一、投资评级 - 给予博安生物“增持（首次）”评级[1][2] 二、核心观点 - 博安生物背靠绿叶制药，研产销并行发展，具备优秀的大分子研发、生产、商业化能力，在多个治疗领域广泛布局，高管团队人才资源扎实，且通过生物类似药构建稳健现金流、出海可预期，创新药板块具备亮点，近期实现首次盈利，降本增效明显，考虑到其资源优势、市场发展情况和BD能力，相比可比公司2024年平均PS倍数，公司2024年PS倍数较低，具有投资潜力[1][4][5] 三、各部分总结 （一）背靠绿叶制药，研产销并行发展 - 博安生物创建于2013年，绿叶制药集团间接持股公司67.28%股份，公司高管团队在生产、研发、商业化均衡配置优秀人才，成员在医药行业经验丰富且在绿叶制药或其下属公司担任要职，为公司发展提供保障[1][8] （二）生物类似药：国内商业化开端，同步布局美国市场 - 在中国市场，博安生物的贝伐珠单抗、地舒单抗、阿柏西普、度拉糖肽、纳武利尤单抗在同类生物类似药中研发进度分别排名第3、第1、第2、第1、第1，在美国市场，地舒单抗、度拉糖肽在同类生物类似药中研发进度分别排名第4、第1，布局品种上市进度在同类产品中领先，商业化前景向好，地舒单抗生物类似药出海欧美市场在望，国际多中心III期临床研究已完成全部受试者入组，公司具备接轨国际的产业化体系，产能达标且符合相关质量标准，具备将地舒单抗生物类似药推向欧美核心市场的能力[1][15][16] （三）创新药：后期品种已完成对外授权，布局两款FIC - **BA1106**：首创非IL - 2阻断型抗CD25单抗，Ⅰ期临床研究剂量递增预计年内完成，将进入剂量扩展阶段，在中国开展的1期临床已完成7个剂量组，在多种实体瘤中有良好表现，具有良好的剂量 - 疗效特征和明确广谱抗肿瘤特征，安全性良好，免疫原性低，预期2024年在中国完成单药剂量递增入组，12月递交联合治疗IND、完成会议投稿，早期研究数据有望明年读出，临床前研究显示和PD - 1抗体联用有协同作用，ADCC活性相比同类品种更适度，具有单药和联合治疗潜力[1][20] - **BA1302**：首创抗CD228 ADC，采用可裂解的葡糖醛苷酸连接子连接细胞毒素与靶向单抗，能降低毒副作用提高治疗窗口，具有针对10种肿瘤的治疗潜力，FDA Pre - IND已获得积极答复，IND准备中，预期2024年12月完成国内FPI，CD228在多种肿瘤中有较高表达，有较大临床需求[1][30] - **BA2101**：长效抗IL - 4Rα单抗，已完成的1期临床数据显示与普利尤单抗相比，清除半衰期更长、清除更缓慢，符合长效设计特征，有潜力延长成人治疗给药时间，2024年1月授予健康元在中国大陆呼吸适应症的开发和商业化权利，健康元呼吸领域处方药收入规模快速发展，有望助力BA2101在国内市场快速放量[1][32][34] （四）盈利预测和投资建议 - 预计2024 - 2026年博安生物实现营业收入7.2、10.2、14.9亿元，实现净利润0.7、1.2、2.4亿元，有望在2024年首次实现全年盈利，选取科济药业 - B、欧康维视生物 - B作为可比公司，其2024年平均PS为21倍，而博安生物2024年PS为7倍，结合公司的资源、市场和BD能力等因素，给予“增持”评级[1][47]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 10月社融增加1.4万亿，较去年同期少增4483亿元，存量社融同比增7.8%，增速较上月环比下降0.2个百分点社融结构方面，10月新增的贷款/政府债/企业债融资占比分别16.3%/75.2%/7.3%，上月占比分别为51.2%/40.8%/-5.1%信贷小月情况下，居民端投放相对较好，信贷同比降幅收窄，企业债和股票融资同比少增但降幅有所收窄M1降幅收敛，M2继续回升，M2与M1的剪刀差缩小，市场流动性有所改善存款同比增7%，增速较上月下降0.1个百分点，10月新增存款6000亿较去年同期同比少增446亿投资建议方面，根据不同经济预期推荐不同银行[1][4][5][8][25][27][31] 根据相关目录分别进行总结 一、社融增速同比增7.8%，政府债是主要支撑 - 10月社融增加1.4万亿，较去年同期少增4483亿元，基本符合万得一致预期存量社融同比增7.8%，增速较上月环比下降0.2个百分点社融结构上，10月新增的贷款/政府债/企业债融资占比分别16.3%/75.2%/7.3%，上月占比分别为51.2%/40.8%/-5.1%，信贷占比下降，信用债市场企稳，债券融资有一定恢复10月单月社融规模环比少增4483亿元主要是基数原因，政府债融资继续同比少增5142亿元，不含非银的人民币贷款同比少增1849亿元，表外融资同比多增，直接融资方面企业债和股票融资同比少增[1][4][5] 二、信贷情况：居民端表现相对较好 - 10月新增贷款5000亿元，同比少增2384亿元低于万得一致预期，信贷余额同比增长8%，增速环比上月继续下降0.1%居民中长期贷款占比上升，票据仍有一定冲量，10月新增企业中长贷、企业短贷和票据分别占比34%、-38%和33.9%（上月为60.4%、28.9%和4.3%），新增居民短贷、中长贷占比分别为9.8%和22%（上月为17%和14.5%）居民端同比由负转正，表现相对较好，10月新增贷款较2023年同期少增2384亿降幅较上月收窄4816亿元，其中居民短贷、中长贷分别同比由负转正至增长1543和393亿企业短贷和企业中长贷分别同比减少130和2128亿，票据同比少增1482亿居民信贷同比转为正增，边际改善，10月居民短贷、中长贷分别增加490和1100亿元较上月有季节性下降但较去年同期分别多增1543和393亿企业票据仍有一定冲量，预计基建配套类中长期贷款会有一定多增，企业短贷、中长期贷款、票据净融资分别为-1900，1700和1694亿，增量较上年同期分别减少130，2128和1482亿，非银信贷增长1100亿较上年同期少增988亿[10][11][13][16] 三、M1降幅收敛，M2继续回升 - 本月M2同比增速继续回升，M1负增降幅9个月以来首次收窄，M2与M1的剪刀差缩小10月M0、M1、M2分别同比增长12.8%、-6.1%、7.5%，较上月同比增速分别提高1.3、1.3、0.7个百分点，市场流动性有所改善M2 - M1为13.6%，增速差较上月缩小0.6%[25] 四、银行投资建议 - 目前是市场偏好提升+未来经济预期有分歧的阶段，重点推荐有化债收益的优质城农商行，选择基本面确定性大且估值便宜的城农商行，持续推荐江苏银行、渝农商行、沪农商行、齐鲁银行、常熟银行；若经济预期持续提升，推荐银行中的核心资产：宁波银行、招商银行、兴业银行；经济弱复苏、化债受益时，高股息率品种选择大型银行：农行、中行、邮储、工行、建行、交行等[31]

报告公司投资评级 - 中国中免评级为买入（维持）[1][3] 报告的核心观点 - 消费需求承压导致公司收入利润下滑当前仍是交易预期[2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 2022 - 2026年营业收入（百万元）分别为54,433、67,540、56,475、68,290、79,790增长率yoy%分别为-20%、24%、-16%、21%、17%[1] - 2022 - 2026年归母净利润（百万元）分别为5,030、6,714、5,146、6,280、7,617增长率yoy%分别为-48%、33%、-23%、22%、21%[1] - 2022 - 2026年每股收益（元）分别为2.43、3.25、2.49、3.04、3.68[1] - 2022 - 2026年每股现金流量分别为-1.65、7.31、3.69、2.28、4.61[1] - 2022 - 2026年净资产收益率分别为9%、11%、8%、9%、10%[1] - 2022 - 2026年P/E分别为31.2、23.4、30.5、25.0、20.6[1] - 2022 - 2026年P/B分别为3.2、2.9、2.7、2.5、2.2[1] 财务数据 - 24Q1 - Q3实现收入430.21亿元同比降15.38%实现归母净利润39.19亿元同比降24.72%其中Q3收入117.56亿元同比降21.52%实现归母净利润6.36亿元同比降52.53%[3] - 根据海口海关数据24年7 - 9月离岛免税销售额/购物人次/客单价分别为55.49亿元/110万人/5023元yoy - 35.6%/-27.2%/-11.6%[3] - 24Q3单季度综合毛利率32.0%环比24Q2降1.9pct同比23Q3降2.5pct[3] - 24Q3销售费用率18.4%同比增0.6pct管理费用率4.0%同比增0.4pct[3] - 24Q3期末存货186.9亿元环比24Q2期末降3.3亿元[3] 公司项目 - 青岛胶东临空经济示范区管委会与中国中免举行战略合作协议签约仪式中免将在青岛临空经济区建设免税城打造免税商业高端酒店文旅等业态融合的区域核心项目项目有望为中免贡献远期eps[3]

化债政策力度超预期；水泥价格近期持续推涨 建筑材料 证券研究报告/行业定期报告 2024 年 11 月 11 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------|-------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------|--------------------------------|-----------------|------------|-------------|--------------------------------|---------------- ...

内需情况 - 10月PPI同比下降2.9%环比下降0.1%生产资料和生活资料表现不同[5] - 10月CPI同比上涨0.3%环比下降0.3%食品和非食品价格有涨有跌[5] - 10月外贸出口同比增长12.7%进口同比下降2.3%[10] 化债情况 - 存量4万亿加增量6万亿限额化债力度大[12] - 化债主体为地方政府[12] - 化债背景为前期经济偏弱运行[13] - 后续经济若偏弱政策有加力可能[13] - 操作层面存在政策储备[13]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 高基数和政策扰动使院内诊疗短期承压，低值耗材延续快速增长趋势，不同子板块分化明显，预计 2024Q4 开始设备更新政策逐步落地，2025 年医疗器械板块增长趋势向上，看好创新驱动下的进口替代以及全球化发展[2][3][7] 根据相关目录分别进行总结 高基数 + 政策扰动下行业基本面触底，低耗板块延续快速增长趋势 - 2024 前三季度医疗器械上市公司收入 1880.07 亿元，同比下降 1.16%，扣非净利润 272.42 亿元，同比下降 11.43%，各子板块中，前三季度收入和扣非利润增速从高到低均为低值耗材、高值耗材、医疗设备、体外诊断[2][7] - 2024 年单三季度，医疗器械板块整体收入同比增长 0.78%，环比下降 7.03%，扣非净利润同比下降 17.02%，环比下降 33.29%，子板块收入和扣非净利润同比增速排序与前三季度一致[2][9] - 2024 前三季度医疗器械板块整体期间费用率 32.23%（+0.88pp），单三季度期间费用率 34.15%（+0.42pp），主因汇兑损益影响财务费用[12][18] - 2024 前三季度医疗器械板块毛利率 49.34%（-1.66 pp），净利率 14.90%（-2.08pp），耗材集采和设备规模效应减弱影响短期盈利能力[18] - 2024 前三季度医疗器械板块资产负债率为 26.26%（+1.79 pp），应收账款周转率 2.51 次（+0.05 次），存货周转率 1.58 次（+0.02 次），负债水平略有上升，周转水平相对稳定[19] 体外诊断：DRGs + 集采扩面持续负面扰动，关注出海和差异化高景气细分 - 2024 前三季度子板块收入下降 5.12%，扣非利润同比下降 11.48%，2024Q3 收入同比下降 2.30%，扣非净利润同比下降 14.83%，同比下降趋势较 Q2 进一步收窄，多数企业进入常态化增长状态[2][20] - DRGs 和集采扩面影响量和价，临床拆套餐等或影响样本量，生化集采使企业面临降价压力，展望 2024Q4 和 2025 年，DRG/DIP 边际影响有望减弱，但集采范围扩大，国产企业面临挑战与机遇[2][20][21] - 看好出海和差异化高景气细分两条投资方向，出海建议关注迈瑞医疗、新产业等，差异化高景气细分建议关注九强生物、亚辉龙、诺唯赞等[2][21] 医疗设备：招投标延后+渠道去库存影响短期业绩，看好后续设备更新政策落地 - 2024Q1-Q3 子板块收入下降 2.18%，扣非利润同比下降 13.74%，2024Q3 收入下降 4.49%，扣非净利润下降 30.99%，增速下滑因设备更新政策落地不及预期、医疗反腐致招投标放缓及企业清理渠道库存[2][3][22] - 2024 年 8 - 9 月部分品类招投标有环比改善趋势，9 月个别品类同比增长，认为医疗反腐未影响终端采购需求，设备更新政策落地后前期挤压需求有望释放[23] - 建议关注迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜等头部企业[3][23] 高值耗材：分化显著，看好集采出清+稀缺高壁垒创新品种 - 2024 前三季度子板块收入增长 4.08%，扣非利润同比增长 4.54%，2024Q3 收入增长 2.77%，扣非利润下降 3.63%，在高基数下仍保持增长[3][24] - 常用高值耗材大多已纳入集采，降价压力释放，国产中标份额提升，建议关注集采即将出清的骨科龙头三友医疗，看好电生理领域进口替代，如微电生理、惠泰医疗等[3][24] 低值耗材：增长趋势延续，看好海外 OEM/ODM 模式持续放量 - 2024 前三季度收入增长 13.17%，扣非净利润增长 36.04%，24Q3 收入增长 19.76%，扣非净利润增长 70.74%，业绩增长显著[3][25] - 增长原因一是 OEM/ODM 企业恢复增长，二是防护产品企业量价齐升，看好具备强出海能力的低耗企业，建议关注美好医疗、维力医疗等[3][25] 重点关注细分板块：内镜设备消化渠道库存，ICL、骨科有望迎来拐点 - 文档未提及相关内容 投资建议与风险提示 - 看好创新驱动下的进口替代以及全球化发展，持续看好国产创新品牌，如迈瑞医疗、澳华内镜等，建议布局差异化细分龙头或有边际向好变化的优质标的，如三友医疗、美好医疗等[3]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 医药板块迎来反弹行情，建议积极配置基本面强劲个股，当前投资思路分为布局明年和在业绩真空期把握主题、事件催化两方面[1][5] - 政策“组合拳”推进，市场活跃度有望持续，医药行业处于历史底部区间，长期结构性机会可期，建议关注高景气、困境反转、业绩稳健、主题事件四个方面的投资机会[1][7] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 本周沪深300上涨5.50%，医药生物上涨6.43%，处于31个一级子行业第14位，医药子行业全部上涨，医疗服务、中药等涨幅分别为10.11%、7.44%等[1][5][11] - 本周医药表现集中在事件催化个股和底部有复苏预期的板块，市场关注2025年经营趋势，寻找基本面改善方向[1][5] 行业热点聚焦 - 11月4日河北医保局规范医保药品外配处方管理，江西药监局发布药品零售连锁质量监督管理办法征求意见稿[8] - 11月6日上海发布中成药带量采购增补中选药品公示，11月7日河南明确注射剂品种招标范围等多项政策发布[8] 科创板申报情况 - 当前申报企业共14家（不含终止），其中上市委会议通过1家，注册生效2家，已问询4家，中止8家[9] 一周行情动态 - 2024年初到目前医药板块收益率-6.1%，跑输沪深300收益率-25.7%，本周医药生物上涨6.43%，各子行业全部上涨[11] 板块估值 - 以2024年盈利预测估值计算，医药板块估值24.6倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）溢价率为20%；以TTM估值法计算，医药板块估值28.7倍PE，低于历史平均水平，溢价率为32.7%[3][12] 个股表现 - 本周部分受事件催化个股表现亮眼，部分因行业政策等调整较大，还列出了涨幅榜和跌幅榜个股[14][15] 本周中泰医药报告 - 包括行业月报和公司点评等多份报告，涉及东阿阿胶、华润三九等多家公司[16] 重点推荐个股表现 - 中泰医药重点推荐本月平均上涨6.42%，跑赢医药行业0.65%；本周平均上涨6.40%，跑输医药行业0.03%[2][17] 重点公司动态 - 复星医药、新华制药等多家公司有药品注册申请受理、获批，股权收购、减持，临床试验获批等动态[19][20] 重点公司股东大会提示 - 11月11 - 15日有多场重点公司股东大会，涉及富祥药业、太龙药业等公司[21] 维生素价格跟踪 - 本周维生素E价格略有上涨，维生素A、B2、泛酸钙价格略有下降，维生素C、D3、B1价格基本保持稳定[21]

报告公司投资评级 - 豪迈科技（002595.SZ）的投资评级为增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024Q3业绩保持稳健增长，三大业务齐头并进，轮胎模具业务内销表现突出、外销稳健增长，燃气轮机需求持续向好且风电业务订单有所恢复，机床业务产品推广应用广泛业绩高速增长[1] - 费用率方面，2024Q3销售/财务费用率同比分别下降，管理费用率因职工薪资增多同比提升，毛利率、净利率分别为34.43%、20.52%[1] - 公司是轮胎模具行业龙头，三大增长曲线渐次展开，有望持续延续稳健的业绩[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 2023 - 2026年的营业收入（百万元）分别为7,166、8,272、9,358、10,489，增长率分别为8%、15%、13%、12%；净利润（百万元）分别为1,612、1,898、2,222、2,491，增长率分别为34%、18%、17%、12%；每股收益（元）分别为2.02、2.37、2.78、3.11[1] - 2023 - 2026年的P/E分别为22.5、19.1、16.3、14.6；P/B分别为4.2、3.5、2.9、2.5[1] 财务状况 - 2023 - 2026年的资产负债率分别为13.1%、12.3%、11.0%、10.2%；债务权益比分别为2.6%、2.1%、1.8%、1.5%；流动比率分别为6.4、7.3、8.7、9.6；速动比率分别为4.9、5.8、7.0、8.0；总资产周转率分别为0.7、0.7、0.7、0.6[2] - 2023 - 2026年应收账款周转天数分别为107、100、101、102；应付账款周转天数分别为26、23、23、23；存货周转天数分别为127、121、121、121[2] - 2023 - 2026年每股经营现金流（元）分别为2.01、1.93、2.27、2.56；每股净资产（元）分别为10.77、12.86、15.44、18.36[2]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持），重点公司如科达利、宁德时代、上能电气等评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 锂电产业链部分公司3季度业绩环比向上，25年有望出现供需拐点，行业进入2 - 3年上行周期，未来两年业绩、估值均有大幅提升可能性 [1] - 储能全球大储需求多点开花，光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩加速释放，户储板块需求修复、排产向上 [1] - 电力设备随着市场整体估值提升，行情进入基本面驱动，电网板块强景气度有望长牛 [1] - 光伏3季度板块经营环比改善，基本面底部已现，供给侧出清预期下经营拐点加速到来 [1] - 风电需求逐步起量，海外海风景气向上，国内海风重点项目开工，24下半年及25年交付量有望提升 [1] 根据相关目录分别进行总结 锂电 - **本周电池行业指数及核心标的收益率跟踪**：本周申万电池指数上涨8.31%，跑赢沪深300 2.812pct，锂电板块涨幅靠前。因储能需求和整车销量旺盛，Q4行业排产旺盛，12月排产环比不下滑，明年大部分环节供需格局改善，价格有向上弹性。部分企业涨幅大，如诺德股份（+26.99%）、嘉元科技（+26.94%）等 [20] - **行业及公司事件跟踪**：宁德时代全固态电池进入20Ah样品试制阶段，研发团队超1000人；华为公布硫化物固态电池发明专利；太蓝新能源与长安汽车联合推出无隔膜固态锂电池技术，计划2026年装车验证、2027年批量生产；亿纬锂能将在匈牙利建30GWh/年圆柱电池工厂；欣旺达预计2027年完成能量密度大于700Wh/kg全固态电池实验室样品制作；北京鼓励自动驾驶应用，企业每年最高支持300万元 [21][23][24] - **国内外电动车销量及电池装机量** - **欧洲主要国家电动车销量**：10月欧洲9国新能源汽车销量18.8万辆，同环比 - 2%/-11%，纯电动车型销量12.3万辆，同环比 + 1%/-25%，插电式车型销量6.5万辆，同环比 - 3%/-3%，新能源汽车渗透率为23.6%，同比 + 0.4pcts，环比 - 2.3pcts [25] - **国内电动车销量**：蔚来、小鹏、理想等车企10月交付量有不同程度变化，如蔚来交付量2.10万辆，同比 + 30%，环比 - 1%；小鹏交付量2.39万辆，同比 + 20%，环比 + 12%等 [125] - **本周锂电池产业链价格跟踪**：本周碳酸锂、六氟、电解液价格小幅上升，金属镍价格小幅波动，金属钴价格稳定。按单耗测算，中镍三元电池成本下降411.2元/kwh，磷酸铁锂电池成本下降382.3元/kwh [128][129] 储能 - **国内储能招标及中标数据**：2024年10月国内招标项目储能规模合7.43GW/13.61GWh，10月中标均价持续下行，储能系统中标均价600元/kWh，同比 - 36.17%，环比 + 3.8%，储能EPC中标均价1045元/kWh，同比 - 34.89%，环比 - 1.14% [132] - **本周储能政策及事件跟踪**：中电联三季度储能数据显示装机15.50GWh，独储占比68%，日均等效充放0.55次；宁夏规定新能源未配储不调度，≥4h长时储能按功率1.2倍折算配储 [133][136] 电网设备 - 三星医疗子公司中标巴西ENEL智能电表招标项目，合同金额约2.07亿人民币，占2023年度营收1.81%；平高电气中标国家电网近20亿元采购项目，占2023年营业收入17.68% [137] 光伏板块 - **光伏产业链跟踪**：本周硅料价格不变，硅片、P型电池片价格下降，组件、光伏玻璃、光伏胶膜价格不变，EVA粒子价格上升。预计短期内硅料价格持稳，硅片价格或小幅波动，电池片、组件价格稳定 [140][141][147] - **本周光伏事件跟踪**：天合光能与美股上市公司FREYR实施资产置换；首个沙漠地区分布式光伏EPC项目并网发电；极电光能2.8平米超大面积钙钛矿组件首片下线；京山轻机第三季度已有钙钛矿GW级大尺寸设备出货；隆基绿能16GW HPBC电池片项目签约落户 [149][151][152] 风电板块 - **本周海风进展梳理**：国内山东项目公示，广东、江苏、浙江、河北等地有招投标进展，海南有施工进展；全球英国、欧洲、美国、韩国等地风电项目有不同进展 [153][157][158] - **其他新闻**：《中华人民共和国能源法》自2025年1月1日起施行；河北省、辽宁省公示风电项目 [159] - **海陆风招标数据追踪**：2024年至今陆上风机累计启动招标106.7GW，11月启动招标8.7GW；海上风电机组新增招标量9.5GW。1 - 9月累计新增装机39.12GW，同比 + 16.85% [160][161] - **海陆风中标数据追踪**：陆上11月陆风风电机组含塔筒加权中标均价为1934元/kW；海上不同月份中标候选人均价不同。2024年至今陆风金风科技等厂商累计中标95.2GW，海风累计中标6.24GW [164][166][167] - **原材料价格跟踪**：截至11月9日，中厚板均价3729元/吨，环比 - 0.4%，铸造生铁均价3300元/吨，环比持平，环氧树脂均价13640元/吨，环比 - 1.9% [171] 投资建议 - 锂电看好价格稳定、成本下降环节，快充迭代机会及固态电池主题行情，推荐宁德时代等，建议关注尚太科技等 [175] - 储能全球大储和户储板块均有机会，推荐上能电气等标的 [175] - 电力设备电网板块强景气，特高压、配网、出海分别关注不同标的 [175] - 光伏全面看多，建议关注硅料、硅片、电池、组件、辅材等环节相关公司 [175] - 风电需求起量，建议关注海缆、塔筒单桩、整机、细分零部件等环节龙头公司 [175]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[2] 报告的核心观点 - 内销家居方面，国家明确扩大消费品以旧换新品种及规模，10月内销订单环比修复，家居基本面修复在途，持续推荐家居板块，软体板块推荐喜临门、顾家家居等，定制板块推荐索菲亚、欧派家居等，智能家居赛道建议关注公牛集团、好太太等[3] - 出口链方面，10月家具及纺织服装出口单月增速转正，伴随海外Q4消费旺季来临，轻纺出口同比数据较9月大幅回升，建议关注匠心家居、嘉益股份等头部企业海外产能优势[3] - 品牌服饰方面，消费预期改善，建议关注男装龙头海澜之家、报喜鸟，家纺龙头富安娜、水星家纺等[4][5] - 纺织制造方面，建议低位关注份额具有持续提升能力的细分龙头，如全球毛精纺纱龙头新澳股份、运动鞋制造龙头华利集团等[5] - 造纸方面，浆纸价格齐跌，持续推荐太阳纸业、仙鹤股份等，同时建议关注业绩困境反转的博汇纸业、中顺洁柔[5] 根据相关目录分别进行总结 上周行情 - 2024/11/4 - 2024/11/8上证指数涨幅5.51%，深证成指涨幅6.75%，轻工制造指数涨幅7.58%，在28个申万行业中排名第7；纺织服装指数涨幅5.35%，在28个申万行业中排名第19[1][10] - 轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为文娱用品10.84%、包装印刷10.52%、造纸9.04%、家居用品3.82%；纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为服装家纺7.11%、纺织制造4.05%、饰品2.68%[1][10] 重要行业新闻 - 11月8日财政部部长介绍，从2024年开始我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元，加上全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元[13] 原材料价格跟踪 - MDI、聚醚环比上涨，TDI价格环比持平。截至2024年11月8日，MDI（PM200）国内现货价为18450元/吨，周环比上涨0.82%，同比上涨14.24%；TDI国内现货价为13050元/吨，周环比特平0%，同比下跌23.24%；软泡聚醚市场价（华东）为8745元/吨，周环比上涨0.69%，同比下跌15.43%[13] - 棉花价格环比下降。截至2024年11月8日，中国棉花价格指数：328为15388元/吨，周环比下降0.32%，同比下降10.07%；中国棉花价格指数：527为13712元/吨，周环比下降0.82%，同比下降14.2%；中国棉花价格指数：229为15703元/吨，周环比下降0.35%，同比下降9.83%；Cotlook：A指数为81.7美分/磅，周环比上升0.37%，同比下降8.07%[17] - 截至2024年11月8日，粘胶短纤价格为13820元/吨，周环比持平0%，同比上升5.1%；涤纶短纤价格为7155元/吨，周环比上升0.7%，同比下降3.31%；涤纶长丝DTY价格为8640元/吨，周环比持平0%，同比下降1.03%；锦纶长丝价格为17300元/吨，周环比下降0.57%，同比下降3.08%；截至2024年11月7日，澳洲羊毛价格为749美分/公斤，周环比上升1.77%，同比上升3.17%[18] 行业重点数据跟踪 商品房周度销售数据 - 2024年11月3日至2024年11月9日，三十大中城市商品房成交套数20219套，同比上升19.8%，周环比下降32.4%，成交面积231.32万平方米，同比上升26.3%，周环比下降31.1%；其中一线城市成交套数6827套，同比上升59.2%，周环比下降34.3%，成交面积71.79万平方米，同比上升56.2%，周环比下降35.7%；二线城市成交套数8560套，同比上升1.7%，周环比下降37.7%，成交面积115.03万平方米，同比上升10.8%，周环比下降31.5%；三线城市成交套数4832套，同比上升15.6%，周环比下降16.3%，成交面积44.5万平方米，同比上升33.4%，周环比下降21%[23] - 从累计数据看，2024年1月1日至2024年11月9日，三十大中城市商品房成交套数75.19万套，同比下降30.9%；成交面积8264.3万平方米，同比下降32.6%；其中一线城市成交套数21.22万套，同比下降24.3%；成交面积2308.25万平方米，同比下降22.7%；二线城市成交套数33.26万套，同比下降38.2%；成交面积4123.69万平方米，同比下降38.6%；三线城市成交套数20.7万套，同比下降23.6%；成交面积1832.35万平方米，同比下降28.2%[24] 地产月度数据 - 2024年1 - 9月，房屋竣工面积2.69亿平方米，累计同比 - 23.9%；房屋新开工面积5.61亿平方米，累计同比 - 22.2%；商品房销售面积7.03亿平方米，累计同比 - 17.1%[25] 家具月度数据 - 2024年1 - 9月，家具制造业实现营业收入4769.5亿元，同比 + 2.5%；家具制造业利润总额240.6亿元，同比 + 11%。2024年9月，家具制造业实现营业收入577.7亿元，同比 - 1.6%；家具制造业利润总额37.6亿元，同比 + 33.8%；家具制造业企业数量为7378家，亏损企业数量为2082家，亏损企业比例为28.2%[30] - 2024年1 - 9月，建材家具卖场累计销售额10854.9亿元，同比 - 4.9%。2024年9月，建材家具卖场累计销售额1422.5亿元，同比 - 0.3%。2024年9月，全国建材家具卖场景气指数（BHI）为126.68，同比下降7.74点，环比上升8.54点[30] - 2024年10月，家具及零件出口金额为53.9亿美元，同比转正；2024年1 - 10月，累计出口549.3亿美元，同比 + 7.2%[3][33] - 2024年9月，家具类社零同比 + 0.4%；2024年1 - 9月，家具类社零同比 + 1.1%[33] 造纸周度数据 - 2024年11月3日至2024年11月9日，阔叶浆均价4545元/吨，周环比 - 1.1%，周同比 - 15.5%，针叶浆均价6231元/吨，周环比 + 0.1%，周同比 + 1.2%，白卡纸均价4147元/吨，周环比持平，周同比 - 15.9%，白板纸均价3355元/吨，周环比持平，周同比 - 13.3%，双胶纸均价5123元/吨，周环比 - 0.3%，周同比 - 16.7%，双铜纸均价5378元/吨，周环比 - 0.2%，周同比 - 10.0%，生活用纸均价6207元/吨，周环比 - 0.4%，周同比 - 7.8%，箱板纸均价3617元/吨，周环比 + 0.1%，周同比 - 6.3%。废黄板纸均价1482元/吨，周环比 + 0.3%，周同比 - 6.4%[35] - 2024年11月1日至2024年11月7日，白卡纸开工率50.8%，周环比 - 0.62%，白板纸开工率48.5%，周环比 - 3.42%，双胶纸开工率65.3%，周环比 - 0.5%，双铜纸开工率56.8%，周环比 - 5.01%，生活用纸开工率62.6%，周环比 + 0.22%，箱板纸开工率70.3%，周环比 + 5.79%[44] 造纸月度数据 - 截至2024年3月31日，纸浆港口库存178.94万吨，较上月 - 20.9万吨；截至2024年8月31日，白卡纸社会库存177万吨，较上月 + 4万吨，企业库存64.28万吨，较上月 + 1.73万吨；双胶纸社会库存157.5万吨，较上月 + 2.3万吨，企业库存173.5万吨，较上月 + 3.7万吨；双铜纸社会库存122万吨，较上月持平，企业库存55.5万吨，较上月 - 3.2万吨；生活用纸社会库存52.85万吨，较上月 + 3.65万吨，企业库存112万吨，较上月 + 4万吨；箱板纸社会库存39.05万吨，较上月 + 0.82万吨，企业库存81万吨，较上月 + 2万吨[49] 纺服月度数据 - 2024年1 - 9月，纺织业实现营业收入17354.3亿元，同比 + 4.9%；纺织业利润总额516.8亿元，同比 + 12.3%。2024年9月，纺织业实现营业收入2130.5亿元，同比 + 2.1%；纺织业实现利润总额66.7亿元，同比 - 9.9%；纺织业企业数量为21030家，亏损企业数量为5355家，亏损企业比例为25.5%[54] - 2024年1 - 9月，纺织服装、服饰业实现营业收入9000亿元，同比 + 2.5%；纺织服装、服饰业利润总额381.3亿元，同比 - 0.8%。2024年9月，纺织服装、服饰业实现营业收入1180.3亿元，同比 + 4.3%；纺织服装、服饰业实现营业收入42.3亿元，同比 - 6.4%；纺织服装、服饰业企业数量为13674家，亏损企业数量为3461家，亏损企业比例为25.3%[54] - 2024年10月，服装及衣着附件出口金额130.9亿美元，同比 + 6.8%；纺织纱线、织物及制品出口金额123.9亿美元，同比 + 15.6%[3][60] - 2024年9月，服装类社零同比 - 0.3%；2024年1 - 9月，服装类社零同比 - 0.2%。2024年9月，服装鞋帽针纺织品类社零同比 - 0.4%；2024年1 - 9月，服装鞋帽针纺织品类社零同比 + 0.2%[60] 公司重点公告 - 山鹰国际受可转债转股影响，公司总股本增加，本次权益变动后控股股东泰盛实业及其一致行动人持有股份比例由30.38%减少至29.37%，泰盛实业持有公司股份的比例由25.89%减少至25.03%[62] - 金牌家居触发“金23转债”转股价格向下修正条款，董事会决定不向下修正“金23转债”的转股价格，下一触发转股价格修正条款的期间从2024年11月11日重新起算，若再次触发向下修正条款，董事会将再次决议是否下修[62]