公司投资评级 - 公司的投资评级为买入,未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上 [10] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入12.27亿元,同比增长43.6%;实现归母净利润2.86亿元,同比增长51.7% [1] - 公司的磁粉芯、芯片电感、软磁粉三大业务均保持高质量成长,其中芯片电感业务占公司营收比重持续增加,已步入发展快车道并具备强劲的增长潜力 [1] - 公司的外销售粉末主要为解决客户痛点的定制化产品,报告期内公司惠东基地持续筹建年产能达6,000吨/年的粉体工厂,预计在今年下半年可逐步释放产能,突破外销粉末产能瓶颈 [1] - 2024年前三季度公司毛利率和净利率分别为40.6%和23.2%,同比均有所提升,盈利性同比改善主要得益于芯片电感产品放量带动盈利快速提升 [1] - 公司将根据市场需求扩充芯片电感现有产线产能至1000-1500万片/月,以匹配旺盛的算力建设需求 [1] 报告分类总结 公司投资评级 - 公司的投资评级为买入,未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上 [10] 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营业收入12.27亿元,同比增长43.6% [1] - 2024年前三季度公司实现归母净利润2.86亿元,同比增长51.7% [1] - 2024年前三季度公司毛利率和净利率分别为40.6%和23.2%,同比均有所提升 [1] 公司主要业务发展 - 公司的磁粉芯、芯片电感、软磁粉三大业务均保持高质量成长 [1] - 芯片电感业务占公司营收比重持续增加,已步入发展快车道并具备强劲的增长潜力 [1] - 公司的外销售粉末主要为解决客户痛点的定制化产品,公司惠东基地正在筹建年产能6,000吨/年的粉体工厂,预计可突破外销粉末产能瓶颈 [1] 公司未来发展计划 - 公司将根据市场需求扩充芯片电感现有产线产能至1000-1500万片/月,以匹配旺盛的算力建设需求 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业务概况 - 公司主要业务包括光学显微镜、条码机器视觉、车载激光雷达和医疗光学四大部分 [3] - 公司积累了一批优质客户,与蔡司、徕卡、Zebra、霍尼韦尔、康耐视、禾赛、法雷奥、图达通等细分领域龙头企业建立长期战略合作 [3] 业务发展情况 - 2024年上半年公司实现营收4.28亿元,同比增长9.62% [3] - 光学元组件业务实现销售收入2.54亿元,同比上升30.95% [3] - 公司持续聚焦技术创新,2024年上半年研发投入达5568.25万元,同比增长21.33% [3] 未来发展前景 - 公司在科学仪器方面是国家级制造业单项冠军示范企业,光学显微镜业务将迎来重大突破 [6] - 条码扫描业务快速回升并实现大幅增长,车载及激光雷达业务在2024年上半年实现销售收入近7000万元,同比增长120% [6] - 医疗影像方面,公司向全球头部医疗器械公司供应的医用光学元组件保持稳健增长 [6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年分别实现归母净利润2.18亿元、2.70亿元、3.40亿元 [7] - 当前股价对应PE分别为37.20、30.03、23.83倍 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司拟投资18.5亿元建设行星滚柱丝杠研发生产基地项目,有利于公司布局机器人相关技术和产品的商业化、规模化生产 [1] - 公司在汽车底盘零部件领域保持稳健,部分新项目陆续实现量产爬坡,同时积极拓展海外业务 [1] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长,当前股价对应估值较低 [1][5] 公司投资建设行星滚柱丝杠生产基地 - 公司拟投资18.5亿元建设行星滚柱丝杠研发生产基地项目,规划用地约140亩,分两期建设 [1] - 该项目有利于公司布局机器人相关技术和产品的商业化、规模化生产,为公司未来发展奠定基础 [1] - 公司此次投资建厂,侧面验证前期研发、送样等进展较为顺利,未来有望充分受益人形产业趋势 [1] 公司汽车零部件业务稳健向好 - 公司深耕汽车底盘领域,在国内转向器齿条以及减振器活塞杆细分行业内保持主导地位 [1] - 部分新项目如刹车系统核心零部件、减振控制阀零部件等陆续实现量产爬坡,销量持续增长 [1] - 公司积极拓展海外业务,充分利用现有全球知名大型汽车零部件供应商的合作关系 [1] 财务数据及估值 - 预计公司2024-2026年实现营收21.43亿元、24.78亿元、28.97亿元,归母净利润0.83亿元、1.24亿元、1.64亿元 [5] - 当前股价对应市盈率为114.8X/76.5X/58.1X,估值较低 [5] - 公司毛利率、净利率、营业利润率等盈利指标将持续提升 [5]

投资评级 - 报告对民士达的投资评级为"增持" [1] 核心观点 - 民士达2024年三季度创下历史最好季度业绩 营收0.96亿元 同比增长13.69% 环比增长1.00% 归母净利润0.26亿元 同比增长10.63% 环比增长10.55% [1] - 公司2024年前三季度实现营收2.82亿元 同比增长9.10% 归母净利润0.71亿元 同比增长10.66% 毛利率37.53% 同比提升1.82个百分点 [1] - 公司为全球重要芳纶纸供应商 产品广泛应用于航空航天、国防军工等领域 已打破国外技术垄断 实现国产规模化制备 [1] - 公司新型功能纸基材料产业化项目稳步推进 2024Q3在建工程较年初增长53.38% 计划2025年年中建成 [5] - 公司加速研发闪蒸无纺布等创新产品 打造第二增长曲线 闪蒸无纺布中试线设计产能300吨 [5] 财务表现 - 2024年前三季度公司三费总额0.13亿元 同比下降23.46% 其中销售费用0.08亿元 同比下降12.28% 管理费用0.09亿元 同比下降17.54% 财务费用-0.04亿元 同比下降26.97% [1] - 公司2024年前三季度研发投入0.20亿元 同比增长25.33% [1] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为4.00亿元、4.90亿元和5.86亿元 归母净利润分别为1.01亿元、1.22亿元和1.47亿元 [7] 行业前景 - 低空经济发展有望带动芳纶纸蜂窝需求增加 公司蜂窝芯材已在国内外低空电动飞行器头部企业中应用 [5] - 国内芳纶纸市场需求逐步扩大 民士达作为国产芳纶纸领头羊 产品有望实现高端领域进口替代 [5] - 新能源汽车、风力发电、光伏发电、5G通信等新兴领域对芳纶纸需求逐步扩大 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司主营业务为无线超低功耗计算 SoC 芯片的研发、设计与销售,主要包括无线音频芯片、智能可穿戴芯片、智能家居芯片和无线连接芯片 [1] - 公司芯片产品广泛应用于智能可穿戴和智能家居领域的各类低功耗智能终端 [1] - 公司在TWS耳机、智能手表等领域推出了多款领先产品,迅速抢占了品牌市场 [1] - 公司坚持品牌战略,下游客户分布广泛,包括主流安卓手机品牌、专业音频厂商、互联网公司、家电厂商等 [1] - 公司定位为无线超低功耗计算 SoC 芯片,与端侧 AI 的发展趋势相匹配 [1] - 2024年上半年公司业绩高增,营收和净利润均实现大幅增长,2024Q2单季度创历史新高 [1][4] - 预计公司2024-2026年将实现归母净利润2.09亿元、2.97亿元、4.06亿元,当前股价对应PE分别为133.78倍、94.22倍、68.96倍 [5] 财务数据分析 - 2024-2026年公司营收预计将分别达到30.84亿元、38.14亿元、42.85亿元,增速分别为41.73%、23.66%、12.36% [6] - 2024-2026年公司归母净利润预计将分别达到2.09亿元、2.97亿元、4.06亿元,增速分别为69.13%、41.98%、36.62% [6] - 2024-2026年公司毛利率预计将分别为34.30%、35.00%、36.00% [6] - 2024-2026年公司每股收益预计将分别为1.74元、2.47元、3.38元 [6] - 2024-2026年公司市盈率预计将分别为133.78倍、94.22倍、68.96倍 [6] - 2024-2026年公司净资产收益率预计将分别为3.32%、4.53%、5.85% [6]

经济运行情况 - 2024年第三季度GDP同比增长4.6%,符合市场预期[1] - 除第一产业外,第二产业中的建筑业和第三产业中的房地产业增速低于GDP总体增速[1] - 支出法角度,基建投资表现最好,制造业投资相对平稳,消费和房地产投资仍是拖累[1] 政策支持 - 9月末一系列增量稳增长政策出台,预计四季度经济动能有望回升[1] - 9月专项债发行明显提速,全年发行计划已完成92.3%[4] - 财政政策和货币政策协调配合,有望进一步支持经济[6] 消费情况 - 9月社零同比增长3.2%,超市场预期,但仍偏弱[1] - 必需性消费好于非必需性消费,居民消费倾向有待进一步修复[1] - 居民收入增速有所下行,拖累消费修复[1] 投资情况 - 9月制造业投资增速9.7%,保持相对高位[4] - 基建投资同比增长17.5%,大幅提升[4] - 房地产投资降幅有所收窄,但仍在10%以上[4] 工业生产 - 9月工业增加值同比增长5.4%,高于预期,呈现企稳态势[4] - 部分行业如医药、金属等表现较好,汽车等行业有所回落[4]

报告的核心观点 - 三季度GDP如期磨底,9月出口下滑但国内产需有所回升,前期稳增长政策已逐步开始见效,但完成全年经济目标具有一定挑战性,时间紧、任务重,预计后续财政加码呼之欲出[1][2][6] - 近期政策已出现提速迹象,地产组合拳刺激托底行业,100万套城中村改造和危旧房改造,提前干、抓紧干,未来仍有加码空间;预计年内"白名单"增量项目信贷可拉动社融存量增速约0.44个百分点,助力四季度经济企稳复苏,推动楼市销售回暖[7][8] - 924金融组合拳配套政策快速出台,支持资本市场稳定发展的两项金融工具作为市场增量资金于文件出台当日开始执行,央行增量资金政策快速落地为市场增添信心,随着人大常委会临近,短期市场转折点或已到来[8] - 分化行情建议沿政策方向布局,政策转向下,相关受益企业有望迎来资产质量提升和盈利能力改善[9][10] 报告分类总结 资产质量提升 - 政策转向后经济下行风险降低,前期超跌、低PB上市企业股价具备较为确定的修复空间[9] - 政策对于地产托底的表述坚定,"止跌回稳"的决心有助于净资产企稳回升,如持有大量地产类资产的企业和以贷款为资产的银行有望受益[9] - 经济企稳回升助推具备高股息防御特征的企业现金流更加充裕,有利于进一步增强其分红意愿,可关注低估值且高股息行业[9][10][11] 盈利能力改善 - 盈利改善预期高且此前超跌的低PE上市企业股价具备更大的估值修复空间[9] - 可关注低估值且高增速预期行业,包括贵金属、饮料乳品、种植业、饰品等[9][13] 军工行业 - 经过几十年积淀与投入,我国军工行业已经基本具备了相当的技术基础和物质条件,武器装备在性价比上也具备了较强的国际竞争力,军贸市场也将进一步打开,从而平摊国内成本,提升技术迭代速度,逐步实现"以军贸养军工"[4] - 在市场风险偏好较低的环境中,地缘政治冲突对军工行情的刺激极其有限,但随着市场风险偏好的提升,每一次地缘政治事件都将引发和聚集市场对军工的关注度的提升[14]

报告行业投资评级 1) 报告给出了国防军工行业的"增持"评级 [2] 报告的核心观点 1) 本周国防军工板块成交额创历史新高,突破2015年5月的记录 [1] 2) 低空经济、商业航天、民机等"大军工"核心领域本周表现亮眼 [1] 3) 军工行业正处于从"量"到"质"的结构转变,从单一领域向多领域发展 [1][2] 4) 军工行业资产证券化率和并购重组活跃度有望提升 [5][6][7][8][9] 5) 地缘政治事件对军工行情的刺激作用有望提升 [49][50] 报告内容分类总结 军工行业基本面 1) 军工行业2024年中报业绩普遍下滑,但有望成为边际改善最快的行业 [20][21][22][23][24] 2) 民参军企业业绩承压明显,面临政策法规、融资等多重挑战 [23][24] 军工行业资产证券化和并购重组 1) 军工行业上市公司并购活跃,数量和金额均有较大提升 [28][29][30][31][32][33][34][35][36][39][40] 2) 军工行业并购动机包括提升竞争力、实现产业链延伸等 [36][37][38] 3) 未来军工行业并购有望进一步提速,呈现更加理性的特点 [40] 军工行业新兴领域发展 1) 无人装备、商业航天、低空经济等新兴领域发展前景广阔 [41][42][43][44][45][46][47] 2) 电子对抗、数据链路、军事仿真等新质新域领域受到重视 [48] 地缘政治因素影响 1) 地缘政治冲突加剧推动全球军费和军贸需求增长 [49][50] 2) 我国军工产品竞争力不断提升,有望从中获益 [50]

报告行业投资评级 报告给予军工行业"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1) 军工行业有望成为边际改善幅度最大的行业之一。军工行业 2024 年中报业绩为十年最差,但 8 月底以来行情和股价表现体现出中报情况大多在市场预期之中,算是"利空"落地。[2][4] 2) 资产证券化、资产重组整合、收并购的行业逻辑有望再度成为主线。当前,军工央国企市值管理重视程度空前,国资委和金融监管对收并购支持鼓励,尤其随着市场风险偏好提升,此类主题将获得更高溢价和市场认可。[2] 3) 军工行业是新质生产力的典型代表。战争形态的演变对军工行业生产力提出了更新且更高的要求,催生出行业新的增长点。[2][4] 4) 地缘政治事件对军工行情的刺激有效性大幅提升。全球地缘政治形势日趋复杂,各国安全诉求不断提升,经过几十年积淀与投入,我国军工行业已经基本具备了相当的技术基础和物质条件,在市场风险偏好提升的环境下,地缘政治冲突对军工行情的刺激将更加有效。[5] 5) 航天领域发生众多利好因素,对航天板块走势的刺激效果呈现出事半功倍的效果。三季报临近,航天防务以及商业航天上市公司业绩迎来修复的预期再次提升;我国高轨卫星互联网、千帆星座等空间基础设施建设稳步推进;国家空间科学中长期发展规划发布,确定我国中长期航天重大工程发展路线。[6][7] 分组1 1) 航天防务:短期内导弹与智能弹药行业有望迎来恢复性快速增长,中长期看行业高景气周期有望维持到 2027年。建议关注低成本化优势、数量规模与总产值规模优势、批产型号配套与研发型号配套以及高价值分系统四个维度。[43][45][46] 2) 航天发射:随着卫星发射需求的空前增加,"液体+可复用"火箭或将成为下一阶段我国航天发射的市场焦点,建议关注已实现规模化发射、参与核心环节配套、以及测运控领域中的企业。[47][48][50][51] 3) 卫星制造:产业有望摆脱传统项目制,迎来大批量生产阶段,关注具有批产能力,低成本及产业化能力,以及在星间链路、新型电推进、卫星网络安全防护等新兴领域布局的企业。[52][53][54][57] 分组2 1) 卫星通信:在"十四五"中后期,卫星通信板块将蕴含着众多价值投资机会。重点关注国内各低轨卫星互联网星座正式建设的时间节奏、航空及海洋互联网市场拓展、手机直连卫星对传统卫星通信应用市场渗透率的加速作用,以及6G建设进展对卫星通信产业带来的需求空间影响。[59][60][61] 2) 卫星导航:重点关注北斗应用产业中上游领域具有明确市场布局或已经拥有较大市占率的企业,传统导航应用终端集成头部企业,以及"高精度北斗导航"和在卫星导遥融合领域布局的企业。[62][63] 3) 卫星遥感:关注客户多元化、收入结构均衡的企业,以及拥有具有稀缺属性的遥感数据源的企业。[65][66]

报告行业投资评级 报告给予农林牧渔行业"增持"评级。[3] 报告的核心观点 消费预期抬升 - 9月社会消费品零售数据超预期增长,同比增速加快1.1个百分点。[3] - 宏观政策继续加码,有效推动消费和预期改善。[6] - 建议关注消费属性较强的宠物食品细分配置机会。[6] 养殖行业 - 8月猪企销售有所减缓,但养殖利润仍实现盈利。[7] - 建议关注优秀规模养殖集团如牧原股份、温氏股份等。[8] - 动保行业有望伴随养殖经营改善复苏,建议关注中牧股份、生物股份等。[9] - 饲料行业上游原料周期缓和,下游养殖周期复苏有望带动饲用需求。[9] 种植行业 - 地缘政治扰动下,重视全球粮食供需。小麦、水稻、玉米、大豆供需预期有所调整。[10][11] - 种业振兴政策持续推进,建议关注生物育种和优势品种企业。[12] 宠物产业 - 国内宠物食品企业品牌战略推进,头部化趋势明显,建议关注乖宝宠物、中宠股份等。[12][13]