文章核心观点 - 英伟达CEO认为AI时代才刚开始，公司先进芯片架构销售创纪录，虽面临一些挑战但GPU需求仍超供应，公司业绩表现良好且对未来营收有预期 [1][4][9] 芯片销售情况 - 英伟达最先进芯片架构第四季度销售创纪录，Blackwell GPU架构单季度营收达110亿美元，数据中心营收因Blackwell和H200芯片系列需求推动翻倍 [1] 市场担忧与应对 - 投资者担忧中国AI初创公司DeepSeek低成本高性能AI模型会削弱英伟达芯片需求，其V3模型训练成本低，而OpenAI的GPT - 4训练成本高 [2] - 英伟达CEO称DeepSeek开源高性能推理模型扩大了AI工作负载市场，进而扩大了GPU市场 [3] - 晨星分析师表示尽管DeepSeek提供低成本解决方案，但AI GPU需求仍超供应，科技公司会继续购买GPU [4] AI发展趋势 - 世界处于AI发展浪潮两年，从生成式AI驱动的消费级AI进入AI代理驱动的企业级AI，下一阶段是物理AI如机器人 [4] - 英伟达CEO认为AI已成为主流，将嵌入所有行业，软件将从运行在CPU转向运行在机器学习上，数据中心将成为“AI工厂” [5] 出口限制影响 - 美国对中国出口先进芯片的限制使英伟达对中国芯片销售额降至限制前一半，但占营收百分比不变 [6] - 2022年拜登政府因国家安全担忧禁止向中国销售某些芯片，特朗普政府时期担忧关税影响业务，英伟达称影响未知 [7] 财务业绩 - 2025财年第四季度，英伟达净收入221亿美元，每股89美分，营收393亿美元，超华尔街分析师预期，季度净收入同比增长80%，营收增长78% [9] - 2025财年，英伟达净收入729亿美元，同比增长145%，营收1305亿美元，同比增长114%，每股收益2.94美元略低于共识，但营收超预期 [10] - 2026财年第一季度，英伟达预计营收430亿美元，上下浮动2%，分析师预期420.5亿美元 [10] 市场表现 - 英伟达股价盘后交易基本持平，截至2月26日收盘，公司市值3.22万亿美元，仅次于苹果 [11]

文章核心观点 英伟达CEO黄仁勋表示下一代AI因新推理方法需比旧模型多100倍计算量 公司财报超分析师预期 但股价受中国AI实验室DeepSeek影响下跌后未恢复 黄仁勋反驳相关担忧 [1][2][3] 下一代AI计算需求 - 下一代AI因新推理方法需比旧模型多100倍计算量 [1] 公司财报情况 - 英伟达财报全面超分析师预期 营收同比增长78%至393.3亿美元 [2] - 数据中心营收飙升93%至356亿美元 占总营收超90% [2] 公司股价表现 - 公司股价在1月27日下跌17%后仍未恢复 此次下跌是因中国AI实验室DeepSeek引发的担忧 [3] 对相关担忧的回应 - 黄仁勋反驳相关担忧 称DeepSeek推广的推理模型将需要更多芯片 [3] - 黄仁勋称赞DeepSeek开源了世界级推理模型 [4] 涉及推理模型举例 - 涉及推理过程的模型包括DeepSeek的R1、OpenAI的GPT - 4和xAI的Grok 3 [2]

英伟达最新财报 - 2025财年第四季度营收393亿美元，同比增长78% [4] - 数据中心业务收入356亿美元，同比增长93% [4] - 第四财季净利润220.91亿美元，同比增长80% [4] - 调整后EPS为0.89美元，同比增长71% [4] - 2025财年全年营收1305亿美元，同比增长114% [4] - Non-GAAP摊薄每股收益2.99美元，同比增长130% [4] - 预计2026财年Q1营收区间为430亿美元±2% [4] - 交付110亿美元Blackwell芯片，CEO称需求"惊人"并实现数十亿美元销售额 [4][5] - 将于2025年4月2日派发每股0.01美元现金股利 [4] 中金与银河证券合并传闻 - 两家公司尾盘股价直线涨停，港股分别上涨19%和17.11% [9] - 中金公告称控股股东中央汇金未筹划相关事项 [8] - 中国银河澄清未收到任何来自官方或股东的合并信息 [8] 国际金价大幅波动 - 伦敦金现跌破2900美元/盎司，最大跌幅2% [11] - COMEX黄金收报2928.6美元/盎司，跌幅1.17% [11] - 沪金收报678.8元/克，跌幅1.18% [11] - 周大福等品牌足金饰品价格跌至886元/克，较峰值895元/克下降1% [11] - 30克金手镯购买成本减少270元 [11] DeepSeek API价格调整 - 夜间时段（00:30-08:30）API调用价格下调 [13] - DeepSeek-V3降价50%，DeepSeek-R1降价75% [13]

金融投资行业 - 2月26日金融监管总局和国家发展改革委联合召开AIC股权投资试点座谈会，将推动优化股权投资环境，调动更多资金资源支持试点 [1] - 去年9月24日AIC股权投资试点区域扩大至18个大中型城市，表内投资占比从4%提至10%，投资单只私募基金占比从20%提至30% [1] - 试点后AIC实现18个试点城市签约全覆盖，签约金额超3500亿元，各项工作有序推进并取得积极成效 [1] 证券市场 - 上交所与中证指数公司拟修订上证科创板100和200指数编制方案，将新股纳入时间要求改为“上市时间超过12个月”，3月17日实施 [1] - 采用新老划断过渡方案筛选样本，减少指数不必要换入换出 [2] - 中金公司和中国银河就合并重组传闻发布澄清公告，称不存在相关应披露未披露重大事项 [4] 科技行业 - 2月26日DeepSeek在API开放平台发布错峰优惠，00:30 - 08:30时段API调用价格大幅下调，DeepSeek - V3降至原价50%，DeepSeek - R1降至25% [3] - 海通证券认为低成本、高性能的DeepSeek加速AI平权进程，云服务商、消费电子等领域将受益，中期算力需求确定性高 [14] 企业经营与资本运作 - 群兴玩具拟现金收购天宽科技不低于51%股权，预计构成重大资产重组，天宽科技100%股权预估不超8亿元 [5][6] - 杉杉股份控股股东杉杉集团被法院裁定进入重整程序，可能导致公司控制权变动 [6] - 亿华通筹划发行股份购买旭阳氢能100%股权及资产并募资，2月27日起停牌，预计不超5个交易日 [6] 企业业绩与分红 - 盛美上海2024年营收56.18亿元，同比增44.48%，净利润11.53亿元，同比增26.65%，拟10派6.57元 [7] - 艾为电子2024年营收29.33亿元，同比增15.88%，净利润2.55亿元，同比增399.83%，产品出货超60亿颗 [13] 企业增持与业务澄清 - 歌尔股份控股股东歌尔集团拟6个月内增持5 - 10亿元公司股份，兴业银行潍坊分行提供不超9亿元专项贷款 [8] - 精伦电子澄清不涉及人形机器人业务，主要产品为机电控制类产品 [9] - 共进股份称激光雷达产品占营收不到1%，对短期业绩影响有限 [10] - 创世纪表示低空经济领域业务营收占比不足0.1%，对业绩无重大影响 [11] - 科森科技称不生产AI眼镜，为VR眼镜提供结构件，预计2024年该业务收入占比不到1% [12][13] 市场行情展望 - 国联民生证券认为市场趋势性行情需货币、社融、盈利依次企稳，当前需关注两会政策，政策不同市场表现不同 [15]

奔驰中国裁员与业绩下滑 - 奔驰中国区开启大规模裁员，裁员比例超过10%，赔偿方案为N+9 [5] - 奔驰全球计划在2025年底前裁员2万人，目标降本50%，削减9万名员工分红 [6] - 奔驰2023年息税前利润暴跌超30%，中国和德国市场销量双降 [6] - 奔驰高层人事变动，大中华区业务负责人仕凯将于2025年退休，由佟欧福接任 [6] 小米新品发布与汽车业务 - 小米将于2月27日发布小米15 Ultra手机和小米SU7 Ultra汽车，定位超高端 [9] - 小米SU7 Ultra预售价格81.49万元，目标年销量1万台，信心达九成 [9] - 小米15 Ultra起售价预计低于7000元，主打6K+价位段 [9] - 理想汽车调整i8发布会时间，避免与小米发布会撞期 [8] 纵目科技与合芯科技危机 - 纵目科技创始人唐锐否认跑路传闻，称正在海外寻求融资机会 [10] - 纵目科技被曝高管私转88万元保供款，唐锐承认流程不合规 [10] - 合芯科技董事长姚克俭失联，公司拖欠500多名员工10个月工资，涉及金额近1亿元 [13] - 合芯科技被法院限制高消费，自研高端CPU项目停滞 [13] TikTok与英伟达业绩亮点 - TikTok 2024年应用内消费达60亿美元，创历史记录，是第二名Monopoly GO的2倍多 [14] - TikTok第四季度IAP收入19亿美元，同比增长显著 [15] - 英伟达2025财年Q4营收393.31亿美元，同比增长78%，数据中心营收355.8亿美元 [27] - 英伟达全年营收1304.97亿美元，净利润728.80亿美元，CEO黄仁勋称Blackwell芯片需求惊人 [27] 苹果与三星技术动态 - 苹果折叠屏iPhone目标消除折痕，三星与安费诺联合攻关，最快2025年下半年发布 [28] - 苹果年度股东大会批准库克7461万美元薪酬，未接任董事长 [29] - 三星推出抗量子解密芯片S3SSE2A，应对未来量子计算安全威胁 [37] 其他行业动态 - 石头科技发布G30系列扫地机器人，配备五轴仿生机械手和20000Pa吸力 [19] - 博世计划终止电动汽车充电服务，Charge My App将于2025年3月下线 [20] - 腾讯IEG组织架构调整，成立体育、音舞等产品部，撤销多个合作部门 [24] - DeepSeek下调API夜间调用价格，降幅最高达75% [25] - Meta计划投资2000亿美元建设AI数据中心，部署130万块GPU [36]

2月26日，据DeepSeek官方微信消息，即日起，北京时间每日00:30至08:30 的夜间空闲时段，DeepSeek 开放平台推出错峰优惠活动。在此期间，API 调用价格大幅下调：DeepSeek-V3降至原价的50%， DeepSeek-R1更低至25%。DeepSeek表示，鼓励用户充分利用这一时段，享受更经济更流畅的服务体 验。 DeepSeek持续火爆引起了国内外科技巨头的关注，此前英伟达、微软、亚马逊纷纷宣布接入DeepSeek- R1，展现出对DeepSeek技术的认可。 2月25日，英伟达宣布，开源了首个基于Blackwell架构的优化方案——DeepSeek-R1-FP4。相较于仅四 周前的NVIDIA H100，该方案实现单token成本降低20倍的同时，性能提升25倍。具体看，在新模型的 加持下，B200实现了高达每秒21,088 token的推理吞吐量，相比于H100的每秒844 token，提升了25倍。 通过TensorRT对Blackwell架构的深度优化，在保持业界领先生产级精度的前提下，该方案使FP4量化模 型在MMLU通用智能基准测试中达到FP8模型99.8%的性能水平。 ...

行业趋势与市场动态 - DeepSeek AI智能助手在2025年春节前夕同时登顶中美iOS免费应用排行榜第一，因其技术优化、成本压缩及开源模式优势在全球AI大模型圈引发冲击波 [2] - 资本对大模型创业公司态度从技术信仰转向务实落地，金沙江创始合伙人朱啸虎从认为"大模型六小虎最佳命运是被大厂收购"转变为"今年最佳投资主题是China AI" [4] - 2024年12月美国AI数据分析公司Databricks获得100亿美元融资，创当年风险投资纪录，反映数据+AI市场前景广阔 [5] - 2025年预计成为AI+Agent元年，行业AI渗透率将迅速突破临界点，各领域AI应用将类似移动应用般爆发 [2][29] 技术创新与研发突破 - DeepSeek-R1采用MoE+RL（混合专家模型结合强化学习）技术路线，在仅有极少标注数据情况下显著提升模型推理能力，训练成本仅为ChatGPT的1/10-1/20 [6] - DeepSeek预训练Token规模达14.8万亿，验证Scaling Law（规模化法则）在预训练阶段的关键作用 [11] - 中科闻歌自研雅意大模型训练历时6-9个月，算力成本达数千万，最终使其基础模型进入全球主流榜单前十 [24][25] - 未来技术突破方向包括：降维Scaling Law、强化学习创新、端侧算力芯片发展，可能孵化出下一个英伟达级别的企业 [29] 企业战略与商业模式 - 中科闻歌采用"底层大模型+上层行业应用"双轨战略，2024年数亿级收入中超一半与雅意大模型直接相关，80%以上收入受益于其技术支撑 [3][5] - 公司智川X-Agent平台全面接入DeepSeek全系大模型，通过多模型支持帮助客户快速构建AI搜索、翻译、客服等应用，将复杂项目交付周期从6-9个月缩短至3个月 [2][14] - 商业模式核心在于数据与AI结合，认为二者分离如同"拿锤子盲目找钉子"，参考Databricks和Palantir（市值近3000亿美元）的成功案例 [17] - 头部客户续约率近100%，连续签约5年客户占比高，但C端产品仍需等待时机推出 [17] 技术生态与产业影响 - DeepSeek通过开源技术论文、允许R1模型用于数据蒸馏训练，极大促进国内AI生态发展，缩小中美AI技术差距 [6] - 开源与闭源之争将持续存在，闭源模型在前沿探索中投入大量资源，应保护其知识产权成果，逐步开源是行业螺旋上升过程 [7] - 构建自主统一计算框架将推动国内GPU芯片生态建设，需AI开发公司与研发公司共同突破底层硬件优化 [8] - 决策智能化时代到来，需突破动态实时感知、长程规划等能力，错误决策可能带来灾难性后果 [28] 公司发展历程 - 中科闻歌2017年由中科院自动化所科研团队创立，初期专注AI+媒体领域，创始人王磊2018年飞行174次拓展业务 [3] - 2022年ChatGPT问世后果断投入大模型研发，虽面临财务压力但最终提升客户竞争力，2024年收入验证战略正确性 [24][25] - 经历AI 1.0（经典人工智能）、2.0（数据驱动深度学习）、3.0（生成式AI）三个阶段，成为少数跨越三个技术周期的企业 [16] - 早期抓住国家融媒体建设机遇，从县级市场切入，逐步拓展至金融、医疗、能源等领域，形成"技术立得住+业务接地气"的发展路径 [21][22]

文章核心观点 - 中国AI初创公司DeepSeek推出的R1模型引发行业震动，其结果可与美国顶尖模型媲美，且训练成本低，这使AI股票下跌，也让行业出现分化，同时分析了Airbnb的AI计划及投资价值 [1][2][3] 行业动态 - DeepSeek推出的R1模型结果可与OpenAI、Google等美国AI开发者的顶尖模型相媲美，且该公司曾用550万美元训练早期模型 [1] - DeepSeek的发展使AI股票下跌，虽之后有所回升，但长期影响仍存疑，大型科技公司对AI基础设施的支出呈上升趋势 [2] - DeepSeek的发展使行业出现分化，出现了用其技术开发更便宜AI聊天机器人和代理的模式 [3] Airbnb AI计划 - 2023年11月，Airbnb收购由Siri联合创始人领导的12人AI公司GamePlanner.AI，后缩减了一些最初的雄心 [4] - Airbnb专注于在客服中利用AI，今年夏天计划推出AI客服，未来几年将应用于搜索并成为旅行和生活礼宾 [5] 市场潜力 - 旅游市场巨大，AI功能可为Airbnb这样选择更多的平台和用户增值 [6] 投资分析 - 尽管平台有潜力，但Airbnb近期表现不佳，过去一年股价表现逊于Booking和Expedia，且估值较高，增长和扩利担忧影响股价 [7][8] - Airbnb第四季度财报超预期，股价飙升，Chesky计划今年拓展业务，使体验和服务成为核心平台重要部分 [9] - Airbnb仍有增长空间，可通过新产品和新方式盈利，长期来看值得买入 [10]

热点聚焦 - DeepSeek开源周第三日宣布开放DeepGEMM代码库，该库专为FP8通用矩阵乘法设计，采用CUDA编写并支持JIT编译，同时推出夜间API调用错峰优惠，DeepSeek-V3价格降至50%，DeepSeek-R1低至25% [2] - 中证金融官微停止披露两融数据，改由中证数据官网发布，涵盖融资融券余额、交易、券商业务及担保品等18项指标 [2] - 中金公司与中国银河回应合并传闻称未获官方信息，但市场传闻推动两者A股涨停，港股分别上涨19%和17% [3] - 美国宣布自4月2日起对墨西哥商品及加拿大非能源类商品征收25%关税，并计划对欧盟加征汽车等商品关税 [3] 环球市场 - 美股三大指数涨跌不一：道指跌0.43%，标普500微涨0.01%，纳指涨0.26%，科技股中英伟达涨超3%，中概股高途集团涨31% [5] - 欧股全线收涨，德国DAX指数涨1.71%，法国CAC40涨1.15%，英国富时100涨0.72% [5] - 亚太股指分化，韩国综指涨0.41%，日经225跌0.25%，印度休市 [5] - 贵金属上涨，COMEX黄金涨0.44%至2931.7美元/盎司，白银涨1.25%至32.225美元/盎司 [5] - 国际油价小幅下跌，美油4月合约跌0.16%至68.82美元/桶 [6] - 伦敦金属涨跌互现，LME期镍涨1.79%至15610美元/吨，期锡跌1.39% [6] 宏观 - 金融监管总局与发改委召开座谈会，强调扩大金融资产投资公司试点以支持科创和民企 [9] - 央行开展5487亿元7天逆回购操作，净投放98亿元 [9] - 香港2024年经济增长2.5%，预计2025年增长2%-3%，2024/2025财年赤字872亿港元 [9] - 券商前瞻两会：预计经济增长目标5%，关注新质生产力与消费政策，A股或迎结构性机会 [10] 国内股市 - A股三大指数收涨，上证指数涨1.02%至3380.21点，成交1.97万亿元，超4200股上涨 [12] - 港股恒生指数涨3.27%，恒生科技指数涨4.47%，中金公司港股涨19%，南向资金净买入104亿港元 [12] - 证监会支持重庆区域发展，优化科创100/200指数编制方案 [13] - 海外机构2月调研A股117家，电子行业最受关注（22家） [13] 产业 - 八部门启动第二批公共领域车辆试点，目标新增新能源车25万辆、充电桩24万个 [22] - 乘联会数据：2月1-23日新能源车零售44.5万辆，同比增77% [22] - 香港拨款10亿港元设立AI研究所，拟举办国际机器人会议 [22] - 小米发布SU7 Ultra全场景智驾系统，15 Ultra手机配备6000mAh电池 [15][16] - 蜜雪冰城港股IPO认购倍数达5125倍，创纪录融资1.77万亿港元 [16] 国际股市 - 中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数涨3.66%，高途集团涨31%，小鹏汽车涨14% [27] - 特斯拉焕新Model Y在华交付，售价26.35万元起 [27] - 英伟达Q4营收393亿美元超预期，净利润220.91亿美元，盘后股价跌超1% [30] - Meta计划投资2000亿美元建AI数据中心 [29] 商品与资源 - 湖北发现253.8万吨铌矿，占全国储量54% [32] - 美国EIA原油库存意外减少233.2万桶，出口降至418.8万桶/日 [32] - 泰国大米出口预计下降24%至750万吨 [33] - 碳酸锂价格跌至7.57万元/吨，创1个月新低 [33] 金融与债券 - 香港未来5年拟发债1500亿-1950亿港元用于基建 [35] - 银行间利率债中短端收益率下行1-2bp，国债期货全线收涨 [35] - 中证转债指数涨0.81%，近八成转债上涨 [35] 公司公告 - 中科曙光2024年净利润19.14亿元，同比增4.26% [17] - 歌尔股份控股股东拟5亿-10亿元增持股份 [17] - 豪恩汽电获合资品牌智能驾驶摄像系统定点 [17] - 江苏吴中因信披违规被证监会立案 [17]

文章核心观点 公司预计第一季度营收高于市场预期，因企业大力投入扩展生成式人工智能基础设施，对其领先的人工智能芯片需求强劲，这也有助于缓解上月出现的对其硬件支出放缓的疑虑 [1][4][6] 公司业绩情况 - 第四季度营收增长78%至393亿美元，高于预期的380.4亿美元；调整后每股收益为89美分，高于预期的84美分 [7] - 预计第一季度营收430亿美元，上下浮动2%，高于分析师平均预期的417.8亿美元 [4] - 预计第一季度毛利率降至71%，低于华尔街预期的72.2% [2] 公司股价表现 - 常规交易收盘上涨3.7%，盘后交易中股价震荡下跌约1% [1] - 过去两年股价上涨超400%，是人工智能相关股票反弹的最大受益者 [1] 行业市场动态 - 对英伟达先进芯片的需求增长，因其可快速处理生成式人工智能应用所需的大量数据，各公司竞相成为新技术的领导者 [5] - 中国人工智能初创公司DeepSeek称已开发出成本远低于西方同行且性能相当的人工智能模型，引发上月对英伟达硬件支出放缓的疑虑；美国正在调查DeepSeek是否使用了受限的人工智能芯片 [3][6] - 英伟达的预测或为人工智能反弹添动力，此前“神奇七股”从2024年末的峰值大幅回落，华尔街因DeepSeek的创新而乐观情绪减弱 [6]