报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 2025年3月30日，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行四家国有大行宣布定向增发A股股票补充核心一级资本，募资合计5200亿元，财政部包揽主要份额，本次募资为溢价发行，限售期5年 [2][4] - 短期内定增会摊薄公司ROE和股息率，但中长期将有效增厚大行资本实力，利好银行和实体经济 [5] - 大行增资靴子落地符合市场预期，短期内虽有摊薄但幅度可控，若股价受市场情绪扰动或创造买入机会 [6] - 2025年子板块排序为股份行>城商行>国有行>农商行，建议关注股份行子板块和重点区域城商行的投资机会 [6][11] 根据相关目录分别进行总结 定增方案 - 四家银行拟募资规模合计5200亿元，分别为中国银行1650亿元、建设银行1050亿元、交通银行1200亿、邮储银行1300亿，财政部包揽约5000亿元 [4] - 交通银行、邮储银行、建设银行、中国银行定增价较3月28日收盘价分别溢价18%、22%、9%、10%，对应2024年报PB分别为0.67倍、0.76倍、0.73倍、0.74倍 [4] 定增影响 - 短期内，定增完成后交通银行、邮储银行、建设银行、中国银行ROE将至7.9%、8.3%、10.1%、8.6%，较定增前分别摊薄1.0pct、1.3pct、0.3pct、0.6pct [5] - 短期内，定增完成后交通银行、邮储银行、建设银行、中国银行股息率将至4.7%、4.7%、4.6%、4.2%，较定增前分别摊薄0.4pct、0.4pct、0.1pct、0.2pct [5] - 中长期来看，定增将为银行信贷投放蓄力，加强银行风险缓冲能力，提高大行托底和提振实体经济的能力 [5] 投资建议 - 大行增资符合市场预期，短期内虽有摊薄但幅度可控，若股价受市场情绪扰动或创造买入机会 [6] - 2025年子板块排序为股份行>城商行>国有行>农商行，渝农商行、沪农商行、常熟银行可归入城商行维度 [6] - 建议关注两条投资主线，一是股份行子板块，推荐浦发银行、招商银行，建议关注中信银行等多家银行；二是重点区域城商行，建议关注重庆区域银行和上海区域银行 [7][11]

报告行业投资评级 - 汽车行业评级为强于大市（维持评级） [9] 报告的核心观点 - 汽车板块关注年报行情，把握智驾平权投资机遇；人形机器人聚焦核心、主业有支撑和设备端标的；低空经济适当参与反弹行情 [2][8][13] 各行业相关内容总结 汽车板块 - **近期行情**：本周申万汽车指数下跌1%，申万一级行业排名12/31位 [2] - **行业变化**：3月1 - 23日乘用车零售115.4万辆，同比增18%，较上月同期增25%；批发132.1万辆，同比增16%，较上月同期增33%；截至3月24日全国汽车以旧换新申请量超150万台；3月27日特朗普宣布对非美制造汽车及特定零部件加征最高25%关税 [3] - **行情复盘**：截至3月23日今年乘用车批发销量增13%，新能源乘用车批发销量增44%；上海车展临近新车发布将密集催化；2025年智驾大拐点来临，智能化要素对销量影响明显，整车企业估值有望提升；4月各公司年报及一季报将密集发布，建议聚焦头部车企利润兑现情况 [4] - **投资策略**：把握智驾平权带来的投资机遇，积极参与右侧行情 [6] - **建议关注**：整车龙头组合包括A股比亚迪+赛力斯，港股吉利汽车+小米集团+理想汽车 [7] 人形机器人 - **近期行情**：Wind机器人指数近五日-5.33%，概念板块排名291/325 [10] - **行业变化**：3月26日智元首届供应商大会举办；特斯拉于3月26日参加机器人研讨会并展示人形机器人Optimus；3月27日报道美国政府和国会可能将智能机器人行业发展纳入“国家战略” [11] - **行情复盘**：本周机器人板块部分标的回调，下周“季末效应”解除下跌或放缓；T链进入订单释放期，交易方式将转向聚焦核心标的；核心机器人厂家下单后下游将进入扩产周期，关注丝杠设备交易机会；持续看好25年机器人板块国内外共振机会，回调是左侧配置机会；国内机器人产业链将快速发展 [12] - **投资策略**：坚定看好国内外机器人产业链共振机会，交易t链条确定性、国产链边际变化和设备扩散性交易机会 [12] - **建议关注**：T链核心有中大市值【三花智控】【拓普集团】等；国产机器人链有【华翔股份】【祥鑫科技】等；Figure和1X链核心有【银轮股份】【中坚科技】等；传感器突破有【安培龙】【汉威科技】等；设备国产化有【双林股份】【福达股份】 [13][14] 低空经济 - **近期行情**：Wind低空经济指数五日涨跌幅-4.27%，概念板块排名250/325 [13] - **行业变化**：3月27日浙江省绍兴市越城区全域低空新基建项目开工，三年拟投50亿元建215个起降场；3月27日国务院新闻办介绍第五届消博会期间将举办低空经济大会；3月28日合肥合翼航空获全球首张民用无人驾驶航空器运营合格证；3月28日安徽获批30个空域、27条航线，同比分别增长43%、50% [16] - **行情复盘**：本周板块持续调整，周末合肥合翼航空获OC证意义非凡，意味着低空经济从顶层规划转向场景落地；建议关注亿航链、万丰奥威/莱斯信息等板块龙头标的走势；25年进入订单落地阶段，行情驱动需订单落地或新方向开拓，低空安全是全年主基调；建议关注低空基建、无人机整机、飞控系统、飞行器检测检验等投资主线及主业有阿尔法/低空有进展的老标的 [17] - **投资策略**：关注核心标的走势，若出现高标票或情绪反馈较好可适当参与本轮行情 [18] - **建议关注**：亿航链有【亿航智能】【纵横通信】等；新方向飞控系统有【纵横通信】，飞行器检测有【中机认检】【四川九洲】；老标的整机有【万丰奥威】【绿能慧充】等 [19]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [9] 报告的核心观点 - 众山布局3D打印全产业链，3C板块有望进入规模化生产元年 [3][4] - 新工艺突破实现规模化生产，产业链降本趋势显现 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 行业动态跟踪 - 广州市增城区人民政府与广州众山精密科技有限公司签署增材制造全产业链基地项目合作框架协议，项目计划总投资超100亿元，首期规划用地500亩，预计年产值超200亿元 [4] - 消费电子各品牌积极拥抱3D打印，荣耀Magic Vs3折叠屏手机采用3D打印的鲁班钛金铰链，OPPO的翼板与外转轴中框由铂力特用金属3D打印技术制造，苹果发布金属3D打印人才招聘 [4] 新工艺突破 - 华曙高科光束整形技术将高斯光束整形为环形光束，烧结效率比传统高斯光束提高一倍以上，除铜合金外其他金属材料致密度超99.95%，适用于多种应用场景 [5] 产业链降本 - 3D打印用钛合金粉末价格从2023年600元/kg降到2024年300元/kg以下，降幅达50%，原因包括得粉率提升、钛材价格下跌、惰性气体成本降低 [6] - 锐科激光与某央企签订120台3D打印激光器销售合同，其3D打印系列激光器采用全新设计，优化功率监控系统，抑制高阶模，实现高稳定、高光束质量激光输出 [6] 投资建议 - 建议关注铂力特、华曙高科、金太阳、大族激光 [7]

报告公司投资评级 - 华福证券预计25 - 27年公司归母净利润16.2/30.1/33.8亿元，对应PE 31/17/15倍，对比可比公司具备估值性价比，维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 天齐锂业2024年年报显示营收和归母净利大幅下降，主要因奎纳纳二期氢氧化锂项目终止计提资产减值损失；泰利森24Q4销量下降部分推迟发货，库存锂精矿持续消化，矿盐价格错配减弱；预计25 - 27年公司业绩有改善趋势 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司财报点评 - 2024年公司实现营收130.63亿元，同比 - 67.75%，归母净利 - 79.05亿元，同比 - 208.32%，扣非归母净利 - 79.23亿元，同比 - 210.4%，计提资产减值损失21.14亿元 [3] - 24Q4实现营收29.99亿元，环比 - 18%，归母净利 - 22.03亿元，环比 - 17.1亿元，扣非归母净利 - 21.86亿元，环比 - 16.7亿元 [3] 泰利森情况 - 24Q4泰利森锂精矿产量为39.2万吨，环比 - 3.3%；销量31.2万吨，环比 - 20.3% [4] - 24Q4泰利森精矿销售均价为736美元/吨，环比 - 15.6% [4] - Q4单吨现金生产成本324澳元，环比 + 17%，2024日历年单吨平均现金生产成本326澳元，同比 + 15%；FY25锂精矿现金生产成本指引为320 - 380澳元/吨，产量指引为135 - 155万吨精矿 [4] 库存及价格情况 - 24年公司精矿产量141万吨，同比 - 7.35%；销量73.9万吨，同比 - 12.5%；库存量29.9万吨，同比 - 26.9%；锂盐产量7.1万吨，同比 + 39.44%，销量10.3万吨，同比 + 81.46%，库存量0.7万吨，同比 - 43.6% [5] - 24年锂精矿均价940美元/吨，同比 - 74%，碳酸锂均价9.05万元/吨，同比 - 65.6%，氢氧化锂8.76万元/吨，同比 - 68.1%，精矿价格调整快于锂价跌速 [5] - 24年精矿单吨平均现金生产成本326澳元，同比 + 14.59% [5] 盈利预测与投资建议 - 预计25 - 27年公司归母净利润16.2/30.1/33.8亿元（原25 - 26年预测值为39.10/51.46亿元），对应PE 31/17/15倍，对比可比公司具备估值性价比，维持“买入”评级 [5] 财务数据和估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|40,503|13,063|12,674|17,376|20,106| |增长率|0%|-68%|-3%|37%|16%| |净利润（百万元）|7,297|-7,905|1,616|3,007|3,380| |增长率|-70%|-208%|120%|86%|12%| |EPS（元/股）|4.45|-4.82|0.98|1.83|2.06| |市盈率（P/E）|6.9|-6.3|31.0|16.7|14.8| |市净率（P/B）|1.0|1.2|1.2|1.1|1.0| [6]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [8] 报告的核心观点 - 3月28日中核集团核工业西南物理研究院新一代人造太阳“中国环流三号”国内首次实现原子核温度1.17亿度、电子温度1.6亿度，综合参数聚变三乘积大幅跃升，中国聚变挺进燃烧实验，创造多项新纪录，涌现原创性、前沿性、突破性成果 [3] - 原创超声分子束聚变加料技术实现升级，发展矢量注入及混杂注入原创性技术，已立项ISO国际标准；自主研发的聚变装置控制系统（CODIS）已在国内外10余家科研院所和高校的聚变装置应用 [5] - 核电清洁安全高效，年发电利用小时数超7000小时居首，生产不排放污染物，在应对气候变化、促进能源转型和保障能源安全方面优势大，未来还将在海水淡化等方面发挥更大作用 [6] 建议关注公司 - 佳电股份：产品主氦风机是四代堆 - 高温气冷堆一回路唯一动力设备，子公司哈电动装核主泵产品在核电业务细分行业领先 [7] - 国光电气：公司偏滤器和包层系统是ITER项目关键部件 [7] - 兰石重装：覆盖核能上游核燃料系统、中游核电站设备、下游乏燃料后处理 [7] - 科新机电：承制高温气冷堆核电产品，新燃料运输容器替代进口 [7] - 海陆重工：服务堆型有三代、四代堆以及热核聚变堆（ITER）等 [7] - 江苏神通：获我国新建核电工程已招标核级蝶阀、核级球阀90%以上订单 [7] - 咸亨国际：产品应用于核能核电领域运维检修领域 [7]

报告核心观点 近期DeepSeek、通义千问、谷歌、OpenAI等公司的大模型迎来更新，各有亮点与优势，为行业发展带来新动态与机遇 各部分总结 DeepSeek-V3模型更新 - 3月25日DeepSeek V3完成小版本升级，版本号DeepSeek - V3 - 0324，与之前使用同样base模型，仅改进后训练方法，私有化部署只需更新checkpoint和tokenizer_config.json，模型参数约660B，开源版本上下文长度为128K，网页端、App和API提供64K上下文 [2][13] - 进阶能力包括推理任务表现提高、前端开发能力增强、中文写作升级、中文搜索能力优化，在工具调用、角色扮演、问答闲聊等方面也有能力提升 [13] - 推理任务借鉴DeepSeek - R1强化学习技术，在数学、代码评测集得分超GPT - 4.5；前端开发在HTML代码任务上生成代码可用性高、视觉效果好；中文写作基于R1优化，提升中长篇文本创作质量；中文搜索在联网场景下输出结果详实准确、排版美观 [14] 通义千问Qwen2.5 - Omni - 7B开源 - 3月27日通义千问Qwen2.5 - Omni - 7B正式开源，是通义系列首个端到端全模态大模型，可处理多种输入并实时生成文本与语音输出，能以多感官方式认知世界、识别情绪、智能决策，开发者和企业可免费下载商用，手机等终端可轻松部署 [3][17][19] - 采用Thinker - Talker双核架构、Position Embedding融合音视频技术、位置编码算法TMRoPE，支持多种输入形式，实现实时语义理解与语音生成高效协同 [19] - 以7B小尺寸让全模态大模型广泛应用成为可能，已在魔搭社区和Hugging Face同步开源，用户可在Qwen Chat体验 [20] 谷歌发布Gemini 2.5 Pro - 3月26日谷歌发布Gemini 2.5 Pro，在基础模型和后训练技术上较Gemini 2.0 Flash Thinking有改进，在推理、数学、科学、编程基准上表现出色 [4][21][24] - 上下文窗口是1M tokens，支持原生多模态，可处理文本、音频、图像、视频、代码库等复杂问题，已面向Gemini Advanced付费用户开放，开发人员可在Google AI Studio试用，未来几周将在Vertex AI推出 [24] OpenAI发布GPT - 4o - 3月26日OpenAI发布GPT - 4o图像生成技术模型，初始版本专注图像创建，将在ChatGPT Plus、Pro、Team和Free订阅层提供，与GPT - 4 Turbo相比价格降低50%，成本是10倍GPT - 3.5，还将向免费用户提供 [4][30] - 该模型在文本集成、上下文理解、多对象绑定、风格适应方面有改进，能准确嵌入文字、利用聊天历史细化图像、处理多个物体、适应多种风格 [31] - 作为ChatGPT默认图像生成工具，即日起向Plus、Pro、Team及Free用户开放，Enterprise及Edu访问权限后续开放，Sora可享升级，DALL - E用户可通过专门方式访问，开发人员未来几周可通过API使用，图像创建像聊天一样简单，但渲染时间可能达1分钟 [32]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 卫星定位技术发展，国家铁路局编制铁路测量规范，新版规范亮点突出，多技术要求更新优化，20万公里铁路网远期目标为轨交装备行业创造广阔市场空间 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 卫星定位技术与规范编制 - 北斗卫星导航系统全面建成并应用，全球卫星导航与位置服务能力飞速发展，自上世纪90年代起卫星定位测量技术在铁路工程建设中推广应用，国家铁路局组织编制《铁路工程卫星定位测量规范》TB 10054 - 2025 [3] - 新版规范坚持创新、科学、先进原则，总结应用成果和实践经验，明确北斗技术应用要求，新增多项技术要求，优化控制网等级分级与精度要求，由铁一院等单位负责制修订，公众可在国家铁路局官网查询相关信息 [4] 铁路建设目标与市场空间 - 2022年国务院提出到2025年铁路营业里程达16.5万公里，高铁营业里程达5万公里；2020年国铁集团和2021年国务院文件均要求到2035年全国铁路网达20万公里左右，高铁7万公里左右，2026 - 2035年需建成铁路3.5万公里左右，高铁2万公里左右，平均每年铁路投产新线3500公里左右，高铁2000公里左右，20万公里目标为轨交装备行业创造广阔市场空间 [5] 建议关注企业 - 中国中车是全球领先的轨交装备供应商，轨交装备收入全球第一 [5] - 中国通号是以轨道交通控制技术为特色的全球领先轨道交通控制系统提供商 [5] - 时代电气是具有领导地位的牵引变流系统供应商，产品连续多年领跑国内市场 [5] - 思维列控是专业从事铁路运输安全保障的铁路装备定点企业，是我国高铁综合监测领域的核心供应商 [5] - 神州高铁是我国轨道交通智能运营检修装备领先企业，下游客户覆盖广泛 [5] - 辉煌科技以服务轨道交通为己任，提供轨交运维设备及集成化解决方案，技术开发和项目实施经验丰富 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 4Q24公司经营性现金流净额、归母净利润同比翻倍以上增长，运营指标稳中向好，存量垃圾开挖、供热管网建设值得关注，占据大湾区腹地，具备区位资源禀赋优势，有望实现AIDC赋能 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入37.65亿元，同比+6.45%；归母净利润8.21亿元，同比+11.67%；扣非归母净利润7.76亿元，同比+15.57%；拟每股派发现金红利0.6元（含税） [2] - 4Q24公司实现营业收入9.70亿元，同比+17.50%；归母净利润1.72亿元，同比+139.47%；扣非归母净利润1.61亿元，同比+199.62% [2] - 2024年公司经营性现金流净额19.08亿元，同比增长10.87%；4Q24经营性现金流净额为5.30亿元，同比增长121.76% [3] - 2024年公司整体毛利率为41.87%，同比下降3.43pct；4Q24毛利率为38.57%，同比增长4.34pct [3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为9.59亿、10.61亿、11.15亿元；2025 - 2027年EPS分别为1.07、1.18、1.24元/股，对应PE分别为14.1、12.8、12.1倍 [5] 运营指标 - 2024年公司各项目实现垃圾处理量合计928.56万吨，同比增长11.83%；产能利用率由2023年的70.89%提升至2024年的79.28%，提升8.38pct；实现发电量46.71亿度，同比增长7.21%；吨发电量为503.04度/吨，同比下降4.13%；厂自用电率为11.69%，同比下降3.60pct [4] - 2025年公司将推进填埋场存量垃圾开挖项目，加大协同一般工业固废处置，加速供热管网建设，推动热电联产业务 [4] 区位优势 - 公司是广州市属环保企业，也是广州市垃圾焚烧发电项目唯一投资和运营主体，在手设计产能32090吨/日，30040吨/日位于广州市 [5] - 粤港澳大湾区经济活力强，实时性算力需求旺盛，公司项目多集中于大湾区腹地，垃圾焚烧发电项目在绿电、供热等方面具有对AIDC赋能潜力，能降低数据中心碳排放 [5]

报告行业投资评级 - 银行行业评级为强于大市（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 2025年子板块排序为股份行>城商行>国有行>农商行，渝农商行、沪农商行、常熟银行可归入城商行维度 [7][11] - 建议关注两条投资主线，一是股份行子板块投资机会，推荐浦发银行、招商银行，建议关注中信银行等多家银行；二是重点区域城商行投资机会，建议关注重庆区域银行如重庆银行、渝农商行，上海区域银行如上海银行、沪农商行 [12] 根据相关目录分别进行总结 2024年报较三季报变化 - 营收端：2024Q4债牛行情带动其他非息业务增长，四季度利息净收入和手续费收入基数压力减轻，上市银行2024全年营收增速较前三季度回升，国有行/股份行/城商行/农商行全年营收增速（算术平均）较2024Q1 - 3分别提升1.1pct、1.2pct、2.7pct、0.5pct，营收增速边际改善前五名银行分别是郑州银行、厦门银行、杭州银行、华夏银行、上海银行 [3] - 利润端：在营收改善驱动下，上市银行利润增速环比回升，但四季度拨备少提力度减弱，整体利润端回升幅度小于营收端，国有行/股份行/城商行/农商行全年归母净利润增速较2024Q1 - 3分别变动1.0pct、0.1pct、2.4pct、 - 1.1pct，归母净利润增速边际改善前五名银行分别是郑州银行、青岛银行、厦门银行、兴业银行、上海银行 [3] 2024年度业绩回顾 - 营收：在净息差收窄等因素影响下，2024年银行业营收承压，国有行/股份行/城商行/农商行全年营收增速（算术平均）分别为0.2%、 - 0.9%、5.3%、5.8%，全年营收增速前5名银行分别是瑞丰银行、南京银行、常熟银行、杭州银行、江苏银行 [4] - 利润：2024年银行以少提拨备方式释放利润，全年利润端增速普遍强于营收端，国有行/股份行/城商行/农商行全年归母净利润增速（算术平均）分别为1.6%、2.3%、9.0%、8.4%，全年归母净利润增速前5名银行分别是浦发银行、青岛银行、杭州银行、齐鲁银行、常熟银行 [4] - 资产质量：全年上市银行整体资产质量稳中趋优，35家银行中24家不良率环比2023年末下降，国有行/股份行/城商行/农商行不良率（算术平均）分别为1.2%、1.3%、1.0%、0.9%，较2023年末分别下降1bp、3bp、3bp、2bp [5] - 拨备覆盖率：2024年上市银行通过拨备反哺利润，拨备覆盖率有所下降，但拨备安全垫仍相对充足，35家银行中23家拨备覆盖率环比下降，国有行/股份行/城商行/农商行拨备覆盖率（算术平均）分别为239%、218%、350%、402%，较2023年末分别下降9.2pct、6.1pct、13.9pct、29.3pct [5] - 分红：上市银行重视股东回报，2024年现金分红率仍维持在较高水平，部分银行分红率提升，国有行现金分红率均在30%以上且与上年同期持平，多数股份行2024年现金分红率在30%以上，已发布年报的9家城农商行多数现金分红率分布在20% - 30%之间，分红率3升3降3平，2024年分红率提升前5名银行分别是郑州银行、中信银行、张家港行、光大银行、无锡银行 [6]

报告公司投资评级 - 华福证券维持给予报告研究的具体公司“买入”评级 [8][12] 报告的核心观点 - 2024Q4单季报告研究的具体公司营收增速、利润增速均较Q3进一步提升 [2] - 结合年报预测，预计2025 - 2027年报告研究的具体公司营收分别为3465亿元、3565亿元、3758亿元，对应增速分别为2.7%、2.9%、5.4%；归母净利润分别为1541亿元、1605亿元、1690亿元，对应增速分别为3.9%、4.1%、5.3% [7] - 根据历史估值法，近5年报告研究的具体公司平均PB估值为1.32，截至2024年3月27日收盘，PB值为1.04，认为估值有望回升 [12] 各部分总结 营收端 - 2024Q4报告研究的具体公司营收增速为7.5%，较Q3提升10pct，主要因四季度利率下行较快，债券投资和非货币基金投资公允价值增加，其他非息收入增速进一步提升，此外中收降幅收窄、净利息收入实现正增长也是贡献因素 [3] 利润端 - 2024Q4报告研究的具体公司归母净利润增速为7.6%，较Q3提升6.8pct，主要由于营收端明显改善，拖累项是拨备，2024Q4拨备计提44.6亿元，同比2023Q4多计提28.9亿元 [3] 净息差 - 2024Q4报告研究的具体公司净息差为1.94%，同比降幅为10bp；全年净息差为1.98%，较2023年下滑17bp，降幅均有所收窄 [4] - 一方面贷款结构有所优化，报告研究的具体公司持续压降票据占比，票据在贷款中的占比由6月末的6.4%压降至年末的5.5%；另一方面存款成本不断改善，2024Q4计息负债成本率为1.50%，同比2023Q4下降25bp，环比2024Q3下降14bp [4] 手续费净收入 - 2024Q4报告研究的具体公司手续费净收入增速为 - 14.3%，较Q3提升2.6pct，其中代销理财收入增长较为明显，全年代销理财收入同比增长44.8%，主要是代销规模增长及产品结构优化双重因素拉动 [5] 资产质量 - 截至2024年末，报告研究的具体公司不良率为0.95%，较Q3末提升1bp；关注率为1.29%，较Q3末下降1bp [5] - 零售贷款不良率为0.96%，较Q2末提升6bp，主要由于小微贷款、按揭贷款资产质量承压，小微贷款不良率为0.79%，较Q2末提升16bp，按揭贷款不良率为0.48%，较Q2末提升8bp [5] - 对公贷款不良率为0.94%，较Q2末改善4bp，主要是因为房地产业的资产质量明显改善，房地产行业不良额、率均有明显下降，截至2024年末，房地产贷款不良率为4.94%，较Q2末下降18bp，房地产业不良额较Q2末下降16.7亿元 [5] - 截至2024年末，报告研究的具体公司拨备覆盖率为412%，较Q3末下降20pct [5] 分红比例 - 2024年报告研究的具体公司分红比例为35.32%（归属普通股股东净利润的比例），较2023年提升0.3pct [6]