2022年支出节奏与今年相比如何 - 公司预计2022年支出会高于今年，但目前无法给出具体数字，需继续评估潜在投资回报率机会 [112] 问题14: ADR按细分市场的情况，是否仅休闲旅客推动ADR增长，度假村忠诚度兑换对其有无影响 - ADR增长主要由休闲旅客推动，因未达到高峰入住率，忠诚度计划兑换率低于预期，对实际房价有一定下行压力；企业房价逐月改善，部分得益于酒店维持较高的最优可用房价 [118][119][121] 问题15: 目前承保更多交易的原因 - 原因包括更多物业进入市场、部分收购项目更具吸引力、信用协议提供更多灵活性，但公司会保持审慎态度 [124][125] 问题16: 过去18个月对承保品牌酒店和独立酒店的看法有无变化 - 公司认为现有战略得到加强，与大品牌合作有益，地理多元化有助于应对疫情和复苏，无需改变战略 [128][129] 问题17: 对秋季及明年企业房价的预期，以及较高房价的可持续性 - 该问题最好咨询品牌方，公司反馈基于最优可用房价的折扣方案更合理，但不确定明年供需情况 [133]