行业投资评级 报告给出了"看好"的行业投资评级。[8] 报告的核心观点 1. 发展新质生产力是当前政策对于国内经济方向的重要指引,技术创新及颠覆性突破是先进生产力的核心要素。建议关注人工智能、工业母机、半导体和低空经济等代表技术创新及颠覆性突破的产业。[1][2][3] 人工智能 1. AI大模型对算力需求大,推动AI基础设施建设。预计2023年全球AI支出增速有望达27.9%,中国智能算力规模将达427EFlop/s,同比增长59%。[23][26][29][30] 2. 人工智能行业高速发展,算力缺口推动AI服务器出货量高速增长。预计2024年全球普通AI服务器和高端AI服务器出货量分别为72.5和54.3万台,同比增长54.2%和172.0%。[32][33][34] 3. 建议关注服务器、光通信模块和电信运营商等环节及相关标的。[35][36][37] 工业母机 1. 我国是全球第一大机床生产国和消费国,但机床进出口存在结构不对等问题,高端市场被进口垄断。[38][39][40][41] 2. 通过《瓦森纳协定》等,欧美日持续限制我国对高端机床的进口,导致"卡脖子"问题。[44][45][46][47] 3. 数控机床主要零部件如数控系统、丝杆和导轨等仍依赖进口,国产化率较低。[48][49][50][51][52][53][54][55] 4. 建议关注海天精工、纽威数控、科德数控等。[106][107] 半导体 1. 半导体制造是国内重点突破的方向,算力芯片生产的自主可控是国内人工智能产业发展的前提。[86] 2. 国内半导体设备亟待突破,AMAT、ASML等国外厂商占据主要市场份额,而北方华创、中微公司等国产厂商在部分领域已取得较大突破。[76][77][78][79][80][81][82][83][84][85] 3. 建议关注中芯国际、华虹公司、北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微等。[107] 低空经济 1. 低空经济产业具备创新性、高质量、规模大等特征,符合国家提出新质生产力的发展方向。[87][88] 2. 国家政策密集出台,支持低空经济发展。[90][91][92][93][94][95][96][97] 3. 国内头部企业如亿航智能、峰飞航空、御风未来等已发布代表性eVTOL产品,并在进行试飞测试。[98][99][100][101][102][103][104] 4. 建议关注莱斯信息、四川九洲等。[105][107]

报告的核心观点 - 7月22日,中国人民银行下调1年期和5年期以上LPR各10个基点。[13][14] - 7月25日,六大国有银行下调人民币存款利率,活期存款年利率下调5个基点,二年、三年、五年期定存下调20个基点。[16][17][18][19] - 7月25日,国家发改委和财政部发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》,统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金,大幅扩大支持范围、优化组织方式、提升补贴标准。[20][21][22][23][24] - 巴黎奥运会期间,中国上市公司积极参与,为奥运会提供各类产品和服务。[28][29][30][31] - 全球PCB产业有望在2024年迎来复苏,国内企业正积极抓住人工智能等行业发展机遇。[36][37][38] 根据目录分别进行总结 资讯要闻 - 7月22日,LPR下调10个基点。[13] - 7月25日,央行开展2351亿元逆回购操作和2000亿元MLF操作,利率下降。[14][15] - 7月25日,六大国有银行下调人民币存款利率。[16][17][18][19] - 7月25日,国家发改委和财政部发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》。[20][21][22][23][24] - 7月24日,加拿大央行降息25个基点。[25] - 7月21日,美国总统拜登宣布退出2024年总统竞选。[26] 市场概览 - 本周国内主要股指普遍下跌,中证1000指数跌幅最大为-2.5%。[39][40][41] - 申万一级行业中,公用事业行业涨幅最大为0.1%。[42][43] - 本周市场日均交易量为6289.28亿元。[45][46][47][48] - 本周热点板块中,卫泉、互联网、风力发电等涨幅较大,半导体、存储器等跌幅较大。[49] 投资建议 1. 关注高股息行业:银行/煤炭/石油石化。[50] 2. 关注业绩稳健增长行业:电子、汽车、机械设备、家用电器;受益于顺价机制的公用事业。[51] 3. 关注新质生产力相关行业:人工智能、低空经济等。[51] 4. 关注黄金的中长期投资机会。[51]

¼d 源达 证券研究报告/投资策略 机构调研策略周报(20240722-20240726) 主要内容 ➢ 机构调研热门公司梳理 近30天机构调研数前二十的热门公司有澜起科技、水晶光电和心脉医疗等， 近7天机构调研数前二十的热门公司有奇安信-U、天奈科技和博众精工等。上 述公司中机构评级家数大于或等于10家的公司合计有20家。20家公司中有11 家公司已发布2024年半年度业绩预告，其中2024年半年度归母净利润出现正 增长的公司有澜起科技、水晶光电、心脉医疗、晶晨股份、兆驰股份、中际旭 创、明阳电气、广电计量和明泰铝业。 近一月来外资机构调研次数较多的公司有华测检测、比亚迪和埃斯顿等。其 中和内资机构调研热度重合度高的公司有中际旭创和心脉医疗等。 ➢ 投资建议 建议关注机构调研热度高且业绩表现较佳的公司： 1）澜起科技：公司是内存接口芯片领军企业，并和三星、海力士和美光等全 球头部存储厂商建立了稳定合作关系，未来有望受益存储行业复苏。 2）水晶光电：公司深耕光学领域二十多年，已构成具备长期增长力的多元化 布局，有望受益消费电子和汽车电子行业发展机遇。 3）心脉医疗：公司是港股公司微创医疗的控股子公司，主要负责 ...

7d 源达 16 VJ : [ ] : [ ] : ] : ] : ] : ] : ] : ] : ] : | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-----------|--------------|------------|--------------|----------------------|-------|-------|-------|-------| | 180 | 600031.SH | 三一重工 | 2024-03-09 | 实施 | 股权激励/员 工持股 | 6.00 | 10.00 | 0.52% | 0.86% | | 181 | 002402.SZ | 和而泰 | 2024-03-09 | 实施 | 其他 | 1.00 | 2.00 | 1.00% | 2.00% | | 182 | 689009.SH | 九号公司 -WD | 2024-03-09 | 实施 | 其他 | 3.00 | 5.00 | 1.47% | 2.45% | | 183 | 002821.SZ | 凯莱英 ...

证券研究报告/行业研究 全球 PCB 产业迎来复苏，国内企业积极抓住 AI 发展机遇 ——印刷电路板行业专题研究 投资要点 ➢ 全球PCB产业迎来复苏，服务器及汽车电子是主要驱动力 2024年全球PCB行业产值有望迎来回升。2023年受宏观经济及电子行业景气 度不佳影响，PCB行业产值出现一定回落。展望2024年，人工智能、汽车电 子等行业的高额需求叠加电子行业周期复苏，预计2024年全球/中国PCB行业 产值将分别达约730/393亿美元，同比分别增长约5.0%/4.1%。从PCB下游应 用领域看，2023年消费电子行业需求下降带动全球PCB行业产值下跌。未来 在AI行业高速发展下，服务器/数据存储行业有望成为PCB行业需求最为强劲 的支撑点。此外，汽车电子和通信等行业也将有效拉动PCB行业产值回升。 ➢ 高性能电子产品需求增长，拉动高端PCB产品需求 PCB产品可细分为刚性板、柔性板、金属基板、HDI板和封装基板等品类。其 中HDI板和封装基板等属于高端PCB产品，在高端消费电子、服务器和芯片等 领域得到广泛应用。人工智能等行业对PCB产品集成度、复杂度和精细度要求 的持续提升，将带动HDI板和封装基板等 ...

报告公司投资评级 - 首次给予"买入"评级 [10] 报告的核心观点 公司基本情况 - 珀莱雅为国货美妆龙头企业,旗下品牌矩阵丰富 [19] - 公司营业收入和归母净利润每年均保持双位数增长 [23] - 公司实控人为侯军呈与方爱琴夫妇,管理团队人员稳定 [28][30][31][32][33][34] - 公司实施"6*N"战略,以丰富品牌矩阵,提升企业核心能力 [35][36] 业务多元化 - 珀莱雅品牌持续践行大单品策略,产品深入人心 [37][38][39][40][41][42] - 彩棠品牌营收体量增长迅速,已成为公司第二大品牌 [46][47][49][50][51] - Off&Relax品牌为头皮健康护理专家,产品发展潜力可观 [52][53] - 悦芙媞品牌为年轻肌肤定制,兼顾性价比 [54][55] 销售模式 - 公司采用线上销售为主,线下销售并行的模式 [56][57][58][59][60][61][62][63][64] 财务预测 - 预计2024-2026年公司总营收为112.61/137.45/161.91亿元,归母净利润为15.79/18.22/20.79亿元 [72] - 给予公司2024年30xPE的估值,目标价119.14元/股 [73]

报告核心观点 - 多部委政策支持金融数字化转型，数字金融发展大会助力河北经济发展，具备相关优势的企业将受益于数字金融与数字经济发展，应关注相关投资机会 [2][3][5] 根据相关目录总结 一、推动金融数字化转型，服务数字经济发展 - 数字金融概念写入中央文件重要性凸显，新技术与金融业结合将推动金融数字化转型，提升数字经济服务质量和效率，加快数字产业化与产业数字化进程 [12] 二、多部委多措并举助力金融数字化转型 - 1、打通数据要素接口，升级金融基础设施 - 国家数据局等十六部门发布计划支持金融机构融合多类数据提升服务水平，加强主体识别优化信贷和保险业务，提升实体经济金融服务水平，推动金融信用等数据共享共用，提升金融机构风险应对能力，金融基础设施数字化升级包含三方面，大会提到加大金融科技基础性投入帮助中小银行升级 [14][18][19] - 2、创立新型监管体系，促进数字金融发展 - 对“四新经济”主体施行包容审慎监管，其包含新技术、新产业、新业态、新模式的定义，审慎监管利于数字金融和数字经济发展，数字金融发展使监管需创新，中国将改进“监管沙盒”创新监管实践 [22][23][24] - 3、深度绑定数字经济，释放数字金融价值 - 数字经济占GDP比重增加，其发展为金融科技提供空间和需求，金融科技是产业数字化重要部分，能推动数字经济发展，数字金融可拓展服务渠道支撑产业升级，有助于金融业服务实体经济 [25][26][27] 三、数字金融影响深远，具备重要战略价值 - 1、实现降本增效、赋能风险管理 - 数字金融应用数字技术创新金融机构经营管理，提升服务效率和覆盖范围，简化数字支付交易过程，降低成本提高效率，还能为风险管理环节赋能，强化金融机构风险管理能力 [28] - 2、扩展服务范围，推动金融普惠 - 数字金融提供低成本高效率服务推动普惠金融发展，通过大数据技术提供个性化服务让小微企业和低收入人群更易获得金融服务，拓展普惠金融边界，数字技术提升普惠金融服务可控性，银行推出智能信贷产品降低运营成本提升服务效率 [29][30][31] - 3、助力产业发展，打造新质生产力 - 金融行业助力产业发展需落实“科技金融”，参会专家提出加大对关键核心技术和现代产业体系建设的金融支持，金融数字化转型能提供数字经济所需金融产品和服务，推动新技术在金融领域应用，形成科技、产业、金融良性循环 [32][33] 四、数字金融赋能上市公司产融两端，助力河北经济高质量发展 - 1、河北上市公司行业分布广泛，数字金融发展存在广阔空间 - 河北上市公司覆盖22个申万一级行业，部分城市上市公司资源富集，基础化工等行业上市公司数量较多，产业数字化转型为数字金融发展带来机会，金融数字化与产业数字化相辅相成，河北产业数字化转型中金融与数据要素将融合助力经济发展 [34][35][36] - 2、数字金融助力传统优势产业转型升级，新兴产业逐渐发力 - 汽车等行业在河北上市公司中市值、营收、净利润占比较高，随着数字化升级投入增加，数字金融将服务传统产业转型升级，截至2024年7月12日河北上市公司总市值及部分行业市值占比情况，2023年河北上市公司营收和净利润同比上升情况，部分行业地位增强，金融数字化将助推河北支柱产业发展 [38][39][40][42] - 3、数字金融能够有效优化资源配置，支持实体经济研发 - 2019 - 2023年河北上市公司研发费用投入逐年增长，复合增速达23%，数字金融将高效精准服务科技产业发展与企业创新活动，形成科技、产业、金融良性循环，部分上市公司研发投入已突破10亿，看好河北高科技企业创新发展 [44] - 4、数字金融高效服务产融两端，助力经济高质高效发展 - 河北传统产业改造升级和新兴产业加速落地使经济数字化程度提高，数字金融将更高效服务产业升级和数字经济发展，配置金融资源于科技创新领域，推动河北产业升级和经济数字化转型 [47] 五、利好政策密集出台，加速金融数字化转型 - 1、《金融科技发展规划（2022—2025年）》促进数字金融发展 - 规划以加强金融数据要素应用为基础等为目标，提出八方面重点任务包括强化金融科技治理、加强数据能力建设等 [49] - 2、《“十四五”国家信息化规划》强调数字金融发展 - 规划提出“数字普惠金融服务”优先行动，金融业将从完善数字金融基础设施、提升金融服务百姓民生水平、增强金融服务实体经济能力、完善金融科技创新监管体系四方面重点发力 [57] 六、投资建议 - 随着数字金融政策、金融大模型、应用场景、基础设施发展，数字金融和数字经济加速发展，具备充足产业数字化数据、AI技术应用经验和潜在应用场景的企业将受益，应关注相关行业和河北经济发展的投资机会 [63]

报告核心观点 2024年上半年中国GDP同比增长5%，国民经济延续恢复向好态势；二十届三中全会全面深化改革部署明确；国内股票市场指数表现分化，部分行业有涨幅；建议关注高股息、业绩稳健增长、新质生产力相关行业及黄金和铜的投资机会 [2][3][4][5] 各部分总结 资讯要闻 - 上半年中国GDP达616836亿元，同比增长5%，分产业看一、二、三产业增加值分别为30660亿、236530亿、349646亿元，同比增长3.5%、5.8%、4.6%；分季度看一季度增长5.3%，二季度增长4.7%，二季度环比增长0.7% [2] - 二十届三中全会7月15 - 18日召开，审议通过相关决定，明确全面深化改革总目标，2035年建成高水平社会主义市场经济体制等，2029年完成改革任务；短期强调实现全年经济社会发展目标，落实宏观政策等措施 [3][10] - 全会从多方面对改革系统部署，凸显高水平市场经济体制重要性，提出高质量发展首要任务，强化教育等支撑作用，强调科学调控和政府治理 [11][13] 周观点 - 车路云一体化是“人 - 车 - 路 - 云”数据互联互通方案，中国车联网基建有优势，政策推动下产业空间广阔，路侧和云端是增长极；中性预期下2025年/2030年产业总产值增量7295/25825亿元，2026 - 2030产值增量CAGR为28.8% [15][16][20] 市场概览 - 主要指数表现分化，科创50指数涨幅最大为4.3% [4][21] - 申万一级行业中农林牧渔涨幅最大为3.4% [4][23] - 本周市场日均交易量6523.95亿元，周三成交量最高为6757.38亿元 [43] 投资建议 - 关注高股息行业如银行、煤炭、石油石化 [5][50] - 关注业绩稳健增长行业，包括有全球竞争力和海外业务潜力的电子等行业，及受益顺价机制的公用事业 [5][50] - 关注新质生产力相关行业板块如人工智能、低空经济 [5][50] - 关注黄金和铜的中长期投资机会 [5][50]

报告核心观点 报告梳理了近30天和近7天机构调研热门公司，建议关注机构调研热度高且业绩表现佳的公司，如水晶光电、中际旭创等，并对这些公司进行发展逻辑梳理和财务数据整理，还摘录了部分公司机构调研公告信息[18][41][52]。 各部分总结 机构调研热门公司梳理 - 近30天机构调研数前二十的热门公司有澜起科技、水晶光电等，近7天有水晶光电、博雅生物等；机构评级家数≥10家的公司有20家，其中10家已发布2024年半年度业绩预告，部分公司归母净利润正增长[18][19][41] - 近一月外资机构调研次数较多的公司有汇川技术、华测检测等，与内资机构调研热度重合度高的公司有汇川技术、中控技术等[29][30][39] 重点公司机构调研公司摘录 水晶光电 - 与北美大客户合作有进展，涂覆滤片、四重反射棱镜等产品有成长空间，AI发展带来光学升级想象空间[9][10] - 认为AR产业发展多种技术路线可能并行或串行，希望1 - 2年突破反射光波导量产难题，也会继续沉淀衍射光波导布局[11] - 2024年上半年预计实现归母净利润4.0 - 4.5亿元，同比+125.45% - 153.64%，二季度营收、毛利等指标预计环比增长[27] - 研发费用率控制在5% - 6%，对重点项目饱和投入，对存量业务投入克制[25] 中际旭创 - 是全球光模块行业领军企业，推出800G光模块产品，布局CPO和LPO等新技术，2024年上半年预计实现归母净利润21.5 - 25.0亿元，同比+250.30% - 307.33%[27] - 泰国工厂能生产400G、800G等高端光模块，明年800G需求增长，工厂产能准备充分[45] - 3.2T可插拔路径有明确技术解决方案，预计明年800G需求旺盛，硅光模块出货占比高或提升毛利[46] 深南电路 - 是电子互联领域领军企业，业务覆盖印刷电路板、电子装联和封装基板三大板块，2024年上半年预计实现归母净利润9.1 - 10.0亿元，同比+92.01% - 111.00%[27] - PCB业务深耕通信领域，2024年一季度以来，有线侧产品需求增长，封装基板业务部分工作有序推进[59][61] - 电子装联业务聚焦通信及数据中心等领域，近期PCB工厂稼动率增长，封装基板工厂稼动率平稳[62] 澜起科技 - 是内存接口芯片领军企业，与全球头部存储厂商合作稳定，未来有望受益存储行业复苏[27][53] - DDR5世代，单台通用服务器中公司产品价值量约为DDR4世代的2 - 3倍，AI服务器中产品种类和价值量将提升[64] - 2024年上半年DDR5第二子代RCD芯片出货量超第一子代，第三子代预计下半年规模出货[64] 心脉医疗 - 是微创医疗控股子公司，负责主动脉及外周血管介入医疗器械业务，持续推出新产品，开拓海内外市场[27][43] - 与Lombard合作多年，产品互补，收购OMD后将整合体系，预计2024年度实现扭亏为盈[86][116] - 定制化产品是未来重要方向，Castor®和Cratos®已获证，Hector®完成第一例定制化销售[90] 中控技术 - 是流程工业智能控制解决方案领域领军供应商，多项智能控制软件国内市占率多年第一[27][54] - 与浙资运营战略合作，将在产业链协同等多维度合作，推进新业务孵化和研发[95][96] - UCS系统市场推广有进展，下游客户试用且有标杆项目落地，TPT赋能工业自动化[98] 九号公司 - 是智能短交通和服务机器人领域领先企业，2024年一季度营收25.62亿元，同比+54.18%，归母净利润1.36亿元，同比+675.34%[29] - 618整体销售符合预期，2025年聚焦产品和用户体验，产品力有望增强[103][104] - 预计2025年站稳国内市场，2026年海外有实质性动作，2027年国内站稳+海外大规模出货[1]

2024 年 1 月 1 日至 7 月 19 日，发布增持计划公告的公司共计 1146 家，其中，评级机构 家数大于 10 家（含 10 家）的有 60 家，详情见下表： 7d 源达 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------|-----------------------|-------------------|-----------------------|-------------------------------|------------------------|------------------------|----------------------------------------|----------------------------------------| | 序 号 | 证券代码 | 证券简称 | 首次公告日 期 | 增持股东身份 | 增持金 额下限 （亿元） | 增持金 额上限 （亿元） | 增持金 额下限 占公告 日市值 比例 （%） | 增持金 额上限 占公告 日市值 比例 （%） | ...