行业投资评级 - 社会服务行业投资评级为增持 [21] 核心观点 - 豆包大模型验证了国内 AI 应用的 C 端潜力，2025 年或成为 C 端 AI 应用落地元年 [21][68] - 豆包 App 的月活跃用户数接近 6000 万，位列全球第二，MAU 增速达 16.92% [21][68] - 豆包大模型在信息处理场景调用量增长 39 倍，客服与销售场景增长 16 倍，硬件助手场景增长 13 倍，AI 工具场景增长 9 倍 [21][68] - 国内 AI 应用市场潜力巨大，未来渗透率有望进一步提升，或直接和间接创造超万亿市场空间 [21][68] - 2025 年春节档电影市场值得期待，优质电影供给增多，观影诉求提振，叠加国家政策支持，短期看好大盘改善预期 [32][50][91] 市场行情回顾 - 社会服务（申万）板块指数周涨跌幅为 -5.43%，在申万一级行业涨跌幅中排名 30/31 [21][59] - 各基准指数周涨跌幅情况为：沪深 300（1.36%）、上证指数（0.95%）、深证成指（0.13%）、创业板指（-0.22%）[21][39] - 社会服务子行业涨跌幅排名：专业服务（-4.09%）、旅游及景区（-4.92%）、酒店餐饮（-5.96%）、体育Ⅱ（-6.60%）、教育（-9.33%）[21][40] - 社会服务行业个股涨跌幅排名前五：ST 东时（5.73%）、国缆检测（4.30%）、峨眉山 A（2.06%）、九华旅游（1.82%）、锦江酒店（1.80%）[4][21] - 社会服务行业个股涨跌幅排名后五：豆神教育（-26.33%）、中科云网（-19.17%）、创业黑马（-15.57%）、实朴检测（-14.88%）、博瑞传播（-14.36%）[4][21] 行业新闻动态 - 玉树州游客人数和旅游收入同比增长 28%，"一核三廊三板块"旅游发展格局崭露头角 [17][82] - 陕西省文旅服务质量再升级，累计出动检查 12.7 万人次，处理案件 458 件 [80][93] - 国家药监局召开化妆品行业协会座谈会，推动化妆品安全社会共治 [81][95] - 珠海市预制菜产业联盟大会举办，预制菜产业园产值达 13.64 亿元，同比增长 37.97% [84][98][99] 投资主线 - 投资主线一：从豆包看国内 AI 应用场景潜力，2025 年或成 C 端应用元年，相关上市公司业绩有望提振 [21][44][68] - 投资主线二：2024 年票房进入收尾阶段，2025 春节档值得期待，建议关注动画电影制作、院线及产品供给、AI 多模态加速 IP 变现 [50][73][91]

公司概况 - 迪哲医药成立于2017年10月，由AZAB、先进制造、无锡灵创共同出资成立，2021年12月在上交所科创板上市，专注于恶性肿瘤新疗法的研究、开发和商业化 [5] - 公司拥有先进的转化科学平台和完善的研发管线，致力于推出首创药物（First-in-class），目前已有两款创新产品上市：舒沃哲（舒沃替尼）和高瑞哲（戈利昔替尼） [5] - 公司股权结构中，实际控制人为ASTRAZENECA AB，持股26.21%，最终受益人为张小林，持股1.76% [38] 核心商业化产品 - 舒沃替尼于2023年8月获NMPA批准上市，是国内唯一获批靶向EGFR Exon20ins的药物，适用于EGFR Exon20ins突变的非小细胞肺癌患者，二线治疗客观缓解率（ORR）达61%，中位无进展生存期（mPFS）为6.5个月 [46] - 戈利昔替尼于2024年6月获NMPA批准上市，是全球首个且唯一靶向JAK-STAT通路治疗PTCL的药物，客观缓解率（ORR）达44.3%，中位无进展生存期（mPFS）为5.6个月 [22] - 舒沃替尼和戈利昔替尼是公司盈利的主要来源，带动公司整体业绩高速增长 [18] 财务表现 - 2024年前三季度公司实现营业收入3.38亿元，同比增长743.97%；2024Q3单季实现营业收入1.35亿元，同比增长236.39% [17] - 2024年前三季度公司实现归母净利润-5.58亿元，同比增长32.63%；2024Q3单季实现归母净利润-2.14亿元，同比增长32.09% [40] - 公司研发费用始终是营业成本中占比最大的部分，2024年前三季度研发费用为5.68亿元，同比降低1.94% [42] 研发与技术创新 - 公司拥有行业内领先的转化科学研究能力，建立了包括肿瘤中枢神经系统转移研究平台、肿瘤免疫与放疗联合治疗研究平台等核心技术平台 [48] - 公司研发管线中的主要候选创新药如戈利昔替尼、舒沃替尼等均基于自身研发平台研发，具有高度的源头创新特性 [24] - 公司所有产品均享有完整的全球权益，并采用全球同步开发的模式 [26] 市场前景与竞争格局 - 舒沃替尼在中国市场的销售峰值有望达到30.76亿元，全球市场销售峰值有望达到129.54亿元 [114] - 全球EGFR-TKI药物市场规模预计从2019年的53亿美元增长到2030年的232亿美元，年复合增长率为11.2% [82] - 中国EGFR-TKI药物市场规模预计从2019年的77亿元增长到2030年的604亿元，年复合增长率为32.4% [61] 行业背景 - 肺癌是全球新发病例和死亡最高的癌症类型，2022年全球新发肺癌病例220.68万人，中国新发肺癌病例92.41万人 [75] - EGFR Exon20ins是第三常见的EGFR基因突变，占EGFR突变的3.5%，多发于无吸烟史的亚裔女性患者 [64] - 非霍奇金淋巴瘤（NHL）是一组淋巴造血系统恶性肿瘤的总称，PTCL和CTCL合计约占NHL的17%-25% [132] 投资建议 - 报告给予迪哲医药“买入”评级，预计公司2024-2026年的EPS分别为-1.88元、-1.40元和-0.01元 [10] - 公司作为国内专注于恶性肿瘤治疗的小分子药物龙头，其商业化产品在国内市场快速放量，有望驱动业绩快速增长 [10] - 公司早期管线布局高度差异化，竞争格局缓和，未来后续产品的顺利研发或将带来持续增长动力 [10]

行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为增持，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 医药行业在集采推动下，创新转型成为企业未来发展的必经之路，具有临床价值的创新药市场占有率将进一步提升 [7][140] - 集采推动国产替代进程，国产厂家有望通过集中带量采购实现产品的快速入院，以价换量，加速推进国产替代 [10][128] - 创新药及创新药产业链、高端医疗器械、医疗消费终端和具备稀缺性和消费属性的医疗消费等领域的企业有望在长周期持续受益 [131] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 本期（12.08-12.22）上证指数下跌1.06%，沪深300指数下跌1.14%，中小100指数下跌0.99%，申万医药行业指数下跌3.04%，在申万31个一级行业指数中涨跌幅排名居第22位 [38][63] - 中药、医药商业、化学制剂、生物制品、医疗服务、原料药、医疗器械的周涨跌幅分别为0.06%、0.31%、-4.02%、-3.83%、-3.57%、-4.63%、-3.71% [38][63] 药品与高值耗材集采 - 第十批药品集采覆盖高血压、糖尿病、肿瘤、心脑血管疾病、感染、精神疾病等领域，62种药品采购成功，234家企业的385个产品获得拟中选资格，总体价格降幅达到74.5%，其中抗感染药物平均价格降幅最大，达到84.27% [5][124] - 第十批集采中，注射剂占比达到60%，创历史新高，降价超过90%的12个品规均为注射剂，集采采购周期为3年 [6][87] - 第五批国家高值耗材集采纳入人工耳蜗、外周血管支架两类产品，24家企业参与，23家企业的产品拟中选，企业中选率达到了96%，产品中选率超过90% [24][127] - 人工耳蜗类耗材单套价格从平均20余万元降至5万元左右，外周血管支架类耗材需求量共25.8万个，18家企业中选，产品供应丰富多元 [8][112] 行业重要新闻 - 国家医保局明确明年工作重点，将更多新药好药纳入医保目录，探索创新药的多元支付机制，支持引导普惠型商业健康保险及时将创新药品纳入报销范围 [1][98] - 国家药监局全面推进医疗器械监管法治建设和监管科学研究应用，全面深化审评审批制度改革，全面加强产品全生命周期质量监管，医疗器械质量安全形势稳中向好 [3][118] - GSK的PARP抑制剂Zejula和PD-1抑制剂Jemperli联合疗法在一线治疗晚期卵巢癌的临床3期试验中达成主要终点无进展生存期（PFS），但关键次要终点总生存期（OS）未达到统计学显著性 [4][19] 核心观点 - 集采推动企业进一步创新转型，仿制药的完全竞争局面有助于推动企业创新转型升级，未来具有临床价值的创新药市场占有率会进一步提升 [7][140] - 通过集中带量采购，国产厂家有望实现产品的快速入院，以价换量，加速推进国产替代进程 [10][128] - 创新药及创新药产业链、高端医疗器械、医疗消费终端和具备稀缺性和消费属性的医疗消费等领域的企业有望在长周期持续受益 [131]

公司投资评级 - 报告给予长城军工"买入"评级 [18] 报告的核心观点 - 长城军工是国内老牌弹药核心公司，产品已逐步装备各军兵种，未来发展前景广阔 [15] - 央地合作典范，中国兵器装备集团将安徽军工集团作为重要子企业，发展纳入总体规划，强化装备体系牵引，将安徽军工集团建设成为以火炮及弹药为体系化的军品研发创新基地和生产制造基地 [4] - 弹药/智能弹药在各国间需求不断提升，消耗属性体现弹药/智能弹药的高需求属性 [26] - 持续加强研发升级，探索技术发展与市场结合新的利润增长点 [18] 公司发展历程 - 长城军工由安徽军工集团整合地方军工资源设立，继承和发扬我国老三线国防建设成果 [15] - 2018年7月公司在上交所公开发行股票上市，2023年公司大股东安徽军工集团的51%股权无偿划转给兵器装备集团，公司实际控制人变更为中国兵器装备集团有限公司 [81] 公司财务情况 - 2020年-2024年前三季度，公司营收分别为15.86亿元、16.96亿元、17.14亿元、16.15亿元和9.72亿元，归母净利润分别为1.17亿元、1.36亿元、0.80亿元、0.27亿元和-0.76亿元 [23] - 2024年前三季度营收9.72亿元，同比增长3.23%，归母净利润-0.76亿元，同比下降913.74% [90] - 2024年前三季度期间费用2.41亿元，同比增长6.23%，期间费用率24.80%，同比增长2.26个百分点，主要系研发费用1.06亿元，同比增长20.21% [104] 公司业务情况 - 公司主营业务以装备制造业务为主，旗下四家军品子公司：神剑科技、方圆机电、东风机电、红星机电，均属重点军工企业 [111] - 军品产品主要包括迫击炮弹、光电对抗系列、单兵火箭、引信、子弹药和火工品 [203] - 民品业务主要由金星预应力子公司承接，产品包括预应力锚具、高铁和城市轨道减震器等零部件、汽车空调压缩机等汽车零部件系列、塑料制品系列等 [203] 弹药行业情况 - 弹药是国防科技工业中的一环，具有品类多样、功能丰富的特点 [126] - 常规弹药以其品种齐全、作战性价比高、抗干扰等优势，在现代战争中发挥着不可替代作用 [117] - 美国国防采购导弹和弹药部分占比呈上升趋势，2024财年导弹和弹药采购预算达306亿美元，占整体采购预算10% [145] - 国内弹药武器装备"成熟型号装备的消耗性补充"与"新型号装备的定型量产"提升，导弹/弹药作为现代化军队不可或缺的消耗性武器装备，其需求有望伴随我国装备费用的提高而保持稳定且持续的增长 [153] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年的营业收入分别为17.14亿元、19.22亿元和21.69亿元，归母净利润分别为-0.12亿元、0.14亿元和0.23亿元，EPS分别为-0.02元、0.02元和0.03元 [18]

公司投资评级 - 给予"买入"评级 [20] 报告的核心观点 - 公司已经实现了特种防护装备、医药包装及医疗器械综合发展的战略布局,不断提升核心竞争力,特种防护装备由单一兵种向多兵种转变,产品形态由单体向系统集成转变；药用胶塞、共挤膜等医药包装产品由低附加值向高附加值转变 [20] - 基于公司所处行业地位以及未来的发展前景,给予"买入"评级 [25] 根据相关目录分别进行总结 公司产品及技术 - 公司产品主要包括药用丁基胶塞、多层共挤膜、医用口罩、医用防护服等,产品质量优良,毛利率较高 [1] - 公司是中国医药包装协会药用胶塞专委会五家主任单位之一,在行业内率先实现了药用丁基胶塞的国产化、生产过程的智能化 [1] - 公司产品先后获得"国家重点新产品""湖北省自主创新产品"等荣誉称号,与众多大型医药集团建立了长期的合作关系 [1] - 公司主持和参与起草、制订了《上市药品包装变更等同性\可替代性及相容性研究指南》《丁基胶塞输液瓶塞》《丁基橡胶抗生素瓶塞》《丁基橡胶药用瓶塞化学试验方法》 [1] - 公司药用丁基胶塞产品包括常规胶塞、覆膜胶塞和预灌封注射器用橡胶组件等 [4] - 公司围绕医用包装行业市场新需求新变化,积极拓展丁基胶塞的新市场新产品空间,加大化妆品胶塞、兽药用胶塞等新市场开发力度 [9] - 公司与中国科学院自动化研究所联合研制自动硫化机器人、自动除边机器人、自动灯检机等设备,在全国率先实现了药用丁基胶塞生产过程的智能化 [10] - 公司成立了疫苗胶塞研发团队,积极跟进国药集团等新冠疫苗研发单位需求,主动进行新冠疫苗配套用覆膜丁基胶塞的研发生产,并配合研发单位多次进行配伍性试验,支持其新冠疫苗研发、临床试验和报批注册 [10] - 公司目前已成为国药集团下属北京、武汉、成都、兰州等生物制品研究所新冠疫苗配套胶塞的核心供应商,有力保障了新冠疫苗的顺利上市、批量投产 [10] - 公司在药包材领域已经形成了完善的营销网络和稳定的客户群,与国药集团、广药集团、奥赛康药业、罗欣药业、悦康药业、海正药业、卫康制药、绿叶制药等医药企业建立了长期的合作关系 [10] - 公司在药用胶塞的基础上拓展了多层共挤膜业务,引进德国 W&H 设备,已成功研发非 PVC 五层共挤输液用膜和非 PVC 三层共挤输液用膜 [11] - 公司特种防护装备主要包括协作配套产品、解缴部队产品 [13] - 公司在承研承制集体防护装备过程中,积累了核生化防护与内部环境综合集成控制、军用毒剂与有毒工业化学品广谱过滤防护材料、野战滤毒通风装置使用性能试验方法、野战工事用粗滤器及流量测控装置性能试验方法等核心技术 [13] - 公司新研制的××指挥所集体防护系统型号项目,有助于提升我军集体防护装备技术水平和作战保障能力 [13] - 公司主要从事 RFP-1000 型和 RFP-500 型人防专用过滤吸收器的生产销售,属于人防工程设备中的防化设备 [17] - 公司在特种防护行业方面,将继续做强做优个体防护和集体防护两大装备系列,加强核心基础材料的研发,缩小与国际先进水平在新材料和信息技术应用等方面的差距 [17] - 公司继续增强防毒服、防毒面具、过滤吸收器等主要产品的能力建设,以重点项目带动特种防护装备的规模突破,不断拓展装备在多军兵种的应用,提升企业市场地位和竞争实力 [17] 公司财务情况 - 公司 2024-2026 年的营业收入分别为 5.77 亿元、6.29 亿元和 7.10 亿元,归母净利润分别为 0.35 亿元、0.40 亿元和 0.46 亿元, EPS 分别为 0.10 元、0.12 元和 0.13元 [20] - 公司 2024年前三季度营收为 3.42 亿元,同比下降 5.76%;归母净利润为 0.27 亿元,同比下降 7.20% [105] - 公司 2024年前三季度期间费用为 1.14 亿元,同比增长 16.23%;期间费用率为 33.21%,同比增长 6.28个百分点 [107] - 公司 2024年前三季度研发费用为 0.41 亿元,同比增长 22.31%;销售费用为 0.19 亿元,同比增长 31.05% [107] - 公司 2024年前三季度特种防护板块收入为 0.30 亿元,占总营收比例为 12.49%;毛利率为 23.76% [111] - 公司 2024年前三季度医药包装板块收入为 2.08 亿元,占总营收比例为 86.63%;毛利率为 19.97% [130] 行业情况 - 特种防护作为军方核生化防护的重要构成环节,已成为国家战略安全的重要因素 [148] - 随着核生化威胁凸显,特种防护装备的重要性不断提升,军队对特种防护装备的需求将在未来较长时期内呈现增长趋势 [148] - 我国特种防护装备在防护时间、广谱防护、信息化、轻量化、模块化等方面面临进一步的提升空间 [148] - 随着新兴的防护材料和技术的出现,我国特种防护装备面临更新换代需求 [148] - 医药包装材料和容器产业是医药工业的重要组成部分 [174] - 随着中国向医药强国迈进,医药包装材料行业有望迎来快速发展阶段 [149] - 全球丁基胶塞市场规模预计到 2030 年将接近 105 亿元,复合增速约为 4.8% [178] - 2022年全球军事个人防护装备市场规模达 1117.89 亿元,预计 2028 年将达到 1728.12 亿元,复合增速约为 7.53% [171] 公司竞争优势 - 公司是国内专业的防化装备科研生产单位,全军透气式防毒服、专用防毒面具、集体防护装备定点生产企业,以及国家人防工程防化设备定点生产企业 [162] - 公司拥有从事军品业务所需的全部军工资质,主要产品涵盖防毒服、防毒面具等个体防护装备,以及阵地防御、机动平台、移动掩蔽部等集体防护装备,覆盖陆、海、空、火箭军、武警等多个军兵种 [162] - 公司积极开发人防滤器、大型移动集体防护平台等人防装备,拥有特种防护领域的多项核心技术,有力提升了我军防护装备技术水平和核生化条件下作战保障能力 [162] - 公司与山西新华是我国军品防护装备领域业务规模最大、竞争力最强的两家企业 [179] - 公司在军方研发和采购项目招标中经常成为牵头中标方,两家企业在特种防护装备领域各有侧重、互相补充、适当竞争,在国家重大项目中也相互合作 [179] - 公司通过两个员工持股平台增资的形式,对重要技术人员和经营管理人员实施股权激励,入股价格为 5.97 元/股,授予数量为 1594.70 万股 [20] - 公司 2024年前三季度在手货币资金为 10.36 亿元,较为充裕,并高于可比公司平均水平 [49] 公司未来发展 - 公司将继续做强做优个体防护和集体防护两大装备系列,加强核心基础材料的研发,缩小与国际先进水平在新材料和信息技术应用等方面的差距 [17] - 公司将继续增强防毒服、防毒面具、过滤吸收器等主要产品的能力建设,以重点项目带动特种防护装备的规模突破,不断拓展装备在多军兵种的应用,提升企业市场地位和竞争实力 [17] - 公司将继续强化在医药包装领域的竞争力,加大预灌封组件、新冠疫苗配套药用胶塞、正压生物防护服等新型产品的技术开发,加快医用口罩、医用防护服等新产品的市场开拓 [76] - 公司特种防护装备应用场景多样,消耗品属性较强,未来将受益于周期轮换带来的订单增长 [77] - 公司特种防护装备业绩发展或将受益于特种防护装备订单新的周期到来 [77] - 公司资产实力有望有力支撑公司持续发展,未来估值有望持续修复 [78]

行业投资评级 - 维持评级 [87] 报告的核心观点 - 军工行业依然处于景气大周期 [99] - 随着"十四五"进入攻坚阶段，"十五五"计划逐步明朗，行业将进入"V"字反转 [88] - 关注无人装备、卫星互联网、电子对抗等新质新域的投资机会 [99] - 关注民机、低空经济、军贸、信息安全、商业航天等军民结合领域的"大军工"投资机会 [88] - 关注军工行业并购潮下和市值管理要求下的投资机会 [88] 根据相关目录分别进行总结 军事智能化 - 军事智能化是多种技术的组合，其核心技术是人工智能 [139] - 军事智能化不仅仅限于武器装备的智能化，还包括指挥作战、武器装备研制等环节 [143] - 军事智能化的发展核心是基于"算力"硬件，当前我国军事智能化需求主要集中在院所、军队的智算中心建设 [145] - 军事智能化的发展趋势是解决特定领域特定问题的"弱人工智能"将在相当长时间内成为主要科研和应用领域 [110] - 军事智能化的发展已成为必然，需要保持紧迫性，力争抢先占领军用人工智能的制胜高地 [115] 军工三大赛道投资全景图 - 军工主赛道包括航空、导弹及智能弹药、军用船舶、军工电子、军工材料、测试及维修等七大细分领域 [155] - 大军工赛道包括低空经济、民机、商业航天、卫星互联网、信创、民船、军贸等七个细分领域 [155] - 新域新质赛道包括无人装备、反无人、电子对抗、数据链路、军事仿真、军事智能化等细分领域 [155] 具体建议关注的上市公司 - 军机等航空装备产业链：战斗机、运输机、直升机、无人机、发动机产业链相关标的，如航发动力、应流股份、航天电子、航天彩虹、中复神鹰等 [88] - 低空经济：莱斯信息、四川九洲、中信海直等 [88] - 航天装备产业链：航天电器、天奥电子、北方导航、成都华微、航天智装、国博电子、中国卫通、海格通信、航天环宇、振芯科技、中科星图等 [88] - 船舶产业链：中国船舶、中国重工 [88] - 信息化+国产替代：成都华微、振华风光、国博电子、智明达、上海瀚讯等 [88] - 军事智能化：能科科技 [88] - 军工材料：铂力特、超卓航科、光威复材、中复神鹰、航材股份、钢研高纳、图南股份、华秦科技、佳驰科技等 [88] 军工板块成交额及ETF份额变化 - 本周军工板块（申万）成交额为1806.91亿元，同比下降28.76% [146] - 主要军工ETF基金份额环比上周增加0.39% [149] 军工行业融资余额变化 - 截至2024年12月19日，军工行业的融资余额合计992.17亿元，环比上涨29.87% [150] 军工行业细分领域分析 - 航空板块：国家安全战略背景下，新型作战机型及航空装备的研发与列装将成为"十五五"期间的重要任务 [184] - 导弹及智能弹药：内需及军贸带来的需求有望维持产业中长期高景气 [184] - 军用船舶：海军对于舰船、舰艇的需求有望持续上升 [184] - 军工电子：军工智能化、信息化迎来加速，人工智能技术引领下一阶段军事变革 [184] - 军工材料：备产要求明确，新材料应用深度、广度不断扩大 [184] - 测试及维修：未来军用航空维修将逐渐从军方大修厂向主机厂、民营企业转移 [184] 大军工赛道细分领域分析 - 低空经济：低空经济产业迎来发展的黄金机遇期，但产业发展依然处在早期萌芽阶段 [187] - 民机：C919商业化运营时代开启，民机供应链国产化持续推进 [187] - 商业航天：我国卫星发射数量有望维持快速增长趋势，卫星制造产业有望迎来大批量生产交付阶段 [187] - 卫星互联网：我国低轨卫星互联网建设进程有望提速 [187] - 信创：信创产业规模将持续增长，信创国产替代逻辑正加速落地 [187] - 民船：民船市场延续活跃态势，我国向高技术船舶产业领域迈进趋势有望助力行业发展 [187] - 军贸：我国军贸出口量显著增长，短期内有望持续增长 [187]

报告核心观点 - 中证A500指数在编制规则上更加均衡，能够更好地体现中国经济转型动向，相较于沪深300和中证800，在市场整体上行阶段表现出更明显的超额收益[6][15][45] - 中证A500指数的编制与国际标准接轨，结合互联互通、ESG等筛选条件，国际影响力显著，有望吸引外资中长线配置资金[15][46][47] 指数简介 - 中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为样本，反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现[2] - 沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只证券组成，反映沪深市场上市公司证券的整体表现[2] - 中证800指数由中证500和沪深300指数成分股组成，综合反映中国A股市场大中小市值公司的股票价格表现[2] 样本空间 - 中证A500指数样本空间由非ST、*ST的A股和红筹企业发行的存托凭证组成，科创板和北交所证券需上市超过一年，其他证券需上市超过一个季度，除非日均总市值排在前30位[2] - 沪深300指数样本空间由非ST、*ST的沪深A股和红筹企业发行的存托凭证组成，科创板和创业板证券需上市超过一年，其他证券需上市超过一个季度，除非日均总市值排在前30位[2] - 中证800指数样本空间与沪深300指数相同[2] 可投资性 - 中证A500指数样本过去一年日均成交金额排名位于样本空间前90%[2] - 沪深300指数样本过去一年日均成交金额排名位于样本空间前50%[2] - 中证800指数样本由中证500和沪深300指数样本组成，中证500指数样本剔除沪深300指数样本及过去一年日均总市值排名前300的证券，剔除过去一年日均成交额排名后20%的证券，选取剩余样本中过去一年日均总市值前500的证券[2] ESG - 中证A500指数剔除ESG评级C以下的股票[2] 市值 - 中证A500指数样本空间内总市值排名前1500，主板证券在所属中证三级行业内自由流通市值占比不低于2%[2] - 沪深300指数样本为过去一年的日均总市值前300名的证券[2] - 中证800指数样本总市值选样参考沪深300和中证500[2] 互联互通 - 中证A500指数样本属于沪股通或深股通证券范围[2] 行业均衡分布 - 中证A500指数在待选样本中优先选取三级行业自由流通市值最大或总市值在样本空间内排名前1%的证券，剩余样本按中证一级行业自由流通市值选取，使样本数量达到500只，且各一级行业自由流通市值分布与样本空间尽可能一致[2] 权重限制 - 中证A500指数单个样本权重不超过10%，前五大样本权重合计不超过40%[2] 市场表现 - 中证A500指数在市场整体上行阶段表现出较明显的超额收益，尤其是在成长风格占优时，如新能源产业相关行业和个股在上一轮牛市中创造了显著的超额收益[6][15] - 中证A500指数在市场整体下行时，超额收益虽有回落，但最终累计收益仍跑赢市场[6] 资金角度 - 中证A500指数基金有望享受对沪深300的替代效应和被动投资大趋势的双重红利，截至12月19日，中证A500ETF存量规模为2378.29亿份，沪深300ETF存量规模为2702.39亿份[53] - 中证A500指数推出后，跟踪该指数的ETF净申购量快速增加，沪深300ETF被大量赎回，显示出中证A500对沪深300指数ETF的替代效应[53] 行业配置 - 中证A500指数配置权重高于沪深300的前五个行业为电力设备、国防军工、传媒、医药生物、有色金属；权重小于沪深300的前五个行业为非银金融、银行、食品饮料、农林牧渔、公用事业[59] - 中证A500指数相对更多布局在新质生产力概念相关行业，包括航空装备Ⅱ、IT服务Ⅱ、电池、游戏Ⅱ、通信设备；相对更少布局为传统行业，包括证券Ⅱ、城商行Ⅱ、股份制银行Ⅱ、白酒Ⅱ、养殖业[59][60] 政策支持 - 新质生产力领域被多次重要会议提及，受到国家政策持续助力，在中央经济工作会议中亦被列为明年重点工作任务，中证A500有望受益于政策支持带来的行业龙头价值提升[46] 国际影响力 - 中证A500指数通过ESG评级筛选，确保成分股可持续经营发展，长期表现更加稳定；筛选互联互通资格，为境外投资者提供多元化选择[47]

工业生产与投资 - 11月规模以上工业增加值同比增长5.4%，高于市场预期的5.21%，较10月小幅回升0.1个百分点[4]。 - 2024年1-11月规模以上工业增加值累计同比增长5.8%，显示工业生产运行平稳[4]。 - 11月制造业投资同比增长9.3%，虽较10月下降0.7个百分点，但仍为近60个月中的第16位高增速[6]。 - 11月基建投资同比增长9.7%，累计同比增长9.4%，与前10月持平[8]。 - 11月房地产投资同比下降11.6%，较10月跌幅略微缩窄，但仍录得10%以上的较大跌幅[7]。 消费与零售 - 11月社会消费品零售总额（社零）同比增长3.0%，较9月下降1.8个百分点，与市场预期的5.3%有一定差距[17]。 - 11月商品零售同比增长2.8%，餐饮收入同比增长4.0%，分别较上月下降2.2个百分点和上升0.8个百分点[17]。 - 11月社零环比增长0.16%，自2012年以来在历年10月社零环比中排在倒数第4位[18]。 货币政策与流动性 - 12月20日，DR007报收1.57%，较上周五下行12个基点；SHIBOR1W报收1.62%，较上周五下行14个基点[5]。 - 12月20日，1年期同业存单到期收益率报收1.63%，较上周五下行2个基点[5]。 - 12月LPR保持不变，1年期LPR为3.10%，5年期以上LPR为3.60%[5]。 - 12月10年期国债收益率报收1.70%，较上周五大幅下行8个基点[26]。 房地产与库存 - 11月商品房销售面积和销售金额均为一年半以来首次同比转正，带动房企资金来源方面的定金及预收款和个人按揭贷款同比亦有改善[7]。 - 截至11月，我国商品房去化周期为33.6个月，较10月末水平下行，已是连续第二个月下行[7]。 财政政策与基建 - 截至10月末，各地今年累计新增地方政府专项债券3.85万亿元，已接近完成年初制定的全年额度[8]。 - 预计2025年基建投资仍将发挥重要的稳增长作用，全年有望实现8.0%以上的增速[8]。

行业投资评级 - 报告对农林牧渔行业维持增持评级 [14] 核心观点 - 中央农村工作会议强调粮食安全，提出深入推进粮油作物大面积单产提升行动，种业振兴是增产保供的主力 [2] - 2024年中国粮食总产量14130亿斤，比上年增加221.8亿斤，增长1.6% [14] - 地缘政治扰动下重视全球粮食供需，2024/25年度全球粮食供需预测显示小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整 [8] 行业表现 - 申万农林牧渔行业本周下跌3.65%，在申万行业中排名24/31 [13] - 本周涨幅前五的农业股为乖宝宠物（6.1%）、粤海饲料（5.4%）、永安林业（4.4%）、天马科技（3.6%）、华英农业（3.0%） [1] - 本周跌幅前五的农业股为田野股份（-14.8%）、正虹科技（-13.7%）、欧福蛋业（-13.5%）、绿康生化（-13.0%）、国联水产（-12.5%） [1] 种业板块 - 种业振兴在路上，关注种业板块的长期配置价值，建议关注生物育种优势企业隆平高科、大北农，以及优势品种企业登海种业 [13] - 生物育种商业化落地，加速行业扩容和格局重塑，未来落地推广有望持续推进，优势形状和品种企业将充分获益 [44] 全球粮食供需 - 2024/25年度全球玉米产量减少151万吨，降至12.18亿吨，期末库存减少770万吨，降至2.96亿吨 [9] - 2024/25年度全球水稻供应量减少30万吨，降至7.128亿吨，期末库存减少20万吨，降至1.825亿吨 [20] - 2024/25年度全球小麦供应量下降60万吨，至10.60亿吨，期末库存增加30万吨，至2.58亿吨 [41] - 2024/25年度全球大豆产量下降174万吨，至4.27亿吨，期末库存增加13万吨，至1.32亿吨 [42] 生猪养殖 - 2024年11月，牧原股份生猪出栏638.3万头，环比下降1.8%，同比增长20.5%，出栏均价16.22元/公斤，环比下降18.4% [17] - 温氏股份11月生猪出栏290.8万头，环比增长8.8%，同比增长13.0%，出栏均价16.71元/公斤，环比下降5.3% [17] - 天康生物11月生猪养殖成本为13.33元/kg，未来将持续做好成本管控 [37] 饲料行业 - 饲料行业上游原料周期缓和成本压力，下游养殖周期复苏有望带动饲用需求，建议关注海大集团、天马科技等饲料头部企业 [40] - 50周育肥猪配合饲料平均价格3.37元/千克，同比下降11.3%，肉鸡配合饲料平均价格3.50元/千克，同比下降10.7% [26] 宠物行业 - 宠物消费规模增长，建议关注国内宠物食品领跑者乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [22] - 政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速，非洲猪瘟疫苗有望落地扩容 [18] 其他农产品 - 2024年11月，FAO肉类价格指数为118.15，环比下跌0.8%，同比上涨5.9%，其中猪肉价格指数下跌2.3%，牛肉价格指数上涨0.3% [28] - 2024年11月，全球奶制品价格指数为139.87，环比上涨0.6%，同比上涨20.1% [30]

行业投资评级 - 报告对行业投资评级为"增持"，并维持该评级 [1] 核心观点 - 微信上线"送礼物"功能，开启"微信红包"2.0时代，依托微信的流量禀赋，微信电商生态玩家有望迎来新的发展红利期 [4][111] - "首发经济"鼓励品牌创新，重塑消费新动力，政策端明确强调首发经济，推动产业升级、增强城市商业活力、增加优质供给，助推国内消费需求释放 [4][53] 市场行情回顾 - 社会服务（申万）板块指数周涨跌幅为-4.33%，在申万一级行业涨跌幅中排名27/31 [1][20] - 各基准指数周涨跌幅情况为：沪深300（-0.14%）、深证成指（-0.62%）、上证指数（-0.70%）、创业板指（-1.15%） [1][22] - 社会服务行业个股涨跌幅排名前五：实朴检测(23.90%)、科德教育(23.55%)、创业黑马(22.94%)、中金辐照(6.00%)、学大教育(3.10%) [8][24] - 社会服务行业个股涨跌幅排名后五：西安饮食(-16.89%)、勤上股份(-16.47%)、大连圣亚(-15.98%)、曲江文旅(-15.45%)、力盛体育(-14.81%) [2][24] 行业细分表现 - 社会服务各子行业涨跌幅排名：专业服务（-2.00%）、教育（-2.31%）、体育II（-3.67%）、旅游及景区（-5.36%）、酒店餐饮（-9.21%） [8][110] 微信"送礼物"功能 - 微信灰测"送礼物"功能，品类限制除珠宝、教育培训外，价格限制原价不大于1万元的商品，满足规则的商品会自动开通"支持送礼物"入口 [2][50] - 参考"抢红包"上线经验，恰逢年底助推释放送礼需求，送礼功能有望提振微信小店流量和订单量 [26][107] 首发经济 - 首发经济依靠品牌力、创新力和供应链支撑，已成为城市商圈能级升档的重要引擎 [32][56] - 2019年至2021年，全国首店数量较之前提升95%以上，上海和北京的首店集中度最高 [56] 行业新闻动态 - 2024年12月17日，微信灰测"送礼物"功能，开启电商鏖战的"奇袭时刻" [2][50] - 2024年12月17日，第十一届中国旅游产业发展年会在云南大理举行，推动旅游业高质量发展 [57][77] - 2024年12月17日，哈尔滨市举办"冬日胜景"全国冬季旅游宣传推广活动暨欢乐冰雪旅游季启动仪式，推动冰雪经济成为新的经济增长点 [57][78]