1 | --- | --- | --- | |-------|-----------------------------------------------------------------------|-------| | | | | | | | | | | | | | | 中债策略周报 2024.8.5-2024.8.11 分析师： 中央编号： 联系电话： 邮箱： | | 中国债券场策略周报 - 投资要点 l 中国债券市场表现回顾： n 本周债市阶梯式上行，30Y回升4.3bp至2.38%，10Y回升6.1bp至2.19%；短端回升速度更快，1Y 回升6.6个bp至1.45%，期限利差（10Y-1Y）（30Y-1Y）回升，曲线较上周更为陡峭化。 l 中国债券市场基本面、货币政策与资金面： n 基本面和货币政策：7月CPI同比0.5%，较前值改善，但PPI同环比仍处于负区间，说明价格仍有较大 回升空间；出口同比7%低于前值，耐用品出口维持韧性。货币政策方面，本周央行逆回购投放量先降 后升，全周净回笼7597.6亿元；央行2季度货币政策执行报告加大对资管产品久期和净值回撤风险的 关注力度，说明当前央行关注长 ...

| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|----------|---------------|----------|-------------------------|-----------------------|----------------------| | 序号 | 证券代码 | 证券简称 | 行业 | 期间回购金额 ( 万港元 ) | 期间回购数量 ( 万股 ) | 回购数量占总股本比例 | | 1 | 3690.HK | 美团-W | 可选消费 | 267,380.76 | 2355.40 | 0.38% | | 2 | 1299.HK | 友邦保险 | 金融 | 174,331.87 | 3335.78 | 0.30% | | 3 | 0005.HK | 汇丰控股 | 金融 | 65,392.23 | 980.00 | 0.05% | | 4 | 0883.HK | 中国海洋石油 | 能源 | 23,212.66 | 1153.60 | 0.02% | | 5 | 0011.HK | 恒生银行 | 金融 | 10,132.65 ...

港股市场策略周报 2024.7.15-2024.7.21 l 周回购数据总汇 n 本周美团-W（3690.HK）排在第一，本周 回购25.0亿港元。 n 中国第二季度GDP年率-单季度：4.7%，前值5.3%，预期值5.1%。 n 中共三中全会公报：优化文化服务和文化产品供给机制 构建更有效力的国际传播体系。坚持对外开放 基本国策 坚持以开放促改革。要健全因地制宜发展新质生产力体制机制 健全促进实体经济和数字经济 深度融合制度。要毫不动摇巩固和发展公有制经济 毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展。 n 中共中央：改革房地产开发融资方式和商品房预售制度 完善房地产税收制度。 分位点 中位数 指数点位 最小值 港股市场估值水平 6 n 本周资讯科技业、原材料业和能源业跌幅较 大，都在-6%以上。其中能源业跌幅最大， 接近-8%。 资料来源：Wind 11 n 中国6月城镇固定资产投资年率-年初至今：3.9%，前值4.0%，预期值3.9%。 资料来源：财联社、华尔街见闻、浙商国际整理 17 当前值 n 基本面来看, Q2 GDP和6月经济数据明显不及市场预期，三中全会释放了较强的改革信号，后续政策 加力确定性强 ...

港股通活跃个股 - 2024年7月19日，沪市港股通中腾讯控股成交净买入4.48亿港元，深市港股通中腾讯控股成交净买入3.93亿港元[4] - 2024年7月17日，沪市港股通中腾讯控股成交净买入10.06亿港元，深市港股通中腾讯控股成交净买入2.15亿港元[7] - 2024年7月16日，沪市港股通中腾讯控股成交净买入6.01亿港元，深市港股通中腾讯控股成交净买入6.88亿港元[32] - 2024年7月15日，沪市港股通中中国移动成交净买入3.99亿港元，深市港股通中盈富基金成交净买入5.73亿港元[42] 港股通净买入/卖出公司 - 2024年7月15日至7月21日，港股通净买入最多的公司为腾讯控股，净买入金额为17.48亿港元[10] - 同期港股通净卖出最多的公司为中国宏桥，净卖出金额为10.45亿港元[12] 港股通行业分布 - 2024年7月15日至7月21日，信息技术行业净买入金额最高，达到50亿港元[15] - 金融行业净买入金额为40亿港元，公用事业和可选消费行业分别净买入30亿和20亿港元[16] 南下资金 - 南下资金通过港股通进入香港市场，主要投资于内地稀缺的新经济龙头公司[46] - 南下资金的流入和流出状态反映了内地投资者对香港市场的投资意愿[40]

港股市场回购统计周报 2024.7.15-2024.7.21 分析师： 沈凡超 中央编号： BTT231 联系电话： 852-4623 5564 邮箱： hector@cnzsqh.hk 港股市场回购周统计数据 n 本周由于腾讯缺席回购，整体回购市场热度 有所下降。 n 总回购金额较上周的99.3亿港元明显下降， 为48.1亿港元。 n 本周美团-W（3690.HK）排在第一，本周 回购25.0亿港元。 n 本周友邦保险（1299.HK）回购金额排在第 三，达到4.1亿港元。 资料来源：Wind 4 l 分行业周回购统计数据 港股市场回购周统计数据（2024.7.15-2024.7.21） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|----------|---------------|----------|-------------------------|-----------------------|----------------------| | 序号 | 证券代码 | 证券简称 | 行业 | 期间回购金额 ( 万港元 ) | 期间回购数 ...

l 基本面：出口增长略超预期，进口增长大幅不及预期；社融信贷数据显示信贷需求仍旧承压。 n 基本面来看, 本周发布的经济数据仍显示当下中国经济"外热内冷"的态势，并且外需后续可能边际降 温，重点关注近期即将开幕的三中全会。资金面来看，美国降息预期大幅提升，9月大概率开启第一次 降息，特朗普遭遇暗杀事件使其大选成功概率大增，警惕"特朗普"交易带来的不确定性。 目录 l 港股市场回购统计 3 l 港股市场本周走势回顾 l 行业本周走势回顾 n 本周仅能源业、原材料业和工业收跌，其中 能源业跌幅较大，超过4%。 当前值 中位数 最大值 标准差(+1) ⊙ 一·标准差(+1) -··平均值 恒生综合指数 (HSCI.HI) - 历史PE/PB 18 5,041 9.75 33.96% 16 12.52 4,330 10.26 9.38 2,721.87 13 3,618 17.92 10 2,906 10.97 7.53 13.12 2,194 8.81 24-01-01 20-01-01 20-07-01 21-01-01 21-07-01 22-01-01 22-07-01 23-01-01 23-07-01 2 ...

港股通前十大净买入公司 - 中国银行净买入20.95亿元[4] - 中国海洋石油净买入14.70亿元[4] - 建设银行净买入13.57亿元[4] - 比亚迪股份净买入12.38亿元[4] - 紫金矿业净买入12.36亿元[4] 港股通前十大净卖出公司 - 香港交易所净卖出7.17亿元[6] - 哔哩哔哩-W净卖出4.47亿元[6] - 安踏体育净卖出3.79亿元[6] - 石药集团净卖出1.67亿元[6] - BRILLIANCE CHI净卖出1.59亿元[6] 港股通净买入/卖出行业分布 - 可选消费行业净买入最多 - 电信服务行业净买入次多 - 金融行业净买入第三多 港股通前十大活跃个股 - 沪市港股通中,盈富基金成交净买入最多为12.70亿元[23] - 深市港股通中,中国海洋石油成交净买入最多为7.02亿元[23] 港股通与南下资金介绍 - 港股通是内地与香港股票市场互联互通机制[75] - 南下资金指通过港股通进入香港市场的内地资金[76] - 南下资金流向反映了内地投资者对香港市场的偏好[76]

报告的核心观点 - 港股市场重要指数(恒生综合指数和恒生指数)的估值水平处于历史中等偏低的位置,市盈率和市净率均低于历史平均水平[4][5][6][9][10][11] - 恒生科技指数的估值水平较高,市盈率和市销率均处于历史较高位置[15][16][17] - 从行业角度来看,港股市场中可选消费、日常消费、医疗保健、金融、公用事业等行业的估值水平较低,处于历史20%以下的分位数[18][19][20][21] - 能源和电信行业的估值水平较高,分别处于90%和60%以上的分位数[18][19][20][21] - 恒生AH股溢价指数近期有所下降,处于历史平均水平附近[22] 报告分类总结 港股市场重要指数估值 - 恒生综合指数和恒生指数的市盈率和市净率处于历史中等偏低水平[4][5][6][9][10][11] - 恒生科技指数的市盈率和市销率处于历史较高水平[15][16][17] 港股市场各行业估值水平 - 可选消费、日常消费、医疗保健、金融、公用事业等行业估值较低,处于历史20%以下的分位数[18][19][20][21] - 能源和电信行业估值较高,分别处于90%和60%以上的分位数[18][19][20][21] AH股溢价/折价水平 - 恒生AH股溢价指数近期有所下降,处于历史平均水平附近[22]

报告的核心观点 - 港股市场本周走势反复,整体缺乏上攻动能,恒生综指、恒生指数和恒生科技指数分别录得-0.03%/+0.48%/-0.17% [4] - 港股市场估值水平略有提升,恒生综指的5年PE估值分位点为37.86%,处于5年均值和往下一个标准差之间的水平 [12] - 5月经济数据仍表现疲软,整体不及市场预期,地产承压对内需的压制仍较为明显 [5][6][41][42][43] - 美国经济数据有所走弱,但制造业和服务业PMI数据都明显超预期,后续降息的指引仍不清晰 [39][40][44] 报告内容总结 港股市场表现回顾 - 本周市场反弹后快速回落,整体缺乏上攻动能 [4] - 行业板块整体互有涨跌,医疗保健业跌幅最大,能源、金融、电讯等红利行业表现相对坚挺 [4][9] 港股市场估值水平 - 恒生综指的5年PE估值分位点为37.86%,处于5年均值和往下一个标准差之间的水平,估值水平较上周基本持平 [12] 港股市场回购统计 - 本周市场回购公司数量和总回购金额均有所上升,腾讯控股、美团和汇丰控股等大型公司回购力度较大 [17][18] - 从行业分布来看,信息技术、可选消费和金融行业的回购金额较为集中,医疗保健行业回购公司数量最多 [31] 南向资金走向统计 - 本周南向资金净买入中国银行、中国海洋石油、建设银行等金融和能源类公司 [32] - 净卖出香港交易所、哔哩哔哩、安踏体育等公司 [34] 港股市场宏观环境跟踪 - 5月经济数据仍表现疲软,工业增加值、社零销售等指标不及预期,地产投资和销售持续下滑 [41][42][43] - 美国经济数据有所走弱,但制造业和服务业PMI数据超预期,美联储官员对降息持谨慎态度 [39][40][44][45] 港股市场展望 - 基本面和资金面仍存在不确定性,建议关注能源、银行、电信等红利板块和汽车零部件、家电等景气板块 [45][46]

报告的核心观点 - 5月经济数据延续修复态势,供给端修复快于需求格局延续[33][34][35][36] - 货币政策框架正在演变,未来将更加注重发挥利率调控的作用,7天期逆回购操作利率可能成为主要政策利率[46][47][48] - 央行仍有较大的降准降息概率,以支持实体部门融资需求[52][57] - 三季度开始资金面将维持宽松,债券市场有望延续"牛陡"格局[58][59] 报告分组总结 基本面和货币政策 - 5月工业增加值、社零、固定资产投资等数据延续修复态势,但地产销售仍偏弱[33][34][35][36][39][40] - 央行货币政策框架正在转变,未来将更加注重利率调控,7天逆回购利率可能成为主要政策利率[46][47][48] - 实体部门融资成本高且融资意愿较低,三季度仍有降准降息概率[52][57] 债券市场展望 - 三季度开始资金面将维持宽松,债券市场有望延续"牛陡"格局[58][59] - 可关注流动性较好、高票息的中短端信用债产品[60] - 货币宽松预期升温和"资产荒"格局下,利率整体下行趋势难改[60]