行业与公司 * **行业**：新消费领域，具体涉及高端黄金珠宝、IP零售、茶饮咖啡、连锁美容/医美/亚健康、酒店及新零售等细分赛道[1][2][4] * **公司**：老铺黄金、泡泡玛特、瑞幸咖啡、古茗、锅圈、美丽田园、亚朵酒店、新东方/东方甄选、大麦娱乐等[1][4][5][14][15] 核心观点与论据 * **2026年消费市场趋势**：新消费相比传统消费具备更高的增长弹性和成长机会，传统消费复苏依赖需求改善和供给侧优化，但后者目前不明显[2] * **新消费增长驱动力**：结构性赛道红利、新兴品类、渠道变革及企业自身经营能力[4] * **投资方向**：从品类红利和渠道对用户价值的二次利用及变现角度寻找，增长延续性是关键[3][22] * **传统消费挑战**：酒店行业RevPAR下滑放缓但酒店数量仍在增加，航空业稍好，零售、快消等低门槛行业未现显著供给优化[2] * **新消费机遇**：高端黄金珠宝和IP零售是2026年最具代表性的风口，增长势头强劲[2][5] 重点公司分析：老铺黄金 * **价格策略与趋势**：2025年累计三次提价，幅度超过40%[1][6]；预计2026年初前两个月有10%价格弹性，3月至8月有30%弹性，9月至10月至少有20%弹性[6]；全年维度看，2026年可能还有20%至30%的价格拉动，若进一步提价，全年价格拉动因素可能在40%左右[6] * **产品结构优化**：降低低客单价产品占比（如1万元以下货品占比下降约10个百分点），增加高端店铺和高客单价产品销售（如上海静安恒隆店客单价超5万元）[7]；2025年10月推出战略级产品“金开七七”[7]；结构性提价贡献预计约为10%[7] * **用户增长**：2025年上半年忠诚会员数增加74%，达48万名，预计年底达60万（2024年底为35万），同比增长率保持在70%左右[8]；用户体量与部分奢侈品牌相当，仍有较大增长空间[8] * **增长前景**：即使2026年用户数不增长，依靠2025年提价效应延续和结构性提价因素，同店销售额仍可能实现百分之二三十的增长[9] * **商业模式风险**：快速扩张和金价上涨需提前储备大量原料，增加现金流压力，可能需通过配股等方式缓解[10]；与IP驱动型企业相比，复购频次较低、资产较重[10]；破圈后需关注自然渗透率提升、产品优化和门店服务升级以实现可持续发展[10] 重点公司分析：泡泡玛特 * **北美市场表现**：2025年第三季度末至第四季度初环比增速放缓，但整体表现优于预期[11]；国内市场环比增速保持良好[11] * **应对策略**：主动调整产品渠道结构，加强IP更迭和营销活动（如DIMO与迪士尼联名款、Baby Molly推出、新星人IP爆发）[11]；以平衡各IP销售表现，提高运营效率[11] * **面临挑战**：北美市场放缓主因是经营能力和组织结构需调整，而非需求问题[12]；2025年第四季度未实现预期的显著环比改善[12] * **产品品类发展**：产品维度比IP维度更重要[13]；2025年搪胶毛绒品类表现非常好，但其他品类表现一般，无独立走出的新兴品类，因资源集中于满足搪胶毛绒的高需求[13]；未来需开发新的独立品类（如手饰手环等新玩具品类）以提升整体收入规模[13]；高端收藏品如MEGA可通过二次变现忠实粉丝群体增加收入[13] * **2026年增长关键**：北美市场出现显著改善信号（包括渠道和产品结构优化）[12][14]；新兴独立品类的发展[14] 重点公司分析：瑞幸咖啡及其他茶饮/消费企业 * **增长模式**：通过提高私域获客用户占比和核心用户复购频次实现同店增长[3][15]；新品类迭代能有效提升老客户连带率[15] * **风险因素**：高额外卖补贴可能对短期利润率产生负面影响[1][3][4]；瑞幸咖啡2025年第三季度门店经营利润开始下滑[15] * **促销策略影响**：补贴带来的销量增长效应会逐渐递减，可能导致接下来一或两个季度利润率出问题、同店销售受影响[16]；当促销无法再拉动销量时，企业通常会减少促销，导致价格回升，首先看到利润率回升，随后同店销售在价格带动下回升[16]；利润率不再下跌可作为负面因素逐渐消除的信号[16] * **当前表现**：瑞幸咖啡刚体现一个季度的业绩，股民尚未完全反映；其他茶饮公司目前也未明显体现此趋势，需进一步观察[17] * **其他值得关注企业**：锅圈、美丽田园健康、美丽田园医疗健康、古茗等围绕用户价值、具有可持续增长潜力的企业[15]；低频消费行业如连锁美容、医美和亚健康机构，因竞争格局稳定，同店增长表现较好，未来两三年业绩延续性预计达20%到30%[18] 重点公司分析：亚朵酒店 * **新零售业务**：通过会员价值体验，以新零售业务方式运营[19]；零售业务占比达30%至40%[1][19]；预计2025年底营收体量接近40亿人民币[1][19] * **成功核心**：拥有忠诚用户，而非供应链优势[1][19] * **产品策略**：在睡眠场景相关产品上采用大单品策略，如枕头单品2025年体量接近20亿人民币，被子2024年零售端收入超5亿人民币，2025年GMV进一步增长[19] * **发展前景**：基于核心用户群体，在睡眠场景拓展产品类别（枕头、被子、床笠、床垫、睡衣等），每个品类都有潜力通过大单品策略实现10亿量级甚至更高销售额[20]；目前会员渗透率不到5%，且会员池在扩大，短期内无用户数量瓶颈[20]；新零售业务处于自然增长阶段，能有效对冲酒店主业压力[21] 其他重要内容 * **具备持续增长潜力企业的特征**：能够穿越经济周期、具备用户触达能力，通过私域会员运营提高用户忠诚度[4] * **新零售业态案例**：亚朵、新东方衍生出的东方甄选，通过对核心用户群体进行二次变现，展示了较强发展前景[4][5] * **酒店行业改善性质**：阶段性改善主要是结构性需求拉动（如展会错期、省份秋假放假、入境游增加等特殊时间点需求），而非长期延续性因素[19] * **大麦娱乐**：具备较高业务弹性，其多元化业务模式能够提供稳定增长[14]

核心观点 - 睡眠姿势不当是导致晨起腰酸背痛的重要原因 正确的睡姿和寝具选择对脊柱健康至关重要 [1] 仰卧睡姿分析 - 仰卧是脊柱压力最小的睡姿 对全身肌肉和关节最友好 但需注意细节 [2] - 枕头过高会导致颈部屈曲 类似低头看手机 引发颈痛和背痛 [3] - 枕头过低则无法支撑颈部 导致肌肉无法放松 引起颈椎不适 [4] - 仰卧时单腿弯曲侧倒会导致髋关节肌肉过度拉长和骨盆旋转 进而引发腰痛和髋痛 [5] - 正确仰卧姿势要求枕头完全承托颈椎 压实后高度与拳头等高或略高 可在膝下垫枕使腰椎贴床放松 [6] 侧卧睡姿分析 - 侧卧是常见睡姿 但许多人姿势不正确 [7] - 侧卧时枕头过高或过低均会导致颈椎弯曲 造成软组织不平衡和损伤 [8] - 侧卧时上方腿部前跨若无支撑 会导致骨盆和腰椎扭转 引发腰背及髋痛 [8] - 侧卧正确姿势要求枕头支撑头部使颈椎平行于地面 胸前和双腿间垫枕以支撑手臂和保持骨盆中立 [10] - 对孕晚期人群 建议以左侧卧位为主 [9] 俯卧睡姿分析 - 俯卧是最不推荐的睡姿 [11] - 俯卧时头部偏向一侧 使该侧颈椎关节承受巨大压力 易导致疼痛并可能发展为颈椎病 [11] - 俯卧位限制胸腔和腹腔活动 降低呼吸效率 影响夜间身体修复和白天呼吸功能 并导致颈肩不适 [11] - 俯卧时腿部侧开同样会引起骨盆-腰椎旋转 导致腰背及髋关节不适 [11] 寝具及其他影响因素 - 床垫过硬会对较瘦人群的骨骼突出处产生卡压 造成软组织疼痛或损伤 [12] - 床垫过软则无法为脊柱提供支撑 迫使肌肉持续收缩 导致睡后更累 [12] - 孕晚期仰卧单次不宜超过5分钟 侧卧时可用薄毯支撑腹部以减少下坠感 [12] - 除睡姿外 合适的枕头、床垫、健康作息、良好的肌肉力量及筋膜活性对提高睡眠质量均很重要 [12]

行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对特定板块和公司给出推荐，例如推荐华润啤酒、百盛中国、海底捞，并看好深州公司的OEM业务潜力[1] - 核心观点：高收入群体和一二线城市居民消费意愿较强，高端奢侈品销售自9月起逐步恢复，但整体消费市场仍处于底部盘整阶段[1]；家庭财务前景和消费开支规划开始企稳，为连续第二个季度出现企稳迹象[2]；电商平台补贴压制商品价格，预计明年缓解，对价格敏感的传统消费品类可能率先出现价格企稳恢复迹象[1][6] 整体消费趋势与分层表现 - 10月份社会消费品零售总额同比增长2.9%，略低于9月份水平，总体在3%区间内盘整[2] - 高收入群体（月收入3万以上）和一二线城市居民对未来消费更为乐观，其消费行为与资本市场回报和黄金涨幅敏感度较高[1][2]；中低收入阶层和其他地区消费者则表现出更为谨慎的态度[3][4] - 10月份线上零售同比增长4.9%，低于9月份7.3%的增速，受双十一促销活动提前影响[9] 细分品类表现与展望 - 家电销售表现不佳，10月份同比下滑15%，9月同比下滑3%，三季度整体下降15%，主因是以旧换新政策力度减弱及去年高基数[10] - 智能手机销售表现较好，10月份销售额同比增长23%，9月为16%，三季度整体增长13%，iPhone 17自9月上市以来销量强劲[10] - 体育用品、电子产品和日常用品等品类未来一个季度可能小幅增加[5] - 人均短途旅行开支计划略有提升，尤其在年底和春节期间，人均开支可能比今年黄金周有所恢复[5] - 双十一期间整体消费情况相对平淡，服饰和化妆品等大品类在10月份较9月有所加速但幅度不显著[11] 重点公司分析与个股推荐 - **啤酒与餐饮板块**：推荐华润啤酒；持续看好百盛中国，海底捞也值得关注，若明年外出餐饮恢复，这些公司将受益[7] - **服装鞋服产业链**：首推深州公司的OEM业务潜力[1]；推荐申洲国际，其估值较低（市盈率约14-15倍），下半年业绩预计环比改善，同比利润回升，2026年有望实现盈利恢复[17]；看好台湾衣服制造企业如如鸿与巨扬，其近期业绩展望环比改善[17] - **亚朵酒店**：双十一期间零售业务预计实现8亿元以上销售额，同比增长超60%，枕头产品增长80%至100%，长期保持20%以上复合增长率可期[1][8] - **京东**：第三季度业绩明显放缓，主因去年家电销售高基数，预计第四季度面临较大压力，评级从中性调整为卖出[3][12] - **泡泡玛特**：股票近期出现30%左右回撤，但新产品上新节奏恢复正常及顶级营销资源投入将成为未来增长驱动因素[13]；美国市场线上渗透率已接近60%[3]；基本面进入新阶段，呈现更多分散的IP销售趋势，女性用户占比70%-75%[15]；估值较低，2026年利润预期中位数约150亿，对应17倍市盈率，利润增速超过20%[16] - **免税行业**：11月初销售额同比增长35%，购买人次增加3%，每人平均消费额增加30%，但需关注毛利率压力[3][20]；A股估值约30倍，港股27-28倍，相对偏高[21] - **黄金珠宝行业**：受增值税改革影响，品牌黄金原材料成本提高6-7%，品牌提价5-7%[22]；看好周大福和老铺，老铺估值较低为16倍，2026年预计增长30%，周大福受益于黄金价格上涨对其利润率的积极影响[23] 行业供应链与OEM展望 - 纺织针织鞋行业OEM外部需求仍不确定，客户下单节奏较慢，但北美鞋服库存销比已降至2021年12月以来低点，终端销售与库存状况健康[17]；若感恩节至圣诞节销售表现良好，2026年补库需求可能出现，叠加世界杯带动需求，对2026年OEM表现持中性偏乐观态度[17] - A股的华立和台湾的来益在鞋服供应链中竞争激烈，对2026年毛利率表示担忧[19]

活动概况 - 2025年广东省直播带岗活动计划在7月至12月期间举办40场线上招聘会 [2] - 本场活动为第32场，主题为佛山专场，直播时间为2025年11月11日14:00至16:00，地点在佛山市南海区九江镇电将军产业园 [2] 帕沙曼卓越家具 - 公司成立于2013年，是一家集研发、设计、生产、销售及客户服务于一体的全方位家居企业 [3] - 经营理念为“为年轻人创造美好生活”，产品理念为“引领潮流，卓越品质”，商业模式融合线上互联网多渠道运营与线下新零售 [3] - 拥有超过2500款产品迭代更新，2023年天猫618期间跃升为“天猫家具行业TOP10品牌” [3] - 线下新零售门店118家以上，遍布全国20个省、100多个城市，名列新零售家具销量行业前三 [3] - 公司拥有超过50000平方米的现代化生产基地，获得100多项国家专利，产品提供5年延长保质期，在华南地区设有3000多平方米的大型综合体验馆 [4] - 招聘岗位包括多层裁布机操作员、电工、沙发安装师傅、车位工、沙发扪工等，月薪范围在5千至15千元之间 [4] 宜骏科技（宜奥集团） - 宜奥集团创立于1983年，专注于床垫、沙发、枕头等产品的研发、生产与销售，连续30年荣膺行业出口冠军 [5] - 公司在全球拥有5大生产基地（北美、东南亚、中国），床垫年产能超过600万张，是全球前3的软体床垫生产基地 [5] - 业务覆盖全球80多个国家和地区，服务超过5000万家庭，拥有国内外超3600家门店，全球员工3000余人 [5] - 招聘岗位包括产品设计、车间主任、供应商开发助理、清洁工、技术工人等，月薪范围在3.8千至10千元之间 [5] 欧比护理用品 - 公司成立于2022年4月24日，位于佛山市南海区，主营业务包括卫生用品和一次性使用医疗用品的生产与销售，以及新材料技术研发 [6] - 招聘岗位包括生产工、质检员、跟单专员、设计师、IE工程师等，生产工岗位招聘30人，月薪范围在5.5千至9千元之间 [7] 嘉展创体育科技 - 公司成立于2019年，专注于商用健身和家庭健身产品，外贸主要销往南美、欧洲、非洲、东南亚等地区 [8] - 销售渠道包括阿里巴巴国际站、独立站、社交媒体及线下渠道，强调所在为蓝海行业，是细分领域领跑者 [8] - 公司提供多维度培训系统，团队由充满热情、积极进取的年轻人组成 [8][9] - 招聘岗位包括外贸业务员、工业设计师、阿里国际站运营专员、海外社媒运营专员等，外贸业务员岗位招聘8人，月薪面议 [10] 林氏家居 - 公司创立于2007年，是中国领先的时尚家居品牌，专注于为18-39岁年轻消费者提供多元生活解决方案 [10] - 运营核心是以大数据驱动产品研发和精准营销，依托设计创新能力和全渠道运营体系构建新零售生态 [10] - 旗下产品覆盖全风格、全品类、全场景，月均上新200多个SKU，年度在售超10000个SKU [10] - 全球开设超1400家线下门店，产品远销95个国家和地区，服务超千万用户 [10] - 招聘岗位包括售前客服和带货主播，售前客服岗位招聘30人，月薪范围在5千至10千元之间 [10]

活动概况 - 2025年广东省直播带岗活动将于2025年7月至12月期间举办40场线上招聘会 [1] - 第29场直播为高校专场，于2025年11月8日10:00-12:00在桂林电子科技大学花江校区举行 [2] 参与企业及招聘信息 深圳市中深爱的寝具科技有限公司 - 公司成立于2005年，是中国专注床垫ODM制造的领先企业，拥有十大生产基地，总面积46万㎡，年产能为床垫300万张、软床30万张、枕头50万个 [2] - 招聘岗位包括品质管培生（15人）、工程管培生（15人）、设备管培生（8人）、研发管培生（10人）、营销管培生（10人）、人资管培生（5人），月薪均为5k-7k [3][4] 深圳市品成金属制品有限公司 - 公司创建于2009年，专注于铝、镁、锌合金压铸模具设计与制造，是中国最大压铸模具出口商，被认定为深圳市专精特新中小企业，累计为客户提供超5000套压铸模具 [4] - 招聘岗位包括技术储干（15人，月薪6.5k-8.5k）、制造储干（20人，月薪5k-7k）、外贸业务员（5人，月薪6k+提成-8k+提成） [4] 深圳东正光学技术股份有限公司 - 公司于2013年成立，是一家以光学技术为背景的全球化光电技术型公司，获得国家级专精特新“小巨人”及国家级高新技术企业称号，产品和服务遍及全球60多个国家和地区 [5] - 招聘岗位包括PE工程师（5人，月薪8k-15k）、海外销售（7人，月薪8k-15k）、市场专员（5人，月薪8k-15k）、光学工程师（5人，月薪10k-15k）、作业员（10人，月薪6k-8k） [6][7] 广州市聚赛龙工程塑料股份有限公司 - 公司成立于1998年，股票代码301131，是专注于先进高分子材料改性的国家高新技术企业，拥有华南、华东、西南三大生产基地，年产能40万吨 [7] - 招聘岗位包括制造储干（8人，月薪5k-10k）、实验员（5人，月薪5k-8k）、检测员（5人，月薪5k-8k）、配色助理工程师（5人，月薪5k-8k）、打单文员（2人，月薪4k-7k）、生产储干（2人，月薪4k-7k） [8] 广东领卓能源科技有限公司 - 公司是一家专业能源工程公司，注册资金壹亿元人民币，主要经营加油站、加气站和充电桩的工程建设等业务，是国内首家在石油零售行业实现一站式服务的公司 [9] - 招聘岗位包括建筑工程管理实习生（2-5人，实习月薪4k，转正后6k）、电力工程管理实习生（2-5人，实习月薪4k，转正后6k） [9]

业绩表现 - 2025年前三季度实现营收67.56亿元，同比增长10.29% [1] - 2025年前三季度归母净利润1.61亿元，同比大幅增长205.18% [1] - 2025年第三季度单季营收24.40亿元，同比增长11.98%，归母净利润0.46亿元，增长122.55% [1] - 盈利能力显著修复，扣非归母净利润1.44亿元，增长191.84% [1] 分地区业务 - 北美业务营收34.66亿元，增长10.49%，欧洲区营收14.56亿元，增长1.22% [2] - 国内业务营收11.71亿元，增长11.59%，其他地区营收4.52亿元，大幅增长33.03% [2] - 海外业务稳健增长，已完成美国市场海外仓战略布局 [2] - 积极拓展欧洲市场，深化本土化运营，欧洲预计成为境外线上业务重要增长极 [2] 分产品表现 - 床垫产品收入36.06亿元，增长14.02%，为主要收入来源 [3] - 枕头收入4.68亿元，增长7.89%，沙发收入8.85亿元，增长4.12% [3] - 电动床收入5.07亿元，增长6.78%，其他产品收入10.79亿元，增长3.44% [3] 分渠道表现 - 线上渠道收入19.82亿元，大幅增长66.07% [3] - 线下渠道收入19.54亿元，增长2.93% [3] - 大宗渠道收入26.09亿元，下降9.17% [3] - 海外电商高歌猛进，境内电商增长迅速 [3] 国内零售业务 - 自主品牌线上收入3.17亿元，增长27.12% [2] - 自主品牌直营收入1.54亿元，增长9.70%，经销收入2.57亿元，增长0.73% [2] - 酒店业务收入1.35亿元，下降17.75%，新业务收入0.1亿元，增长34.36% [2] - MLILY门店数量达1047家，较年初增加25家，稳步推进店态升级和品类融合 [2] 盈利能力与费用 - 2025年前三季度毛利率为39.48%，提升2.25个百分点 [4] - 管理与研发费用率为7.77%，下降0.08个百分点 [4] - 财务费用率为2.41%，下降1.87个百分点，主要系融资结构调整 [4] - 销售费用17.30亿元，增长23.70%，主要因电商运营费用增加以提升品牌影响力 [4] 未来展望 - 预计2025年收入94.36亿元，增长11.68%，2026年收入107.99亿元，增长14.44% [5] - 预计2025年归母净利润2.48亿元，2026年3.58亿元，增长44.18%，2027年4.57亿元，增长27.52% [5] - 利润率有望逐步修复，对应2025-2027年市盈率分别为21.34倍、14.80倍和11.61倍 [5]

公司基本情况 - 公司成立于2014年10月22日，于2022年8月12日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址位于四川成都 [1] - 公司是高品质家居产品品牌商，依托小米生态链，凭借高性价比产品和高效供应链管理占据市场优势 [1] - 主要从事高品质易安装家具、家纺等家居产品的研发、设计、生产（以外包生产方式实现）与销售，所属申万行业为轻工制造 - 家居用品 - 成品家居 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为2.13亿元，在行业17家公司中排名第15，远低于行业第一名顾家家居的150.12亿元和第二名恒林股份的84.88亿元，也低于行业平均数38.52亿元和中位数25.55亿元 [2] - 主营业务构成中，床垫产品5395.83万元占比37.06%，枕头产品4166.34万元占比28.62% [2] - 当期净利润为2162.96万元，行业排名第12，远低于行业第一名顾家家居的16.02亿元和第二名浙江永强的6.84亿元，低于行业平均数2.78亿元和中位数1.54亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为11.19%，去年同期为9.75%，远低于行业平均的45.64% [3] - 当期毛利率为24.17%，去年同期为25.57%，低于行业平均的31.44% [3] 管理层与股权结构 - 控股股东和实际控制人均为李勇，李勇担任公司董事长兼总经理 [4] - 李勇薪酬从2023年的49.89万元增加到2024年的55.2万元，同比增加5.31万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为8406户，较上期减少3.52%；户均持有流通A股数量为3620.07股，较上期增加3.65% [5] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，诺安多策略混合A（320016）退出十大流通股东之列 [5]

投资评级与核心观点 - 报告对该公司维持“增持”评级 [6] - 目标价为人民币12.20元 [6] - 核心观点认为公司业务结构改善驱动内外销延续增长，全球化产能布局领先，北美本土产能优势突出，欧洲市场积极拓展，收入稳增可期 [1] 财务业绩总结 - 25年前三季度实现营收67.56亿元，同比增长10.29% [1] - 25年前三季度归母净利润1.61亿元，同比增长205.18% [1] - 25年前三季度扣非净利润1.44亿元，同比增长191.84% [1] - 第三季度单季实现营收24.40亿元，同比增长11.98% [1] - 第三季度单季归母净利润4634.77万元，同比增长122.55% [1] - 第三季度营收增长较第二季度的6.83%有所提速 [1] 分区域与分产品收入 - 25年前三季度境外收入同比增长9.34%至53.74亿元 [2] - 境外收入中，欧洲区收入同比增长1.22%至14.56亿元，北美区收入同比增长10.49%至34.66亿元 [2] - 25年前三季度境内收入同比增长11.59%至11.71亿元 [2] - 分产品看，25年前三季度床垫营收同比增长14.02%至36.06亿元，枕头营收同比增长7.89%至4.68亿元 [2] - 沙发、电动床、卧具营收分别同比变动+4.12%、+6.78%、+5.53%，至8.85亿元、5.07亿元、4.73亿元 [2] 盈利能力与费用分析 - 25年前三季度销售毛利率同比增长2.3个百分点至39.5% [3] - 25年前三季度期间费用率同比增长0.8个百分点至35.8% [3] - 销售费用率同比增长2.8个百分点至25.6%，主要因加大国内外自主品牌建设投入 [3] - 管理加研发费用率同比下降0.1个百分点至7.8%，主要受益于收入规模扩大带来的规模效应 [3] - 财务费用率同比下降1.9个百分点至2.4%，主要受益于融资结构调整、利息支出及手续费减少 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.39亿元、3.48亿元、4.61亿元 [4] - 预计2025-2027年EPS分别为0.42元、0.61元、0.81元 [4] - 估值切换至2026年，参考可比公司2026年Wind一致预期PE均值15倍，给予公司2026年20倍PE [4] - 基于2026年20倍PE估值，得出目标价12.20元 [4] 公司优势与前景 - 公司已建立覆盖中国、塞尔维亚、美国、泰国及西班牙的全球生产基地网络，供应链优势突出 [2] - 公司在贸易摩擦背景下美国工厂稀缺性凸显 [4] - 公司持续深化线上线下全渠道布局，并加快国内自主品牌建设和海外OBM转型 [1][2] - 公司记忆棉品类在内销家居企业中具备独特性 [1]

公司财务表现 - 公司前三季度实现营收67.56亿元，同比增长10.29% [1] - 公司前三季度实现净利润1.61亿元，同比增长205.18% [1] - 公司第三季度实现营收24.40亿元，同比增长11.98% [1] - 公司第三季度实现净利润5170.09万元，同比增长118.70% [1] 分产品营收情况 - 公司1—9月床垫产品实现营收36.06亿元，同比增长14.02% [1] - 公司1—9月枕头产品实现营收4.68亿元，同比增长7.89% [1] - 公司1—9月沙发产品实现营收8.85亿元，同比增长4.12% [1] - 公司1—9月电动床产品实现营收5.07亿元，同比增长6.78% [1] - 公司1—9月卧具产品实现营收4.73亿元，同比增长5.53% [1] - 公司1—9月其他产品实现营收6.06亿元，同比增长1.82% [1]

业绩数据 - 2025年前三季度主营业务收入654,482.16万元，同比增9.73%[5] - 床垫主营业务收入360,567.79万元，收入同比增14.02%[5] - 线上销售主营业务收入198,166.72万元，同比增66.07%[5] 用户数据 - MLILY梦百合直营店期末188家，本报告期新开55家，关闭41家[8] - MLILY梦百合经销店期末859家，本报告期新开114家，关闭103家[8] - 所有门店期末1,270家，本报告期新开184家，关闭160家[8]