行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[5] 核心观点 - 生猪养殖行业：猪价在上涨后出现回调，12月能繁母猪存栏量延续缓慢增长趋势，预计1月供应压力仍偏大，猪价短期或震荡偏弱[2][9][25] - 白羽肉鸡行业：补栏积极性回升，苗价跌后回升，海外引种受限加剧，上游景气周期有望延长[3][27][30] - 种业：中央农村工作会议强调粮食安全，推进土地延包三十年试点，生物育种产业化推广速度有望提升[3][35][37] 生猪养殖 - 上周猪价震荡回调，1月10日猪价为15.74元/公斤，周环比下降0.42元/公斤[2][9] - 节后消费惯性回落，上周日均屠宰量为18.19万头/日，周环比下降3.15%[2][12] - 大猪出栏占比下滑，上周150公斤以上大体重猪出栏占比为5.61%，周环比下降0.77个百分点[2][16] - 展望后市，1月样本点出栏量预计环比下降7.90%至9.65%，日均出栏量环比上升7.72%至10.14%[25] 白羽肉鸡 - 补栏积极性回升，苗价跌后回升，1月10日行业肉鸡苗均价为2.54元/羽，周环比下降0.37元/公斤[27] - 海外引种受限加剧，美国俄克拉荷马州和新西兰相继发生禽流感疫情，进口优质父母代鸡苗供给或直接受影响[30] - 父母代鸡苗价格上涨，12月1日当周行业父母代鸡苗均价为60.8元/套，较年初39.11元/套上涨明显[3] 种业 - 中央农村工作会议强调粮食安全，提出要坚决扛牢保障国家粮食安全重任，推动粮食等重要农产品价格保持在合理水平[3][35] - 推进土地延包三十年试点，有利于维持农业生产的持续性、增强农民收入的稳定性，保障粮食安全[35][37] - 生物育种产业化推广速度有望提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益[37]

行业投资评级 - 行业评级为"强于大市"，未来6个月内行业整体回报高于市场基准指数5%以上 [6][90] 核心观点 - 电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025-2027年）提出到2027年电力系统调节能力显著提升，支撑2025-2027年年均新增2亿千瓦以上新能源的合理消纳利用，全国新能源利用率不低于90% [3][16][43] - 2025年能源监管工作要点提出八项二十六条内容，聚焦能源安全保供和绿色发展监管，推动新能源并网消纳和传统能源产业迭代升级 [4][21][24] - "以旧换新"政策推动资源再生行业高质量发展，2023年我国再生资源回收总量约3.76亿吨，同比增长1.5% [4][28] 行情回顾 - 1月6日-1月10日，水务板块下跌2.68%，环保板块下跌2.97%，电力板块下跌3.06%，燃气板块下跌4.79%，同期沪深300指数下跌1.13% [2][10] 电力系统调节能力优化 - 截至2024年三季度末，全国灵活调节煤电规模超过6亿千瓦，跨省份电力资源配置能力超过3亿千瓦，抽水蓄能累计规模达到5591万千瓦，已建成投运新型储能5852万千瓦/1.28亿千瓦时 [17] - 2024年1-10月，全国风电利用率96.4%，同比下降0.7个百分点；光伏发电利用率97.1%，同比下降1.2个百分点 [17] 能源监管工作要点 - 加强能源安全保供监管，推动优化煤电容量电价机制，促进电力资源跨省互济，推动用户侧主动参与系统调节或削峰填谷 [21] - 加强能源绿色发展监管，推动"沙戈荒"新能源基地项目按期并网，指导开展电力系统调节能力优化专项行动，持续推动传统能源产业迭代升级 [24] 资源再生行业 - 2023年我国废钢铁、废有色金属、废塑料、废纸等十个品种再生资源回收总量约3.76亿吨，同比增长1.5%；回收总额约1.30万亿元，同比减少1.2% [28] - 推动资源回收利用行业高质量发展，支持中国资源循环集团有限公司加快设立全国性、功能性资源回收再利用平台 [27] 投资建议 - 水电板块建议关注长江电力、黔源电力，谨慎建议关注国投电力、华能水电、川投能源 [5][82] - 火电板块建议关注申能股份、福能股份，谨慎建议关注华电国际、江苏国信、浙能电力 [5][82] - 核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核 [5][82] - 绿电板块建议关注三峡能源，谨慎建议关注龙源电力、浙江新能、中绿电 [5][82] - 固废板块推荐永兴股份，谨慎推荐联合水务；建议关注三峰环境、瀚蓝环境、旺能环境，建议关注重金属污染防治企业赛恩斯 [5][82]

行业投资评级 - 煤炭行业评级为“强于大市”，维持评级 [6] 核心观点 - 煤价延续反弹趋势，煤炭股估值有望修复，建议优先配置资源禀赋好、长协比例高且分红高的标的 [2][4] - 煤炭供给紧张，双碳政策、安监与环保政策趋严导致产能控制严格，东部资源减少，开采难度加大，国内产能向西部集中 [4] - 煤炭需求展现较强韧性，煤价有望维持高位震荡，煤企利润可持续性强 [4] - 焦煤在政策加持下赔率较高，建议逢低关注 [4] 动力煤市场 - 秦港5500K动力末煤平仓价为768元/吨，周环比上涨1元/吨（+0.1%），延续反弹趋势 [3] - 晋陕蒙三省煤矿开工率为81.5%，周环比下降0.6个百分点 [3] - 六大电厂日耗为86.3万吨，周环比下降1.8万吨（-2.09%），库存为1375.4万吨，周环比上涨18.7万吨（+1.38%） [23][38] - 甲醇开工率为88.0%，周环比上涨1.6个百分点，尿素开工率为78.6%，周环比下降0.3个百分点 [3][42] - 秦港煤炭库存为682万吨，周环比上涨37万吨（+5.7%），长江口库存持平，广州港库存为220.9万吨，周环比下降13.2万吨（-5.6%） [48] 焦煤市场 - 京唐港主焦煤库提价为1520元/吨，周环比持平 [4][58] - 山西临汾一级冶金焦出厂价为1600元/吨，周环比下降50元/吨（-3.0%），螺纹钢现货价格为3300元/吨，周环比下降50元/吨（-1.5%） [4][68] - 焦化厂（产能＞200万吨）开工率为77.8%，周环比下降0.1个百分点 [71] - 国内样本钢厂炼焦煤库存为814.5万吨，周环比上涨29.9万吨（+3.8%），独立焦化厂炼焦煤库存为896.9万吨，周环比上涨14.9万吨（+1.7%） [75] 投资建议 - 建议关注资源禀赋优秀、分红比例高的标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源 [5] - 建议关注煤电联营或一体化模式的标的：新集能源、陕西能源、淮河能源 [5] - 建议关注具有增产潜力且受益于煤价弹性的标的：山煤国际、晋控煤业、兖矿能源等 [5] - 建议关注具有全球性稀缺资源属性的标的：淮北矿业、平煤股份、山西焦煤 [5] 行业新闻与公告 - 安徽省2025年电煤中长期合同签订超额完成，签约量达10515万吨 [80] - 2024年大秦线货物运输量为3502万吨，同比+1.95% [80] - 2024年全国原煤产量超5000万吨企业达16家，合计产量约27.3亿吨 [81] - 2024年蒙古国煤炭出口量首次突破8000万吨，达8372.1万吨 [81] - 2024年印尼煤炭产量达8.3亿吨，创历史新高 [82] - 2024年越南煤炭产量预计为4375.44万吨，同比-9.2% [85] - 安源煤业公告江能集团将其持有的39.34%股份无偿划转给江钨控股 [86] - 陕西煤业2024年12月煤炭产量为1490万吨，同比+21.01% [86] - 新集能源2024年原煤产量为2152.22万吨，同比+0.57% [86]

行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为“强于大市”，维持评级 [1] 核心观点 - 2024年国内电网投资持续高景气，1-11月电网工程投资额累计5290亿元，同比增长19%，增速较2022及2023年明显提速 [3] - 特高压建设进入估值重塑区间，预计2025年招标“三直四交”，柔直技术渗透率提升 [3] - 欧美电网建设高景气持续，变压器、配电、电表三轮驱动，2024年美国电网及储能投资金额约为1240亿美元，欧洲约为1000亿美元 [3] - 国内配网建设加速，数字化投资增长先行，国网计划2020-2025年基本建成能源互联网，南网计划2025年基本建成数字南网 [3] 国内电网投资 - 2024年1-11月电网工程投资额累计5290亿元，同比增长19%，国网及南网2024年电网投资增速指引分别为6092亿元及1730亿元 [3] - 特高压建设提速，2025年预期招标“三直四交”，柔直技术渗透率提升，关注背靠背工程、电源侧百万伏并网直连、国产替代等预期差 [3] - 配网建设加速，数字化投资增长先行，国网计划2020-2025年基本建成能源互联网，南网计划2025年基本建成数字南网 [3] 欧美电网建设 - 2024年美国电网及储能投资金额约为1240亿美元，2019-2024年CAGR约为11%，欧洲电网及储能投资金额约为1000亿美元，2019-2024年CAGR约为12% [3] - 变压器全球供不应求，预计2027年全球需求约为238万MVA，2024-2027年CAGR达6.3% [3] - 配电设备需求高增，预计2025-2050年欧盟27国及挪威年均配电网投资或超670亿欧元，美国配电变压器市场空间预计2030年达140亿美元，2024-2030年CAGR达9.10% [3] - 智能电表市场成熟，预计2029年北美/亚太智能电表将达到1.83亿/12亿台，2023-2029年CAGR分别为3%/6%，欧洲2028年智能电表将达3.26亿台，2023-2028年CAGR达6% [3] 投资建议 - 国内线：建议关注特高压头部厂商许继电气、平高电气、中国西电，以及数字配网相关公司四方股份、国电南瑞、国网信通、威胜信息 [3] - 出海线：建议关注主网平台优势的思源电气、华明装备、神马电力，变压器出海厂商金盘科技、伊戈尔、明阳电气、扬电科技，以及配网龙头三星医疗和电表出海龙头海兴电力 [3] 行业分析 - 2024年1-11月国内电网工程投资额累计5290亿元，同比增长19%，国网及南网2024年电网投资增速指引分别为6092亿元及1730亿元 [3] - 特高压建设提速，2025年预期招标“三直四交”，柔直技术渗透率提升，关注背靠背工程、电源侧百万伏并网直连、国产替代等预期差 [3] - 欧美电网建设高景气持续，变压器、配电、电表三轮驱动，2024年美国电网及储能投资金额约为1240亿美元，欧洲约为1000亿美元 [3] 出口数据 - 2024年1-11月电缆、变压器及互感器出口增速居前，电缆出口978.59亿元，同比增长34%，变压器出口469.68亿元，同比增长35% [48] 特高压国产替代 - 特高压国产替代逻辑逐渐显现，首台套试用推进国产替代进程，财政部拟予本国自控产品20%价格评审优惠 [68] 配网投资 - 配电网投资增长远期确定性高，数字化投资增长先行，2021-2023年配电网投资额分别为2814/2754/2901亿元，同比增长1%/-2%/5% [69] - 中国配电网线路里程及占比较低，未来配网建设有望加速，预计2030年及2050年中国配电网线路长度分别为0.12/0.28亿公里 [74]

投资评级 - 维持公司"买入"评级 [5] 核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入32.96亿元，同比+35.96%；实现归母净利润13亿元，同比+139.4% [2] - 2024年Q3公司实现营业收入10.98亿元，环比-23.42%/同比-6.83%；实现归母净利润4.16亿元，环比-36.33%/同比+1.47% [2] - 2024年前三季度公司销售毛利率为64.31%，较去年全年提升了11.43个百分点；销售净利率为38.83%，较去年全年提升了13.11个百分点 [3] - 下调公司24-26年归母净利预期分别为17.03/22.55/25.97亿元，前值24-26年归母净利为20.3/27.6/30.1亿元，对应EPS为0.96/1.27/1.46元/股 [5] 财务数据 - 2024E营业收入预计为53.14亿元，同比增长43%；净利润预计为17.03亿元，同比增长76% [10] - 2025E营业收入预计为64.10亿元，同比增长21%；净利润预计为22.55亿元，同比增长32% [10] - 2026E营业收入预计为72.47亿元，同比增长13%；净利润预计为25.97亿元，同比增长15% [10] - 2024E毛利率预计为60.2%，净利率预计为31.4% [13] - 2025E毛利率预计为61.3%，净利率预计为35.4% [13] - 2026E毛利率预计为61.4%，净利率预计为36.0% [13] 产能与资源储备 - 银漫二期297万吨扩建工程项目预计2025年1月取得核准批复，建设期为两年 [4] - 2024年12月公司拟收购宇邦矿业85%股权，宇邦矿业2024年1-10月处理矿石量95.45万吨，年化银产量约53吨 [4] - 2024年9月公司全资子公司锡林矿业拟受让内蒙古自治区东乌珠穆沁旗朝不楞矿区多金属矿勘探探矿权 [4] - 2023年银漫矿业实施勘探地表钻51076.25米，坑内钻19516.76米，坑道6820.9米，共计投入10268.54万元 [4] 产品价格 - 2024年Q3白银期货均价7525元/kg，环比-0.6%/同比+30.8% [3] - 2024年Q3锡均价26万元/吨，环比-1.1%/同比+16.4% [3] - 2024年Q3锌期货均价2.4万元/吨，环比+0.3%/同比+13.2% [3] - 2024年Q3铅期货均价1.8万元/吨，环比-0.4%/同比+10.9% [3]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级，认为平安银行悲观预期消化充分，基本面至暗时刻已过，明年在高风险零售资产出清的背景下，不良生成有望放缓，业绩边际改善 [6][12] 核心观点 - 平安银行零售风险缓释，至暗时刻已过，2024年高风险零售资产基本出清，2025年零售不良生成压力有望缓解 [1][10] - 平安银行核心管理层落定，组织架构调整到位，新行长冀光恒具有丰富的银行业管理经验，且与平安集团协同能力强 [2][17] - 平安银行零售业务结构调整带来阵痛，业绩增长阶段性承压，但对公业务阶段性补位，零售主导战略不变 [4][23][29] 组织架构调整 - 新行长上任后启动组织架构改革，总行部门数量由43个缩减至32个，取消行业事业部制度，转向以分行为主的经营模式 [3][18] - 分行行长全面主管业务，资源向重点分行倾斜，截至2024年9月30日，平安银行营业机构合计1167家，较2023年6月末减少38家 [19][20] 零售业务调整 - 零售信贷结构优化，高风险业务逐步清退，中低风险资产投放增加，对公业务阶段性补位，避免贷款严重收缩 [23][34] - 截至2024年9月末，平安银行贷款余额较年初减少约242亿元，零售贷款余额下滑1904亿元，对公业务贷款规模新增1661亿元 [34] 业绩表现 - 2024年前三季度，平安银行营收增速为-12.6%，归母净利润勉力维持0.2%的正增长 [9][46] - 2023年、2024年上半年，平安银行净息差同比降幅分别为37bp、59bp，零售贷款利率区间从7%~8%下滑至5%~6% [9][42] 未来展望 - 预计2024-2026年，平安银行生息资产增速分别为4.0%、5.0%、10.0%，净息差分别为1.92%、1.72%、1.57% [10][57][59] - 预计2024-2026年营业收入增速分别为-11.9%、-4.7%、0.3%，归母净利润增速分别为0.0%、0.5%、4.5% [11][59] 估值与股息 - 最新PB估值为0.53倍，在近5年、10年分别处于17%、9%分位数，动态股息率高达6.38%，在A股上市银行中最高 [12][60]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][7] 核心观点 - 赣锋锂业与马里政府加强合作，促进 Goulamina 锂辉石项目顺利投产，巩固了公司在非洲的锂资源布局 [2][3] - 公司为马里政府建设 Safo50MWc 太阳能光伏发电及 25MWh 储能电站一期项目提供不超过 5000 万美元的融资，进一步深化与马里政府的战略合作 [4] - 各地锂资源项目陆续投产，阿根廷 Cauchari-Olaroz 项目 2023 年产出 6000 吨碳酸锂，2024 年预计产出 20,000-25,000 吨碳酸锂，阿根廷 Mariana 项目 2024 年底开始试车，非洲 Goulamina 锂辉石矿一期项目 2024 年 12 月顺利投产 [5] - 2024 年前三季度公司业绩承压，营收 139.25 亿元，同比-45.78%，归母净利-6.40 亿元，同比-110.66%，主要受锂价大幅下跌影响 [5] - 预计 2024-2026 年公司收入 CAGR 为 10%，营收分别为 175、181、216 亿元，归母净利润分别为-3.5、4.6、12.3 亿元 [6] 财务数据 - 2024 Q1-Q3 公司实现营收 139.25 亿元，同比-45.78%，归母净利-6.40 亿元，同比-110.66% [5] - 预计 2024-2026 年公司营收分别为 175、181、216 亿元，归母净利润分别为-3.5、4.6、12.3 亿元 [6] - 2024 年预计营收 17,502 百万元，同比-47%，净利润-321 百万元，同比-107% [13] - 2025 年预计营收 18,143 百万元，同比+4%，净利润 462 百万元，同比+232% [13] - 2026 年预计营收 21,612 百万元，同比+19%，净利润 1,232 百万元，同比+166% [13] 项目进展 - 阿根廷 Cauchari-Olaroz 项目 2023 年产出 6000 吨碳酸锂，2024 年预计产出 20,000-25,000 吨碳酸锂 [5] - 阿根廷 Mariana 项目 2024 年底开始试车，2025 年预计进行产能爬坡 [5] - 非洲 Goulamina 锂辉石矿一期项目 2024 年 12 月顺利投产 [5] - 公司与马里政府、中国水利水电建设集团有限公司签署《三方协议》，为 Safo50MWc 太阳能光伏发电及 25MWh 储能电站一期项目提供不超过 5000 万美元的融资 [4]

投资评级 - 首次覆盖，给予"买入"评级 [4] 核心观点 - 鱼跃医疗作为老牌家用医疗器械龙头，通过战略转型聚焦呼吸与制氧、血糖及 POCT、消毒感控三大核心业务，业绩开启新一轮增长阶段 [1][2] - 公司从 2017 年到 2023 年，营业总收入从 35.4 亿元增长到 79.7 亿元，CAGR 达 14.5%；归母净利润从 5.9 亿元增长到 24.0 亿元，CAGR 达 26.2% [2] - 预计公司 24-26 年的营业收入增长率为 0%、15%、16%，归母净利润增长率为-16%、15%、16% [4] 战略转型与业务聚焦 - 公司由"发散"向"聚焦"转型，重点聚焦呼吸与制氧、血糖及 POCT、消毒感控三大核心业务 [2] - 呼吸板块：呼吸制氧百亿级市场规模，公司产品线广泛覆盖制氧机、呼吸机、高流量呼吸湿化治疗仪、雾化器等类别，制氧机稳居国产龙头地位 [3] - 糖尿病及家用 POCT：血糖监测全球百亿美金级市场，国产份额加速提升，公司 BGM+CGM+POCT 布局完善，CGM 新品有望借力已有成熟渠道高速放量 [3] - 感控业务：公司消毒感控品牌矩阵丰富，旗下品牌"安尔碘"是皮肤消毒标注术语之一，"洁芙柔"已是手消感控的代名词 [3] 新孵化业务与出海战略 - 眼科业务：子公司六六视觉主要产品在国内市场占有率达到 70％以上，江苏视准布局隐形眼镜大市场 [4] - 急救板块：收购的德国普美康（Primedic）在医疗急救领域拥有 40 余年的经验，旗下 AED 产品全球具备较高的知名度 [4] - 出海战略：24H1 实现产品海外注册共计 52 项，海外营收达到 4.79 亿元，同比增长 30.2%，海外业务有望持续打开公司的远期成长空间 [4] 财务数据与估值 - 2023 年公司实现营业收入 79.7 亿元，同比增长 12.3%；实现归母净利润 24.0 亿元，同比增长 50.2% [37] - 2024 年上半年公司实现营收 43.1 亿元，同比下滑 13.5%；实现归母净利润 11.2 亿元，同比下滑 25.0% [37] - 2025 年可比公司的平均 PE 为 17 倍，当前股价对应 25 年 PE 为 15 倍 [4] 行业前景与市场潜力 - 呼吸制氧板块：全球家用无创呼吸机市场规模预计 2025 年可达 55.8 亿美元，2020-2025 年间 CAGR 为 15.5%；中国市场规模预计 2025 年可达 33.3 亿元，CAGR 为 22.0% [55] - 糖尿病监测市场：2022 年中国血糖监测行业市场规模为 129.6 亿元，同比增长 14.79%，渗透率仅为 20%，增长潜力巨大 [76] - 消毒感控市场：公司消毒感控品牌矩阵丰富，已成为院内消毒感控第一品牌，未来需求预计保持稳健增长 [92][94]

行业投资评级 - 轻工制造行业评级为“强于大市”（维持评级）[1] 核心观点 - 2025年看好家居和造纸行业的顺周期复苏，重点关注消费新势能、新型烟草、包装及出口链 [3] - 家居行业处于四年周期底部，需求、格局和估值共振，看好行业趋势向上 [3] - 造纸行业供需边际改善，盈利修复在即，浆价回落将缓解成本压力 [3] - 轻工消费领域，必选国货龙头崛起，可选情绪消费景气，关注文娱用品和新型烟草 [3] - 包装行业关注金属包装整合和纸包装的3C国补拉动 [3] - 出口链自下而上盈利为王，重点关注美国地产链相关企业 [3] 2024年度回顾 - 2024年轻工制造板块表现逊于沪深300，造纸板块跌幅最小（-0.6%），家居用品和包装板块受地产下行影响较大 [7] - 个股方面，出口链、包装、文娱用品领涨个股较多，涨幅较大的公司包括嘉益股份（+77%）、匠心家居（+55%）等 [10] - 三季报显示外销好于内销，包装相对稳健，家居、造纸、文娱个护等板块盈利承压 [18] - 轻工制造板块估值处于历史中等水平，家居板块估值处于历史低位 [19] 2025年展望 家居行业 - 家居行业处于四年周期底部，需求、格局和估值共振，看好行业趋势向上 [3] - 2025年竣工预期对家居的压制将逐步弱化，优选内需为主且盈利稳定的家居企业 [3] - 重点关注定制龙头（欧派家居、索菲亚等）、软体龙头（慕思股份、顾家家居等）及智能家居领域企业 [3] - 家居行业估值处于历史低位，地产销售好转有望带动估值修复 [49] 造纸行业 - 造纸行业供需边际改善，盈利修复在即，浆价回落将缓解成本压力 [3] - 2025年阔叶浆供应宽松，浆价向上空间有限，造纸板块盈利有望修复 [3] - 重点关注木浆系（太阳纸业、博汇纸业）、废纸系（玖龙纸业、山鹰国际）及特种纸企业（华旺科技、仙鹤股份） [3] - 文化纸和白卡纸价格处于低位，盈利承压，但供需边际改善有望带动价格回升 [64][69] 轻工消费 - 必选国货龙头崛起，产品升级、渠道拓展、份额提升可期，重点关注登康口腔、百亚股份、晨光股份 [3] - 可选情绪消费景气，轻工文娱用品公司积极布局二次元IP联名产品，关注“谷子经济”消费新势能 [3][99] - 电商渠道助力产品升级，驱动业绩增长，国货龙头份额持续提升 [93][97] 包装行业 - 金属包装整合推进，纸包装关注3C国补拉动，推荐奥瑞金、裕同科技 [3] - 金属包装集中度提升有助于行业整体盈利修复，纸包装受益于消费电子国补和AI换机趋势 [3] 出口链 - 出口链自下而上盈利为王，重点关注美国地产链相关企业，如匠心家居、永艺股份、致欧科技 [3] - 2024年美国补库需求拉动后，2025年需求预期复苏，出口链盈利改善确定性较大 [3] 新型烟草 - 电子烟监管向好，HNB景气向上，重点关注与大客户深度合作的思摩尔国际 [3] - 2024年欧美电子烟监管边际利好合规产品，2025年预期美国非法品逐步出清，换弹式产品或迎份额修复 [3] 公司推荐 - 家居行业：欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居、慕思股份、顾家家居、喜临门、敏华控股 [3] - 造纸行业：太阳纸业、博汇纸业、玖龙纸业、山鹰国际、华旺科技、仙鹤股份 [3] - 轻工消费：登康口腔、百亚股份、晨光股份 [3] - 包装行业：奥瑞金、裕同科技 [3] - 出口链：匠心家居、永艺股份、致欧科技 [3] - 新型烟草：思摩尔国际 [3]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 核心观点 - 加快推进城市更新，降准降息值得期待，政策宽松有望推动房地产市场基本面企稳[2][3] - 2024年TOP100房企销售总额为43,547.3亿元，同比下降30.6%，但降幅较上月缩窄2.3个百分点[3] - 2024年全国计划新开工改造城镇老旧小区5.4万个，截至11月份已新开工改造5.6万个[3] - 利率下行有利购房意愿修复，收储及城改货币化有助于购房能力修复，推动地产市场基本面企稳概率增加[3][6] 本周高频数据 - 全国散装P.O42.5水泥市场均价为410.4元/吨，环比上周下降0.9%，较上月同比下降2.3%，较去年同比增长13.7%[4][13] - 全国玻璃（5.00mm）出厂价为1324.3元/吨，环比上周下降1.3%，较上月同比下降1.3%，较去年同比下降34.0%[4][20] - 全国浮法玻璃在产产线的日熔量为15.9万吨，环比上周下降0.7%，较去年同比下降8.8%[33] - 全国浮法玻璃库存为4419.3万重量箱，环比上周下降2.3%，较去年同比增长37.0%[37] 板块回顾 - 本周上证指数下跌5.55%，深圳综指下跌7.87%，建筑材料（申万）指数下跌5.69%[5][50] - 细分子行业表现：其他建材（-1.02%）、水泥制造（-4.93%）、耐火材料（-5.40%）、玻璃制造（-6.71%）、管材（-7.07%）、玻纤制造（-7.50%）、水泥制品（-11.67%）[5][50] 投资建议 - 建议关注3条主线：1）行业格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的，如伟星新材、北新建材、兔宝宝等；2）受益于B端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明显的超跌标的，如三棵树、东方雨虹、坚朗五金等；3）基本面见底的周期建材龙头，如华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等[6] 板块个股表现 - 本周涨幅前五名为海螺新材（+9.22%）、凯伦股份（+8.88%）、瑞泰科技（+7.43%）、北新建材（+6.91%）、东和新材（+1.54%）[52] - 本周跌幅前五名为中铁装配（-16.24%）、中旗新材（-15.95%）、纳川股份（-15.42%）、国际复材（-15.19%）、西部建设（-14.44%）[52]