投资评级 - 报告对舍得酒业的投资评级为"买入"（维持）[4] 核心观点 - 2024Q3公司收入11.89亿元，同比减少30.92%，归母净利润0.78亿元，同比减少79.23%[2] - 核心单品品味舍得受商务需求偏弱影响仍在去库存阶段，舍之道/沱牌T68等大众放量价位带的单品是主要增量来源[2] - 次高端白酒商务需求恢复仍需时间，公司主动释放压力，调节奏去库存，短期业绩或继续承压，但宏观经济政策转向之下商务需求复苏弹性较大[2] 财务表现 - 2024Q3中高档酒/普通酒分别实现收入8.97/1.53亿元，分别同比减少35.66%/14.96%[6] - 2024Q3毛利率63.66%，同比减少10.97个百分点，销售费用率/管理费用率/营业税金及附加比率分别为24.84%/11.01%/17.74%，分别同比增加3.38/0.15/4.24个百分点[6] - 2024Q3归母净利率为6.56%，同比减少15.31个百分点[6] 未来展望 - 预计2024-2026年营业收入分别为58.29/60.07/63.33亿元，分别同比减少17.69%/增加3.06%/增加5.43%[6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为9.21/11.52/13.32亿元，分别同比减少48.02%/增加25.17%/增加15.56%[6] - 对应2024-2026年PE估值分别为25/20/17倍[6] 行业分析 - 行业为食品饮料/白酒Ⅱ[4] - 次高端白酒商务需求恢复仍需时间，公司主动释放库存压力，短期业绩或继续承压，但宏观经济政策转向之下商务需求复苏弹性较大[2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][4][6] 报告的核心观点 - 预计公司24 - 26年营业收入分别为153.59/168.95/184.16亿元，同比分别增长5%/10%/9%；归母净利润分别为18.89/22.16/24.88亿元，同比增速分别为 - 47%/17%/12%；EPS分别为1.01/1.18/1.33元 [2][6] - 看好公司作为国企控股长视频平台的稀缺性，以及长期优质内容有望推动会员增长 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 行业为传媒/数字媒体，当前价格26.58元，总股本18.71亿股，流通股本10.22亿股，股市值271.5678亿元，每股净资产12.06元，资产负债率30.69%，一年内最高/最低股价为31.56/18.07元 [4] 2024年三季报情况 - 三季度实现营业收入33.18亿元，同比下降7%；归母净利润3.80亿元，同比下降27% [6] - 前三季度实现营业收入102.78亿元，同比下降0.85%；归母净利润14.44亿元，同比下降18.96% [6] 业务情况 会员业务 - 截至10月，芒果TV有效会员数增长至超7000万，通过抢先看等会员专属产品提升ARPU值 [6] - 三季度剧集对会员创收贡献度提升，芒果TV会员内容有效播放占比增长至79%，同比提升16pct [6] 综艺业务 - 三季度上新31部季播综艺，位居“爱优腾芒”之首 [6] - 全网综艺有效播放25亿次，同比增长22%，《你好，星期六2024》《中餐厅8》《披荆斩棘4》位列台综、网综霸屏榜前三名 [6] 内容储备情况 综艺 - 《再见爱人4》已于10.17开播，排名10.21 - 10.27周度霸屏榜第三名，热度上升 [6] - 后续四季度拟开播《声生不息·港乐季2》《女子推理社2》《时光音乐会4》《芒果新生班·搭档季》等 [6] 剧集 - 目前储备影视剧超80部，10月开播的《锦绣安宁》排名10.27云合数据霸屏榜第一名 [6] - 四季度拟播出《小巷人家》《好运家》等，还储备有《国色芳华》《五福临门》等拟于2025年开播的重磅剧集 [6] 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|13704|14628|15359|16895|18416| |增长率（%）|-10.76%|6.74%|5.00%|10.00%|9.00%| |EBITDA（百万元）|6781|6989|5821|6451|7038| |归母净利润（百万元）|1825|3556|1889|2216|2488| |增长率（%）|-13.68%|94.84%|-46.88%|17.32%|12.29%| |EPS（元/股）|0.98|1.90|1.01|1.18|1.33| |市盈率（P/E）|27.2|14.0|26.3|22.4|20.0| |市净率（P/B）|2.6|2.3|2.1|2.0|1.8| |EV/EBITDA|6.8|5.1|6.0|4.6|3.5| [7]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [4] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司营收49.9亿元同比+36%，归母净利润3.8亿元同比+139%；2024Q3营收19.2亿元同比+33%环比+18%，归母净利润0.93亿元同比-7%环比-30%；海外基地放量带动营收增长，利润端因原材料成本上涨、汇兑损失和海运费补贴承压；国内外项目推进将贡献未来两年增量，业绩弹性可期；预计2024 - 2026年营收分别77/116/129亿元，同比增速52%/51%/11%，归母净利润分别5.9/10.6/13.4亿元，同比增速172%/80%/27%，维持“买入”评级 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度营收49.9亿元同比+36%，归母净利润3.8亿元同比+139%，扣非归母净利润3.6亿元同比+163% [6] - 2024Q3营收19.2亿元同比+33%环比+18%，归母净利润0.93亿元同比-7%环比-30%，扣非后归母净利润0.89亿元同比-6%环比-30% [6] 业绩承压原因 - 2024Q3原材料天然胶/合成胶/炭黑/钢帘线采购价环比分别+7%/+7%/-9%/-3%，叠加海运费补贴多，毛利率环比下滑2.3pct至15.1% [6] - 2024Q3期间费用率环比+1.6pct至8.8%，财务费用增加6678万元，主要是汇兑损益所致 [6] 后市展望 - 橡胶在Q4产胶旺季或承压；截至10月25日，CCFI美西/欧洲/美东海运费较9月末下滑8%/33%/16%，海运补贴10月减少，11月有望取消，经营性利润有望边际改善 [6] 项目进展 - 海外：泰国一期半钢胎需求好，二期6月28日投产，10月15日一期+二期半钢胎日产量突破2.7万条；柬埔寨一期5月达产，二期8月28日首胎下线，9月半钢胎产量55.6万条，全钢胎产量超9万条，发货量突破70万条 [6] - 国内：6月28日投产的600万条半钢胎技改项目产能攀升，目前半钢工厂出入库量近40万条创历史新高 [6] 财务预测 |财务指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4120|5064|7718|11630|12917| |增长率（%）|-3.17%|22.91%|52.40%|50.68%|11.07%| |EBITDA（百万元）|490|718|1463|2021|2285| |归母净利润（百万元）|17|216|587|1056|1343| |增长率（%）EPS（元/股）|46.09% 0.01|1175.49% 0.14|171.50% 0.37|79.86% 0.66|27.12% 0.84| |市盈率（P/E）|502.3|39.4|14.5|8.1|6.3| |市净率（P/B）|2.0|1.5|1.4|1.2|1.1| |EV/EBITDA|15.0|12.5|7.8|5.6|4.9| [7]

报告公司投资评级 - 金石资源投资评级为增持（维持）[4] 报告的核心观点 - 2024年前三季度金石资源实现营收18.30亿元（同比+58.50%）归母净利润2.50亿元（同比+1.70%）扣非归母净利润2.51亿元（同比+2.04%）2024Q3单季度营收7.11亿元（同比+19.39%）归母净利润8275.68万元（同比-30.88%、环比-22.71%）[2][6] - 公司单一型萤石量减价增伴生型萤石产销增长受常山金石停产等影响单一型萤石矿产销量减少但萤石市场均价同比上涨10.1%伴生型萤石产销增长包钢金石选矿项目萤石粉产/销量增长[6] - 金鄂博氟化工项目一、二期投产2024年前三季度生产/销售AHF分别8.5/8.25万吨投资收益7243.43万元（同比+502.09%）账面存货8.75亿元（同比+97.19%）[6] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为3.51/6.54/7.45亿元同比增速分别为0.48%/86.63%/13.88%EPS分别为0.58/1.08/1.23元/股看好公司长期发展维持增持评级[6]

行业投资评级 报告给予交通运输行业"强于大市"的投资评级,维持此前的评级。[4] 报告核心观点 1) 2024年三季度交通运输行业基金重仓持股比例为2.23%,环比下降0.24个百分点。[5] 2) 从申万一级行业看,交运行业持仓比例位居全行业第15位,超配比例-1.4%,行业被低配。[5] 3) 从交运行业4个二级板块来看,物流板块持仓比例环比提高0.10个百分点,其他板块持仓比例环比下降。[6] 4) 从个股来看,民营航空和物流龙头公司的增持幅度较大,如圆通速递、吉祥航空等。[7] 行业分析 1) 行业整体:2024年三季度交通运输行业基金重仓持股比例为2.23%,环比下降0.24个百分点,行业被低配。[5][9] 2) 子板块: - 航空机场:持仓比例为0.72%,环比下降0.12个百分点。[11][14] - 航运港口:持仓比例为0.53%,环比下降0.17个百分点。[11][15] - 物流:持仓比例为0.68%,环比提高0.10个百分点。[11][13] - 铁路公路:持仓比例为0.31%,环比下降0.05个百分点。[11][14] 3) 个股: - 基金重仓市值前5名为吉祥航空、中远海能、顺丰控股、春秋航空、圆通速递。[12] - 持仓比例环比提高前5名为圆通速递、吉祥航空、嘉友国际、中通快递-W、建发股份。[12]

1. 2024Q3基金持仓：公募继续减配，筹码持续出清 - 2024Q3食品饮料行业重仓比例为8.97%，环比下降0.47pct，为2017Q3以来历史最低。超配比例为2.68%，环比下降0.67pct。[1][2] - 2024Q3基金持仓前五名分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒。其中贵州茅台持仓比例1.49%，五粮液持仓比例0.87%。[3][10] - 剔除持仓白酒10亿以上的基金，其他基金白酒仓位降至2018年来最低。[13][14] 2. 子板块变化 - 2024Q3白酒/速冻食品/啤酒超配，子板块中速冻食品/休闲食品/其他酒环比加仓较多。[16][17] - 五粮液和安井食品环比加仓最多，泸州老窖和古井贡酒环比减仓较多。[19][20][21] 3. 北上资金流向 - 2024Q3北上资金净流入食品饮料行业。北向资金持股食品饮料比例较Q2末提升0.08pct至4.60%，持股白酒比例较Q2末提升0.13pct至5.37%。[22][23][24] 4. 投资建议 - 白酒板块基本面仍在磨底阶段,但宏观政策改善中期预期,建议关注估值具备性价比和报表兑现度高的标的,如五粮液、贵州茅台等。[35] - 啤酒行业量价有望修复,推荐低估值龙头如青岛啤酒、华润啤酒。[35] - 食品行业关注需求端改善和基本面优质的大众品龙头,如海天味业、伊利股份等。[35]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 新凤鸣2024年前三季度营收同比增加11.31%，归母净利润同比减少15.91%；2024Q3营收同比增加11.91%、环比增加6.56%，归母净利润同比减少65.41%、环比-57.23% [2][5] - 金九银十消费旺季，涤纶长丝消费需求持续修复，下游织机开工率回升且库存有效去库，行业景气度有望回升 [5] - 政策陆续落地实施，伴随央行降准降息，涤纶长丝产品终端需求有望进一步改善 [5] - 2024Q3涤纶长丝价差持续修复，若消费需求改善，公司盈利能力或进一步改善 [5] - 预计2024 - 2026年公司归母净利润10亿元/30亿元/40亿元，对应EPS为0.67元/1.95元/2.60元，对应PE为17.1X/5.8X/4.4X，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 总股本/流通股本为1,525/1,512百万股，流通A股市值17,234.19百万元，每股净资产10.91元，资产负债率68.32%，一年内最高/最低股价为16.29/9.53元 [3] 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|50787|61469|78348|101102|125554| |增长率（%）|13.44%|21.03%|27.46%|29.04%|24.19%| |EBITDA（百万元）|2624|4542|5907|8850|10549| |归母净利润（百万元）|-205|1086|1016|2973|3959| |增长率（%）|-109.10%|629.68%|-6.43%|192.55%|33.17%| |EPS（元/股）|-0.13|0.71|0.67|1.95|2.60| |市盈率（P/E）|-84.8|16.0|17.1|5.8|4.4| |市净率（P/B）|1.1|1.1|1.0|0.9|0.8| |EV/EBITDA|12.8|8.7|6.6|4.6|4.0| [6] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2022 - 2026E各项目数据，如货币资金、应收账款+票据、营业收入、营业成本等 [8] - 财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率、应收账款周转率等 [8] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等；估值比率有市盈率、市净率、EV/EBITDA、EV/EBIT等 [8]

报告公司投资评级 - 投资评级为"买入（上调）" [4] 报告的核心观点 - 海天味业2024年前三季度实现收入203.99亿元，同比增长9.38%，归母净利润48.15亿元，同比增长11.23%。单2024Q3实现收入62.43亿元，同比增长9.83%；实现归母净利润13.62亿元，同比增长10.50%。公司经营稳健，收入利润符合预期 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 总股本/流通股本：5,561/5,561百万股 - 流通A股市值：252,284.45百万元 - 每股净资产：5.28元 - 资产负债率：17.02% - 一年内最高/最低股价：52.99/33.02元 [4] 财务数据和估值 - 2024年营业收入预计为269.50亿元，同比增长9.73%；归母净利润预计为62.43亿元，同比增长10.96%。EPS预计为1.12元 [6][7] - 2024年毛利率预计为36.63%，净利率预计为23.20%，ROE预计为19.93% [7] - 2024年市盈率预计为40.1，市净率预计为8.0，EV/EBITDA预计为24.3 [7] 核心产品及市场表现 - 2024Q3核心产品收入增长：酱油8.72%，蚝油7.83%，调味酱10.17%，其他品类15.08% [6] - 2024Q3线上渠道营收3.36亿元，同比增长45.42%；线下渠道营收54.45亿元，同比增长8.12% [6] - 2024Q3经销商数量净增48家，各地区营收增长：东部19.94%，南部7.82%，中部11.55%，北部8.09%，西部-0.78% [6] 成本及盈利水平 - 2024Q3毛利率同比上升2.07pct至36.61%，主要源于原材料红利释放及供应链改革成效显现 [6] - 2024Q3销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为5.58%/2.42%/3.57%，毛销差扩大2.08pct至31.03%，净利率同比+0.11pct至21.84% [6]

报告公司投资评级 - 中国海油的投资评级为"买入(维持)" [3] 报告的核心观点 公司业绩稳健 - 2024年前三季度公司实现营业收入3260.24亿元,同比增加6.3%;实现归母净利润1166.59亿元,同比增加19.5% [2] - 2024Q3公司实现营业收入992.54亿元,同比减少13.5%,环比减少13.9%;实现归母净利润369.28亿元,同比增加9.0%,环比减少7.7% [2] - 公司业绩维持稳健,受益于国内外新项目投产并释放产量对冲油价下行 [6] 公司持续增储上产 - 公司持续推动油气增储上产,2024年前三季度公司油气总产量达542.1亿桶油当量,同比增加8.5% [6] - 国内油气产量同比增加6.8%,主要得益于渤中19-6项目和恩平20-4等油气田的贡献;海外油气产量同比增加12.2%,主要得益于圭亚那Payara项目 [6] 资本支出维持高位 - 2024年前三季度公司资本支出达953.39亿元,同比增加6.6%,持续维持在较高水平 [6] - 多个重点项目如乌石17-2油田群开发、流花11-1/4-1油田二次开发、深海一号二期天然气开发等相继投产,其他项目建设有序推进 [6] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1560亿元/1601亿元/1653亿元,对应EPS为3.28元/3.37元/3.48元,对应PE为8.3X/8.1X/7.9X [6][7] - 维持"买入"评级,认为在原油价格维持稳健中枢的前提下,公司盈利确定性较强 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩短期承压,政策叠加旺季Q4有望环比改善 - 公司Q3实现营收44.1亿元,同比-7.2%,环比-4.9%;实现归母净利润1.0亿元,同比-15.0%,环比-42.8%,业绩短期承压 [6] - 随着政策效果加速显现及行业进入旺季,公司Q4业绩环比有望向上 [6] 储能业务开拓顺利,增资WAG加速盈利释放 - 公司储能业务上半年实现多个重大项目突破,为公司持续成长奠定基础 [6] - 公司计划对子公司德国WAG增资5500万欧元,以降低利息费用、提升抗风险能力,加速WAG经营提质增效 [6] 轻量化趋势明确,机器人打开估值空间 - 新能源车渗透率持续提升,推动轻量化结构件及电池壳需求增长,公司作为轻量化龙头有望持续受益 [6] - 公司机器人业务有望成为新的增长点,同时进一步提升公司估值水平 [6] 财务数据和估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为192/207/224亿元,同比分别+2.5%/8.2%/7.8% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.8/8.4/9.9亿元,同比分别+7.3%/24.3%/17.3% [6] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.72/0.90/1.05元/股,CAGR-3为16.1% [6] - 公司当前市盈率12.4/10.0/8.5倍,市净率1.1/1.0/1.0倍 [4][7]