公司投资布局 - 恒林股份参股海飞科，为一家GPU芯片设计公司 [1] - 该投资属于战略性布局 [1] 海飞科产品与技术 - 海飞科核心产品为已量产的CompassC20人工智能芯片及其加速卡 [1] - 产品可应用于AI推理、大数据处理等场景 [1] - 近期推出四卡工作站，能布署满血版的Deepseek模型 [1] - 产品具有较高的性价比 [1]

全球资产配置环境与核心观点 - 2026年全球资产配置环境预计将从美联储预防式降息，逐步过渡至财政与货币政策双宽松驱动的再通胀周期，需密切关注年内流动性拐点对资产轮动的影响[2][8] - 国内大类资产逻辑有望从流动性宽松推动转向基本面趋势推动，随着定期存款到期，资金再配置需求强劲，股票市场股息率高于一线城市房租回报率及国债收益率[8] - 2026年经济需求企稳回升、PPI底部企稳回升转正，行业风格轮动有望从科技成长向顺周期资产均衡[2][11] 全球大类资产回顾与展望 - 2025年全球资产权益领涨，美元指数大幅走弱，白银黄金表现亮眼，全年交易围绕美国例外论打破、弱美元环境下的特朗普TACO交易、以及美国政府关门冲击三大主题[8] - 展望2026年，从“五星模型”看：商业周期处于底部上行周期；货币周期显示美联储降息仍有一定空间；政策周期存在过度鸽派与财政超额刺激可能；估值周期显示全球权益类资产估值恢复至历史相对高位[8] - 具体配置策略：战术层面以通胀变化为核心线索，一季度股债均衡，随后低配债券、超配权益；战略层面看好大宗商品、科技板块及黄金[8] 主要资产类别配置建议 - 固收类资产：预防式降息与宽财政下，美债利率系统性下行空间有限，核心波动区间4%-4.5%，建议低配；中债利率核心波动区间1.7%-2.1%，一季度标配后择机降低配置[8] - 权益类资产：全球主要市场企业盈利预期普遍回升，战略上继续看好中国权益资产，港股因估值合理及外资增配空间具备潜在高预期收益率；美股高估值下对流动性敏感，建议标配；超配其他新兴市场[8][9] - 商品与另类资产：有色金属将引领大宗商品市场上行，排序为有色金属>贵金属>原油；黄金中长期趋势仍在，但需关注美债利率扰动，建议在隐含波动率低位及金价回归3900美元/盎司附近再配置[11] 行业比较与风格轮动 - 历史上PPI负增长时期A股科技板块占优，PPI底部企稳回升阶段周期和消费风格占优；2024年Q3开始M1-M2剪刀差企稳，预计2026年PPI和上市公司盈利周期趋势上行[11] - 2024年年报确认是本轮A股盈利周期底部，2026年随着PPI回升、企业补库及规划首年开工需求，A股将迎来净利润增速和ROE持续回升[11] - 当前电子行业持仓占比达25.7%，TMT全产业链持仓占比创历史新高至40%，融资余额占比近30%，需警惕流动性反身性压力，电子静态PE为75.1倍[12] 国防军工行业投资策略 - 我国国防装备建设正步入由“内需稳健增长”与“外延潜力释放”双引擎驱动的新周期，内需方面围绕建军百年奋斗目标等关键节点，结构性重点在信息化/智能化、航空发动机、无人与反无、消耗类武器等领域[13][15] - 外延方面，军工技术外溢催生军贸、深空经济、大飞机、低空经济、可控核聚变及深海科技等新赛道，进一步拓宽行业成长空间[15] 轻工制造行业投资策略 - 关税扰动下供应链全球化趋势不可逆，中国企业进入海外运营比拼新阶段，行业竞争升维、加速份额集中[3][15] - 纸包装头部公司凭借全球化领先布局顺应下游客户趋势，宠物用品、纸浆模塑、保温杯等赛道中国供应链转移元年，头部企业领先布局[15] - 部分企业凭借中国设计研发优势与全球化供应链布局，走向品牌出海，自有品牌布局从制造出海转向品牌出海[16] 具体行业与公司关注点 - 顺周期资产关注电力设备、化工、有色金属等，主题关注核聚变、机器人和国防军工，连续下跌5年的白酒进入战略性布局区域[12] - 轻工制造细分领域关注纸包装的裕同科技、美盈森、合兴包装；供应链转移的依依股份、源飞宠物、众鑫股份、嘉益股份；品牌出海的匠心家居、共创草坪等[15][16] - 内需零售关注AI眼镜、AI床垫、黄金珠宝、宠物用品、IP潮玩、国货品牌等结构化机会，反内卷政策有望催化金属包装等行业整合[16]

全球资产配置核心观点 - 2026年全球资产配置环境预计将从美联储预防式降息，逐步过渡至财政与货币政策双宽松驱动的再通胀周期，需密切关注年内流动性拐点对资产轮动的影响[2][8] - 国内大类资产逻辑有望从流动性宽松推动转向基本面趋势推动，随着定期存款到期，资金再配置需求强劲，股票市场股息率高于一线城市房租回报率、国债收益率及定期存款利率[8] - 具体配置策略上，战术层面将通胀变化作为核心线索，一季度建议股债均衡配置，后期随着通胀与企业盈利回升，建议低配债券、超配权益；战略层面看好全球制造业与投资回升受益的大宗商品、科技板块及黄金[8] 2025年全球大类资产回顾 - 2025年至11月8日，全球资产权益领涨，美元指数大幅走弱，白银黄金表现亮眼[8] - 全年交易围绕三大主题：1月20日至4月9日美国例外论打破，中国科技资产表现亮眼；对等关税冲击至美国政府关门期间美元走弱，市场进行特朗普TACO交易；美国政府关门冲击至今，美元走强，全球股市波动加剧[8] 固收类资产配置展望 - 美债方面，预防式降息叠加美国财政扩张，2026年美债利率系统性下行空间有限，核心波动区间预计为4%-4.5%，建议低配[8] - 中债方面，政策底明确且PPI增速逐步回升，名义GDP继续大幅下行概率低，利率核心波动区间预计为1.7%-2.1%，一季度标配，后期建议缩短久期配置[8] 权益类资产配置展望 - A股与港股：科技股产业趋势持续且周期性盈利有望修复，战略上继续看好中国权益资产，PPI收窄将带动企业盈利改善，居民资产配置迁移空间大[8][9] - 美股：熊市风险可控，但高估值下对通胀压力和流动性边际变化敏感，建议标配，需关注AI等高估值板块波动风险及价值板块补涨机会[9] - 欧股和日股：欧股盈利预期周期性回升但难获显著超额收益，维持标配；日股因加息周期拐点未确认及地缘风险，建议低配[9] - 超配其他新兴市场：美元流动性维持宽松、全球制造业体系重估及人口与产业周期回升，新兴市场仍有估值重估空间[9] 商品与另类资产配置 - 大宗商品排序为有色金属>贵金属>原油，有色金属在全球财政货币双宽松及AI驱动制造业回暖背景下或处新一轮上行周期，建议超配[11] - 原油因地缘政治博弈供给偏紧，需求侧底部回升，油价中枢预计小幅上移，保持标配；黄金中长期趋势未变，但美债利率扰动增加，建议在隐含波动率低位及金价回归3900美元/盎司附近时配置[11] 行业比较与风格轮动 - 2026年经济需求企稳回升、PPI底部企稳回升转正，行业风格轮动有望从科技成长向顺周期资产均衡[2][11] - 历史上PPI负增长时期A股科技板块占优，PPI底部企稳回升阶段周期和消费风格占优；2024年Q3开始M1\M2企稳，预计2026年PPI和上市公司盈利周期趋势上行[11] - 2024年年报确认为本轮A股盈利周期底部，2026年随着PPI回升企业补库需求、规划首年开工需求及平稳出口预期，A股将迎来净利润增速和ROE持续回升[11] 行业估值与资金流动性 - 顺周期消费资产估值还在上证3300点附近，电子、有色金属、通信、汽车和银行则对应上证6000点以上历史位置[12] - TMT硬件行业高度拥挤，电子持仓占比25Q3达25.7%，超过20%经验上限；TMT全产业链持仓占比创历史新高达40%，融资余额占比近30%，需警惕流动性反身性压力[12] 国防军工行业投资策略 - 我国国防装备建设正步入由"内需稳健增长"与"外延潜力释放"双引擎驱动的新周期，围绕建军百年奋斗目标等关键时间节点，装备持续提质补量是长期发展主线[3][15] - 内需方面结构性重点围绕信息化/智能化、航空发动机、无人与反无、消耗类武器等领域；外延方面军贸、深空经济、大飞机、低空经济、可控核聚变及深海科技共同打开行业长期增长天花板[15] 轻工制造行业投资策略 - 关税扰动下供应链全球化趋势不可逆，中国企业进入海外运营比拼新阶段，行业竞争升维、加速份额集中[3][15] - 纸包装头部公司全球化领先布局优势成为核心竞争力；宠物用品、纸浆模塑等赛道中国供应链转移元年，头部企业领先布局；中国设计研发优势加全球化供应链布局推动部分企业走向品牌出海[15][16] - 内需零售关注AI眼镜、AI床垫、黄金珠宝、宠物用品、IP潮玩、国货崛起等结构化机会；反内卷政策有望催化金属包装等行业整合[16]

板块整体表现 - 截至11月12日收盘，培育钻石概念板块整体下跌4.21%，位列概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内多数个股下跌，仅3只个股股价上涨，分别为国力电子上涨3.39%、潮宏基上涨2.24%、豫园股份上涨1.43% [1] - 跌幅居前的个股包括*ST亚振跌停、沃尔德下跌11.12%、恒盛能源下跌8.03%、力量钻石下跌7.31% [1][3] 板块间相对表现 - 在当日所有概念板块中，培育钻石板块跌幅排名第一，跌幅为4.21% [2] - 其他跌幅居前的板块包括超导概念下跌2.92%、BC电池下跌2.84%、可控核聚变下跌2.40% [2] - 涨幅居前的板块为细胞免疫治疗上涨2.20%、可燃冰上涨1.81%、猴痘概念上涨1.57% [2] 资金流向 - 培育钻石概念板块整体遭遇主力资金净流出9.45亿元 [2] - 板块内12只个股出现主力资金净流出，其中6只个股净流出金额超过1亿元 [2] - 主力资金净流出金额最大的个股为晶盛机电净流出1.75亿元、黄河旋风净流出1.63亿元、四方达净流出1.44亿元 [2] - 主力资金净流入的个股包括恒盛能源净流入1256.25万元、沃尔德净流入1098.38万元、潮宏基净流入1039.36万元 [2][3] 个股交易数据 - 晶盛机电跌幅7.23%，换手率2.37%，主力资金净流出1.75亿元 [2] - 黄河旋风跌幅5.38%，换手率21.25%，主力资金净流出1.63亿元 [2] - 四方达跌幅6.02%，换手率30.52%，主力资金净流出1.44亿元 [2] - 力量钻石跌幅7.31%，换手率11.38%，主力资金净流出5918.98万元 [2]

公司业务布局 - 恒林股份通过子公司河南闪耀钻石有限公司拓展新业务领域 [1] - 子公司经营范围涵盖珠宝首饰制造、非金属矿物制品制造、有色金属合金制造及金属工具制造 [1] 核心产品线 - 公司研发、生产及销售的产品包括培育钻石 [1] - 公司研发、生产及销售的产品包括大尺寸金刚石单晶片 [1]

业绩总结 - 2025年前三季度公司营收84.88亿元，再创历史新高[4] - 2025年1 - 9月美洲地区销售额同比去年同期增长超10%[4] - 2025年第三季度跨境电商部分综合家具类产品毛利率同比增长超6%[8] - 2025年前三季度公司OBM营收占比超55%[10] - 2025年前三季度公司销售费用率和管理费用率同比分别下降0.52%和0.18%[12] - 2025年前三季度公司智能沙发等软体家具实现两位数份额增长[14] 用户数据 - 第138届广交会公司办公椅展位累计接待有效客户超200位[7] 未来展望 - 公司对2025年第四季度业绩充满信心[16] 新产品和新技术研发 - 公司HS - 4125C智能沙发获“2025金斧中国家居产品创新大赛软体家具银奖”[14] 市场扩张和并购 - 公司在全球布局11个海外仓，构建“越南生产—美国仓直发”供应链模式[5] - 公司业务分布于北美洲、欧洲、亚洲等地区[16]

股东会基本情况 - 会议于2025年11月5日在浙江省湖州市安吉县递铺街道恒林B区办公楼107会议室召开 [2] - 会议由董事会召集，董事长王江林主持，采用现场投票和网络投票相结合的表决方式 [2] - 公司7名在任董事全部出席，董事会秘书汤鸿雁出席，其他高管列席 [3] 议案审议结果 - 议案《关于调整2025年度对外担保额度预计的预案》审议通过 [4] - 议案为普通决议议案，需对中小投资者单独计票，已获得出席股东所持表决权股份总数的过半数审议通过 [4] 律师见证意见 - 本次股东会由国浩律师（杭州）事务所律师袁晟、顾重阳见证 [6] - 律师认为会议召集、召开程序、出席人员资格、召集人资格、表决程序和结果均合法有效 [6]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为108人[4] - 出席会议股东持有表决权股份总数为100,399,140股[4] - 占公司有表决权股份总数比例为72.1947%[4] - 公司在任董事7人，出席7人[9] 股东投票情况 - A股股东同意票数为100,016,160，比例为99.6185%[8] - A股股东反对票数为367,500，比例为0.3660%[8] - A股股东弃权票数为15,480，比例为0.0154%[8] - 5%以下股东对预案同意票数为266,160，比例为41.0019%[8] - 5%以下股东对预案反对票数为367,500，比例为56.6133%[8] - 5%以下股东对预案弃权票数为15,480，比例为2.3846%[8]

股东会信息 - 2025年10月21日刊载召开2025年第三次临时股东会通知[6] - 现场会议于2025年11月5日14时30分召开[7] - 网络投票时间为2025年11月5日[7] 股东出席情况 - 现场出席股东及代理人4名，代表股份99,750,000股，占比71.7280%[8] - 网络有效投票股东104名，代表股份649,140股，占比0.4667%[8] - 现场和网络出席共108名，代表股份100,399,140股，占比72.1947%[8] 审议议案情况 - 审议《关于调整2025年度对外担保额度预计的预案》[11] - 普通决议事项，需出席股东所持有效表决权过半数通过[11] - 不涉及关联交易，无应回避表决未回避情形[11]

公司基本情况 - 公司成立于2001年11月16日，于2018年2月8日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内知名的沙发等家具产品制造商，产品畅销国内外 [1] - 公司主营业务为研发、生产、销售沙发等家具产品，所属申万行业为轻工制造 - 家居用品 - 成品家居 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司实现营业收入11.25亿元，在行业17家公司中排名第13位 [2] - 行业第一名顾家家居营收150.12亿元，行业平均营收为38.52亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为亏损1744.38万元，行业排名第14位 [2] - 行业第一名顾家家居净利润16.02亿元，行业净利润平均数为2.78亿元 [2] 财务状况分析 - 2025年三季度公司资产负债率为59.28%，较去年同期的60.29%有所下降，但高于行业平均的45.64% [3] - 2025年三季度公司毛利率为21.33%，较去年同期的21.90%略有下降，且低于行业平均的31.44% [3] 股权结构与股东情况 - 公司控股股东为安吉长江投资有限公司，实际控制人为曹勇、胡林福 [4] - 董事长兼总经理曹勇2024年薪酬为90.64万元，较2023年的94.62万元减少3.98万元 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为1.01万户，较上期增加44.92% [5] - 户均持有流通A股数量为1.24万股，较上期减少30.82% [5] - 截至2025年9月30日，中信保诚多策略混合(LOF)A（165531）退出公司十大流通股东之列 [5]