制造业情况 - 4月制造业PMI为50.4%，较上月回落0.4个百分点，大型企业PMI下滑0.8个百分点至50.3%，中型企业PMI小幅上行，小型企业PMI与上月持平[5][15] - 生产指数环比上涨0.7个百分点至52.9%，新订单指数环比下跌1.9个百分点至51.1%，新出口订单指数环比下跌0.7个百分点至50.6%，进口指数环比下跌2.3个百分点至48.1%[16] - 产成品库存由48.9%回落至47.3%，原材料库存持平于48.1%，供货商配送时间由50.6%回落为50.4%，采购量下行2.2个百分点至50.5%[18] 高端及消费品行业情况 - 4月高技术制造业PMI由53.9%回落为53%，装备制造业由51.6%回落为51.3%，消费品行业由51.8%下行为50.5%[19] 服务业与建筑业情况 - 4月非制造业PMI 51.2%，较上月下跌1.8个百分点，建筑业PMI上行至56.3%，服务业PMI 50.3%，较上月下跌2.1个百分点[43] - 建筑业新订单指数下跌2.9个百分点至45.3%，业务活动预期下跌3.1个百分点至56.1%，投入品和销售价格上扬[23] - 服务业新订单、预期指数边际回落，价格指标上行，运输、传媒等高景气，资本市场服务、房地产等景气度低[43] 价格与成本情况 - 主要原材料购进价格上涨3.5个百分点至54%，出厂价格上行1.7个百分点至49.1%，原材料价格涨幅高于出厂价格涨幅[39] 就业情况 - 4月制造业PMI从业人员从上月的48.1%下跌为48%，服务业从业人员较上月上行0.6个百分点至47.4%，建筑业从业人员46.1%，较上月上行0.4个百分点[24][46] 风险与展望 - 风险因素为海外政策变动节奏和幅度超预期、居民购房持续疲弱、我国政策出台和落地不及预期[29] - 5月国债发行或放量，财政支出有望增加，基建获支撑，五一出行利好服务业[23][46]

[Table_Title] 万联晨会 [Table_Summary] 概览 证 券 研 究 报 告 晨会纪要 市场研究 3335 【市场回顾】 五一节前最后一个交易日，A 股三大指数集体收跌。截至收盘，沪指 跌 0.26%，深成指跌 0.90%，创业板指跌 1.55%。沪深两市成交额 10302 亿元，北向资金净卖出 86.17 亿元。行业方面，家用电器、煤炭、公 用事业行业领涨；建筑装饰、电力设备、社会服务行业领跌。概念板 块方面，合成生物、燃料乙醇、阿尔茨海默概念领涨；低空经济、通 用航空、飞行汽车概念领跌。五一期间港股连续上涨，海外市场中美 股表现相对偏强。其中，上周五恒生指数涨 1.48%，恒生科技指数涨 2.74%；道指涨 1.18%，标普 500 指数涨 1.26%，纳指涨 1.99%；欧洲 及亚太股市涨跌不一。 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------|----------|---------| | [Table_InnerMarketIndex] 国内市场表现 \n指数名称 收盘 ...

业绩总结 - 公司2024年一季度营收达到9.16亿元，同比增长15.31%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为0.77亿元，同比增长53.96%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为2.52/2.91/3.38亿元，同比增长244.79%/15.70%/16.01%[2] - 公司2024年一季度毛利率为32.59%，同比增加0.56pct，净利率大幅上升至8.30%[1] - 公司2024年一季度烘焙食品原料收入同比增长56%，推动奶油板块实现翻倍增长[1] 用户数据 - 公司2024年一季度流通饼房渠道收入同比增长接近25%，商超渠道收入下降，餐饮及新零售渠道收入增长超过50%[1] 未来展望 - 公司盈利能力有望逐步恢复，预计2024-2026年EPS为1.49/1.72/2.00元/股[2] 新产品和新技术研发 - 公司2024年一季度烘焙食品原料收入同比增长56%，推动奶油板块实现翻倍增长[1] 市场扩张和并购 - 公司预测2026年营业收入将达到5492百万元，同比增速为16.05%[6] - 资产总计预计在2026年达到5091百万元，较2023年增长29.3%[6] - 经营活动现金流净额预计在2025年达到545百万元，较2023年增长78.7%[6] 其他新策略 - 公司被评级为强于大市，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅将超过10%[7] - 公司被评级为买入，预计未来6个月内公司相对大盘涨幅将超过15%[8]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为7.99亿元，归母净利润为1.35亿元，扣非归母净利润为1.31亿元，2024Q1营业收入为1.66亿元，归母净利润为0.19亿元[1] - 公司2023年净利率为16.95%，2024年一季度净利率为11.39%，净利率有所下滑[1] - 公司2024-2026年归母净利润预计为1.38/1.44/1.53亿元，同比增长1.60%/4.50%/6.83%，维持公司“增持”评级[4] - 2026年预计营业收入将达到964百万元，同比增速为7.21%[7] - 2026年预计净利润将达到154百万元，同比增速为6.83%[7] 股份回购计划 - 公司拟以不高于45元/股的价格回购股份，回购金额为2500万元-5000万元，用于股权激励[2] 行业展望 - 预制菜行业规范化发展利好公司，公司作为预制行业C端龙头，在监管趋严、行业准入门槛提升的背景下有望提升市占率，迎来业绩拐点[3] 评级提醒 - 行业评级分为强于大市、同步大市和弱于大市三种情况[8] - 公司评级分为买入、增持、观望和卖出四种情况[9] 风险提示 - 公司提醒投资者市场有风险，投资需谨慎[14]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入497.48亿元，同比增长24.41%[1] - 公司24Q1归母净利润为22.24亿元，同比下降18.28%[1] - 公司24Q1销售金额629.84亿元，同比减少44.81%[1] - 公司24Q1毛利率为18.64%，同比下降3.23%[1] - 公司24Q1期间费用率同比下降0.51%[1] 未来展望 - 公司预计2024年归母净利润为129亿元，维持“买入”评级[4] - 公司预测2026年营业收入将达到369,785百万元，同比增速为1.68%[5] - 公司预测2026年净利润将达到20,468百万元，同比增速为8.09%[5] 市场展望 - 公司建议该行业未来6个月内相对大盘涨幅超过10%[6] - 公司建议买入该公司股票，预计未来6个月内相对大盘涨幅将超过15%[7] 风险提示 - 公司提醒投资者投资决策应考虑个人实际情况，不应仅仅依靠投资评级来推断结论[8] - 公司提醒市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息和观点可能发生变化[12]

财务数据 - 公司2023年营收达到34.99亿元，同比增长20.22%[1] - 公司2023年归母净利润为0.73亿元，同比下降49.21%；扣非归母净利润为1.22亿元，同比下降14.95%[1] - 公司2023年冷冻烘焙食品营收增长23.93%，奶油收入增速超过20%[2] - 公司2023年毛利率微降至31.39%，主要产品毛利率下降[4] - 公司2023年净利率下降至2.02%，主要受费用上升影响[4] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为2.52/2.91/3.38亿元，同比增长244.79%/15.70%/16.01%[5] 未来展望 - 公司面临食品安全风险、冷冻烘焙率提升不及预期等风险因素[6] - 2026年预计营业收入将达到5492百万元，同比增速为16.05%[8] - 2026年预计净利润为331百万元，同比增速为16.01%[8] - 2026年预计经营活动现金流净额为497百万元[8] 评级和投资建议 - 行业评级强于大市表示未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上[9] - 公司评级买入表示未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上[10] - 投资者应该注意不同证券研究机构采用不同的评级术语和标准，应该综合考虑个人实际情况做出投资决策[11] 其他信息 - 分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立客观地出具报告[12] - 报告提醒市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息并不构成对任何人的投资建议[15] - 报告版权仅为公司所有，未经许可不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用[15] - 公司地址分别位于上海、北京、深圳、广州[17]

业绩总结 - 公司2023年营业收入达832.72亿元，归母净利润302.11亿元，扣非归母净利润301.16亿元[1] - 公司2024年Q1营业收入348.33亿元，归母净利润140.45亿元，扣非归母净利润140.39亿元[1] - 公司2023年营收同比增速12.58%，利润同比增速13.19%[1] - 公司2024年Q1营收同比增速11.86%，利润同比增速11.98%[1] - 公司2023年现金分红比率为60%，现金分红总额181.27亿元[1] - 公司2023年毛利率为75.79%，净利率为37.85%[2] - 公司2024年Q1毛利率为78.43%，净利率为42.02%[2] 未来展望 - 公司2024-2026年预计实现归母净利润341.54/382.68/425.68亿元，同比增长13.05%/12.05%/11.23%[3] - 2026年预计营业收入将达到112925百万元，同比增速为10.06%[5] - 2026年预计净利润为44496百万元，同比增速为11.23%[5] - 2026年预计EPS为10.97元/股[5] 评级和风险提示 - 行业评级分为强于大市、同步大市和弱于大市[6] - 公司评级分为买入、增持、观望和卖出[7] - 投资者应注意不同证券研究机构采用不同的评级术语和标准[8] - 市场有风险，投资需谨慎，报告内容并不构成对任何人的投资建议[12] - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[9] - 报告版权仅为公司所有，未经许可不得翻版、复制、刊登、发表和引用[13]

业绩总结 - 公司2024年第一季度扣非净利润同比大幅增长，达到91.33%[1] - 公司2023年营收及净利润逐季环比抬升，24Q1扣非净利润同比大幅增长[1] - 公司费用管控良好，2024Q1毛利率和净利率有所改善[2] - 公司盈利预测调整，维持“增持”评级[7] - 2026年预计营业收入将达到39349百万元，同比增速为9.62%[10] - 2026年预计净利润将达到3387百万元，同比增速为15.05%[10] - 2026年预计经营活动现金流净额为7584百万元[10] 市场地位和发展 - 公司持续加强研发投入，稳固市场地位[3] - 公司在全球委外封测榜单中排名第三，中国大陆第一，市场地位稳固[4] - 公司持续加强高成长领域布局，涵盖汽车电子、算力和存力领域[5] - 全球智能手机和PC出货同比增长，终端复苏趋势得到验证[6] 评级和风险 - 公司评级为买入，未来6个月内公司相对大盘涨幅将超过15%[12] - 行业评级为强于大市，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅将超过10%[11] - 风险因素包括下游终端复苏不及预期、国内AI产业链发展不及预期等[8] 其他 - 分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，报告独立客观[14] - 投资者应注意不同证券研究机构采用不同的评级术语和标准，应综合考虑个人实际情况做出投资决策[13] - 报告提醒市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息和意见并不构成对任何人的投资建议[17] - 报告版权归公司所有，未经许可不得翻版、复制、刊登、引用，违者将承担法律后果和经济损失[18] - 公司研究所地址分布在上海、北京、深圳和广州[19]

行业投资评级 报告给予社会服务行业"强于大市"的投资评级。[49] 报告的核心观点 1. 旅游市场在清明假期后持续回暖,政府工作导向在消费领域持续围绕文旅等生活服务行业发力,预计文旅行业促消费政策有望延续,利好文旅产业链上的餐饮、景区、酒店、免税等行业。[44] 2. 建议关注:1)受益于出入境恢复带来口岸免税回暖,以及业绩逐步向好的免税龙头;2)受益于经济回暖后客流恢复的景区与演艺龙头、酒店龙头。[44] 3. 教育方面,建议关注:1)积极转型发展、符合政策要求的职教公司;2)应用科技增强核心竞争力的教育龙头。[44] 行业分析 1. 旅游 - 旅游市场在清明假期后持续回暖,五一出游需求的集中释放将助推各地生活服务业消费加速、扩容提质。[1][10] - 传统旅游城市持续火热,环线、出境等长线旅游受欢迎,近些年兴起的味蕾游、旅行拍摄、寻找小众目的地等持续火热,成为今年五一出行旅游的热门趋势。[10] - 2023年全球客运总量接近85亿人次,较2022年增长27.2%,较2019年恢复93.8%。国内市场增长20.2%,较2019年水平恢复96.8%。[7][8][9] 2. 教育 - 网易有道推出儿童译制的DK读物,致力于利用科技推动教育发展,助力更多学生实现高效学习。[15][16] - 网易有道的有道虚拟人教练升级,上线雅思口语练考服务,正式打通了测评-练习-提升-考试模拟的雅思备考全流程。[17][18]

业绩总结 - 公司2023年营收同比增长46.52%[1] - 公司2023年归母净利润同比增长20.67%[1] - 公司2024Q1营收同比增长23.01%[1] - 公司2024Q1归母净利润同比下降6.61%[1] - 公司2023年毛利率同比下降2.64个百分点至18.14%[2] - 公司2023年净利率同比下降2.12个百分点至6.72%[2] 未来展望 - 公司2024-2026年预计每股收益分别为1.34元、1.49元和1.69元，对应PE分别为12倍、11倍和10倍，维持“买入”评级[4] - 公司预测2026年营业收入将达到25563百万元，同比增速为14.49%[7] - 公司预测2026年净利润将达到1844百万元，同比增速为13.41%[7] 新产品和新技术研发 - 公司2023年自营线上业务营收同比增长62.25%[1] 市场扩张和并购 - 公司建议买入该公司股票，预计未来6个月内公司相对大盘涨幅将超过15%[9] 其他新策略 - 公司提醒投资者市场有风险，投资需谨慎，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准[10] - 公司声明报告清晰准确地反映了分析师的研究观点，且不会因报告中的具体推荐意见而收到任何形式的补偿[11]