业绩总结 - 公司2023年业绩表现亮眼，实现营收同比增长33.56%[1] - 2024Q1收入同比增长18%[2] - 公司净利率同比增长0.95个百分点至5.59%[3] - 2024Q1毛利率同比下滑3.11个百分点至24.92%[4] 用户数据 - 公司线上线下业务协同发展，网络销售收入占比20.75%[5] 未来展望 - 预计2024-2026年EPS分别为0.43/0.49/0.56元/股[5] - 公司2026年预计营业收入将达到8734百万元，同比增速为13.33%[8] - 公司2026年预计净利润为502百万元，同比增速为13.41%[8] 新产品和新技术研发 市场扩张和并购 其他新策略 - 维持“买入”评级，对应2024年5月6日股价的PE分别为15/13/11倍[5] - 风险因素包括经济下行、行业竞争加剧、品牌品类拓展不达预期、原材料价格变动、渠道拓展不达预期[6] - 公司基本指标显示2026年EPS预计为0.56元/股，ROE为11.55%[8] - 行业评级指标显示公司未来6个月内相对大盘涨幅预计在15%以上，建议买入[10] - 公司风险提示提醒投资者投资需谨慎，应综合考虑个人情况做出决策[11]

市场表现 - A股主要股指在4月29日至4月30日当周上涨，科创50涨幅最大，达到2.02%[6] - 4月29日至4月30日当周申万一级行业中，房地产、家用电器、医药生物行业涨幅位居前列，分别上涨4.46%、3.87%、2.49%[7] - 两市日均交易额为11,259.98亿元，较上周提升31.77%[8] - 本周沪深两市A股市场资金流入5805.56亿元，大单净额BBD为-440.77亿元[11] - 北向资金当周净流入22.76亿元，周环比下跌91.18%[12] 市场分析 - 上证50动态市盈率历史分位最高，当前处于2010年以来约63.36%分位数水平[12] - 非银金融、煤炭、基础化工、建筑材料、汽车、房地产、钢铁行业市盈率超过历史50%分位数；社会服务、电力设备、计算机、轻工制造、建筑装饰、国防军工、环保行业则低于历史10%分位数[13] 宏观经济 - 美国4月季调后非农就业人口增17.5万人，预期增24.3万人；美联储主席鲍威尔表示再加息可能性不大，6月开始放缓缩表[14] - 政治局会议指出要坚持乘势而上，宏观调控避免前紧后松，重视政策的靠前发力及有效落实，预计经济回升向好态势将得到巩固和增强[15] 投资建议 - 建议关注设备更新及消费品以旧换新主线，关注替换需求较大的领域，抓紧构建房地产发展新模式，预计存量住房和增量住房差异化政策支持将出台[24] - 风险提示包括政策变动风险、企业盈利不及预期、经济数据不及预期[25] - 公司相对大盘涨幅15%以上时建议买入，5%至15%时建议增持[28]

A股市场 - A股三大指数周一集体上涨，沪指涨幅1.16%，深成指涨幅2.00%[1] 上市公司财报 - 公司2024年第一季度实现营业收入101.50亿元，同比下降5.19%，但归母净利润增长10.06%[18] - 公司2024年第一季度毛利率为40.44%，同比增长2.12pcts，净利率为15.99%，同比增长2.23pcts[18] - 公司2023年实现营收119.04亿元，同比增长26.30%，归母净利润增长73.02%[19] - 公司2024年第一季度实现营收27.30亿元，同比增长6.02%，归母净利润增长10.50%[19] 行业展望 - 社会服务行业2023年业绩大幅改善，营收增速排名第1，归母净利润增速排名第2[11] - 酒店餐饮板块2023年营收利润双提升，龙头率先回暖[13] - 房地产行业政策将围绕项目保交楼和融资端支持持续推进，需求端政策值得期待[14] - 广告市场需求高涨，公司业绩强劲修复，2023年广告市场同比上涨6.0%，2024年1-2月同比上涨7.5%[19] 公司发展 - 公司构建了国内最大的城市生活圈媒体平台，覆盖范围包括280个城市、香港、印尼、韩国等95个城市[19] - 公司预计2024-2026年实现营业收入137.69/152.95/169.51亿元，归母净利润分别为55.78/63.47/69.08亿元[19] - 公司持续布局数字化、智能化营销，开发AI驱动解决方案，提升服务能力和运营效率[19]

报告的核心观点 - 房地产行业修复仍曲折推进,政策端在围绕供给端以项目为主体的保交楼政策仍会持续推进、以房企为主体的融资端政策仍会获得支持[1] - 需求端核心城市尤其是一线城市限购、首付比例调降等政策仍值得期待,房贷利率调降预计仍有空间[1] - 未来围绕新房库存去化以及"以旧换新"等盘活库存类的政策或将逐步推出[1][3][4] - 此次会议未提及"三大工程",但未来仍是重点支持方向[1] 报告内容总结 行业政策 - 坚持防范化解房地产行业风险,保交楼预计将持续获政策支持[2] - 提升住房品质,满足购房者需求,行业由卖方市场转向买方市场[2] - 首提"统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施",未来或加强关于行业库存去化的相关政策[3][4] 行业风险 - 政策支持力度不及预期、房地产行业修复不及预期、房地产行业信用风险超预期、房价持续下行等[5] 投资建议 - 建议关注基本面优秀的房地产开发类头部企业超跌反弹机会、受益于"三大工程"以及基建投资稳增长的优质建材个股、地产产业链中低估值高股息类个股[1]

行情回顾 - 上周（4月29日-5月5日）社会服务指数跑输沪深300指数0.07个百分点,在申万31个一级行业指数涨跌幅排第23 [1][2] - 年初至今社会服务指数跑输沪深300指数14.5个百分点,在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第25 [1][2] - 上周社会服务子板块中旅游及景区、专业服务出现下跌,其余板块均上升 [7] - 板块的PE估值为酒店餐饮28.19、旅游及景区39.21、教育50.5、专业服务27.85、体育25.78 [7] 行业重要事件 旅游 - 五一假期居民旅游热情高涨,旅游市场持续回暖,出境游、小众目的地旅游备受青睐,旅游下沉化趋势显著 [8][9][10][11][12][13][14][15] - 出境游增速高于国内游,下沉市场增速高于一二线市场,成为影响中国旅游市场未来发展的重要力量 [12][13][14][15] - 五一假期国际机酒预定量均创历史同期新高,中国旅客足迹遍布全球,带动全球各地消费恢复 [16][17][18] 教育 - 韩国大学外语专业出现取消或与其他专业合并的趋势,受人工智能技术发展影响 [19][20][21] - 中公2023年营收30.86亿元,从"规模至上"到"稳健至上",上线AI申论批改工具 [22][23][24][25][26][27] - 中公认为短期行业竞争格局分化,长期头部企业将占据优势地位 [27][28] 上市公司重要公告 - 众信旅游、*ST西域、中公教育等公司发布业绩报告 [28][29][30] - *ST三盛因年报延迟披露可能触及终止上市条款,公司股票自2024年5月6日开市起停牌 [31] 投资建议 - 旅游行业前景持续向好,建议关注免税龙头、景区与演艺龙头、酒店龙头 [32] - 教育方面建议关注积极转型发展的职教公司,以及应用科技增强核心竞争力的教育龙头 [32] 风险提示 - 自然灾害和安全事故风险 [33] - 政策风险,包括免税专营政策变化、签证政策变化 [34] - 宏观经济不及预期风险 [35]

经济形势 - 当前经济形势良好，政策总基调稳中求进，持续推进高质量发展[1] 经济体制改革 - 重点落足于科技、财税、社会体制改革，推动经济体制改革[2] 财政政策 - 财政投放节奏预期加快，超长期特别国债有望在二季度发行，有利于现代化发展[3] 货币政策 - 货币政策将配合财政保持宽松，降准、降息依然可期，结构性工具将发力[4] 行业展望 - 未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上的行业被认为强于大市[28] 投资评级 - 公司的投资评级分为买入、增持、观望和卖出四个等级，根据未来6个月内公司相对大盘涨幅的不同来确定[29] 投资建议 - 公司采用相对评级体系，投资者应该综合考虑个人实际情况和持仓结构，不应仅仅依靠投资评级来做决定[30] 公司业务 - 本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司[32] 投资风险 - 市场有风险，投资需谨慎，本公司力求但不保证信息的准确性及完整性[34]

报告的核心观点 - 上周食品饮料板块上涨0.65%，于申万31个子行业中位列第22 [1][2] - 白酒板块下跌0.08%，其中古井贡B、老白干酒、顺鑫农业涨幅居前三，贵州茅台和五粮液下跌 [4][5] - 茅台集团党委书记调研茅台酒生产质量，贵州茅台推荐张德芹为公司董事长人选 [17][18] - 五粮液连续7年营收净利双位数增长，酒鬼酒2023年营收下滑30.14%，今世缘2023年营收增长28.07% [18][19][23] - 青岛啤酒一季度营收下滑5.19%，重庆啤酒一季度营收增长7.16%，光明乳业2023年净利增长近1.7倍 [19][20][21] - 建议关注白酒、啤酒和大众品行业龙头 [30][31] 报告目录分析 1. 上周行情回顾 - 食品饮料板块上涨0.65%，在申万31个子行业中排名第22 [10][11][12] - 子板块中预加工食品、软饮料、啤酒涨幅居前 [11] 2. 白酒每周谈 - 白酒板块下跌0.08%，古井贡B、老白干酒等涨幅居前 [13][14] - 茅台批价上涨，五粮液价格维稳 [13][14][15] - 北向资金持股比例变化不大，贵州茅台净流出6.96亿元 [15][16] - 4月白酒价格环比下跌0.02%，茅台集团调研生产质量 [17] 3. 食品饮料子板块行业动态及重点公司跟踪点评 - 青岛啤酒一季度营收下滑5.19%，重庆啤酒一季度营收增长7.16% [19][20] - 光明乳业2023年净利增长近1.7倍，绝味食品一季度净利增长20.02% [21][22] - 元气森林江苏工厂开业，百胜中国一季度经营利润3.74亿美元 [22] 4. 上市公司公告及大事提醒 - 天佑德酒、酒鬼酒、克明食品等公司发布业绩报告 [22][23][24][25] - 光明乳业、伊利股份拟派发现金红利 [26][29] - 涪陵榨菜拟使用闲置募集资金购买理财产品，恒顺醋业换届选举董事 [27][28]

报告的核心观点 - 2024年4月29日至5月5日期间，沪深300指数上涨0.56%，申万电子指数上涨1.91%，在31个申万一级行业中排第10，跑赢沪深300指数1.35个百分点 [1] - 把握终端复苏和AI产业链加速建设的催化下，AIPC、AI手机、HBM、先进封装、存储芯片、面板等领域呈现的结构化投资机会 [1] - 行业估值高于2019年至今历史中枢水平，基于人工智能广泛应用、新能源车智能化加速渗透、物联网加速渗透等趋势利好，行业估值仍有上涨空间 [9][19] 行业动态总结 1. 科技创新 - 中共中央政治局会议强调要加强国家战略科技力量布局，培育壮大新兴产业，超前布局建设未来产业 [4] - 要积极发展风险投资，壮大耐心资本 [4] 2. 消费电子 - 华为Pura 70系列手机已在海外市场开启预售，麒麟9010处理器采用8核12线程配置 [5] 3. 存储 - AI存储需求高景气，SK海力士HBM产品今年已全部售罄，明年也基本售罄 [6] 4. 先进封装 - 力积电加速切入CoWoS先进封装领域，主要生产硅中介层 [5][6] 5. 芯片 - 台积电开始生产特斯拉新一代Dojo训练芯片，算力将在2027年有巨大飞跃 [7] 电子板块行情总结 - 2024年4月29日至5月5日期间，申万电子指数上涨1.91%，跑赢沪深300指数1.35个百分点 [1][7] - 电子板块中6个二级子行业全部上涨，15个三级子行业有13个上涨 [9] - 行业估值高于2019年至今历史中枢水平 [9] - 期间电子板块成交活跃度环比上升29.87% [11] - 申万电子行业482只个股中，上涨381只，上涨比例为79.05% [12] 风险提示 - 中美科技摩擦加剧 - 终端需求不及预期 - 面板新技术渗透不及预期 - 国产AI芯片研发进程不及预期 - 国产产品性能不及预期 [20]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 2024Q1销量承压致营收下降，但净利润有所增长，毛利率及净利率均提升，销售费用率稳中有降 [2] - 短期受益于现饮消费复苏及原材料成本下降，公司盈利有改善空间；长期作为国产啤酒龙头，品牌价值高，高端化和结构升级推动均价提升有较大空间，业务发展向好 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年一季度实现营业收入101.50亿元（YoY - 5.19%），归母净利润15.97亿元（YoY + 10.06%），扣非归母净利润15.13亿元（YoY + 12.11%） [2] - 2024Q1啤酒销量同比下滑7.58%至218.4万千升，青岛啤酒主品牌销量同比下滑5.64%至132.2万千升，中高端及以上产品销量同比下滑2.44%至96万千升，其他品牌销量同比下滑10.40%至86.2万千升 [2] - 2024Q1毛利率为40.44%，同比 + 2.12pcts；净利率为15.99%，同比 + 2.23pcts；销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为12.83%/3.40%/0.18%，同比 - 1.02pcts/+0.41pct/+0.08pct [2] - 预计2024 - 2026年归母净利润为49.91/55.45/61.83亿元，同比增长16.95%/11.09%/11.52%，对应EPS为3.66/4.06/4.53元/股，4月30日股价对应PE为22/20/18倍 [2] 预测数据 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入 (百万元)|33936.52|36379.36|39007.21|41831.87| |增长比率 ( % )|5.49|7.20|7.22|7.24| |归母净利润(百万元 )|4267.85|4991.30|5544.76|6183.25| |增长比率 ( % )|15.02|16.95|11.09|11.52| |每股收益(元 )|3.13|3.66|4.06|4.53| |市盈率(倍 )|26.20|22.40|20.16|18.08| |市净率（倍）|4.07|3.67|3.31|2.98|[3] 基础数据 - 总股本1364.20百万股，流通A股704.70百万股，总市值1118.10亿元，流通A股市值577.57亿元 [3] - 收盘价81.96元 [3]

业绩总结 - 公司2023年实现营收119.04亿元，归母净利润48.27亿元，扣非归母净利润43.74亿元，2024年第一季度实现营收27.30亿元[1] - 预计公司将保持较强的盈利能力，调整盈利预测，维持“增持”评级[4] - 公司预测2026年营业收入将达到1.6951亿元，同比增速为10.83%[7] - 营业利润预计在2026年达到8.463亿元，营业收入占比为49.92%[7] 用户数据 - 国内广告市场需求高涨，公司业绩强劲修复，广告花费2023年同比上涨6.0%，电梯LCD、电梯海报渠道增长明显[1] - 公司持续布局数字化、智能化营销，预计2024-2026年实现营业收入137.69/152.95/169.51亿元，归母净利润55.78/63.47/69.08亿元[2] - 公司推动品效协同，提升销售转化率，部署AI驱动解决方案，丰富广告服务能力[3] 未来展望 - 公司建议投资者买入该公司股票，预计未来6个月内相对大盘涨幅将超过15%[9] - 公司采用相对评级体系，投资者应综合考虑个人情况做出投资决策[10] - 分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，报告独立客观[11]