智通财经APP获悉，交银国际发布研报称，考虑到申洲国际(02313)指引，采取了更加保守的收入假设， 下调2026-2027年收入预测6-9%。同时下调毛利率预测，预计2026年毛利率同比大致持平。基于以上调 整，下调2026-2027年盈利预测15-18%。基于2026年16倍的预测市盈率不变，下调目标价至74.1港元， 相当于预测今年市盈率16倍。维持"买入"评级。 该行指，申洲国际2025年业绩低于预期，毛利率承压。2025年公司收入同比增长8.1%至310亿元人民 币，其中量增约9%，单价小幅回落。全年毛利率同比下降1.8个百分点至26.3%，呈现压力; 毛利率下降 主要受人工薪资上涨、柬埔寨新成衣工厂爬坡效率不足以及下半年为客户分担美国市场部分进口关税等 因素影响。最终归母净利润同比下降6.7%至人民币58.3亿元，低于该行预期。公司指引2026年产能有望 实现中单位数增长，但指出毛利率仍存在不确定性。 ...

该行估计长和的资产净值及2026年盈利潜在上升9%及66%，主要因旗下Cenovus Energy可受惠于油价上 升。而太古A的资产净值及2026年盈利则可能下跌19%及26%，因旗下国泰航空(00293)受到燃料成本压 力。 智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，中东地缘冲突引发宏观经济不确定性，香港综合企业的风险回报 对外围影响变得更加敏感。该行假设中东冲突持续至今年第三季底仍未解决，霍尔木兹海峡油轮通过量 仍较少，全年布伦特原油平均价格为每桶132.5美元。现予长和(00001)目标价67港元及"买入"评级；太 古A(00019)则获"中性"评级，目标价72.7港元。 ...

公司股价与交易动态 - 公司股票盘中涨幅超过10%，截至发稿时上涨8.44%，报13.11港元，成交额达3420.99万港元 [1] 核心产品研发进展 - 公司自主研发的高选择性小分子FGFR4抑制剂依帕戈替尼（Irpagratinib/ABSK-011）获得欧洲药品管理局（EMA）授予的孤儿药资格（ODD），适应症为肝细胞癌（HCC） [1] - 该产品目前正在全球多地开展临床研究，EMA授予的ODD将为其在欧洲的临床开发、注册申报与商业化进程提供有力支持 [1] - 除EMA的ODD外，依帕戈替尼此前已获得美国食品药品监督管理局（FDA）授予的孤儿药资格（ODD）和快速通道资格认定（FTD） [1] - 该产品亦获得了中国国家药品监督管理局（NMPA）授予的突破性疗法认定（BTD） [1] 产品特性 - 依帕戈替尼是公司自主研发的一款高选择性、口服小分子FGFR4抑制剂 [1]

晨星对中国海外发展的最新研究观点 - 晨星将公司的公允价值预测下调9.5%，从21港元下调至19港元，主要原因是对于收入预期更加保守 [1][7] - 尽管如此，该公司仍是晨星在中国房地产板块的首选，股价目前较其估值折让40% [1][8] 公司财务与经营业绩 - 2025年公司收入和经营利润同比分别下降9%和26% [2][9] - 尽管预售物业价格走低拖累利润率，但公司2025年土地投资增长47%，达到1190亿元人民币，大部分新投资地块位于中国富裕地区 [2][9] - 业绩不尽人意主要反映先前物业销售盈利能力疲软，但预计新项目因质素提升将带来更高的利润率，推动业绩好转 [2][9] - 公司维持18.3%的中期周期经营利润率预期 [3][10] - 公司维持稳健的资产负债表，2025年净负债比率为34%，在中国开发商中处于较低水平 [5][12] 未来增长与前景展望 - 五年收入复合年增长率预测从5%小幅下调至4% [3][10] - 预计随着内地大城市住房需求的逐步复苏，收入将从2027年开始温和反弹 [3][10] - 新推出的高端项目应有助于缓解2030年前的库存压力 [4][11] 财务健康与融资能力 - 公司有效地将平均融资成本控制在3%以下 [6][13] - 较低的融资成本支持了公司的债务偿还、土地收购和项目开发 [6][13]

摩根大通对申洲国际的评级与预测调整 - 摩根大通因需求疲弱，下调申洲国际2026年及2027年盈利预测20%及17% [1][2] - 摩根大通将申洲国际目标价由94港元下调至81港元，相当于预测2026年12个月16倍市盈率，并维持“增持”评级 [1][2] 申洲国际过往业绩表现及原因 - 申洲国际去年收入同比增长8%，但盈利同比下跌7% [1][2] - 公司去年业绩较市场预期低，收入低3%，盈利低11% [1][2] - 业绩逊于预期主要因下半年销售仅增长2%，其中受累于国内市场需求疲弱，下半年销售下跌14% [1][2] 摩根大通对申洲国际的未来业绩预测 - 摩根大通预计申洲国际2026年销售额将增长6%，利润将增长4% [1][2] - 摩根大通预计申洲国际2026年净利润率为18.3%，较上年同期下降0.5个百分点 [1][2]

另外，公司的资本开支、销售及管理费用比率，和融资成本均为行业最低水平。而且公司全产业链发 展，租金收入不断提升，并已发行商业房地产投资信托基金(REIT)。今年公司可售资源达6,000亿元， 上半年集中于一线城市推盘，以维持行业领先的销售表现。该行认为公司今年估值看似偏高，但随着今 年下半年销售及利润率实现，估值应会回落。 智通财经APP获悉，花旗发布研报称，维持中国海外发展(00688)"买入"评级，目标价由17.2港元降至 14.2港元。中国海外发展去年归属合同销售同比跌19%至2,512亿元人民币(下同)，为行业领先水平。该 行认为公司优势在于其规模，在核心城市拥有一线土地储备资源。同时，公司资产负债表强劲，令其有 能力在核心城市承接大型综合项目。 ...

研报核心观点 - 里昂维持对普拉达“跑赢大市”评级，目标价48港元，认为风险回报吸引 [1] 财务预测与销售表现 - 预测公司2025年第一季度按固定汇率计算的有机销售（不包括Versace）增长约1% [1] - 计入Versace约10%的并表影响及约700个基点的汇兑逆风后，报告销售额预计同比增长约6% [1] - 预期批发及特许权业务将维持同比正增长 [1] - 随着Miu Miu的比较基数压力于2026年逐步缓解，以及Prada的投资逐渐见效，预计2025年下半年销售表现将更强劲 [1] 分品牌销售表现 - 预测Prada品牌零售净销售额按固定汇率计增长0.5% [1] - 预测Miu Miu品牌零售净销售额按固定汇率计增长3% [1] - Prada延续去年第四季的增长势头 [1] - Miu Miu面对最艰难的比较基数，且中东及非洲地区业务占比较高 [1] 分区域销售表现 - 美洲及亚太区表现稳健 [1] - 欧洲因游客减少而表现疲软 [1] - 中东地区压力较大 [1]

公司近期财务与运营表现 - 2025/26财年前三财季公司营收达4700亿元人民币，同比增长约700亿元人民币[1] - 同期净利润超过100亿元人民币，增速为28%，高于营收增速10个百分点[1] - AI相关营收同比翻番，占公司总营收的三分之一[1] - 智能设备业务集团（IDG）实现年比年14%的营收增长[2] - 方案服务业务集团（SSG）连续19个季度实现双位数营收增长，前三财季经营利润提高近30%[2] - 基础设施方案业务集团（ISG）实现营收年比年30%的高速增长[2] 公司未来战略目标 - 公司战略目标是两年后实现1000亿美元营收[1][2][4] - 目标不断提升盈利能力，实现5%以上的净利润率[1][4] - 目标全面转型成为一家AI原生公司[1][4] - 预计当前财年全年营收将刷新历史记录，营收即将达到5600亿元人民币[2] 各业务部门具体规划与表现 - 个人电脑与智能设备业务（PCSD）在个人电脑销量增速上高出市场均值近7个百分点，经营利润率超越主要竞争对手3个百分点以上[2] - 基础设施方案业务集团（ISG）连续两个季度全球PC市场份额超过25%，在全球PC市场、Windows AI PC市场、中国市场、ISO市场以及消费与商用业务均排名第一[7] - 方案服务业务集团（SSG）新财年目标为20%的营收增长和20%的运营利润率，该业务成立五年来营收翻倍，运营利润率稳定在20%以上[9] - 智能设备业务集团（IDG）计划在新财年推动摩托罗拉营收实现双位数增长，其中超高端产品线出货量翻倍，并促进可穿戴设备与商业化领域的显著营收增长[6] 增长动力与市场机遇 - 公司正推进混合式人工智能战略落地，以把握人工智能普惠的巨大机遇[2] - 智能汽车、机器人和智能体人工智能（agentic AI）为公司打开了更广阔的发展空间和前景[4] - 公司收购的存储公司Infinidat业务毛利率可达70%到85%[3] - 方案服务业务集团（SSG）去年首次进入Gartner魔力象限“挑战者”象限，进一步确立其全球AI解决方案与服务领导者地位[9] 管理层对前景的展望 - 公司董事长兼CEO表示，刚刚结束的2025/26财年将是公司历史上最好的一年[1] - 公司CFO表示，只要把收入和盈利拉上去，股价就能够实现倍数的增长[1][5] - 基础设施方案业务集团（ISG）总裁表示，FY26/27财年将不仅带来所期待的增长，也将实现所追求的盈利能力[8] - 公司管理层认为，没有任何一家竞争对手能在产品组合的广度、创新能力、全球规模以及生态整合方面与公司匹敌[7]

公司战略目标 - 公司设定两年后（2026/27财年）营收突破1000亿美元的战略目标 [1][2] - 公司计划在两年后将净利润率提升至5%以上 [1][2] - 公司宣布将全面转型为AI原生公司 [1][2] 财务表现与盈利目标 - 公司2025/26财年第三季度经调整后净利润率约为2.7%（报告口径约2.5%） [1][2] - 为实现5%以上净利润率目标，公司未来两年净利润率可能实现翻倍提升 [1][2] - 公司认为盈利能力提升路径清晰，并以2025年收购的存储公司Infinidat为例，其毛利率可达70%-85% [2][3] - 公司认为实现收入和盈利目标后，其股价能够实现倍数增长 [2][3] 市场环境与行业机遇 - 全球投资者近期对中国科技股兴趣明显回升 [1][2] - 香港已重新成为全球最大IPO市场，反映出市场对中国科技公司尤其是AI领域公司的信心提升 [1][2] - 中国活跃的创业环境、充足资本、持续创新能力及优秀人才，正不断催生新一代AI公司 [1][3] - 当前投资领域流行的“HALO”概念（重资产、低淘汰风险）与公司的战略优势高度契合 [1][3] 公司AI战略与竞争优势 - 公司在全球拥有32家制造工厂，具备充分产能支撑AI业务快速增长 [1][3] - 公司拥有从AI训练、推理到终端设备交互的最完整、最具规模的产品组合 [1][3] - 公司在AI发展进程中处于绝佳位置，业务覆盖超过3万亿美元的市场空间 [1][3] - 智能汽车、机器人及智能体AI（agentic AI）为公司打开更广阔的发展前景 [2][3]

公司业绩表现与财务目标 - 2025/26财年前三个财季，公司营收达到4700亿元人民币，同比增长约700亿元人民币[1] - 2025/26财年前三个财季，公司净利润超过100亿元人民币，同比增长28%，增速高于营收增速10个百分点[1] - 公司AI相关营收同比增长翻番，占总营收比例达到三分之一[1] - 公司预计全年营收将刷新历史记录[1] - 公司未来两年战略目标是实现超过1000亿美元的收入[1] - 公司未来战略目标是实现5%以上的净利润率[1] - 公司营收即将达到5600亿元人民币[1] 各业务集团（BG）表现 - 智能设备业务集团（IDG）实现年比年14%的营收增长[1] - 个人电脑与智能设备（PCSD）业务在个人电脑销量增速上，高出市场均值近7个百分点[1] - 个人电脑与智能设备（PCSD）业务经营利润率超越主要竞争对手3个百分点以上[1] - 基础设施方案业务集团（ISG）实现营收年比年30%的高速增长[1] - 方案服务业务集团（SSG）连续19个季度实现双位数营收增长[1] - 方案服务业务集团（SSG）前三财季将经营利润提高了近30%[1] - 方案服务业务集团（SSG）新财年目标是实现20%的营收增长和20%的运营利润率[1] - 方案服务业务集团（SSG）成立五年来营收翻倍，运营利润率稳定在20%以上[1] - 基础设施方案业务集团（ISG）预计在FY26/27财年实现增长和盈利能力目标[6] 市场地位与竞争优势 - 公司连续两个季度全球PC市场份额超过25%，为其他PC公司所未曾做到[5] - 公司在全球PC市场、Windows AI PC市场、中国市场、ISO市场均排名第一[5] - 公司消费与商用业务均排名第一[5] - 公司在产品组合广度、创新能力、全球规模及生态整合方面具有优势[5] - 方案服务业务集团（SSG）进入Gartner Magic Quadrant“挑战者”象限，确立全球AI解决方案与服务领导者地位[7] 战略方向与增长引擎 - AI相关营收已成为公司增长的重要引擎[1] - 公司未来将推进混合式人工智能战略落地，把握人工智能普惠机遇[1] - 公司目标全面转型成为一家AI原生的公司[1] - 智能设备业务集团（IDG）旗下摩托罗拉业务新财年目标推动营收实现双位数增长[5] - 摩托罗拉超高端产品线出货量目标翻倍，并促进可穿戴设备与商业化领域显著营收增长[5] - 智能汽车、机器人和agentic AI为公司打开了更广阔的发展空间和前景[3] - 公司收购的存储公司Infinidat业务毛利率可达70%到85%[2] 管理层预期 - 公司董事长兼CEO认为2025/26财年将是公司历史上最好的一年[1] - 公司CFO认为实现收入和盈利目标后，股价能够实现倍数增长[1][4]