科技创新引领农业发展 - 中央一号文件首次提及农业新质生产力，发展线索包括突破关键核心技术、发挥科研平台作用、推动农机与智慧农业发展[1][4] - 2025年设施农业及部分农机新纳入报废补贴范围，带动农机与智慧农业发展[5] 构建多元食物供给体系 - 践行大食物观，向土地要粮食，巩固大豆扩种成果，挖掘油菜等扩种潜力[11] - 加强蔬菜应急保供基地建设，向海洋、森林、生物要粮食，海上牧场产业链长、带动强，广东计划2035年形成万亿级产业集群[11][12] 增加农民收入 - 从经营性、工资性、财产性收入三方面部署，提升农民收入[15] - 2024年10月以来下达140.5亿元2025年度以工代赈中央投资资金，后续将扩大规模[16] - 集体经营性建设用地入市增值收益，政府征收20%-50%调节金，需健全分配和保护机制[16][18] 创新投融资机制 - 加大中央预算内投资、超长期特别国债对农业农村项目支持，鼓励企业发债、推广抵押融资贷款[27] 健全市民化机制 - 推动转移支付、建设用地指标、基建投资与农业转移人口市民化挂钩，财政和投资向民生倾斜[31]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业整体投资评级，但对部分重点公司给出“推荐”评级，包括中国国航、南方航空、吉祥航空、华贸物流、招商南油、白云机场、深圳机场 [7]。 报告的核心观点 - 2025年民航出行需求有望进一步释放，航司或量价齐升，盈利增厚；机场板块可把握底部布局机会；跨境物流年内有望受益于跨境电商景气行情；快递行业仍具成长性，2B/危化物流需求向好 [5][6][93][94]。 根据相关目录分别进行总结 本周交通运输行业行情回顾 - 本周（2月17日 - 2月21日），31个SW一级行业中，交通运输行业累计涨跌幅为 -1.01%，位列第24位，沪深300指数涨跌幅为1.00% [11]。 - SW交通运输各子板块中，公路货运涨幅4.00%、快递涨幅1.71%、高速公路涨幅1.14%，公交跌幅 -0.39%、仓储物流跌幅 -0.59%、港口跌幅 -1.39%、铁路跌幅 -1.51%、航运跌幅 -2.02%、跨境物流跌幅 -2.23%、航空机场跌幅 -2.38% [13]。 - 本周交通运输行业涨幅前10个股有原尚股份（+22.59%）、富临运业（+17.58%）等；跌幅前10个股有ST万林（-8.54%）、招商轮船（-5.27%）等 [15][16]。 本周行业基本面情况跟踪更新 航空机场 - 2024年12月，主要上市航司国内ASK较2019年同期恢复率：国航132.45%、南航108.17%等；国际及地区ASK较2019年同期恢复率：国航98.64%、南航84.09%等 [21]。 - 截至2024年12月30日，我国至主要海外目的地国家进出港航班量/较2019年恢复率：美国197架次/27%、德国128架次/81%等 [26]。 - 截至2025年2月21日，布伦特原油价格报收74.05美元/桶，周环比 -0.92%，较2024年同比 -10.82%，较2019年同比 +10.21%；人民币兑美元价格报收7.1696，周环比升值0.01%，较2024年同比贬值0.94%，较2019年同比贬值6.66% [27]。 - 2024年12月，主要上市机场国内旅客吞吐量较2019年同期恢复率：白云机场104.72%、上海机场106.94%等；国际及地区旅客吞吐量较2019年同期恢复率：白云机场93.75%、上海机场85.14%等 [29]。 航运港口 - 截至2025年2月21日，SCFI报收1595点，周环比 -9.31%，同比 -24.40%；CCFI报收1319点，周环比 -4.93%，同比 -5.96%。分航线来看，CCFI美东航线报收1208点，周环比 -6.11%，同比 -6.57%等 [34]。 - 截至2025年2月21日，BDTI报收911点，周环比0.11%，同比 -29.16%；BCTI报收717点，周环比7.66%，同比 -31.32% [42]。 - 截至2025年2月21日，BDI报收981点，周环比23.86%，同比 -41.47%；分船型，BPI报收1170点，周环比19.39%，同比 -30.07%等 [43]。 公路铁路 - 2024年12月，铁路客运量2.97亿人，同比 +2.63%；旅客周转量958.48亿人公里，同比 +0.00%；货运量4.59亿吨，同比 +8.46%；货运周转量3259.03亿吨公里，同比 +3.69% [53]。 - 2024年12月，公路客运量9.87亿人，同比 +2.21%；旅客周转量406.68亿人公里，同比 +2.17%；货运量37.74亿吨，同比 +9.94%；货运周转量6851.85亿吨公里，同比 +10.62% [62]。 快递物流 - 2024年12月，快递行业收入1378.9亿元，同比上升13.60%；业务量178.00亿件，同比上升22.30%；业务单价7.75元/件，同比下降13.61% [68]。 本周要闻及公告 本周行业重点新闻 - 航空机场：2025年民航春运旅客运输量和航班数量均创历史新高；我国将打造重点灾害带1小时航空应急救援响应机制；国产载人飞艇“祥云”AS700电动型科研首飞成功 [75][78]。 - 航运港口：美国对华海运、物流及造船业启动301调查听证；中国高票当选国际航标组织第一届理事会理事国；山东港口加快打造世界级海洋港口群，总投资934亿元 [79][80][82]。 - 公路铁路：2025年春运超90亿人次出行，各项数据均创历史新高；首批公路水路交通基础设施数字化转型升级试点名单公布；中吉乌铁路正式启动施工招标 [83][84][85]。 - 快递物流：顺丰同城、闪送率先接入DeepSeek；中国和哈萨克斯坦计划扩大物流运输合作；京东、美团、饿了么集体为骑手交社保 [86][88][89]。 本周行业重点公告 - 南方航空：南航物流拟撤回上交所主板上市申请文件 [91]。 - 东航物流：股东天津睿远减持计划时间区间届满，合计减持数量42,912,399股，占公司总股本的2.70% [91]。 - 富临运业：拟向银行申请流动资金借款，控股子公司提供连带责任保证 [91]。 - 大众交通：2月18日首次回购股份142.90万股，占公司总股本的0.06% [91]。 投资建议 - 航空板块：推荐中国国航、南方航空、吉祥航空、白云机场等 [5][93]。 - 机场板块：建议把握底部布局机会 [5][93]。 - 跨境物流板块：建议关注华贸物流 [6][94]。 - 快递板块：行业仍具成长性，2B/危化物流需求向好，头部公司业绩潜力释放可期 [6][94]。

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 受以旧换新政策驱动与自主品牌加速推进新能源替代实现市占率增长，A股汽车行业2024年整体业绩向好 [1][10] - 分版块来看，乘用车板块新能源、出口销量高增的头部自主品牌利润实现高增；商用车板块客车企业受益于国内市场稳定+海外市场高景气度利润实现高增；零部件板块头部自主品牌配套产业链利润高增长；摩托车板块得益于出口高增长，头部企业实现利润高增长 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 双周观点更新 - 已披露2024年业绩预告的101家ZX汽车行业上市公司中，62家企业2024年净利润实现正增长 [1][2][10] - 乘用车板块7家企业披露业绩预告，赛力斯、长城汽车实现利润正增长，合资品牌上汽集团、广汽集团扣非净利润同比大幅下降 [2][10] - 商用车板块11家企业披露业绩预告，7家企业实现利润正增长，头部客车企业中通客车、宇通客车扣非净利润同比大幅增长，安凯客车、金龙汽车亏损大幅收窄 [2][10] - 汽车零部件板块71家企业披露业绩预告，42家实现净利润正增长，头部自主品牌配套零部件产业链核心供应商业绩亮眼 [2][10] - 摩托车板块7家企业披露业绩预告，5家企业实现利润正增长，隆鑫通用、春风动力、钱江摩托三大摩托车龙头扣非净利润同比增长 [2][10] 行情回顾 近两周汽车板块涨跌幅位居第7位，子板块中摩托车及其他表现最好 - 近两周上证综指、深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为+2.28%、+3.93%、+2.20%，汽车板块涨跌幅为+4.37%，位列ZX30个行业中第7位 [3][11] - 分子板块来看，摩托车及其他、零部件、乘用车、商用车、销售及服务双周涨跌幅分别为+6.02%、+5.33%、+3.77%、+1.99%、-1.21% [3][14] - 估值方面，销售及服务、摩托车及其他、乘用车、零部件、商用车市盈率分别为64.86x/31.29x/29.55x/28.24x/16.95x，市净率分别为3.24x/2.86x/2.67x/1.80x/1.50x [3][15] 个股大小非解禁，大宗交易一览 - 未来三个月多家公司有大小非解禁，如众泰汽车、山子高科、纽泰格等 [20] - 双周内多家公司有大宗交易，如北汽蓝谷、上汽集团、赛力斯等 [22][23] 行业双周要闻 - 长安汽车发布“北斗天枢2.0”计划，智能化战略迈入新阶段 [24] - 比亚迪“天神之眼”发布，21款智驾版新车上市，起步价不变 [26] - 何小鹏称小鹏汽车2025年底将推真L3级别软件和硬件冗余能力自动驾驶 [27] - 地平线征程6全球首发落地比亚迪天神之眼 [27] - 比亚迪孙华军称2027年启动全固态电池批量示范装车应用 [28] - 零跑公布智能驾驶规划，2025年一季度城快/高架NAP覆盖全国 [29][31] - 五部门支持汽车产品、电子产品、家居产品等消费升级 [31] - 上汽和华为官宣展开深度合作，打造全新新能源智能汽车 [32] - 余承东预告智驾进展，华为ADS智驾将在2025年实现L3 Ready [32] 双周重点公司动态 - 恒帅股份向不特定对象发行可转换公司债券获同意注册批复 [33] - 阿尔特第四期回购公司股份回购完成 [34][35] - 建邦科技对外投资设立全资子公司 [35] - 无锡振华通过高新技术企业重新认定 [36] - 多利科技子公司获得客户项目定点 [37] - 科博达控股子公司及全资孙公司通过高新技术企业认定 [38] - 金龙汽车受让厦门金龙旅行车有限公司40%股权完成工商变更登记 [39] - 风神股份2024年度以简易程序向特定对象发行股票 [39][40] - 中鼎股份与浙江五洲新春集团签署战略合作协议 [41] - 菱电电控进行组织架构调整 [42] - 北汽蓝谷部分募投项目结项及变更、部分募投项目金额调整 [43] - 标榜股份股份回购比例达到1% [44] - 华达科技发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金 [46] - 银轮股份获得国际客户定点 [47] - 凯众股份拟向不特定对象发行可转换公司债券 [47] - 宏鑫科技收到奇瑞汽车项目定点通知 [47] - 涛涛车业回购股份注销完成暨股份变动 [48] - 一彬科技参与设立产业基金 [49] - 蒙菱股份对外投资设立全资孙公司 [51] - 恒勃股份投资设立海外子公司并完成设立登记 [51] - 苏奥传感2024年度计提资产减值准备 [52] - 爱柯迪发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项进展 [53] - 德尔股份发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易进展 [54] - 奥特佳对全资子公司上海圣游增资 [54][56] - 雷迪克拟对外投资设立境外公司 [56] - 威孚高科与福伊特集团设立合资公司进展 [57] - 凌云股份控股子公司对外投资、对外投资成立合资公司 [58][59] - 美晨科技拟收购湖北东美汽车零部件有限公司部分股权 [61] - 鑫宏业全资子公司收到中标通知书 [61] - 邦德股份2024年年度业绩快报公告 [62] - 征和工业及子公司获得政府补助 [62] - 松原股份获得国内知名汽车制造商项目定点 [62] 投资建议 - 整车推荐比亚迪、理想汽车，受益标的吉利汽车、隆鑫通用 [6] - 零部件，智能化推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、科博达、均胜电子、星宇股份；新能源推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、精锻科技、拓普集团、旭升集团 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 轻工行业数字化转型领先，政策鼓励下企业积极升级，头部企业加快管理转型，AI技术全方位赋能，推动行业业态革新，已应用AI技术的公司具备先发优势，参与AI消费品供应链的企业有望受益[6][31][83] 根据相关目录分别进行总结 轻工数字化基础支撑AI落地 - 轻工业企业数字化转型领先，政策鼓励转型，多项指标高于制造业平均水平，数字化升级重要性凸显，头部企业加快管理转型[6] - 工业4.0改造生产，定制家居头部企业发展智能化工厂，实现柔性化生产[7] 案例一：致欧科技，数字化运管体系赋能企业发展 - 构建覆盖各业务链条的数字化运营管理体系，包括供应链、仓储、订单、营销、研发等环节，提升管理效率和业务发展能力[8][9][13] 案例二：晨光股份，晨光联盟实现信息流精准化 - 推广晨光联盟app，提升业务数字化水平，实现信息流精准送达，赋能渠道伙伴商品管理能力[16] - 强化反馈机制，在新品开发流程中增加终端反馈，贴近市场，提高研发效率[16] - 对产品及终端进行分类和标签化，精准推荐内容和产品，实现“选对店，上对货”[17] 案例三：欧派家居，大家居战略赋能定制全环节 - 营销方面，自研设计软件全面应用，实现全屋融合设计和场景销售，提供强大的云端算力支撑[20][21] - 生产制造方面，提出欧派制造2025战略，打造数字化灯塔工厂，投资建设华中智能制造基地，引入先进信息化系统应用，实现降本增效[24][27][29] AI技术全方位赋能，行业业态持续革新 - AI技术在轻工行业应用多元，产业链上AI+设计提升家居定制化服务体验，产品端AI眼镜、AI玩具等渗透率逐渐提高[31] 产业链——AI设计：提升家居定制化服务体验 - 设计环节提质增效，减轻设计师压力，降低沟通成本，提升消费者满意度，多家企业积极应用AI技术[32] 案例一：尚品宅配：AI工厂开行业先河，定制化服务体验持续升级 - 数字化基因稳固，依托大数据基础推进AIGC研发应用，打造新一代3D设计平台，实现各环节数字化应用[33][36][37] - 首创AI设计工厂，重构设计服务流程，提高运营效率，未来将结合DeepSeek技术打造需求预判引擎[38][39][40] 案例二：居然智家：三大智能平台接入DeepSeek，构建AI基础大模型 - 居然设计家打造AI设计平台，用户可通过自然语言交互生成设计方案，平台功能丰富，全球注册用户众多[42][43] - 居然智慧家构建数字化通用智能家居控制系统，连接合作品牌和智能终端设备众多[43] - 洞窝提升营销精准度，通过数字化实现精准营销和海外商业管理，未来交易规模有望大幅增长[44] 产品——AI眼镜：百镜大战引爆市场，AI应用加速渗透 - AR眼镜发展经历技术探索、轻量化渗透、AI赋能爆发阶段，智能眼镜成为AI落地重要载体，可为用户提供多种功能[46][50][54] - AI眼镜市场前景广阔，预计销量将大幅增长，Meta引领行业发展，国产品牌百花齐放[59][63] 产品——AI玩具：互动体验赋能，玩乐属性再进阶 - AI技术在玩具市场渗透率逐步提升，预计2025年AI驱动的玩具和娱乐设备将占据全球玩具市场15%以上份额[69] 案例一：索尼AIBO机器狗：首款家庭娱乐机器人，AI玩具初尝试 - 1999年推出首款AIBO机器狗，历经多次迭代，2006年停产，2018年重新上市，新增联网功能，多家公司纷纷布局[70][72] 案例二：2024年乐森机器人销量爆发式增长，AI×潮玩可行性得到验证 - 推出变形金刚AI玩具，实现全自动变形等功能，销售火爆，获马斯克点赞，公司机器人产品系列丰富，销量爆发增长[73][74] 案例三：特斯拉：机器人动作玩具引发抢购热潮，为后续推出功能型机器人造势 - 推出机器人动作玩具，外观为Optimus机器人缩小版，开售即售罄，二手价格大幅上涨，验证AI×玩具赛道前景[77] - AI在玩具市场渗透率持续提高，部分国内公司开发AI毛绒玩具，在下沉市场前景广阔[79][80] 投资建议 - AI技术应用推动行业变革，建议关注AI眼镜领域的明月镜片、英派斯、博士眼镜，AI设计领域的尚品宅配、居然智家[83]

报告行业投资评级 - 建筑材料行业投资评级为推荐，维持评级 [1] 报告的核心观点 水泥 - 本周全国水泥价格继续下降，需求稳步增长但较往年同期仍偏低，磨机开工负荷均值环比提升但增幅收窄；供给端大部分熟料线错峰停窑，整体供给水平偏低，熟料库存微降且处于历史低位；后续需求将继续恢复，预计企业适当提价，中长期政策发力带动基建投资增速，水泥纳入碳交易市场加速落后产能出清，利好龙头企业 [4][42] 消费建材 - 节后商品房成交回升，消费建材需求有望回暖；2024年建筑及装潢材料类零售额同比降幅收窄，12月单月同比增长；后续政策发力加速存量房去库，旧房改造需求释放拉动需求；龙头企业调整策略、优化结构、推进渠道下沉，市占率有望提升 [4][43] 玻璃纤维 - 玻纤企业涨价意愿较强，粗纱部分厂家报价上调，需求以风电及热塑订单为主，供给增加，预计短期价格稳中有升；电子纱价格稳定，下游订单一般，受成本增长影响有提涨预期；中长期新兴市场景气度高，需求增长空间大 [4][44] 浮法玻璃 - 本周价格由涨转跌，终端需求未见显著改善，刚需恢复一般，产能小幅下降；后续刚需缓慢恢复，下游补货意向弱，库存有压力，预计短期价格稳中偏弱；中长期产能置换新规执行，落后产能淘汰，供需格局向好 [4][44] 投资建议 - 消费建材推荐北新建材、伟星新材、东方雨虹、公元股份；水泥推荐华新水泥、上峰水泥，关注海螺水泥；玻璃纤维推荐中国巨石；玻璃建议关注旗滨集团 [4][45] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 贵州省发布工业重点行业设备更新和技术改造指导目录，对建材行业细分产品给出指导意见，涉及水泥、预拌混凝土、玻璃等多个领域 [8] - 河北石家庄市生态环境局组织水泥行业减排恳谈会，提出做好企业的家人、保姆、朋友、业务员，推动行业环境治理水平提升 [16] - 2024年河北省水泥行业利润同比减亏65%，倡议企业继续推动错峰生产工作向刚性、精准方向努力 [20] - 海螺水泥与中建西部建设签订战略合作协议，将在多领域扩大合作范围、深化合作内容 [21] 行业数据 水泥板块 - 本周全国水泥价格继续下跌，周均价334.97元/吨，周环比下降0.94%，截至2月21日P.O42.5散装水泥价334.53元/吨，同比增长5.72% [23] - 本周熟料库存周环比略降，截至2月20日全国水泥熟料周度库容率为45.41%，较上周减少0.03百分点，较去年同期下降24.98个百分点 [23] - 截至2月21日，吨水泥煤炭价差周环比微增，秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤平仓价719元/吨，较上周下降2.97%，吨水泥煤炭成本93.47元/吨，吨水泥煤炭价差241.06元/吨，环比增长0.12%，年同比增长24.12% [23] 浮法玻璃板块 - 本周浮法玻璃价格均价由涨转跌，周均价1395.90元/吨，环比下降1.08%，截至2月21日价格为1394.13元/吨，同比下降32.52% [24] - 本周浮法玻璃库存环比增长，截至2月20日周度企业库存为5819万重量箱，较上周增长5.28%，同比增长17.67% [24] 光伏玻璃板块 - 本周3.2mm镀膜光伏玻璃日度出厂价稳定运行，截至2月21日主流厂家日度出厂均价为19.38元/平方米，环比持平，同比下降24.39% [27] 玻璃纤维板块 - 本周主流玻纤厂家粗纱价格稳定运行，截至2月21日缠绕直接纱2400tex日度出厂均价为3862.5元/吨，较上周持平，同比增长22.13% [28] - 本周电子纱价格稳定运行，截至2月21日电子纱G75日度出厂价为8575元/吨，较上周持平，同比增长16.27% [28] 行情回顾 - 本周建材行业涨跌幅为 -0.96%，跑输沪深300指数1.97百分点，在31个行业中周涨跌幅排名第23位，各细分板块表现有不同程度下跌 [31] - 年初至今建材行业涨跌幅为 -2.30%，跑输沪深300指数3.41个百分点，各细分板块年初至今表现也多为下跌 [31] - 本周涨幅前五的建材行业上市公司是四川金顶、科创新材、凯伦股份、西藏天路、三棵树 [36] - 年初至今涨幅前五的建材行业上市公司是科创新材、四川金顶、垒知集团、凯伦股份、四方新材 [36] 附录 重大合同&资金投向 - 涉及森泰股份、上峰水泥、志特新材等公司的相关公告，如归还闲置募集资金、使用自有资金进行股权投资、变更募集资金专用账户等 [50] 股份增减持&质押冻结 - 包括天力复合股东减持股份计划、悦心健康控股股东股份质押、中国巨石控股股东增持股份结果等公告 [50] 资产重组&收购兼并&关联交易 - 有松发股份延期回复重大资产置换等审核问询函、上峰水泥2025年度日常关联交易预计的公告 [51]

核心观点 - DeepSeek崛起驱动全球科技投资重心转变，AI产业迈入场景落地阶段，计算机行业价值体系重估，传统模式改变，新势力崛起 [2] - AI眼镜行业逐步规范，产业化发展加速，有望迎“iPhone时刻”，AR与AI融合是必然趋势 [7][9] - 人工智能为军工领域带来机遇，我国需加速布局，AI+军工发展正当时，国防AI应用将由点及面突破 [13][14][15] - 房地产基本面亟待修复，政策积极推进助力行业止跌回稳，中证房地产ETF成交放量，投资者参与增加 [19][20][21] - 两会前后军工指数收益有规律，我国2025年国防预算或温和增长，战略性新兴产业有望成两会焦点 [24][25][26] - 中央一号文件提出推进乡村全面振兴，要深入推进粮油单产提升，扶持畜牧业稳定发展 [30][31][32] 计算机行业 趋势 - 算力结构从“训练为王”到“推理主导”，专用芯片将取代部分GPU市场份额 [2] - 产业重心从“基建投资”到“应用爆发”，AI Agent渗透率提升，中游通用模型厂商或退出市场 [3] 投资建议 - 把握“低成本技术扩散→高价值场景变现”主线，超配核心资产，关注AI Agent、高质量数据服务与处理、端侧AI三大赛道 [4] 电子行业 发展情况 - AI眼镜快速落地消费级市场，2024年全球销量同比大增，RayBan Meta销售情况好 [7] - 多家厂商入场，信通院推进行业规范，加速产业化发展 [8] 投资建议 - 看好AI眼镜渗透和AR+AI融合，关注相关产业链公司 [10] 军工行业 应用情况 - AI在战场有替代劳动、实时决策、非理想环境作业、赋能无人系统四个方面应用 [13] - 我国AI与军工结合处初级阶段，无人作战系统应用领先，全球军事市场规模增长迅速 [15] 发展模式 - 我国AI+军工以军工央企为主导，民营龙头科技企业为补充 [14] 投资建议 - 拥抱AI，聚焦无人和情报系统优化，关注现役装备“+AI”、无人智能装备等领域 [16] 两会相关 - 两会前后军工指数收益有规律，两会期间负收益概率大 [24] - 我国2025年国防预算或温和增长，“低空经济”等新兴产业有望成两会焦点 [25][26] - 短期两会前积极，看好财报后板块表现，中期行业订单渐近，长期高景气有望延续 [27][28] 房地产行业 基本面情况 - 销售降幅收窄，现房表现优于期房，库存去化周期略降，拿地降幅收窄，开工表现较弱 [19] 政策情况 - 2022年以来政策不断出台，2024年9月起多方面支持行业止跌回稳，收储齐发力 [20] 指数与ETF情况 - 中证房地产指数权重集中，分布较均衡，2024年中期反弹，累计收益率修复 [21] - 中证全指房地产ETF上市交易，管理费0.5%，托管费率0.1%，成交放量，投资者参与增加 [21] 农业行业 政策内容 - 中央一号文件提出推进乡村全面振兴，包括增强供给保障能力等六部分内容 [30] 粮油单产情况 - 2024年我国粮食亩产提升，主要粮油作物单产均有提高，但部分作物较国际先进水平有差距 [31] 生猪产能情况 - 2025年1月能繁母猪存栏处近四年低位，产能端压力缓解，猪企养殖业务或盈利 [32] 投资建议 - 发挥优势补短板，提高种植效率，把握农业科技应用与种业技术变革 [33]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但细分板块中推荐关注教育、旅游、连锁服务、人力资源等领域的特定公司 [1][3] 核心观点 - 教育板块：杭州、河南、长沙等地高中恢复双休 可能推动校外非学科培训及AI教育产品需求 推荐学大教育、豆神教育、天立国际控股 [3][7] - 旅游板块：消费券发放提振效果显著 "乐品上海"消费券单日预约达276万人次（微信133万、支付宝91万、银联云闪付52万） AI技术长期赋能OTA平台 推荐携程集团-S、同程旅行 [3][7] - 连锁服务板块：蜜雪冰城将于3月3日上市 全球发售1705.99万股 发售价202.5港元/股 基石投资者认购2亿美元 2024年门店总数达46,479家 Q4净增1,177家 行业竞争企稳信号明确 建议关注百胜中国、海底捞、蜜雪冰城、古茗 [3][8] - 人力资源板块：AI大模型赋能招聘流程 科锐国际接入DeepSeek-R1模型 政策红利与技术迭代共振 建议关注科锐国际、北京人力、外服控股 [3][9] 细分板块跟踪及观点 教育 - 多地高中恢复双休 可能刺激校外培训及AI教育需求 [3][7] 旅游 - 消费券撬动淡季需求 居民消费意愿显现韧性 AI技术持续优化OTA平台效率 [3][7] 连锁服务 - 蜜雪冰城上市进程推进 门店扩张稳定 龙头品牌提价验证行业竞争趋缓 [3][8] 人力资源 - AI技术提升人才匹配效率 政策加码促消费 人服板块估值有望改善 [3][9] 行业数据 社零数据 - 2024年12月社零总额4.52万亿元 同比+3.7% 环比+0.7% 商品零售同比+3.9% 餐饮收入同比+2.7% [11][13] - 2024年全年网上零售额同比+7.2% 线下零售额同比+4.9% [12] 免税数据 - 2月海南客流量回落 美兰机场旅客量同比略有下降 [20][22] 酒店数据 - 2月16日当周国内酒店OCC 55.2%（同比-8.6pct） ADR 186元/间（同比-22.5pct） RevPAR 186元/间（同比-31.6pct） [24] - 分城市等级：一线城市OCC 60.1%（同比+3.1pct） 新一线61.6%（同比-1.0pct） 二线52.9%（同比-6.4pct） [31] 博彩数据 - 1月澳门博彩毛收入182.5亿澳门元 同比-6% 恢复至2019年同期的73% [49] - 12月人均博彩消费5,987澳门元 恢复至2019年同期的81% [49] 行业要闻 免税/旅游零售 - 武商集团与王府井合资设立武汉市内免税店 注册资本8,000万元 [53] - 海关总署开展"国门利剑2025"行动 打击海南离岛免税"套代购"等走私 [53] 酒店 - 精选国际酒店2024年股东应占利润3亿美元（同比+15.92%） 总营收15.85亿美元（同比+2.63%） [54] - 洲际酒店2024年经营利润11.24亿美元（同比+10%） [54] 餐饮 - 广东省支持餐饮企业境内外上市融资 [55] - 京东外卖上线一周 部分城市订单量增长超100倍 近20万商家申请入驻 [55] 旅游 - 中国旅游集团发行30亿元短期融资券 利率1.8% [56] - 上海计划建设世界级旅游地标 包括国际邮轮旅游度假区等 [56] 教育 - 教育部鼓励高校聘请产业兼职教师 [57] - 学大教育拟回购1.1亿至1.5亿元股份 [57] 市场行情 - 本周SW社服行业涨跌幅0.9% 细分板块表现：教育+1.9% 专业服务+2.8% 旅游及景区-1.0% 酒店餐饮-2.1% [59] - 涨幅前五个股：谭仔国际、全通教育、米奥会展、行动教育、ST明诚 [60][61] - 跌幅前五个股：ST东时、携程集团-S、长目可、元降雅图 [62][64]

分析师 黄林 行业周报 · 电力设备与新能源行业 新型储能制造业高质量发展行动方案发布 核心观点 | | | 推荐 维持 ☎：010-8092-7653 网: huanglin _yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524070004 段尚昌 ☎：010-8092-7627 团：duanshangchang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码:S0130524090003 2025-2-21 相对沪深 300 表现 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 相关研究 1、【银河电新】行业周报_新能源全电量入市、上网 电价全面市场化_250209 2、【银河电新】行业周报_2025 年国家电网投资将 首次超 6500 亿元_250119 3、【银河电新】行业周报_2024 年中国新增并网风 电装机约 88GW_250112 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 2025 年 2 月 23 日 ● 行情回顾：2025 年 2 月 14 日-2 月 21 日沪深 300 指数 1.00%; ...

根据研报内容，以下是关于银行业的关键要点总结： 报告行业投资评级 - 维持银行业“推荐”评级 [29] 报告核心观点 - 银行业资产质量稳健，金融支持民营企业力度有望加大，财政发力促进信贷需求改善，重点领域支持力度不减，利好银行信贷提质增效 [29] - 货币政策适度宽松，银行息差仍承压，但负债成本优化成效释放有望加速，继续看好银行板块配置价值 [29] - 个股推荐工商银行、建设银行、邮储银行、江苏银行、常熟银行 [29] 银行业经营效益 - 2024年商业银行净利润2.32万亿元，同比下降2.27%，增速较前三季度回落2.27个百分点 [8] - 国有大行、股份行净利润增速边际向好，2024年全年分别下降0.47%、增长2.37% [8] - 城商行、农商行净利润增速下滑较多，2024年全年分别同比下降13.13%、9.75% [8] - 商业银行ROE为8.10%，同比下降0.83个百分点 [8] - 商业银行净息差为1.52%，较上季度下降1BP，较上年末下降17BP [8] - 农商行净息差环比回升1BP至1.73%；国有行、股份行、城商行息差分别为1.44%、1.61%、1.38% [8] - 2024年全年商业银行非息收入占比为22.42%，环比下降0.53个百分点 [8] 银行业规模与结构 - 截至2024年末，商业银行总资产同比增长7.23%，增速较9月末下降0.8个百分点 [9] - 国有行、股份行、城商行、农商行总资产分别同比增长7.64%、4.67%、8.96%、6.04% [9] - 商业银行贷款规模同比增长7.61%，增速环比下降0.47个百分点 [9] - 国有大行、股份行、城商行、农商行贷款规模分别同比增长9%、4.16%、8.07%、7.62% [9] - 普惠小微贷款余额同比增长14.75%，同比增速较三季度上升0.06个百分点 [9] - 国有行、股份行普惠小微贷款同比增速分别为23.17%、7.43%，分别较9月末上升1.16、0.17个百分点 [9] - 截至2024年末，商业银行总负债同比增长7.25%，同比增速较9月末下降0.78个百分点 [9] 资产质量与风险抵御 - 截至2024年末，商业银行不良贷款率为1.50%，环比下降5BP，较2023年末下降9BP [10] - 关注类贷款占比2.22%，环比下降6BP [10] - 国有行、股份行、城商行、农商行不良率分别为1.23%、1.22%、1.76%、2.8%，均较9月末下降 [10] - 农商行不良率环比下降24BP [10] - 商业银行拨备覆盖率211.19%，环比上升1.71个百分点 [10] - 国有行、股份行、城商行、农商行拨备覆盖率分别为248%、216.3%、188.08%、156.4% [10] - 农商行拨备覆盖率环比上升7.63个百分点 [10] 资本充足水平 - 截至2024年末，商业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为11%、12.57%、15.74% [10] - 分别环比上升13BP、14BP、12BP [10] - 2024年10月国家宣布发行特别国债为国有大行补充核心一级资本 [10] 金融支持民营企业 - 民营企业座谈会强调解决民营企业融资难融资贵问题 [11] - 信贷结构优化，银行信贷向民营企业和小微企业倾斜 [12] - 截至2024年9月末，支小再贷款、再贴现、普惠小微贷款支持工具、民企债券融资支持工具额度分别为18000、7400、650、500亿元 [12] - 目前余额分别为16957、5833、650、0亿元，仍有较多使用空间 [12] - 截至2024年末，银行业小微企业贷款余额81.4万亿元，其中普惠小微贷款余额33.33万亿元，同比增长14.7% [12] - 截至2024年6月末，新发放普惠小微贷款加权平均利率4.4%，处于历史较低水平 [12] - 民企债券融资有望增加，支持发行科创债券、绿色债券、资产支持证券等融资工具 [12] - 信用贷款投放力度有望加大，健全民营企业增信制度 [12] - 民企融资效率有望提升，建立常态化银企交流沟通机制 [12] 市场表现与估值 - 本周银行板块下跌1.07%，沪深300指数上涨1.00%，银行表现弱于市场 [13] - 国有行下跌0.14%，股份行下跌1.22%，城商行下跌1.81%，农商行下跌1.37% [13] - 个股方面，中信银行上涨2.32%、邮储银行上涨1.17%、中国银行上涨0.92%、上海银行上涨0.87%、齐鲁银行上涨0.86% [13] - 截至2025年2月21日，银行板块市净率0.66倍，全部A股市净率1.62倍，银行板块相对全部A股折价40.74% [21] - 银行板块股息率为6.49%，在全行业中位列第2 [21] - 2024年1-9月上市银行营业收入同比下降1.05%；2024H1收入同比下降1.95% [26] - 2024年1-9月净利润同比增长1.43%；2024H1净利润同比增长0.37% [26] - 目前的上市银行市净率均值为0.61倍 [26] 监管政策动态 - 2025年2月20日贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.1%、5年期以上LPR为3.6% [68] - 中国人民银行党委会议强调实施适度宽松货币政策，持续做好金融"五篇大文章" [68] - 落实落细金融支持民营经济25条各项举措，扩大民营企业债券融资规模 [68] - 金融监管总局发布2024年四季度银行业主要监管指标 [69] - 截至2024年末，银行业金融机构本外币资产总额444.6万亿元，同比增长6.5% [69] - 大型商业银行本外币资产总额190.3万亿元，同比增长7.6%，占比42.8% [69] - 股份制商业银行本外币资产总额74.2万亿元，同比增长4.7%，占比16.7% [69] - 银行业金融机构用于小微企业的贷款余额81.4万亿元 [69] - 单户授信总额1000万元及以下的普惠型小微企业贷款余额33.3万亿元，同比增长14.7% [69] - 商业银行不良贷款余额3.3万亿元，较上季末减少977亿元 [69] - 商业银行不良贷款率1.50%，较上季末下降0.05个百分点 [69] - 商业银行贷款损失准备余额6.9万亿元，较上季末减少1486亿元 [69] - 拨备覆盖率211.19%，较上季末上升1.71个百分点 [69] - 贷款拨备率3.18%，较上季末下降0.09个百分点 [69] - 商业银行资本充足率15.74%，较上季末上升0.12个百分点 [69] - 一级资本充足率12.57%，较上季末上升0.14个百分点 [69] - 核心一级资本充足率11.00%，较上季末上升0.13个百分点 [69] - 2024年全年，商业银行累计实现净利润2.3万亿元 [69]

报告行业投资评级 - 建筑材料行业投资评级为推荐，维持评级 [1] 报告的核心观点 水泥 - 本周全国水泥价格继续下降，需求稳步增长但较往年同期仍偏低，磨机开工负荷均值环比提升但增幅收窄；供给端大部分熟料线错峰停窑，整体供给水平偏低，熟料库存微降且处于历史低位；后续需求将继续恢复，预计企业适当提价；中长期政策发力带动基建投资增速，水泥纳入碳交易市场加速落后产能出清，利好龙头企业 [4][42] 消费建材 - 节后商品房成交回升，消费建材需求有望回暖；2024年建筑及装潢材料类零售额降幅收窄，12月单月同比增长；后续政策发力加速存量房去库，旧房改造需求释放拉动消费建材需求；龙头企业调整销售策略，零售业务规模扩大，市占率有望提升 [4][43] 玻璃纤维 - 玻纤企业涨价意愿较强；粗纱部分厂家报价上调，需求以风电及热塑订单为主，供给增加，预计短期价格稳中有升；电子纱价格稳定，下游订单一般，受成本增长影响有提涨预期；中长期新兴市场景气度高，需求增长空间大 [4][44] 浮法玻璃 - 本周价格由涨转跌，终端需求未见显著改善，刚需恢复一般，产能小幅下降；后续刚需缓慢恢复，下游补货意向弱，库存有压力，预计短期价格稳中偏弱；中长期产能置换新规执行，落后产能淘汰，供需格局向好 [4][44] 投资建议 - 消费建材推荐北新建材、伟星新材、东方雨虹、公元股份；水泥推荐华新水泥、上峰水泥，关注海螺水泥；玻璃纤维推荐中国巨石；玻璃建议关注旗滨集团 [4][45] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 贵州省印发建材行业设备更新和技术改造指导目录，对水泥、预拌混凝土、玻璃等细分产品给出指导意见 [8] - 河北石家庄市生态环境局组织召开水泥行业减排恳谈会，提出做好企业的家人、保姆、朋友、业务员 [16] - 2024年河北省水泥行业利润同比减亏65%，倡议继续推动错峰生产工作 [20] - 海螺水泥与中建西部建设签订战略合作协议，扩大合作范围 [21] 行业数据 水泥板块 - 本周全国水泥价格继续下跌，周均价334.97元/吨，周环比下降0.94%，截至2月21日P.O42.5散装水泥价334.53元/吨，同比增长5.72% [23] - 本周熟料库存周环比略降，截至2月20日全国水泥熟料周度库容率为45.41%，较上周减少0.03百分点，较去年同期下降24.98个百分点 [23] - 截至2月21日，吨水泥煤炭价差周环比微增，秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤平仓价719元/吨，较上周下降2.97%，吨水泥煤炭成本93.47元/吨，吨水泥煤炭价差241.06元/吨，环比增长0.12%，年同比增长24.12% [23] 浮法玻璃板块 - 本周浮法玻璃价格均价由涨转跌，周均价1395.90元/吨，环比下降1.08%，截至2月21日价格为1394.13元/吨，同比下降32.52% [24] - 本周浮法玻璃库存环比增长，截至2月20日周度企业库存为5819万重量箱，较上周增长5.28%，同比增长17.67% [24] 光伏玻璃板块 - 本周3.2mm镀膜光伏玻璃日度出厂价稳定运行，截至2月21日主流厂家日度出厂均价为19.38元/平方米，环比持平，同比下降24.39% [27] 玻璃纤维板块 - 本周主流玻纤厂家粗纱价格稳定运行，截至2月21日缠绕直接纱2400tex日度出厂均价为3862.5元/吨，较上周持平，同比增长22.13% [28] - 本周电子纱价格稳定运行，截至2月21日电子纱G75日度出厂价为8575元/吨，较上周持平，同比增长16.27% [28] 行情回顾 - 本周建材行业涨跌幅为 -0.96%，跑输沪深300指数1.97百分点，在31个行业中周涨跌幅排名第23位；年初至今涨跌幅为 -2.30%，跑输沪深300指数3.41个百分点 [31] - 各细分板块本周表现分别为水泥制造 -1.68%、水泥制品 -0.63%、玻璃制造 -1.51%、玻纤制造 -0.84%、管材 -2.48%、耐火材料 -0.56%、其他建材 -1.62%；年初至今表现分别为 -2.87%、 -2.95%、 -3.58%、 -1.55%、 -3.91%、 -0.99%、 -2.72% [31] - 本周涨幅前五的上市公司是四川金顶43.51%、科创新材17.66%、凯伦股份12.85%、西藏天路12.78%、三棵树10.71%；年初至今涨幅前五的是科创新材45.44%、四川金顶43.73%、垒知集团40.55%、凯伦股份24.26%、四方新材17.87% [36] 附录 重大合同&资金投向 - 森泰股份归还暂时补充流动资金的闲置募集资金、变更部分募集资金专用账户、提前归还部分暂时补充流动资金的闲置募集资金 [50] - 上峰水泥2025年度使用部分自有资金进行新经济股权投资、制定证券投资计划 [50] - 志特新材拟与专业投资机构共同投资设立基金 [50] 股份增减持&质押冻结 - 天力复合持股5%以上股东减持股份 [50] - 悦心健康控股股东股份质押 [50] - 中国巨石控股股东增持公司股份计划实施完毕 [50] 资产重组&收购兼并&关联交易 - 松发股份延期回复重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易申请的审核问询函 [51] - 上峰水泥2025年度日常关联交易预计 [51]