报告行业投资评级 - 维持电子行业“领先大市”评级 [7][10][53] 报告的核心观点 - DeepSeek - R1模型引发全球关注，AI终端创新趋势明确，看好AI应用端潜力释放；国补“扩容”拉动国内手机等数码产品销量增长 [10][53] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾及估值 - 报告期内申万电子指数+9.5%，在申万一级行业中排第3；沪深300指数+2.7%，申万一级行业指数涨跌中位数为+3.8%，计算机排第一（+19.7%），煤炭排最末（ - 1.9%） [14] - 申万电子二级行业全部上涨，半导体板块排第一（+11.1%），元件板块排最末（+4.9%），二级行业指数涨跌中位数为+7.6%；申万电子三级行业涨幅中位数为+5.5%，涨跌幅前三为光学元件（+14.4%）、数字芯片设计（+9.7%）、LED（+8.5%），后三为面板（+3.4%）、被动元件（+2.8%）、印制电路板（+2.6%） [16] - 个股涨跌中位数为+9.30%，涨幅前五为安凯微（50.5%）、联创电子（48.9%）、奥瑞德（41.6%）、福立旺（41.4%）、光莆股份（39.5%），涨幅后五为恒玄科技（ - 4.4%）、沪电股份（ - 4.6%）、中科蓝讯（ - 5.2%）、天津普林（ - 5.8%）、新亚电子（ - 6.1%） [18] - 申万电子板块PE估值超中值水平，2025年2月12日整体法PE - TTM为48倍，月环比涨9.87%，处于历史后88.76%分位；中位数法PE - TTM为60倍，月环比涨11.47%，处于历史后99.71%分位 [19] 行业数据 半导体销售额 - 2024年全球半导体销售额首度突破6000亿美元大关，同比增长18.78%；12月实现569.7亿美元，同比增长17.10%，环比下滑1.20% [22] - 2024年中国半导体销售额同比增长19.82%；12月实现155.3亿美元，同比增长2.60%，环比下滑3.80%；低基数温和复苏叠加AI等需求拉动，预计未来全球及中国半导体销售额持续增长 [22][23] 存储芯片价格 - 存储芯片价格底部反弹后趋于平稳，DRAM产品反弹趋稳，不同世代走势分化，2月11日DDR3、4、5现货平均价月环比分别为0.26%、 - 0.16%、0.98% [25] - NAND产品反弹趋稳，近期回调，2月11日256、512GB SSD行业市场价月环比分别为 - 1.32%、 - 2.67%；未来价格上行需观察需求能否持续向好 [25] 手机市场 - 24Q4全球智能手机出货量达3.32亿台，同比增长2.38%，环比增长4.94%；中国出货量达0.76亿台，同比增长3.90%，环比增长11.12% [30] - 2024年全球智能手机出货量达12.23亿台，同比增长5.23%；中国出货量达2.86亿台，同比增长5.26%；预计未来出货量有望延续增长 [30] PC市场 - 24Q4全球PC出货量达6890万台，同比增长2.68%，环比增长0.15%，实现第四个季度同比正增长 [31] - 2024年全球PC出货量为2.62亿台，同比增长3.39%，结束连续两年下滑；AI应用渗透及企业接入DeepSeek将推动AI PC普及，带来新增长机遇 [31] 新能源汽车市场 - 2024年中国新能源汽车销量同比增长35.5%；12月实现159.6万辆，同比+34%；全年累计1286.6万辆，同比+35.5% [33] - 2024年12月新能源汽车销量占汽车销量的45.74%；全年占40.93%；新能源汽车推动单车电子器件价值量提升，成为电子元器件需求重要推动力 [33] 行业新闻 - 2024年AI初创企业筹资1100亿美元，较上一年增长62%，科技领域整体融资下滑12%，AI领域投资逆势上扬 [38] - 中国电信天翼云推出息壤智算一体机 - DeepSeek版，提供智能算力解决方案 [39] - 2024年中国平板电脑出货量2985万台，同比增长4.3%，华为登顶年度第一；国补政策落地将激发市场需求 [40] - 春节期间（2025年1月28日至2月4日）消费品以旧换新销售量860万台（套）、销售额超310亿元，手机销售收入同比增约182%，手机等数码产品成“新年货” [41] - DeepSeek在1月28日日活超豆包，2月1日突破3000万大关，成为史上最快达成此里程碑的应用 [43] - 华为小艺助手App智能体广场上线DeepSeek - R1的Beta版，用户可对话实现无缝AI体验 [44] 公司公告 中芯国际 - 2024年第四季度营业收入15,916.9百万元，同比增长31.0%；毛利3,357.2百万元，毛利率21.1% [45] - 2024年度未经审计营业收入57,795.6百万元，同比增加27.7%；净利润3,698.7百万元，同比下降23.3%；扣非净利润2,645.5百万元，同比下降19.1% [45] - 2024年销售收入80.3亿美元，同比增长27%，毛利率18%；资本开支73.3亿美元；年底折合8英寸标准逻辑月产能94.8万片，出货总量超800万片，年平均产能利用率85.6% [47] - 2025年第一季度指引销售收入环比增长6% - 8%，毛利率19% - 21%；2025年指引销售收入增幅高于同业均值，资本开支与上年大致持平 [47] 鹏鼎控股 - 2025年1月合并营业收入270,315万元，较去年同期增加1.08% [48] 雷神科技 - AI PC个人智慧体“小雷AI”接入DeepSeek，用户可体验其多种应用场景能力 [49] 歌尔股份 - 歌尔光学发布全新AR全彩光波导显示模组Star G - E1，采用新工艺，具备高均匀性等特性，提升显示效果 [50][52] 投资建议 - 推理侧发展有望提速，服务器产业链受益，建议关注电源、PCB等环节相关公司，如麦格米特、泰嘉股份等 [53] - 模型接入成本降低，端侧AI有望受益，建议关注水晶光电、立讯精密等公司 [53] - 零组件有望受益于端侧AI发展，建议关注通信模组、SoC等环节相关公司，如广和通、移远通信等 [54] - 关注国产替代相关公司，包括半导体设备、材料、芯片设计、晶圆代工领域的北方华创、鼎龙股份、寒武纪、中芯国际等 [54]

报告行业投资评级 - 行业评级为领先大市，评级变动维持 [2] 报告的核心观点 - DeepSeek R1实现重大突破，模型性能对齐OpenAI - o1正式版，具备推理价格低、完全开源等优点，标志中国在AI基座模型上首次实现对美国追赶甚至对齐，国产AI产业链景气度有望提升 [7][23] - 重视AI应用与算力的再平衡机会，AI应用爆发时机成熟，算力需求也有望再上台阶，建议关注应用和算力相关公司，维持行业“领先大市”评级 [7][26] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 DeepSeek R1实现重大突破 - DeepSeek R1模型发布后迅速引爆海内外AI产业圈和媒体圈，月活用户突破3000万人，网站访问量达2.56亿人次 [7][11] - 模型性能对齐OpenAI - o1正式版，蒸馏小模型对标OpenAI o1 - mini，完全开源，不限制商用，无需申请，可蒸馏 [13][16][17] - 模型推理API价格明显低于o1系列，性价比出色，推理成本降低得益于模型训练阶段算力资源的高效使用 [19][20] 重视AI应用与算力的再平衡机会 - AI应用爆发时机成熟，DeepSeek R1的低推理API价格、优异蒸馏小模型和开源策略，降低开发者门槛和成本，促进商业模式闭环落地与生态繁荣 [24][26] - 建议重视推理算力起量，AI应用与算力有望迎来共同繁荣，建议关注应用和算力相关公司 [25][26] 市场表现 行情回顾 - 报告期内申万计算机指数上涨15.71%，领先上证指数13.88个百分点，领先沪深300指数14.06个百分点，在申万一级行业中排名第1位 [7][28] - 申万计算机二级子行业指数悉数上涨，IT服务指数上涨17.41%，软件开发指数上涨17.48%，计算机设备指数上涨10.74% [29] - 个股方面，328只股票中310只上涨，18只下跌，个股涨幅中位数为11.17%，重点公司涨幅前三为卫宁健康、奇安信和金山办公 [7][32][33] 估值情况 - 至2025年2月7日，申万计算机指数PE - TTM（剔除负值）为51.41倍，位于近十年的62.50%分位数；相对沪深300指数的估值溢价（PE - TTM，剔除负值）为4.31倍，位于近十年的60.71%分位数 [7][8][36] 行业重大资讯 - 工信部称三大运营商均全面接入DeepSeek大模型，助力国产大模型性能释放 [39] - 2024年我国软件业利润总额16953亿元，同比增长8.7%，业务收入平稳增长，出口也有增长 [41] - OpenAI免费开放ChatGPT搜索，无需注册，能快速抓取网络信息，解读用户搜索想法 [44] - DeepSeek - R1模型震惊硅谷，美媒称制裁反而促进中国创新，该模型登顶中美苹果App Store应用商店 [45] - DeepSeek - R1模型发布，性能对标OpenAI o1正式版 [46][48] - 国家人工智能大基金成立，出资额600.6亿元，预计投资方向在半导体和人工智能领域 [49] 重点公司动态 - 航天宏图2024年年度业绩预告显示亏损增加 [51] - 软通动力预计2024年度净利润下降，营业收入增长 [51][52] - 盛科通信预计2024年度亏损增加，因加大研发投入 [52] - 广联达预计2024年度归母净利润增长，营业收入增长 [52] - 四维图新2024年各业务板块有不俗成绩，推出多种解决方案 [52]

报告行业投资评级 - 维持电子行业“领先大市”评级 [2][6][7] 报告的核心观点 - DeepSeek-R1模型以卓越性价比和出色性能，为AI模型研发和应用提供新思路，加速AI大模型落地应用端 [6] - DeepSeek-R1蒸馏小模型性能卓越，能降低端侧AI应用开发成本和门槛，推动AI眼镜等产业落地 [6] - DeepSeek模型加速国内AI进程，推动AI技术普惠应用，多家企业接入该模型 [6] - 推理侧发展有望提速，服务器产业链受益，建议关注电源、PCB等环节相关企业 [7] - 模型接入成本降低，端侧AI有望受益，看好端侧AI潜力释放，建议关注相关设备企业 [7] - 零组件有望受益于端侧AI发展，推动量价齐升，建议关注通信模组等环节相关企业 [7] 相关目录总结 行业表现 - 近1个月、3个月、12个月电子行业涨跌幅分别为9.54%、1.99%、58.21%，沪深300分别为3.21%、 - 4.95%、15.93% [3] 重点股票 - 水晶光电2023A、2024E、2025E的EPS分别为0.43元、0.72元、0.87元，PE分别为54.03倍、32.30倍、26.91倍，评级为增持 [5] 事件情况 - 2月8日消息，1月28日DeepSeek日活跃用户数首次超越豆包，2月1日突破3000万大关 [6] - 2月1日消息，DeepSeek在140个市场的移动应用下载量排行榜上位居榜首 [6] 模型特点 - DeepSeek-R1后训练阶段用强化学习技术，提升推理能力，性能比肩OpenAI o1正式版 [6] - DeepSeek-R1遵循MIT License，允许用户借R1训练其他模型，可官网或App调用完成推理任务 [6] - DeepSeek-R1 API服务定价为每百万输入tokens 1元（缓存命中）/ 4元（缓存未命中），每百万输出tokens 16元 [6] - DeepSeek-R1蒸馏小模型多项能力对标OpenAI o1 - mini，能降低端侧AI应用开发成本和门槛 [6] 应用情况 - 华为小艺助手App智能体广场已上线DeepSeek - R1的Beta版，升级到指定版本可体验 [6] - 2025年春节期间，三大基础电信企业全面接入DeepSeek开源大模型，提供专属算力方案和配套环境 [6] 投资建议关注企业 - 服务器产业链关注麦格米特、泰嘉股份等 [7] - 端侧AI关注水晶光电、立讯精密等 [7] - 零组件关注广和通、移远通信等 [7]

报告行业投资评级 - 同步大市 [1] 报告的核心观点 - 2024年家电国补优惠政策下清洁电器市场高增 2024年中国清洁电器行业销售额423亿元同比+24.4% 零售量3035万台同比+22.8% 是销售弹性最大的家电品种之一 [8] - 扫地机器人产品形态创新迈向具身智能 2025年初国际消费电子展上石头、追觅亮相搭载机械手的扫地机器人 可主动识别处理杂物 拓展清洁范围 [8] - 2025家电以旧换新政策加码 清洁电器行业有望贡献更多增量 扫地机器人有望延续高增 其他新兴清洁电器也有望快速成长 [8] - 维持对家电行业“同步大市”评级 建议关注研发实力领先的行业龙头石头科技 [8] 根据相关目录分别进行总结 行业涨跌幅比较 - 近1个月家用电器涨2.90% 沪深300涨3.28% 近3个月家用电器涨3.11% 沪深300跌3.27% 近12个月家用电器涨28.17% 沪深300涨17.54% [3] 重点股票情况 - 石头科技2023A的EPS为11.10元 PE为21.35倍 2024E的EPS为11.51元 PE为20.60倍 2025E的EPS为13.66元 PE为17.36倍 评级为买入 [7] 清洁电器各品类情况 - 2024年扫地机器人年销售额为194亿元 同比+41.1% 均价同比+7.2% 洗地机年销售额为141亿元 同比+15.4% 均价同比-12.0% 吸尘器年销售额为56亿元 同比+11.0% 均价同比-15.9% 擦窗机器人年销售额为11亿元 同比+36.1% 均价同比-19.5% [8]

报告核心观点 报告围绕A股市场、基金、债券、宏观经济、行业及公司动态、湖南经济等多方面展开分析，指出A股市场虽短期调整但春季躁动有结构性机会，建议关注DeepSeek概念、科技和自主可控、错杀小微盘股、政策支持扩内需等方向；各行业和公司有不同表现，如工程机械开工小时数有变化、企业业绩有增减、项目有新进展等；同时提及宏观经济数据向好、政策有新动态等情况 [7][9][16]。 A股市场概览 - 2月12日，上证指数、深证成指、创业板指、科创50收跌，北证50收涨，沪深300收跌 [2] - 各指数总市值、流通市值、市盈率、市净率数据显示，科创50市盈率最高为49.43，北证50总市值最低为2531亿元 [3] 财信研究观点 市场策略 - 市场层面，创新型中小企业风格跑赢，超大盘股板块风格跑赢；纺织服饰、银行、传媒涨幅居前，国防军工、电力设备、房地产跌幅居前 [7][8] - 估值层面，各指数市盈率和市净率处于不同历史分位，如上证指数市盈率处于历史后28.98%分位 [8] - 资金层面，万得全A指数上涨公司少于下跌公司，全市场成交额较前一交易日减少815.85亿元 [9] - 市场策略方面，大盘小幅回调，贵金属板块走强，春季躁动行情有结构性机会，建议关注DeepSeek概念、科技和自主可控、错杀小微盘股、政策支持扩内需等方向 [9][10] 基金研究 - 2月11日，LOF基金价格指数、ETF基金价格指数多数下跌，部分如日经225ETF基金、德国30ETF等上涨，ETF总成交额约2209.38亿元 [12] 债券研究 - 2月11日，1年期国债到期收益率上行，10年期国债到期收益率下行，国债期货主力合约上涨，信用利差和等级利差有变动 [14] 重要财经资讯 宏观经济 - 2024年我国社会物流总额为360.6万亿元，同比增长5.8%，新质生产力相关板块产品产量增长两位数以上 [16] - 2月11日，央行开展330亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%，当日净投放330亿元 [18] 财经要闻 - 2025年地方“提前批”新增债券额度或“顶格”下达，规模接近2.8万亿元 [20] - 2月11日，上海召开外资金融机构座谈会，外资对中国市场预期和信心提升 [22] - 商务部等9单位印发《关于增开银发旅游列车 促进服务消费发展的行动计划》 [25] 行业及公司动态 行业动态 - 2025年1月中国地区小松挖掘机开工小时数为66.2小时，同比下降17.2%，环比下降38.7% [27] - 2024年资生堂集团净销售额同比上升1.8%，营业利润同比下滑73.1%，各地区业务有不同表现 [29][30] - 2024年全球新能源汽车销量增长，全球动力电池出货量增长，蜂巢能源首次进入全球动力电池出货量排名前十 [32][33] - 春节期间全国消费品以旧换新活动火热，手机销售收入同比大幅增长约182%，国补政策对国产品牌手机销量拉动明显 [35] - 天合光能发起专利诉讼，请求赔偿金额共计10.58亿元，涉及TOPCon电池片及光伏组件产品 [37] - 中广核阳江帆石一100万千瓦海上风电项目迈入全面施工新阶段，规划装机容量1000MW [39] - 春节后国内豆粕价格加速上行，多家饲料企业上调饲料价格，建议关注生猪企业成本端变化 [41][42] 重点公司跟踪 - 温氏股份1月肉猪销量同比增长9.95%，肉鸡销售收入同比下降14.94%，节后猪价和鸡价或延续震荡偏弱走势 [43] - 新华医疗二氧化碳培养箱取得医疗器械注册证，可提升客户粘性和公司核心竞争力 [46] - 当升科技与中伟股份签署战略合作框架协议，有利于加快产业链一体化战略布局 [48] - 大北农1月生猪销售收入同比增长28.03%，春节因素致销售收入环比下降 [51] - 苏州银行2024年营业收入和净利润增长，规模扩张稳健，资产质量持续提升 [53] - 青岛银行2024年营业收入和归母净利润增长，经营规模稳健增长，资产质量稳中向好 [55] 湖南经济动态 湘股动态 - 千金药业拟发行股份及支付现金购买千金湘江药业28.92%股权和千金协力药业68.00%股权，收购完成后持股比例将提升 [57][58] 湖南省地方动态及政策 - 长沙坪塘通用机场项目被列入长沙市2025年重点建设项目清单，定位为A1类通用机场 [60] 近期研究报告集锦 宏观策略类 - 全球经济活跃度上行，通胀震荡；国内经济增长动能平稳，PMI处于荣枯线以下，物价平稳；工业生产主要开工率平稳；消费稳中略降；投资稳中向好；出口维持平稳；新兴行业半导体景气度上升 [62][63] 行业类 - 上月医疗器械（申万）板块涨跌幅跑赢医药生物（申万）、沪深300指数，国务院印发创新药械支持文件，具备自主创新能力的企业有望长期受益，维持行业“领先大市”评级 [65][66][67]

报告行业投资评级 - 维持行业“领先大市”评级 [4][5][26] 报告的核心观点 - 国务院印发创新药械支持文件，加强知识产权保护、缩短审评审批时限、支持推广使用等举措将释放政策红利，改善创新医械行业生态，推动产业升级，具备自主创新能力的企业将长期受益 [5][22][25] - 当前DRG/DIP全面推行，国产品牌有望凭借供应链优势、性价比与本土临床创新扩大市场份额，加速进口替代并提升集中度 [5][26] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 近一月（2025年1月1日 - 2月6日），医药生物（申万）板块涨跌幅为 -0.16%，在申万31个一级行业中排第13位，跑赢沪深300等指数；医疗器械（申万）板块涨跌幅为1.82%，在6个申万医药二级子行业中排第1位，跑赢医药生物（申万）、沪深300指数 [10] - 近一月板块内锦好医疗、大博医疗等个股涨幅靠前，新产业、三诺生物等个股跌幅靠前 [13][15] - 截至2025年2月6日，医疗器械板块PE均值为27.76倍，在医药生物6个二级行业中排第3位，相对申万医药生物行业溢价8.66%，相较于沪深300、全部A股溢价150.31%、94.41% [14] - 近一月，医疗器械行业市场成交额占医药生物总成交额比例为18.68%，医药行业公募机构持股2332.44亿元，其中医疗器械持股723.11亿元，占比31.00%；陆股通持股市值前十的医疗器械公司为迈瑞医疗、联影医疗等 [19] 行业观点 - 1月3日国务院办公厅印发《意见》，提出5方面24条改革举措支持创新药械产业链发展，研发端加强知识产权保护，审批端向临床急需创新药械倾斜，应用端支持推广使用并拓宽出口销售证明范围 [22][23][24] - 国家药监局持续提高审评审批效率，《意见》将统筹监管资源，进一步释放政策红利，激发医疗器械行业创新活力，推动产业升级 [25] - 投资建议维持行业“领先大市”评级，看好具备自主创新与出海能力的研发平台化厂家，关注受益于集采和国产替代的眼科及家用器械企业，以及集采影响消化、国产份额提升的骨科耗材、电生理行业企业 [5][26] 重点行业及公司动态 - 佰仁医疗介入肺动脉瓣及输送系统进入创新医疗器械特别审查程序，该产品适用于特定患者，具有多种优点，通过后有望缩短注册周期 [29] - 美康生物两家全资子公司获高新技术企业证书，2024 - 2026年将享受15%企业所得税税率 [30] - 正海生物口腔修复膜取得医疗器械注册证，适用于口腔软组织缺损修复，是第二款口腔修复膜产品，提高了力学性能 [31] - 上海市印发脑机接口未来产业培育行动方案，提出2027年和2030年的发展目标 [33] - 华大智造子公司基因测序仪产品获医疗器械注册证，用于辅助诊断疾病或疾病易感性 [34] - 洁特生物预计2024年营业收入5.60亿元，同比增长20.92%，归母净利润7000万元，同比增长101.22%，业绩增长得益于深耕主业和成本控制 [35] - 威高骨科预计2024年度归母净利润2.0 - 2.4亿元，同比增长78.07% - 113.68%，通过执行带量采购政策、调整经营策略等实现业绩增长 [37] - 赛诺医疗NC ROCKSTARTM非顺应性球囊扩张导管于马来西亚获批，此前已获多个国家和地区注册证 [39]

报告核心观点 - 大盘继续震荡走高，科技方向表现较好，A股市场已开启春季躁动行情，DeepSeek概念大概率成为核心热点，2025年第一季度A股指数有望震荡向上，风格以高景气板块为主，可关注DeepSeek概念股、科技和自主可控方向、错杀的优质小微盘股、政策支持的扩内需方向 [8] A股市场概览 - 上证指数总市值635601亿元，流通市值492566亿元，市盈率11.81，市净率1.25；深证成指总市值223036亿元，流通市值188948亿元，市盈率21.82，市净率2.26；创业板指总市值61108亿元，流通市值48408亿元，市盈率33.37，市净率4.23；科创50总市值36251亿元，流通市值23061亿元，市盈率50.32，市净率4.33；北证50总市值2485亿元，流通市值1726亿元，市盈率35.17，市净率4.05；沪深300总市值564447亿元，流通市值423139亿元，市盈率11.22，市净率1.25 [3] 晨会聚焦 财信研究观点 市场策略 - 分市场看，万得全A指数涨0.92%收于5127.25点，上证指数涨0.56%收于3322.17点，科创50指数涨1.76%收于1036.77点，创业板指数涨0.44%收于2183.88点，北证50指数涨3.38%收于1225.42点，创新型中小企业风格跑赢，创新成长板块风格跑输 [6] - 分规模看，上证50指数涨0.50%收于2621.04点，中证A100指数涨0.30%收于3715点，沪深300指数涨0.21%收于3901.06点，中证500指数涨0.94%收于5888.55点，中证1000指数涨1.25%收于6210.55点，中证2000指数涨2.21%收于2512.81点，小微盘股板块风格跑赢，中大盘股板块风格跑输 [7] - 分行业看，计算机、传媒、商贸零售涨幅居前，公用事业、煤炭、电力设备跌幅居前 [7] - 估值层面，上证指数市盈率14.24倍处于历史后28.48%分位，市净率1.33倍处于历史后9.27%分位；科创50指数市盈率87.3倍处于历史后97.89%分位，市净率4.79倍处于历史后48.82%分位；创业板指数市盈率34.62倍处于历史后17.05%分位，市净率4.18倍处于历史后27.75%分位；万得全A市盈率18.44倍处于历史后37.77%分位，市净率1.57倍处于历史后9.1%分位；北证50指数市盈率53.27倍处于历史后95.82%分位，市净率3.91倍处于历史后91.49%分位 [7] - 资金层面，万得全A指数4143家公司上涨，1107家公司下跌，涨停142家，跌停3家，全市场成交额17595.69亿元，较前一交易日减少2323.14亿元 [8] - 市场策略方面，大盘继续震荡走高，科技方向表现较好，A股受海外不确定性影响有限，周一市场震荡走强，三大指数小幅上涨，题材多点开花，成交额1.76万亿元较上日缩量，市场热点围绕AI应用方向，DeepSeek、算力概念活跃，AI应用方向强势，光伏方向调整，红利方向偏弱，后续A股开启春季躁动行情，DeepSeek概念成核心热点，2025年第一季度A股指数有望震荡向上，风格以高景气板块为主，可关注DeepSeek概念股、科技和自主可控方向、错杀的优质小微盘股、政策支持的扩内需方向 [8][9] 基金研究 - 2月10日，LOF基金价格指数上涨0.37%，ETF基金价格指数上涨0.71%，上证50ETF上涨0.37%，沪深300ETF上涨0.1%，中证500ETF上涨0.87%，标普500ETF下跌0.23%，日经225ETF基金下跌0.2%，德国30ETF下跌3.24%，法国CAC40ETF下跌3.29%，黄金ETF上涨1.53%，白银基金上涨0.32%，豆粕ETF下跌0.3%，嘉实原油上涨0.67%，ETF总成交额约2553.86亿元，日内教育类品种表现突出 [11] 债券研究 - 2月10日，1年期国债到期收益率上行3.1bp至1.26%，10年期国债到期收益率上行2.9bp至1.63%，1年期与10年期国债期限利差持平在38bp；1年期国开债到期收益率上行4.6bp至1.48%，10年期国开债到期收益率上行2.8bp至1.63%；DR001上行6.4bp至1.85%，DR007上行7.3bp至1.80%；国债期货10年期主力合约跌0.16%，5年期主力合约跌0.22%，2年期主力合约跌0.12%；3年期AAA级信用利差下行1.95bp至30.51bp，3年期AA - AAA级等级利差下行0.00bp至27.00bp [13] 重要财经资讯 - 深圳将围绕“防风险、强监管、促发展”任务，做好金融业稳增长，建设创新资本形成中心，实施上市公司培育和并购重组专项行动等推动金融业高质量发展 [14] - 1月20日0时至2月8日24时，2009.2万名消费者申请2541.4万件手机等数码产品购新补贴，全国超6000家商户参与活动，产生补贴交易626.84万笔，销售金额约205.8亿元，商务部将督促各地优化政策实施 [16] - 上海投入5亿元发放“乐·上海”服务消费券，餐饮3.6亿元、旅游9000万元、电影3000万元、体育2000万元，消费者2月22日可报名餐饮、旅游消费券摇号，3月1日起核销，6月发放完毕 [18] - 特朗普9日表示10日宣布对进口钢铝产品加征25%关税，最快11日宣布对贸易伙伴征收“对等关税”，2018年美国曾因类似关税措施被世贸组织裁定违规 [20] - 2024年日本经常项目顺差29.26万亿日元创新高，较上年增加6.67万亿日元，增幅29.5%，货物贸易逆差缩小，服务贸易逆差缩小，海外投资收益增长11.3%至40.21万亿日元 [21] - 2月10日起，东盟10国旅游团（2人及以上）持普通护照经境内旅行社组织接待，可从西双版纳指定口岸免签整团入境出境，停留不超6天，活动范围为西双版纳州 [23] 行业及公司动态 - 春节期间，中国移动、中国电信、中国联通均全面接入DeepSeek开源大模型，在多场景、多产品应用，针对DeepSeek - R1模型提供专属算力方案和配套环境 [25] - 久立特材拟减持永兴材料股份不超15831400股，占永兴材料剔除回购专用证券账户股份后总股本的3.00%，此次交易利于优化资产结构等 [29] - 三美股份拟推出员工持股计划，股份不超372.31万股，约占总股本0.61%，资金总额不超7621.19万元，存续期60个月，2024年前三季度营收增长，三代制冷剂供需格局改善，公司氟化工一体化布局领先 [31] - 重庆啤酒2024年营业收入146.45亿元，同比下滑1.15%；归母净利润12.45亿元，同比下滑6.84%；扣非归母净利润12.22亿元，同比下滑7.04%，单四季度营收下滑，亏损，公司高端化率持续提升，应对市场变化开拓非现饮渠道、提升罐化率，信息化投入增加 [33] 湖南经济动态 - 岳阳林纸全资子公司诚通碳汇中标广西兴安县、云南曲靖市麒麟区林业碳汇资源合作开发项目，兴安县项目合作期20年（不含申报期15个月），减排计入期20年，曲靖市麒麟区项目收益期合作年限20年内 [35] - 2月8日长沙“迎老乡、回故乡、建家乡”座谈会30个项目集中签约，总投资额207.15亿元，涵盖多领域，长沙10年间招商引资成果显著，2024年湘商回归热潮涌动 [37]

报告核心观点 - A股市场开启春季躁动行情，短期或横盘震荡后上攻，可逢低配置，关注TMT等主线板块及政策驱动方向；基金市场ETF发展空间大，本周拟发行多只基金；债券市场部分收益率和利差有变动；重要财经资讯涉及宏观经济、政策等多方面；行业及公司动态涵盖集采药品、欧莱雅、硅片等；湖南经济有湘股恢复采购及规划编制座谈会等动态；近期研究报告显示全球和国内经济、通胀等指标有不同表现 [7][14][17][23] A股市场概览 - 2025年2月10日，上证指数收盘3303.67，涨1.01%；深证成指收盘10576.00，涨1.75%；创业板指收盘2174.35，涨2.53%；科创50收盘1018.80，涨0.75%；北证50收盘1185.31，涨4.96%；沪深300收盘3892.70，涨1.30% [2] - 各指数总市值、流通市值、市盈率、市净率不同，如上证指数总市值632059亿元，流通市值489810亿元，市盈率11.75，市净率1.24 [3] 财信研究观点 市场策略 - 春节后首周A股开门红，上证指数周涨1.63%，创业板指周涨5.36%，两市日均成交额15950.53亿元，较前一周升42.69% [7] - 预计下周市场短暂横盘震荡后上攻，关注TMT主线，人工智能、人形机器人、自动驾驶板块是上涨主线，关注DeepSeek硬件端，春节消费回暖但持续性待察，春节因素影响1月物价，资本市场做好金融“五篇大文章”，美国1月就业数据喜忧参半 [7][8][9][10] - 2025年一季度A股指数有望震荡向上，关注DeepSeek概念股、科技和自主可控、自动驾驶、政策支持的扩内需方向 [14] 基金研究 基金市场周报 - ETF市场新年有望突破，1月近半数公募基金正收益，权益类突出 [17] - 本周拟发行24只基金，规模379亿以上，可关注鹏华沪深300指数量化增强A [17][18] - 上周A股、港股上行，主要海外指数涨跌不一，1年期和10年期国债收益率下行，沪深300等资金净流入，科创50资金净流出 [18] 基金数据日跟踪 - 上周（2月5 - 7日），中国基金总指数等多指数上涨，ETF区间日均成交额2475.64亿元，香港科技品种表现强势 [20] - 7日，部分指数有不同涨跌表现，ETF成交额2901.52亿元，汽车港股品种表现突出 [21] 债券研究 - 2月8日，1年期国债到期收益率上行0.4bp至1.23%，10年期上行0.3bp至1.61%，1年期与10年期期限利差持平；1年期国开债收益率持平，10年期上行0.3bp至1.61%；DR001下行1.4bp至1.79%，DR007下行3.3bp至1.73%；3年期AAA级信用利差上行0.69bp，3年期AA - AAA级等级利差下行0.50bp [23] 重要财经资讯 宏观经济 - 2025年1月CPI同比涨0.5%，环比涨0.7%；PPI同比降2.3%，环比降0.2% [25][27] 财经要闻 - 2024年登记在册企业数同比增5.1%，企业信用指数上升，“四新”经济新设企业占比约四成 [28] - 金融监管总局发文规范保险集团集中度风险管理 [30] - 1月末我国外汇储备规模32090亿美元，较2024年12月末升67亿美元，升幅0.21% [32] - 中国进出口银行出台促进外贸稳定增长专项措施 [33] - 2024年我国外贸首破43万亿元，同比增5%，连续8年保持货物贸易第一大国地位 [35] - 美联储官员担忧加征关税导致美国长期通胀，市场对美联储今年降息预测下降 [37] 行业及公司动态 行业动态 - 医保、药监部门就集采药品问题接受采访，将保障质量、完善政策 [38][39] - 2024年欧莱雅集团销售额434.8亿欧元，同比增5.1%，营业利润86.88亿欧元，同比增6.7%，北亚市场负增长，各部门有不同表现 [41][42] - 1月硅片产出略低于预期，本周价格持稳，供需回归紧平衡，短期内价格持稳，中长期二季度初组件价格或带动硅片价格提升 [44] 重点公司跟踪 - 国联证券公布“国联民生证券”首份公司章程，完成工商变更登记，预计2024 - 2026年归母净利润分别为6.63/7.76/8.78亿元，维持“增持”评级 [46] 湖南经济动态 湘股动态 - 麒麟信安已恢复军队物资工程服务采购活动，此前处理期限已届满 [48] 湖南省地方动态及政策 - 沈晓明主持召开湖南省“十五五”规划编制专家座谈会，强调科学编制规划 [50] 近期研究报告集锦 - 全球经济活跃度下行，通胀震荡；国内经济增长动能平稳，PMI处于荣枯线以下，物价平稳；工业生产主要开工率平稳；消费稳中有增；投资筑底企稳；出口有所下降；新兴行业半导体景气度下降，光伏指数平稳 [52][53]

报告核心观点 - 春季躁动行情开启，可逢低配置科技成长，预计 A 股指数 2025 年第一季度震荡向上，风格以高景气板块为主，关注 DeepSeek 概念股、科技和自主可控、自动驾驶、政策支持的扩内需方向 [5][24] A 股行情回顾 - 上周（2.3 - 2.7）上证指数涨 1.63%收 3303.67 点，深证成指涨 4.13%收 10576 点，中小 100 涨 4.74%，创业板指涨 5.36% [5][7] - 行业板块计算机、传媒、汽车涨幅居前，沪深两市日均成交额 15950.53 亿元，较前一周升 42.69%，沪市升 38.38%，深市升 45.59% [5][7] - 风格上中小盘股占优，上证 50 涨 0.95%，中证 500 涨 4.38% [5][7] - 汇率方面，美元兑人民币（CFETS）收盘点位 7.2889，涨幅 0.33% [5][7] - 商品方面，ICE 轻质低硫原油跌 2.05%，COMEX 黄金涨 1.80%，南华铁矿石指数涨 0.80%，DCE 焦煤涨 1.67% [5][7] 近期策略观点 - 春节后首周 A 股开门红，后续市场或短暂横盘震荡后上攻，海外扰动加剧可逢低配置 A 股，关注 TMT 主线 [15] - 人工智能、人形机器人、自动驾驶板块是上涨主线，市场普涨且小微盘股强于大盘股，领涨行业为 DeepSeek 概念扩散方向 [15][17] - 关注稀缺性强、业绩确定性高的 DeepSeek 硬件端，如 AI 眼镜、Soc 芯片等 [18] - 2025 年春节消费回暖，实物和服务消费均有提升，但后续持续性待察，期待扩内需政策加码 [19] - 春节和季节性因素影响 1 月物价，CPI 同比涨幅扩大、环比转涨，PPI 同比降幅不变、环比降幅扩大，后续物价走势待察 [20] - 资本市场将做好金融“五篇大文章”工作，科技金融是重点，可持续关注科技自主可控方向 [22] - 美国 1 月就业数据喜忧参半，对美联储操作参考价值有限，关注通胀数据和特朗普关税政策对降息预期的影响 [23] 市场估值水平 - 上证指数市盈率（TTM）14.24 倍，处历史后 28.48%分位，市净率（LF）1.33 倍，处历史后 9.27%分位 [34] - 科创 50 指数市盈率（TTM）87.3 倍，处历史后 97.89%分位，市净率（LF）4.79 倍，处历史后 48.82%分位 [34] - 创业板指数市盈率（TTM）34.62 倍，处历史后 17.05%分位，市净率（LF）4.18 倍，处历史后 27.75%分位 [34] - 万得全 A 市盈率（TTM）18.44 倍，处历史后 37.77%分位，市净率（LF）1.57 倍，处历史后 9.1%分位 [34] - 北证 50 指数市盈率（TTM）53.27 倍，处历史后 95.82%分位，市净率（LF）3.91 倍，处历史后 91.49%分位 [34]

报告核心观点 - 大盘震荡走高科技方向全面上涨，短期反弹趋势确立，中期A股指数有望震荡向上，风格以高景气板块为主，可关注DeepSeek概念股、科技和自主可控方向、政策支持的扩内需方向、错杀的优质小微盘股等投资机会 [7][9][10] 财信研究观点 市场策略 - 分市场看创新型中小企业风格跑赢蓝筹板块风格，分规模看小微盘股板块风格跑赢超大盘股板块风格，分行业看汽车、电子、计算机涨幅居前 [7][8] - 各指数估值处于历史不同分位，如上证指数市盈率（TTM）估值为13.97倍处于历史后26.52%分位等 [8] - 万得全A指数多数公司上涨，全市场成交额增加，周四市场放量反弹，科技方向热点多，北证50指数领涨 [9] - 短期反弹趋势确立，中期市场有修复空间，A股指数有望震荡向上，风格以高景气板块为主，关注DeepSeek概念股、科技和自主可控方向、政策支持的扩内需方向、错杀的优质小微盘股等 [10][11] 基金研究 - 2月6日LOF基金价格指数、ETF基金价格指数等有涨有跌，ETF总成交额约2394.52亿元，日内智能汽车类品种表现突出 [14] 债券研究 - 2月6日1年期和10年期国债到期收益率下行，期限利差走阔，1年期和10年期国开债到期收益率下行，DR001上行DR007下行，国债期货主力合约上涨，3年期AAA级信用利差下行，3年期AA - AAA级等级利差上行 [16] 重要财经资讯 - 李强主持国务院第七次全体会议，强调推动高质量发展，在重点领域实现新突破，打造一流营商环境 [17] - 春节假期消费相关行业日均销售同比增长10.8%，商品消费和服务消费同比分别增长9.9%和12.3% [19] - 2025年春节期间全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长4.1%，网上零售额同比增长5.8%，消费品“以旧换新”政策显效 [21] - 中消协发布2024年消费投诉热点分析，部分商家存在商品质量、营销和服务问题，建议明确补贴政策细则，加强价格监测 [23] - 谷歌删除不将人工智能用于武器及监控等道德准则条款，更新后的准则有相关保障措施，反映美国科技界与国防部门关系密切 [25] - 2024年全球黄金需求创新高，需求总量达4974吨，需求总额达3820亿美元，预计2025年全球央行购金需求仍占主导 [27] - 美联储担忧美经济政策不确定性，影响利率政策制定，可能导致大型企业投资变化 [29] - 2024年12月美国贸易逆差额急剧扩大，环比增长24.7%，2024年贸易逆差额为1960年以来第二高水平 [31] 行业及公司动态 行业动态 - 农林牧渔行业80家公司2024年业绩有分化，生猪养殖、宠物食品行业业绩大幅改善，禽类养殖业绩改善，水产养殖低迷，动保和饲料等后周期业务承压，种业板块业绩分化 [33] - 2024年我国软件业运行良好，业务收入平稳增长，利润总额16953亿元同比增长8.7%，分领域和地区有不同表现 [36][37][38] - OpenAI免费开放ChatGPT搜索无需注册，相比传统搜索引擎有优势，受网友关注 [40] 公司跟踪 - 康希诺吸附破伤风疫苗药品注册申请获得受理，该疫苗更安全，将丰富产品管线提升竞争力 [42] - 湖南海利控股股东提议2024年度利润分配预案，每10股派发现金红利2元，需经审议确定，预计分红约1.12亿元 [44] - 东方电热全资子公司签订预镀镍材料购销合同，是首次量产合同，将提升供应量并择机扩张产能 [46] - 齐鲁银行2024年度业绩快报显示资产规模、经营效益增长，资产质量向好 [48] 湖南经济动态 湘股动态 - 五矿新能股东深圳安晏本次累计减持公司股份26,759,123股，占总股本1.39%，减持计划时间区间届满 [50] 湖南省地方动态及政策 - 沈晓明强调以招商引资新成效拼出经济发展新气象，指出要规范和优化招商引资政策举措 [52] - 预计2025年湖南省能源供需维持紧平衡态势，各主要能源品种需求有不同变化 [54][55] 近期研究报告集锦 润本股份 - 公司差异化定位驱蚊+婴童护理赛道，形成三大核心产品系列，拥有两大生产基地 [57] - 驱蚊、婴童护理、精油细分赛道是蓝海市场，潜力大，2027年驱蚊市场规模预计达101.7亿元，婴童护理市场规模预计超500亿元 [58] - 公司在品牌、产品、渠道端有竞争力，预计2024 - 2026年营收和归母净利润增长，给予2025年30 - 35倍PE估值，目标价27.3 - 31.85元，维持“买入”评级 [59][60] 中际联合 - 公司2024年业绩大幅增长，预计归母净利润2.95 - 3.25亿元，同比增长42.62% - 57.13%，2024Q4业绩因高基数下滑 [62][63] - 公司费用管控卓有成效，海外营收占比首次超50%，中际美洲营收增长 [64] - 关注2025年国内风电装机放量和非风电领域突破，预计2024 - 2026年营收和归母净利润增长，给予25年15 - 20倍PE，目标价30.15 - 40.2元，维持“买入”评级 [65][66]