债券发行 - 2024年10月23日发行550万张可转换公司债券，总额5.5亿元[4] - “豪24转债”存续期6年，票面利率逐年递增[6] - 初始转股价格8.43元/股，调整为6.33元/股[6] 赎回情况 - 2025年8月25 - 9月12日触发赎回条款[10] - 2025年9月12日董事会决定赎回全部“豪24转债”[11] 股东交易 - 多位控股股东、实际控制人及大股东清仓债券[13]

可转债发行与交易 - 2024年10月23日发行550万张可转债，总额5.5亿元[1] - 2024年11月20日在上海证券交易所挂牌交易[2] 可转债条款 - 存续期6年，各年票面利率不同[4] - 初始转股价格8.43元/股，当前调整为6.33元/股[4] 赎回情况 - 两次触发有条件赎回条款，一次不行使，一次行使[8][9][10] 股东持有情况 - 控股股东及实际控制人期初有持有，期末为0[13]

业绩总结 - 差速器业务上半年营收2.66亿元，同比增长34.36%[5] - 差速器业务第二季度毛利率达11.01%[5] 用户数据 - 截至2025年6月30日，股东人数为36,729户[6] 新产品和新技术研发 - 已形成高精密行星减速机等系列化产品，具备为机器人企业提供零部件技术能力[4] 市场扩张和并购 - 与苏州石川合资设立的豪能石川已开始批量供货[5] 其他信息 - 2025年9月12日14:00 - 17:00参加业绩说明会[2][3] - 董事长、总经理等出席业绩说明会与投资者互动[3] - 差速器产品配套比亚迪、吉利等国内外主流车企[5]

公司股价表现 - 豪能股份股票在2025年8月25日至9月5日期间连续十个交易日收盘价不低于6.33元/股的130%（即8.23元/股）[2] - 若未来二十个交易日内有五个交易日收盘价持续不低于转股价格130%（8.23元/股），将触发"豪24转债"有条件赎回条款[2] 可转债条款 - "豪24转债"当期转股价格为6.33元/股[2] - 触发有条件赎回条款的阈值设定为转股价格的130%（8.23元/股）[2]

行业整体表现 - 2025年第二季度乘用车销量711万辆 同比增长13% 环比增长11% [1] - 商用车销量106万辆 同比增长3% 环比增长1% [1] - 乘用车销量连续三个季度实现同比两位数增长 [1] - 新能源维持高景气 出口降速但仍保持增长 [1] 乘用车板块 - 乘用车企(不含上汽)营收3667亿元 同比增长10% 环比增长27% [2] - 毛利率16.5% 同比下降1.8个百分点 环比下降1.2个百分点 [2] - 净利96亿元 同比下降33% 环比下降10% [2] - 净利率2.6% 同比下降1.7个百分点 环比下降1.0个百分点 [2] - 自主上市车企销量同比均实现增长 环比除长安外也都增长 [1][2] - 欧元、卢布升值对部分公司利润有增厚 [2] 零部件板块 - 营收同比增长10% 环比增长10% [3] - 毛利率19.4% 同比下降1.0个百分点 环比上升0.5个百分点 [3] - 净利率6.7% 同比上升0.1个百分点 环比上升0.3个百分点 [3] - 费用率11.3% 同比下降0.9个百分点 环比下降0.6个百分点 [3] - 整体法净利率6.6% 同比下降0.4个百分点 环比持平 [3] 投资建议 - 整车方面重点推荐江淮汽车 上汽集团 长城汽车 [4] - 建议关注北汽蓝谷和理想汽车-W [4] - 零部件方面推荐豪能股份 拓普集团 银轮股份等8家公司 [5] - 建议关注纽泰格 星宇股份 爱柯迪 继峰股份 [5] - 重卡方面推荐潍柴动力 中国重汽 [5] - 建议关注万安科技 [5]

可转债发行 - 2024年10月23日发行550万张可转债，总额5.5亿元[3] - “豪24转债”存续期6年，票面利率逐年递增[3][4] - 初始转股价格8.43元/股，当期调整为6.33元/股[4] 赎回条款 - 满足特定股价条件或余额不足3000万触发赎回[5] - 2025年4 - 5月触发赎回，公司决定不提前赎回[5] - 未来连续二十日有五日达标将再触发赎回[2][6]

核心观点 - 特斯拉创始人兼首席执行官马斯克强调FSD和Optimus的规模化是公司未来最重要事项 未来公司约80%的价值将来自Optimus机器人[1][3] - 人形机器人在特斯拉业务版图中的核心地位进一步凸显 有望成为特斯拉新的增长引擎[1][3] 战略地位 - 人形机器人在特斯拉的战略地位进一步提升 被定位为未来核心价值来源[3] - 特斯拉发布"宏图计划"第四篇章(Master Plan Part 4) 明确未来发展方向[2] 技术发展 - 第三代机器人在协调性和执行复杂任务能力上将有重大突破 可完成叠衣服、照顾小孩等家庭场景任务[3] - 人形机器人技术方案正从多样化走向聚拢集中 Optimus 3一旦落地将成为全球参考重要对象[3] - 技术迭代速度快 结构和设计方向逐渐趋于统一[3] 产业化进程 - 2025年人形机器人处于设计升级、数据积累和泛化训练阶段[3] - 预计2025年底部分工厂应用场景的人形机器人可定型 行业进入销量上升期[3] - 随着产业链成熟度提升 人形机器人价格将逐渐下降[3] - 2026年人形机器人有望实现放量[3] 产业链影响 - 供应链或将走向集中 板块格局确定性有望提升[3] - 关注机器人产业链投资机会 包括本体、执行器、传感器、减速器、万向节、腱绳等环节[4]

行业投资评级 - 电力设备与新能源行业投资评级为看好 [2] 核心观点 - 特斯拉创始人兼首席执行官马斯克强调FSD和Optimus的规模化是特斯拉未来最重要事项 未来公司约80%的价值将来自Optimus机器人 凸显人形机器人在特斯拉业务版图中的核心地位 有望成为特斯拉新的增长引擎 [2] - 人形机器人技术迭代快 技术方案正从多样化走向聚拢集中 第三代机器人在协调性和执行复杂任务的能力上会有很大突破 能完成叠衣服 照顾小孩等家庭场景任务 Optimus 3一旦落地将成为全球参考的重要对象 [3] - 2025年人形机器人还在做设计升级 数据积累和泛化训练 预计2025年底部分工厂应用场景的人形机器人可以定型 行业有望进入销量上升期 随着产业链成熟度提升 人形机器人价格将逐渐下降 供应链或将走向集中 板块格局确定性有望提升 [3] 投资建议 - 关注机器人产业链投资机会 本体包括优必选 越疆 执行器包括浙江荣泰 三花智控 拓普集团 震裕科技 恒力液压 传感器包括安培龙 汉威科技 日盈电子 减速器包括科达利 福达股份 豪能股份 翔楼新材 万向节包括正强股份 冠盛股份 腱绳包括南山智尚 高测股份 [4]

会议信息 - 公司将参加2025年投资者网上集体接待日及半年度报告业绩说明会[3] - 会议于2025年09月12日14:00 - 17:00召开，网络互动15:00 - 16:00[3][4] - 会议在全景路演（https://rs.p5w.net）以网络互动方式进行[4][5] - 董事长向星星、总经理张勇等参加[5] - 投资者可在该时段登录全景路演参与[6] 联系信息 - 联系人侯凡，电话028 - 86216886，邮箱bgs@cdhntech.com[7] 报告信息 - 公司于2025年08月30日发布2025年半年度报告[3]

核心观点 - 9月策略建议优选景气轮动与产业催化机会，整体趋势保持乐观 [5] - 存储产业升级聚焦HBM、3D DRAM及定制化存储三大方向，HBM市场规模预计从2024年170亿美元增至2030年980亿美元（CAGR 33%） [9] - 大众消费品行业呈现收入修复但业绩分化特征，其中乳制品Q2净利润同比+48.5%，调味品毛利率同比+2.9pct，零食板块净利润同比-40.3% [16][17][18][23] 策略观点 - 9月配置层面优选景气轮动，交易层面博弈产业催化 [5] - 推荐标的覆盖有色、化工、食饮、农业、电新及地产等多行业龙头，包括兴业银锡、道氏技术、温氏股份等 [7] - 海外市场建议关注消费龙头（泡泡玛特）、能源企业（中国秦发）、港股地产（绿城中国）及AI相关硬件企业 [7] 行业数据追踪 - 基本面高频指数127.4点，同比增5.5点 [6] - 工业生产指数126.6点，同比增5.2点 [8] - 商品房销售指数43.0点，同比下降6.4点 [8] - CPI/PPI月环比预测分别为0.1%/0.2% [8] - 交运指数130.2点，同比增9.4点；融资指数235.6点，同比增29.9点 [8] 电子存储产业 - HBM成为DRAM增长核心驱动力，SK海力士已出货HBM4样品，三星计划2025年底量产HBM4 [9] - 3D DRAM通过垂直架构突破制程限制，三星开发VCT DRAM，SK海力士推进VG DRAM [10] - 3D DRAM降低EUV依赖度，长鑫存储采用横向堆叠技术有望实现弯道超车 [12] - W2W键合设备市场规模预计从2025年1000亿日元增至2030年3000亿日元 [11] - 定制化存储助力端侧AI，华邦CUBE、南亚科、兆易创新等厂商进展显著 [12][13] 食品饮料行业 餐饮供应链 - 25H1营收236.7亿元（同比-0.6%），净利润16.6亿元（同比-16.5%） [16] - Q2营收121.7亿元（同比+1.8%），净利润8.2亿元（同比-22.6%） [16] 调味品 - 25H1营收345.7亿元（同比+4.9%），净利润63.2亿元（同比+7.4%） [17] - Q2毛利率35.6%（同比+2.9pct），销售费用率9.2%（同比+0.8pct） [17] 乳制品 - 25H1营收937.2亿元（同比+1.3%），净利润82.9亿元（同比-0.3%） [18] - Q2净利润29.7亿元（同比+48.5%），原奶均价3.08元/kg（同比-11.7%） [18] 保健品 - 25H1营收116.7亿元（同比-7.6%），净利润16.2亿元（同比-0.6%） [19] - 线上电商销售额740亿元，抖音平台增长75.3% [19] 零食板块 - 25H1营收255.1亿元（同比-2.2%），净利润10.9亿元（同比-40.3%） [23] - 行业进入淘汰赛阶段，国内品牌数量同比-10.4% [19][23] 重点公司分析 大行科工（轻工制造） - 折叠自行车零售量市占率26.3%，零售额市占率36.5% [26] - 经典车型P8累计销量超15万辆 [26] 新大陆（计算机） - 25H1营收40.20亿元（同比+10.54%），净利润5.95亿元（同比+12.36%） [27] 双林股份（汽车） - 25H1营收25.2亿元（同比+20.1%），净利润2.9亿元（同比+15.7%） [29] - 丝杠业务项目落地加速 [29] 豪能股份（汽车） - 25H1营收12.5亿元（同比+10.3%），净利润1.84亿元（同比+13.5%） [31] - 切入机器人减速器产品，开发行星减速机及摆线减速机 [34] 拓普集团（汽车） - 25H1营收129亿元（同比+6%），净利润13亿元（同比-11%） [37] - 机器人业务收入0.1亿元（同比+22%），液冷产品对接华为、NVIDIA等客户 [40] 三花智控（汽车） - 25H1营收163亿元（同比+19%），净利润21.1亿元（同比+39%） [47] - 机器人执行器生产基地总投资38亿元，与绿的谐波设立合资公司 [49] 新泉股份（汽车） - 25H1营收75亿元（同比+21%），净利润4.2亿元（同比+3%） [50] - 收购安徽瑞琪切入座椅领域，客户含奇瑞、理想等 [52] 建发股份（地产） - 25H1营收3153亿元（同比-1.2%），净利润8.4亿元（同比-29.9%） [41] - 供应链业务营收2678亿元（同比+1.6%），地产营收441亿元（同比-13.8%） [41] 小商品城（计算机&商贸零售） - 25H1营收77.13亿元（同比+13.99%），净利润16.91亿元（同比+16.78%） [46] C-REITs市场 - 已上市REITs总市值2185.3亿元，平均单只市值30亿元 [28] - 本周65支REITs上涨，周均涨幅1.49% [28] - 首单外资消费C-REIT获批 [28]