报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季报,24Q3业绩表现符合预期 [5] - 海外保温杯景气度延续,Q3收入延续高增 [5] - Q3盈利阶段性受汇率波动影响,产品结构延续向好 [5] - 规模效应持续体现,费用率延续向下 [5] - 下游大客户Stanley全球化及新系列扩张,增长延续性较强 [5] - 公司越南新基地投产,产能扩张支撑新客户拓展 [8] - 美国保温杯潮流化发展,Stanley管理和营销焕新,具备爆款打造能力 [8] 公司经营情况总结 - 24Q1-3实现收入19.85亿元,同比增长61.6%;实现归母净利5.31亿元,同比增长69.2% [5] - 24Q3单季收入8.21亿元,同比增长42.8%;归母净利润2.14亿元,同比增长41.8% [5] - 24Q1-3毛利率同比+0.2pct至39.5%;24Q3毛利率为39.3%,同比-0.7pct [5] - 24Q1-3净利率同比+1.2pct至26.7%;24Q3净利率为26.0%,同比-0.2pct [5] - 2024-2026年归母净利润预计为7.44/9.12/11.16亿元,同比增长57.7%/22.5%/22.4% [8]

报告公司投资评级 - 报告维持对公司的增持评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入29.23亿元,同比增长0.43%,归母净利润1.51亿元,同比下降46%,扣非后归母净利润0.55亿元,同比下降77% [5] - 2024年第三季度公司实现营业收入9.71亿元,同比增长0.2%,环比下降1%,归母净利润0.34亿元,同比下降47%,环比下降64%,扣非后归母净利润0.15亿元,同比下降67%,环比下降55% [5] - 控股子公司民士达2024年第三季度实现营业收入0.96亿元,同比增长14%,环比增长1%,归母净利润0.26亿元,同比增长11%,环比增长11%,扣非后归母净利润0.24亿元,同比增长32%,环比增长7% [5] - 公司持续推进芳纶一体化与高端化,芳纶涂覆隔膜中试线已正式投产,取得了较好的进展 [5] - 2024年第三季度氨纶价格持续下滑,行业盈利底部特征明显,但预计明年行业大面积亏损下,投产已近尾声,头部企业放缓节奏,供需偏紧的局面或逐步显现 [5] 财务数据总结 - 2023年公司实现营业总收入39.25亿元,同比增长4.7%;归母净利润3.33亿元,同比下降23.6% [6][7] - 预计2024年公司实现营业总收入48.42亿元,同比增长23.4%;归母净利润2.38亿元,同比下降28.7% [6] - 预计2025年公司实现营业总收入67.37亿元,同比增长39.1%;归母净利润4.49亿元,同比增长89.0% [6] - 预计2026年公司实现营业总收入86.95亿元,同比增长29.1%;归母净利润6.02亿元,同比增长34.0% [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 收入端高价订单逐渐交付,成本端钢价低于去年同期 [4] - 顺周期收购产能,船厂交付量及收入进入上行通道 [4] - 造船航运景气度共振,行业仍处上行期 [4] - 下调盈利预测,维持买入评级 [4] 公司财务数据总结 - 2024-2026年营业总收入分别为55,533百万元、63,034百万元、81,705百万元,同比增长分别为18.9%、13.5%、29.6% [5] - 2024-2026年归母净利润分别为1,713百万元、4,720百万元、9,425百万元,同比增长分别为-、175.5%、99.7% [5] - 2024-2026年毛利率分别为11.9%、15.9%、20.3% [5] - 2024-2026年ROE分别为2.0%、5.3%、9.5% [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入525.82亿元,同比下降15.28%;归母净利润17.76亿元,同比下降9.60%;扣非归母净利润16.98亿元,同比下降14.20% [4] - 2024年第三季度公司实现营业收入126.23亿元,同比下降41.89%;归母净利润3.72亿元,同比下降46.20%;扣非归母净利润2.39亿元,同比下降65.25% [4] 业绩下滑原因 - 季节性因素和金价高企的双重影响下,非必要金饰消费缩减,轻量化、单价低的产品及投资金条消费更受欢迎,第三季度黄金珠宝终端销售延续疲软趋势 [4] - 毛利率回落,主因投资金条销售占比提升,及批发加价调整以促进加盟商拿货意愿 [4] 公司应对措施 - 积极创新联名IP,如与万代南梦宫推出黄金高达系列,在香港地区开设藏宝金主题店,上新时尚珐琅、金镶钻等国家级非遗产品,以提高品牌影响力 [4] 财务数据总结 营收情况 - 2023年公司实现营业总收入71,436百万元,同比增长13.4% [5] - 预计2024-2026年营业总收入分别为62,669/66,058/70,230百万元,同比变化分别为-12.3%/5.4%/6.3% [5] 盈利情况 - 2023年公司实现归母净利润2,214百万元,同比增长30.2% [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2,058/2,261/2,440百万元,同比变化分别为-7.1%/9.9%/7.9% [5] - 预计2024-2026年每股收益分别为3.93/4.32/4.66元 [5] 盈利指标 - 2023年公司毛利率为8.3%,预计2024-2026年毛利率分别为8.3%/8.3%/8.5% [5] - 2023年公司ROE为19.1%,预计2024-2026年ROE分别为15.6%/15.0%/14.3% [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入63.03亿元（YoY+0.29%），归母净利润5.24亿元（YoY+10.68%），扣非归母净利润5.10亿元（YoY+8.54%）[4] - 2024Q3收入利润同比保持增长,但研发费用环比提升对业绩有所影响[5] - 公司在手订单充足,未来高增可期,在新疆等资源大省的煤矿、金属、建材矿山市场中持续深耕,获取众多大型工程合同[6] 财务数据总结 - 2024年前三季度营业收入63.03亿元,同比增长0.29% [4] - 2024年前三季度归母净利润5.24亿元,同比增长10.68% [4] - 2024年前三季度扣非归母净利润5.10亿元,同比增长8.54% [4] - 2024Q3营业收入23.89亿元,同比增长4.56%,环比增长11.78% [4] - 2024Q3归母净利润1.73亿元,同比增长2.14%,环比下降19.91% [4] - 2024Q3扣非归母净利润1.70亿元,同比下降3.84%,环比下降18.48% [4] - 2024年前三季度毛利率23.6%,2024年预计毛利率25.9% [8] - 2024年预计营业收入97.25亿元,归母净利润7.18亿元 [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 水电业绩增长 - 汛期雅砻江高发,量增价稳助力公司水电盈利增加 [6] - 来水偏丰挤压下火电发电承压,新能源电价同比继续回落 [7] 财务表现 - 计提资产减值影响三季度业绩,降息背景下节约公司财务费用 [7] 盈利预测与估值 - 维持 2024-2026 年归母净利润预测,当前股价对应 PE 分别为 15、14 和 13 倍 [8] - 根据公司分红规划,当前股息率为 3.6% [8] 根据目录分别总结 基础数据 - 2024年9月30日每股净资产7.56元,资产负债率62.16% [3] - 总股本7,454万股,流通A股6,966万股 [3] 市场数据 - 2024年10月30日收盘价15.49元,一年内最高/最低为19.21/11.92元 [2] - 市净率2.2,息率3.19% [2] - 流通A股市值107,901百万元 [2] 财务摘要 - 2024年预计营业总收入59,737百万元,同比增长5.3% [10] - 2024年预计归母净利润8,038百万元,同比增长19.9% [10] - 2024年预计毛利率38.0%,ROE12.4% [10]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 公司2024年前三季度实现营业收入3189.75亿元，同比+10%，实现归母净利润316.99亿元，同比+14%，实现扣非归母净利润303.77亿元，同比+13% [4] - Q3单季度公司实现营业收入1017.01亿元，同比+8%，实现归母净利润108.95亿元，同比+15%，实现扣非归母净利润101.96亿元，同比+11% [4] 白电行业高景气，公司产品结构持续优化 - 行业层面，24年1-9月空/冰/洗内销分别实现销量同比增长0.7%/1.5%/4.2%，内销市场保持平稳 [5] - 出口在一带一路等新兴市场需求高企拉动下，呈现高速增长态势，2024年1-9月空/冰/洗外销分别实现销量同比增长32.1%/20.3%/17.7% [5] - 公司前三季度实现家空内/外/总销量分别同比-2%/+30.7%/+11.3%，略低于行业增速，公司坚持利润导向，优化产品结构 [5] 盈利能力稳步提升，持续践行高质量发展 - 公司前三季度实现销售毛利率26.8%，同比提升1pct，销售/管理/财务费用率同比+1/0/-0.3pct，综合销售净利率同比提升0.4pct至10.1% [6] - 公司前三季度经营性现金流净额602.64亿，同比增长35%，加权平均ROE18%，同比持平 [6] - 公司合同负债375.1亿，同/环比增长29%/8%，其他流动负债875.9亿，同/环比增长21%/3% [6] "以旧换新"政策成效显著，上调盈利预测 - 公司在国内市场持续推进DTC渠道变革，通过数字化模式创新推进"以旧换新"政策落地 [7] - 海外市场坚定"OBM优先"战略，前三季度海外市场OBM业务同比增长超25%，其中电商增长迅速 [7] - 上调公司2024-26年盈利预测为386/425/467亿，分别同比增长14.5%/10.1%/9.9% [7]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营业收入103.72亿元（同比+29.04%），归母净利润18.05亿元（同比+19.84%），扣非归母净利润17.92亿元（同比+16.48%）[4] - 2024年第三季度实现营业收入33.03亿元（同比+23.13%，环比-12.84%），归母净利润5.96亿元（同比+31.30%，环比-6.94%），扣非归母净利润5.84亿元（同比+28.90%，环比-8.86%），业绩超预期 [4] 业绩驱动因素 - 天然碱工艺成本优势凸显 [5] - 参股蒙大矿业投资收益增加 [5] 天然碱项目进展 - 阿拉善天然碱一期全面达产 [6] - 二期项目于2023年12月启动建设，预计2025年底建成 [6] - 天然碱项目将逐步为公司贡献主要业绩增量，中长期成长空间广阔 [6] 投资分析 - 下调2024-2026年归母净利润预测 [7] - 给予公司2024年合理PE估值12倍，对应当前市值上行空间约13% [7]

公司投资评级与估值 - 公司为成都市国资委旗下水务及固废平台,手握成都优质的水务及固废资产,且水务及固废产能均仍有扩建空间 [10] - 伴随 Capex 逐步过去,公司自由现金流有望转正,公司分红具备提升空间 [10] - 预计公司 2024-26 年归母净利润 20.33/22.16/24.07 亿元,PE 为 11/10/9 倍 [10] - 参考可比公司 2024 年 PE 平均值为参考,给予公司 2024 年 13xPE,对应目标市值 264 亿元,上涨空间 20%,首次覆盖,给予"买入"评级 [10] 业绩稳健增长,现金流改善 - 公司收入 2019-23 年四年 CAGR 达 14%,归母净利润 CAGR 达 14% [21][22] - 2023 年公司运营毛利润占比超 93% [23][24] - 公司毛利率整体维持约 40%,净利率约 23%,期间费用约 11%,整体相对稳定 [26][27] - 公司应收账款呈快速增长,但 80%为 2 年以内账龄 [28][29] - 公司经营现金流稳步提升,伴随短期 Capex 高峰过去,未来现金流增长潜力大 [30] 水务业务 - 污水处理:成都污水顺利调价,大成都+异地项目稳步扩张 [5][34][36][43][45] - 供水:BOO 模式运营成都优质资产,看好量价提升空间 [6][50][51][52][58][59] 环保业务 - 垃圾焚烧及协同业务扩产空间广阔 [7][62][63][64][65][66][67] - 渗滤液、污泥、餐厨垃圾处理业务规模持续扩大 [64][65][66][67] 风险提示 - 项目拓展及盈利不及预期风险 [76] - 应收账款增长风险 [76] - 调价不及预期的风险 [76]

报告公司投资评级 报告维持"买入"评级。[7] 报告的核心观点 1) 公司发布2024年三季报,单季营收、净利略低于预期,但在国内消费行业普遍面临挑战的背景下,前三季营收、净利仍实现双增长。24Q1-3营收30亿元(同比+7.3%),归母净利润7.62亿元(同比+0.55%),扣非归母净利润7.35亿元(同比+1.3%)。[4] 2) 品牌力支撑毛利率保持高水准,费用端由于新品牌有所增加。公司坚守高端定位,不以低价竞争,通过加大品牌推广力度,进一步巩固品牌高价值。24Q1-3毛利率76.4%(同比-0.2pct),费用率46.3%(同比+2.9pct)。[5] 3) 经营质量保持韧性,充足现金保障抗风险能力。24Q3期末存货8.9亿元(同比+28%),存货周转天数304天(同比+8天)。24Q1-3经营现金流净额6.5亿元,净现比0.86,24Q3期末账上货币资金及交易性金融资产合计超26亿元。[6] 4) Kent&Curwen在9月正式起航、惊艳回归,标志开启第二成长曲线。公司23年完成收购两大新品牌全球商标所有权,以轻资产收购起步,重塑品牌形象,今年9月Kent&Curwen率先亮相2025SS伦敦大秀,多家直营门店也在中国开业。[6] 5) 在外界零售大环境承压背景下,公司仍积极谋求高质量发展,维持"买入"评级。预计24-26年归母净利润9.2/10.6/12.2亿元,对应PE为12/11/9倍,给予25年16倍PE,目标市值170亿元,较2024/10/31总市值有52%上涨空间。[7]