文章核心观点 - 西部证券股份有限公司披露2025年1至10月累计新增借款情况，新增借款总额为人民币117.51亿元，占2024年末净资产的比例为40.50%，超过40% [1] 主要财务数据概况 - 截至2024年12月31日，公司经审计的净资产为人民币290.15亿元，借款余额为人民币369.98亿元 [1] - 截至2025年10月31日，公司借款余额增至人民币487.49亿元，累计新增借款人民币117.51亿元 [1] 新增借款分类情况 - 银行贷款余额较2024年末增加人民币1.05亿元，占上年末净资产比例为0.36%，主要系短期借款增加 [2] - 债券余额（包括公司债券、证券公司短期融资券等）较2024年末增加人民币11.60亿元，占上年末净资产比例为4.00% [3] - 其他借款（包括拆入资金、卖出回购金融资产款和收益凭证）余额较2024年末大幅增加人民币104.86亿元，占上年末净资产比例高达36.14% [5] - 委托贷款、融资租赁借款、小额贷款等类别不适用，无相关新增 [4] 新增借款对偿债能力的影响 - 新增借款符合相关法律法规，属于公司正常经营活动范围 [6] - 公司财务状况稳健，所有债务均按时还本付息，新增借款事项不会对经营情况和偿债能力产生不利影响 [6]

营业收入表现 - 2025年前三季度A股上市券商营业收入整体实现显著增长，仅西部证券同比下滑2.17%，为唯一负增长券商 [4][5][6] - 中信证券以558.15亿元营业收入位居行业第一，是唯一超过500亿元的券商，国泰海通以458.92亿元位列第二 [5] - 国联民生营收同比增长201.17%，增速最高，国泰海通同比增长101.60%位列第二，长江证券增长76.66% [5] - 营收超过200亿元的券商还包括华泰证券（271.29亿元）、广发证券（261.64亿元）、中国银河（227.51亿元）和中金公司（207.61亿元） [5] 归母净利润表现 - 归母净利润突破200亿元的券商有中信证券（231.59亿元）和国泰海通（220.74亿元），形成行业双龙头 [7][8] - 归母净利润超过100亿元的券商还有华泰证券（127.33亿元）、中国银河（109.68亿元）和广发证券（109.34亿元） [8] - 多家券商净利润实现翻倍式高增长，其中国联民生同比增长345.30%，华西证券增长316.89%，国海证券增长282.96% [8] - 天风证券成功扭亏为盈，从2024年同期亏损5.36亿元转为2025年前三季度盈利1.53亿元 [8] 经纪业务手续费净收入 - 2025年前三季度上市券商经纪业务手续费净收入全部实现正增长，最低同比增幅为47.91% [10] - 中信证券以109.39亿元收入位居榜首，国泰海通以108.14亿元紧随其后 [10] - 国联民生以293.05%的同比增速居首，国泰海通和国信证券增速分别为142.80%和109.30% [11] - 市场交投活跃度大幅回升，2025年前三季度日均股基交易额为18723亿元，同比增长109% [11]

券商投行业务整体表现 - 前三季度44家上市券商合计实现投资银行业务手续费净收入252.94亿元，同比增长22.94% [1][2] - 逾六成（27家）券商的投行业务手续费净收入实现同比增长 [1][2] - 头部券商投行收入增势较佳，而中小券商呈现分化状态 [1] 投行业务主要驱动因素 - 境内市场股权融资额达9616.17亿元，同比增长342.31% [2] - 今年以来上市90只新股，同比增长12.50%，IPO融资916.90亿元，同比增长73.54% [2] - 已完成并购重组67单，涉及交易金额6193.71亿元，相比去年同期的29单和589.55亿元大幅增加 [2] 头部券商市场地位与业绩 - 6家头部券商投行业务手续费净收入超过10亿元，中信证券以36.89亿元位居首位 [3] - 中金公司、国泰君安（原文为国泰海通，应为国泰君安）收入均超过20亿元，华泰证券、中信建投、东方证券收入在11亿至20亿元之间 [3] - 该6家头部券商收入同比增幅在23%至47%之间，其中4家增幅超过40% [3] - 在已上市的90家公司中，中信证券独立保荐10家数量最多，国泰君安、华泰联合、中信建投独立保荐数量分别为8家、7家、7家 [3] 中小券商业绩分化 - 华安证券、国联证券（原文为国联民生，应为国联证券）、西南证券的投行业务收入同比增幅位居前三位，均超过120% [4] - 西部证券、国海证券、国元证券的收入同比增幅超过50% [4] - 部分中小券商如中原证券、太平洋、红塔证券、华西证券收入规模均低于1亿元且同比降幅居前，其中中原证券和太平洋收入同比下滑超60% [4] IPO市场动态与在审项目分布 - 今年新增受理197单IPO申请，大幅超过去年全年的77单，其中逾六成（122单）申报在北交所上市 [1][5] - 截至11月6日，有274家拟IPO企业处于审核状态，其中北交所项目为170家，占比62% [5][6] - 中信证券保荐的在审IPO项目最多，达到24单，其中20单来自沪深交易所 [6] - 中信建投保荐19单项目位居第二，其中13单来自北交所 [6] - 申万宏源承销保荐有17单在审项目，其中16单来自北交所 [6] - 中金公司、国泰君安各保荐17单，国投证券保荐15单，华泰联合保荐13单 [6][7]

研报核心观点 - 维持港交所“买入”评级，看好互联互通深化和人民币升值下的配置价值 [1] - 上调2025年归母净利润预测至180亿港元 [1] 2025年第三季度及前三季度财务业绩 - 2025年前三季度营业收入218.5亿港元，同比增长36.6%，归母净利润134.2亿港元，同比增长44.8% [1] - 2025年第三季度单季营业收入77.8亿港元，同比增长44.7%，环比增长8%，归母净利润49.0亿港元，同比增长55.8%，环比增长10%，创历史新高 [1] - 第三季度业绩略超预期 [1] 市场交易表现 - 2025年前三季度港股平均每日成交额约2,564亿港元，同比增长126.3% [2] - 2025年第三季度港股平均每日成交额约2,864亿港元，同比增长142.3%，环比增长20% [2] - 2025年前三季度南向交易平均每日成交额1,259亿港元，同比增长284.9%，北向交易平均每日成交额2,064亿元人民币，同比增长143.5% [2] - 2025年前三季度衍生品平均每日成交合约张数同比增长11%，伦敦金属交易所商品平均每日成交量同比增长4% [2] 首次公开募股市场表现 - 2025年前三季度港股市场共69家新股上市，募资规模1,883亿港元，同比增长238.7% [2] - 截至10月末，港股IPO募资金额超260亿美元，排名全球第一 [2] 投资收益分析 - 2025年前三季度外部组合收益同比减少39%，因公司在第二季度全部赎回外部组合以筹集总部物业资金 [2] - 交投活跃推动2025年前三季度香港结算公司保证金规模同比增长47%，带动保证金投资收益增长16% [2] - 10月香港银行同业拆息隔夜均值已从6月末低点0.02%回升至2.8%，但在美联储降息下可能表现波动，外部组合赎回或对全年投资收益带来影响 [2]

公司财务状况 - 截至2024年12月31日，公司经审计的净资产为人民币290.15亿元 [1] - 截至2024年12月31日，公司借款余额为人民币369.98亿元 [1] 新增借款情况 - 截至2025年10月31日，公司借款余额上升至人民币487.49亿元 [1] - 累计新增借款金额为人民币117.51亿元 [1] - 累计新增借款占2024年末净资产的比例达到40.50% [1] - 新增借款占净资产比例已超过40% [1]

业绩总结 - 2024年末公司净资产290.15亿元，借款余额369.98亿元[3] - 2025年10月31日借款余额487.49亿元，新增借款117.51亿元[3] - 新增借款占上年末净资产比例40.50%[4] 借款变动 - 子公司银行贷款较2024年末增1.05亿元，占比0.36%[5] - 债券余额较2024年末增11.60亿元，占比4.00%[5] - 其他借款余额较2024年末增104.86亿元，占比36.14%[5]

中国经济网北京11月6日讯今日，平安基金公告，平安资源精选混合发起式增聘陈默。 平安资源精选混合发起式A/C成立于2025年10月13日。 | 基金名称 | 平安资源精选混合型发起式证券投资基金 | | --- | --- | | 基金简称 | 平安资源精选混合发起式 | | 基金主代码 | 025650 | | 基金管理人名称 | 平安基金管理有限公司 | | 公告依据 | 《公开募集证券投资基金信息披露管理办 | | | 法》 | | 基金经理变更类型 | 增聘基金经理 | | 新任基金经理姓名 | 陈默 | | 共同管理本基金的其他基金经理姓名 | 前焉 | | 离任基金经理姓名 | - | 陈默曾任西部证券（002673）研究发展中心研究员、世纪证券投资交易部研究员、海港人寿保险股票投 资部研究员。2024年1月加入平安基金管理有限公司，现任权益研究部高级研究员，同时担任平安资源 精选混合型发起式证券投资基金基金经理。 ...

行业投资评级 - 非银行金融行业评级为领先大市-A（维持）[3] 核心观点 - 资本市场投融资改革深化，证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，从新股发行定价、网下配售、信息披露等多方面加强保护[4][7] - 金融街论坛明确改革方向，包括推进板块改革、推出再融资储架发行制度、拓宽并购重组渠道、扩大制度型对外开放[4][7] - 券商基本面向好，政策落地有望推动部分券商通过外延式和内涵式发展探索海外业务增量，利用差异化竞争优势实现业绩稳步增长[4][7] 市场行情回顾 - 报告期内（2025年10月27日至10月31日）主要指数表现分化，上证综指上涨0.11%，沪深300下跌0.43%，创业板指数上涨0.50%[5][8][10] - A股日均成交额2.32万亿元，环比上涨29.38%[5][8][10] - 申万一级非银金融指数跌幅为0.46%，在31个行业中排名第25位[9] - 个股方面，浙江东方周涨幅12.23%领涨，国盛证券周跌幅8.09%领跌[9][10] 行业重点数据跟踪 - 截至10月31日，两融余额2.49万亿元，环比提升1.19%，其中融资规模2.47万亿元，融券余额174.82亿元[5][14] - 市场质押股2972.57亿股，占总股本3.63%[14] - 2025年9月新发行基金份额1158.80亿份，环比上涨13.58%，股票型基金发行357.87亿份，占比30.88%[14] - 2025年9月股权承销规模436.85亿元，其中IPO金额116.90亿元，再融资金额319.95亿元[14] - 中债-总全价指数较年初下跌1.66%，10年期国债到期收益率1.80%，较年初上行18.77bp[5][14] 监管政策与行业动态 - 证监会就《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》征求意见，旨在规范业绩比较基准的选取和使用[22] - 证监会、央行、外管局推动合格境外投资者资格审批与开户"高效办成一件事"，明确5个工作日的承诺办理时限并为境外主权基金等开设绿色通道[24] - 金融监管总局制定《资产管理信托管理办法》征求意见稿，定位为私募资产管理产品，强化销售管理和投资管理要求[24] 上市公司重点公告 - 第一创业证券子公司一创投行因在鸿达兴业2019年可转债项目中涉嫌持续督导业务未勤勉尽责被证监会立案[25] - 西部证券参股公司国融证券完成董事会换届选举，黄斌当选董事长，刘翔被聘任为公司总裁[26]

券商板块市场表现 - 11月6日早盘A股小幅高开，券商板块回暖，顶流券商ETF（512000）场内价格现涨0.84%，走出日线两连阳，向上收复5日线 [1] - 板块内个股多数上涨，东北证券领涨近7%，国信证券涨近3%，华泰证券、广发证券、国泰海通等6股涨幅超过1% [1] - 证券公司指数年内涨幅仅为6%，显著跑输上证指数和沪深300指数逾110个百分点，呈现滞涨特征 [3][4] 资金流向与ETF规模 - 券商ETF（512000）近5日获资金连续净流入合计16.44亿元，近2日资金累计净流入达46.52亿元 [3] - 券商ETF（512000）最新规模超过397亿元，年内日均成交额超10亿元，是A股规模与流动性领先的券业ETF [3] 行业基本面与业绩 - 中证全指证券公司指数囊括的49家券商股，三季度合计归母净利润达1825.46亿元，同比增长61.87% [3] - 其中14家券商归母净利润增幅超过100%，业绩表现亮眼 [3] 估值水平与市场观点 - 截至10月31日，证券公司指数市净率仅为1.54倍，位于近10年44.51%的分位点，板块补涨逻辑凸显 [3] - 西部证券认为，在资本市场趋势性向上和风险偏好提升下，券商股投资价值正逐步确认，行业景气度上行趋势不变 [4] - 银河证券表示，多重利好因素共同构筑券商板块业绩与估值修复基础，当前估值具备较高安全边际，配置时机或已到来 [4]

基金人事变动 - 富国优化增强债券（代码100035）增聘张育浩为基金经理，任职日期自2025年11月6日起，变更后该基金由张育浩与刘兴旺共同管理 [1] 基金表现 - 截至2025年11月5日，富国优化增强债券净值为2.5481，较上一交易日上涨0.34%，近一年累计上涨21.74% [1] 新任基金经理背景 - 新任基金经理张育浩具有宏观经济学研究背景，曾任职于IHS Markit、Goldenwise Capital及西部证券等机构担任宏观经济学家或首席分析师 [1] - 张育浩于2021年7月加入富国基金管理有限公司，现任固定收益投资部基金经理 [1] 新任基金经理管理规模与业绩 - 目前管理多只基金，其中富国稳健双盈债券发起式A类份额规模为3.86亿元，自2022年12月21日管理以来任职回报为7.60% [2] - 管理的富国悦享回报12个月持有期混合A类份额自2021年12月30日至今任职回报为15.04% [2] - 曾管理的富国腾享回报6个月滚动持有A类份额在其任职期间（2022年1月26日至2024年11月15日）规模为2.69亿元，任职回报为4.63% [2] 投资操作案例 - 其管理的富国稳健双盈债券发起式A在2024年第二季度调入寒武纪，调入当季均价为175.75元，于2024年第四季度调出，调出当季均价为494.08元，估算收益率为181.13% [2]