行业竞争态势 - GLP-1降糖减重药品市场竞争态势进一步升级 [1] - GLP-1赛道正进入“以价换量”的市场渗透新阶段 [1] 公司价格策略 - 诺和诺德采取激进价格策略应对竞争，宣布全线产品价格调整 [1] - 美国市场计划于2027年大幅调价 [1] - 中国市场反应迅速，口服司美格鲁肽片剂在青海省降价幅度约20% [1] 市场需求变化 - 节后公众体重管理与血糖控制需求进入高峰期 [1] - 线上平台相关药品搜索量与订单量激增 [1] - 司美格鲁肽搜索量较节前增长90% [1] - 替尔泊肽和玛仕度肽搜索量分别实现88%和48%的显著增长 [1] - 替尔泊肽、玛仕度肽、司美格鲁肽等GLP-1药物跃居节后热搜榜前十 [1] 市场渠道与影响 - 线上平台已成为GLP-1这类强消费属性药品的下一个竞技场 [1] - “价格下探”与“需求升温”双重因素叠加，在零售终端引发连锁反应 [1] - 良性竞争有助于大幅降低患者长期用药负担，提升优质药物可及性，推动行业向成熟、普惠方向发展 [1]

公司业绩表现 - 公司2023年第四季度业绩表现优于市场已提高的预测 [1] - 公司2023年第四季度市场份额按季提升160个基点至21.7% [1] - 公司2023年第四季度利润按季扩张29% [1] 股息与股东回报 - 公司宣布末期股息为每股0.8港元 [1] - 末期股息使2025财年派息总额达到1.5港元 [1] - 2025财年派息比率达到61%，表现稳健 [1] - 部分看涨的投资者对派息水平略感失望，原本期望有更大增幅 [1][1] - 预计未来派息将逐步上调，可能在2026财年中期业绩公布时（8月）会有进一步消息 [1] 机构观点与评级 - 摩根大通维持对公司的“增持”评级，并将其视为首选股 [1] - 摩根大通设定的目标价为52港元 [1] - 摩根大通对该板块持“选择性”看法 [1] - 摩根大通未在公司业绩中发现任何特别负面的因素 [1]

公司业绩表现 - 英伟达2026财年第四季度收入达681亿美元，高于公司此前650亿美元的中位数指引及市场预期 [1] - 2026财年第四季度Non-GAAP毛利率为75.2%，高于公司此前75%的中位数指引 [1] - 公司网络芯片业务收入达110亿美元，同比增长超过3.5倍，成为业绩最大亮点 [1] 公司未来指引 - 管理层指引2027财年第一季度收入为780亿美元，上下浮动2% [1] - 管理层指引2027财年第一季度Non-GAAP毛利率为75%，上下浮动50个基点 [1] 行业与供应链状况 - 台积电和存储器供应商正在积极扩产 [1] - 供应链紧张对英伟达的影响小于行业其他竞争对手 [1] 机构分析与预期 - 交银国际上调英伟达2027财年收入预测至3545亿美元，上调2028财年收入预测至4557亿美元 [1] - 交银国际上调英伟达2027财年Non-GAAP每股盈利预测至8.06美元，上调2028财年预测至10.52美元 [1] - 交银国际将英伟达目标价上调至260美元，对应28倍2027及2028财年预测市盈率，认为股价具有吸引力 [1]

恒生指数系列季度检讨结果 - 恒生指数公司于2025年2月中旬公布了截至2025年12月31日的恒生指数系列季度检讨结果，所有变动将于2026年3月6日收市后实施并于2026年3月9日起生效 [1] - 恒生综合指数成分股数量将增加至532只 [1] - 赛力斯、文远知行等超过50家公司被纳入该指数 [1] 神州控股相关变动 - 神州控股（股票代码：0861.HK）是此次被剔除出恒生综合指数的公司之一 [1] - 消息公布后，神州控股股价下跌5.64%至2.51港元，成交额为1025万港元，公司最新市值为42亿港元 [1] - 在相关文档列表中，神州数码控股有限公司（股票代号：861）被列为被剔除的公司之一 [3] 其他被剔除的公司 - 此次有近30家公司被剔除出恒生综合指数，除神州控股外，还包括融创服务控股有限公司（股票代号：1516）等 [1] - 根据列表，其他被剔除的公司还包括瑞安房地产有限公司（272）、百富环球科技有限公司（327）、越秀房地产投资信托基金（405）、北京首都国际机场股份有限公司 - H 股（694）、网龙网络控股有限公司（777）、吴天国际建设投资集团有限公司（1341）、华润医疗控股有限公司（1515）、德林控股集团有限公司（1709）[3]

核心观点 - 摩根士丹利将华润啤酒2025至2027年每股盈利预测下调2%至4%，主要因白酒业务面临挑战及铝价上升影响毛利率 [1] - 该行将公司目标价由35港元上调至36港元，维持“增持”评级，主要受人民币升值带动，部分被盈利预测下调所抵销 [1] 盈利预测调整 - 将华润啤酒2025至2027年每股盈利预测下调2%至4% [1] - 下调主要因白酒业务受需求环境挑战及业务需时重组所影响 [1] - 铝价上升亦影响毛利率 [1] 啤酒业务展望 - 大致维持对啤酒业务的销售及经营溢利增长预测 [1] - 预期啤酒业务销售在2025及2026年将分别增长2%及3% [1] - 经营利润率扩张将带动经常性经营溢利在2025及2026年分别增长10%及7% [1] - 持续的效率提升以及喜力啤酒的占比增加，将有助抵销原材料成本上升所带来的影响 [1] 白酒业务展望 - 预期2025年白酒业务录得亏损 [1] - 预期2026年亏损将收窄 [1] 目标价与评级 - 将华润啤酒的目标价由35港元上调至36港元 [1] - 目标价上调主要受人民币升值带动，部分被盈利预测下调所抵销 [1] - 维持“增持”评级 [1]

公司业绩与财务预测 - 公司预计2025年综合收入为人民币482亿元至485亿元，较2024年同期增长9.6%至10.2% [1] - 公司预计2025年未经审核净利润约为4.5亿元至6.5亿元，归母净利润约为5亿元至7亿元 [1] - 公司预计2025年未经审核归母核心净利润约为24亿元至27亿元 [1] 公司资本回报计划 - 董事会预期，在符合股息政策及取得相关批准的前提下，2026年度现金派息目标将不低于15亿元 [1] 影响利润的特殊因素 - 公司预计2025年净利润受到满国商誉计提减值及主动清理长账龄贸易应收款等因素影响 [1] - 公告指出，满国商誉减值不会计入公司的归母核心净利润 [1] 市场表现 - 截至发稿，公司股价报6.48港元，上涨2.53%，成交额为4122.24万港元 [1]

核心观点 - 瑞银重申对渣打集团的“买入”评级，并将目标价从225.1港元上调至229.2港元，主要基于对每股盈利预测的上调以及对公司转型为高增长、高回报银行的积极看法 [1] 财务表现与预期 - 公司去年第四季度拨备前经营利润低于市场预期11%，相当于1.82亿美元 [1] - 尽管净利息收入优于市场预期8%，但公司提醒投资者不应将此超预期表现视为常态 [1] - 拨备前利润低于预期的原因中，约三分之二来自营运开支的一次性项目，另外三分之一来自交易业务的库存损失，但这两项均不影响对未来每股盈利的预测 [1] 盈利预测与增长驱动 - 瑞银将渣打集团的每股盈利预测上调了5%至6%，主要受较高的收入预期带动 [1] - 净利息收入的增长受益于净息差扩大和存款量增长 [1] - 非利息收入的增长则由财富管理业务推动 [1] - 瑞银预测，渣打集团的每股盈利至2028财年将以每年13%的速度增长 [1] 业务转型与市场估值 - 公司的资产管理规模和与财富管理相关的存款在去年分别强劲增长25%和18%，且预计这种强劲增长将持续 [1] - 随着业务组合向财富管理转型，公司认为其股价尚未充分反映渣打已转变为一家具备增长溢价和高回报特性的银行 [1]

核心观点 - 瑞银重申对渣打集团的“买入”评级 并将目标价从225.1港元上调至229.2港元 上调每股盈利预测5%至6% 主要受较高收入带动 并预测其每股盈利至2028财年将以每年13%的速度增长 认为股价尚未反映公司已转变为具备增长溢价及高回报的银行 [1] 财务表现 - 渣打集团去年第四季拨备前经营溢利低于预期11%或1.82亿美元 [1] - 净利息收入优于预期8% 但银行已提醒投资者不要将此超预期表现视为常态 [1] - 拨备前利润的落差中 约三分之二来自营运开支的一次性项目 另外三分之一来自交易业务的库存损失 这两者均不会影响对未来每股盈利的预测 [1] 业务驱动因素 - 净利息收入受惠于净息差及存款量增长 [1] - 非利息收入则透过财富管理业务推动 [1] - 渣打资产管理规模及财富相关存款去年分别增长25%及18% 强劲增长预计将会持续 [1] 未来展望与估值 - 瑞银预测渣打每股盈利至2028财年将以每年13%的速度增长 [1] - 随着业务组合转向财富管理 公司认为股价尚未反映渣打已转变为具备增长溢价及高回报的银行 [1] - 目标价由225.1港元上调至229.2港元 此按综合方式作估值 [1]

行业整体动态 - 全球时尚奢侈品行业经营呈现分化态势，部分品牌因市场适配不足或业绩承压启动战略收缩，同时头部企业积极通过人事调整、供应链升级、市场拓展寻求突破 [1] - 各品牌业绩表现差异显著，整体行业在变革中加速洗牌，展现出复杂多元的发展格局 [1] 人事与组织架构调整 - **周大福**首次设立全球创意总监，委任谢鼎鸿出任该职，旨在为品牌转型与全球化发展助力 [2] - **LVMH**任命Alexandra Winokur为北美区副首席执行官，以强化北美市场战略布局，应对关税冲击与竞争 [11][12] - **Louis Vuitton中国**公司更换法定代表人及董事长，由Hugues Bonnet-Masimbert接任，被视为集团强化中国市场执行力的举措 [24] 市场进入与退出 - **GUESS**计划于3月底前关闭中国所有线上线下门店，暂时退出直销渠道，未来计划以全新方式聚焦中国市场 [3] - **SKP**通过越秀地产以236亿元竞得广州天河马场地块，预计打造城市综合体，标志着其进军华南市场的布局启动 [20][21] - **SMCP**在2025年加速全球布局，新增阿根廷、智利两个南美市场，同时在中国市场采取战略收缩，门店从峰值200家精简至约135家 [19] 业绩与财务表现 - **GUESS母公司**2026财年第一季度营收同比增长9%至6.48亿美元，但调整后净亏损2230万美元，同比增亏61%，其中亚洲市场营收同比大幅下降20% [4] - **彪马**2025年销售额按固定汇率计下降8.1%至72.96亿欧元，调整后息税前利润亏损1.656亿欧元，但大中华区第四季度直营业务同比增长10%，已连续9个季度增长 [16] - **SMCP**2025年第四季度销售额微降1.2%至3.22亿欧元，但全年实现扭亏为盈，区域表现分化，法国以外欧洲市场逆势增长6.9% [18] - **开云集团**及主要品牌Gucci 2025年第四季度销售下降10%，为连续第10个季度下滑 [15] - **Lululemon**预计2025财年第四季度营收为35.0亿至35.9亿美元，每股收益为4.66至4.76美元，但2025财年因美国市场销售放缓等因素，全年营业收入预计减少2.1亿美元，营业利润率预期下降约390个基点 [10] 产品与价格策略 - **老铺黄金**启动产品调价，传闻幅度为历史最大，普遍在20%-30%之间，部分产品涨幅更高，主因是国际金价持续飙升 [6] - 截至2026年2月28日，伦敦金现价格达每盎司5276.2美元，较2025年10月每盎司4000美元的价格上涨约32% [6] - **Gucci**发布2026秋冬系列，为艺术总监Demna执掌品牌后的首秀，旨在推动品牌复苏 [14] 战略投资与股权变动 - **Shein**计划在广东省供应链领域投资超过100亿元人民币（约合15亿美元），用于开发智能供应链系统并支持跨境电商发展 [22] - **安踏体育**以15亿欧元收购彪马29.06%股份，成为其最大股东 [16] - **SKP**在2025年5月将42%-45%股权出售给博裕资本 [21] 公司治理与战略调整 - **Lululemon**创始人Dennis ChipWilson（持股超8%）敦促对公司董事会进行全面重组，指出过去五年公司股价蒸发近半，市值缩水约200亿美元 [9] - **彪马**将2026年定为过渡年，计划精简分销网络、裁员约1400人，聚焦核心品类，预计全年销售额低至中个位数下降，息税前利润亏损5000万至1.5亿欧元 [17] - **SMCP**设定2026年目标，计划在下半年将调整后息税前利润率提升至10%左右，并生成5000万欧元自由现金流 [19]

公司产品发布 - 美团旗下光年之外团队于3月2日宣布，其全新产品Tabbit AI浏览器已进入公测阶段 [1] - 用户目前可前往官方网站下载体验，公测期间免费且无需邀请码 [1] - Tabbit AI浏览器是一款专为上班族、在校学生及内容创作者等人群量身打造的AI原生浏览器 [1] 产品功能与定位 - 该产品打破了传统浏览器的功能边界，将网页浏览、全网搜索、AI对话与复杂任务执行融为一体 [1] - 产品旨在推动浏览器从“被动的信息展示工具”进化为“主动的智能工作伙伴” [1]