报告行业投资评级 - 汽车行业评级为强于大市（维持评级） [10] 报告的核心观点 - 关税影响边际转弱，可把握智驾平权带来的投资机遇，积极参与汽车年报行情；关税交易钝化后可逐步积极做多机器人板块；低空经济板块相对“滞涨”，静待催化 [2][12][17] 各行业总结 汽车行业 - **近期行情**：本周申万汽车指数下跌 5.5%，申万一级行业排名 21/31 位 [2] - **行业变化**：4 月 1 - 6 日，乘用车零售 21 万辆，同比增 2%，较上月降 14%；批发 21.2 万辆，同比增 11%，较上月降 21%；4 月 7 日大众与地平线合作；4 月 10 日上汽集团召开发布会 [4] - **行情复盘**：1 - 3 月狭义乘用车批发销量增 11%，新能源增 42%；以旧换新政策加码；上海车展临近；4 月年报及一季报将密集发布；美国加征关税对中国整车出口影响不大 [5] - **投资策略**：把握智驾平权投资机遇，积极参与年报行情 [8] - **建议关注**：整车龙头组合 A 股比亚迪+赛力斯；港股吉利汽车+小米集团+理想汽车 [9] 人形机器人行业 - **近期行情**：Wind 机器人指数近五日 - 8.30%，概念板块排名 283/326 [12] - **行业变化**：4 月 7 日均普智能与智元成立合资公司；4 月 10 日宇树发布机器人格斗视频并将开启直播 [13] - **行情复盘**：本周板块先回调后回暖，预计随关税战情绪弱化将反弹，交易方式将聚焦核心标的，关注丝杠设备交易机会，看好 25 年国内外共振机会，可左侧布局 [14] - **投资策略**：看好国内外产业链共振机会，交易 t 链条确定性、国产链边际变化和设备扩散性机会 [15] - **建议关注**：T 链核心、国产机器人链、1X 链核心、传感器突破、设备国产化等相关标的 [16] 低空经济行业 - **近期行情**：Wind 低空经济指数本周涨跌幅 - 3.95%，概念板块排名 100/326 [17] - **行业变化**：中央空管委印发专项措施；英搏尔与高域合作；海南公布行动方案；第五届消博会设低空经济展示专区 [18][20] - **行情复盘**：本周板块随大盘，周三受益军工上涨；部分核心标的跌破年初股价平台；25 年进入订单落地阶段，关注订单落地和新方向环节，重视低空安全 [21] - **投资策略**：核心标的跌破年初股价平台，板块静待后续催化 [22] - **建议关注**：新方向和老标的相关企业 [23]

报告行业投资评级 - 银行行业评级为强于大市（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 3月信贷、社融数据超预期，存量社融同比增速为近一年来最高，信贷增量主要来自企业短贷，居民信贷增量与上年同期基本持平，M1增速回升，企业资金活化能力增强 [2][4][5] - 中美贸易摩擦升级，宏观经济不确定性增强，银行板块避险属性凸显，多家银行一季度经营业绩向好，部分上市银行大股东、高管宣布增持股份 [5] - 建议关注重点区域城商行和股份行子板块的投资机会 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 3月信贷、社融数据情况 - 3月新增社融5.89万亿元，同比多增1.05万亿元，3月末存量社融同比增长8.4%，增速环比提升0.2pct [2] - 社融同比多增主要来自贷款和直接融资，3月信贷口径人民币贷款新增3.83万亿元，同比多增5358亿元，直接融资新增1.43万亿元，其中政府债新增1.48万亿元，同比多增1.02万亿元 [3] 信贷结构分析 - 3月企业贷款新增2.84万亿元，同比多增5000亿元，其中企业中长期贷款增量与上年同期基本持平，企业短贷新增14400亿元，同比多增4600亿元，票据融资减少1986亿元 [4] - 3月居民贷款新增9853亿元，同比多增447亿元，其中居民中长期贷款新增5047亿元，同比多增531亿元，居民短贷新增4841亿元，同比少增67亿 [4] M1增速情况 - 3月末M1增速为1.60%，环比回升1.5pct，M2增速为7%，环比持平，M1与M2剪刀差缩小，企业资金活化能力增强 [5] - 资金活化程度提高原因一是专项债落地加快，财政资金拨付带来企业流动性改善，3月财政存款减少7710亿元，企业存款新增2.84万亿元，同比多增7675亿元；二是企业预期边际改善，3月PMI环比提升0.3pct至50.5，继续保持在扩张区间 [5] 投资建议 - 关注重点区域城商行投资机会，如重庆区域的重庆银行、渝农商行，上海区域的上海银行、沪农商行 [5] - 关注股份行子板块投资机会，推荐浦发银行、招商银行，建议关注中信银行、兴业银行、浙商银行、平安银行、光大银行、民生银行、华夏银行 [6]

报告公司投资评级 - 华福证券维持金盘科技“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 金盘科技2024年业绩盈利能力提升，海外订单收入高增，国内大力开发非新能源板块，开发AIDC模块化方案完善产品矩阵，虽因储能行业竞争加剧、关税影响下调盈利预测，但在AIDC模块化电源装备领域、海外渠道持续深耕，有望受益于AIDC行业高景气 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩速递 - 2024年公司实现收入69.01亿，同比增长3%；归母净利润5.74亿，同比增长14%；扣非5.51亿，同比增长15%；毛利率达24.3%，同比增加1.5pct；净利润率达8.3%，同比增加0.7pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为3.8%/5.1%/5.1%/0.4%，同比变化+0.5/+0.9/-0.2/-0.2pct [3] - 24Q4实现收入21.02亿，同比增长11%，环比增长12%；归母净利润1.71亿，同比持平，环比下降6%；扣非1.68亿，同比增长6%，环比下降2%；毛利率达24.6%，同比增加0.1pct，环比下降1.0pct；净利润率达8.1%，同比下降0.9pct，环比下降1.5pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为3.4%/4.9%/6.3%/-0.8%，同比变化+0.1/+0.8/-0.3/-1.9pct，环比变化-0.1/-0.1/+2.2/-2.0pct [3] 海外订单与国内业务 - 2024年外销收入达19.8亿元，同比增长68%，外销订单33.24亿元，同比增长66.92%，公司积极推进全球产能布局，完成墨西哥基地扩建，筹备美国变压器工厂建设，完成波兰工厂布局并实现首台产品下线 [4] - 2024年内销收入48.6亿元，同比下降11%，公司积极开拓非新能源领域机会，新型基础设施行业收入增长167.43%，数字化整体解决方案业务收入增长74.04%，储能收入5.2亿元，同比增长26%，毛利率11.2%，数字化整体解决方案收入1.23亿元，同比高增74%，毛利率15.6% [4] - 2024年集团整体销售订单89亿元（不含税），同比增长13.63%，24年底在手订单65亿元，同比增长35% [4] AIDC模块化方案 - 2024年公司液浸式变压器全年订单金额超9亿元，同比增长9402% [4] - 在数据中心领域打造AIDC模块化电源装备，涵盖阿里巴巴、百度等知名企业，2024年签订140余份数据中心订单，订单额同比增长603.68% [4] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为7.4/10.7/15.1亿元（前次预测为11.1/14.4/-），对应当前市值PE为20/14/10X [5] 财务数据和估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6,668|6,901|9,005|11,644|15,025| |增长率|41%|3%|30%|29%|29%| |净利润（百万元）|505|574|741|1,070|1,507| |增长率|78%|14%|29%|44%|41%| |EPS（元/股）|1.10|1.26|1.62|2.34|3.29| |市盈率（P/E）|28.7|25.2|19.6|13.5|9.6| |市净率（P/B）|4.4|3.3|2.9|2.5|2.0| [7] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 - 详细数据见报告原文表格，包含货币资金、应收票据及账款等资产负债表项目，营业收入、营业成本等利润表项目，经营活动现金流、投资活动现金流等现金流量表项目，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率 [12]

报告核心观点 - 主题投资数据库旨在筛选优秀量价形态的主题机会，把握热门主题见顶节奏与龙头股调整程度，通过偏量化方式为投资者提供客观参考，把握主题投资行情节奏 [2][8] 各目录总结 主题数据库的两个目的：寻找机会，预警见顶 - 构建主题投资的数据追踪体系，专注4种形态量化筛选高赔率主题机会，构建交易热度指标把握热门主题见顶节奏，并增加龙头股调整程度观察，后续将定期更新数据体系 [2][8] 筛选优秀量价形态的主题机会 - 本期走出见底、突破、主升、加速的主题指数数量分别为17、21、0、5只，17只见底形态主题指数多数属下游消费板块，21只突破形态主题指数聚焦下游消费板块中农林牧渔行业，5只加速形态主题指数聚焦泛“免税”概念 [11] 热门主题监控、对应龙头股位置 - 截至2025/4/11，人形机器人、Deepseek主题交易热度降温，对应龙头股调整至低于MA60位置，人形机器人交易热度回落至50%，长盛轴承收盘价高于MA60幅度为 -1.8%；Deepseek交易热度回落至43%，每日互动收盘价高于MA60幅度为 -12.5% [3][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月10日奇瑞发布最新全球混动技术、标准宣言及开源计划 2025年将推出39款混动产品 有望掀起混动市场技术革命与热潮 [2][11][12] - 4月10日上汽联合多家伙伴召开“上汽之夜” 发布转型新战略 携手多方打造产业新生态 发布“内外组合拳”战略布局应对产业变革 [2][12][13] 根据相关目录分别进行总结 本周专题 - 4月10日奇瑞举办混动之夜暨开源计划发布会 发布全球混动技术、标准宣言及开源计划 其混动技术在节能、性能、智能、安全等层面表现领先 2025年将推出39款混动产品 [11][12] - 4月10日上汽联合华为等伙伴召开“上汽之夜” 发布转型新战略 与多方合作打造产业新生态 “国内四大智驾天团”亮相 不同智驾方案将应用于上汽旗下不同品牌车型 上汽发布“内外组合拳”战略布局 [12][13] 本周市场行情 板块涨跌幅 - 2025年4月7 - 11日 汽车板块-5.5% 沪深300指数-2.9% 汽车板块跑输沪深300指数2.6个百分点 上周在申万31个板块中位列第21位 年初至今汽车板块2.4% 在申万31个板块中位列第4位 [3][17] - 本周乘用车、商用载货车、商用载客车、汽车零部件、汽车服务、摩托车及其他分别下跌1.7%、7.3%、4.1%、7.5%、6.8%、4.4% [3][21] - 汽车行业估值处于中位水平 本周估值有所下降 申万汽车行业整体PE - TTM为24.45倍 10年历史分位52.69% 整体PB为2.42倍 10年历史分位67.52% 各子板块PE - TTM均处于合理区间 乘用车、商用车PB处于高位 [23][26] 个股涨跌幅 - 涨跌幅前五名：海联金汇、双林股份、美晨生态、襄阳轴承、潍柴重机 [3][28] - 涨跌幅后五名：浙江华远、万向钱潮、久祺股份、今飞凯达、威唐工业 [4][29] 行业重点数据 乘联会周度数据 - 4月1 - 6日 乘用车零售21万辆 同比去年同期增长2% 较上月同期下降14%；新能源乘用车零售11.3万辆 同比去年同期增长17% 较上月同期下降17% [5][31] - 4月1 - 6日 乘用车批发21.2万辆 同比去年同期增长11% 较上月同期下降21%；新能源乘用车批发12万辆 同比去年同期增长25% 较上月同期下降16% [5][32] 汽车销量数据 - 3月汽车销量291.5万辆 环比增长37% 同比增长8.2%；1 - 3月汽车销量747万辆 同比增长11.2% [33][35] - 3月汽车经销商综合库存系数为1.56 环比下降3.1% 同比持平 库存水平处于警戒线以上；同期经销商库存预警指数为54.6% 环比下降2.3pct 同比下降3.7pct 位于荣枯线之上 [35] - 3月汽车出口50.7万辆 环比增长14.9% 同比增长1%；1 - 3月汽车出口142万辆 同比增长7.3% [35] - 3月乘用车销量246.8万辆 环比增长36% 同比增长10.4%；1 - 3月乘用车销量641.9万辆 同比增长12.9% [35] - 3月商用车销量44.7万辆 环比增长42.8% 同比下降2.4%；1 - 3月商用车销量105.1万辆 同比增长1.8% [35] - 3月新能源汽车销量123.7万辆 同比增长40.1% 当月市场渗透率为42.4%；1 - 3月新能源汽车销量307.5万辆 同比增长47.1% 市场渗透率为41.2% [35] 原材料价格 未提及具体价格数据 行业要闻 - 4月7日 地平线与大众汽车集团宣布在高阶领域基于HSD方案展开合作 方案将通过合资公司加速研发并落地大众旗下车型 [63][65] - 4月8日 长城汽车与宇树科技签署战略合作协议 将在机器人技术等领域合作 [65] - 4月8日 比亚迪预计一季度净利润同比增长86.04% - 118.88% 盈利85亿 - 100亿元 新能源汽车销量创新高且海外销量跨越式增长 规模效应和战略布局助力盈利增长 [65] - 4月9日 比亚迪汉L和唐L正式上市 汉L售价20.98万 - 27.98万元 唐L售价22.98万 - 28.98万元 新车搭载多项技术 [66] - 4月10日 吉利银河星耀8开启预售 推出双动力版本 5个版型 预售指导价13.98万 - 17.38万元 全系标配高阶智驾系统 搭载雷神EM - P超级电混技术 [66] - 4月10日 长安汽车公告2024年营业收入1597亿元 同比增长5.58%；净利润73.2亿元 同比下降35.37%等 全年销量达268.4万辆 同比增长5.1% [66] - 4月11日 长安汽车预计2025年一季度净利润同比增长12.26% - 20.89% 扣非后净利润同比增长553.54% - 643.06% 业绩增长得益于多项举措 [69] 重点新车 |序号|生产厂商|车型|级别及类别|动力类型|价格区间|上市时间| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |1|北京汽车|北京越野BJ40增程|紧凑型SUV|增程|17.98 - 19.98万元|2025/4/7| |2|奇瑞汽车|捷途X90 C - DM|中型SUV|插混|15.99 - 16.99万元|2025/4/8| |3|上汽大通|大通G50 PHEV|紧凑型MPV|插混|13.98 - 14.98万元|2025/4/9| |4|比亚迪|汉L EV|中大型轿车|纯电|21.98 - 27.98万元|2025/4/9| |5|比亚迪|汉L DM|中大型轿车|插混|20.98 - 25.98万元|2025/4/9| |6|比亚迪|唐L EV|中大型SUV|纯电|23.98 - 28.98万元|2025/4/9| |7|比亚迪|唐L DM|中大型SUV|插混|22.98 - 28.58万元|2025/4/9| |8|零跑汽车|零跑B10|紧凑型SUV|纯电|9.98 - 12.98万元|2025/4/10| |9|广汽埃安|昊铂HL|中大型SUV|纯电/增程|26.98 - 31.98万元|2025/4/12|[70]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 农业强国规划发布强调粮食安全和农业科技，生物育种产业化进程或加速，AI + 农业前景好，加征关税使农产品价格短期或上涨，生猪养殖未来猪价或震荡偏弱，白鸡价格回调关注五一备货，行业整体表现较好 [2][3] 根据相关目录分别总结 种业&农产品 - 农业强国规划 6 次提及“粮食安全”，要求推进产能提升等行动，落实党政同责，健全收益保障机制；4 次提及“育种”、4 次提及“智慧农业”、11 次提及“农业科技”，强调种业科技自立自强等，还提出加快生物育种产业化应用；畜牧方面要推进生猪等产业发展。贸易摩擦凸显粮食安全重要性，生物育种可保障粮食安全，转基因商业化进程有望加速，政策支持农业科技发展，种植&种业、智慧农业相关标的有望受益，建议关注隆平高科等 [2][12] - 4 月 11 日中国对美进口商品加征关税税率从 84% 提至 125%，我国 2024 年自美进口大豆 2213 万吨占国内总消费约 20%，加征关税推高美豆进口成本，利好远月大豆、豆粕价格，促使采购需求转向南美，国内大豆&豆粕价格或阶段性走强，关注巴西大豆上市节奏，建议关注豆粕 ETF [2][13] 生猪养殖 - 上周猪价震荡运行，4 月 11 日全国生猪均价 14.64 元/公斤，周环比 +0.05 元/公斤，当周自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为 51.15、 - 11.86 元/头，周环比 +4.15、 +20.11 元/头，3 月 21 - 31 日行业二次育肥销量占比 3.38%，较前十天 - 0.64pct，截至 4 月 10 日 17 省份育肥栏舍利用率均值 33.24%，周环比 +4.41pct [18] - 上周屠企宰量下滑，样本屠企日均宰杀量 13.77 万头，周环比 - 2.20%，冻品库存小幅增加，行业冻品库存率达 17.16%，周环比 +0.12pct [24] - 肥标价差持续收窄，175/200 公斤生猪与标猪价差 0.32/1.05 元/斤，周环比 - 0.09/ - 0.13 元/斤，上周生猪出栏均重 128.81kg，周环比 - 0.08kg，其中集团场均重 126.34kg，周环比 +0.01kg，散户均重 136.86kg，周环比 - 0.25kg [31] - 上周仔猪、母猪价格持平，4 月 8 日 8 省份规模场 7kg 仔猪价格均价 546.07 元/头，环比持平，4 月 10 日 50kg 二元母猪市场均价为 1634 元/头，周环比持平 [34] - 2025Q2 出栏同环比或增长，行业出栏均重高位，市场供应压力后移，未来猪价或震荡偏弱运行，豆粕涨价提升养殖成本，猪价或提前跌至亏损区间，去产能逻辑有望强化，建议关注牧原股份等 [44] 白羽肉鸡 - 白鸡价格回调，毛鸡价格回落、饲料价格上调抑制养殖端补栏积极性，种禽企业鸡苗价格高且基本稳定，小厂苗价偏弱，4 月 11 日行业肉鸡苗价格 2.79 元/羽，周环比 - 0.06 元/羽，4 月 14 日益生股份鸡苗报价 3.60 元/羽，较 4 月 7 日上涨 0.20 元/羽，上周五一备货开启，下游订单好转，后续关注五一备货情况 [51] - 海外禽流感疫情蔓延，美国、新西兰引种中断，引种受限使白鸡上游父母代景气周期有望延长，对美国进口鸡肉加征关税并暂停部分企业禽肉输华，减少进口量、推升成本，短期对鸡肉价格有边际提振，白鸡消费受益于餐饮消费复苏，建议关注益生股份等 [53] 行情回顾 - 截止 2025 年 4 月 11 日过去一周，农林牧渔板块上涨 3.28%，上证指数下跌 3.11%，深证成指下跌 5.13%，沪深 300 下跌 2.87%，农林牧渔板块在申万一级行业中排名第 1 [64] - 分子板块来看，农业子板块涨跌幅依次为种植业（ +9.58%）、养殖业（ +3.18%）、饲料（ +2.27%）、渔业（ +1.96%）、农产品加工（ +1.02%）和动物保健 II（ - 0.16%） [64] - 从个股表现来看，秋乐种业（ +96.77%）、神农种业（ +35.65%）、康农种业（ +35.30%）、欧福蛋业（ +34.81%）、新赛股份（ +32.16%）涨幅排名前五；回盛生物（ - 22.78%）、绿康生化（ - 12.26%）、ST 佳沃（ - 11.67%）、粤海饲料（ - 9.75%）、佩蒂股份（ - 9.14%）跌幅排名前五 [64]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 美国海关与边境保护局更新税则，豁免部分商品进口税率，关税豁免适用于受特朗普“对等关税”影响的国家，且特朗普表示希望与中国达成协议并对中美关系乐观 [2] - 此前关税对果链公司影响被高估，苹果或投向新设备新工艺、推广新产品，利于相关产线新建和升级 [3] - 2024年国内市场手机出货量同比增长8.7%，国产品牌手机出货量同比增长16.3%，占比85.6%，部分国产品牌手机基本实现国产化，海外品牌手机因关税涨价时，国产品牌手机更具性价比，拉动3C设备需求 [4] 根据相关目录分别进行总结 美国关税情况 - 美国海关与边境保护局11日更新税则，豁免自动数据处理器、电脑等类别商品进口税率，不受“对等关税”影响，适用于受特朗普“对等关税”影响的国家 [2] - 特朗普10日表示希望与中国达成协议，对中美关系乐观，期待达成对两国都有利的协议 [2] 果链公司情况 - 此前受关税消息影响，A股果链公司大幅下跌，但关税对其影响被高估，国内果链公司具备不可替代性 [3] - 苹果或向柔性自动化、3D打印等新设备新工艺投入资源，或加速推广高端机型等新产品，利于相关产线新建和升级 [3] 国产手机情况 - 2024年国内市场手机出货量3.14亿部，同比增长8.7%，国产品牌手机出货量2.69亿部，同比增长16.3%，占同期手机出货量的85.6% [4] - 部分国产品牌手机基本实现国产化，如华为Pura 70已实现90%以上本土制造，海外品牌手机因关税涨价时，国产品牌手机更具性价比，利于出货量增长并拉动3C设备需求 [4] 建议关注对象 - 3D打印应用（华曙高科、铂力特等） [5] - 自动化组装设备（博众精工、赛腾股份、快克智能等） [5] - 自动化检测设备（燕麦科技、杰普特、科瑞技术、天准科技、荣旗科技等） [5] - 安卓系3C设备（强瑞技术、利和兴、科瑞技术、快克智能等） [5] - 折叠屏铰链（东睦股份、精研科技、统联精密等） [5] - 中框、后盖（宇晶股份、宇环数控等） [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国宣布对等关税暂缓，家电、纺服等可选消费龙头海外产能布局完善，可通过转口贸易缓解关税压力，建议关注全球化布局龙头；以旧换新等促内需政策拉动+出口关税压力下，内需标的有望迎来业绩估值双重提振机会 [2][11] - 3月黑电、清洁电器数据靓丽，黑电线上线下销售两旺，清洁电器线上延续亮眼表现 [2][12][15] - 政策支持下内需有望迎来复苏，出海仍是长期主题，全球制造业重构下中国制造优势仍显著，分别给出了相应的投资建议方向 [4][5][21][22] 根据相关目录分别进行总结 对等关税暂缓，建议关注全球化布局龙头+内需基本面改善机会 - 当地时间4月9日，特朗普宣布对不采取报复性行动的国家暂缓90天实施“对等关税”，仅征收10%关税，同时对华关税提升至125%，建议关注全球化布局家电龙头美的集团、海尔智家等，代工龙头华利集团、申洲国际等；还建议关注低估值高分红龙头格力电器等内需标的 [11] - 3月彩电线上销额、销量、均价同比+25%、+3%、+21%，线下销额、销量、均价同比+27%、+19%、+5%；3月扫地机线上销额、销量、均价同比+48%、+46%、+1%，3月洗地机线上销额、销量、均价同比+55%、+53%、+1% [2][12][15] 周度投资观点 - 政策支持下内需复苏建议关注大家电、宠物、小家电和品牌服饰、电动两轮车等方向相关公司 [4][21] - 出海建议关注清洁电器、大家电、摩托车、工具品类等方向相关公司 [5][21] - 全球制造业重构下建议关注中国大家电、吸尘器、工具代工及纺服制造龙头相关公司 [5][22] 行情数据 - 本周家电板块涨跌幅-4.7%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别-3.1%/-5.2%/-9.8%/-6.6%；LME铜、LME铝环比上周分别+3.96%、+0.36% [3][23] - 本周纺织服装板块涨跌幅-5.72%，其中纺织制造涨跌幅-6.58%，服装家纺涨跌幅-5.75%；本周328级棉现货14275元/吨（-3.64%），美棉CotlookA 78.55美分/磅（+4.39%），内外棉价差-143元/吨（-120.52%） [3][26] 各板块跟踪 - 白电板块各品牌不同品类在不同时间的销额和均价有不同变化，如海尔冰箱25M01销额-15%等 [34] - 小家电板块各品牌不同品类在线下和线上不同时间的销额和均价有不同变化，如九阳电饭煲线下25M01销额-12%等 [35] - 黑电板块各品牌彩电在线下和线上不同时间的销额和均价有不同变化，如海信彩电线下25M01销额-10%等 [38] 行业新闻 - 2024年8月加力实施家电以旧换新政策以来，截至4月10日，消费者累计购买以旧换新家电产品达10035万台；2025年政策突出“加力扩围、惠民升级”，地方已组织开展家电促消费活动7000余场，全年计划开展近3万场 [39] 上游跟踪 家电原材料价格、海运走势 - 涉及铜铝、塑料、钢材价格走势，美元兑人民币汇率走势，海运运价指数，面板价格走势等图表 [50][45][48] 房地产跟踪数据 - 涉及累计商品房销售面积及同比、当月商品房销售面积及同比等多项房地产相关数据图表 [59][60][63] 纺织原材料价格跟踪 - 涉及328棉现价、CotlookA指数、粘胶短纤价格、涤纶短纤价格、长绒棉价格、内外棉价差等走势图表 [71][74][70]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [3] 报告的核心观点 - 本周关税政策影响延续，建议关注内需为主低估值、基本面向好的企业，如太阳纸业、仙鹤股份等；裕同科技、思摩尔国际发布回购/增持公告，彰显发展信心，关注超跌布局机会；东南亚国家输美商品征收高额关税获得暂缓，利好海外产能布局完善的出口企业 [2] - 产品力、核心玩法和铺货能力是卡游、布鲁可两大头部 IP 商品化公司的核心壁垒，本轮规模化后中国公司有望在 IP 方拥有更大话语权，打开与更多优质热门 IP 合作空间、形成可持续商业模式 [2] 根据相关目录分别进行总结 板块周度行情 - 轻工制造板块（2025.4.7 - 2025.4.11）表现跑输市场，行业指数下跌 5.84%，沪深 300 指数下跌 2.87%，细分板块中家居用品、造纸、文娱用品、包装印刷指数分别为 -3.67%、-5.76%、-6.76%、-8.35%；中源家居、海鸥住工等个股表现优于其他个股 [16][20] - 纺织服饰板块（2025.4.7 - 2025.4.11）表现跑输市场，行业指数 -5.72%，沪深 300 指数 -2.87%，细分板块中饰品、服装家纺、纺织制造指数分别为 -4.36%、-5.75%、-6.58%；聚杰微纤、真爱美家等个股表现优于其他个股 [25][29] 家居 - 地产方面，1 - 2 月住宅竣工面积同比 -17.8%，商品住宅销售面积累计同比 -3.4%，住宅新开工面积累计同比 -28.9%，3 月样本城市二手房成交面积同比 +36.2%，增速较 2 月 -47.13pct [35] - 家具行业，12 月家具零售额回升，1 - 2 月家具出口额同比 -15.5%；12 月限额以上企业家具类零售额同比 +8.8%，增速较 11 月 -1.7pct；2 月建材家居卖场销售额同比 +15.63%，增速较 1 月 +12.54pct；规模以上工业企业家具制造业收入 1 - 2 月累计同比 -2.7% [43] - 成本跟踪，3 月人造板制品 PPI 同比 -3.7%；截至 2025 年 4 月 11 日，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别 -2.4%、持平、+23.7%，五金原料铜价环比 -7.0%；海运费 CCFI、SCFI 综合指数环比分别 -0.4%、+2.6% [46] 造纸包装 - 价格跟踪，截至 2025 年 4 月 11 日，双胶纸价格 5387.5 元/吨（-37.5 元/吨），铜版纸价格 5730 元/吨（-90 元/吨），白卡纸价格 4235 元/吨（-35 元/吨），箱板纸价格 3558.4 元/吨（+1.8 元/吨），瓦楞纸价格 2598.39 元/吨（+13.75 元/吨） [55] - 成本跟踪，截至 2025 年 4 月 12 日过去一周，废纸价格上涨，中国废黄板纸(A 级)日度均价为 1441 元/吨（+16 元/吨）；截至 4 月 11 日，A00 铝价格 19758 元/吨（-799.5 元/吨），镀锡卷天津富仁价格 5710 元/吨（-40 元/吨）；纸浆期货价格为 5352.4 元/吨（下降 274.1 元/吨）；截至 4 月 2 日，智利明星阔叶浆 630 美元/吨，智利银星针叶浆价格为 825 美元/吨 [61] - 造纸行业，1 - 2 月造纸行业营收、利润率同比下滑，营业收入累计同比 -1.9%，累计销售利润率 2.5%，环比 -1.9pct；1 - 2 月固定资产投资额同比增长，累计同比 +0.5%，工业增加值同比 +4.0%；12 月当月机制纸及纸板产量同比 +4.9%，日均产量同比 +6.04%；3 月青岛港、常熟港库存环比下降，2 月双胶纸、白卡纸社会库存环比上涨；2 月纸浆进口量同比 +2.88%，2 月箱板瓦楞纸进口量环比有降有升 [70][72][79] - 包装印刷，1 - 2 月印刷业收入下降、利润率同比略降，营业收入累计同比 -0.5%，增速环比 1 - 12 月 -2.9pct，累计销售利润率 3.8%，同比 -0.39pct，环比 -1.33pct；2 月规模以上快递业务量同比 +58.8%，12 月烟酒零售额同比增长、饮料零售额同比下降；1 - 2 月烟草制品业收入增速提升、酒饮料精制茶制造业收入增长 [94][97][101] 文娱用品 - 1 - 2 月文娱用品行业营收增速下降，利润率环比下降，营业收入累计同比 -2.1%，增速环比 1 - 12 月 -5.8pct，累计销售利润率 3.6%，同比 -0.5%，环比 1 - 12 月 -1.3pct；12 月限额以上体育娱乐用品类零售额同比 +16.7%，增速环比 11 月 +13.2pct；12 月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比 +0.7%，增速环比 -4.7pct [113][116] 重点公司估值表 - 报告给出轻工制造行业和纺织服装行业重点公司的股价、市值、归母净利、PE、PB、ROE、分红比例、股息率等估值数据 [121][124]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4] 报告的核心观点 - 本周国际贸易形势升级，4.7 - 4.11申万军工指数涨0.28%，沪深300指数跌2.87%，相对超额3.16pct；4月9日东部战区位台岛周边组织联合演训，国防军工板块凭借刚性内需等展现抗波动能力，2025年是完成“十四五”计划之年，板块确定性高 [2][3][43] - 资金层面，本周被动基金规模和份额上升，ETF加速净流入，融资净流入额大幅提升，后续资金面有望优化 [3][43] - 估值层面，截至4月11日，申万军工指数五年维度市盈率TTM（剔除负值）61.38倍，分位数78.04%，考虑业绩基数和2025年基本面强恢复预期，当下军工板块配置价值高 [3][44] - 强调军工具备超强内贸属性，25 - 27年在“十四五任务冲刺”和“建军百年目标”催化下内需增长大，不受关税影响，推荐“内贸”和“自主可控”双主线，给出相关关注标的 [3][44] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 军工板块及细分领域本周回顾 - 4.7 - 4.11申万军工指数涨0.28%，沪深300指数跌2.87%，相对超额3.16pct，在31个申万一级行业中排第3；2025年至今申万军工指数跌1.64%，沪深300指数跌4.69%，相对超额3.05pct，排名15 [8][14][16] - 细分领域中，航空本周涨0.99%，相对军工指数超额0.7%；航天跌 - 0.84%，相对超额 - 1.13%；发动机跌 - 0.82%，相对超额 - 1.1%；信息化跌 - 0.02%，相对超额 - 0.31%；商业航天跌 - 1.97%，相对超额 - 2.25%；低空经济跌 - 3.95%，相对超额 - 4.23%；航空板块因迈信林上涨表现好，低空经济板块因估值高表现弱 [17][20] 本周个股表现 - 涨幅前十个股：铖昌科技(16.87%)、中国长城(15.98%)等；铖昌科技因披露业绩预告营收预增、净利润扭亏为盈，中国长城等因涉及半导体等“自主可控”板块跑出超额收益 [22] - 跌幅前十个股：王子新材(-15.15%)、国光电气(-14.44%)等；多数因前期涨幅大本周回归调整，2月至上周末涨幅超14%，超额同期国防军工指数8pct [22][25] 资金及估值 - 被动资金：4.7 - 4.11军工ETF基金规模和份额大幅上升，各ETF合计净流入27.88亿元，较上周增加7.68亿元，为2025年以来最大，后续有望持续净流入 [27] - 杠杆资金：本周军工板块融资买入额显著提升，反映杠杆类增量资金偏好提高，后续融资买入额有望上升 [32] - 行业估值：4月11日，申万军工指数五年维度市盈率TTM（剔除负值）61.38倍，分位数78.04%，较上周略有提升，考虑2025年基本面恢复预期，具备配置性价比 [33] - 细分领域个股估值：不考虑高估值主机厂等部分标的，多数企业2025年估值在30倍以内，2024Q4 - 2025年需求恢复有望消化估值，中长期具备配置性价比 [38] 本周行业及个股重要新闻及公告 低空经济 - 政策：4月2日民航局适航司就四项民航行业标准征求意见；山东省政府印发意见拓展新技术应用场景；4月4日上海市奉贤区发布无人机辅助监管指南；4月7日民航局发布无人驾驶航空器实名登记标准；4月8日工信部印发标准工作要点；4月9日北京市印发5G应用升级方案；4月10日工信部发布无人驾驶航空器识别码标准 [47][48][49][52] - 动态：4月2日新疆机场集团成立低空物流运营中心，内蒙古通航气象服务平台投入使用；4月4日安徽合肥与峰飞航空合作；4月5日安徽劲旋风获螺旋桨生产许可证；4月7日中央空管委加强低空空管工作；4月8日多项成果发布，包括氢能源无人机飞行、急救转运无人机研制等；4月9日青海无人机人工增雨成功；4月10日峰飞航空武汉基地动工 [53][57][58] 航空航天 - 4月11日00时47分，我国在西昌卫星发射中心用长征三号乙运载火箭成功发射通信技术试验卫星十七号 [59] 个股新闻 - 未提及具体个股新闻内容，仅给出图表说明 [62]