会议相关 - 公司于2025年6月12日召开第六届董事会第二十次会议，10位董事全部出席[2] - 2025年第一次临时股东大会现场会议7月1日14:30在西安召开[4] 资金决策 - 同意向郭家山村捐赠50万元开展苹果示范园项目（第三期）[3] - 同意向郭家山村“爱心超市”提供1万元货品补给资金[3] - 同意出资等值10亿元人民币设立香港子公司[3]

利润分配 - 公司回购专户6,147,900股不参与利润分配[2] - 以4,463,433,805股为基数，每10股派现0.70元，拟分现金股利312,440,366.35元[2][4][5] 分红派息 - 每股现金红利0.0699037元/股[3][9] - 2024年度除权除息参考价=股权登记日收盘价 - 0.0699037元/股[4][9] - 股权登记日2025年6月19日，除权除息日2025年6月20日[6] - 分红对象为截至2025年6月19日收市后在册全体股东[7] - 委托代派A股股东现金红利2025年6月20日划入账户，3家股东公司自行派发[8] - 持股1个月（含）以内每10股补缴税款0.14元，1 - 12个月每10股补缴0.07元，超1年不需补缴[6] 股本情况 - 2024年度公司不送红股，不以资本公积金转增股本[2][4]

公司动态 - 西部证券拟出资等值10亿元人民币设立全资香港子公司 [1] - 香港子公司将从事监管机构允许的相关业务 [1] - 该事项已通过董事会审议，尚需提交股东大会审议 [1] - 实施需经相关监管机构和主管部门批准 [1]

债券发行信息 - 公司获得中国证监会批准公开发行面值总额不超过30亿元的次级债券，采用分期发行方式 [1] - 本期为首期发行，规模不超过15亿元（含15亿元），债券期限为3年 [1] - 债券名称确定为"国元证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行次级债券（第一期）" [1] 法律文件效力 - 债券名称变更不影响已签署法律文件的效力，原文件对更名后债券继续有效 [1] - 相关法律文件包括承销协议、债券受托管理协议、债券持有人会议规则等 [1] 发行主体信息 - 发行人为国元证券股份有限公司 [2] - 主承销商为西部证券股份有限公司 [2]

券商回购潮概况 - 中泰证券拟以3亿—5亿元自有资金回购股份用于减少注册资本 [1][4] - 年内多家券商宣布回购计划，单家最高拟回购金额达20亿元（国泰海通证券） [1][4] - 截至5月末已有4家券商累计回购金额超10亿元，其中国泰海通证券已支付5.57亿元回购3248.84万股（占总股本0.1843%） [5][7] 券商回购进展 - 东方证券已回购2562.45万股（支付2.4亿元），国金证券回购675.11万股（支付5573.38万元） [7] - 财通证券截至4月30日回购2305.51万股（支付1.69亿元） [7] - 华安证券2024年启动回购，截至2025年2月末累计回购1780.37万股（支付1.1亿元） [7] 回购用途与监管背景 - 多家券商回购用途聚焦"注销式回购"（减少注册资本），以提升每股收益和股东回报 [8] - 2024年4月国务院文件明确鼓励上市公司回购后注销，推动提升投资价值 [8] - 行业人士认为回购潮与监管支持相关，传递资金状况良好信号并稳定股价 [8][9] 市场影响与行业展望 - 中证全指证券公司指数6月11日单日涨1.9%，6月以来累计上涨4.52% [9] - 券商回购潮或形成示范效应，提振板块整体信心并优化资本结构 [9] - 机构研报指出回购潮反映行业对长期价值的重视，未来板块吸引力有望随政策优化提升 [9]

市场表现 - 证券板块午后走强，兴业证券涨停，信达证券涨超9%，东兴证券、中国银河、光大证券、广发证券等跟涨 [1] - 金融相关ETF全线飘红，香港证券ETF涨超3%，证券ETF龙头、保险证券ETF、港股通金融ETF、上证券商ETF涨超2% [1] - 兴业证券午后一度涨停，截止收评涨9 29% [5] 政策与行业动态 - 中共中央办公厅、国务院办公厅发布文件允许在香港联合交易所上市的粤港澳大湾区企业在深圳证券交易所上市，有望改善券商投行收入 [4] - 证监会核准文件显示长城国瑞证券、东兴证券、信达证券等八家机构实际控制人变更为中央汇金，重新点燃市场对券商合并重组的预期 [4] - 中央金融工作会议提出"加快建设金融强国""培育一流投资银行和投资机构"，证监会鼓励通过并购重组方式打造一流投行 [6] 券商整合预期 - 业内预期同一实控人旗下的券商或有更大概率出现并购活动，如汇金系的中金公司和中国银河，上海国资系的东方证券和上海证券等 [6] - 中信证券研报称汇金系券商多牌照效率整合方案值得观察 [7] - 兴业证券研报提到"汇金系"券商阵容扩大或将引发市场对券商整合预期升温 [7] ETF市场数据 - A股规模过百亿的券商ETF分别是国泰基金证券ETF(298 47亿元)和华宝基金券商ETF(229 83亿元) [8] - 易方达香港证券ETF最新规模为78 97亿元，管理费率+托管费率为"0 15%+0 05%" [9] - 银华基金券商ETF、华夏基金券商ETF基金、富国基金券商指数ETF的管理费率+托管费率均为"0 15%+0 05%"，处于市场最低水平 [10] 回购动态 - 今年以来已有6家券商实施股份回购，已回购股份合计1 29亿股，金额13 1亿元，包括国泰海通、东方证券、国金证券等 [7] - 公司通过注销回购股份优化资本结构，改善盈利指标，提高资本回报效率 [7]

报告核心观点 - 非银行金融行业券商回购释放信心，行业估值仍处低位，建议关注板块投资价值；化学原料行业风电装机高景气延续，建议关注相关企业；农业行业看好海大集团投资机会，推荐部分生猪养殖股、肉鸡养殖股、宠物食品股 [7][10][11] 非银行金融行业 - 券商“注销式”回购增多，截至6月5日，6家券商已回购股份1.29亿股，金额13.1亿元，可优化资本结构等 [7] - 行业估值具性价比，6月6日证券行业平均市净率1.33x，处2018年以来38.20%分位，建议关注投资价值 [7] - 上周主要指数上涨，上证综指涨1.13%，沪深300涨0.88%，创业板指涨2.32%；A股成交金额4.84万亿元，日均1.21万亿元，环比增10.51%；两融余额1.81万亿元，环比升0.42%；中债相关指数和收益率有变动 [7] 化学原料行业 - 二级市场表现，本周新材料板块上涨，指数涨幅0.77%，跑输创业板指0.56%；近五日部分细分指数有不同涨幅 [8] - 产业链周度价格跟踪，多种产品价格有变动，如缬氨酸涨1.12%，维生素E降7.00%等 [10] - 政策驱动风电装机高景气延续，2025年风电新增装机约105 - 115GW，风机价格预计不再断崖式下跌，行业利润率有望提升，建议关注相关企业 [10] 农业行业 - 本周沪深300指数涨0.88%，农林牧渔板块涨0.91%，板块排名第20，部分子行业表现居前五 [9] - 本周猪价等环比下跌，饲料行业景气度有望见底回升，海大集团经营基本面或上行，海外业务或成增长点 [11] - “猪周期”本质是产能周期，当前行业降负债为主，盈利时间持续性或超预期，推荐部分生猪养殖股 [11] - 2025年肉鸡行业业绩驱动因素或新增需求回升，圣农发展具配置价值 [11] - 2025年是宠物主粮品牌决胜年，推荐乖宝宠物、中宠股份 [11]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A(维持) [4] 报告的核心观点 - 券商“注销式”回购日益增多，公司管理层出于对公司自身价值的信心及市值管理需求，通过注销回购股份优化资本结构等 [4][10] - 行业估值仍具性价比，随着资本市场改革深化，金融“五篇大文章”指导细则将落地，券商围绕并购重组提升资本质量，通过科技金融等领域实现业务突破，证券行业平均市净率处于一定分位，建议关注板块投资价值 [4][10] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 截至 6 月 5 日，今年 6 家券商实施股份回购，已回购股份 1.29 亿股，金额 13.1 亿元，包括国泰海通等 6 家券商，公司管理层通过注销回购股份优化资本结构等 [4][10] - 截至 6 月 6 日，证券行业平均市净率 1.33x，处于 2018 年以来 38.20%分位，具有性价比，建议关注板块投资价值 [4][10] 行情回顾 - 上周沪深 300 指数、创业板指数分别收于 3873.98(0.88%)、2039.44(2.32%)，申万一级非银金融指数涨幅 1.99%，在 31 个申万一级行业中排第 10 位，证券Ⅲ涨幅 2.39% [11] - 本周板块涨幅居前的有南华期货（43.66%）等，跌幅居前的有怡亚通（-1.33%）等 [11][16] 行业重点数据跟踪 - 市场表现及规模：上周主要指数均上涨，上证综指涨 1.13%，沪深 300 涨 0.88%，创业板指数涨 2.32%，A股成交金额 4.84 万亿元，日均成交额 1.21 万亿元，环比增长 10.51% [16] - 信用业务：截至 06 月 06 日，市场质押股 3117.89 亿股，占总股本 3.85%，两融余额 1.81 万亿元，环比提升 0.42%，融资规模 1.80 万亿元，融券余额 121.87 亿元 [19] - 基金发行：25 年 05 月，新发行基金份额 657.59 亿份，发行 95 只，环比下降 28.90%，股票型基金发行 265.87 亿份，环比下跌 42.06%，发行份额占比 40.43% [19] - 投行业务：25 年 05 月，股权承销规模 167.95 亿元，IPO 金额 34.56 亿元，再融资金额 133.39 亿元 [19] - 债券市场：中债 - 总全价(总值)指数较年初下跌 0.79%，中债国债 10 年期到期收益率为 1.65%，较年初上行 4.70bp [19] 监管政策与行业动态 - 截至 6 月 5 日，6 家券商实施股份回购，已回购股份 1.29 亿股，金额 13.1 亿元，华安证券、西部证券已回购股份数量分别为 1751.72 万股、614.79 万股，回购金额分别为 1.08 亿元、5009.6 万元 [27] - 金监局、央行、证监会等八部门联合印发《支持小微企业融资的若干措施》，提出 23 项工作措施 [27] 上市公司重点公告 - 天风证券拟定增募集资金不超过 40 亿元，用于财富管理等业务及偿还债务等 [27] - 国联民生聘任汪锦岭等担任公司相关职务 [27]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A(维持) [4] 报告的核心观点 - 券商“注销式”回购日益增多，公司管理层出于对公司自身价值的信心及市值管理需求，通过注销回购股份优化资本结构等 [4] - 行业估值仍具性价比，随着资本市场改革深化，金融“五篇大文章”指导细则将落地，券商围绕并购重组提升资本质量，通过科技金融等领域实现业务突破，证券行业平均市净率有一定性价比，建议关注板块投资价值 [4] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 截至 6 月 5 日，6 家券商实施股份回购，已回购股份 1.29 亿股，金额 13.1 亿元，公司管理层通过注销回购股份优化资本结构等 [4][10] - 截至 6 月 6 日，证券行业平均市净率 1.33x，处于 2018 年以来 38.20%分位，有一定性价比，建议关注板块投资价值 [4][10] 行情回顾 - 上周沪深 300 指数、创业板指数分别收于 3873.98(0.88%)、2039.44(2.32%)，申万一级非银金融指数涨幅 1.99%，在 31 个申万一级行业中排第 10 位，证券Ⅲ涨幅 2.39% [11] - 个股表现上，本周板块涨幅居前的有南华期货（43.66%）等，跌幅居前的有怡亚通（-1.33%）等 [11][15] 行业重点数据跟踪 - 市场表现及规模：上周主要指数均上涨，上证综指涨 1.13%，沪深 300 涨 0.88%，创业板指数涨 2.32%，A股成交金额 4.84 万亿元，日均成交额 1.21 万亿元，环比增长 10.51% [5][16] - 信用业务：截至 06 月 06 日，市场质押股 3117.89 亿股，占总股本 3.85%，两融余额 1.81 万亿元，环比提升 0.42%，融资规模 1.80 万亿元，融券余额 121.87 亿元 [19] - 基金发行：25 年 05 月，新发行基金份额 657.59 亿份，发行 95 只，环比下降 28.90%，股票型基金发行 265.87 亿份，环比下跌 42.06%，发行份额占比 40.43% [19] - 投行业务：25 年 05 月，股权承销规模 167.95 亿元，IPO 金额 34.56 亿元，再融资金额 133.39 亿元 [19] - 债券市场：中债 - 总全价(总值)指数较年初下跌 0.79%，中债国债 10 年期到期收益率为 1.65%，较年初上行 4.70bp [5][19] 监管政策与行业动态 - 截至 6 月 5 日，6 家券商实施股份回购，已回购股份 1.29 亿股，金额 13.1 亿元，华安证券、西部证券年内已实施回购 [27] - 金监局、央行、证监会等八部门联合印发《支持小微企业融资的若干措施》，提出 23 项工作措施 [27] 上市公司重点公告 - 天风证券拟定增募集资金不超过 40 亿元，用于财富管理等业务及偿还债务等 [27] - 国联民生聘任汪锦岭等担任公司相关职务 [27]

券商研究所人员流动 - 华创证券传媒互联网联席首席分析师廖志国加盟广发证券 2021年加入华创证券 2024年6月4日完成执业机构变更登记 [1] - 天风证券家电首席分析师孙谦转会财通证券 拟任财通证券研究所业务副所长、消费研究团队负责人、家电首席分析师 2014年进入管理咨询行业 2017年进入证券研究领域 [1] - 孙谦表示未来家电行业研究应全球化 过去7年家电行业增长驱动力从国内地产转变为更新换代和全球化增长 [1] - 2024年以来近30家券商研究所发生分析师转会或职位变动 包括东方证券、财通证券、兴业证券、中金公司、国金证券等 [2] - 国投证券前固收首席分析师尹睿哲及其团队集体加盟国金证券 团队成员包括魏雪、胡依林、毛庆秋等 [2] - 华福证券原首席经济学家燕翔重返方正证券 担任首席经济学家 分析师沈重衡、朱成成、许茹纯、金晗等一同回归 [2] 券商研究所转型趋势 - 券商研究所人事变动折射出转型改革步伐加快 基金新规有望推动研究业务强化专业导向 回归研究本质 [3] - 东方财富证券研究所副所长陈果表示行业格局将洗牌 商业模式需拓展对外综合服务和对内赋能业务 [3] - 东兴证券刘嘉玮认为研究服务收入比例将持续提高 股东背景为集团类公司的券商需发力内部服务 [3] - 业内人士指出核心人才流失可能冲击现有优势业务 需提前搭建平台和人才培养机制 [3]