报告公司投资评级 宁波银行的投资评级为"买入(维持)"[4] 报告的核心观点 1. 业绩表现边际改善,息差贡献转正[6] - 2024Q1-Q3公司营收同比增速较2024H1小幅+0.31pct,主要系公司息差业务表现亮眼[6] - 2024Q1-Q3公司利息净收入同比+16.91%,增速较2024H1+2.16pct[6] - 2024Q1-Q3公司归母净利润增速较2024H1+1.60pct,主要系净息差拖累减弱以及费用管控成效显著[6] 2. 信贷结构优异,负债成本改善[6] - 2024Q1-Q3宁波银行实现利息净收入353.17亿元,同比+16.91%,增速较2024H1+2.16pct,息差业务表现优异[6] - 截至2024Q3末,宁波银行贷款余额为1.46万亿元,同比+19.64%,增速较2024H1-0.96pct[6] - 2024Q3单季度宁波银行净新增贷款463.77亿元,同比少增17.47亿元,其中零售、对公+贴现新增占比分别为49.23%、50.77%,新增零售贷款占比较2024Q2+44.56pct,零售信贷投放明显改善[6] - 宁波银行前三季度净息差为1.85%,较2024H1-2BP,净息差展现较强韧性[6] 3. 不良生成压力进一步缓释[6] - 截至2024Q3末,公司不良率、关注率分别为0.76%、1.08%,较2024H1末分别+0BP、+6BP[6] - 公司2024Q3单季度年化的不良生成率为1.07%,环比2024Q2-9bp,不良生成压力有所减弱[6] - 2024Q3末公司拨备覆盖率为404.80%,较2024H1末-15.75pct,公司风险抵补能力仍较充足[6] 财务数据总结 1. 营业收入和归母净利润保持较快增长[7] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为662/721/799亿元,同比增速分别为+7.55%/+8.89%/+10.85%,3年CAGR为9.08%[6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为282/317/352亿元,同比增速分别为+10.34%/+12.40%/+11.05%,3年CAGR为11.26%[6] 2. 资产负债表稳健[9] - 截至2024Q3末,公司资产总额为3.06万亿元,较2023年末增长13.0%[9] - 公司负债总额为2.83万亿元,较2023年末增长12.9%[9] - 公司股东权益为2,299亿元,较2023年末增长13.7%[9]

报告公司投资评级 报告给予江苏金租"买入"评级。[4] 报告的核心观点 业绩增速进一步改善，盈利能力略有提升 - 2024Q1-Q3公司营业收入、归母净利润分别同比+8.76%、+9.12%，增速较2024H1分别+0.29pct、+0.32pct。[6] - 公司利息净收入表现较好，2024Q1-Q3同比+6.79%，增速较2024H1+0.09pct。经营租赁收入表现较好，2024Q1-Q3为0.86亿元，同比+180.78%。[6] - 公司信用成本有所下降，2024Q1-Q3信用成本率为0.58%，较2024H1-13bp。2024Q1-Q3年化ROE为15.83%，较2024H1+0.43pct，盈利能力有所提升。[6] 主营业务经营稳健，净利差韧性较强 - 2024Q1-Q3公司实现利息净收入38.95亿元，同比+6.79%。截至2024Q3末，公司融资租赁资产规模达到1279.39亿元，同比+12.30%，增速较2024H1+1.12pct。[6] - 2024Q1-Q3公司租赁业务净利差为3.67%，较2024H1小幅-1bp，净利差呈现较强韧性。2024Q1-Q3公司资产收益率为6.72%，与上半年收益水平基本持平。[6] 关注率大幅改善 - 截至2024Q3末，公司不良率、关注率分别为0.92%、3.04%，较2024H1末分别+2bp、-35bp。[6] - 公司关注+不良率大幅改善33bp，资产质量明显改善，主要系公司当前环境下主动放缓增长速度来控制风险。[6] - 拨备方面，2024HQ3末公司拨备覆盖率为426.01%，较2024H1末-5.21pct，但拨备水平依旧处于高位。[6] 财务数据总结 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为51.82/55.82/60.25亿元，同比增速分别为+8.25%/+7.72%/+7.94%，3年CAGR为7.97%。[7] - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为28.83/31.06/33.54亿元，同比增速分别为+8.39%/+7.72%/+7.98%，3年CAGR为8.03%。[7] 风险提示 本报告未提及风险提示。[8]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [4] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季报，前三季度营收1109.6亿元同比+2.5%，归母净利润35.8亿元同比-63.8%，经营承压；年初以来持续加码自主新能源品牌转型和出海，前三季度自主新能源同比增长46.0%，自主品牌海外销量同比增长65.5%；随着新车交付上量，发力自研高阶智驾叠加与华为深入合作，竞争力有望提升，看好后续发展 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年前三季度营收1109.6亿元同比+2.5%，归母净利润35.8亿元同比-63.8%；Q3营收342.4亿元同比-19.8%、环比-13.8%，归母净利润7.5亿元同比-66.4%、环比-55.3% [6] 前三季度经营承压，单车利润明显下滑 - 前三季度营收1109.6亿元同比+2.5%，归母净利润35.8亿元同比-63.8%，利润承压因合并报表汽车销量下滑、联营企业投资收益下降等；Q3营收342.4亿元同比-19.8%、环比-13.8%，汽车销量57.1万辆同比-12.7%、环比-11.1%；Q3单车收入6.0万同比-8.2%、环比-3.0%；Q3自主品牌海外销量8.5万辆同比+46.7%、环比-10.3%，占自主品牌份额达18.2%同比+7.3pct、环比+0.5%；Q3单车利润0.13万同比-61.6%、环比-49.7% [6] 毛利率环比改善，新车密集上市订单表现亮眼 - 三季度销售毛利率15.7%环比+2.5pct，因持续降本；Q3销售/管理/研发费用率分别为4.8%/3.2%/4.5%，同比分别-0.7/基本持平/+0.8pct，环比+2.2/+0.3/+1.1pct，销售费率提升因新品密集发布，研发费率提升因加大研发投入；深蓝S07上市3个月订单破4.7万辆，阿维塔07上市17天订单超2.5万台，后续销量有望快速增长 [6] 新车交付上量叠加与华为深入合作，维持“买入”评级 - 预计2024 - 2026年收入分别为1586.95/1789.25/2099.74亿元，对应增速分别为4.89%/12.75%/17.35%；归母净利润分别为57.26/93.97/113.36亿元，对应增速分别为-49.45%/64.11%/20.64%，EPS分别为0.58/0.95/1.14元/股；随着新车交付上量，结合与华为合作深入，看好后续发展，维持“买入”评级 [6] 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|121253|151298|158695|178925|209974| |增长率（%）|15.32%|24.78%|4.89%|12.75%|17.35%| |EBITDA（百万元）|10607|14991|10744|14730|16980| |归母净利润（百万元）|7798|11327|5726|9397|11336| |增长率（%）|119.52%|45.25%|-49.45%|64.11%|20.64%| |EPS（元/股）|0.79|1.14|0.58|0.95|1.14| |市盈率（P/E）|17.4|12.0|23.7|14.5|12.0| |市净率（P/B）|2.2|1.9|1.8|1.7|1.5| |EV/EBITDA|7.7|8.0|7.0|4.3|2.9| [7] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率分析 [9]

投资评级 - 报告对拉卡拉的投资评级为"买入"（维持）[4] 核心观点 - 拉卡拉2024年前三季度营收43.89亿元，同比下降0.78%；归母净利润5.13亿元，同比下降17.49%[2] - 公司市场份额稳中有升，扫码交易金额较快增长，支付交易金额达3.19万亿元，其中扫码交易金额1万亿元，同比增长18.86%[6] - 公司拟出资3000万元共同投资设立考拉信科，持股比例30%，进入信用信息服务领域[6] - 预计2024-2026年营业收入分别为60.67/66.38/73.31亿元，归母净利润分别为6.95/8.22/9.74亿元，EPS分别为0.87/1.03/1.22元/股[6] 财务数据 - 2024年前三季度毛利率为31.22%，同比上升1.59pct[6] - 2024年第三季度营收140.75亿元，同比下降3.28%；归母净利润0.93亿元，同比下降15.20%[6] - 2024年第三季度毛利率为27.64%，同比下降2.25pct[6] - 2024年预计营业收入60.67亿元，同比增长2.23%；归母净利润6.95亿元，同比增长51.96%[6] - 2025年预计营业收入66.38亿元，同比增长9.42%；归母净利润8.22亿元，同比增长18.19%[6] - 2026年预计营业收入73.31亿元，同比增长10.43%；归母净利润9.74亿元，同比增长18.55%[6] 业务发展 - 公司支付交易金额3.19万亿元，交易规模继续行业领先[6] - 扫码交易金额1万亿元，同比增长18.86%；银行卡交易金额2.18万亿元，同比减少14.80%[6] - 数字支付业务收入39.1亿元，同比增长1.89%[6] - 共同投资设立考拉信科，主要开展金融领域信用数据信息产品及相关智能应用研发推广[6] 估值与市场表现 - 当前股价21.49元，总股本800百万股，流通股本734百万股[4] - 流通A股市值15780.87百万元，每股净资产4.43元，资产负债率67.43%[4] - 一年内最高价28.21元，最低价11.03元[4] - 2024年预计市盈率24.7倍，2025年预计市盈率20.9倍，2026年预计市盈率17.6倍[7]

报告投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司对海外光储市场的大力开拓取得积极成果,盈利能力明显提升 [2] - 公司三季度末合同负债大幅增长,显示在手订单持续提升 [6] - 公司大幅扩充产能,有望充分受益于海外光储需求增长 [6] - 公司在印度、中东等新兴市场取得较大增长,在美国市场也实现突破 [6] 财务数据分析 - 2024前三季度,公司实现营收30.69亿元,同比下降7.30%;实现归母净利润3.02亿元,同比增长44.82% [6] - 2024Q3单季度,公司实现营收11.43亿元,同比增长0.83%;实现归母净利润1.41亿元,同比增长92.59% [6] - 公司销售毛利率和销售净利率均大幅提升,盈利能力明显改善 [6] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持高速增长,3年CAGR分别为36.61%和53.85% [6][7] 行业分析 - 中东、印度、非洲、东南亚等海外新兴市场光照条件好、电网基础较弱,蕴含较大的光伏和储能市场空间 [6] - 公司提前布局海外市场,在印度、中东等市场取得较大增长,在美国市场也实现突破 [6]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[2] 报告的核心观点 铜钴产量高增，全年产铜量有望突破60万吨 在TFM重要项目落地、KFM频创月度产量新高、技术改进和工艺流程持续优化的基础上，公司铜钴产量保持高增。2024Q1-Q3公司铜/钴金属分别实现产量47.60/8.47万吨，分别同比增长78.2%/127.4%。[6] 贯彻执行"精益年"目标，盈利质量优化 得益于产销量和贸易量的强劲增长，以及精益化管理的持续推进，公司盈利能力和经营质量得到显著优化。2024Q1-Q3公司毛利率为17.63%，同比提高10.60个百分点。[6] 新项目取得突破，蓄势新一轮增长 根据公司公告，公司继续聚焦内生性增长潜力，TFM西区和KFM二期两大新项目已开展前期勘探，见矿效果良好；加速推进电力项目开发，刚果（金）Nzilo II水电站合作协议签约落定，200兆瓦的发电能力将为新一轮产能跨越提供长期稳定的电力保障。[6] 盈利预测和估值 我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为116.94/133.76/157.32亿元，分别同比增长41.75%/14.39%/17.61%；EPS分别为0.54/0.62/0.73元，当前股价对应PE分别为14.6/12.8/10.9倍。[2]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 业务表现 - 2024年前3季度化妆品板块营收17.08亿元,同比增长3.25%,其中颐莲品牌营收同比增长7.57%,瑷尔博士品牌营收同比增长1.80% [7] - 医药板块营收3.70亿元,同比下降7.42%,但单Q3药品销售止跌回稳,同比增长18.96% [7] - 原料及添加剂板块营收2.49亿元,同比下降1.96% [7] 盈利情况 - 2024年前3季度综合毛利率51.9%,同比提升4.77个百分点,销售费率36.5%,同比增加4.43个百分点,归母净利率6.11%,同比下降0.9个百分点 [7] - 2024Q3综合毛利率51.8%,同比下降3.1个百分点,销售费率36.7%,同比下降3.34个百分点,归母净利率5.01%,同比下降0.16个百分点 [7] 战略转型 - 公司持续加强原料储备,利用合成生物学手段制备新原料 [8] - 颐莲品牌创新文创IP联名销售,嘭润品线带动同系列产品销售,软膜品线上新颈膜新品 [8] - 瑷尔博士品牌闪充水乳升级后销售增长,益生菌面膜销售增长 [8] - 公司继续拓展胶原蛋白和洗护赛道,珂谧品牌和即沐品牌新品获好评 [8] 财务预测 - 预计公司2024-2026年收入分别为40.08/45.90/51.70亿元,同比变化-12.5%/14.5%/12.6% [8] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.71/3.21/3.70亿元,同比变化-10.6%/18.2%/15.5% [8] - 预计2024-2026年EPS分别为0.27/0.32/0.36元/股,对应PE分别为28x、23x、20x [8]

报告公司投资评级 - 报告维持对老板电器的"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 9月以来行业零售已显著改善,但终端传导至企业出货仍一定时滞,老板三季度经营短期压力 [2] - 后续考虑到政策对终端需求的大幅提振、目前良性库存水平,叠加行业均价恢复提升,后续公司收入增长且盈利改善值得期待 [2] - 预计公司2024-2026年业绩分别同比+1%/+12%/+8%,对应当前估值13X/12X/11X [2] 公司经营情况总结 收入情况 - 2024年前三季度公司实现营收73.96亿,同比-6.78%;三季度实现营收26.66亿,同比-11.07% [6] - 需求传导至出货有一定时滞,当季收入下滑 [6] - 四季度收入改善十分确定 [6] 盈利情况 - 2024年前三季度归母净利润12.02亿,同比-12.44%;三季度归母净利润4.43亿,同比-18.49% [6] - 毛利率提升,但费用率及坏账计提拖累盈利 [6] - 预计公司2024-2026年业绩分别同比+1%/+12%/+8% [2] 政策影响 - 以旧换新政策落地后,终端需求显著改善,四季度收入改善可期 [6] - 9月以来烟机零售均价由前期下滑转为提升,消费者倾向于购买高价产品,公司盈利改善可期 [6]

报告公司投资评级 中国石化维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 1. Q3 化工品需求磨底+库存损失,公司业绩短期承压 [6] 2. 成品油板块维持稳定 [6] 3. 油气产量稳中有升,勘探开发板块业绩稳定 [6] 4. 在原油价格维持稳健中枢的前提下,公司盈利确定性较强 [6] 财务数据总结 1. 2024年前三季度公司实现营业收入23665.41亿元,同比减少4.19%,实现归母净利润442.47亿元,同比减少16.46% [2] 2. 2024Q3实现营业收入7904.10亿元,同比减少9.80%,环比增加0.54%,实现归母净利润85.44亿元,同比减少52.15%,环比减少50.86% [2] 3. 预计2024-2026年公司归母净利润分别为580亿元、703亿元和753亿元,对应EPS为0.48元、0.58元和0.62元,对应PE为13.5X、11.2X和10.4X [7]

报告公司投资评级 报告维持对宇通客车的"买入"评级。[4] 报告的核心观点 公司Q3业绩符合预期,盈利能力保持稳健 - Q3公司大中客销量9344辆,同比-4.8%,环比-17.8%,出口2596辆,同比-15.4%,环比-33.4%,出口占比27.8%,同比-3.5pct,环比-6.5pct。[6] - Q3单车收入为71.7万元,同比+1.4万,环比-4.1万,单车净利为7.0万元,同比+1.8万,环比-0.9万,公司盈利保持稳健。[6] 中期分红超预期,持续增强股东回报 - 公司发布2024年中期分红方案,拟向全体股东每股派发现金股利0.5元(含税),合计派发金额为11.07亿元,对应分红率为45.5%。[6] - 这是公司近20年以来首次进行中期分红,体现公司贯彻监管鼓励年内多次分红的精神,持续加强股东回报。[6] 招标数据持续提升,内需与出口共振 - 8月公交客车招标数已超过3000台,9月已超过5800台,8/9月合计超过8800台,政策效果逐步显现,公交内需有望在Q4明显放量。[7] - 叠加公司出口交付旺季开启,预计公司Q4业绩环比向上。[7] 财务数据总结 - 公司2024-2026年营业收入分别预计为343.6/409.3/446.4亿元,同比分别+27.1%/19.1%/9.1%。[7] - 归母净利润分别预计为35.3/42.8/48.6亿元,同比分别+94.1%/21.4%/13.5%,EPS分别为1.59/1.93/2.19元/股。[7]