报告核心观点 - 2024年第三季度国内宏观经济处于美林时钟复苏阶段，适宜配置权益资产，建议以稳为主、逢低把握结构性机会，关注二十届三中全会重点改革方向、高股息大盘蓝筹、资源板块、AI产业链四条主线 [52] 分组1：A股行情回顾 - 上周中国资产表现分化，港股及在美中概股指数震荡磨底，A股延续反弹，上证指数周涨0.37%，万得全A指数周涨0.33%，科创及创新类板块领涨，红利方向走弱，沪深两市日均成交额6520.01亿元，较前一周降5.72%，后市指数走出趋势性行情需成交额放大配合，科技风格持续性待察 [7][52] - 上周（7.15 - 7.19）股指低开，上证指数、深证成指、中小100、创业板指均上涨，农林牧渔、食品饮料、国防军工等涨幅居前，沪深两市成交额较前一周下降，大盘股占优，美元兑人民币汇率上涨，部分商品价格下跌 [52][56] 分组2：策略点评 - 指数或延续震荡，大盘风格较强，美国大选扰动出口产业链，资金有从出口产业链转向内需板块迹象，4只沪深300ETF成交额放量推动大盘蓝筹风格走强，小微盘股指数表现一般，市场后续或酝酿主题投资机会，第三季度市场将延续震荡磨底走势，应挖掘三中全会改革重点推进方向 [52][58] - 二十届三中全会以“进一步全面深化改革、推进中国式现代化”为主题，提出300多项改革举措，强调经济改革、高质量发展、科技创新重要性，后续可挖掘财税体制改革、金融体制改革、国企改革、区域协调发展等重点领域改革机会 [8][52] - 2024年上半年中国经济增长有亮点，GDP同比增长5.0%，投资、消费、出口、生产端均有表现，出口较亮眼，IMF上调中国经济增长预期至5%，下半年出口端或面临贸易摩擦及美国大选扰动，后续政策仍有加码空间 [59][77] - 7月份地产数据待察，517地产新政对活跃市场有作用，6月北京、上海二手房价格转涨增加全国楼市触底企稳概率，7月房地产成交额季节性回落，市场情绪指数仍处筑底阶段 [9] - 美联储降息预期提前，鲍威尔释放鸽派信号，6月美国通胀低于预期，市场基本定价9月首轮降息 [26] - 警惕美国大选相关扰动，特朗普支持率领先增添全球贸易及自由经济变数，需警惕其对出口产业链的影响 [60] 分组3：行业数据 - 报告展示焦煤、焦炭、铝、锌、铅、阴极铜等期货结算价，煤炭库存，电子产品销量增速等行业数据图表 [12][13] 分组4：市场估值水平 - A股整体估值相对便宜，上证指数、科创50指数、创业板指数、万得全A、北证50指数的市盈率（TTM）和市净率（LF）估值处于不同历史分位 [30][82] 分组5：市场资金跟踪 - 报告展示两融余额变化、偏股混合型基金指数走势、非金融企业境内股票融资、融资买入额及占比等市场资金相关图表 [32][33]

宏观经济分析 - 美国通胀数据有所改善,就业市场降温,美联储有望在9月开启首轮降息[43][45] - 欧洲经济持续低迷,通胀回落放缓,欧央行6月鹰派降息落地,政治不确定性上升[67][72][73] - 国内经济延续温和运行,制造业和出口为主要支撑,内需修复仍需时间[79][82][88][89] 资产配置建议 - 权益资产方面,建议关注红利高股息板块、资源品和出海类资产[151][152][153] - 债券资产方面,短期内或面临阶段性调整压力,但整体趋势难以逆转[154][155] - 大宗商品方面,看好贵金属的长期配置价值[155] 组合构建 - 采用不同风险偏好的资产配置模型,权益类、债券类和商品类资产权重不同[156][157][168] - 选择沪深300、银行、电力、消费电子、工程机械、交通运输、通信等ETF[159][160][161][162][163] - 债券资产包括城投债和国债ETF,商品资产主要配置黄金ETF[159][160][161][162][163] 风险提示 - 海外市场风险、地缘政治冲突风险、经济恢复不及预期等[181] - 大类资产配置为中长期策略,需要投资者审慎评估资金期限[181]

核心观点 - 权益市场:1) A股方面,6月通胀及外贸数据出炉,A股止跌回升。外贸数据方面,6月中国出口同比为8.6%,高于市场预期,贸易顺差创历史新高。通胀数据方面,6月CPI同比录得0.2%,当前物价延续低位,内需不足的格局延续,仍需政策进一步加码。[12][13] - 2) 港股方面,受高股息权重股走强提振,上周港股震荡反弹。[12] - 3) 海外市场,美6月CPI超预期回落,特朗普演讲遇袭。美国6月CPI同比增长3.0%,市场预期3.1%,能源、住房及核心服务项的回落是通胀降温的主要推手。此外,特朗普在宾州进行竞选演讲时意外遇袭,其赢得2024总统选举的概率从60%大幅上升至70%。[12] 债券市场 - 央行公告"借债"行为,债市延续震荡。上周资金面延续平稳,资金利率有所下行。央行公告将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作,正回购工具的推出对市场情绪造成明显扰动,利率大幅上行。后半周随着通胀数据公布、央行暂未开展临时正、逆回购及降准预期发酵,利率有所下行。[13] 大宗商品 - 大宗商品涨多跌少,伦敦银现领涨。原油方面,美国6月通胀继续降温,叠加美联储发言偏鸽,流动性宽松环境利好油价,上周油价整体偏震荡。贵金属方面,上周美国9月降息预期升温,贵金属价格明显反弹。后随着周五PPI超预期及周末特朗普遭遇枪击袭击,金价有所回落。[14] A股表现 - A股各大股指整体止跌收涨。其中,科创50、中小综指和深证成指表现相对靠前,周度涨跌幅分别2.79%、2.04%和1.82%。[19][20][21] - 从规模来看,小盘指数表现优于中盘指数优于大盘指数。从风格来看,成长指数表现优于价值指数。[23] - 行业方面,上周申万一级行业涨多跌少,电子板块领涨。[24][25] 债券市场 - 资金面延续平稳,央行净回笼短期流动性资金0亿元。[28] - 央行创设新工具,债市先跌后涨。10年期国债收益率下行1.50bp至2.26%,10年期国开债收益率下行2.30bp至2.33%。[29] - 利率曲线小幅走平,中美10Y国债利差收敛。10Y-1Y国债利差收敛2.5bp至72.14bp,中美利差收于-191.96BP,较上周收敛8.50BP。[30] 大宗商品 - 大宗商品涨多跌少,伦敦银现领涨。伦敦金现、NYMEX天然气和DCE焦煤表现靠前,涨跌幅分别为0.8%、-0.3%和-0.7%。[35] - 原油方面,美国6月数据显示通胀继续降温,叠加美联储发言偏鸽,流动性宽松环境利好油价,上周油价整体偏震荡。贵金属方面,上周美国9月降息预期升温,贵金属价格明显反弹。[35] 高频数据跟踪 - AH股溢价方面,截至7月12日,恒生沪深港通AH股溢价为10.34%,较上周小幅回升。[39] - 股债比价方面,截至7月12日,万得全A风险溢价为3.9%,较上周小幅回落;标普500风险溢价指数为1.32%,低于该指标中上市以来的中位数1.78%。[40] - 大宗商品比价方面,截至7月12日,金银比为78.54,金铜比为527.40,金油比为29.40,均处于正常区间。[48]

全面深化改革的总目标 - 继续完善和发展中国特色社会主义制度,推进国家治理体系和治理能力现代化[22] - 到2035年全面建成高水平社会主义市场经济体制,中国特色社会主义制度更加完善,基本实现国家治理体系和治理能力现代化[22] - 到2029年中华人民共和国成立80周年时,完成本决定提出的改革任务[22] 改革的重点领域 - 以经济体制改革为牵引,以促进社会公平正义、增进人民福祉为出发点和落脚点[16,18] - 健全推动经济高质量发展体制机制[25,26,31] - 构建支持全面创新体制机制[25,26,27] - 统筹推进财税、金融等重点领域改革[34,35,36,37] - 完善城乡融合发展体制机制[38,39,40] - 完善高水平对外开放体制机制[47,48] 政府与市场关系 - 既"放得活"又"管得住",更好维护市场秩序、弥补市场失灵[28,29,30] - 保证各种所有制经济依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护[28,30] - 构建全国统一大市场[28,30] 高质量发展 - 高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务[31,32] - 健全因地制宜发展新质生产力体制机制[31,33] - 完善推动高质量发展激励约束机制[31] 民生改善 - 城乡融合发展是中国式现代化的必然要求[38,39,40] - 完善收入分配制度、就业优先政策、社会保障体系、医药卫生体制改革[42,43,44] - 健全人口发展支持和服务体系[46]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 长期来看房地产市场长期需求增长空间或收缩但总量可观，核心城市住房需求有望持续增长，我国城镇化进程未结束，城市人口流入将带动住房需求增长，未来5 - 10年新房增量需求中枢约10亿平方米，一线和二线核心城市商品房销售有望稳定增长 [10] - 中期来看房地产市场或已超调，周期拐点有待观察，当前市场下行趋势未逆转，国房景气指数处于历史低位，若2024年商品房销售面积同比跌幅在10% - 20%，则低于未来新房增量需求中枢，随着宏观经济复苏和政策支持加大，市场有望走出调整区间，但有效需求待改善，拐点仍需观察 [11] - 短期来看各地需求端政策加码，热点城市销售有望延续修复态势，本周商品房销量环比回落，各能级城市分化明显，6月北京、上海二手房价格指数环比正增长，30大中城市商品房成交面积同比降幅收窄，基本面维持弱复苏，多地落实“517”新政，市场有边际改善迹象，但政策发力和销售修复集中在部分一二线热点城市，基本面复苏有待核心城市销售企稳和政策效应释放 [11] 根据相关目录分别进行总结 本周政策动态及重要消息 - 2024年全国计划新开工改造城镇老旧小区5.4万个，1 - 5月新开工2.26万个，江苏、山东等8个地区开工率超50% [12] - 广州放松港澳及外籍人士购房限制，境外人士、港澳台居民和华侨符合规定在限购区可购120平方米以下住宅一套，非限购区或限购区120平方米以上住宅不限套数 [13] - 北京市拟全面查清宅基地底数并登记颁证，《北京市房地一体宅基地使用权确权登记工作指导意见》征求意见，拟全面启动确权登记工作，实现“应登尽登”、颁证到户，总体工作流程分四个环节，对无土地权属来源宅基地查明情况后合法使用的予以确权登记，村乡两级需核实确认已有权属来源材料的宅基地情况 [14] 商品房市场高频数据 商品房销售情况跟踪 - 本周新房成交增速回落同比但降幅收窄，各线城市销售面积均下降，三线城市降幅最大 [15] - 7月8 - 14日，30大中城市商品房周度成交套数15230套，环比减28.83%，同比减16.56%；成交面积168.31万平方米，环比减11.91%，同比减13.34%。截至7月14日，成交套数累计同比减34.49%，成交面积累计同比减36.12% [15] - 7月8 - 14日，30大中城市中一线城市成交面积环比减5.84%，二线城市环比减2.55%，三线城市环比减34.72%。截至7月14日，一线城市成交面积累计同比减30.28%，二线城市同比减18.33%，三线城市同比减14.59% [16] - 截至2024年6月，全国商品房累计成交面积47916.00万平方米，同比减19.00%；累计成交额47133.00亿元，同比减25.00% [18] 住宅价格动态跟踪 - 本周上海商品房成交均价环比明显上涨，截至7月1日各线城市二手房挂牌价指数环比延续跌势 [20] - 7月8 - 14日，上海商品房成交均价为50182.74元/平方米，环比上涨15.51%。截至7月1日，一线城市二手房出售挂牌价指数环比下跌0.41%，二线城市环比下跌0.73%，三线城市环比下跌0.69%，四线城市环比下跌0.38% [20] - 截至2024年6月，70个大中城市新建商品住宅价格指数同比下跌4.90%，4个城市环比上涨，64个城市环比下跌，2个城市环比持平。一线城市同比下跌3.70%，二线城市同比下跌4.50%，三线城市同比下跌5.40%。90平方及以下同比下跌5.10%，90 - 144平方同比下跌4.90%，144平方以上同比下跌4.70% [23] - 截至2024年6月，70个大中城市二手住宅价格指数同比下跌7.90%，4个城市环比上涨，0个城市环比下跌，66个城市环比持平。一线城市同比下跌9.00%，二线城市同比下跌7.90%，三线城市同比下跌7.70%。90平方及以下同比下跌8.00%，90 - 144平方同比下跌7.80%，144平方以上同比下跌7.60% [26] 商品房库存情况跟踪 - 随着6月末销售旺季结束，本周十大城市商品房成交量环比延续跌势，库存去化周期扩大 [29] - 截至2024年7月14日，十大城市商品房可售面积为8506.73万平方米，当周成交面积82.70万平方米，库存去化周期为102.87周 [29] - 截至2024年6月，全国商品房待售面积为73894.00万平方米，累计同比增加15.20%；1 - 6月商品房销售面积为11273.94万平方米，库存去化周期为6.55个月 [31] 土地市场高频数据 土地供应与成交情况跟踪 - 本周土地市场延续下行趋势，供需两端缩量 [33] - 7月8 - 14日，100大中城市供应土地355.00宗，环比减少14.87%，同比减少13.63%；成交土地208.00宗，环比减少41.24%，同比减少34.18% [33] - 7月8 - 14日，100大中城市供应土地1570.64万平方米，环比减少35.46%，同比减少36.77%；成交土地1201.86万平方米，环比减少30.43%，同比减少32.98% [35] 土地价格动态跟踪 - 受一线城市带动，本周成交土地价格和溢价率上涨，可能受上海取消土地拍卖限价催化 [38] - 7月8 - 14日，100大中城市供应土地挂牌均价为1457.00元/平方米，环比增加2.10%，同比减少43.79%；成交土地楼面均价为1720.00元/平方米，环比增加83.76%，同比减少51.49% [38] - 7月8 - 14日，100大中城市成交土地溢价率为5.22%，相比上周上升3.53pct；一线城市成交土地溢价率为8.14%，二线城市为4.33%，三线城市为1.07% [39] 土地库存情况跟踪 - 截止6月末，新增土储货值百强门槛值为26.1亿元，同比下降37%，新增总价、建面百强门槛分别为9.9亿元和22.1万平方米，同比降幅分别为37%和16%，与5月末相比各项数值百强门槛的同比降幅变化不大 [43] - 前6月新增货值、总价和建面百强的总额分别为9411亿元、4204亿元和4995万平方米，同比分别下降34%、40%和19%，拿地金额总量的同比降幅创下2023年以来新高 [43] - 上半年仅有三成百强房企拿地，主要是销售TOP30的“老面孔”，投资金额占百强房企拿地的82%。70%企业上半年投资额较去年同期下滑，销售TOP10均有不同程度下降，央国企投资节奏大幅放缓。超过三成企业同比降幅超过50%，万科、远洋跌幅超过90%，保利发展、中海等同比降幅超70%。滨江、越秀等同比跌44%和45%。仅建发、中国铁建、龙湖等跌幅小于15%。30%的企业拿地金额同比上涨，中建壹品、联发、国贸等央国企表现突出，拿地集中在一二线城市 [43] 房地产开发投资高频数据 房地产开发投资完成额情况 - 截至2024年6月，全国房地产累计开发投资52529.00亿元，同比减少10.10%；其中，住宅投资39883.00亿元，同比减少10.40% [44] 全国房屋开发过程跟踪 - 截至2024年6月，全国房屋施工面积696818.00万平方米，同比减少12.00%；房屋新开工面积38023.00万平方米，同比减少23.70%；房屋竣工面积26519.00万平方米，同比减少21.80% [46] 房地产开发资金情况跟踪 - 截至2024年5月，全国房地产开发计划累计总投资912167.30亿元，同比减少3.90%。累计土地购置费15290.18亿元，同比减少5.70% [50] - 截至2024年5月，全国房地产本年实际到位开发资金91882.73亿元，同比减少18.10%；上年资金累计结余49311.65亿元，同比减少11.90% [51] 房地产市场与宏观经济 房地产与财政收入 - 截至2024年5月，地方本级政府性基金收入中，累计国有土地使用权出让12810.00亿元，同比减少14.00%；地方本级政府性基金支出中，累计国有土地使用权出让金收入安排的支出17761.00亿元，同比减少7.30% [54] - 截至2024年5月，全国税收收入中，房产税收入264.00亿元，同比增加26.92%；契税收入408.00亿元，同比减少15.53%；土地增值税收入292.00亿元，同比减少10.70%；城镇土地使用税收入155.00亿元，同比增加16.54%；耕地占用税收入92.00亿元，同比增加29.58% [56] 房地产与货币金融 - 截至2024年6月20日，1年、5年期LPR分别为3.45%、3.95%，与前值持平。截至2024年1月，PSL当月新增1500.00亿元 [61] - 截至2024年6月，全国房地产开发资金中国内贷款累计8207.00亿元，同比减少6.60%；个人按揭贷款累计7749.00亿元，同比减少37.70%。截至2024年6月，居民户中长期人民币贷款当月新增3202.00亿元，同比少增1428.00亿元 [61] 房地产相关产业链动态 - 截至2024年5月，建材家居景气指数同比下降9.16% [63] - 截至2024年6月，全国挖掘机开工小时数当月同比减少2.50%；家具类零售额同比增加1.10%；家用电器和音像器材类零售额同比减少7.60%；水泥产量同比减少10.70%；钢材产量同比增加3.20% [63] 房地产市场与资本市场 债券市场 - 近年国债与企业债收益率与房地产行业指数走势基本一致，房地产行业景气度影响房企融资活动活跃度和市场流动性结构，导致债市调整 [71] - 截至7月12日，1年期国债到期利率周环比持平，3年期国债到期利率周环比下跌0.01pct，10年期国债到期利率周环比下跌0.01pct；AAA企业债中，1年期企业债到期利率周环比持平，3年期企业债到期利率周环比上涨0.01pct，10年期企业债到期利率周环比上涨0.02pct [71] 权益市场 - 房地产板块是上证综指成份中权重较高部分，房地产行业景气度与上证综指显著正相关，房地产行业指数与上证综指走势基本一致，金融板块与房地产板块相关性强 [73] - 截至7月12日，房地产板块周环比上涨1.11%，上证综合指数上涨0.72%，银行板块上涨0.83% [73] 商品市场 - 房地产是煤炭、钢铁的消费终端之一，煤炭与钢铁的期货价格与房地产行业指数的走势存在一定时滞性，传导时间约4个月 [77] - 截至7月12日，焦煤期货结算价周环比下跌0.98%，螺纹钢期货结算价周环比下跌1.87% [77] 投资建议 - 目前房地产支持政策持续发力，后续有进一步加码空间，“三大工程”是今年重点任务，可关注中国建筑、中国电建等中字头基建类央企 [3][79] - 随着稳需求、保交楼推进，楼市销售有望边际改善，可关注万科、保利、招商蛇口等基本面较稳固的大型国有房企 [3][79] - 在房地产融资协调机制推进背景下，部分被列入房企融资“白名单”的头部民企如龙湖、金地等有望迎来信用修复 [3][79]

报告的核心观点 - 报告主要针对公司和行业进行了研究分析 [1][2][3][4] - 报告涵盖了市场概况、行业动态、重点公司跟踪等内容 [5][6][7][8][9][10][11] 公司研究总结 劲仔食品(003000.SZ) - 公司实际控制人提议实施2024年度中期分红,每10股派发现金红利1元(含税) [29] - 公司董事会认为该提议符合法律法规和公司章程,将提交股东大会审议 [29] - 方案实施存在不确定性,需关注投资风险 [29] 莱克电气(603355.SH) - 公司2024年上半年实现营业收入47.50亿元,同比增长15.49% [30] - 公司2024年上半年实现归母净利润6.03亿元,同比增长1.35% [30] - 公司家电出口、电机及铝合金精密零部件等业务收入保持较快增长 [30] - 存在市场竞争加剧、汇率波动等风险 [30] 东华测试(300354.SZ) - 公司2024年上半年净利润预计增长51%-73% [31] - 各业务板块发展良好,带动业绩稳步增长 [31] - 存在新产品项目推进不及预期、下游需求波动、行业竞争加剧等风险 [31] 行业研究总结 钛白粉行业 - 欧盟对中国产钛白粉征收14.4%-39.7%的临时反倾销税 [27][28] - 钛白粉作为化妆品原料应用广泛,具有优异的化学稳定性和光稳定性 [28] 民用航空产业 - 上海出台政策支持民用大飞机高端产业链发展,到2026年产业规模达800亿元 [25][26] - 政策旨在促进世界级民用航空产业集群建设 [26]

证券研究报告 行业涨跌幅比较 工程机械 沪深300 -19% -9% 1% 11% 21% 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 杨甫 分析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 周艺晗 研究助理 zhouyihan96@hnchasing.com | --- | --- | --- | --- | |----------|-------|-------|--------| | % | 1M | 3M | 12M | | 工程机械 | -4.51 | -7.97 | -4.60 | | 沪深 300 | -1.99 | -0.91 | -10.26 | 相关报告 1 通用设备 5 月行业跟踪:行业运行稳中有 升,市场需求有待改善 2024-06-21 2 政策和产业周期利好,建议关注通用设备 2024-04-01 3 通用设备 12 月行业跟踪:把握周期复苏, 静待需求催化 2024-01-10 行业月度点评 工程机械 2024 年 07 月 12 日 评级 同步大市 评级变动: 首次 农田水利+全球化加速推动工程机械 ...

国内市场 - 6月CPI同比低位震荡，预计7月同比增长0.2%左右，全年约0.4%；6月PPI环比转负，同比降幅收窄至-0.8%，预计7月降幅扩大至-0.9%左右[3][118] - 6月出口增速回升但环比弱于历史同期，预计全年出口增速中枢在4%左右，下半年走势前高后低[3][118] - 6月社融增量同比减少9283亿元，存量增速回落至8.1%；新增人民币贷款同比减少9200亿元，贷款余额增速回落至8.8%；M2增速放缓至6.2%，M1增速连续三月为负[3][118] 海外市场 - 6月美国CPI同比上涨3%，环比下降0.1%；核心CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.1%[3][8] - 韩国央行将基准利率维持在3.50%不变，为连续第12次维持利率不变[15] 市场表现 - 7月8 - 12日，上证指数涨0.72%，沪深300指数涨1.20%，创业板指涨1.69%[114] - 截至7月12日，中证500指数周涨1.09%，中证1000指数周涨1.40%，恒生指数周涨2.77%[127][128] 行业数据 - 6月我国进出口总值21.17万亿元，同比增长6.1%；出口12.13万亿元，增长6.9%；进口9.04万亿元，增长5.2%；贸易顺差3.09万亿元，扩大12%[102] - 6月末本外币贷款余额255.32万亿元，同比增长8.3%；本外币存款余额301.68万亿元，同比增长6%[11][103] - 上半年银行间人民币市场合计成交1044.8万亿元，日均成交同比增长3%[29]

报告行业投资评级 - 行业评级为同步大市，评级变动维持 [2] 报告的核心观点 - 6月社融和金融数据偏弱，信贷投放少增，M1和M2创新低，有效融资需求待提振，央行或优先稳汇率，短期内货币政策或按兵不动，美国6月CPI回落使美联储9月降息预期升温，届时将为央行货币政策操作提供更多空间，银行板块基本面承压但估值低，高股息是长期投资逻辑，投资者可关注国有大行和核心资产 [7][8][22] 各部分总结 居民贷款需求偏弱，企业中长贷明显少增 - 截至2024年6月末，人民币贷款余额250.85万亿元，同比增长8.8%，6月贷款增加2.13万亿元，同比少增9200亿元，短贷及票据融资新增8778亿元，同比少增2764亿元，中长贷新增1.29万亿元，同比少增7661亿元 [9] - 6月住户贷款新增5709亿元，同比少增3930亿元，短贷新增2471亿，同比少增2443亿元，中长贷新增3202亿，同比少增1428亿元，居民短贷少增显示消费需求弱，中长贷下滑体现融资需求不足，地产政策效果待察，6月30大中城市商品房成交面积降幅收窄，二手房成交量升温，但居民中长贷降幅扩大，或反映二手房以价换量和居民提前还贷意愿强 [7][12][14] - 6月企（事）业单位贷款增加1.63万亿元，同比少增6503亿元，企业短贷增加6700亿元，同比少增749亿元，中长期贷款新增9700亿元，同比少增6233亿元，企业端贷款由票据融资和非银贷款支撑，企业中长贷少增或与专项债发行慢、央行规范“手工补息”有关 [7][14] - 6月非银机构贷款新增-1417亿元，同比少减545亿元，环比少增1780亿元 [14] M1、M2再创历史新低 - 截至2024年6月末，人民币存款余额295.72万亿元，同比增长6.1%，6月存款新增2.46万亿元，同比少增1.25万亿元 [16] - 6月住户部门新增存款2.14亿，同比少增5336亿，企业新增存款10000亿元，同比少增10601亿元，财政性新增存款-8193亿元，同比少减2303亿元，非银行业金融机构新增存款-1800亿元，同比少减1520亿元，环比多减13400亿元 [18] - 6月M1由上月的-4.2%降至-5.0%，受企业活期存款下降拖累，“手工补息”余波扩大M1下探幅度，企业活期存款连续5个月负增长，2023年5月以来13个月收缩，企业活力待提振，居民存款少增幅度扩大，非银存款少减，居民增配理财、存款“搬家”或延续 [7][18] - 6月存贷差44.86万亿元，较上月增加3316.27亿元，同比减少3.18万亿元，存贷比84.83%，环比提升0.01pct.，较去年同期高2.07pct. [20] 投资建议 - 维持行业“同步大市”评级，建议关注具备防御属性的国有大行如建设银行，以及银行中的核心资产如招商银行、宁波银行 [8][22]

核心观点 2024年7月17日市场震荡分化，北证50指数大涨超7%，资金高低切轮动明显；国内宏观经济三季度处于美林时钟复苏阶段，适宜配置权益资产，建议关注高股息大盘蓝筹、资源板块、AI产业链三条主线；近期还需关注业绩超预期、景气提升结合改革及政策支持的行业和个股 [7] 市场层面 指数表现 - 万得全A、上证指数、科创50指数分别跌0.45%、0.45%、0.42%，创业板指涨0.01%，北证50指数涨7.20%，创新型中小企业风格跑赢，全部A股风格跑输 [7] - 上证50、中证100、沪深300指数分别涨0.33%、0.04%、0.09%，中证500、中证1000指数分别跌0.85%，超大盘股板块风格跑赢，中盘股板块风格跑输 [7] 行业表现 - 食品饮料、商贸零售、房地产涨幅居前，电子、通信、有色金属跌幅居前 [7] 主题表现 - 最小市值指数、首板指数、商业贸易金股指数涨幅居前 [7] 估值层面 - 上证指数市盈率（TTM）13.29倍，市净率（LF）1.25倍；科创50指数市盈率（TTM）45.01倍，市净率（LF）3.28倍；创业板指数市盈率（TTM）25.91倍，市净率（LF）3.4倍；万得全A市盈率（TTM）16.27倍，市净率（LF）1.41倍；北证50指数市盈率（TTM）29.45倍，市净率（LF）2.41倍 [7] 资金层面 - 万得全A指数1625家公司上涨，3532家公司下跌，涨停57家，跌停16家，全市场成交额6879.02亿元，较前一交易日增加415.45亿元 [7] 市场策略 - 沪指弱势震荡，北证50大涨超7%，市场板块高低切换明显；上海国企改革概念受事件驱动涨幅居前，延续性待察；北交所IPO受理常态化，企业质地向好，吸引资金高低切换，但短期分化概率提升；光伏概念因企业出海中东有持续性，可关注相关个股 [7] - 2024年三季度国内宏观经济处于美林时钟复苏阶段，适宜配置权益资产，建议关注高股息大盘蓝筹、资源板块、AI产业链三条主线 [7] 基金研究 - 7月17日，上证基金指数收报5918.92点（0.08%），LOF基金价格指数收报4025.77点（0.14%），ETF基金价格指数收报1030.79点（-0.05%）；ETF总成交额约1374亿元，日内标普生物医药类品种表现突出 [9] 债券研究 - 7月17日，1年期国债到期收益率下行0.5bp至1.52%，10年期国债到期收益率下行0.2bp至2.26%，1年期与10年期国债期限利差持平在74bp；1年期国开债到期收益率下行0.4bp至1.72%，10年期国开债到期收益率持平在2.32%；DR001上行1.3bp至1.92%，DR007下行0.2bp至1.90%；国债期货10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.02%；3年期AAA级信用利差下行0.44bp至15.88bp，3年期AA - AAA级等级利差持平在13.00bp [10] 宏观经济 - 亚洲开发银行将亚太地区发展中经济体2024年经济增长率上调至5.0%，2025年维持4.9%不变，维持对中国2024年4.8%、2025年4.5%的经济增长预期 [19] - 7月17日央行开展2700亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%，当日20亿元逆回购到期，7月1030亿元MLF此前已续做 [20] 财经要闻 - 北京市印发《北京市深化服务业扩大开放促进外商投资实施方案》，加大促进、服务外商投资力度 [21] - 财政部7月24日将发行550亿元30年期超长期特别国债 [14][31] - 上半年广东外贸进出口4.37万亿元，规模创历史同期新高，同比增长13.8%，高出全国平均7.7个百分点，占全国比重20.6%，其中出口2.85万亿元，增长12.1%，进口1.52万亿元，增长17.1% [23] 行业及公司动态 重点公司跟踪 - 浙商证券收到国都证券转发的《中国证监会行政许可申请受理单》，若收购顺利持股比例将达34.26%并成第一大股东和实际控制人 [48] 湘股动态 - 华曙高科完成股份回购计划，回购金额1999.94万元，将用于股权激励或员工持股计划 [39][50] 公司跟踪 - 透景生命子公司取得2项糖尿病诊断相关发明专利证书，已应用于质谱产品线 [38] 行业动态 - 河南金海千亿级氟硅新材料项目奠基，总投资300亿元，分两期建设，全部建成后新增年产值1000亿元 [24] 湖南经济动态 - 2024年1 - 6月，湖南地方一般公共预算收入1866.6亿元，增长5.6%，完成全年目标52.4%；地方税收1149.9亿元，下降0.7%，非税收入716.7亿元，增长17.6%，非税占比38.4%；一般公共预算支出4575.5亿元，增长1.4% [40]