报告行业投资评级 - 增持(维持) [4] 报告的核心观点 - 发改委、能源局发布《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》，改革总体思路是坚持市场化方向，推动新能源上网电量全面进入市场、上网电价由市场形成，配套建立可持续发展价格结算机制，区分存量和增量分类施策，促进行业持续健康发展 [1] - 改革主要内容有三方面，一是推动新能源上网电价全面由市场形成，二是建立支持新能源可持续发展的价格结算机制，三是区分存量和增量项目分类施策 [1] - 方案提出在推动新能源全面参与市场的同时，建立新能源可持续发展价格结算机制，通过“多退少补”的差价结算方式，让企业有合理稳定的预期，促进行业平稳健康发展，助力“双碳”目标的实现 [2] - 存量项目和增量项目以2025年6月1日为节点划分，存量项目通过开展差价结算实现电价等与现行政策妥善衔接，增量项目纳入机制的电量规模动态调整，机制电价由各地通过市场化竞价方式确定 [2] - 新能源上网电价市场化改革有利于促进新型电力系统建设、电力资源有效配置，引导新能源行业健康稳定发展，为全国电力市场建设和能源结构优化注入动力，为未来新能源占比提高和我国绿色能源转型打下基础 [2] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 看好新能源上网电价市场化改革后光伏需求稳定增长，建议关注协鑫科技、隆基绿能、晶科能源、阿特斯等 [3] 相关报告 - 《2024年电网工程投资完成6083亿元，同比+15.3%》（2025年02月05日） [7] - 《〈分布式光伏发电开发建设管理办法〉施行》（2025年02月05日） [7]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [8] 报告的核心观点 - 微软受云计算业务大幅增长带动2025财年第二季度营业收入达696亿美元同比增幅超12%，归母净利润241亿美元同比增长10%，云计算业务收入409亿美元同比增长21%，将持续投资云计算和人工智能基础设施，人工智能业务年收入预计超130亿美元同比增长175%，2025财年计划投入800亿美元建设AI数据中心 [2] - Meta 2024财年第四季度营收483.85亿美元同比增长21%，净利润208.38亿美元同比增长49%，2024财年营收1645.01亿美元同比增长22%，净利润623.60亿美元同比增长59%，预计2025年全年资本支出600 - 650亿美元，由支持生成式人工智能和核心业务投资推动 [3] - 谷歌母公司Alphabet 2024财年第四季度总营收964.69亿美元同比增长12%，净利润265.36亿美元同比增长28%，2024财年营收3500.18亿美元同比增长14%，净利润1001.18亿美元同比增长约36%，计划2025年投入约750亿美元用于资本支出 [4] - 亚马逊2024财年四季度营收1878亿美元同比增长10%，云服务板块业务收入同比增长19%至288亿美元，净利润200亿美元同比增长89%，2024财年营收6380亿美元同比增长11%，净利润592亿美元同比增长约95%，计划2025年资本支出增加到1000亿美元并继续在AI领域投资 [5] 投资建议 - 云厂商资本开支持续高涨，AI基础设施产业链高景气持续，科技巨头增加资本开支有助于消除“算力过剩”担忧，产业链相关标的将持续受益，看好光模块、高速铜缆、服务器、交换机、液冷等环节，建议关注中际旭创、天孚通信、新易盛、兆龙互联、神宇股份、中兴通讯、英维克等 [6]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 诺和诺德、礼来发布2024Q4业绩，旗下减肥药销售额持续增长，全球减重需求庞大，药物存在口服、多靶点等创新方向，国内减重市场快速发展，建议关注信达生物、恒瑞医药、博瑞医药 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 核心观点 - 诺和诺德、礼来发布2024Q4业绩，减肥药市场持续增长，诺和诺德减肥用司美格鲁肽注射液Wegovy创收84.48亿美元，同比增长86%，三款司美格鲁肽产品全年合计收入292.96亿美元；礼来降糖版替尔泊肽Mounjaro全年销售额115.401亿美元，同比增长124%，减重版替尔泊肽Zepbound全年贡献收入49.257亿美元，与降糖版合计全年收入164.458亿美元 [2][11] - 诺和诺德CagriSema在REDEFINE 1试验中减重22.7%，Amycretin的Ib/IIa期临床数据显示36周时20mg可减重22.0%，2025年公司指引收入增速16%-24%、营业利润增速19%-27%；礼来Zepbound在2024Q4美国品牌减肥药市场中份额（TRx）48%、新处方市场份额（NBRx）56%，Mounjaro在中国开始阶段销售适度增长，25H2贡献更显著，2025年会披露Retatrutide第一批数据，认为2025年GLP - 1价格有个位数下降趋势，公司指引2025年收入580 - 610亿美元（中位增速32%） [3][12] 市场回顾 - 2025年2月3日 - 2月7日，A股申万医药生物上涨3.21%，跑赢沪深300指数1.23pct，跑输创业板综指数2.74pct，在申万31个一级子行业中周涨跌幅排名第9位；恒生医疗保健指数上涨4.2%，跑输恒生指数0.3pct，在恒生12个一级子行业中周涨跌幅排名第4位 [1][15] - A股申万医药生物行业个股涨幅前五位为华大智造（+37.64%）、华大基因（+28.52%）等，跌幅前五位为ST三圣（-4.47%）、博拓生物（-4.72%）等；港股个股涨幅前五位为医渡科技（+17.79%）、医脉通（+16.84%）等，跌幅前五位为微创机器人 - B（-5.43%）、来凯医药 - B（-6.38%）等 [16][19] 公司动态 公司公告 - 2025年2月4日，鱼跃医疗控股子公司获持续葡萄糖监测系统《医疗器械注册证》 [22] - 2月5日，乐心医疗血糖监测产品医疗器械注册事宜通过美国FDA审批，科兴制药子公司人干扰素α1b吸入溶液药品临床试验申请获FDA批准 [22] - 2月6日，天士力收到华润三九收购批复通知，华海药业多西环素胶囊新药简略申请获美国FDA批准，热景生物参股公司子公司创新药AA001单抗临床试验申请获国家药监局批准 [22] - 2月7日，百奥泰在研药品司库奇尤单抗注射液药品上市许可申请获国家药监局受理 [22] 解禁动态 - 2025年2月5日，康龙化成解禁40.95万股，解禁市值1032.39万元，变动后总股本177819.55万股，变动后流通A股占比79.82%，解禁股份类型为股权激励一般股份 [24]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告的核心观点 - NAND方面，西部数据2025年或逐步减少供应，上周22个品类现货价格环比涨跌幅区间为 -1.18%至2.94%，平均涨跌幅为0.18%，西部数据预计NAND收入环比下降15%左右[1] - DRAM方面，铠侠宣布开源AiSAQ技术可降低生成式AI系统中的DRAM需求，上周18个品类现货价格环比涨跌幅区间为 -0.79%至2.29%，平均涨跌幅为0.08%[2] - HBM方面，三星电子2025年HBM bit供应量将扩大到2024年两倍，预计二季度客户需求从8层堆叠过渡到12层堆叠，已生产16层堆叠HBM3E并送样[2] - 市场端，移动和PC客户库存调整持续到一季度，存储市场需求2025年二季度开始恢复，服务器应用需求待GPU供应改善后围绕高性能、高密度产品恢复，存储业务减少传统产品比例并向尖端节点迁移[3] 根据相关目录分别进行总结 存储芯片周度价格跟踪 - NAND 22个品类现货价格环比涨跌幅区间 -1.18%至2.94%，平均涨跌幅0.18%，16个料号价格持平，4个上涨，2个下跌[1] - DRAM 18个品类现货价格环比涨跌幅区间 -0.79%至2.29%，平均涨跌幅0.08%，7个料号上涨，11个下降，0个持平[2] 行业新闻 - 三星电子2025年HBM bit供应量扩至2024年两倍，一季度销售受限，二季度需求从8层过渡到12层，16层HBM3E送样，HBM4项目按计划开发[2][23] - 西部数据2025年逐步减少NAND供应，2025财年二财季营收42.85亿美元，净利润6.47亿美元，将在3月底前完成分拆[23] - 铠侠开源AiSAQ技术，可降低生成式AI系统中DRAM需求，为十亿级数据集提供解决方案[2][24] - 移动和PC客户库存调整持续到一季度，存储市场需求二季度开始恢复，服务器应用需求待GPU供应改善后围绕高性能、高密度产品恢复[3][25] 公司动态 - 东芯股份聚焦中小容量存储产品研发销售，产品应用于多领域，聚焦头部客户并开拓新市场[26] - 德明利产品主要为存储模组，自研量产多款闪存主控芯片，内存条未单独统计[26] - 壹石通四季度扣非净利润亏损，原因是客户结构波动和原材料价格上升[26] 公司公告 - 恒烁股份因内部工作调整，变更2024年度审计项目签字注册会计师和项目质量控制复核人[29] - 壹石通股东新能源投资减持计划时间区间届满，累计减持公司股份261,241股，占总股本0.13%[29] - 东芯股份控股股东增持计划实施完毕，累计增持股份8,411,537股，占总股本1.9020%，增持金额219,923,992.47元[29] 投资建议 - 看好HBM产业链和半导体周期复苏主线[4] - HBM相关产业链建议关注赛腾股份、壹石通、联瑞新材、华海诚科等[4] - 存储芯片产业链推荐东芯股份，建议关注兆易创新、恒烁股份、佰维存储、江波龙、德明利等[4]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 2025年1月20日江苏省发改委公布2024年度海上风电项目竞争性配置中选主体 国家能源集团中选规模最大为1.6GW 江苏国信为1.55GW 华电、华能分别获1.05/1GW项目指标 华润、国家电投、大唐、三峡、中海油分别获700/600/600/550/400MW项目指标 [1] - 江苏2.65GW海上风电项目进展明显 本次8GW海上风电竞配有望为江苏海风市场进一步贡献增量 [2] - 看好2025年国内海风建设成长性 2024年国内海上风电新增装机容量4.04GW 截至2024年末累计装机41.27GW 2025年作为十四五规划收官之年 海上风电建设有望提速 [2] 投资建议 - 关注受益海上风电需求提振和深远海海风开发 业绩加速释放的标的 如东方电缆、海力风电、亚星锚链、起帆电缆等 [3] - 关注积极拓展海外市场 具备较强订单获取能力的标的 如大金重工、泰胜风能、振江股份等 [3]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 2025年全球AI智能眼镜出货量或增至400万副，AI端侧应用发展良好，相关产业链有望持续受益 [1][12] - 2024年Q4中国智能手机市场同比增长5%，2024年全年出货量达2.714亿，同比增长3.7%，CES2025或展示更多AI与消费电子结合应用，叠加补贴政策，相关产业链有望持续受益 [1][13] - 全球晶圆代工行业2025年营收预计增长20%，长期增长靠先进制程和先进封装技术推动，先进封装产业链有望持续受益 [2][14] - 预计2024年国产半导体设备销售收入增长35%超1100亿元，大陆市场占有率增至30%，半导体产业链国产化进程或提速，相关产业链有望持续受益 [2][16] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及投资建议 核心观点 - AI端侧：2025年全球AI智能眼镜出货量或增至400万副，入局者增多使售价降低，消费市场有望打开，相关产业链受益 [12][28] - 消费电子：2024年Q4中国智能手机市场同比增长5%，2024年全年出货量达2.714亿，同比增长3.7%，2025年补贴计划推广，市场或继续增长，CES2025展示应用叠加补贴，产业链受益 [13][29] - 先进封装：全球晶圆代工行业2025年营收预计增长20%，2025 - 2028年营收年复合增长率13% - 15%，长期靠先进制程和封装技术推动，产业链受益 [14][29] - 国产替代：预计2024年国产半导体设备销售收入增长35%超1100亿元，大陆市场占有率增至30%，国产化进程提速，产业链受益 [16][28] 投资建议 - AI端侧：关注国光电器、漫步者等公司 [4][17] - 消费电子：推荐东睦股份，关注宇瞳光学等公司 [4][17] - 先进封装：推荐甬矽电子，关注中富电路等公司 [4][17] - 国产替代：推荐江丰电子，关注北方华创等公司 [4][17] 市场回顾 板块表现 - A股申万电子指数本周（2.5 - 2.7）上涨6.14%，跑赢沪深300指数4.16pct，跑赢创业板综指数0.19pct，在申万31个一级子行业中排名第4 [19] - 申万电子二级行业涨跌幅：半导体(7.59%)、消费电子(6.91%)等，半导体表现较好，元件表现较差 [20] - 申万电子三级行业涨跌幅：光学元件(10.34%)、模拟芯片设计(8.11%)等，光学元件表现较好，印制电路板表现较差 [22] - 海外市场指数涨跌幅：恒生科技(9.03%)、申万电子(6.14%)等，整体维持强势 [23] 个股表现 - 本周（2.5 - 2.7）个股涨跌幅前十位：慧为智能（+45.59%）、龙迅股份（+38.02%）等 [25][27] - 本周（2.5 - 2.7）个股涨跌幅后十位：新亚电子（-11.14%）、江海股份（-10.53%）等 [25][27] 行业新闻 - 2025年全球AI智能眼镜出货量或增至400万副，大量厂商入局，消费市场有望打开 [28] - 预计2024年国产半导体设备销售收入增长35%超1100亿元，大陆市场占有率增至30% [28] - 全球晶圆代工行业2025年营收预计增长20%，2025 - 2028年营收年复合增长率13% - 15%，靠先进制程和封装技术推动 [29] - 2024年Q4中国智能手机市场同比增长5%，2024年全年出货量达2.714亿，同比增长3.7%，2025年补贴计划推广，市场或继续增长 [29][30] 公司动态 - 国星光电采取多项措施降低碳排放和节约能源成本，如推广绿色能源、优化生产流程等 [31] - 华海清科收购芯嵛公司剩余股权，落实“装备 + 服务”战略，丰富产品品类，提升核心竞争力 [31] - 晶方科技MEMS传感器芯片先进封装测试平台项目有序推进 [32] 公司公告 - 2025年2月6日，宇瞳光学持股5%以上股东一致行动人张品章解除质押155万股，占其所持股份30.03%，占公司总股本0.41% [34] - 2025年2月5日，华勤技术329,505,960股首次公开发行部分限售股上市流通，占公司总股本32.4352% [34]

价格数据情况 - 2025年1月CPI环比0.7%，同比0.5%，结束自2024年8月开始的连续回落；PPI环比 -0.2%，同比 -2.3%，连续28个月为负，收窄降幅进程暂停[1] CPI分析 - 1月CPI同比增速0.5%，新涨价因素贡献0.7%，翘尾因素贡献 -0.2%；2025年上半年除2月 -1.2%外，翘尾因素运行在 -0.3%至0.0%，下半年8月和9月达 -0.9%低位，年底回到0.0%[1] - 1月CPI食品项同比0.4%，非食品项同比0.5%，核心CPI同比从2024年9月的0.1%连续升至2025年1月的0.6%[2] - CPI食品项中，畜肉、鲜菜、鲜果、蛋类等项同比增速反弹，粮食、酒类、奶类同比降幅仍在扩大[3] PPI分析 - 1月PPI同比 -2.3%，新涨价因素贡献 -0.2%，翘尾因素贡献 -2.1%；CRB指数月度均值同比增速从2024年12月的4.31%升至2025年1月的5.29%[4] - 2025年PPI翘尾因素贡献先从1月的 -2.1%回升到4月的 -1.6%，5月回落至 -1.8%，之后连续升至9月的 -0.1%，7月后收窄降幅斜率更明显[4] 投资建议 - 关注翘尾因素对2025年CPI与PPI当月同比的影响，CPI翘尾因素8月和9月达 -0.9%低位，PPI翘尾因素上半年在 -1.5%之下，7月后收窄降幅斜率上升[5] 风险提示 - 地缘冲突升级、能源价格反弹、美联储降息进程受阻[6]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [7] 报告的核心观点 - 2025年春节档电影票房较大增长，总票房95.10亿元，同比增长18.6%；观影总人数1.87亿人次，同比增长14.7% [3] - 2025年春节档日均电影票房约13.55亿元，同比增长约35.3%，为近几年新高；日均人次约2666万人，同比增长30.7%，与2021年基本持平 [3] - 2025年春节档日均场次48.1万场，同比增长约4.3%，主要因影院延长营业时间带动 [3] - 2025年春节档平均票价约50.8元，同比增长3.4%，结束连续两年下滑 [3] - 2025年春节档电影表现不一，《哪吒之魔童闹海》票房领先，《唐探1900》表现平稳，《封神第二部：战火西岐》等表现不及预期 [4] - 优质产品是影视板块核心，2025年春节档成功得益于高质量影片供给及观众认可，主调查影片全员突破82分 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年春节档以95.1亿元票房收官，创影史第一；动画电影《哪吒之魔童闹海》档期内票房48.39亿元，获春节档票房冠军 [2] 投资建议 - 春节档亮眼成绩令行业信心增长，2025年春节档回应行业期待，《哪吒之魔童闹海》有望成中国影史票房冠军，新一年电影市场有望繁荣 [5] - 看好影视板块复苏以及国潮动漫催化下的IP谷子经济，建议关注光线传媒、万达电影、广博股份、创源股份等 [5]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[8] 报告的核心观点 - DeepSeek大模型版本迭代，低成本高性能优势明显 2023年11月2日推出首个模型DeepSeek Coder，免费商用且完全开源；11月29日DeepSeek LLM上线，参数规模达67B性能接近GPT - 4；2024年5月DeepSeek - V2发布，性能比肩GPT - 4 Turbo，价格仅为GPT - 4百分之一；12月底DeepSeek - V3发布，性能与顶尖模型相近，训练成本低，在2048块英伟达H800 GPU集群上训练仅花费约557.6万美元，而GPT - 4o等模型训练成本约1亿美元 [3] - 用户增长迅速，国内外厂商积极适配DeepSeek大模型 其应用软件18天下载量达1600万次，截至2025年2月4日，日活用户数超2000万，成全球增速最快AI应用；英伟达、AMD、英特尔、海光信息等厂商积极适配 [4] - 价格更便宜有利于下游应用的发展 DeepSeek - R1输入、输出定价分别为每百万tokens1元、6元，低于o1的55元、438元 [5] 投资建议 - 随着DeepSeek - R1模型推出，降低大模型使用成本，更多应用场景有望出现，端侧AI有望受益，建议重点关注中兴通讯、小米集团、美格智能、广和通、移远通信等 [6]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [7] 报告的核心观点 - DeepSeek上线V3版本，成本低性能优秀，有望推动国产大模型及端侧应用加速发展 [2] - 多家平台接入DeepSeek，本地部署有望推进AI应用产业发展，加速端侧AI趋势，驱动相关产业链受益 [3] - “AI+终端”或引领消费电子创新周期，反哺算力需求攀升，相关产业链有望受益 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年12月26日，幻方量化宣布全新系列模型DeepSeek - V3上线并开源，API服务同步更新 [1] DeepSeek - V3模型特点 - 为自研MoE模型，生成速度较V2.5提升3倍，暂不支持多模态输入输出 [2] - 拥有6710亿参数，激活参数370亿，在14.8万亿token上预训练 [2] - 生成速度每秒吞吐量达60 token，完全开源 [2] - 多项基准测试成绩超越其他开源模型，性能与顶尖闭源模型不分伯仲 [2] - 训练成本总计仅557.6万美元，API服务定价有缓存命中和未命中两种情况 [2] 平台接入情况 - 当虹科技多模态视听大模型融合DeepSeek - R1和DeepSeek Janus Pro并完成多行业垂类场景数据调优训练 [3] - 华为消息称DeepSeek系列模型上线昇腾社区，支持一键获取和昇腾硬件平台开箱即用 [3] - 中国电信宣布天翼云成为支持DeepSeek - R1模型的云服务商之一，用户可在多个产品开启智能体验 [3] 投资建议 AI+终端 - 建议关注宇瞳光学、水晶光电等AI眼镜相关企业 [5] - 建议关注歌尔股份、漫步者等AI耳机/音箱相关企业 [5] - 建议关注乐鑫科技、恒玄科技等AI端侧芯片设计相关企业 [5] AI+自主可控 - 建议关注寒武纪、海光信息等算力芯片GPGPU相关企业 [5] - 建议关注瑞芯微、山石网科等算力芯片ASIC相关企业 [5] - 建议关注鸿日达、兴森科技等服务器配套相关企业 [5]