报告的核心观点 1. 美联储大幅降息50个基点,将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5%,为2020年3月来首次降息[8]。美联储自2022年3月至2023年7月连续11次加息,累计加息幅度达525个基点[8]。 2. 中国人民银行公布,2024年9月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.35%,5年期以上LPR为3.85%,保持不变[9]。 3. 国家发展改革委表示,我们有条件、有能力、有信心实现全年经济社会发展目标任务,将适时推出一批操作性强、效果好的增量政策举措[10]。 4. 2024年中秋节假期,全国国内出游1.07亿人次,较2019年同期增长6.3%;国内游客出游总花费510.47亿元,较2019年同期增长8.0%[11]。 报告分组总结 宏观经济政策 - 美联储大幅降息50个基点,进入降息周期[8] - 中国LPR保持不变,货币政策维持稳定[9] - 国家发改委表示有信心完成全年经济社会发展目标,将推出增量政策[10] 消费市场 - 2024年中秋节假期国内出游和消费均较2019年同期有较大增长[11] 投资建议 - 建议关注半年报表现较好的行业,如电子、汽车、家电等[4] - 关注扩大内需政策下的设备更新和大消费机会[4] - 关注新兴产业和传统产业转型升级的新质生产力[4] - 关注央国企并购重组和市值管理[4] - 看好黄金中长期投资机会[4]

一、A股上市公司增持情况 - 2024年9月16日至9月20日共有20家公司发布增持公告,其中有9家公司评级机构家数大于10家[9][10] - 2024年1月1日至9月20日,共有1266家公司发布增持计划公告,其中评级机构家数大于10家的有79家[12][13] - 部分增持比例较大的公司包括:山鹰国际、平煤股份、华凯易佰[13] 二、A股上市公司回购情况 - 2024年9月16日至9月20日,共有89家公司发布回购情况公告,以评级机构家数大于10家为基准筛选出20家[16][17] - 2024年1月1日至9月20日,以评级机构家数大于10家为筛选条件,共有766家公司发布回购公告,其中回购比例较大的公司有:中科电气、晨光生物、安琪酵母、歌尔股份[19][20][21] 三、投资建议 1. 增持建议: - 关注增持比例较大,基本面向好的标的:林洋能源[47][48] 2. 回购建议: - 关注回购比例较大,基本面向好的公司:歌尔股份、安琪酵母[49]

报告行业投资评级 报告给出了看好的投资评级。[32] 报告的核心观点 1. 六维力传感器是机器人行业的重要部件,适用于力作用点随机并对测量精度要求较高的场景,适合在人形机器人和协作机器人中应用。[9][10][11] 2. 人形机器人有望推动六维力传感器行业高速发展。特斯拉和国产企业优必选的人形机器人产品正在快速迭代,对六维力传感器有明确的大批量需求。[17][18][19][20][21] 3. 国产企业在六维力传感器行业已具备强竞争力,宇立仪器、蓝点触控和坤维科技等已进入行业第一梯队,未来国产企业将占据六维力传感器市场的绝大部分。[25][26][27] 分类总结 1. 六维力传感器是机器人行业的重要部件 - 六维力传感器的原理和分类 [9][10][11][12] - 2023年中国六维力传感器市场规模及预测 [13] - 六维力传感器下游行业分布及增速 [14] 2. 人形机器人有望推动六维力传感器行业高速发展 - 特斯拉和国产企业优必选的人形机器人产品迭代情况 [17][18] - 人形机器人对六维力传感器的需求 [19][20] - 人形机器人商业化推进对六维力传感器市场的影响 [21] 3. 国产企业在六维力传感器行业已具备强竞争力 - 国产企业在六维力传感器行业的地位 [25][26] - 中国六维力传感器市场格局及国产企业份额 [15][16]

报告的核心观点 1. 8月CPI同比涨幅继续扩大,PPI同比和环比均下降 [11][14] 2. 全国人大常委会正式批准渐进式延迟退休方案,将男职工退休年龄从60岁延迟至63岁,女职工从50/55岁延迟至55/58岁 [16] 3. 美国8月CPI同比上升2.5%,核心CPI同比上升3.2%,美联储降息概率升至85% [17] 4. 欧洲央行将三大利率非对称下调,存款利率下调25个基点,主要再融资和边际借贷利率下调60个基点 [19] 行业和公司研究总结 通信行业 1. 2024年上半年通信行业保持稳健增长,营收和利润增速均位居行业前列 [20] 2. 电信运营商经营稳健,通信网络设备及通信应用子板块业绩亮眼 [21] 3. 行业有望受益于数字经济和人工智能的发展机遇 [20] 农林牧渔行业 1. 2024年上半年行业经营业绩边际改善,种业和生猪养殖板块业绩大幅增长 [23][24] 2. 行业估值处于历史低位,存在价值重估机会 [24] 社会服务行业 1. 2024年上半年行业营收和利润均实现增长,旅游消费热情高涨,酒店行业保持增长 [26][27] 2. 职业教育和成人教育等细分赛道升温 [26] 投资建议 1. 关注半年报表现较好的电子、汽车、家电、公用事业、通信等行业 [35] 2. 关注扩大内需相关的设备更新和大消费机会 [35] 3. 关注新兴产业和传统产业转型升级的新质生产力机会 [35] 4. 关注央国企并购重组和市值管理考核 [35] 5. 关注后续美国进入降息周期下的黄金投资机会 [35]

报告行业投资评级 - 看好 [5] 报告的核心观点 - 农林牧渔行业经营业绩边际改善，2024H1 营业收入 5678 亿元同比降 5%，归母净利润 91 亿元同比增 184%，增速在 31 个申万一级行业排第一 [2][11] - 细分行业经营整体向好，种业业绩高增、生猪养殖行业业绩修复，众多细分行业归母净利润同比大幅改善，处于周期上行通道 [3] - 板块估值处于历史低位，2024 年 9 月 10 日 PB 值 2.14 低于历史中位数和平均值，或存在价值低估，有估值修复与价值重估机会 [23] 根据相关目录分别进行总结 农林牧渔行业业绩边际改善，归母净利润增速亮眼 - 2024H1 申万农林牧渔行业上市公司营业收入 5678 亿元同比降 5%，归母净利润 91 亿元较 2023H1 的 -109 亿元同比增 184%，增速在 31 个申万一级行业排第一 [2][11] - 2024 年第二季度行业营业收入 2947 亿元同比降 4.6%，归母净利润 108 亿元较 2023 年二季度的 -69 亿元同比高增 257.3%，增速在 31 个申万一级行业排第一 [14] 细分行业经营业绩整体向好，种子、生猪养殖业绩大幅改善 - 2024H1 生猪养殖、粮油加工、水产饲料行业营收体量较大，合计占比约 62%；水产饲料、生猪养殖等行业归母净利润占比超 10% [15] - 众多细分行业经营业绩修复，种子、生猪养殖等行业归母净利润同比大幅改善，处于周期上行通道 [3][16] - 种子行业 2024H1 营业收入 86.1 亿元同比增 5%，归母净利润 2.4 亿元同比增 140%，隆平高科等公司业绩表现佳 [3][18] - 生猪养殖行业 2023H1 亏损 154 亿元，2024H1 归母净利润 16 亿元同比增 111%，猪价上涨且产能端去化初见成效 [3][19] 板块估值处于历史低位，看好未来价值重估机会 - 2024 年 9 月 10 日农林牧渔(申万)指数 PB 值 2.14 低于历史中位数和平均值，板块业绩修复但估值低迷，或存在价值低估，建议关注估值修复和价值重估机会 [23] 附表 - 展示了牧原股份、金龙鱼等重点公司 2024E - 2026E 归母净利润、PE 和市值的万得一致预期 [26]

行业投资评级 - 通信行业投资评级为"看好" [4] 报告的核心观点 通信行业经营表现保持稳健增长 - 2024H1通信行业营收同比增长3.92%,归母净利润同比增长7.32% [7][8][9] - 2024Q2通信行业营收同比增长3.19%,归母净利润同比增长7.37% [9][10] - 通信行业季度营收和利润保持稳健增长态势 [9][10][11][12][13] 通信行业细分板块表现亮眼 - 电信运营商、通信应用增值服务、通信网络设备及器件等子板块经营情况较为亮眼 [3][18] - 通信行业整体估值水平低于行业中位数 [19] 行业基本面向好 - 5G基站建设持续推进,数字经济对5G需求稳定 [20][21] - 人工智能行业高速发展,带动算力基础设施建设需求旺盛 [21][22][23][24]

全A业绩分析 - 2024年上半年全A整体营业收入为34.87万亿元，同比下降1.42%[9] - 2024年上半年全A整体归母净利润为2.90万亿元，同比下降2.37%[9] - 2024年二季度全A整体营业收入为17.98万亿元，同比下降1.75%[10] - 2024年二季度全A整体归母净利润为1.46万亿元，同比下降0.41%[10] 行业表现分化 - 电子行业2024年上半年营收同比增长17.27%，归母净利润同比增长39.26%[21] - 农林牧渔行业2024年上半年归母净利润增长188.4%[20] - 社会服务行业2024年上半年归母净利润增长91.8%[20] 制造业PMI回落 - 8月制造业PMI为49.1%，较7月下降0.3个百分点[12] - 生产指数和新订单指数均有所放缓[12] - 高耗能行业景气水平偏弱[13] 政策利好 - 中国决定给予包括33个非洲国家在内的最不发达国家100%税目产品零关税待遇[14] - 央行表示法定存款准备金率还有一定下降空间[15] 行业并购重组 - 中国船舶拟吸收合并中国重工[17] - 国泰君安拟吸收合并海通证券[18]

报告行业投资评级 - 家用电器行业出口数据增长明显,叠加各地政府陆续推出"家电以旧换新"的相关补贴措施,推动家电内需增长,有利于家用电器行业中、长期发展 [23] 报告的核心观点 2024H1家用电器行业业绩总览 - 2024H1,家用电器(申万)行业实现营业收入7986.91亿元,同比增长6.27%;归母净利润623.13亿元,同比增长7.87% [12] - 2024Q2,实现营业收入4241.44亿元,同比增长4.69%;实现归母净利润359.56亿元,同比增长6.30% [12] - 家用电器行业营业收入的增长主要是由于出口规模快速增长导致的,2024年上半年中国家用电器累计出口金额3479亿元,同比增长18.3% [12] 2024H1各细分板块表现 - 白电市场零售额为2319亿元,同比下滑7.0%,零售量为7774万台,同比下滑3.6% [20] - 空调市场全渠道销量3315万台,同比下滑11.0%,销额1114亿元同比下滑14.5% [20] - 冰箱市场零售额达到650亿元,同比增加0.4%,产品结构优化显著 [20] - 厨卫大电零售量为4149万台,同比增长0.5%,零售额为771亿元,同比下滑2.3% [3] - 洗衣机市场零售额427亿元,同比上升1.8%;干衣机市场零售额达到67亿元,同比增加16.9% [3] - 厨房小家电整体零售额261亿元,同比下降5.4%,但豆浆机、电炖锅、咖啡机的零售额同比提升显著 [21] - 清洁电器零售额165亿元,同比增长9.8%,扫地机器人一马当先 [21] 政策助力内需增长 - 2024年3月国家推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新的行动方案,各地政府陆续推出"家电以旧换新"的相关补贴措施 [22] - 2024年7月下旬中央财政加力家电以旧换新,明确对消费者购买2级及以上能效或水效标准的8类家电产品给予以旧换新补贴 [22] - 随着各地政策落地,2024下半年家电内需有望增长 [22] 投资建议 - 建议关注市场空间大,发展稳健的白色家电板块:海尔智家、美的集团、格力电器 [23] - 建议关注拓展海外业务的公司:石头科技 [23]

报告核心观点 2024年上半年全A整体盈利微降，行业表现分化，建议关注半年报业绩延续增长与景气改善的电子、汽车、家用电器、石油石化、公用事业和通信行业 [1][4][21] 各目录总结 总量层面：业绩增速微降，静待复苏 - 2024年上半年全行业实现营业收入34.87万亿元，同比增速为-1.42%；归母净利润2.90万亿元，同比增速为-2.37%；扣非归母净利润2.75万亿元，同比增速为-0.74% [1][11] - 2024年二季度全行业实现营业收入17.98万亿元，同比增速为-1.75%；归母净利润1.46万亿元，同比增速为-0.41%；扣非归母净利润1.39万亿元，同比增速为0.82% [1][11] 行业业绩层面：业绩表现有所分化，电子行业表现亮眼 - 2024年上半年电子行业营业收入增长17.3%，二季报营业收入同比增长18.9%，增幅排第一，主要因下游需求复苏、库存消化及新品发布，显示面板等行业增速明显；社会服务行业营业收入增长15.6%，增幅排第二；房地产和非银金融行业营业收入增速分别为-21.9%和-15.8%，降幅居前；二季报房地产行业营业收入增速为-26.7%，业绩承压 [2][12] - 2024年上半年农林牧渔行业归母净利润增长188.4%，二季报增长264.1%；电子和社会服务行业归母净利润上半年分别增长39.3%和91.8%，二季报分别增长29.7%和81.3%；房地产行业利润降幅居前，上半年归母净利润增速为-128.4%，二季度为-148.8% [2][14] 行业资产科目层面：全A非金融行业在建工程和固定资产增速为5.0%和8.5%，部分行业下游需求旺盛 - 除银行、非银金融行业外，全A行业在建工程和固定资产增速为5.0%和8.5%，2024年上半年公用事业、建筑装饰、有色金属和电力设备增速居前，扩产意愿和速度较快 [3][15] - 从2024年上半年申万一级行业合同负债情况看，电力设备行业增速较快，同比增长6.1%，需求改善；美容护理行业降幅较大，增速为-28.6% [3][15] 行业现金流层面：多数行业盈利质量表现较好，部分行业自我造血能力增强 - 除银行和非银金融外的29个申万一级行业中，经营活动现金流净额与净利润比值大于1的行业有17个，多数行业盈利质量较好 [4][18] - 2024年上半年申万一级行业经营活动现金流净额增速中，机械设备、环保和农林牧渔行业增幅居前，分别增长403.8%、28.2%和24.0%；房地产和建筑装饰行业降幅居前，增速分别为-141.9%和-115.2% [4][19] 投资建议 - 电子行业外部制裁升级催化自主化，AI引领创新，9月消费电子新品发布，IC库存压力减小 [21] - 汽车行业内需有“以旧换新”政策和优质车型供给，外需出口有望延续强劲势头 [22] - 家用电器行业内需有以旧换新需求，外需看好长期出海前景 [24] - 石油石化行业受国际局势影响油价走强，高油价环境增储上产利好企业上游利润 [26] - 公用事业行业煤电盈利稳定性增强，新能源电价有望企稳回升，水电、核电看好长期电价上涨，燃气有助于城燃公司业绩改善 [28] - 通信行业AI带来细分赛道机遇，运营商业绩稳健增长，分红率有望提升 [32]

行业投资评级 - 投资评级: 看好 [5] 报告的核心观点 - 2024H1电子行业经营表现亮眼，周期复苏趋势明显，营收和归母净利润增速在申万一级行业中位居前列 [2][8] - 细分板块经营均有改善，半导体、消费电子和显示行业表现突出 [3][13] - 行业基本面表现向好，抓住国产替代和顺周期机遇，建议关注中游制造端及国产替代动力强的上游供应端 [4][16] 根据相关目录分别进行总结 一、电子行业：2024H1 经营情况在全行业中表现亮眼 - 2024H1申万电子行业营收同比增长17.27%，归母净利润同比增长39.26%，增速在申万一级行业中分别位居第一和第四 [8][9] - 2024Q2申万电子行业营收同比增长18.87%，归母净利润同比增长29.69%，增速在申万一级行业中分别位居第一和第四 [9] - 2024Q2电子行业营收环比增速达12.47%，归母净利润环比增长34.55%，显示行业复苏趋势显著 [11] 二、细分板块经营均有改善，行业估值低于中位数水平 - 2024Q1&2024Q2电子行业子版块经营情况明显好转，半导体、元件和光学光电子板块表现亮眼 [13] - 2024Q2数字芯片设计、模拟芯片设计、印刷电路板、面板和光学元件子版块的归母净利润同比增速显著 [13] - 2024Q2分立器件、集成电路封测、光学元件和电子化学品板块的经营性现金流量同比增速好转显著 [13] - 截至2024年9月4日，申万电子行业PE TTM为40.80倍，低于行业中位数水平44.55倍 [15] 三、行业基本面：抓住国产替代及顺周期机遇 - 国产替代：半导体制造产业链自主可控意识不断提高，建议关注中游制造端及国产替代空间大的上游供应端 [16] - 全球半导体行业销售收入在2024年有望增长11.67%至5884亿美元 [16][17] - 2024年全球半导体产能有望增长6%至3150万片/月，12英寸晶圆厂设备支出预计为971亿美元 [18] - 中国大陆大力推动成熟制程扩产，2023-2027年成熟制程产能占比将由31%增长至39% [18] - 2024Q2全球智能手机出货量达2.90亿部，同比增长8.0%，显示市场复苏趋势 [20] 四、附表 - 重点公司万得盈利预测，包括中芯国际、华虹公司、北方华创等公司的归母净利润和PE预测 [22]