报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 收入方面 - 主业经营稳健,收入同比增长约13% [10] - 新宏业收入同比下滑27%,主要受餐饮连锁和小龙虾价格影响 [10] - 新柳伍收入同比下滑10%左右,表现好于新宏业 [10] 盈利方面 - 2024H1毛利率23.91%,同比+1.81pct,主要依靠成本红利与规模效应以及毛利率更高的主业板块增速更快带来的结构优化 [10] - 2024Q2归母净利润同比下降2.51%,净利率9.90%,同比-0.35pct,行业内存在一定价格竞争,促销力度加大 [10] - 费用方面,2024H1和Q2销售费用率分别为6.14%和4.85%,同比基本持平;股份支付、政府补贴延迟、信用减值损失增加等因素也对净利率有影响 [10] - 公司上半年现金分红+回购比例57.50%,下半年展望积极 [10] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司收入分别为158.31/175.93/194.87亿元,同比增长12.71%/11.13%/10.77% [11] - 预计2024-2026年归母净利润分别为16.46/18.69/20.41亿元,同比增长11.36%/13.56%/9.20%,3年CAGR为11.36% [11] - 对应PE为13/12/11倍 [11] 风险提示 - 新品拓展不及预期 [12] - 行业竞争加剧 [13] - 食品安全问题 [14]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 业绩短期承压 - 2024H1公司锂电池电解液销量大幅增长,但产品价格持续下行,毛利率下滑 [12] - 新能源行业增速放缓、锂电池关键材料竞争激烈、产品价格下降、国际贸易摩擦加剧,以及公司投产项目处于产能爬坡期,运营成本增加,影响公司净利润 [12] 氟化工及海外布局稳步推进 - 2024H1公司有机氟业务营收和毛利率有所下降,预计为部分含氟化学品及材料销售口径变化影响 [12] - 公司在有机氟领域技术领先地位稳固,预计2024H2有机氟业务仍将保持增长 [12] - 公司波兰工厂4万吨/年电解液项目已投产,并拟新增5万吨/年电解液产能,海外市场布局有望持续提升公司全球市占率及盈利能力 [13] 财务预测及投资建议 - 预计公司2024-2026年营收分别为81.96/97.33/133.80亿元,同比增长9.5%/18.8%/37.5% [13] - 预计2024-2026年归母净利润分别为10.96/16.44/22.27亿元,同比增长8.4%/49.9%/35.5%,三年CAGR为30.1% [13] - 给予公司"买入"评级 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 2024年上半年实现营业收入41.93亿元 同比增长46.23% 归母净利润2.87亿元 同比增长57.89% [2][6] - 汽车电子业务实现营收30.71亿元 同比增长65.41% 精密压铸业务营收9.14亿元 同比增长23.55% [6] - 期间费用率同比降低1.97个百分点至14.00% 归母净利率6.84% 同比提升0.51个百分点 [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.40/8.79/11.42亿元 三年复合增长率34.92% [6] 财务表现 - 第二季度营收22.03亿元 同比增长41.89% 环比增长10.64% [6] - 第二季度归母净利润1.45亿元 同比增长38.83% 环比增长1.66% [6] - 销售费用率3.45%(-0.11pct) 管理费用率2.12%(-0.74pct) 研发费用率8.09%(-1.52pct) 财务费用率0.34%(+0.40pct) [6] - 每股净资产11.61元 资产负债率39.13% [4] 业务发展 - 汽车电子产品包括屏显示、液晶仪表、HUD、车载无线充电、车载摄像头等传统产品 以及座舱域控、精密运动机构、数字声学等新产品同步放量 [6] - 精密压铸板块受益于激光雷达、中控屏、域控、HUD及光通讯模块相关轻量化结构件销售大幅增长 [6] - 公司所处汽车电子及精密压铸赛道优异 产品品类持续扩展 客户订单持续开拓 [2][6] 业绩预测 - 预计2024-2026年营业收入92.27/114.95/143.05亿元 同比增长29.28%/24.59%/24.44% [6][7] - 预计2024-2026年每股收益1.22/1.68/2.18元 对应市盈率19.8/14.5/11.1倍 [6][7] - 预计2024-2026年EBITDA 9.48/12.08/14.83亿元 对应EV/EBITDA倍数12.8/10.2/8.4倍 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年H1公司实现营收184.46亿元,同比增长17.54%;实现归母净利润3.33亿元,同比增长37.08% [4] - 2024Q2公司实现营收91.51亿元,同比增长10.58%;实现归母净利润2.40亿元,同比增长41.07% [4] 业务表现 - 2024年H1公司快运核心业务货量(不含整车业务、网络融合)同比增长7.67%;快运业务实现收入166.35亿元,同比增长21.13% [10] - 公司快递业务/仓储供应链业务分别实现收入10.73/7.39亿元,同比变动-23.90%/34.28% [10] 成本管控 - 公司持续推进精益管理举措,人效稳步提升,人工成本占收入比例下降6.44pct [10] - 公司期间费用率为6.11%,同比下降1.34pct [10] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为418.53/478.95/535.35亿元,同比增速分别为15.36%/14.44%/11.78% [10] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.54/13.90/16.50亿元,同比增速分别为41.28%/31.90%/18.78% [10]

报告评级 - 报告给予美的集团"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 2024年上半年公司业绩超预期,营业收入和归母净利润分别同比增长10.30%和14.11% [4] - C端外销高增,B端增速改善。2024H1智能家居/新能源及工业技术/智能建筑科技/机器人与自动化收入分别同比+11%/+26%/+6%/-9% [10] - 结构优化提振毛利率,2024Q2毛利率同比+0.5pct至26.9%。费用率方面,销售费用率持续上行,但公允价值变动等科目对利润有正贡献,净利润率同比+0.5pct至10.6% [11] - 报表质量优异,经营净现金流、合同负债和其他流动负债均创新高,支撑后续业绩 [11] - 预计公司2024及2025年归属净利润分别为385及425亿元,维持"买入"评级 [11] 分产品/分地区表现 - 2024H1暖通空调、消费电器、机器人及自动化系统等主要产品线收入均实现两位数增长,毛利率也有所提升 [20][21] - 国内外市场均保持良好增长,其中国外市场增速更快,毛利率也更高 [21]

报告公司投资评级 公司给予"增持"评级 [11] 报告的核心观点 行业竞争加剧,利润率同比下滑 - 2024上半年公司销售毛利率5.29%(同比+0.45pct),销售净利率-0.52%(同比-0.19pct) [10] - 2024年上半年公司销售/管理/研发/财务费用分别为3.54/3.25/0.19/0.83亿元,同比分别-0.13%/+10.09%/-62.79%/+3.98% [10] - 营业收入下降主要系本期饲料销量及饲料价格、鸡肉价格均同比下降 [10] - 管理费用变动主要系本期职工薪酬、折旧等费用同比增加所致 [10] - 研发费用变动主要系本期研发项目减少所致 [10] 畜禽存栏低位运行,饲料销量承压 - 2024年上半年公司控股企业饲料外销量181.5万吨(同比-8.29%) [11] - 其中,猪饲料59.9万吨,禽饲料83.8万吨,反刍饲料31.9万吨,其他饲料5.9万吨 [11] - 展望后市,随生猪存栏逐步恢复,公司饲料销量跌幅有望逐步收窄 [11] 白鸡价格低迷致板块业绩承压,生猪养殖盈利 - 2024年上半年,国内白羽鸡价格、肉鸡分割品价格不断低位下探 [11] - 公司控参股企业合计屠宰白羽肉鸡4.2亿羽,同比增长14%,合计产销分割品110万吨,同比增长16% [11] - 国内生猪产能去化调整进入尾声,市场供给明显收紧,猪价自年初开始低开高走 [11] - 公司控参股企业合计出栏生猪58万头,其中肥猪44万头、仔猪12万头、种猪2万头 [11] 业绩有望逐步增长 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为332.91/359.43/384.91亿元,同比分别-7.45%/+7.97%/+7.09% [11] - 预计归母净利润分别为2.68/3.45/4.35亿元,同比增速分别为158.66%/28.50%/26.36% [11] - 预计EPS分别为0.29/0.37/0.47元 [11]

报告核心观点 - 8月下旬北交所将发布北证50指数定期调整公告，预测广厦环能等5只个股可能调入，颖泰生物等5只个股可能调出，其中3只调入股、4只调出股或受被动基金调仓造成的流动性影响较大 ，建议在定期调整公告日至调整生效日关注有望调入指数的优质个股，规避可能被调出的个股 [2] 指数规则 北证50指数定期调整重要日期 - 北证50指数每季度定期调整，在每年3月、6月、9月、12月的第二个星期五的下一交易日调整生效 ，2024年9月定期调整时间线为审核截止日8月16日、调整公告日8月下旬、调整生效日9月16日 [11] 北证50指数定期调整规则 - 成份股定期调整遵循核心指标层层递进选样法，满足基本要求后，从上市时长、流动性、市值等3项重要指标进行递进式筛选 ，未来北交所上市满12个月的公司数量达200 - 300家后，上市时长门槛将从6个月提高至12个月，本轮调整延续6个月要求 [11][12] 2024年9月北证50指数定期调整成份股预测 - 预测广厦环能等5只个股可能调入，颖泰生物等5只个股可能调出，颖泰生物被调出可能因其计算区间内日均成交额仅0.06亿元 [6][13] - 截至8月14日，参与指数调整的被动基金总规模26.71亿元，预期调入股资金总净买入额1.61亿元，广厦环能等3只个股调整冲击系数大于1；预期调出股资金总净卖出额1.47亿元，颖泰生物等4只个股冲击系数绝对值大于1 [6][13] - 备选样本包括凯华材料等5只个股 ，2024年9月北证50指数前十大成分股预测可能为锦波生物等，安达科技为新进入个股，吉林碳谷等3只老样本预期被动基金净买入，冲击系数大于1；贝特瑞预期被动基金净卖出，冲击系数绝对值大于1 [16][17] 投资建议 - 指数定期调整会引起跟踪指数的被动基金产品调仓，带来资金可预见性流动 ，可在公告日前预测调样提前布局，公告日后1个交易日依据成份变动调整持仓，假设被动基金调仓时点与生效日一致，调入指数个股或在生效日实现收益兑现 [19] - 复盘发现调入股和调出股在特定时段超额收益表现分化 ，调入股在“布局 + 兑现”区间（公告日后1个交易日至生效日）内收益整体跑赢北证50指数，平均超额收益率为5%，生效日资金流入对当日收益率拉动作用较小，兑现完成区间收益率下滑；调出股在“布局 + 兑现”区间内表现不及北证50指数，平均超额收益率为 - 2%，兑现完成后区间内收益率相对指数有所回升 [20][22]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 营收平稳增长 - 2024年上半年公司实现营收412.09亿元,同比增长9.68% [4] - 2024年第二季度公司实现营收233.92亿元,同比增长9.46% [4] - 海外和创新业务支撑了营收的稳定增长 [10] 利润受非经常性损益影响 - 2024年上半年归母净利润50.64亿元,同比下降5.13% [4] - 2024年第二季度归母净利润31.48亿元,同比下降10.73% [4] - 股权激励费用和汇兑损益对净利润产生较大影响 [10] 盈利预测和估值 - 预测2024-2026年营收和净利润的复合增长率分别为9.54%和11.31% [10] - 维持"买入"评级,认为公司是全球安防领域龙头,正在夯实智能物联业务基础 [10]

报告行业投资评级 - 报告维持电力行业"强于大市"的投资评级 [6] 报告的核心观点 - 8月19日,国常会核准江苏徐圩一期工程等5个核电项目,共计11台机组,体现了对核电发展的重视,高规模核准数量有望带动行业景气度持续提升 [10] - 此次核准的技术路线包括6台华龙一号、4台CAP1000、1台高温气冷堆,其中中核江苏徐圩核能供热发电厂项目是全球首个将高温气冷堆与压水堆耦合,创新采用"核反应堆-汽轮发电机组-供热系统"协同运行模式 [10] - 2024年核电电源建设投资完成额为407亿元,同比增长13.5%,中国核电2024年资本开支上调至1215亿元,同比增长约52%,印证行业景气度提升 [10] 行业投资机会 - 核准超预期带动设备商如东方电气、江苏神通等业绩增长 [10] - 核准机组高增保障运营商如中国核电、中国广核等公司长期成长性,分红比例有望提高 [10]

报告行业投资评级 报告维持汽车行业"强于大市"的投资评级。[6] 报告的核心观点 从何而来：技术完善，智驾进入百花齐放阶段 - 共享出行或成为未来主要方向,高阶智能驾驶与共享出行相互促进,未来保持融合进化。[21][22] - 国内具备智能驾驶更好的发展环境,政策支持力度增大和消费者支付意愿增强。[6][31] - 智能驾驶研发参与者持续增加,从不同维度加速推进高阶功能。[7] 殊途同归：落地方式差别,结果具备强互通性 - Robotaxi采用"跃进式"方式,单车智能采用"渐进式"方式,但传感器和计算方式高度一致,有望实现"1+1＞2"的效果。[28] - 车路云、单车智能、Robotaxi有望成为加速高阶智能驾驶落地的三驾马车,端到端等大模型应用有望加速高阶智能驾驶功能落地。[119] 驶向何方：模型驱动,2025年有望大规模落地 - 端到端大模型是实现高阶智能驾驶功能的主要方式,有望凭借算力积累实现功能迭代。[122][123][124] - 2025年有望成为垂直类大模型加速落地的一年,车企算力硬件部署接近完成,数据体量作为依托将加速功能落地。[140][146] - 车端从模型和硬件两个维度完成升级,有望实现盈亏平衡。[49][62][63] 商业模式：车企有望实现智能驾驶盈亏平衡 - Robotaxi通过成本下探实现单车的盈亏平衡,单车智能通过功能优化带动销量及智驾车型占比的双重提升,技术输出实现营收增加。[206][207] - 车企未来有望实现智能驾驶维度的盈亏平衡。[206] 根据报告目录分别进行总结 1. 从何而来：技术完善,智驾进入百花齐放阶段 - 共享出行或成为未来主要方向,高阶智能驾驶与共享出行相互促进,未来保持融合进化。[21][22] - 国内具备智能驾驶更好的发展环境,政策支持力度增大和消费者支付意愿增强。[6][31] - 智能驾驶研发参与者持续增加,从不同维度加速推进高阶功能。[7] 2. 殊途同归：落地方式差别,结果具备强互通性 - Robotaxi采用"跃进式"方式,单车智能采用"渐进式"方式,但传感器和计算方式高度一致,有望实现"1+1＞2"的效果。[28] - 车路云、单车智能、Robotaxi有望成为加速高阶智能驾驶落地的三驾马车,端到端等大模型应用有望加速高阶智能驾驶功能落地。[119] 3. 驶向何方：模型驱动,2025年有望大规模落地 - 端到端大模型是实现高阶智能驾驶功能的主要方式,有望凭借算力积累实现功能迭代。[122][123][124] - 2025年有望成为垂直类大模型加速落地的一年,车企算力硬件部署接近完成,数据体量作为依托将加速功能落地。[140][146] - 车端从模型和硬件两个维度完成升级,有望实现盈亏平衡。[49][62][63] 4. 商业模式：车企有望实现智能驾驶盈亏平衡 - Robotaxi通过成本下探实现单车的盈亏平衡,单车智能通过功能优化带动销量及智驾车型占比的双重提升,技术输出实现营收增加。[206][207] - 车企未来有望实现智能驾驶维度的盈亏平衡。[206]