报告行业投资评级 - 增持（维持）[7] 报告的核心观点 - 2024年广告市场整体同比上涨1.6%，产业链有望受益；户外广告市场增长与调整并存，电梯LCD和电梯海报广告刊例花费两位数同比增长，火车/高铁站和影院视频广告刊例花费分别增长1.6%和7.4% [1][13][28] - 2025年2月20日首届中国电视剧制作产业大会在深圳举办，相关板块有望受益；多位行业大咖围绕“迎接‘剧’变，变与不变”剖析剧集产业未来发展方向和变革机遇 [2][14][28] - 2025年1月中国游戏市场收入310.77亿元，环比增长7.54%，同比增长27.65%；移动、客户端、海外市场收入均有增长；受春节前期活动影响，多终端市场贡献增量 [3][15][29] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及投资建议 核心观点 - 广告营销：2024年广告市场整体同比上涨1.6%，产业链有望受益；户外广告市场增长与调整并存，部分广告刊例花费有增减 [13] - 影视院线：首届中国电视剧制作产业大会在深圳举办，相关板块有望受益；行业大咖探讨剧集产业发展 [14] - 游戏：1月中国游戏收入超310亿元，同比增27.65%，相关板块有望受益；多终端市场收入增长 [15] 投资建议 - 看好广告营销、影视院线、游戏等方面 - 广告营销建议关注分众传媒、易点天下等 - 影视院线建议关注光线传媒、猫眼娱乐、博纳影业、万达电影等 - 游戏建议关注恺英网络、三七互娱、吉比特等 [5][16] 市场回顾 板块表现 - A股申万传媒指数本周（2.17 - 2.21）下跌1.8%，跑输沪深300指数2.8pct，跑输创业板综指数5.78pct，在申万31个一级子行业中排名第30位 [17] - 申万传媒二级行业中，游戏板块上涨3.57%表现较好，影视院线板块下跌10.86%表现较差；涨跌幅由高到低为游戏、教育、电视广播、出版、数字媒体、广告营销、影视院线 [20] - 申万传媒三级行业中，游戏板块上涨3.57%表现较好，教育出版板块下跌10.44%表现较差；表现靠前为游戏、营销代理、影视动漫制作，靠后为教育出版、电视广播、门户网站 [23] - 海外市场指数整体维持强势，海内外指数涨跌幅由高到低为恒生科技、中国金龙指数、申万传媒、纳斯达克、道琼斯美国科技 [24] 个股表现 - 本周（2.17 - 2.21）个股涨跌幅前十位为慈文传媒、世纪华通等；后十位为紫天科技、光线传媒等 [26] 行业新闻 - 2024年广告市场整体同比上涨1.6%，户外广告市场增长与调整并存 [28] - 2025年2月20日首届中国电视剧制作产业大会在深圳举办，行业大咖探讨剧集产业发展 [28] - 2025年1月中国游戏收入超310亿元，同比增27.65%，多终端市场收入增长 [29] 公司动态 - 分众传媒已与多家头部AI公司合作研发国内首个专注品牌广告AI营销产品 [30] - 唐德影视储备动画素材和版权资产，积极探索与国内优秀动画团队合作 [30] 公司公告 - 2025年2月17日唐德影视定增募资完成，募资总额4.13亿元，发行数量5038.28万股，增发价格8.19元/股 [32] - 2025年2月18日吉比特参与投资的基金减资，退回金额10,103.58万元，减资后出资比例仍为41.82% [32] - 2025年2月19日奥飞娱乐拟斥8000万 - 1.3亿元回购公司股份，回购股份价格不超14元/股 [32] - 2025年2月21日神州泰岳归属净利润盈利14.403亿元，同比增长62.35% [32]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 稳外资二十条发布，政策利好创新药械发展，《2025年稳外资行动方案》提出推动生物医药领域有序开放，涉及医疗、生物医药领域的措施共两条，包括扩大医疗等领域开放试点、支持外资企业参与生物制品分段生产试点等，还将研究完善医药领域开放政策，便利创新药加快上市，优化药品带量采购，提高医疗器械产品采购可预期性 [3][12] - 利好政策持续加码，创新药械迎来发展良机，国家支持创新药政策持续落地，多地也密集出台利好政策鼓励创新药发展 [4][13] - 稳外资二十条方案是全链条支持创新药发展的体现，叠加各项利好政策陆续落地，国内创新药械企业有望持续受益，建议关注百济神州、信达生物、康方生物、科伦博泰生物、泽璟制药、恒瑞医药等 [5][14] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - A股申万医药生物上周（2025年2月17日 - 2月21日）上涨1.88%，跑赢沪深300指数0.87pct，跑输创业板综指数2.11pct，在申万31个一级子行业中周涨跌幅排名第9位 [2][15] - 恒生医疗保健指数上周上涨8.81%，跑赢恒生指数5.02pct，在恒生12个一级子行业中周涨跌幅排名第2位 [2][16] - A股申万医药生物行业上周个股涨幅前五位为安必平（+48.91%）、迈威生物 - U（+21.69%）、国际医学（+20.07%）、翔宇医疗（+16.64%）、诺思格（+16.55%）；跌幅前五位为锦好医疗（-14.04%）、双成药业（-9.85%）、华人健康（-9.23%）、海泰新光（-8.61%）、葫芦娃（-8.5%） [17] - 港股上周个股涨幅前五位为德琪医药 - B（+83.04%）、腾盛博药 - B（+41.07%）、药明巨诺 - B（+40.94%）、梅斯健康（+40.63%）、来凯医药 - B（+39.89%）；跌幅前五位为科笛 - B（-12.4%）、高视医疗（-5.03%）、方达控股（-4.03%）、叮当健康（-1.75%）、业聚医疗（-1.67%） [17] 公司动态 公司公告 - 2025年2月19日，华东医药全资子公司杭州中美华东制药有限公司收到国家药品监督管理局签发的《医疗器械注册证》，其代理申报的创新产品三类医疗器械经皮肾小球滤过率测量设备注册申请获得上市批准 [24] - 2025年2月19日，振东医药中药1.1类新药星蒌承气颗粒获得临床试验批准通知书 [24] - 2025年2月17日，恒瑞医药子公司成都盛迪医药有限公司收到国家药品监督管理局下发的《受理通知书》，公司HR19034滴眼液的药品上市许可申请获国家药监局受理 [24] 解禁动态 - 新华医疗（600587.SH）于2025年2月17日解禁231.55万股，解禁市值3,887.80万元，解禁股份类型为股权激励限售股份 [26] - 南京医药（600713.SH）于2025年2月17日解禁484.96万股，解禁市值2,395.71万元，解禁股份类型为股权激励限售股份；于2025年2月21日解禁25,075.38万股，解禁市值121,866.33万元，解禁股份类型为定向增发机构配售股份 [26] - 合富中国（603122.SH）于2025年2月17日解禁21,893.79万股，解禁市值173,836.68万元，解禁股份类型为首发原股东限售股份 [26] - 数字人（835670.BJ）于2025年2月19日解禁32.00万股，解禁市值653.76万元，解禁股份类型为首发原股东限售股份 [26] - 皓元医药（688131.SH）于2025年2月21日解禁11.90万股，解禁市值563.94万元，解禁股份类型为股权激励限售股份 [26] - 博迅生物（836504.BJ）于2025年2月21日解禁353.00万股，解禁市值7,169.43万元，解禁股份类型为首发原股东限售股份 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（2025.02.16 - 2025.02.22）新兴产业重点关注领域如AI、人形机器人、超导及可控核聚变领域发生多起事件 [1] 根据相关目录分别进行总结 AI领域 - 阿里巴巴2025财年第三季度营收2801.5亿元，同比增长8%，调整后EBITDA 620.5亿元，净利润同比增长333% [1] - 阿里即将推出基于Qwen2.5 - MAX的深度推理模型，Qwen全球衍生模型已突破9万个，全球排名第一 [1] - 阿里未来三年在云和AI的基础设施投入预期将超越过去10年总和，提升AI基础模型研发投入 [1] 人形机器人领域 - 上海多所高校联合发布BeamDojo强化学习框架，使宇树G1机器人能克服更多危险地形 [2] - Figure AI公布新机器人模型Helix，支持语音指令，可用自然语言控制捡家居用品 [2] 超导与可控核聚变领域 - Helion Energy获4.25亿美元F轮融资，累计融资超10亿美元，公司估值达54.25亿美元 [2] - 我国薛其坤院士团队在高温超导领域取得重大突破，使镍基材料成常压下第三类超导材料体系 [2] 投资建议 - 阿里巴巴加大AI基础设施投资有望带动AI芯片需求增长，人形机器人和可控核聚变项目发展有望带动上游材料及零部件需求增长 [3] - 建议关注阿里巴巴、寒武纪、海光信息、东芯股份、国光电气、联创光电 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [3][84] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕齿轮行业二十五载，是小模数齿轮行业龙头，2023 年实现营收 5.28 亿元，同比+1.97%，汽车齿轮营收占比 60.25%，是业绩主要驱动力 [1] - 齿轮是机械装备重要基础件，公司是小模数齿轮细分龙头，技术优势显著，汽车和机器人行业发展将带动公司业务增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 小模数齿轮专精特新“小巨人”，营收规模持续扩张 - 公司成立于 1999 年，是专精特新“小巨人”企业，产品应用多领域，全球市场占有率位居前列，是小模数齿轮行业龙头 [15][16] - 主营业务收入结构稳定，2019 - 2023 年分别为 3.03 亿、3.65 亿、5.43 亿、5.18 亿和 5.28 亿元，其他业务收入主要是废品，占比低 [19] - 股权结构清晰，控股股东为宁波夏厦投资控股有限公司，实际控制人为夏建敏、夏爱娟及夏挺 [21] - 2023 年营收持续增长，汽车齿轮板块驱动收入增长，整体毛利率有所下滑，期间费用率下降，研发费用上升 [23][27][29] 公司产品下游应用广泛，小模数齿轮细分龙头 - 齿轮是机械装备重要基础件，分为车辆齿轮和工业齿轮，传动特点优，下游应用广，国家出台政策鼓励行业发展 [31][33][35] - 中国齿轮工业规模大，行业集中度低，外企占国际市场主要份额，技术研发加速国产化替代 [37][40][42] - 公司是小模数齿轮细分龙头，市场占有率全球第二，产品工艺流程多，技术优势显著，产业链垂直布局实现耗材刀具自供 [45][47][48] 汽车行业空间广阔，汽车齿轮业务有望持续增长 - 汽车制造是重要产业，全球汽车产量有波动，中国是最大生产国和产销大国，新能源汽车是发展趋势 [49][52][53] - 中国新能源汽车行业快速增长，市场空间广阔，产销两旺，渗透率持续攀升，汽车齿轮是汽车行业重要组成部分，行业发展带动齿轮行业 [56][60][63] 机器人产业高速发展，公司减速机产品具备增长空间 - 全球机器人领域发展快，工业和服务机器人应用广，市场规模增长，减速机是关键传动部件，需求被拉动，国内企业实现进口替代 [66][70][74] - 公司主要产品行星减速机应用广泛，市场空间大，预计 23 - 29 年全球精密行星减速机市场规模从 12.6 亿美元增至 22.3 亿美元，CAGR 为 10.0%，公司具备协同优势 [2][74][78] 盈利预测及投资建议 - 预计公司汽车齿轮等产品 2024 - 2026 年营收和毛利率情况，总体营收分别为 6.14、7.44、8.45 亿元，同比增长 16.4%、21.1%、13.4%，归母净利润分别为 0.68、0.80、0.91 亿元，同比增长 -5.8%、19.1%、13.3% [80][83] - 首次覆盖给予“增持”评级 [3][84]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告的核心观点 大模型底座 - 科大讯飞纯国产算力的星火X1新版本预计3月内完成，预期数学答题和过程思维链能力对标或超OpenAI o1；结合教育专家合作生成“教学思维链”，用于全系产品创新，预计2025世界数字教育大会期间发布教育专属大模型和创新应用 [1][11] 机器人 - 国产特种机器人公司Qirobot - 量子智能完成4000万元A轮融资，资金用于扩大生产规模、拓展市场版图、加强研发投入和产品迭代升级 [2][11] 智能驾驶 - 豆包AI助手将上线莲花跑车，宣称“原生能力深度融合”，预计支持实时语音、AI问答等能力 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及投资建议 核心观点 - 同上述报告核心观点内容 [1][2][11][12] 投资建议 - 看好大模型、机器人、智能驾驶板块；大模型关注云赛智联、润泽科技、上海钢联等；机器人关注能科科技等；智能驾驶关注德赛西威、中科创达等 [4][13] 本周市场回顾（20250210 - 20250214） 板块表现 - A股申万计算机指数上涨7.77%，跑赢沪深300指数6.58pct，跑赢创业板综指数5.2pct，在申万31个一级子行业中排名第2 [3][14] - 申万计算机二级行业涨跌幅：软件开发8.65%、计算机设备3.47%、IT服务II 9.92% [3][15] - 申万计算机三级行业涨跌幅：IT服务Ⅲ9.92%、横向通用软件9.9%、垂直应用软件7.91%、其他计算机设备3.9%、安防设备2.52% [16] - 海外市场指数走势较强，涨跌幅由高到低：恒生资讯科技业8.03%、Wind美国中资股软件与服务6.81%、道琼斯美国科技3.35%、纳斯达克2.58%、台湾信息服务 - 1.29% [3][20] 个股表现 - 涨跌幅领跑前十位：永信至诚（+80.79%）、青云科技 - U（+78.36%）等 [21][24] - 涨跌幅后十位：卓朗科技（ - 23.33%）、海天瑞声（ - 9.31%）等 [21][23][24] 公司动态 - 岩山科技：Yan2.0大模型由岩芯数智自主研发，采用非Transformer的Yan架构，训练效率提升7倍，推理吞吐量提升5倍，记忆能力提升3倍，计划2025年推出，具备初步自主学习能力 [25] - 千方科技：具备全景AI核心能力，展示梧桐大模型落地成果等，在多领域扩展AI应用场景，未来加强人工智能应用推动创新 [26] 重点公司公告 | 日期 | 公司 | 公告类型 | 要闻 | | --- | --- | --- | --- | | 2025/02/15 | 金桥信息 | 股份回购公告 | 拟将股份回购价格上限由13.94元/股（不含）调整为22.00元/股（不含） [28] | | 2025/02/12 | 安博通 | 子公司重大合同公告 | 销售合同金额204,400,000.00美元，折合人民币约14.92亿元（汇率7.30） [28] | | 2025/02/11 | 理工能科 | 股份回购公告 | 2月10日首次回购股份3,617,000股，占总股本0.95%，成交总金额49,963,090元（不含交易费用） [28] | | 2025/02/10 | 联合光电 | 持股变动公告 | 光博投资有限公司计划减持不超过1.50%股份，王毅仁先生计划减持不超过0.50%股份，15个交易日后3个月内通过集中竞价或大宗交易方式进行 [28] |

报告行业投资评级 - 维持商贸零售行业“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 阿里巴巴与苹果合作开发AI功能，预计“AppleIntelligence”4月中国推出，推动手机智能化个性化发展，促进AI技术在智能手机领域应用普及，助阿里拓展技术影响力和市场份额 [1] - 1月多家教育公司接入DeepSeek大模型，有望加速AI教育产品商业化落地，国内AI+教育B端市场规模预计2027年达477亿元，3年复合增长率22% [1] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 板块行情 - 本周（20250210 - 0214）中信商贸零售指数上涨3.77%，跑赢沪深300指数2.58个百分点，年初至今下跌3.46%，跑输沪深300指数3.57个百分点 [10] - 本周商贸零售板块在30个中信一级行业中排第3位，24个行业上涨，传媒、计算机、商贸零售领涨 [11] - 本周子行业中涨幅较大的是百货、专业市场经营Ⅲ、超市及便利店，涨幅分别为10.33%、9.58%、5.62%；今年以来涨幅较大的是其他连锁、电商及服务Ⅲ、专业市场经营Ⅲ，涨幅分别为9.98%、7.53%、5.65% [16] 个股行情 - 本周商贸零售行业104家主要上市公司中74家上涨，26家下跌 [18] - 本周涨幅较大个股为居然智家（+61.45%）、三江购物（+41.50%）、狮头股份（+15.46%）；跌幅较大个股为远大控股（-8.40%）、青木科技（-6.65%）、ST易购（-3.38%） [18] 行业数据跟踪 社零 - 2024年12月社零总额4.52万亿元，同比增长3.7%（增速环比+0.7pct）；除汽车外消费品零售额3.95万亿元，同比增长4.2%（增速环比+1.7pct） [20] - 2024年社零总额48.79万亿，同比增长3.5%；除汽车外消费品零售额43.76万亿，增长3.8%；24Q1/Q2/Q3/Q4社零总额分别同比+4.7%/2.6%/2.7%/3.8%，全年呈V型走势 [20] - 2024年全国网上零售额15.52万亿（yoy+7.2%）；实物商品网上零售额13.08万亿（yoy+6.5%），占社零总额比重26.8%，电商渗透率环比+0.1pct；推算24年线下零售额35.71万亿（yoy+4.62%） [22] - 2024年限额以上零售业单位中便利店/专业店/超市零售额同比分别+4.7%/4.2%/2.7%；百货店/品牌专卖店零售额同比分别-2.4%/-0.4% [22] - 12月商品零售额39623亿（yoy+3.9%，增速环比+1.1pct），限额以上商品零售额18050亿（yoy+4.2%，增速环比+3.0pct）；餐饮收入5549亿（yoy+2.7%，增速环比-1.3pct），限额以上餐饮收入1403亿（yoy+1.2%，增速环比-1.3pct） [22] - 2024年商品零售额43.22万亿（yoy+3.2%），限额以上商品零售额yoy+2.7%，占总商品零售额约41%；餐饮收入5.57万亿（yoy+5.3%），限额以上餐饮收入yoy+3.0%，占总餐饮收入约27% [23] - 12月粮油食品/烟酒/饮料类零售额分别同比+9.9%/+10.4%/-8.5%，增速环比-0.2/+13.5pct/-4.2pct [25] - 12月家电/通讯器材/文化办公同比分别+39.3%/14.0%/9.1%，增速环比+17.1pct/21.7pct/15pct；服装鞋帽/金银珠宝/化妆品同比分别-0.3%/-1.0%/+0.8%，增速环比+4.2pct/4.9pct/27.2pct [25] 黄金珠宝 - 2024年我国黄金消费量985.31吨，同比-9.58%；其中黄金首饰532.02吨，同比-24.69%；金条及金币373.13吨，同比+24.54%；工业及其他用金80.16吨，同比-4.12% [29] - 24Q4全国黄金消费量234.58吨，同比-4.34%；其中黄金首饰131.98吨，同比-14.54%，金条及金币90.41吨，同比17.06%，工业及其他用金21.19吨，同比-7.68% [29] - 24年1 - 12月金银珠宝社零同比下降1%，其中金价上涨28%；11月金价回调，12月31日黄金现货收盘价为619.51元/g [31] - 本周沪金价格环比+2.76% [29] 行业动态跟踪及大事提醒 行业要闻回顾 - 国常会研究提振消费工作，要支持居民增收，聚焦消费领域，促进服务和大宗消费，强化品牌引领，实施优化消费环境三年行动 [35] - 2月11日京东外卖启动“品质堂食餐饮商家”招募，2025年5月1日前入驻商家全年免佣金 [35] - 永辉春节后首批20家调改门店确认，涉及15个城市，调改店将覆盖26个城市 [35] - 2月12日古茗在港交所上市，成“新茶饮第三股”，收盘总市值超219亿港元，报9.30港元/股，跌破发行价 [37] - 2月11日步步高公布春节后首批调改门店名单，含长沙丽发新城店等五家门店 [37] - 2月13日库迪咖啡宣布升级“触手可及”计划，推出便利店型，维持2025年底5万门店终端目标 [37] - 2月13日消息，侯毅创立的派特鲜生首店上海海粟文化广场店2月22日营业，2月21日召开品牌启动暨战略合作伙伴大会 [37] - 2024年18个省份社零总额超万亿，占全国比重约87.7%；7个城市社零总额超万亿，新增苏州 [38] - 今年春节京东七鲜订单量同比增长近100%，生鲜食材、团圆菜、水果礼盒销量同比增长分别达62%、52%、50% [38] 公司公告 - 301381.SZ赛维时代为全资子公司提供担保进展公告，公司及子公司拟申请不超50.50亿元综合授信额度，提供不超31.00亿元连带责任担保 [39] - 600693.SH东百集团控股股东部分股份解除质押及再质押公告，控股股东及其一致行动人合计持有公司股份547,859,599股，占总股本62.98%，合计质押股份占合计持有股份69.70%，占总股本43.90% [39] 下周大事提醒 - 2月17日小商品城股东大会召开；2月18日阿里巴巴预计披露三季报；2月21日唯品会预计披露年报 [41] 投资建议 投资主线一 - 24年Q2以来黄金珠宝部分公司终端销售及业绩受金价扰动，长期黄金新工艺驱动增长，投资者避险需求或走高，关注销售拐点，建议关注老凤祥、周大生、潮宏基 [4] 投资主线二 - 扩内需促消费政策见效，线下销售有望恢复，传统商超改革升级调改初见成效，关注业绩边际改善投资机会，建议关注高鑫零售、永辉超市等公司 [4] 投资主线三 - 当前电商行业竞争格局优化，平台互联互通加强，主流平台强化差异化战略定位，聚焦主业发展，建议关注拼多多、阿里巴巴等公司 [4]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - AI大模型加速渗透，多地政务服务系统接入DeepSeek系列大模型，三大运营商、中石油等公司宣布与DeepSeek合作，深圳提供DeepSeek模型应用服务，超15家央国企与DeepSeek合作，覆盖多领域 [1] - 预计2026年中国智能算力规模将达2024年两倍，2024年中国智能算力规模725.3EFLOPS，同比增长74.1%，市场规模190亿美元，同比增长86.9%，2025 - 2026年仍将高速增长 [2] - DeepSeek给予算法层面较大创新，驱动计算架构与数据中心变革，推动大模型普及与应用落地，带动算力建设，驱动算力需求增长 [3] 投资建议 - 看好AI算力需求增长带来的AIDC需求提升，AI服务器电源环节将受益，建议关注不间断电源HVDC/UPS环节的中恒电气、禾望电气、科华数据等；配变电环节的金盘科技、明阳电气等；备用电源/柴油发电机环节的潍柴重机、科泰电源等 [4]

计算机 行业研究/行业周报 DeepSeek：V3/R1 满血版上线华为云 ——全球 AI 产业跟踪（2025.2.10-2025.2.14) ◼ 核心观点 Perplexity：推出新版 Sonar 搜索模型 据 IT 之家，近日 AI 搜索引擎企业 Perplexity 宣布推出其开发的新版 Sonar 搜索模型。该模型由 Llama3.370B 进一步训练而来，对搜索应用 进行了优化，运行在 Cerebras 推理基础设施上。Perplexity 表示新版 Sonar 的 Token 解码速度达到 1200 个每秒，是 Gemini 2.0 Flash 的 8.5 倍以上，"几乎可以即时生成答案"。在回答质量方面，Perplexity 称其 用户对新版 Sonar 模型的表现评价明显超过了 GPT-4omini 和 Claude 3.5 Haiku，高于前沿模型 Claude 3.5 Sonnet，同时与 GPT-4o 差异不大。 华为：小艺助手网页端上线，适配手机/PC，支持 R1 深度思考 据 IT 之家，近日华为小艺助手 App 官宣接入 DeepSeek，用户将鸿蒙 原生版小艺助手升级至 11. ...

报告行业投资评级 - 增持（维持） [7] 报告的核心观点 - AI搜索引擎企业Perplexity推出新版Sonar搜索模型，由Llama3.370B进一步训练而来，优化搜索应用，运行在Cerebras推理基础设施上，Token解码速度达1200个每秒，是Gemini 2.0 Flash的8.5倍以上，用户对其表现评价超GPT - 4omini和Claude 3.5 Haiku，高于Claude 3.5 Sonnet，与GPT - 4o差异不大 [1][23] - 华为小艺助手App接入DeepSeek，用户升级鸿蒙原生版小艺助手至11.2.10.340版本后，可在智能体广场体验支持联网搜索功能的DeepSeek - R1智能体 [2][24] - 华为宣布DeepSeek V3/R1 671B旗舰模型（满血版）基于华为云昇腾云服务全栈优化适配，满足业务商用部署需求，昇腾云服务已适配DeepSeek系列模型 [3][25] - 腾讯元宝宣布DeepSeekR1模型联网、满血上线，依托腾讯混元、DeepSeek大模型，支持深度思考、逻辑推理、详细回答及联网搜索信息 [4][26] - 百度官宣将在未来几个月陆续推出文心大模型4.5系列，并于6月30日起正式开源，即日起文心一言上线深度搜索功能，4月1日起免费开放使用 [5][27] 根据相关目录分别进行总结 本周市场行情回顾（20250210 - 20250214） 全球主要大盘指数及科技指数 - 全球市场主要指数涨跌幅：道琼斯工业指数0.55%、纳斯达克2.58%、标普500 1.47%、英国富时100 0.37%、德国DAX 3.33%、法国CAC40 2.58%、日经225 0.93%、韩国综合2.74%、印度SENSEX30 - 2.47%、MSCI越南 - 0.7%、沪深300 1.19% [14] - 全球主要科技指数涨跌幅：TAMAMA科技指数2.85%、纳斯达克100 2.9%、费城半导体3.03%、台湾信息服务 - 1.29%、恒生科技指数7.3%、计算机（申万）7.77% [17] 全球AI产业链重点标的行情 - 报告列出众多AI产业链重点标的行情，包括亚马逊、微软、谷歌、脸书等公司的股票代码、收盘价、总市值、收盘价对应PE_ttm、周涨跌幅等信息 [22] 核心观点及投资建议 核心观点 - 同报告核心观点内容 [1][23] 投资建议 - DeepSeek受广泛采用，模型性能提升助AI应用加速渗透，看好AI全产业链景气提升，建议关注IaaS层投资机会，标的建议关注MSFT、GOOGL、META、AMAZON等 [6][28]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[7] 报告的核心观点 - 交投活跃与行情回暖使25Q1券商基本面或明显改善，节后行情回暖，科技板块领跑，市场交投活跃度显著回升，融资余额增加，首批科创综指ETF发行预计带来增量资金，货币宽松和中长线资金引入有望维持市场高活跃度，提升券商板块景气度，经纪和权益自营业务或是券商25Q1业绩最大改善项[3][13] - 中央汇金入主三大AMC或再次催化券商整合预期，2月14日三大AMC部分股权划转至中央汇金，中央汇金旗下券商牌照增多，此前有推动旗下券商整合先例，此次涉及的多为中小券商且股东背景相似，整合难度可能较小，有望催化券商并购整合预期[4][14] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周非银金融（申万）指数上涨1.04%，排名申万一级行业第18，跑输沪深300指数0.14pct；证券（申万）指数上涨0.72%，跑输沪深300指数0.47pct [16] - 个股方面，天风证券、财通证券、华泰证券涨跌幅居前，南京证券、国泰君安、东兴证券涨跌幅居后 [16] - 估值方面，截至2025.2.14，证券（申万）指数PB1.20X，位于近5年由低至高52%分位 [16] 证券行业数据 - 经纪：1月A股新开户157.0万户，同比-19.8%；本周A股日均成交17487亿元，环比+8.2%，1月日均股基成交额14253亿元，同比+64.2% [2][27] - 两融：截至2025.2.14，A股两融余额18532亿元，融资余额18423亿元，融券余额109亿元，环比分别+1.8%、+1.8%、+4.8%，年内日均两融余额同比+13.7% [2][27] - 公募：本周新成立4只权益类基金，合计5.1亿份，环比-75.9%；1月新成立权益类基金283.2亿份，环比-23.2%，同比151.3%；截至24年12月末，非货公募19.2万亿元，环比+5.0%，权益类公募8.0万亿元，较上月末+0.2% [2][27] - 私募：截至24年12月末，券商资管5.5万亿元，环比-0.1%，同比+3.0%，其中集合资管2.9万亿元，环比-0.3%，同比+11.7%，单一资管2.6万亿元，环比+0.0%，同比-5.2%；私募基金19.9万亿元，环比+0.0%，同比-3.3% [28] - 投行：25年1月A股股权融资规模905.5亿元，其中IPO71.3亿元、再融资834.2亿元，同比分别+45.5%、-40.0%、+65.7%；25年1月券商债券承销规模8314.2亿元，同比-0.5% [29] - 投资：截至本周末，沪深300年内涨跌幅+0.10%，较去年同期+203bp；中债总财富指数年内涨跌幅+0.34%，较去年同期-69bp [2][29] 行业动态 行业新闻 - 2月14日，财政部拟将所持三大AMC股权划转至中央汇金 [48] - 2024年第四季度中国货币政策执行报告提出择机调整优化货币政策力度和节奏，实施适度宽松货币政策，保持流动性充裕等 [48][49] - 开年首月新增贷款超5万亿元，社融增量创新高，1月份社会融资规模增量为7.06万亿元，贷款新增5.13万亿元 [49] - 今年首批重磅宽基ETF将于2月17日发行，预计为科创板带来超200亿元增量资金 [50] 公司公告 - 东吴证券2024年实现营收115.36亿元，同比+2.26%，归母净利23.66亿元，同比+18.19% [50] - 东方证券2024年实现营收191.90亿元，同比+12.29%，归母净利33.51亿元，同比+21.68% [52] - 海通证券收到上交所受理其A股股票主动终止上市申请的通知 [52] - 信达证券、东兴证券控股股东股权结构变更，实际控制人将由财政部变更为汇金公司 [52][53] 投资建议 - 关注交投弹性大、贝塔属性强的互联网券商东方财富 [5][14] - 关注具备权益资产管理和ETF管理优势的头部券商中信证券、广发证券、华泰证券 [5][14] - 关注具备并购预期券商中国银河、中金公司 [5][14]