公司投资评级 - 华润电力维持"买入"评级 [1][4] 报告的核心观点 - 华润电力2024年风电发电量增长显著，上调2024年可再生能源归母净利润预测 [1][2] - 公司配售新股完成，摊薄即期EPS，但新项目投产有望减弱摊薄影响 [3] - 目标价上调至30.69港币，考虑火电和可再生能源资产盈利能力更优 [4] 经营预测指标与估值 - 2024-26年可再生能源归母净利润预测上调/下调，火电电价预期下调 [4] - 2024-26年归母净利润预测下调至148/158/177亿港币 [4] - 2024-26年EPS预测为2.95/3.15/3.53港币 [6] - 2024-26年营业收入预测为102,051/110,286/119,664百万港币 [6] - 2024-26年毛利润预测为21,414/23,887/27,726百万港币 [6] - 2024-26年EBITDA预测为42,018/46,301/51,809百万港币 [6] - 2024-26年ROE预测为16.63/16.12/16.28% [6] - 2024-26年PE预测为6.36/5.96/5.32倍 [6] - 2024-26年PB预测为0.91/0.83/0.75倍 [6] - 2024-26年EV/EBITDA预测为7.43/7.58/7.25倍 [6] 风电发电量增长 - 2024年3Q风电发电量同比+26.3%至97亿千瓦时，9月同比+52.6%至36亿千瓦时 [2] - 2024年1-10月风电累计发电量同比+13.7%至358亿千瓦时，增速较1H24的6.9%显著增加 [2] - 上调2024年风电发电量预测3.3%至432亿千瓦时 [2] 可再生能源盈利 - 上调2024年可再生能源归母净利率3.4个百分点至38%，归母净利润上调9.2%至91.8亿元 [2] - 2024-26年可再生能源归母净利润预测为+9.2%/+3.9%/-9.0% [1][4] 配售新股 - 公司配售1.985亿股完成，总股本增加4.1%至50.0894亿股 [3] - 向华润集团发行1.68亿股通过股东大会表决，赞成率94.6% [3] - 本次交易完成后将摊薄即期EPS 7.08%，但新项目投产有望减弱摊薄影响 [3] 目标价与估值 - 目标价上调至30.69港币，基于2025年PB/PE 0.9/18x，较可比公司溢价 [4] - 目标市值1537亿港币，考虑火电和可再生能源资产盈利能力更优 [4] - 2024-26年火电电价预期下调0.8/3.9/4.9% [4] 财务数据 - 2022-26年营业收入分别为103,305/103,334/102,051/110,286/119,664百万港币 [6] - 2022-26年归母净利润分别为7,042/11,003/14,798/15,781/17,667百万港币 [6] - 2022-26年EPS分别为1.46/2.29/2.95/3.15/3.53港币 [6] - 2022-26年ROE分别为8.25/13.16/16.63/16.12/16.28% [6] - 2022-26年PE分别为12.83/8.21/6.36/5.96/5.32倍 [6] - 2022-26年PB分别为0.97/0.94/0.91/0.83/0.75倍 [6] - 2022-26年EV/EBITDA分别为8.87/8.13/7.43/7.58/7.25倍 [6]

投资评级 - 中国电力的投资评级维持为"买入"，目标价为3.92港币 [1][4] 核心观点 - 中国电力是国家电投集团旗下的综合清洁能源上市平台，1H24归母净利润同比增长53%至25.7亿元，TTM股息率高达6.42%，但PB（MRQ）仅0.64x，估值性价比凸显 [1] - 中国电力拟以五凌电力63%和长洲水电64.93%股权作为对价认购远达环保拟配发的新股，实现红筹控A股，有利于资产负债率下降，同时A股水电较高估值有望提升中国电力估值水平 [1][3] 经营表现 - 3Q24燃煤售电量同比增长4.6%至157亿千瓦时，同比增速较1H24的0.4%更高 [2] - 10月新能源电量增速放缓，主要系基数影响，风电/光伏售电量同比+39.9%/+12.8%，较1-9M24的59.4%/90.8%有所放缓 [2] 资产重组 - 中国电力拟以五凌电力63%和长洲水电64.93%股权作为对价认购远达环保拟配发的新股，实现红筹控A股，远达环保发股价格为6.55元，较基准日前20/60/120天均价溢价32%-36% [3] - 重组将推动国电投集团优质项目注入，加速公司战略目标实现，尽管水电资产持股比例或下降，但公司资产/盈利规模增长有望提速 [3] 估值调整 - 下调2024-2026年新增新能源装机33/9/0%、风电电价0/4/5%和光伏电价2/4/4%，从而下调归母净利润2/8/14%至50/56/62亿元 [4] - 基于2025E新能源/火电/水电归母净利润预期42.67/139.99/87.49亿元，参考可比公司Wind一致预期2025E PE/PB/PB分别为6/0.8/2.5x，给予公司新能源/火电/水电10/0.5/1.2x 2025E PE/PB/PB，扣除永续债权益153.19亿元后目标市值448亿元（485亿港币），目标价3.92港币 [4] 财务预测 - 2024E营业收入预计为520.53亿元，同比增长17.60%，归母净利润预计为49.84亿元，同比增长87.33% [6] - 2025E营业收入预计为540.16亿元，同比增长3.77%，归母净利润预计为56.08亿元，同比增长12.52% [6] - 2026E营业收入预计为580.32亿元，同比增长7.44%，归母净利润预计为62.30亿元，同比增长11.09% [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 同程旅行（0780.HK）在24Q3业绩保持高增长，核心OTA利润率显著提升，用户价值持续提升，国际业务和流量拓展加速 [1] 根据相关目录分别进行总结 24Q3业绩保持高增，核心OTA利润率提升 - 24Q3公司营收49.91亿元，同比增长51%；经调整净利润9.1亿元，同比增长46.6% [1] - 核心OTA营收40.13亿元，同比增长22%；度假业务营收9.79亿元，环比增长36% [1] - 经调整净利润率环比增长2.7个百分点至18.2%；核心OTA利润率达到31.3%，同比提升5.9个百分点，环比提升6.8个百分点 [1] - 利润率增长主要由于住宿板块用户补贴收窄、国际业务投资策略优化、销售费用率下降以及度假业务实现盈亏平衡 [1] 用户价值提升明显，加速开拓新流量与国际业务 - 24Q3平均月付费用户数为4640万人，同比增长5%；用户购买频次每年超过8次，ARPU增长至约70元人民币，同比增长53% [1] - GMV变现率提升至6.9%，同比提升2.2个百分点 [1] - 同程旅行APP日活跃用户突破300万，创历史新高；APP流量贡献从4%提升至8% [1] - 国际业务方面，在新加坡成立海外总部，推出国际旅游预订平台HopeGoo，未来有望提升国际业务营收规模与盈利能力 [1] OTA业务24Q4有望保持双位数增长 - 预计24Q4住宿预订营收将保持同比双位数增长，酒店net take rate同比亦将增长 [1] - 预计24Q4机票预订营收将保持同比双位数增长，受益于机票预订量增长和辅营产品销售 [1] - 预计24Q4火车票预订营收将保持同比双位数增长，得益于彗行系统优化 [1] - 预计24Q4核心OTA业务营收将保持同比双位数增长，重点关注盈利能力提升 [1] 盈利预测、估值与评级 - 维持24-26年营收预测分别为172.63亿元、201.95亿元、231.34亿元 [1] - 维持24-26年经调整归母净利润预测分别为27.40亿元、32.52亿元、38.72亿元 [1] - 当前股价对应24-26年经调整PE分别为15倍、13倍、11倍 [1]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4][10] 报告的核心观点 - 京东物流以不高于64.84亿元人民币收购跨越速运剩余的36.43%股份，收购后将持有跨越速运100%股份 [2][8] - 收购后有望带来协同效应和国际业务发展，包括跨越速运业绩增长、品牌合作加深、管理效率提升等 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 收购细节 - 京东物流将分3期支付收购款项，每期包括基础对价和盈利支付。基础对价按15倍PE计算，2023-2025年基础利润分别为8.30亿、8.92亿、9.59亿净利润。盈利支付为实际利润超出基础利润部分的50% [2][8] - 跨越速运2022/2023年除税后净利润分别为8.48亿/14.47亿元人民币，2023年同比增长70.6%，预计2025年净利润达到23.51亿元人民币，同比增长9.4% [3][9] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为1803亿、1960亿、2112亿元，增速分别为8.2%、8.7%、7.8% [4][10] - 经调整净利润分别为72.6亿、79.5亿、87.9亿元，经调整净利润率分别为4.0%、4.1%、4.2% [4][10] - 2023-2026年营业收入分别为1666.25亿、1802.86亿、1959.69亿、2112.26亿元，同比增长21.3%、8.2%、8.7%、7.8% [5] - 经调整净利润分别为27.61亿、72.55亿、79.51亿、87.91亿元，同比增长218.8%、162.8%、9.6%、10.6% [5] 市场数据 - 2024年12月10日收盘价为14.5港元，总股本66.27亿股，总市值961亿港元 [6] - 归母净资产508亿元，总资产1115亿元，每股净资产7.7元 [6]

公司投资评级 - 首予"买入"评级，目标价27.60港元 [4][6] 核心观点 - 重卡行业正处于复苏初期，叠加出海机遇，预计2024-2025年公司重卡销量同比上升7.7%和7.4%，高于行业增速 [4] - 预计2024-2025年公司收入965.9亿和1,059.1亿元，净利润60.7亿和69.3亿元 [4] - 公司维持派息率50%，股息率约为5%-6%，属于高息股标的 [4] 公司背景 - 中国重汽拥有90多年品牌历史，专注于重型卡车、轻型卡车和核心零部件的研发与生产，旗下经营黄河、豪沃、汕德卡等品牌 [1] - 2023年公司销售22.7万辆重卡（内销42.7%，出口57.3%），13万辆轻卡，总收入854.9亿，同比+43.9%，其中重卡收入87.5% [1] - 2023年毛利率16.7%，净利润53.2亿，同比+217.9% [1] 行业分析 - 2025年国内经济稳步复苏，物流需求增加，物流业景气指数始终位于50%枯荣线以上，预计物流类重卡将成为新增销量的主力来源 [2] - 油气价差扩大，天然气重卡的运营成本优势显现，客户接受度快速提升 [2] - 国内国四及以下排放标准的重卡保有量较高，以旧换新政策有望进一步激发市场增量需求 [2] 出口表现 - 一带一路国家基础设施建设和物流运输需求增长，中国重汽2023年出口重卡12万辆，同比增长51.0%，市场份额43% [3] - 重卡出口销量占比从2020年的11.1%提升至2023年的57.3%，出口销量抵消了国内销量下滑，成为公司结构性增长的重要亮点 [3] 财务预测 - 预计2024-2025年公司收入965.9亿和1,059.1亿元，同比增长13.0%和9.6% [4] - 预计2024-2025年净利润60.7亿和69.3亿元，同比增长14.1%和14.1% [4] - 预计2024-2025年毛利率分别为16.2%和16.8%，经营利润率从2023年的7.8%提升至8.0%和8.3% [48] 估值 - 给予公司2025年10倍市盈率估值，目标价27.6港元，首次覆盖给予"买入"评级 [52] - 公司派息率50%，股息率5%-6%，属于高息股标的 [4]

投资评级 - 报告建议积极关注歌礼制药-B（1672 HK），认为公司价值严重低估 [2] 核心观点 - 歌礼制药是创新研发驱动型生物科技公司，其减重不减肌候选药物ASC47和ASC30的研发进展顺利，市场空间广阔 [2] - ASC47在澳大利亚进行的临床I期研究取得积极结果，显示出健康的减重效果（减重不减肌），临床数据有望在2025年第二季度公布 [2] - ASC30是美国临床试验顺利开展的小分子GLP-1R激动剂，每月一次皮下注射和每日一次口服片剂治疗肥胖症的两项I期临床试验预计在2025年第一季度公布 [2] - 公司产品使用更加便捷，市场空间广阔 [2] - 公司自2023年6月以来已累计回购超过1 8亿港币，截止2024年6月30日，公司可用现金约21亿人民币，足够保障5年以上的研发投入需求 [2] 研发进展 - ASC47在澳大利亚进行的临床I期研究取得积极结果，显示出健康的减重效果（减重不减肌），临床数据有望在2025年第二季度公布 [2] - ASC30是美国临床试验顺利开展的小分子GLP-1R激动剂，每月一次皮下注射和每日一次口服片剂治疗肥胖症的两项I期临床试验预计在2025年第一季度公布 [2] 市场空间 - 公司产品使用更加便捷，市场空间广阔 [2] 公司财务 - 公司自2023年6月以来已累计回购超过1 8亿港币，截止2024年6月30日，公司可用现金约21亿人民币，足够保障5年以上的研发投入需求 [2]

公司投资评级 - 零跑汽车的投资评级为"优于大市" [2] 报告的核心观点 - 零跑汽车国内业务高速增长，2024年推出新品车型C10/C16，整体销量高速增长(2024年1-11月累计同比+100%)，月销连创新高（11月过四万）。公司与Stellantis深度合作，2024年10月巴黎车展上发布全球战略 [2] - 公司未来3年处于高速成长期，预计2024-2026年营业收入分别为314/561/814亿元，归属母公司净利润-37/-6/24亿元。采用PS估值法，公司2025年合理市值为449-505亿元，对应股价35.92-40.41港元，给予"优于大市"评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 零跑汽车是国内领先的智能电动汽车公司，近年来维持营收高增长，2023年毛利扭亏为盈 [2] - 公司2024年推出新品车型C10/C16，整体销量正在高速增长(2024年1-11月累计同比+100%)，月销连创新高（11月过四万） [2] - 公司与Stellantis深度合作，2024年10月巴黎车展上发布全球战略 [2] 公司优势 - 公司优势来自于强产品力、电子电气全栈自研、国际合作 [2] - 公司采用高智能化、高性价比的精品产品策略 [2] - 公司的电子电气架构全栈自研，可以实现低成本高智能，"四叶草架构"迭代至3.5版本 [2] - 公司通过合作开启海外业务 [2] 全球汽车市场分析 - 全球汽车市场分为美日印韩、欧盟、欧洲非欧盟国家、中国地区、其他地区（亚非拉澳等）五大板块 [2] - 欧盟市场将成新增量，欧盟用户偏向低能耗小型车，三因素推动中国车企进军欧洲：低能耗消费习惯、中欧市场高价差、中欧车企强合作 [2] - 亚非拉澳等市场日系车型占比高，自主品牌目前正在发力中 [2] Stellantis集团 - Stellantis由FCA和PSA两大欧洲集团合并而成，历史悠久、旗下品牌众多 [2] - Stellantis车型的基本盘在欧洲，过半销量来自于欧盟，但近年在欧销量下滑明显 [2] 公司新品发布与渠道 - 公司2025年全球发布B系列车型 [2] - 国内采用经销商模式，可以吸纳原合资经销商的优质门店；海外借力Stellantis的渠道、运营禀赋，由欧洲扩张至全球 [2] - 公司在欧销售车型和欧洲热销车型相比，产品力强、性价比高 [2] 盈利预测与估值 - 公司未来3年处于高速成长期，预计2024-2026年营业收入分别为314/561/814亿元，归属母公司净利润-37/-6/24亿元 [2] - 采用PS估值法，公司2025年合理市值为449-505亿元，对应股价35.92-40.41港元，给予"优于大市"评级 [2] 盈利预测和财务指标 - 2024-2026年营业收入分别为31413/56099/81393百万元，同比增长87.6%/78.6%/45.1% [3] - 2024-2026年归母净利润分别为-3721/-578/2372百万元 [3] - 2024-2026年每股收益分别为-2.78/-0.43/1.77元 [3] 核心观点 - 公司研究·海外公司深度报告，汽车·乘用车 [4] 前言 - 通过剖析海外市场，论证公司成长逻辑 [21] - 公司新品全球同步发布、全球战略蓄势待发；国际局势日趋复杂，中系品牌尚未突破欧洲市场壁垒 [21] 公司是科技驱动的造车新势力 - 浙江零跑科技股份有限公司成立于2015年，是国内领先的智能电动汽车公司 [22] - 公司自2015年成立起，十年磨剑，业务在2025年有望迎来海内外的同步高速增长 [22] 营收维持高增长，毛利扭亏为盈 - 公司2023年营收167.47亿元，年度营业收入持续提升，半年度营业收入呈现下半年显著高于上半年的特征 [29] - 公司2023年全年营收167.47亿元同比增长35.22%；2024年上半年主营收入88.45亿元，同比增长52.16% [29] 公司股权结构与组织架构 - 公司股权结构稳定、组织架构清晰，核心决策层与战略合作伙伴大比例持股 [26] - 公司下属多家子公司，承担了智能化集成、零部件、销售等多种职能 [28] 公司近年财务表现 - 公司处于业务的快速扩张期，归母净利润仍处于净亏损状态，但亏损正在快速收窄 [36] - 公司毛利率于2023年由负转正，销量的增长将推动公司毛利率继续上行，2024年第三季度毛利率达到8.10% [39] 公司费用管控 - 公司仍处于高投入、高研发阶段，整体费用率偏高，但是在新势力主机厂中费用管控能力相对良好 [42] - 公司2023年销售、行政及一般费用26.53亿，研发费用19.20亿 [42] 公司产品线 - 公司目前产品线C系列为主，主打B、C级轿车和SUV市场，后续将发布更具性价比的B系列产品线 [48] - 公司在售五款车型，按发布时间先后分别为T03、C11、C01、C10、C16 [48] 公司车型销量 - 公司车型销量正在高速增长，2024年月销连创新高 [53] - 2023年年度销量14.55万辆，2024年1-11月累计交付251207辆，11月单月交付40169台 [53] 公司产能 - 公司产能充沛，金华工厂与杭州工厂产能将超过80万辆/年 [55] - 金华工厂现有车型都在金华工厂制造，金华当前两大总装车间合计可以释放产能每月4万辆 [55] 公司销售模式 - 公司国内销售模式为经销商模式，轻资产运营且易于库存管理 [60] - 公司的海外渠道借力战略合作伙伴Stellantis集团，实现轻资产出海 [60] 公司产品力 - 公司产品线简洁，目前发布的每款车型在市场上都有一定的用户基础，其价值都得到高效的发挥 [65] - 公司在售车型类型风格区别度高，潜在用户群体区分度较高，车型之间鲜有内部竞争 [65] 具体车型分析 - **C01**：2022年发布的中大型轿车，2024款车型有三款增程型和三款纯电型，价格从13.68万元到15.88万元 [66] - **C11**：C系列首款车型，定位中型SUV，2024款为四款增程车型和四款纯电车型，价格14.88万元至20.58万元 [68] - **C10**：2024年新出的中型SUV，全系三款增程、四款纯电，价格从12.88万元到16.88万元 [70] - **C16**：最新也是客单价最高的在售单品，定位是三排6座中大型SUV，全系三款增程、三款纯电车型，定价15.58万-18.58万元 [75] - **T03**：在售车型中发布最早的一款，定位A00级微型车，目前在售三款车型，定价分别4.99/5.99/6.99万元 [80] 自研自造 - 公司具备强大的研发能力，在电子电气领域基本做到全栈自研自产 [81] - 公司车型销量在2024年跳跃式增长，公司高智能、高性价比产品力的来源，是公司始终坚持自研自产理念 [81]

投资评级 - 报告对Nameson Holdings的投资评级为“买入”，目标价为1.01港元，当前价格为0.81港元，潜在上涨空间为24.7% [1] 核心观点 - Nameson Holdings的1HFY25业绩基本符合预期，销售额和调整后净利润分别同比增长2.2%和3.3%，达到27.26亿港元和2.99亿港元 [1] - 由于原材料价格下降和越南工厂运营效率提升，综合毛利率同比上升1.6个百分点至19.9%，为自2HFY22以来的最高水平 [1] - 欧洲和东南亚市场表现优异，销售额分别同比增长23.1%和37.7%，主要得益于有利的天气条件和客户在这些地区的海外扩张 [1] - 预计FY25E销售额将同比下降约1%，主要受全服装（WG）销售量的下降影响，但稳定的产品组合将抵消这一影响 [1] - 预计FY26E/27E总销量将保持低个位数增长，维持在每年约3000万件，主要得益于现有大客户的稳定需求和新国际运动服装客户的订单增长 [1] 公司运营 - Nameson在1HFY25的销售量为1800万件，同比下降5.7%，其中全服装（WG）销售量下降38%至250万件，传统针织品销售量基本持平，羊绒制品销售量同比增长74%至160万件 [1] - 1HFY25的平均售价（ASP）保持稳定，约为18美元，其中羊绒制品的ASP较高，约为40美元，而全服装（WG）的ASP同比下降超过20%至10美元 [1] - Nameson在越南的产能占比为70%，预计越南和中国的生产量将维持在70%/30%的比例 [3] - 羊绒纱线业务自2HFY19启动，目前13条生产线年产能为900吨，1HFY25生产量超过550吨，利用率超过60% [4] - 自有品牌羊绒纱线M.oro的销售额同比增长26.8%至4.19亿港元，占1HFY25收入的15% [4] 财务表现 - Nameson的资产负债表保持健康，1HFY25净负债率为14.3%，低于FY19-FY24的平均水平27% [8] - 1HFY25的派息率维持在75%，预计FY25E派息率将高于管理层指引的35% [8] - 预计FY25E/26E的股息收益率分别为17.1%和18.5%，这将限制股价的下行空间 [8] - 预计FY24-FY27E的调整后每股收益（EPS）将以6.3%的复合年增长率增长，主要得益于2.7%的销售额复合年增长率和毛利率的逐步恢复 [6] - Nameson的FY25E/26E市盈率分别为4.4倍和4.0倍，较同行平均估值有46%的折让 [7] 行业与市场 - 全球面料需求已恢复正常，品牌客户已消化了过剩库存，Nameson继续努力丰富客户关系并提升产品质量，成为多个全球品牌的指定供应商 [5] - 预计FY25E和FY26E面料业务的亏损将进一步收窄 [5] - Nameson的股价自4月11日以来上涨55%，表现优于香港主要上市同行，平均涨幅为28% [6]

报告公司投资评级 - 买入评级 [2] 报告的核心观点 - 中国电力通过水电资产重组和清洁能源项目的加速建设，巩固了其作为国家集团综合清洁能源旗舰上市平台的地位 [2] - 公司2024年盈利增长确定性较高，目标价为4.73港元，较当前股价有52%的上升空间 [2] 首10月售电量大幅增长 - 2024年首十个月的总售电量为108,220,668兆瓦时，较去年同期增加30.56% [2] - 公司控股风电售电量同比增长57.05%，光伏售电量同比增长79.55% [2] - 水电售电量同比增长62.62%，得益于今年上半年来水恢复 [2] 资产重组优化业务结构 - 公司拟出售持有的水电资产（5.9GW，约60%持股）至母公司旗下子公司远达环保，以认购远达环保将配发的新股 [2] - 交易完成后，中国电力将持有50%以上远达的股权，远达环保将成为集团在A股的水电资产平台 [2] - 集团计划未来3年将余下约20吉瓦的水电资产逐步整合在远达环保 [2] 风光项目建设加速 - 公司今年上半年清洁能源新增装机3.3GW，其中风电1.2GW，光伏2.1GW [2] - 公司风、光度电利润分别同比下降2.5/3.3分，主要是平价项目占比增加导致 [2] - 截至2024年6月，公司共计清洁能源合并装机占比达到77.07%，预计全年新增装机约7GW [2] - 公司目标2025年清洁能源装机占比达到90% [2] 盈利摘要 - 2024年营业额预测为50,228百万元，同比增长13.5% [2] - 2024年归母净利润预测为6,000百万元，同比增长92.1% [2] - 2024年基本每股盈利预测为0.49元，同比增长17.4% [2] 财务分析 - 2024年毛利率预测为48.5%，同比增长7个百分点 [4] - 2024年EBITDA利率预测为50.4%，同比增长5.3个百分点 [4] - 2024年净利率预测为10.2%，同比增长4.2个百分点 [4] - 2024年ROE预测为9.6%，同比增长4.6个百分点 [4] - 2024年负债率预测为70.7%，同比增长1.8个百分点 [4]

投资评级 - 裕元集团（00551）的投资评级为“买入”（维持评级）[1] - 当前价格为17.56港元，目标价格未明确[1] 核心观点 - 裕元集团2024年11月制造业务营收单月同比增长17%，累计同比增长10.9%[1] - 宝胜营收单月同比下降12%，累计同比下降8.4%[1] - 2024年11月单月营收6.8亿美金，同比增长7.5%，累计营收75亿美金，同比增长3.4%[1] - 裕元集团2024年年初至今股价累计上涨约90%[1] - 2022年、2023年全年派息率分别为77%及约70%，2024年中期股息为0.40港元，派息率45%[1] - 2024年执行约1500万美元股份回购计划，截至2024年10月已回购363.2万股，动用近5000万港元（约640万美元）[1] 财务预测 - 预计公司FY24-26年收入分别为86.5/96.5/109.4亿美元[2] - 归母净利分别为4.6/5.4/6.2亿美元[2] - 对应EPS分别为0.28/0.33/0.38美元/股[2] - 对应PE分别为8x、7x、6x[2] 行业分析 - 裕元集团所处行业为非必需性消费/纺织及服饰[1] - 行业马太效应有利于头部供应链份额提升，在相对平稳市场中捕捉超额成长机会[1] - 头部供应链优势体现在更优质客户结构、生产制造管理能力带来的成本优势以及多年信任积累等[1] 公司策略 - 裕元集团将继续致力中长期产能布局，制造产能进行多元化配置，瞄准劳动力供应及基础设施能支持永续增长的印尼及印度[1] - 公司将继续秉持以价值增长为优先策略，结合自动化科技及研发实力的整合型产品开发实践能力，巩固其作为产业领导者的核心竞争力[1] 股价表现 - 裕元集团股价走势显示，2023年12月至2024年8月期间，股价涨幅显著，最高涨幅达112%[1] - 同期恒生指数涨幅为76%[1]