底部区域反弹的决定因素 - 强政策出台或积极的外部事件出现是出现反弹的核心因素 [10][11][12] - 流动性宽松也是出现反弹的核心因素 [10][11][12] - 反弹前经济基本面出现改善并非出现反弹的核心因素 [12][13] 当前市场仍有反弹机会 - 稳增长政策持续落地,仍可能进一步加力 [23][24] - 短期出现较大的外部风险可能偏小 [24][25] - 短期内外流动性均维持宽松 [25][35][40][43] 行业配置建议 - 关注受产业趋势和政策推动高景气持续成长的科技行业 [71][72][73][74][75][76] - 关注部分中报表现优异及涨价动力依然较足的周期行业 [78] - 关注受益于促消费政策的中低端消费行业 [78] - 关注低估值红利的建筑、交运、银行等行业 [84] 风险提示 - 历史经验未来不一定适用 [86] - 政策超预期变化 [86] - 经济修复不及预期 [86]

美联储决策框架滞后性 - 美联储的决策框架大幅滞后于经济表现[20,21,29] - 美联储在强劲的消费和缓和的劳动力市场之间存在纠结[20,21,27] - 未来如果就业、薪资和核心通胀重新走强,美联储可能需要修正过度宽松的政策立场[20,21,29] 日本通胀与货币政策 - 日本7月核心CPI大幅下行,受汇率干预抑制输入性通胀,但内需仍然疲弱[31,32,34] - 日本央行近期决定实施加息+缩表的同步紧缩策略,可能进一步抑制消费需求[31,32] - 这种情况可能导致日本货币政策出现方向性反复,并给美元指数带来上行压力[31,32] 国内经济数据 - 一线城市商品房销售面积小幅反弹,二三线城市基本持平[37,38] - 特别国债加码补贴拉动汽车消费小幅改善[39,40,41] - 蔬菜价格大幅上涨,猪肉价格涨幅小幅回落[43,44,45,47] 全球资产价格 - A股本周仅家用电器和银行板块上涨,美股商超零售板块领涨[63,64,65,67] - 美债收益率普遍下行,中债长端收益率再度下行[72,73,74,75,78,79,80] - 美元指数下行,人民币继续被动升值[84,85]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持-A"评级 [3][7] 报告的核心观点 收入分析 - 2024H1公司营收11.30亿元，同比增长22.17%，主要得益于公司持续开发及优化经销商、落实终端市场建设、新品推广增长 [1] - 分产品来看，鱼制品、禽制品、豆制品、蔬菜制品等核心品类均实现稳健增长，其中禽制品表现抢眼，主要得益于鹌鹑蛋持续放量 [1] - 分渠道来看，线上/线下渠道占比17.6%/82.4%，线下增速较快，主要得益于经销商团队的开发优化、终端市场建设加强以及零食专营渠道的快速增长 [1] 利润分析 - 2024Q2公司毛利率为30.76%，同比提升4.25个百分点，主要得益于部分原辅料价格下降、规模效应提升 [2] - 费用端相对平稳，销售费用率上升主要源于公司加强品牌和电商平台建设 [2] - 2024Q2公司净利率为11.97%，同比提升2.82个百分点 [2] 未来展望 - 产品端围绕大单品战略持续丰富SKU和品规，推动产品创新升级，鱼制品、豆制品、蔬菜制品有望维持较快增长，鹌鹑蛋势能强劲 [2][7] - 渠道端继续完善全渠道布建，线下加强经销商及门店拓展优化，线上强化组织团队建设、货盘梳理和平台运营 [2][7] - 预计公司仍将继续加强品牌建设，但基于成本红利的释放，以及销售体量增加摊薄费用，利润端有望实现较高增长 [2][7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A"的投资评级[2] 报告的核心观点 - 公司深耕游戏行业,旗下核心产品经营多年表现稳健,积极投入游戏研发,新游戏版号获取与发布有序进行,海外业务表现突出[4] - 公司通过多种方式获客,包括日常直播、KOC推广、内容搭建、电商以及社区回流承接等,有效触达目标用户,避免过度依赖"买量"策略[1] - 公司注重研发中台建设,设立技术中心、美术中心、音频部和测试中心,关注AI相关的前沿技术,将AI技术融入到策划、开发、测试等游戏研发过程中,提高研发效率和游戏体验[1] - 公司持续投入研发,采用"小步快跑"策略,从Demo版本验证核心玩法,验证创新性设计的可行性,控制研发成本[1] - 公司积极开展IP建设,以完善游戏世界观增强玩家体验,通过小说、有声书、周边、玩家系列微电影等系列衍生品,丰富游戏故事[1] - 公司储备了多款自研和代理产品,其中《杖剑传说》、《封神幻想世界》、《开罗全能经营家》和《王都创世录》等新游戏将于2024年陆续上线[1] - 公司海外业务表现优异,2024年以来已发行《Monster Never Cry》、《飞吧龙骑士》、《Outpost: Infinity Siege》等产品,后续还有《杖剑传说》、《冲啊原始人》、《亿万光年》等多款产品储备[1] 财务数据与估值 - 预测公司2024年至2026年归母净利润分别为10.81/12.18/13.89亿元,EPS为15.00/16.90/19.29元,PE为12.0/10.6/9.3[4] - 公司毛利率较高,2024-2026年预计分别为88.7%/89.0%/89.0%[7][8] - 公司PE略高于可比公司平均水平,但考虑到公司持续经营自研游戏有效积累相关技术,新游戏推出节奏稳定,叠加海外业务拓展顺利,后续利润增长可消化估值[10][11]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [3] 报告的核心观点 新能源智能装备业务亮眼，协同效应显现 - 报告期内各业务板块协同效应带动营业收入稳定增长 [2] - 新能源智能装备业务收入大幅提升，新能源建设开发受收入结构调整影响有所下降 [2] - 公司注重提升新能源EPC项目质量，逐步减少毛利水平较低的EPC项目，加大力度拓展毛利相对高的新能源装备业务 [2] - 公司聚焦内蒙、新疆、湖北等几大重要能源基地，与当地产业就新能源开发建设达成深度合作共识 [2] 配网框架招标份额领先，受益新型电力系统建设 - 2024年7月，南网2024年配网设备第一框架招标项目中标公示，双杰电气以中标3.21亿元排名第一 [2] - 2024年2月，《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》提出配电网建设目标 [2] - 配电网可靠性提升工程在南网近期宣布的新一轮设备更新改造中占有重要地位 [2] - 国网表示2024年全年电网投资将首次超过6000亿，同比增加将超10% [2] - 国家发改委等联合发布《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》，新型电力系统建设提速 [2] 新能源业务布局加码 - 公司积极在国家重点综合能源基地进行布局，大力发展新能源业务，拓展"风、光、储、充、换"等新能源全产业链条 [2] - 在分布式光伏电站、集中式地面光伏及风电电站方面，聚焦几大重要能源基地，与当地产业达成深度合作 [2] - 光伏EPC方面，依托公司在EPC项目实施和管理方面的优势，带动公司箱式变电站、升压逆变一体机等配套电力设备的销售 [2] - 储能业务领域已在多个省建设"光、储、充、换"示范基地、源网荷储零碳供电所等项目 [2] - 重卡换电领域，公司已在多个省份建设换电站，并积极布局各项新技术 [2][8]

报告公司投资评级 - 报告给予艾为电子"增持-A"评级 [6] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营收15.81亿元,同比增长56.77%;归母净利润0.91亿元,扣非归母净利润0.68亿元,均实现扭亏为盈 [2] - 2024年第二季度公司实现营收8.06亿元,同比增长29.07%,环比增长3.88%,创历史新高;归母净利润0.56亿元,同比大幅增长,环比增长55.38% [3] - 业绩大幅增长主要得益于1)终端市场回暖带动营收增长,2)规模效应推动利润率提升,3)库存逐渐消耗提升毛利率,4)管理变革提升效率 [3] 产品多元化布局 - 截至2024年上半年,公司现有42个产品品类,主要产品型号超1300款;2024年上半年产品销量超31亿颗,新发布产品料号超100款 [4] - 公司在音频、马达驱动、磁传感器、电源管理芯片、信号链芯片等领域持续推出新产品,多项技术指标达到行业领先水平 [4][5] - 公司车规级可靠性测试中心主楼计划于12月完成结构封顶,为车规产品量产做好准备 [11] 未来发展展望 - 预计2024-2026年公司营收分别为30.70/37.40/44.20亿元,增速分别为21.3%/21.8%/16.3%;归母净利润分别为1.67/3.20/4.56亿元,增速分别为227.3%/91.9%/42.3% [12] - 公司三大类产品平台化布局日渐成熟,持续推出强竞争力产品,同时AI终端有望催化增量,看好公司未来产品放量和应用领域的拓展 [11]

报告公司投资评级 公司维持"买入-A"评级。[4] 报告的核心观点 盈利能力稳定，海外布局稳步推进 1. 公司 2024 年中期实现营业总收入 54.46 亿元，同比+10.75%，归母净利润 6.48 亿元，同比+27.38%。[2] 2. 主营产品锂电池结构件营收稳健，2024Q2 毛利率 23.82%，同比增长 0.02pcts，环比增长 1.64pcts。[2] 3. 研发持续投入，客户群体优质，已融入下游客户的供应链体系。[2] 4. 海外工厂按既定节奏稳步进行，满足欧洲客户需求的同时与日、韩客户保持良好合作。[3] 5. 公司基于精密结构件技术优势拓展机器人业务。[3] 财务数据与估值 1. 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 13.81 亿元、16.52 亿元和 19.89 亿元。[8] 2. 对应的 PE 分别是 13.8、11.5、9.6 倍。[8] 风险提示 1. 新能源汽车销量不及预期； 2. 国际贸易摩擦影响； 3. 公司新建产线投产不及预期。[9]

报告的核心观点 - 2001年和2007年的美联储降息是由于经济衰退而采取的纾困型降息[1][2][3] - 2019年和2020年的美联储降息是在相对平稳的宏观环境中采取的预防性降息[1][21] - 美联储降息前后,A股表现相对偏强,主要受基本面驱动[34][35] - 美联储降息前,周期和科技行业相对占优,降息后消费行业表现相对偏强[38][39][40] 报告内容总结 美联储历次降息原因分析 - 2001年和2007年的美联储降息是由于经济衰退而采取的纾困型降息[1][2][3] - 2019年和2020年的美联储降息是在相对平稳的宏观环境中采取的预防性降息[1][21] 美联储降息对A股的影响 - 美联储降息前后,A股表现相对偏强,主要受基本面驱动[34][35] - 美联储降息前,周期和科技行业相对占优,降息后消费行业表现相对偏强[38][39][40] 未来美联储可能降息的影响 - 若后续美联储降息,可能是由于经济衰退而采取的纾困型降息,短期内对A股影响可能偏正面[46][47] - 建议关注科技、部分周期和消费等行业[57][58][59][60][61][65]

报告公司投资评级 报告未提及公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周五（8月23日）主板新股“速达股份”申购，发行价32元，发行市盈率15.05倍 [1] - 公司围绕煤炭综采设备液压支架开展业务，为煤炭生产企业提供综合后市场服务，为机械设备生产商提供流体连接件产品 [1][9] - 2021 - 2023年公司营收和归母净利润呈增长态势，2024年1 - 6月营收同比降4.03%，归母净利润同比增16.57% [1][11] - 公司背靠郑煤机集团，是国内少数规模大、品类全的煤矿机械设备后市场综合服务商之一 [1][19] - 煤炭企业主辅分离趋势下，第三方服务商在煤矿机械后市场服务领域有望加速渗透 [1][19] - 选取杰瑞股份、创力集团、耐普矿机为可比公司，公司营收规模及销售毛利率低于可比公司平均 [1][23] 根据相关目录分别进行总结 一、速达股份 - 公司专注机械设备全生命周期管理，为工业客户提供机械设备综合后市场服务，围绕煤炭综采设备液压支架开展业务，已成为国内较大的煤炭综采设备后市场专业服务商，服务产品全、网络广，与多家大型国企保持长期合作 [9] （一）基本财务状况 - 2021 - 2023年公司分别实现营收8.22亿元、10.76亿元、12.53亿元，YOY依次为36.19%、30.89%、16.45%；实现归母净利润1.02亿元、1.05亿元、1.62亿元，YOY依次为40.72%、2.77%、54.72% [11] - 2024年1 - 6月公司实现营收5.70亿元，同比降4.03%；实现归母净利润0.79亿元，同比增16.57% [11] - 2023年主营收入按业务类型分五大板块，以维修再制造与备品配件供应管理业务为核心，2021 - 2023年两大板块收入占比稳定在六成以上，流体连接件收入逐年递增 [11] （二）行业情况 - 公司主要提供煤炭综采设备后市场服务，2023年占总业务比重80.82%，可归属于该行业 [16] - 煤矿井下环境恶劣，综采设备故障频发，且我国煤矿机械设备闲置普遍，催生了专业化的后市场服务行业 [17] - 2023年我国煤炭市场产量达47.10亿吨，煤炭开采和洗选业主营业务收入3.50万亿元，煤矿机械存量市场达千亿级别，每年煤炭综采设备后市场需求约300亿元，含闲置设备盘活市场空间更大 [17] - 现阶段煤炭企业自服务模式在设备维修领域占比高，但随着市场竞争加剧和国企改革推进，第三方专业服务商市场占有率将上升，行业格局将从自服务转向专业服务商采购 [17][18] （三）公司亮点 - 公司背靠郑煤机集团，是国内少数规模大、品类全的煤矿机械设备后市场综合服务商之一，液压支架备品配件达3万种，服务网络覆盖全国14个大型煤炭基地中的11个，与多家大型国企建立长期合作关系 [19] - 煤炭企业主辅分离趋势下，第三方服务商在煤矿机械后市场服务领域有望加速渗透，行业前景良好，但现阶段煤企自服务占比高，未来行业格局有望转变 [19] （四）募投项目投入 - 公司本轮IPO募投资金拟投入2个项目及偿还银行贷款项目 [20] - 扩大再制造暨后市场服务能力项目包括航空港区煤炭机械再制造暨后市场服务建设项目和郑州速达鄂尔多斯煤炭机械再制造暨后市场服务建设项目，合计总产值可观 [20] - 研发中心建设项目拟定研发方向包括纯水液压支架改造关键技术研发等项目 [21] （五）同行业上市公司指标对比 - 2023年公司实现营收12.53亿元，同比增16.45%；实现归母净利润1.62亿元，同比增54.72% [23] - 2024年1 - 9月公司预计营收8.4 - 9.2亿元，较上年同期变动 - 0.53%至8.95%；预计归母净利润0.98 - 1.06亿元，较上年同期增长0.06%至8.23%；预计扣非后归母净利润0.99 - 1.07亿元，较上年同期增长1.40%至9.59% [23] - 选取杰瑞股份、创力集团、耐普矿机为可比公司，2023年可比公司平均收入58.35亿元，可比PE - TTM（算数平均）为16.15X，销售毛利率38.53%，公司营收规模及销售毛利率低于可比公司平均 [23]

报告公司投资评级 公司维持增持-A评级 [3] 报告的核心观点 1) Q2营收环比超40%,公司业绩拐点基本确立 [1] 2) 端侧AI有望逐步落地,加速推动设备换新周期 [1] 3) 预测公司2024-2026年营收和归母净利润均有较大幅度上调 [2] 分部总结 业绩拐点确立 - 2023年前三季度公司营收呈现逐季下滑,但从2023年下半年开始,受益于消费电子行业复苏以及钛合金材料应用带来的正面影响,公司业绩从2023年Q4开始呈现逐季上升态势 [1] - 2024年上半年,公司钻攻机出货量同比增长超180%,供应格局持续优化叠加设备换新周期,公司业绩拐点基本确立 [1] 端侧AI带动设备换新 - 公司产品钻攻机可用于手机、平板、PC、Watch等3C产品相关金属及非金属结构件的精密加工,在技术水平、产销规模、服务能力等方面可与国际领先企业竞争 [1] - 以苹果为代表的厂商正在积极推动端侧AI的落地,有望带动新一轮的换机潮,从而加速推动3C上游设备换机潮的落地 [1] 财务数据预测上调 - 将公司2024-2026年营收预测由之前的45.82亿元、54.95亿元、63.17亿元分别上调至47.57亿元、57.04亿元、65.58亿元,同比增速分别为34.8%、19.9%、15.0% [2] - 将归母净利润预测由4.17亿元、5.47亿元、6.31亿元分别上调至4.71亿元、5.76亿元、6.73亿元,同比增速分别为142.1%、22.4%、16.8% [2]