报告的核心观点 1. 政治局会议强调要以提振消费为重点扩大国内需求,并首次提出要防止"内卷式发展"。[14][15][16][17][19] 2. 7月制造业PMI为49.4%,制造业景气度基本稳定,生产指数和价格指数均有所改善,小型企业景气水平有所改善。[24][25][26][27][28][29] 3. 美联储7月维持利率不变,声明中对通胀和就业的表述有所变化,预计未来可能降息引导经济"软着陆"。[31][32][33] 4. 日本央行7月加息并缩减购债规模,这是其自1990年代以来首次加息。[34] 报告分类总结 政策变化 1. 政治局会议强调要积极扩大国内需求,发挥消费拉动经济增长的基础性作用。[19] 2. 会议要求加强宏观政策调控力度,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。[18] 3. 会议提出要大力推动现代化产业体系建设,加快培育壮大战略性新兴产业。[20] 4. 会议强调要持续深化改革开放,切实提高国有企业核心竞争力,优化民营企业发展环境。[21] 经济运行情况 1. 7月制造业PMI为49.4%,制造业景气度基本稳定,生产指数和价格指数均有所改善。[24][25][26][27] 2. 7月非制造业商务活动指数为50.2%,仍高于临界点,表明企业生产经营活动继续保持扩张。[24] 3. 小型企业PMI有所改善,大型企业继续支撑制造业总体景气水平。[28] 4. 企业对近期行业发展预期向好,生产经营活动预期指数升至较高景气区间。[29] 货币政策动向 1. 美联储7月维持利率不变,声明中对通胀和就业的表述有所变化。[31][32] 2. 预计未来美联储可能降息引导经济"软着陆"。[33] 3. 日本央行7月加息并缩减购债规模,这是其自1990年代以来首次加息。[34] 投资建议 1. 建议关注高股息行业:银行、石油石化。[48] 2. 建议关注业绩稳健增长行业:电子、汽车、机械设备、家用电器、公用事业。[49] 3. 建议关注新质生产力相关行业:人工智能、低空经济等。[49] 4. 建议关注黄金的中长期投资机会。[49]

行业投资评级 报告给出了"看好"的行业投资评级。[8] 报告的核心观点 1. 发展新质生产力是当前政策对于国内经济方向的重要指引,技术创新及颠覆性突破是先进生产力的核心要素。建议关注人工智能、工业母机、半导体和低空经济等代表技术创新及颠覆性突破的产业。[1][2][3] 人工智能 1. AI大模型对算力需求大,推动AI基础设施建设。预计2023年全球AI支出增速有望达27.9%,中国智能算力规模将达427EFlop/s,同比增长59%。[23][26][29][30] 2. 人工智能行业高速发展,算力缺口推动AI服务器出货量高速增长。预计2024年全球普通AI服务器和高端AI服务器出货量分别为72.5和54.3万台,同比增长54.2%和172.0%。[32][33][34] 3. 建议关注服务器、光通信模块和电信运营商等环节及相关标的。[35][36][37] 工业母机 1. 我国是全球第一大机床生产国和消费国,但机床进出口存在结构不对等问题,高端市场被进口垄断。[38][39][40][41] 2. 通过《瓦森纳协定》等,欧美日持续限制我国对高端机床的进口,导致"卡脖子"问题。[44][45][46][47] 3. 数控机床主要零部件如数控系统、丝杆和导轨等仍依赖进口,国产化率较低。[48][49][50][51][52][53][54][55] 4. 建议关注海天精工、纽威数控、科德数控等。[106][107] 半导体 1. 半导体制造是国内重点突破的方向,算力芯片生产的自主可控是国内人工智能产业发展的前提。[86] 2. 国内半导体设备亟待突破,AMAT、ASML等国外厂商占据主要市场份额,而北方华创、中微公司等国产厂商在部分领域已取得较大突破。[76][77][78][79][80][81][82][83][84][85] 3. 建议关注中芯国际、华虹公司、北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微等。[107] 低空经济 1. 低空经济产业具备创新性、高质量、规模大等特征,符合国家提出新质生产力的发展方向。[87][88] 2. 国家政策密集出台,支持低空经济发展。[90][91][92][93][94][95][96][97] 3. 国内头部企业如亿航智能、峰飞航空、御风未来等已发布代表性eVTOL产品,并在进行试飞测试。[98][99][100][101][102][103][104] 4. 建议关注莱斯信息、四川九洲等。[105][107]

报告的核心观点 - 7月22日,中国人民银行下调1年期和5年期以上LPR各10个基点。[13][14] - 7月25日,六大国有银行下调人民币存款利率,活期存款年利率下调5个基点,二年、三年、五年期定存下调20个基点。[16][17][18][19] - 7月25日,国家发改委和财政部发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》,统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金,大幅扩大支持范围、优化组织方式、提升补贴标准。[20][21][22][23][24] - 巴黎奥运会期间,中国上市公司积极参与,为奥运会提供各类产品和服务。[28][29][30][31] - 全球PCB产业有望在2024年迎来复苏,国内企业正积极抓住人工智能等行业发展机遇。[36][37][38] 根据目录分别进行总结 资讯要闻 - 7月22日,LPR下调10个基点。[13] - 7月25日,央行开展2351亿元逆回购操作和2000亿元MLF操作,利率下降。[14][15] - 7月25日,六大国有银行下调人民币存款利率。[16][17][18][19] - 7月25日,国家发改委和财政部发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》。[20][21][22][23][24] - 7月24日,加拿大央行降息25个基点。[25] - 7月21日,美国总统拜登宣布退出2024年总统竞选。[26] 市场概览 - 本周国内主要股指普遍下跌,中证1000指数跌幅最大为-2.5%。[39][40][41] - 申万一级行业中,公用事业行业涨幅最大为0.1%。[42][43] - 本周市场日均交易量为6289.28亿元。[45][46][47][48] - 本周热点板块中,卫泉、互联网、风力发电等涨幅较大,半导体、存储器等跌幅较大。[49] 投资建议 1. 关注高股息行业:银行/煤炭/石油石化。[50] 2. 关注业绩稳健增长行业:电子、汽车、机械设备、家用电器;受益于顺价机制的公用事业。[51] 3. 关注新质生产力相关行业:人工智能、低空经济等。[51] 4. 关注黄金的中长期投资机会。[51]

¼d 源达 证券研究报告/投资策略 机构调研策略周报(20240722-20240726) 主要内容 ➢ 机构调研热门公司梳理 近30天机构调研数前二十的热门公司有澜起科技、水晶光电和心脉医疗等， 近7天机构调研数前二十的热门公司有奇安信-U、天奈科技和博众精工等。上 述公司中机构评级家数大于或等于10家的公司合计有20家。20家公司中有11 家公司已发布2024年半年度业绩预告，其中2024年半年度归母净利润出现正 增长的公司有澜起科技、水晶光电、心脉医疗、晶晨股份、兆驰股份、中际旭 创、明阳电气、广电计量和明泰铝业。 近一月来外资机构调研次数较多的公司有华测检测、比亚迪和埃斯顿等。其 中和内资机构调研热度重合度高的公司有中际旭创和心脉医疗等。 ➢ 投资建议 建议关注机构调研热度高且业绩表现较佳的公司： 1）澜起科技：公司是内存接口芯片领军企业，并和三星、海力士和美光等全 球头部存储厂商建立了稳定合作关系，未来有望受益存储行业复苏。 2）水晶光电：公司深耕光学领域二十多年，已构成具备长期增长力的多元化 布局，有望受益消费电子和汽车电子行业发展机遇。 3）心脉医疗：公司是港股公司微创医疗的控股子公司，主要负责 ...

7d 源达 16 VJ : [ ] : [ ] : ] : ] : ] : ] : ] : ] : ] : | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-----------|--------------|------------|--------------|----------------------|-------|-------|-------|-------| | 180 | 600031.SH | 三一重工 | 2024-03-09 | 实施 | 股权激励/员 工持股 | 6.00 | 10.00 | 0.52% | 0.86% | | 181 | 002402.SZ | 和而泰 | 2024-03-09 | 实施 | 其他 | 1.00 | 2.00 | 1.00% | 2.00% | | 182 | 689009.SH | 九号公司 -WD | 2024-03-09 | 实施 | 其他 | 3.00 | 5.00 | 1.47% | 2.45% | | 183 | 002821.SZ | 凯莱英 ...

证券研究报告/行业研究 全球 PCB 产业迎来复苏，国内企业积极抓住 AI 发展机遇 ——印刷电路板行业专题研究 投资要点 ➢ 全球PCB产业迎来复苏，服务器及汽车电子是主要驱动力 2024年全球PCB行业产值有望迎来回升。2023年受宏观经济及电子行业景气 度不佳影响，PCB行业产值出现一定回落。展望2024年，人工智能、汽车电 子等行业的高额需求叠加电子行业周期复苏，预计2024年全球/中国PCB行业 产值将分别达约730/393亿美元，同比分别增长约5.0%/4.1%。从PCB下游应 用领域看，2023年消费电子行业需求下降带动全球PCB行业产值下跌。未来 在AI行业高速发展下，服务器/数据存储行业有望成为PCB行业需求最为强劲 的支撑点。此外，汽车电子和通信等行业也将有效拉动PCB行业产值回升。 ➢ 高性能电子产品需求增长，拉动高端PCB产品需求 PCB产品可细分为刚性板、柔性板、金属基板、HDI板和封装基板等品类。其 中HDI板和封装基板等属于高端PCB产品，在高端消费电子、服务器和芯片等 领域得到广泛应用。人工智能等行业对PCB产品集成度、复杂度和精细度要求 的持续提升，将带动HDI板和封装基板等 ...

报告公司投资评级 - 首次给予"买入"评级 [10] 报告的核心观点 公司基本情况 - 珀莱雅为国货美妆龙头企业,旗下品牌矩阵丰富 [19] - 公司营业收入和归母净利润每年均保持双位数增长 [23] - 公司实控人为侯军呈与方爱琴夫妇,管理团队人员稳定 [28][30][31][32][33][34] - 公司实施"6*N"战略,以丰富品牌矩阵,提升企业核心能力 [35][36] 业务多元化 - 珀莱雅品牌持续践行大单品策略,产品深入人心 [37][38][39][40][41][42] - 彩棠品牌营收体量增长迅速,已成为公司第二大品牌 [46][47][49][50][51] - Off&Relax品牌为头皮健康护理专家,产品发展潜力可观 [52][53] - 悦芙媞品牌为年轻肌肤定制,兼顾性价比 [54][55] 销售模式 - 公司采用线上销售为主,线下销售并行的模式 [56][57][58][59][60][61][62][63][64] 财务预测 - 预计2024-2026年公司总营收为112.61/137.45/161.91亿元,归母净利润为15.79/18.22/20.79亿元 [72] - 给予公司2024年30xPE的估值,目标价119.14元/股 [73]

报告核心观点 - 多部委政策支持金融数字化转型，数字金融发展大会助力河北经济发展，具备相关优势的企业将受益于数字金融与数字经济发展，应关注相关投资机会 [2][3][5] 根据相关目录总结 一、推动金融数字化转型，服务数字经济发展 - 数字金融概念写入中央文件重要性凸显，新技术与金融业结合将推动金融数字化转型，提升数字经济服务质量和效率，加快数字产业化与产业数字化进程 [12] 二、多部委多措并举助力金融数字化转型 - 1、打通数据要素接口，升级金融基础设施 - 国家数据局等十六部门发布计划支持金融机构融合多类数据提升服务水平，加强主体识别优化信贷和保险业务，提升实体经济金融服务水平，推动金融信用等数据共享共用，提升金融机构风险应对能力，金融基础设施数字化升级包含三方面，大会提到加大金融科技基础性投入帮助中小银行升级 [14][18][19] - 2、创立新型监管体系，促进数字金融发展 - 对“四新经济”主体施行包容审慎监管，其包含新技术、新产业、新业态、新模式的定义，审慎监管利于数字金融和数字经济发展，数字金融发展使监管需创新，中国将改进“监管沙盒”创新监管实践 [22][23][24] - 3、深度绑定数字经济，释放数字金融价值 - 数字经济占GDP比重增加，其发展为金融科技提供空间和需求，金融科技是产业数字化重要部分，能推动数字经济发展，数字金融可拓展服务渠道支撑产业升级，有助于金融业服务实体经济 [25][26][27] 三、数字金融影响深远，具备重要战略价值 - 1、实现降本增效、赋能风险管理 - 数字金融应用数字技术创新金融机构经营管理，提升服务效率和覆盖范围，简化数字支付交易过程，降低成本提高效率，还能为风险管理环节赋能，强化金融机构风险管理能力 [28] - 2、扩展服务范围，推动金融普惠 - 数字金融提供低成本高效率服务推动普惠金融发展，通过大数据技术提供个性化服务让小微企业和低收入人群更易获得金融服务，拓展普惠金融边界，数字技术提升普惠金融服务可控性，银行推出智能信贷产品降低运营成本提升服务效率 [29][30][31] - 3、助力产业发展，打造新质生产力 - 金融行业助力产业发展需落实“科技金融”，参会专家提出加大对关键核心技术和现代产业体系建设的金融支持，金融数字化转型能提供数字经济所需金融产品和服务，推动新技术在金融领域应用，形成科技、产业、金融良性循环 [32][33] 四、数字金融赋能上市公司产融两端，助力河北经济高质量发展 - 1、河北上市公司行业分布广泛，数字金融发展存在广阔空间 - 河北上市公司覆盖22个申万一级行业，部分城市上市公司资源富集，基础化工等行业上市公司数量较多，产业数字化转型为数字金融发展带来机会，金融数字化与产业数字化相辅相成，河北产业数字化转型中金融与数据要素将融合助力经济发展 [34][35][36] - 2、数字金融助力传统优势产业转型升级，新兴产业逐渐发力 - 汽车等行业在河北上市公司中市值、营收、净利润占比较高，随着数字化升级投入增加，数字金融将服务传统产业转型升级，截至2024年7月12日河北上市公司总市值及部分行业市值占比情况，2023年河北上市公司营收和净利润同比上升情况，部分行业地位增强，金融数字化将助推河北支柱产业发展 [38][39][40][42] - 3、数字金融能够有效优化资源配置，支持实体经济研发 - 2019 - 2023年河北上市公司研发费用投入逐年增长，复合增速达23%，数字金融将高效精准服务科技产业发展与企业创新活动，形成科技、产业、金融良性循环，部分上市公司研发投入已突破10亿，看好河北高科技企业创新发展 [44] - 4、数字金融高效服务产融两端，助力经济高质高效发展 - 河北传统产业改造升级和新兴产业加速落地使经济数字化程度提高，数字金融将更高效服务产业升级和数字经济发展，配置金融资源于科技创新领域，推动河北产业升级和经济数字化转型 [47] 五、利好政策密集出台，加速金融数字化转型 - 1、《金融科技发展规划（2022—2025年）》促进数字金融发展 - 规划以加强金融数据要素应用为基础等为目标，提出八方面重点任务包括强化金融科技治理、加强数据能力建设等 [49] - 2、《“十四五”国家信息化规划》强调数字金融发展 - 规划提出“数字普惠金融服务”优先行动，金融业将从完善数字金融基础设施、提升金融服务百姓民生水平、增强金融服务实体经济能力、完善金融科技创新监管体系四方面重点发力 [57] 六、投资建议 - 随着数字金融政策、金融大模型、应用场景、基础设施发展，数字金融和数字经济加速发展，具备充足产业数字化数据、AI技术应用经验和潜在应用场景的企业将受益，应关注相关行业和河北经济发展的投资机会 [63]

7d 源达 证券研究报告/投资策略 | --- | --- | |----------------------------------------------------|-------------------------| | | 报告日期:2024年07月19日 | | 上半年我国 GDP 同比增长 5%，二十届三中全会胜利召开 | | | | | | 宏观策略周报 | | 投资要点 1. 7月15日，国家统计局发布数据，初步核算，上半年我国国内生产总值616,836亿元，按 不变价格计算，同比增长5.0%。国民经济延续恢复向好态势，运行总体平稳、稳中有进。 分产业看，第一产业增加值30,660亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值236,530亿元， 增长5.8%;第三产业增加值349,646亿元,增长4.6%。分季度看,一季度国内生产总值同 比增长5.3%，二季度增长4.7%。从环比看，二季度国内生产总值增长0.7%。 分析师:刘丽影 执业登记编号: A0190519050001 liuliying@yd.com.cn > 资讯要闻 2.7月15日至月18日，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议 ...

A、首先要在国内站稳脚跟，公司也在实时关注海外走向。目前海外市场还处在初期投入 阶段，公司在密切关注。预计公司 2025 年会有所尝试，2026 有实质性动作，2027 年是 国内站稳脚跟+海外大规模出货元年。 A、推测 2025 年全年整体大盘会稳住，影响会持续到 2026 年上半年，用户需要适应期， 但对公司来说是机遇期。 A、重量如果不放开（1）电自，传统品牌可能会进入阵痛期，做价格竞争。但公司用户相 对年轻，对产品需求和理解更深，电自市场会更有优势；（2）电摩，部分地区放开电轻 摩限制。电摩/电轻摩对产品要求更高，公司综合竞争力还会有所增强。 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...