文章核心观点 珍酒李渡发布2024年度业绩公告，营收微增但归属净利润大幅下跌，各品牌表现不一，库存攀升且动销形势不容乐观，公司仍重视增产并展望巩固市场地位推动增长 [1][3][9][10] 公司发展历程 - 2001 - 2009年“白酒教父”吴向东收购13家酒业公司，2021年并入贵州珍酒酿酒并成立珍酒李渡，2023年4月在港交所主板上市 [2] 财务数据 整体营收与利润 - 2024年营业收入70.67亿元，同比增长0.5%；归属净利润13.24亿元，同比下跌43.1%；经调整净利润16.76亿元，同比增长3.3% [1] - 2021 - 2024年营收分别为51.02亿元、58.56亿元、70.30亿元、70.67亿元，增速分别为112.66%、14.79%、20.06%、0.52% [2] - 2021 - 2024年归属净利润分别为10.32亿元、10.30亿元、23.27亿元、13.24亿元，增速分别为98.47%、-0.23%、125.96%、-43.1% [3] 每股指标 - 2024年基本每股收益0.4040元，稀释每股收益0.4000元，TTM每股收益0.3906元，每股净资产4.1173元，每股经营现金流0.2305元，每股营业收入2.0854元 [3] 盈利能力指标 - 2024年营业总收入同比增长0.52%，毛利润41.43亿元，同比增长1.55%，归母净利润同比增长 - 43.12% [3] 净利润下跌原因 - 2023年确认的金融工具公允价值变动、2024年股权激励费用、2023年上市开支等项目影响 [4] 各品牌表现 收入情况 - 旗舰品牌珍酒2024年收入44.80亿元，同比下降2.3%，占营收比例从65.2%降至63.4% [4] - 李渡2024年收入13.13亿元，收入增加18.3%，占营收比例从15.8%提升至18.6% [5] - 湘窖、开口笑分别实现收入8.02亿元、3.37亿元，收入均下滑，占营收比例分别为11.4%、4.8% [5] 销量情况 - 珍酒2024年销量12284吨，较上年减少346吨，连续三年下滑 [7] - 湘窖2024年销量1243吨，较上年减少172吨；开口笑销量2366吨，较上年减少976吨；其他产品销量5902吨，较上年减少349吨 [8] - 李渡2024年销量3033吨，较上年增加604吨，是唯一销量上升产品 [9] 吨价与毛利率 - 2024年李渡吨价从45.7万元降至43.3万元，毛利率减少1.6个百分点至66.8%，是四大品牌中唯一毛利率下降的 [9] 库存情况 - 2020 - 2024年存货分别为17.37亿元、36.49亿元、51.39亿元、63.83亿元和75.03亿元，2024年底存货超越全年营收 [9] - 2020 - 2024年存货周转天数分别为517天、414.4天、612.8天、702.9天、854.9天，呈递增趋势 [9] 生产基地情况 - 珍酒茅台镇双龙基地酱香型基酒总年产能3400吨；白岩沟2025年上半年投入使用，储存量达38000吨；赵家沟设计产能每年3000吨基酒，2025年上半年两个酒库竣工，额外贡献53000吨储存量 [10] - 李渡郑家山2025年上半年酒库增加19200吨基酒储存量及300吨成品储存量，包装车间上半年竣工 [10] - 湘窖江北基地基酒储存量增加5000吨，陶坛库下半年竣工再增加5000吨基酒储存量 [10] 行业展望 - 2025年白酒行业仍面临挑战，公司将巩固酱香型及次高端以上白酒市场地位，推动可持续增长 [10]

文章核心观点 恒隆地产长期看好内地市场，试图在复杂周期中练好“内功”，在高端商业领域寻找新增长点，其审慎稳健的经营范式或为房地产下半场提供新思路 [2] 瞄准高端商业综合体 - 公司是历史悠久的港资地产商，聚焦高端赛道和差异化定位，整体业绩稳步提升 [3] - 面对行业调整，公司不盲目扩张，聚焦高端商业领域，从存量资产中挖掘新增量 [3] - 国内商场总数超7000家，但真正高端标准的不到5%，公司坚持高端定位提升回报率的策略正确 [3] - 公司走“商业先行”路线，与多数内地房企“以住养商”模式不同 [3] - 公司在香港聚焦高端住宅等抗风险项目，在内地目标是把地块开发到极致 [3] - 公司大力布局二线城市，占据高端品牌龙头位置后，后来者难以撼动 [3][4] - 公司未来仍关注新机会，但不盲目追求体量增长，注重练好内功适应行业变化 [5] 持续调整发展节奏 - 公司未来核心策略是提升现有资产回报率和运营效率，为市场周期回归做准备 [6] - 公司将重心从横向扩张转向垂直增长，如上海恒隆广场推进三期建设，预计两年内零售面积增加13% [6] - 公司强化项目差异化和服务，提升“首店效应”，2024年已引入170个首店品牌 [6] - 公司尝试以多元体验型业态破圈，如引入体育运动类新品牌、开展“社区化运营” [6] - 公司酒店业务作为商办配套提升综合商业体整体价值，非单纯追求盈利 [6] - 2024年末大部分恒隆办公楼出租率保持在80%至90%，因其位置好、配套完善 [7] - 公司通过技术投入简化基础工作，实现租赁、财务、人力系统整合及物业管理系统定制优化 [7] 保障充足现金流 - 公司依托商场多元业态租金收入和住宅项目去化保障现金流，每年稳定租金收入约100亿元，净利润约30亿元，未来有望提升至40 - 50亿元 [7] - 公司在香港和内地拥有约200亿元可售住宅货值，按5年销售周期年均带来约40亿元现金流 [7] - 2025年公司将加快住宅项目销售节奏，推动去化和资金回笼，但不会因短期资金需求仓促决策 [8] - 公司财务稳健，融资渠道畅通，去年底启动融资计划，今年1月获100亿港元银团贷款 [8] - 充足现金流支撑重点项目建设，杭州恒隆广场2025年起分阶段落成，无锡和上海港汇恒隆广场酒店2025 - 2027年陆续开业 [8] - 2027 - 2031年公司有望迎来“黄金回报期”，前期投入项目将产生回报，资金压力缓解 [9]

文章核心观点 公司董事会建议采纳新购股权计划并终止现有购股权计划，以符合修订后的上市规则，新计划有助于吸引和挽留人才、激励员工及促进业务成功 [1][2] 分组1：购股权计划变动情况 - 2025年4月24日董事会通过决议，建议采纳新购股权计划并终止现有购股权计划，待股东周年大会批准 [1] - 现有购股权计划于2022年6月2日采纳，有效期十年，公司可随时在股东大会通过决议终止，终止前已授出购股权仍可按规则行使 [1] - 截至公告日，有3.55968亿份根据现有购股权计划已授出但尚未行使的购股权，公告日至股东周年大会召开期间，董事会无意再授出购股权 [1] - 新购股权计划自采纳之日起为期十年有效，条文符合2023年1月1日起生效的经修订上市规则第17章规定 [1] 分组2：新购股权计划的作用 - 新购股权计划有助集团吸引及挽留优秀人才，为合资格参与者提供额外激励，促进集团业务整体成功 [2] - 新购股权计划向合资格参与者提供在公司拥有个人权益的机会，激励其提高表现及效率，吸引及挽留对集团长远增长及盈利能力有重要贡献的参与者 [2]

文章核心观点 - 新东方2025财年第三季度财报受东方甄选业务拖累营收下降，但教育及文旅业务表现良好，不过国际形势冲击出国留学业务，资本市场对其业绩态度分化，同时教育新业务保持增长 [1][3][6] 财务业绩 - 本季度营收11.83亿美元，同比下降2.0%，除去东方甄选后的教育及文旅业务营收为10.38亿美元，同比增长21.2%，超出业绩指引预期 [1] - 本季度经营利润为1.25亿美元，同比增长9.8%，除去东方甄选经营亏损后的经营利润为1.26亿美元，同比增长5%，股东应占净利润同比上升0.1%至8730万美元 [3] 业务表现 出国留学业务 - 本季度出国考试准备和出国咨询业务分别同比增长7.1%和21.4%，面向成人和大学生的国内备考业务同比增长约17.0% [4] - 特朗普再次当选后世界局势不确定性加强，对出国留学相关业务带来明显影响，本季度出国考试准备业务营收增幅是2023年以来最低，出国咨询业务营收增幅较去年同期和上个季度均有滑落，下滑幅度超出预期 [6] - 预计出国留学相关业务增长将继续放缓，下季度以人民币计算的营收将增长8%左右，下个财年出国考试准备业务营收增长5%到10%，出国咨询业务营收与本财年持平 [6] 教育新业务 - 本季度营收同比增长34.5%，非学科辅导课程在近60个城市开展，报名人次40.8万名，同比增长14.9%，智能学习系统和设备在约60个城市采用，活跃付费用户30.9万名，同比增长64.4% [6] - 上个财年线下校区和学习中心数量从748个增至1025个，2025财年第一季度末增至1089个，近两个季度不再公布具体数量，新增数量放缓，2025财年线下产能预计扩张20%以上，2026财年预计继续扩张10%到15%，扩张策略为同城扩张 [7][8] - 2025年第一季度中国学习平板市场全渠道销量为126.5万台，同比上涨29.4%，销额为40.2亿元，同比上涨15.8%，新东方智能学习系统和设备业务依托学习机，经营利润率超23%，多家学习机行业龙头还处于亏损阶段 [8] 资本市场态度 - 招银国际因宏观不确定性和地缘政治紧张，将新东方2025财年至2027财年盈利预测下调2%至8% [3] - 高盛预计新东方成本控制措施及成熟学习中心占比提升将抵消海外业务对利润率的负面影响，上调2025财年至2027财年核心业务non - GAAP经营利润预测7%至14% [3]

文章核心观点 蚂蚁集团首席执行官宣布加码百亿资源用于“支付宝碰一下”生态，该支付方式已取得一定成果，未来将加速创新并助力生态伙伴增长 [1] 分组1：“支付宝碰一下”支付情况 - 2024年6月支付宝推出“支付宝碰一下”新支付方式，用户解锁手机后碰“小蓝环”就能支付 [1] - “支付宝碰一下”已布局全国超400个城市，5000 + 品牌、千万商家接入，场景达300种细分场景，用户数破亿且一半是30岁以下年轻人 [1] 分组2：支付宝助力计划 - 此前推出40亿“服务商激励计划”，现再推出“商家百亿助力计划”，包括免费升级商家收银设备和推出提振消费专项补贴 [2] 分组3：核心技术进展 - 复旦微电子与支付宝共同研发的“碰一下”专属新芯片预计今年下半年量产，已获支付宝首批超千万大订单，另一款新芯片也在研发中 [2]

行业动态 - 中国助贷机构出海面临高利率高坏账，印尼、墨西哥市场竞争激烈，部分机构退出或调整 [2] - IP 化是泡泡玛特和名创优品发展绕不过去的趋势 [3] - 服务出海进入黄金年代，餐饮人呈现出“餐饮出海图” [4] - 探讨上海和深圳在外贸领域谁更具优势 [5] - 安踏收购狼爪是其全球化野心的必由之路 [6] - 海运成为国际贸易支柱，全球超 80%贸易货物通过海路运输，2023 年发展中经济体在全球海运贸易中份额达 54% [13] 公司动态 - OpenAI 上线最强图像生成 API，一张图 0.15 元，新模型能结合世界知识生成高质量图像，支持多种功能自定义，预计 2029 年营收超 1250 亿美元，2030 年达 1740 亿美元，有意买下谷歌 Chrome 浏览器 [7][8][11] - 泛鼎国际营收超百亿元，完成数千万美元 C 轮融资，拥有超 60 个海外仓，总面积超 600 万平方英尺 [9] - 核心医疗获超 1 亿美元 D 轮融资，累计完成 700 余例人工心脏植入手术，资金用于创新产品开发和国际化战略布局 [10] - 特斯拉 CEO 马斯克预计明年下半年数百万辆特斯拉实现“完全自动驾驶”，今年年底数千台 Optimus 机器人部署在工厂工作，2029 年或 2030 年 Optimus 机器人年产量达百万台，公司下调今年资本支出展望，马斯克提倡降关税 [11][14] - 马斯克麾下 Neuralink 计划以 85 亿美元估值融资约 5 亿美元 [12] - 上海市浦东新区计划 2025 年培育 40 家出海先锋企业，吸引 10 家出海企业总部，“十五五”期末累计打造 400 家出海先锋企业、100 家出海企业总部 [12] - 传音控股 2024 年手机出货 2.01 亿部，营收 687.15 亿元，净利润 55.49 亿元，全球市场占有率 14%，非洲智能机市场占有率超 40%，在南亚部分国家市场占有率排名第一 [12] - 卡尔动力在上海国际车展推出全球首款未来运输机器人 KargoBot Space，可使单车运输毛利提升 5 倍，公布车型 2027 年量产，首款定价 25 万元 + 5 万元服务费/年 [13] 服务与活动 - 阿治曼自由区携手相关方于 4 月 27 日在深圳举办“一键出海中东：阿治曼自由区深圳交流会”，解析中东市场潜力，展示自由区优势 [14] - 英文媒体 KrASIA 面向中国出海企业发布全新英文媒体服务，帮助提升全球品牌 [20] - 36 氪出海学习交流群吸引超 16000 位出海人加入，提供每日跨境资讯，组织交流活动 [22]

文章核心观点 4月24日港股市场北水成交净买入33.87亿港元，其中港股通(沪)成交净买入38.9亿港元，港股通(深)成交净卖出5.03亿港元；北水净买入最多的个股是阿里巴巴 - W、美团 - W、小鹏汽车 - W，净卖出最多的个股是中国移动、中海油、腾讯 [1]。 个股资金流向情况 - 小米集团 - W买卖总额47.78亿港元，净流出2.73亿港元 [2] - 阿里巴巴 - W买卖总额34.99亿港元，净买入14.45亿港元 [2] - 美团 - W买卖总额25.85亿港元，净买入8.50亿港元 [2] - 腾讯控股买卖总额25.78亿港元，净买入1.11亿港元 [2] - 赤峰黄金买卖总额15.27亿港元，净买入4026.00万港元 [2] - 中国移动买卖总额13.02亿港元，净卖出3.96亿港元 [2] - 中芯国际买卖总额12.01亿港元，净卖出1.21亿港元 [2] - 小鹏汽车 - W买卖总额11.48亿港元，净买入1.47亿港元 [2] - 康方生物HK 09926买卖总额8.46亿港元，净流出5553.66万港元 [4] - 信达生物HK 01801买卖总额7.51亿港元，净买入5827.33万港元 [4] 个股消息面情况 阿里巴巴 - W - 获净买入16.1亿港元；多个电商平台将全面取消 “仅退款”，未来电商平台全面取消 “仅退款” 回归良性竞争意义重大；中国跨境电商App热度快速攀升，敦煌网在97个国家交易额增速超100%，淘宝及阿里国际站下载量跃居美国App Store中免费购物软件下载量前三 [4] 美团 - W - 获净买入13.12亿港元；花旗称美团不存在ADR退市风险，业务收入不依赖美国市场；瑞银预测美团今年外卖订单量将增长10%至每日6600万单，可能需增加约50亿元人民币用户补贴来捍卫市场份额，增量开支相当于经调整纯利约一成 [5] 小鹏汽车 - W - 获净买入2.56亿港元；4月23日小鹏P7 + 超长续航Max旗舰版本正式上市，价格20.88万元；配备60个可动关节的小鹏机器人IRON亮相，小鹏人形机器人已进入工厂实训阶段，目标2026年实现规模化工业量产 [5] 赤峰黄金 - 获净买入4025万港元；上交所、深交所将其纳入港股通标的名单，调整自4月7日起生效；国信证券认为公司黄金产量有望持续增长，生产成本存在下降空间，对金价享有较高利润弹性；中信期货表示黄金长线维持乐观，关注美国4月PMI数据及美联储政策信号，经济数据疲软或推动金价重返高位 [6] 中海油 - 遭净卖出2.83亿港元；周三国际油价大幅下挫，WTI6月原油期货收跌2.20%报62.27美元/桶，布伦特6月原油期货收跌1.96%报66.12美元/桶；多个OPEC + 国家寻求6月进一步扩大增产额度，哈萨克斯坦发表对减产负面言论；中银国际预计中国石油板块三大龙头首季盈利同比下降 [6] 中国移动 - 遭净卖出3.57亿港元；首季营运收入2638亿元人民币，同比增长0.02%；股东应占利润306亿元，同比增长3.45%；国金证券认为2025年前2月电信行业端增量不增收，公司主营业务收入增幅放缓，1Q25主营业务收入2224亿元，同比增长1.4%；1Q25经营活动现金流量净额同比下降45%，因主动加快对中小企业及农民工付款进度 [7] 腾讯、中芯国际、小米集团 - W - 分别遭净卖出2.83亿、2.5亿、1.05亿港元 [8]

公司概况 - 公司是从事创新型神经介入医疗器械研发的中国公司，产品组合包括神经介入及心脏医疗器械，主要产品为Captor取栓器械及左心耳封堵器，产品组合覆盖缺血性及出血性脑卒中治疗，其他产品有封堵球囊导管等，主要在国内市场开展业务 [9] 财务数据 营收与利润 - 2024年公司实现营业总收入3.01亿元，同比增长16.46%；归母净利润亏损1362.2万元，上年同期亏损9401.2万元；基本每股收益为 -0.36元 [2] - 2024年加权平均净资产收益率为 -1.26%，较上年同期上升7.07个百分点 [16] 现金流 - 2024年公司经营活动现金流净额为 -323.4万元，同比增加8517.2万元；筹资活动现金流净额 -1238.3万元，同比增加910.2万元；投资活动现金流净额1079.6万元，上年同期为 -1.25亿元 [20] 资产与负债 - 截至2024年末，存货较上期末增加17.17%，占总资产比重上升2.03个百分点；货币资金较上期末减少3.16%，占总资产比重下降1.87个百分点；预付账款较上期末减少32.74%，占总资产比重下降1.46个百分点；固定资产较上期末减少24.84%，占总资产比重下降1.46个百分点 [27] - 截至2024年末，应付票据及应付账款较上期末增加43.77%，占总资产比重上升1.86个百分点；递延所得税负债较上期末增加793.36%，占总资产比重上升0.3个百分点；租赁负债较上期末减少10.78%，占总资产比重下降0.29个百分点；合同负债较上期末减少89.81%，占总资产比重下降0.23个百分点 [30] - 2024年公司流动比率为12.42，速动比率为10.34 [33] 估值指标 - 以4月23日收盘价计算，公司目前市净率（TTM）约0.95倍，市销率（TTM）约3.62倍 [2] 比率情况 周转率 - 公司历年有总资产、固定资产、应收账款、存货周转率数据，并与A股行业均值和中位数对比 [23][24] 资产负债率 - 公司历年有资产负债率数据，并与A股行业均值和中位数对比 [32] 历年变动情况 营收与利润同比增长 - 有历年营业总收入、归母净利润同比增长率数据及半年度变动情况 [12][13][14] 人均创利/创收 - 有历年人均创收、人均创利数据 [13] 主要负债 - 有历年主要负债堆积图数据 [32]

文章核心观点 美国银行在哔哩哔哩 - W的持股比例下降 [1] 分组1 - 美国银行在哔哩哔哩 - W的持股比例于04月21日从7.47%降至7.03% [1]

文章核心观点 - 周大福2025财年第四季度零售值同比下降，受宏观经济和金价等因素影响，但产品优化和营销活动有积极成效，不同市场和产品表现有差异，且对零售网络进行了优化 [1][2] 零售值表现 - 集团截至2025年3月31日止三个月零售值同比下降11.6%，中国内地零售值同比下滑10.4%，中国香港、中国澳门及其他市场零售值同比下滑20.7% [1] 同店销售情况 - 中国内地同店销售跌幅收窄，内地直营店及加盟店的同店销售分别同比下降13.2%及8.7% [1] - 中国香港及中国澳门同店销售跌幅与上一季度相若，同店销售同比减少22.5%，中国香港的同店销售下跌21.5%，中国澳门减少25.6% [1] - 珠宝镶嵌、铂金及K金首饰于内地的同店销售跌幅明显收窄 [2] 产品平均售价 - 黄金首饰及产品类别内地平均售价上升至6400港元（2024财年第四季度：5600港元），香港及澳门平均售价上升至8600港元（2024财年第四季度：7500港元） [1] - 内地珠宝镶嵌首饰平均售价飇升至10900港元（2024财年第四季度：8000港元），中国香港及中国澳门平均售价达到16000港元（2024财年第四季度：15800港元） [2] 零售网络优化 - 内地净关闭395个周大福珠宝零售点，中国香港及中国澳门开设1个零售点，其他市场于日本及越南关闭3个零售点 [2]