报告核心观点 报告围绕两会前后的政策动态、市场表现展开分析，解读政府工作报告中的经济目标、财政货币政策等内容，介绍证监会资本市场改革举措及中美贸易关税情况，还展示了市场主要指数、行业涨跌幅和交易额等数据 [7][13][15] 资讯要闻及点评 - 2025年政府工作报告提出国内生产总值增长5%左右等多项预期目标，体现稳就业、防风险、惠民生需求，实现目标需付出努力 [7] - 财政政策更积极，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.66万亿元，新增专项债4.4万亿元，新增特别国债1.8万亿元，合计新增政府债务总规模11.86万亿元 [9] - 货币政策适度宽松，适时降准降息，新增促进楼市股市健康发展表述，推动社会综合融资成本下降 [10] - 推动传统产业改造提升，激发数字经济创新活力，如推进制造业数字化转型，发展新一代智能终端等 [12] - 证监会构建稳市机制，提出“四个增强”战略框架，构建全方位服务体系支持科技创新，建设长期投资生态 [13][14] - 美自3月4日起对中国输美产品加征10%关税，中方反对并将反制；3月10日起中国对原产美部分进口商品加征关税 [15][16] 周观点 - 两会政府工作报告增长和就业目标与去年一致，CPI目标下调，预计政策提振需求推动物价回升；财政更积极，赤字率提高，新增政府债务上升 [17] - 货币政策新增稳定资产价格诉求，稳消费优先级上升，实施提振消费专项行动，新增3000亿超长期特别国债支持消费品以旧换新 [18] 市场概览 主要指数表现 - 各主要指数有不同涨幅，如000852.SH周涨跌幅3.8%、月涨跌幅3.8%、年初至今涨跌幅9.2% [19] 申万一级行业涨跌幅 - 各行业涨跌幅不同，如有色金属、国防军工等行业有不同表现 [21] 两市交易额 - 展示了两市成交额与沪深300收盘价情况 [22] 本周热点板块涨跌幅 - 文档未明确给出本周热点板块涨跌幅具体内容 投资建议 - 文档未提及投资建议具体内容

报告核心观点 报告对2025年2月24日至3月2日机构调研、股东增持与公司回购情况进行梳理，给出投资建议，建议关注杭州银行、齐鲁银行、新集能源、万润股份、九典制药和三诺生物等公司 [1][24] 机构调研热门公司梳理 - 近30天机构调研数前二十的热门公司有恒锋工具、汇川技术等；近7天机构调研数前二十的热门公司有安培龙、广信材料等 [1][9] - 上述公司中评级机构家数大于或等于10家的有5家，分别为杭州银行、华利集团、齐鲁银行、顶点软件和浙江鼎力 [1][9] - 杭州银行和齐鲁银行公布了2024年业绩快报且归母净利润相较于2023年实现同比增长，杭州银行同比增长18.07%，齐鲁银行同比增长17.77% [1][9] A股上市公司重要股东增持情况 本周A股上市公司重要股东增持情况 - 2025年2月24日至2月28日，3家公司发布重要股东增持进展情况公告，分别为歌尔股份、方大特钢和康缘药业 [2][12] - 发布公告的公司中，评级机构家数大于10家的为歌尔股份 [2][12] 年初至2025/2/28部分上市公司重要股东增持情况 - 2025年1月1日至2月28日，发布重要股东增持计划公告的公司共计54家，评级机构家数大于10家（含10家）的有10家 [13] - 新集能源、万润股份公告显示增持金额下限占最新公告日市值比例大于1% [13] A股上市公司回购情况 本周A股上市公司回购情况 - 2025年2月24日至2月28日，85家公司发布回购情况公告，以评级机构家数大于10家（含10家）为基准，筛选出18家公司 [15] - 18家公司拟回购金额占预案日市值均较低 [15] 2025年部分上市公司回购情况 - 2025年1月1日至2月28日，861家公司发布回购情况公告，评级机构家数大于10家（含10家）的共176家公司 [17] - 回购比例较大，预计回购金额下限占预案日市值比例大于1%的有34家，其中回购进度处于董事会预案阶段的为九典制药和三诺生物 [17] 机构资金流向 - 2025/2/24 - 2025/2/28，申万一级行业中房地产、建筑材料、建筑装饰、食品饮料和综合行业获得机构资金净流入 [20] - 2025/1/29 - 2025/2/28，申万一级行业中房地产、建筑装饰、食品饮料行业获得机构资金净流入 [22] 投资建议 - 关注近30天调研热度高，评级机构家数大于或等于10家，且2024年业绩快报归母净利润相较于2023年同比增长的杭州银行和齐鲁银行 [24] - 关注评级机构家数大于10家（含10家），且增持金额下限占最新公告日市值比例大于1%的新集能源和万润股份 [24] - 关注评级机构家数大于10家（含10家）且回购比例较大，预计回购金额下限占预案日市值比例大于1%的上市公司，以及其中回购进度处于董事会预案阶段的九典制药和三诺生物 [24]

报告的核心观点 - 2025年两会政策主线围绕"稳增长、扩内需、强科技"展开 建议关注政策敏感度高、产业趋势明确的领域 如智能驾驶、消费复苏、新基建等 同时平衡估值与业绩确定性 投资者可结合两会期间政策细则发布动态调整布局 [18] 资讯要闻及点评 - 中央一号文件首提农业新质生产力 强调支持发展智慧农业 拓展人工智能、数据、低空等技术应用场景 还提出深入推进粮油作物大面积单产提升行动等九项增强粮食等重要农产品供给保障能力的内容 [9] - 中共中央政治局强调推动科技创新和产业创新融合发展 稳住楼市股市 做好政府工作推动经济持续回升向好 [11] - 央行开展3000亿元1年期MLF操作 中标利率2.00% 春节后资金面紧平衡 债市受影响 货币政策后续仍有宽松空间 预计两会前相对稳定 两会后或加大政策工具运用力度 [12] - 阿里宣布未来三年投入超3800亿元建设云和AI硬件基础设施 因其视AI为行业变革机遇 且想通过云和AI结合让阿里云成重要AI基础设施 并在业务中深度应用AI [13] - 特朗普宣布对加、墨关税3月4日正式生效 对中国关税额外增加10% 4月2日还将进行更大范围关税调整 [14][15] 周观点 政策基调 - 经济目标与政策方向：地方两会加权平均GDP增速目标为5.3% 较2024年微降0.1个百分点 财政政策或更积极 货币政策强调"择机降准降息" 但受人民币汇率波动制约 [16] - 扩内需与消费提振：地方两会普遍将扩内需列为首要任务 社零增速目标平均为5.7% 政策或加码支持新能源汽车等领域消费 [16] 重点投资领域前瞻 - 科技创新与新兴产业：关注智能网联汽车、低轨卫星通信、AI与数字经济等领域 [16] - 消费复苏与文旅升级：关注传统消费、文旅融合、"谷子经济"等领域 [17] - 基建与绿色转型：新基建关注交通等领域 绿色产业关注风光电等板块 [18] 市场概览 主要指数表现 - 本周国内证券市场主要指数表现分化 上证指数、深证成指等指数过去一周涨跌幅分别为-1.7%、-3.5%等 [19] 申万一级行业涨跌幅 - 申万一级行业中 本周涨跌幅前五的行业为钢铁、房地产、纺织服饰、商贸零售、建筑材料 涨幅分别为5.3%、3.7%、2.7%、2.6%、2.6% [22]

资讯要闻 - 习近平强调党和国家对民营经济发展方针政策不变，推动其高质量发展，民营企业应提升竞争力并履行社会责任[7][8][9][10][11] - 财政部长蓝佛安表示今年积极财政政策体现在提高赤字率、安排大规模债券等五方面[12] - 1月一线城市新建商品住宅销售价格环比涨0.1%，涨幅回落0.1个百分点，二三线城市环比总体略降[13] - 五部门印发方案支持汽车、电子、家居等产品消费升级[16] 市场概览 - 主要指数多数上涨，科创100周涨幅7.3%、月涨幅15.3%、年初至今涨幅16.4%居前[18] - 申万一级行业中通信、机械设备等涨幅居前，房地产、传媒等跌幅居前[19] - 本周热点板块中宇树机器人、人形机器人等涨幅居前，谷子经济、新能源整车等跌幅居前[22]

报告核心观点 - 市值管理以实现企业价值最大化为目标，涵盖价值创造、经营和实现三方面，近年政策不断完善，2024 年强调加强监管，A股 上市公司对市值管理重视度与践行度提升，长期市值管理依赖公司治理改善与资本配置效率提升 [1][2][3] 市值管理的理论基础：从价值创造到价值实现 - 市值管理目标是实现企业价值最大化，专注提升内在价值，合法合规使用资本市场工具和策略，提升投资价值和股东回报，Fisher 的资本价值理论和 Miller 的资本结构理论提供理论基础，知名咨询公司开发出成熟模型 [9] - 市值管理分为价值创造、经营和实现三方面，价值创造关注内在价值，经营侧重利用工具让股价回归合理水平，实现强调与资本市场沟通，使价值最终实现，价值创造与经营构成价值管理，市值管理关注在此基础上与资本市场有效沟通 [9] - 实践中市值管理工具分价值提升、供给变动、需求引导和基础服务四类，归结为宏观和微观层面，价值提升工具通过创造价值提高竞争力和投资价值，供给变动工具改变股票供给数量匹配股价与内在价值，需求引导工具通过交流传播价值引导投资需求，基础服务工具通过研究提供决策支持 [10][11] 市值管理新阶段的政策内涵：加强监管 - 近 20 年我国市值管理政策不断完善，经历五阶段发展，从 2004 年“国九条”到 2024 年市值管理指引落地，A股 政策从无到有、从理论到实践、从初步探索到全面规范 [2][13] - 本轮市值管理政策与前两次“国九条”不同，前两次以资本市场发展建设为主，2024 年主要加强监管，2024 年 11 月 15 日证监会指定《指引》，明确定义、主体责任义务和两类公司特殊要求 [2][17] - 本轮严监管政策基调下，政策目标是推动资本市场长期健康发展，深度及前瞻研究能协助产业链协同、收并购、资产定价、投资者关系管理等业务 [20] A 股市值管理现状：重视度与践行度不断提升 - 本轮市值管理周期下，A股 整体波动收敛，2004 年与 2014 年发布“国九条”后A股 均现显著牛市行情，2024 年以来宏观经济增速放缓，当前政策更注重“精准施策”，市值管理政策短期提振市场情绪效果减弱，长期依赖公司治理改善与资本配置效率提升 [3][21] - 近年上市公司对市值管理重视度与践行度提升，通过多种方式探索市值管理道路，股份回购方面，2018 年以来政策优化，现金回购回暖，2024 - 2025 年回购热情高涨，2024 年披露 3076 份回购公告，已回购金额 2513 亿元，2025 年截至 2 月 14 日披露 805 份，已回购金额 567 亿元 [24] - 现金分红方面，2010 - 2023 年A股 分红额攀升，分红率上升，2024 年国务院明确强化监管，多家公司发布回报规划，2023 年全A股 分红额 2.2 万亿元，分红率 41.9% [26] - 股权激励方面，2021 年以来A股 股权激励运用常态化，政策持续完善，注册制推进推动实施，相关配套政策落地或细化，2021 年实施股权激励上市公司同比增长 72.4%，占比 18.7%，2022 - 2024 年占比均在 12%以上 [28] - 投资者关系管理方面，上市公司机构覆盖度有提升空间，A股 近半数公司无评级机构覆盖，大量公司缺乏与资本市场交流，《指引》提出董事会秘书应做好相关工作，随着市值管理推进，机构关注度有望提高 [30] - 并购重组方面，过去 20 年我国资本市场并购重组经历“开展—繁荣—整顿—再出发”，当前步入“脱虚向实”新阶段，制度演变分五个阶段 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告指出DeepSeek模型具备“低成本、高性能、强推理”特点且持续迭代升级 其驱动模型平价化 建议关注算力、AIAgent和端侧的投资机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 “低成本、高性能、强推理”三位一体，DeepSeek模型持续迭代升级 - DeepSeek模型自2024年1月5日至2025年1月27日密集更新 涵盖通用语言、数学专用、多模态等多种类型模型 用户数将持续高速增长 [7][8] - DeepSeek模型位于性价比最优范围 以DeepSeek-V3和DeepSeek-R1为例 其API服务定价较OpenAI等同类模型大幅下降 [7][11] - DeepSeek算法能力突出 如DeepSeek-R1推理成本仅为GPT - 4 Turbo的17% 在多个基准测试中超越OpenAI o1模型 [7][8] DeepSeek驱动模型平价化，建议关注算力、AIAgent和端侧的投资机会 - DeepSeek驱动模型平价化 使得算力需求大幅增长 [7] - AIAgent市场空间广阔 B端、C端应用大有可为 [7] - DeepSeek引领开源技术生态 低成本高性能利好端侧爆发 如2025年全球AI PC出货量能占到PC出货量的35% AI眼镜成端侧AI落地绝佳载体 超40家厂商入局 涉及产品超50款 [7][22][24] 投资建议 未提及具体内容

报告核心观点 - 2025年1月中国CPI涨幅扩大、PPI同比下降，美国CPI和核心CPI超预期反弹，面临二次通胀压力，美联储年内最多降息1次，不排除不降息可能；特朗普宣布征收“对等关税”；本周国内证券市场主要指数表现分化 [7][12][13][17][18] 资讯要闻及点评 - 2025年1月中国受春节因素影响，全国CPI涨幅扩大，环比由上月持平转为上涨0.7%，同比涨幅由上月的0.1%扩大至0.5%，核心CPI连续四个月回升 [7] - 从同比看，服务、食品价格受春节错月影响涨幅较大，汽油价格回升，共同影响CPI同比涨幅扩大；从环比看，服务和食品价格上涨是影响CPI环比由平转涨的主要因素 [8][9] - 2025年1月美国未季调CPI同比3.0%，高于预期值和前值2.9%，连续4个月反弹；核心CPI同比3.3%，高于预期值3.1%和前值3.2%；季调后CPI环比0.5%，高于预期值0.3%；核心CPI环比0.4%，高于预期值0.3% [12] - 2025年美国面临二次通胀压力且经济有望触底回升，预计美联储年内最多降息1次，若经济和通胀反弹力度持续超预期，不排除不降息可能，需关注非农、CPI等数据及特朗普是否施压美联储 [13] - 当地时间2月13日，特朗普宣布征收“对等关税”，相关备忘录签署将启动关税制定流程，白宫官员暗示需“几周”落实；2月10日特朗普宣布对美国进口钢铁和铝征收25%关税，并声称对芯片等产品征收“对等关税”，遭美国盟友反对 [17] 市场概览 主要指数表现 - 本周国内证券市场主要指数表现分化，上证指数、深证成指等指数过去一周涨跌幅分别为1.3%、1.6%等 [18] 申万一级行业涨跌幅 - 文档未明确提及申万一级行业涨跌幅具体内容，但有相关图表展示 [5] 两市交易额 - 文档未明确提及两市交易额具体内容，但有相关图表展示 [5] 本周热点板块涨跌幅 - 云计算、IDC（算力租）等板块涨幅居前，TOPcon电、BC电池等板块跌幅居前 [25] 投资建议 - 文档未提及具体投资建议内容

报告核心观点 报告围绕资讯要闻及市场情况展开分析，指出人工智能领域新模型发布对产业产生多方面影响，同时介绍了全球央行货币政策动态及市场主要指数表现等情况，为投资决策提供参考 [8][14][17] 资讯要闻及点评 - 深度求索发布最新开源模型DeepSeek - R1，其训练方法有创新，测评性能与GPT - o1媲美，打破“堆算力”路径依赖，将对资本市场产生深远影响 [8] - DeepSeek - R1对AI产业链有六方面重大影响，包括打破“算力至上”定律、助力AI应用端落地、重构算力产业链技术方向、重塑全球AI竞争格局、推动AI开源生态形成、重新校准算法与算力重要性平衡 [9][10] - 1月30日美联储暂停降息，维持利率在4.25% - 4.50%不变，此次议息会议是“鹰派声明 + 鸽派发布会”，传递信息较为平衡 [14] - 春节期间黄金价格先跌后涨，本周触及2848美元/盎司创历史新高，短期受关税担忧和LME市场状况影响波动，中期降息交易或支撑价格，长期去美元化趋势将增加黄金需求 [15] - 2月6日晚间英国央行降息25个基点至4.5%，这是其本轮降息周期以来第三次降息，货币政策委员会成员均赞同降息 [16] 市场概览 主要指数表现 - 本周国内证券市场主要指数表现分化，上证指数、深证成指、创业板指等过去一周涨跌幅分别为1.6%、4.1%、5.4%等 [17] 申万一级行业涨跌幅 - 计算机、传媒、汽车等申万一级行业有不同程度涨跌幅 [19] 两市交易额 - 文档展示了两市成交额情况相关数据 [21] 本周热点板块涨跌幅 - DeepSeek、ギカHMS、云计算等热点板块有不同涨跌幅 [22] 投资建议 - 文档未提及具体投资建议内容

报告核心观点 - 本周国内证券市场主要指数表现分化，创业板指涨幅最大，通信行业涨幅居申万一级行业之首；六部委联合发文引导中长期资金入市，多项举措推动资金加大入市力度；建议关注政策驱动、产业趋势、扩大内需、大规模化债、央国企市值管理等带来的投资机会，以及黄金中长期投资机会 [1][3][4] 资讯要闻及点评 - 1月20日1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，连续三月维持不变 [1][9] - 1月20日特朗普就任美国第47任总统，就职演讲延续“美国优先”理念，在贸易、移民、能源、减税、监管等领域采取激进政策，或引发全球贸易摩擦、劳动力短缺、新能源产业挑战、财政赤字等问题 [1][10][11] - 1月22日六部委印发方案引导商业保险、社保、养老、年金、公募等中长期资金加大入市力度，包括提升投资比例与稳定性、优化投资管理机制等举措 [2][13][14] - 1月23日发布会提出推动第二批保险资金试点、引导险资投资A股、上市公司分红、提高权益类基金规模等内容，未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增10% [2][17] 周观点 - 中长期资金入市实施方案利于提升A股投资比例和中长线资金体量，增强资本市场稳定性与活跃度，支持国家战略实施 [19][22] - 春节日历效应显示，年前5个交易日电子和医药生物行业上涨概率高；年后5个交易日计算机和环保行业上涨概率高；年后10个交易日农林牧渔行业上涨概率高；年后30个交易日建筑装饰行业上涨概率高 [23][26][30] 市场概览 主要指数表现 - 本周上证指数、深证成指等指数涨跌幅分别为0.3%、1.3%等，表现分化 [38] 申万一级行业涨跌幅 - 本周申万一级行业中通信、计算机等涨幅前五，涨幅分别为5.2%、4.0%等 [40] 两市交易额 - 报告展示了两市成交额情况相关图表 [42] 本周热点板块涨跌幅 - 报告展示了本周热点板块涨跌幅相关图表 [43] 投资建议 - 关注政策驱动及产业趋势下人工智能、低空经济等新兴产业投资机会 [4][46] - 关注扩大内需带来的食品饮料、家电、汽车等行业投资机会 [4][46] - 关注受益于大规模化债的业务To G公司、基建产业链投资机会 [4][46] - 关注央国企市值管理带来的低估值高股息央国企投资机会 [46] - 关注黄金中长期投资机会 [4][46]

行业投资评级 - 报告对行业持积极态度，预计2025年海风装机将大幅增长，建议关注风机、海缆和塔桩相关企业 [37] 核心观点 - 国内外海风需求共振，2025年海风装机有望高增 [37] - 风机价格触底回升，毛利率有望加速修复 [6] - 海外海缆高端产能受限，国内头部企业有望受益 [23] - 海外桩基存在供需缺口，国内企业成本优势明显 [31] 国内外海风共振 - 国内海风发展迎来拐点，招标、开工进程加速 [6] - 海外海风快速增长，欧洲为未来海风发展重点区域 [6] - 国内外海风需求起量，2025年海风装机有望高增 [6] - 英国第六轮差价合约计划为海上风电发展提供了约11亿英镑的预算，有望加速海上风电装机 [14] 风机价格与成本 - 行业自律和招标评标优化推动风机价格触底回升 [6] - 上游大宗价格回落，海上风电系统成本下降 [20] - 钢材等原材料价格回落，风机毛利率有望加速修复 [20] 海缆与塔桩出海 - 海外海缆高端产能受限，国内头部企业有望受益 [23] - 海外桩基存在供需缺口，国内企业成本优势明显 [31] - 国内管桩企业具备较强的成本优势，积极布局出口业务 [34][36] 投资建议 - 建议关注风机企业：金风科技、明阳智能 [37] - 建议关注海缆企业：东方电缆 [37] - 建议关注塔桩企业：大金重工、海力风电 [37] 数据与预测 - 国内海上风电新增装机预计2025年达到15GW，2026年达到21GW [18] - 海外海上风电新增装机预计2025年达到8GW，2026年达到14GW [18] - 全球海上风电新增装机预计2025年达到23GW，2026年达到35GW [18] - 欧洲各国与区域海上风电装机规划显示，欧盟27国到2050年预计装机317GW [15][16] 企业技术情况 - 中天科技具备交流500kV及以下海缆和陆缆技术 [24] - 东方电缆具备交流500kV及以下海缆、陆缆技术，三芯500kV海缆实现全球首次应用 [24] - 亨通光电具备500kV交流海陆缆系统、±535kV直流海陆缆系统 [24]