行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 核心观点 - 地缘政治冲突（伊朗禁止美、以、欧船只通过霍尔木兹海峡）推动油运市场进入“极端行情”，VLCC运价创下历史新高[4][5] - 快递行业“反内卷”政策持续深化，旨在通过产能调控、价格执法等手段整治“内卷式”竞争，营造良好市场生态，释放企业盈利弹性[9] - 电商快递需求坚韧，自上而下的“反内卷”有望带动价格上涨，行业迎来中长期良性竞争机会[15] - 航空业若旅客周转量和票价增长延续，可为高油价成本提供缓冲；若油价高位因素消退，业绩弹性较大[15] - 航运市场：1）原油运输受益于OPEC+增产与美联储降息周期，地缘冲突增强VLCC运价弹性；2）散运市场受益于环保法规推动运力出清、西芒杜铁矿投产及大宗商品需求复苏；3）亚洲内集运需求具备中长期成长性，受供应链多元化及美国关税刺激催化，且小船运力青黄不接[15][16] - 船舶行业处于绿色更新大周期前期，航运景气度回升、环保法规推进及地缘缓和有望驱动新造船市场活动，船厂产能紧张且订单饱满[16] - 供应链物流行业：1）深圳国际受益于物流园转型升级及高分红；2）化工物流市场空间大、壁垒高，龙头在需求改善下盈利弹性大[16] - 港口作为陆海枢纽，经营模式稳定、现金流强劲，资本支出放缓下建议关注其红利属性及枢纽港成长性[16] 行业动态跟踪总结 航运船舶港口 - **地缘冲突与运价飙升**：伊朗伊斯兰革命卫队禁止美、以、欧国家船只通过霍尔木兹海峡，并击中一艘美国油轮[4] 霍尔木兹海峡通航量较正常水平下降超过90%[5] VLCC中东线运价接近50万美元/日，实际成交中“Kalamos”轮日租金达69.68万美元，刷新纪录[5] 波罗的海TD3C指数创历史新高至每天485，959美元[5] - **运价指数普遍上涨**： - 集装箱：SCFI综合运价指数环比上涨11.7%至1489点[6] - 原油轮：BDTI指数环比上涨48.78%至2818点；VLCC TCE环比上涨89.0%，其中中东-中国TCE环比上涨131.8%[6] - 成品油轮：BCTI指数环比上涨74.9%至1489点；LR1中东-日本运价环比上涨165.9%[6] - 散货船：BDI指数环比上涨3.6%至2200点[7] - **新造船价与内贸运价**：新造船船价指数环比下降0.15点至182.00点[8] 新华・泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH・PDCI）环比下跌3.32%至1134点[8] - **港口吞吐量**：中国港口货物吞吐量为23489万吨，环比增长25.20%；集装箱吞吐量为595万TEU，环比增长6.42%[8] 快递物流 - **政策导向**：2026年政府工作报告提出深入整治“内卷式”竞争[9] 国家邮政局原局长建议发挥邮政快递业先导作用服务全国统一大市场[9] 江苏省邮管局召开“反内卷”专题工作会，强调维护市场秩序与末端稳定[9] - **公司业绩**：2025年第四季度京东物流营收635.31亿元，同比增长21.9%；其中一体化供应链客户收入359.81亿元，同比增长44.5%，主要由京东集团收入（同比增长68.1%）带动[10] 航空机场 - **飞机订单**：波音接近敲定与中国的约500架737 MAX飞机订单，并洽谈约100架787和777X订单[12] - **运营数据**：2026年1月全球航空客运需求（RPK）同比增长3.8%，载客率82.0%创历年1月新高[12] 2026年1月中国民航旅客运输量约0.63亿人次，同比-2.9%；货邮运输量86.10万吨，同比+4.9%[59] - **国产飞机**：南航第十架C919国产大飞机入列[13] - **机场数据**：2026年1月，白云机场旅客吞吐量同比+4.97%，深圳机场旅客吞吐量同比+2.84%，上海机场旅客吞吐量同比-1.34%[65] 公路铁路 - **货运物流**：国家铁路运输货物7210.2万吨，环比增长9.77%；全国高速公路货车通行3271.7万辆，环比增长229.69%[14] - **公司数据**：深高速2026年1月路费收入10.20亿元，同比增长10.5%[14] 市场表现与数据跟踪 市场回顾 - 报告期内（2026年3月2日-3月6日），A股交运指数环比下降0.72%，跑赢上证指数（-0.93%）0.21个百分点[20] - 子板块中航运（+6.00%）、铁路（+1.90%）、公路（+0.11%）上涨；港口（-0.52%）、快递（-1.56%）、物流综合（-1.90%）、机场（-3.37%）、航空（-8.10%）下跌[20][24] 快递物流数据 - 2025年12月，全国快递业务量182.1亿件，同比增长2.3%；业务收入1388.7亿元，同比增长0.7%[25] - 2026年1月主要公司业务量：圆通（29.43亿票，+29.75%）、申通（25.40亿票，+25.57%）、顺丰（13.86亿票，+4.21%）、韵达（22.31亿票，+10.83%）[32] 航运船舶数据 - 克拉克森综合运价53319美元/日，环比增长41.84%[47] - CCFI指数1054.26点，环比增长0.93%[47] 航空数据 - 2026年1月，三大航整体客座率83.41%，较2025年12月下降0.45个百分点；春秋航空客座率91.95%领跑[61] 公路铁路数据 - 2025年12月，铁路客运量3.23亿人，同比增长8.52%；公路货运量37.97亿吨，同比增长0.62%[71] 港口数据 - 2026年2月23日-3月1日，中国港口货物吞吐量23489万吨，环比增长25.20%；集装箱吞吐量595万TEU，环比增长6.42%[79]

交通运输 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 3 月 8 日 强于大市 交通运输行业周报 两会明确因地制宜发展新质生产力，把握低空 经济与 Robotaxi 等主题趋势性投资机会 ①航空物流：波罗的海空运价格指数环比下降，同比下降。②航运港口：内贸 集运运价指数上升，干散货运价下降，油运运价上升。③快递物流：2025 年 12 月快递业务量同比上升 2.30%，快递业务收入同比上升 0.70%。④航空出行： 2026 年 3 月第一周国际日均执飞航班 1802.86 次，环比-9.53%，同比+8.95%。 ⑤公路铁路：2 月 23 日—3 月 1 日，全国高速公路货车通行 3271.7 万辆，环比 增长 229.69%。⑥交通新业态：2025 年 Q4，联想 PC 电脑出货量达 1944 万台， 同比上升 14.30%，市场份额环比上升 1.7pct。 投资建议： 两会政府报告明确提出因地制宜发展新质生产力背景下，建议重点关注低 空经济与自动驾驶出行赛道趋势性投资机遇。推荐中信海直，建议关注曹 操出行。 关注中东局势演变下油运、干散运及集运等航运板块机会。推荐招商轮 船；推荐中远海特；建议关注中远 ...

事件背景与航班运营状况 - 迪拜国际机场于当地时间3月7日上午因再次传出爆炸声而暂停所有进出港航班，导致包括国航CA9541在内的航班在空中盘旋等待，该航班在空中盘旋了9圈，延误近两小时后才安全降落[3] - 阿联酋航空EK362航班（迪拜-广州）因机场事件一度被取消，最终在延误7小时后起飞[6][8] - 自3月2日晚间起，迪拜国际机场开始恢复少量航班，阿联酋航空已有航班飞往广州和上海，首个回国航班于3月4日晚间抵达广州[6] 中国航空公司应对与运力恢复 - 中国国际航空公司（国航）在3月6日至8日期间，每日执行1班北京首都-迪拜往返航班，并计划执行北京首都-沙特利雅得往返航班[9] - 中国南方航空公司（南航）于3月7日成功执行从利雅得飞往广州的CZ376复航返程航班，搭载275名旅客，飞行近8小时，并计划恢复3月8日至11日部分广州/深圳往返迪拜的航班[13][18] - 中国东方航空公司（东航）于3月6日执行了北京-阿曼马斯喀特往返航班，带回旅客及滞留机组，并计划在3月7日至12日间部分恢复上海浦东、西安、昆明至迪拜，以及上海浦东至利雅得、北京大兴至马斯喀特的航班[13][18] - 海南航空公司（海航）于3月6日执行了一班海口-迪拜往返航班，去程载客三四十人，回程满员[13] 旅客滞留情况与撤离努力 - 有旅客在迪拜出差期间，回国航班连续被取消4次，先后涉及南航和阿联酋航空的航班，最终通过改签国航航班及购买中转机票寻求回国[9] - 南航CZ376航班带回的275名旅客中，绝大多数为中国籍，包括滞留利雅得及其他中东地区的游客和务工人员，部分旅客从巴林等地辗转至利雅得乘机[13][15] - 由于阿曼马斯喀特距离迪拜约400公里，部分滞留阿联酋的旅客选择通过陆路前往阿曼乘机撤离[15] - 外交部领事司罕见地通过官方渠道于3月7日晚及3月8日上午多次发布包含国航、南航、东航具体航班号的回国航班余票信息，协助滞留旅客撤离[15][16][17] 行业动态与官方提示 - 近期国内航司几乎每天都在更新中东航线恢复信息，积极协调运力协助滞留中国旅客回国[18] - 外交部提醒当前中东局势复杂严峻，存在较大不确定性，建议中国公民避免前往冲突波及地区，并利用航班恢复窗口抓紧时间撤离[18]

中国政府对滞留中东公民的协助行动 - 外交部高度重视中国乘客滞留中东国家的情况，第一时间启动应急机制，指导有关驻外使领馆加强做外方工作并全力为滞留同胞提供协助 [1] - 外交部同民航局等国内主管部门紧急会商，推动航空公司在确保安全的情况下尽快复飞航班 [1] - 在各方共同努力下，相关工作取得了积极进展，3月4日晚，载有近300名中国公民的外航航班自迪拜安全飞抵广州 [1] 中国航空公司航班恢复情况 - 自3月5日起，国航、东航、南航、海航陆续恢复至阿联酋、阿曼、沙特等国往返航班 [1] 对公民的出行提醒 - 当前中东局势仍复杂严峻，存在较大的不确定性，请中国公民避免前往受军事冲突波及的国家和地区 [1] - 已在当地的人员请密切关注有关信息，利用航班恢复窗口抓紧时间撤离 [1]

中东地区军事冲突对航空业的影响与航班恢复现状 - 美国和以色列自2月28日起对伊朗发动军事打击，导致中东地区多国航班运行受到严重影响，3月1日多国航班一度全线归零 [3] - 阿联酋等国家的领空正逐步开放，国内航司在安全评估基础上已开始陆续恢复部分中东航线，但整体恢复率仍不高 [3] 中国航司航班恢复计划 - 海南航空：已于3月2日、4日执行海口—沙特吉达往返航班；3月6日恢复海口-迪拜航班，用于运送滞留旅客回国 [3][6] - 中国国际航空：计划于3月5日至7日各执行1班北京—沙特利雅得往返航班；3月6日至8日各执行1班北京—阿联酋迪拜往返航班 [3] - 中国东方航空：计划于3月5日执行1班北京大兴—阿曼马斯喀特往返航班 [4] - 中国南方航空：计划于3月6日执行1班广州—沙特利雅得往返航班；3月10日起恢复深圳⇋利雅得航班运行 [5] 航班供需与运营状况 - 当前飞往中东的航班上座率低，最多只有三四十人，乘客主要为长期在中东生活工作的人员 [6] - 回国航班则基本满员，未来几天机票依然难抢，例如迪拜-广州航线仅剩售价4万多元的头等舱，许多已恢复航线在在线旅行社平台上看不到售票 [6] - 部分航司如中国国际航空，要求旅客通过官方APP提交购票预约申请，根据座位情况和排队顺序通知办理 [6] 主要国家与航司恢复情况 - 沙特阿拉伯未关闭领空，沙特航空一直保持运营，成为国内航司恢复中东航线的优先选择 [9] - 卡塔尔自2月28日起关闭空域，中国至卡塔尔的航班量原本在中东地区位列前三，但目前仍无航班恢复，卡塔尔航空仍处于临时暂停状态 [8] - 以色列计划于3月8日重新开放领空，允许出境航班通行，但具体安排视安全形势而定 [9] - 根据航班管家数据，3月5日中国境内-阿联酋航线恢复率仅13.5%，中国境内-沙特航线恢复率为42.9% [10] - 具体航司恢复率（中国境内往返阿联酋）：阿联酋航空21.4%，中国国际航空33.3%，阿提哈德航空50.0%，中国东方航空、中国南方航空、四川航空均为0.0% [11] 人员撤离与替代交通方案 - 大量机组人员曾滞留中东，国内航司机组基本在酒店待命，部分外航如印度航空安排包机接回143名飞行员和乘务员 [9] - 美联航撤离所有滞留中东的飞行员和乘务员耗时四天，部分人员从以色列转移至约旦后飞离，部分人员从迪拜乘车穿越沙特阿拉伯沙漠至利雅得再搭乘商业航班 [9] - 许多滞留阿联酋、卡塔尔等地的旅客选择乘车至沙特再搭乘航班离开，从卡塔尔开车到利雅得约5小时，从迪拜开车到利雅得约10小时 [9] - 在中东直航仍受阻的情况下，通过泰国、马来西亚、新加坡、越南、印尼、印度、菲律宾等东南亚及南亚国家中转成为可行替代方案 [10]

行业动态：中国至中东地区航班恢复情况 - 近期中东地区多国航班运行受到严重影响，在安全评估基础上，中国航空公司已恢复部分至中东地区航班 [1] - 海南航空：3月2日、4日已分别执行完毕海口—沙特吉达的往返航班 [1] - 中国国际航空：计划于3月5日、6日、7日各执行1班北京首都—沙特利雅得往返航班，并于3月6日、7日、8日各执行1班北京首都—阿联酋迪拜往返航班 [1] - 中国东方航空：计划于3月5日执行1班北京大兴—阿曼马斯喀特往返航班 [1] - 中国南方航空：计划于3月6日执行1班广州—沙特利雅得往返航班 [1]

地缘政治事件对航空业的影响 - 美国和以色列对伊朗发动军事打击，自2月28日起严重影响中东地区多国航班运行 [1] 中国航空公司的应对与恢复 - 在安全评估基础上，中国航空公司已恢复部分中国至中东地区航班 [1] - 海南航空于3月2日、4日分别执行完毕海口至沙特吉达的两趟往返航班 [2] - 中国国际航空计划于3月5日、6日、7日各执行1班北京首都至沙特利雅得往返航班，并于3月6日、7日、8日各执行1班北京首都至阿联酋迪拜往返航班 [3] - 中国东方航空计划于3月5日执行1班北京大兴至阿曼马斯喀特往返航班 [3] - 中国南方航空计划于3月6日执行1班广州至沙特利雅得往返航班，主要目的为接运滞留旅客和机组人员回国 [3]

事件背景与行业动态 - 自2月28日以来，美国和以色列对伊朗的军事打击导致中东地区多国航班运行受到严重影响[1] - 在安全评估基础上，中国航空公司目前已恢复部分中国至中东地区的航班[1] 航空公司具体恢复计划 - 海南航空：已于3月2日和3月4日分别执行完毕海口至沙特吉达的两趟往返航班[2] - 中国国际航空：计划于3月5日、6日、7日各执行1班北京首都至沙特利雅得的往返航班；并于3月6日、7日、8日各执行1班北京首都至阿联酋迪拜的往返航班[4] - 中国东方航空：计划于3月5日执行1班北京大兴至阿曼马斯喀特的往返航班[4] - 中国南方航空：计划于3月6日执行1班广州至沙特利雅得的往返航班，主要目的是接运滞留旅客和机组人员回国[4]

会议安排 - 2026年3月4日公司第十一届董事会第三次会议通讯召开[2] - 公司董事会同意于2026年3月20日召开2026年第一次临时股东会[6] 关联交易 - 公司及子公司2026年度与关联方日常生产性关联交易预计金额为145.6205亿元[2] 业绩奖励 - 完成2026年目标利润预算100%以上，超额利润中跑赢行业大盘部分计提50%奖励员工[4]

关联交易金额情况 - 2025年向关联人采购产品、服务原预计金额55.0319亿元，实际发生金额24.7248亿元[6][8] - 2025年1 - 12月关联交易实际发生金额合计149.4237亿元，预计金额为109.5549亿元[14] - 2026年向关联人采购产品、服务预计金额合计23.99亿元[17] - 2026年向关联人采购产品、服务预计总金额48.7146亿元，2025年实际总金额24.7248亿元[20] - 2026年向关联人销售产品、服务应收关联方预计增加13.84亿元[20] - 2026年向关联人出租资产预计增加1.51亿元[24] - 2026年向关联人租赁资产总体金额相比2025年减少约3.28亿元[26] 部分公司交易详情 - 2025年向西部航空有限责任公司采购原预计金额0.6651亿元，实际发生金额0.5618亿元[6] - 2025年向海南方大物旅集团有限公司采购原预计金额3.0763亿元，实际发生金额2.6097亿元[6] - 2025年向北京首都航空有限公司采购原预计金额3.4062亿元，实际发生金额2.2363亿元[6] - 2025年向SR Technics Switzerland Ltd.采购原预计金额33.7243亿元，实际发生金额11.5754亿元[6] - 2026年西部航空有限责任公司接受关联服务预计金额1.5372亿元，2025年实际金额0.5618亿元[17] - 2026年海南方大物旅集团有限公司接受关联服务预计金额3.5371亿元，2025年实际金额2.6097亿元[17] - 2026年北京首都航空有限公司接受关联服务预计金额2.9554亿元，2025年实际金额2.2363亿元[17] - 2026年SR Technics Switzerland Ltd.接受关联服务预计金额25.7454亿元，2025年实际金额11.5754亿元[19] - 2026年西部航空有限责任公司向关联人销售产品、服务预计金额5.0069亿元，2025年实际金额4.5804亿元[20] - 2026年海南方大物旅集团有限公司向关联人销售产品、服务预计金额0.1458亿元，2025年实际金额0.0644亿元[20] - 2026年北京首都航空有限公司向关联人销售产品、服务预计金额11.9138亿元，2025年实际金额10.5689亿元[20] - 海航货运有限公司业务收入为33.6057亿元，占比45.05%[22] 公司业务收入情况 - 各项业务收入小计2026年为74.6046亿元，2025年为60.7637亿元[24] 公司注册资本情况 - 海航货运有限公司注册资本3.09亿人民币[36] - 金鹏航空有限责任公司注册资本63.25亿人民币[37] - 天津货运航空有限公司注册资本7亿人民币[39] - SR Technics Switzerland Ltd.注册资本6000万瑞士法郎[40] - 香港航空有限公司实缴资本159.7亿港币[43] - 大新华航空有限公司注册资本59.77亿人民币[43] - 海航航空集团有限公司注册资本为276.67亿人民币[48] - 金鹿（北京）公务航空有限公司注册资本为21.23亿人民币[50] - 海南新生飞翔文化传媒股份有限公司注册资本为8.12亿人民币[50] - 北京首航直升机股份有限公司注册资本为20.20亿人民币[52] - 海南方大航空发展有限公司注册资本为300亿元人民币[66] - 长江租赁有限公司注册资本107.90亿元人民币[68] - 天津航空有限责任公司注册资本81.93亿元人民币[122] - 渤海租赁股份有限公司注册资本61.85亿人民币[125] - 渤海人寿保险股份有限公司注册资本130亿人民币[126] - 华安财产保险股份有限公司注册资本21亿元人民币[127] 其他事项 - 2026年3月4日公司第十一届董事会第三次会议审议通过《关于2026年度日常生产性关联交易额度预计的议案》[2] - 2026年度日常生产性关联交易事项尚需公司股东会审议，届时关联股东需回避表决[2][5] - 海南天羽飞行训练有限公司2025年1 - 3月为关联方，11 - 12月为并表子公司，数据包含相应关联交易金额[16] - 2025年1 - 12月实际发生金额为财务初步统计，尚未经审计，后续以年度报告审计数据为准[15] - 海南海航二号信管服务有限公司控制主体合计持有公司超5%股份[125]