公司基本情况 - 公司成立于2014年10月22日，于2022年8月12日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址位于四川成都 [1] - 公司是高品质家居产品品牌商，依托小米生态链，凭借高性价比产品和高效供应链管理占据市场优势 [1] - 主要从事高品质易安装家具、家纺等家居产品的研发、设计、生产（以外包生产方式实现）与销售，所属申万行业为轻工制造 - 家居用品 - 成品家居 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为2.13亿元，在行业17家公司中排名第15，远低于行业第一名顾家家居的150.12亿元和第二名恒林股份的84.88亿元，也低于行业平均数38.52亿元和中位数25.55亿元 [2] - 主营业务构成中，床垫产品5395.83万元占比37.06%，枕头产品4166.34万元占比28.62% [2] - 当期净利润为2162.96万元，行业排名第12，远低于行业第一名顾家家居的16.02亿元和第二名浙江永强的6.84亿元，低于行业平均数2.78亿元和中位数1.54亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为11.19%，去年同期为9.75%，远低于行业平均的45.64% [3] - 当期毛利率为24.17%，去年同期为25.57%，低于行业平均的31.44% [3] 管理层与股权结构 - 控股股东和实际控制人均为李勇，李勇担任公司董事长兼总经理 [4] - 李勇薪酬从2023年的49.89万元增加到2024年的55.2万元，同比增加5.31万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为8406户，较上期减少3.52%；户均持有流通A股数量为3620.07股，较上期增加3.65% [5] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，诺安多策略混合A（320016）退出十大流通股东之列 [5]

投资评级 - 报告对恒林股份维持"买入"评级 [3][6] 核心观点 - 公司25年第三季度归母净利润同比大幅增长111.71%，盈利能力显著修复 [2] - 跨境电商业务战略从份额转向效益，定价上调带动毛利率改善，释放盈利弹性 [2][3] - 公司正从传统代工制造商转变为"制造+品牌"双轮驱动的全链条经营企业 [3] 财务业绩总结 - 25年前三季度实现营业收入84.88亿元，同比增长8.66%；归母净利润2.79亿元，同比增长4.81% [2] - 25年单第三季度实现营业收入31.40亿元，同比增长4.44%；归母净利润0.97亿元，同比增长111.71% [2] - 25年单第三季度毛利率为17.56%，同比提升3.24个百分点 [2] - 25年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为6.91%、3.76%、1.83%、0.4%，同比分别下降0.52、0.18、0.27、0.6个百分点 [3] 业务分析 - 第三季度跨境电商收入增速延续第二季度的增长趋势，主要得益于持续推出新品以及关税后线下普遍涨价使得线上性价比优势凸显 [2] - 代工业务表现稳定，越南产能可基本覆盖对美出口，竞争优势强 [2] - 第三季度毛利率同比大幅改善，主要原因为去年同期为海运费高点，今年第三季度运价指数同比下跌39%，以及跨境电商定价策略调整 [2] 未来展望与盈利预测 - 预计第四季度整体将延续环比增长趋势，跨境业务收入预计延续增长，利润率环比改善；代工业务订单或有所恢复 [3] - 预测公司25-27年归母净利润分别为3.96亿元、4.99亿元、6.18亿元 [3] - 预测公司25-27年每股收益（EPS）分别为2.84元、3.59元、4.44元，对应市盈率（P/E）分别为11.8倍、9.4倍、7.6倍 [9] 财务指标预测 - 预测公司25-27年营业收入分别为120.54亿元、133.81亿元、150.42亿元 [9] - 预测公司25-27年销售净利率分别为3.3%、3.8%、4.2% [10] - 预测公司25-27年净资产收益率（ROE）分别为10.3%、11.8%、13.2% [10]

境外采购商多元化 - 境外采购商累计线下到会近24万人，来自全球223个国家和地区，比上届同期增长6.8% [2] - 对共建"一带一路"国家进出口增长6.2%，占进出口总值的51.7%，比重提升1.1个百分点；对东盟、拉美、非洲、中亚地区进出口分别增长9.6%、3.9%、19.5%和16.7% [2] - 欧洲客户占比提升5%，新一代智能热成像仪成为境外工业采购商关注焦点 [3] 企业战略转型与市场拓展 - 公司加大在中东、拉美、非洲等新兴市场布局，根据当地气候特点、房屋结构、用户偏好进行产品差异化拓展和迭代 [4] - 企业通过加大研发创新力度应对关税不确定性挑战，从低价竞争转向"制造"向"创造"跨越 [4] - 公司产品单价达到普通同类产品的2至3倍，成功吸引高端客群；通过再生陶瓷技术打开环保标准严苛的北欧市场 [5] 跨境电商渠道发展 - 通过亚马逊、TikTok等电商平台打造多维度线上营销网络，跨境电商总体规模与传统外贸大客户相当 [5] - 前三季度跨境电商进出口约2.06万亿元，增长6.4%，成为增长"新引擎" [5] - 公司计划开拓面向欧洲市场的电商生意，谋求未来新增长点 [5] 产品技术创新与智能化升级 - 服务机器人专区汇聚46家领先企业，智慧医疗专区共有47家相关企业展示手术机器人、智能监测等先进产品 [6] - 拥有高新技术、专精特新、单项冠军等称号的优质企业突破1万家，创历史新高，占出口展企业总数的34% [7] - 预计现场展示新产品超100万件、拥有自主知识产权产品近110万件、广交会首展产品近80万件 [7]

财务业绩表现 - 前三季度营业总收入84.88亿元，同比增长8.66% [1] - 前三季度归母净利润2.79亿元，同比增长4.81%，扣非净利润2.68亿元，同比增长1.30% [1] - 第三季度业绩大幅向好，归母净利润9739.78万元，同比暴增近112%，扣非净利润9303.64万元，同比暴增超110% [1] - 净利增速扭转上半年同比下滑态势，全年业绩表现值得期待 [1][3] - 机构一致预测公司今年、明年及2027年净利增速分别达到49.18%、27.23%、23.75% [3] 业务战略与转型 - 公司坚持大家居战略，推进"制造+服务"转型升级，ODM业务与OBM业务并重发展 [2] - 今年上半年OBM业务营业收入占比达到总营业收入的55.36% [2] - 向智能家居转型取得积极进展，为中国智能办公家具十大品牌，拥有一系列智能健康坐具产品 [2] - 研究院致力于智能家居探索和预研，实现人工智能与智能家居的融合 [2] 核心竞争力与运营优势 - 核心竞争力包括全球化销售网络、丰富产品矩阵、跨境电商、强大研发技术平台、高效协同的全球化生产基地及先进智能制造技术 [1] - 以提高生产自动化、信息化和智能化水平为目标，引进机器人等自动化设备，实现全流程信息化、数字化、智能化和可视化 [2] - 逐步组建海外本土化销售团队，深度服务优质大客户，增强客户黏性 [2] - 跨境电商系收入增长重要引擎，全球化产能布局和海外仓建设提供增长支撑 [3] 市场关注与资金动向 - 全国社保基金1903组合新进重仓63.48万股，招商量化精选股票基金新进65.39万股 [3] - 股东户数连续两个季度环比下降，筹码持续趋向集中，大资金或正在吸筹 [3] - 国金证券表示，考虑后续美国降息预期，公司有望把握市场需求提振机遇 [3]

公司股东结构 - 截至2025年10月28日，共有4个机构投资者持有恒林股份A股股份，合计持股量为1849.83万股，占公司总股本的13.30% [1] - 机构投资者包括安吉恒林商贸有限公司、恒林家居股份有限公司-2023年员工持股计划、中国银行股份有限公司-招商量化精选股票型发起式证券投资基金、招商基金管理有限公司-社保基金1903组合 [1] - 相较于上一季度，机构持股比例合计上涨了0.26个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期较上一季度新披露的公募基金为招商量化精选股票发起式A，共计1个 [1] - 本期较上一季度未再披露的公募基金共计22个，主要包括华泰柏瑞消费成长混合、上证综指ETF、摩根核心成长股票A、国金量化多因子A、摩根阿尔法混合A等 [1] 社保基金持仓情况 - 本期新披露持有恒林股份的社保基金为招商基金管理有限公司-社保基金1903组合，共计1个 [1]

公司财务报告发布 - 公司发布2025年第三季度报告 财务报表未经审计 [3][7] - 报告包含主要财务数据 非经常性损益项目 股东信息及合并财务报表 [3][4][5][7] 股东结构信息 - 股东陈永兴因2022年收购永裕家居52.5964%股份的承诺 在二级市场购买公司股票4,786,243股并自愿锁定三年 [6] - 前十名股东及无限售流通股股东未参与转融通业务出借股份 相关情况不适用 [5][7] 业绩说明会安排 - 公司计划于2025年11月10日15:00-16:00通过上证路演中心召开2025年第三季度业绩说明会 [10][12] - 投资者可在2025年11月3日至11月7日16:00前通过上证路演中心网站或公司邮箱提问 公司将在说明会上回答普遍关注的问题 [10][13] - 业绩说明会参会人员包括董事长兼总经理王江林 独立董事俞国燕 财务总监王学明 董事会秘书汤鸿雁 [13]

公司财务表现 - 公司前三季度实现营收84.88亿元，同比增长8.66% [1] - 公司前三季度实现净利润2.79亿元，同比增长4.81% [1] - 公司第三季度实现营收31.40亿元，同比增长4.44% [1] - 公司第三季度实现净利润9739.78万元，同比增长111.71% [1]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入3,140,300,742.31元，同比增长4.44% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为97,397,776.44元，同比增长111.71% [1]

业绩说明会信息 - 2025年11月10日15:00 - 16:00举行2025年第三季度业绩说明会[3] - 以网络互动方式在上海证券交易所上证路演中心召开[4][6] - 董事长兼总经理王江林等参加[7] 投资者参与 - 2025年11月3 - 7日16:00前可征集问题[3][8] - 2025年11月10日15:00 - 16:00可在线参与[8] 联系信息 - 联系部门为董事会办公室，电话0572 - 5227673，邮箱hlgf@zjhenglin.com[9] 公告时间 - 2025年10月29日发布公告[12]

财务表现 - 公司前三季度实现营收84.88亿元，同比增长8.66% [1] - 公司前三季度归母净利润为2.79亿元，同比增长4.81% [1] - 公司前三季度扣非净利润为2.68亿元，同比增长1.30% [1] - 公司前三季度基本每股收益为2.04元 [1]